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由于美国政府的停摆，我们已经连续两个月缺失了关键的非农就业数据，不过从其他的一些指标观察来看——美国的劳动力市场已经亮起了红灯！一方面，挑战者企业报告显示，美国企业10月宣布裁员153074人，同比跃升175.3%，创20年来最高水平。图片今年以来，美国裁员总数已突破100万，创疫情以来最高水平；同期企业招聘计划规模为2011年以来最低。AI技术加速成为裁员新推手，叠加经济下行压力，使未来六个月失业率骤升0.5个百分点的概率翻倍至25%，预示潜在就业衰退迫在眉睫。另一方面，根据ADP发布的最新周度报告，截至10月25日的四周内，私营企业平均每周减少11250个工作岗位，这意味着仅10月份的后半段，私营部门就可能流失了约4.5万个工作岗位。这是自2023年3月以来最大的月度就业降幅。图片此外，另一家数据公司Revelio Labs的报告同样显示了悲观前景。其数据显示，10月份就业岗位减少了9100个，为2025年第二差的月度表现。尽管这一下降主要由政府部门的职位减少所驱动，但制造业和贸易领域的就业也出现了流失。因此，我们能够得到的一个较为清晰的画面是，美国劳动力市场正经历一场急剧且深刻的降温，其恶化速度可能远超官方统计所能揭示。从企业裁员公告的大幅飙升，到多个另类就业增长追踪指标转为负值，各项先行指标正密集发出警告信号，预示着一场潜在的就业衰退或已迫在眉睫。许导认为，这也就意味着，美国政府的停摆如果继续下去，那么经济的基本面将会进一步恶化。目前市场普遍预期，走完复杂的国会流程，本周美国政府有望重新开门，那么新的经济指标公布，有助于我们进一步看清当下美国的经济基本面，当然，这也意味着此前我在直播课上和你们说到过的那个结论——美联储12月份大概率还要继续降息。不可否认的是，当下美联储内部，对于12月份是否降息的分歧越来越大。美联储传声筒”Nick Timiraos发文指出，美联储

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $Strategy(MSTR)$ 导言：一场令人费解的资本市场异象 昨日，全球第二大稳定币发行商 Circle Internet Group, Inc. (CRCL) 公布了震撼市场的 Q3 财报：净利润同比暴增 202%，核心产品 USDC 的流通量突破 737 亿美元。然而，这份无可挑剔的成绩单换来的不是欢呼，而是资本市场的无情惩罚——CRCL 股价当日暴跌近 12%，一举跌穿了极具心理意义的 $100 整数关口。 究竟是市场错了，还是华尔街嗅到了连亮眼数据都无法掩盖的潜在危机？本文将深入剖析 CRCL 财报的两面性、股价暴跌的深层逻辑，以及分析师目标价背后的巨大分歧。 📈 第一部分：财报背后的强劲基石与成长极限 CRCL Q3 的业绩无疑展示了其在数字资产金融领域的“印钞机”属性。 核心亮点：数据无可挑剔 净利润爆炸式增长：净利润达到 2.14 亿美元，年增超过两倍，强劲的盈利能力得到证实。 储备收益爆发：总营收与储备收益达到 7.4 亿美元，主要原因是 USDC 的平均流通量年增 97%，以及高利率环境下带来的丰厚利息收入（储备收益 $7.11 亿美元）。 市场占有率稳步提升：USDC 的市场占有率上升至 29%，链上交易量高达 9.6 万亿美元，显示出其合规性和透明度正持续赢得用户信任。 潜在隐忧：从“利息奶牛”到“成本压力” 然而，市场对 CRCL 的态度为何如此冰冷？答案隐藏在对未来盈利模式和成本结构的预期

网络基础设备龙头 $思科(CSCO)$ ，于12日盘后发布了截至2025年10月25日的2026财年第一季度财报。整体来看，这份财报超出了市场预期。在AI基础设施需求的强劲推动下，公司实现了创纪录的Q1收入和盈利，并给出了乐观的全年指引，推动股价在盘后上涨。然而，表面的强劲增长之下，也隐藏着传统业务的疲软和经营现金流的意外下滑。具体来看总收入超预期，AI驱动的“网络”业务成绝对主力本季度总收入达到149亿美元，同比增长8%，超出了市场预期的147.7亿美元。Non-GAAP每股收益（EPS）为1.00美元，同比增长10%，同样高于0.98美元的共识预期。从结构上看，增长动能出现了明显分化：产品（Product）收入同比增长10%，是拉动增长的核心。服务（Services）收入仅同比增长2%，增长乏力。在产品内部，Networking（网络）业务表现最为亮眼，同比猛增15%。管理层在电话会中强调，这主要得益于来自超大规模客户（Hyperscalers）的AI基础设施订单。本季度，思科获得了13亿美元的AI订单，显示其在AI网络硬件领域的强劲势头。其他板块表现不佳。Security（安全）业务同比下降2%，Collaboration（协作）业务同比下降3%。这表明，尽管思科全力转向AI叙事，其传统软件和服务业务仍面临挑战。利润率表现强劲，但经营现金流意外“亮红灯”受益于良好的成本控制和高利润率产品的销售，公司的盈利能力超出了指引。本季度，Non-GAAP毛利率为68.1%，Non-GAAP运营利润率为34.4%，均高于公司此前的指引上限。这体现了公司在供应链优化和定价策略上的成效。但一个值得警惕的信号是，本季度经营现金流（Cash Flow from Operating Activities）仅为3

核心观点：市场从昨日四方共振转为今日严重分化。金融板块领涨，科技股集体疲软，专业交易员多数观望。明日CPI数据前，谨慎为上。 📈 市场概览：从共振到分化的24小时 昨日 vs 今日对比 11/11（昨日） ✅ 四大指数高度共振 ✅ 科技股全面爆发 ✅ 交易胜率100% ✅ 单笔收益高达230% 11/12（今日） ⚠️ 市场严重分化 ❌ 科技股集体疲软 ✅ 仅金融股强势 ⚠️ 多数交易员观望 关键启示：市场情绪在24小时内急剧转变，说明当前处于关键分水岭。 🎯 指数技术分析 SPX - 历史高位的突破困局 关键阻力位测试失败 6918 ← 新高目标 6906 ← 强阻力区 6900 ← 心理关口（未触及） 6893 ← ES阻力 6880 ← 关键位（未守住） ━━━━━━━━━━━━━━━━━ 6849 ← 今日实际区间 6800 ← 重要支撑 ⚠️ 警告：SPX需要突破6849，否则避免在6800下方买入calls 技术含义： 多次测试6880-6900区间均失败 需要reclaim昨日高点才能确认多头延续 6800是关键支撑，跌破将引发技术性调整 QQQ - 科技股的挣扎 盘中价格行为时间线： 时间 价格行为 交易员判断 8:29 QQQ开盘回落 观望信号 8:59 拒绝昨日收盘价 弱势确认 10:03 可能红转绿 短暂希望 11:08 挣扎守617 支撑测试 关键价位分析： 629 ← 目标位（差8点未达） 627 ← 昨日测试 624 ← 关键位（失守）❌ ━━━━━━━━━━━━━━━ 620 ← 今日震荡区间 617 ← 多次测试 613 ← 下一支撑（威胁） 📌 Trader 4判断：QQQ需回到624上方，否则可能测试613支撑 💼 板块轮动深度解析 🏦 金融板块 - 今日最强赢家 GS（高盛）- 完美交易案例 交易背景： 等待数月，808突破长期阻力 关

本周的财报季依旧风起云涌——加密资产与AI基础设施股集体跳水，反而是老牌消费与平台型公司逆势拉升。本期【财报红黑榜】带你看清真相。🔥 红榜：老股复活 $The RealReal(REAL)$ 暴涨38%。这家线上线下二手奢侈品交易平台三季度营收超预期，并上调全年指引，市场看好其盈利拐点来临。 $Paramount Global(PARAP)$ 上涨10%。三季度财报后宣布进一步裁员与削减成本，并计划上调流媒体订阅价格，提振股价。 $BigBear.ai Holdings(BBAI)$ 上涨6%。三季度营收3310万美元，超出市场预期的3180万美元，并重申全年指引。AI行业虽整体承压，但部分细分服务仍维持增长。 $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 盘后小涨3%。三季度亏损收窄至每股0.03美元，明显优于市场预期的0.10美元，营收同样略超预期。💀 黑榜：加密板块重挫 $Gemini Space Station Inc(GEMI)$下跌16%。三季度亏损扩大至5070万美元，超出市场预估亏损4670万美元，加密交易所收入虽超预期，但整体市场情绪低迷。 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 下跌14%。AI算力基础设施公司给出全年营收指引50.5–51.5亿美元，低于市场预

随着电动汽车充电桩运营商EVgo公司将战略重心从单纯追求充电桩数量增长转向提升充电桩利用率，该公司正逐步成为一个颇具吸引力的投资选项。有外国分析师认为，目前，EVgo已朝着调整后EBITDA扭亏为盈的方向迈进，未来的资金风险也随之降低。若EVgo能守住3至3.50美元区间的支撑位，其投资价值将更为凸显。 作者：Stone Fox Capital 战略核心转向：聚焦利用率提升 EVgo公布的2025年第三季度业绩持续改善，营收同比增长37%，达到9200万美元，具体表现如下： 该季度公司调整后EBITDA仅亏损500万美元，较去年同期的900万美元亏损大幅收窄。需要注意的是，EVgo运营的充电网络涉及高额折旧成本，因此EBITDA指标并不能很好地反映公司是否实现了调整后利润。 然而，EVgo将战略重点转向“同站点利用率”的举措，使其投资逻辑变得更具吸引力。在充电桩行业发展初期，许多企业的投资逻辑存在偏差：它们一味地新建充电站或增加充电桩数量，却未考虑现有站点的利用率是否足以支撑新站点的布局。 据EVgo估算，充电桩成本中约28%与租金、税费等固定成本相关。显然，利用率的提升将带来显著的杠杆效应——由于固定成本不会随利用率增长而增加，更高的利用率能大幅摊薄单位成本，提升盈利空间。 对于EVgo这类充电桩运营商而言，提升利用率主要有两种途径：一是提高“充电吞吐量”（即单位时间内的充电量），二是提高“时间利用率”（即充电桩处于工作状态的时间占比）。在电动汽车行业中，提高充电吞吐量是更核心的目标，因为这意味着车辆充电速度更快，能显著提升用户满意度。 数据显示，EVgo的充电吞吐量已从2022年第一季度的不足50千瓦时/小时，提升至2025年第三季度的295千瓦时/小时。该公司的目标是，到2029年将充电吞吐量进一步提升至450-500千瓦时/小时，而这一目标仅需将时间利用率小幅提升至