社区

国际市场方面，WTI价格日内触底反弹，目前价格报于98.10美元/桶，日内涨幅近3%，主要还是受到中东冲突一些消息面的影响。从美方跟踪观察来看，美国总统特朗普声称“冲突很快结束”，暗示其意识到战争的代价超过预期，并想要寻找体面的方式退出。包括美军空袭哈尔克岛时可以避开石油设施，极限施压的同时，并想要避免油价彻底失控。从伊朗跟踪观察来看，“真实承诺-4”已经反击到第61波攻势，其直接目的是报复伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼遇害。伊朗的最高领袖也驳回了与美国议和的提案，坚持击败美伊并索赔。因此，美伊军事对抗仍在持续，双方的核心立场还未出现实质性软化，短期缓和迹象非常微弱，双方缺乏可落地的共识基础。图片如上图所示，目前WTI原油主力合约为5月，报价上从6-12月不断的贴水，也就意味着市场当下计价中东的战争不会在一个月内结束，不过预计也不会持续6个月以上，整体上是2-3个月的节奏。当然，这个只是当下的预期，价格会随着市场的变化而出现变化，就像在3月初的时候，市场还预期一个月内会解决战斗，如今，市场已经渐渐认清楚现实。对于黄金来说，随着油价的上涨，通胀预期走高会迫使美联储削减未来的降息预期，抬升持有黄金的机会成本，不利于黄金短线的走势。因此，大家最为关心的黄金价格，在今天的欧洲盘出现了加速破位，日内接连失守5000，4900整数心理关口，最低下探至4833美元/盎司。除了有前文《0317：超级央行周+四巫日，澳联储再次叩响加息扳机！》所分析的原因以外，美国最新公布的通胀数据，以及今夜即将落地的美联储利率会议的点阵图，成为黄金空头们发动攻势的最好催化剂。一方面，美国的通胀全面超过预期，年内继续降息的空间被压缩。美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预

今天又是硬托出来很差的一天，近五千个股下跌，昨天最强的算力租赁，今天又是一堆跌停，每天都是这样，市场缺的是可控的机会，整个三月，都是指数小跌，但个股天天四五千只下跌，这种行情，只能说比谁回撤得少，比谁回撤得慢，保持耐心，等混沌过了，静待以后回血的机$依米康(300249)$  $大为股份(002213)$  $中贝通信(603220)$  $盈方微(000670)$  

谁知道是不是底

感觉还不是触底到机会，主要是这周有三巫日，而且整体大盘是跌跌趋势，感觉还是会跌一阵子的

“自1939年以来，在战争或冲突之后，平均而言标普500指数会在战争开始后的12-15个交易日内触底”。 $标普500(.SPX)$ 目前市场正处于历史数据统计的触底临界点，专家们一起讨论了目前的市场情况，和投资者接下来可以关注的机会与前景。 大家觉得是否到了可抄底的时候了？ 你也会关注科技、金融、医疗这三个板块吗？ 评论区分享你的观点，一起赢取1000虎币奖励！ $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ $金融ETF(XLF)$ $健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$

结论先说：今天三件事同时发生——伊朗炸毁全球最大LNG设施17%产能、黄金闪崩$322被机构当现金甩卖、标普盘中跌穿200日均线。战争已经从"油轮中断"升级到"打全球能源基础设施"。 数据摆在这里。布伦特盘中冲$119，收盘$108.65（+1.18%）。标普-0.27%至6,606，纳指-0.28%。VIX盘中触27+，收~24.92。 卡塔尔Ras Laffan——17%全球LNG产能被毁，修复3-5年。这不是脉冲——石油你可以放储备补，LNG产能炸了就是炸了。欧洲天然气价格已翻倍。 黄金-$322至$4,569，盘中-6.9%。这不是"油价涨→美元强→黄金压"的老套路。伊朗同时攻击四国能源设施，布伦特冲$119，机构抛黄金换现金应对margin call。这和2020年3月疫情初期的"dash for cash"一模一样。 我写了六次"黄金被压"——前五次是慢慢磨，第六次是被当现金抵押物甩卖。黄金已经从"避险天王"变成"流动性提款机"。 内塔尼亚胡"和平信号"让油价从$119回落到$108，美股从-1.4%收窄到-0.27%。3/11我写过"每次都信了他的人才亏钱"——今天换了一个人，同样的剧本。伊朗已否认"海峡恢复战前状态"。 Macquarie成为首家喊"下一步是加息"的主流机构，推至1H27。从"何时降息"到"是否加息"，叙事又升级了一步。 标普收6,606，200DMA约6,615-6,620。盘中跌穿——10个月来首次。我的减仓规则：连续5天收在200DMA以下分批减科技。今天Day 1。 我的操作：17天零操作。能源8%锁止。明天周五收盘是关键。 我的预判：如果周五标普收盘继续在200DMA以下，下周机构被动减仓压力会显著加大。内塔尼亚胡说战争快结束、Macquarie说要加息、Ras Laffan修复要3-5年——你信哪一句？你的仓位扛得住哪一句？

市场接下来大概率走震荡筑底缓慢修复的节奏，前两周可能还在磨，反复确认四千点的有效性，后两周如果一季报预告不错，并且ZC暖风和战事的缓和，有望逐步盘出底部，最关键的时间窗口在4月上旬，等业绩雷排完、外部明朗，资金才敢放手做多，只要不是追高，当前躺平比乱动强，真拉起来也就是一根阳线的事$禾望电气(603063)$  $美利云(000815)$  $大港股份(002077)$  $拓维信息(002261)$  

中东冲突看来要长期化了，市场已经在重新定价。逻辑链条很清晰：油价抬高→通胀预期下不来→降息泡汤→美元走强→贵金属、有色、股票全被压制。现在就是在走这个流程。

NVDA MU $AVGO $MRVL 过去一周AI产业链收到了两组方向相反的信号。看多信号：GTC确认$1万亿订单预期、美光营收+196% beat 21%、Q3指引$335亿毛利率81%、首个5年SCA签署。看空信号：Macquarie预测下一步加息、布伦特冲$119、年内零降息成共识、S&P 500逼近200日均线。市场正在用后者的恐惧去压制前者的事实。Q2的核心命题：好到什么程度才能压过利率恐惧？ 四个指标定位当前景气度 需求：$1万亿订单+美光只能满足50-67%需求+5年SCA签署。 订单能见度历史极值。 供给：Idaho 2027中投产、纽约megafab 2028出wafer、SK海力士2026产能全部预售。 供需紧张至少持续到2027年。 利润率：美光毛利率75%→Q3指引81%。博通EBITDA 68%。 传统周期60%出头见顶的规律被打破。 估值：MU 9-10x FY2026E PE、AVGO 16.6x FY2027E PE、NVDA 23x PE、MRVL 30x PE。 对比一年前30-40x的板块定价，倍数已压缩30-50%，但基本面改善幅度远超倍数压缩。 Q2交易时间表 4月中下旬：Meta/Google Q1财报。 capex指引维持=AI叙事不破，估值压缩是买入窗口。capex下调=全链条重新定价。这是唯一能证伪当前判断的硬信号。 5/27：NVDA Q1 FY2027财报。 GTC $1万亿订单预期的第一个指引验证。$183对应23x PE，如果指引确认路径，看$198-221。$180（200DMA）是支撑。 5月底-6月：MRVL Q1 + SanDisk Q2。 迈威尔毛利率能否企稳59%+决定30x PE能否维持。SanDisk企业级SSD增速100%+验证NAND周期持续性。 估值安全边际排序 AVGO $316 F

全球资产都出现大震荡，美股、黄金、加密货币一起跌。 核心原因就一句话：美联储翻脸了。鲍威尔直接打掉降息预期，通胀没压住，经济还行，不急着松手。市场之前都在赌今年降息，仓位打满了，结果预期落空，直接踩踏。接下来盯通胀数据和鲍威尔讲话，只要通胀不崩，美联储就能继续鹰。稳住，别急着动手。

$纳斯达克(.IXIC)$老实了，去纳指苟着，恒生指数准备开始俯冲，地狱难度开始了，博弈反弹的都得死，科技很快也要被带下来，泥沙俱下

$纳斯达克(.IXIC)$战争会影响通胀，再进一步影响消费，最终会影响经济，所以战争不停止，油价不下来，经济就很难好转，也会影响股市。

还是要留意港股本身的风险

联储会靴子落地，准备挖掘新标的！ 🌙3/19 美股盘后复盘｜联储会落地，市场重回业绩主线 今日大盘受联储会鹰派态势影响震荡整理，整体属于情绪性消化，并非趋势反转。 此前分享的个股逻辑均已在盘中得到验证，后续继续跟随业绩与资金方向操作。 接下来我会从AI链、财报季、事件驱动三大方向，挖掘下一只具备短期爆发潜力的标的$标普500ETF(SPY)$  。 只做高胜率、快节奏的确定性机会，紧接著就会公开分享。 👇  你觉得下一轮轮动会出现在哪个板块？ 欢迎在评论区聊聊，关注我，第一时间跟上下一只潜力股布局节奏！

1

以后的资本开支不会降低，只会越来越高才符合马斯克长期的爆发逻辑，资本开支降低说明扩张结束

去年贸易战川普隔几天就出来挺股市，这次打仗怎么不管了？难道真配合华尔街做空？ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$

宏观风险加大，打仗导致原油涨价短期很难停，没一方被打服不可能停。原油涨价侵蚀经济增长又推高通胀、降低降息预期，估值中枢和增长预期双双下移，今晚美股就一个字：惨 $纳斯达克(.IXIC)$

MU财报超预期却回调？我依然看它破600！ 🌅3/19 美股盘前｜联储会落地低开解析 + $美光科技(MU)$  财报看多逻辑 1️⃣ 盘前为何低开？联储会后市观点 盘前低开，核心是联储会鹰声超预期：降息次数下修、高利率维持更久，资金短期避险、成长股估值承压。 我的判断：情绪杀跌≠趋势转空，业绩硬的标的会快速修复，操作维持快节奏、抓确定性。 2️⃣ MU财报超预期却回调｜后市依然看涨🔥 为何回调：获利盘借财报兑现 + 市场担心资本开支加大，属短线情绪波动。 为何继续看多： • HBM需求爆发，存储超级周期确立 • 业绩与指引大超预期，业绩支撑估值溢价 • 回调是更好买点，后市看价破600 🎯 今日策略 联储会靴子落地，重点做业绩驱动品种，避纯情绪标的。$标普500ETF(SPY)$   👇  MU回调你会加仓吗？存储板块这波能走多远？ 关注我，每日盘前给逻辑+标的+进场节奏，稳健做快单！

老哥开头写错字啦 是低点不是地点[开心][开心][开心]

$特斯拉(TSLA)$ 的IV到了52周地点，意味着啥？昔日市场焦点开始失焦？ 并不是，可能所有人都在盯着那个4月的Robotaxi时间节点，暂时是一个IV dip。 Robotaxi也差不多该来点信息了？其实这个flywheel，逻辑其实不复杂，每跑一英里无监督数据，FSD模型就强一点；模型强了，个人FSD渗透率就上去；渗透率上去，汽车销量和现金流就跟着回来。闭环。自强化。万物并作，吾以观复。 问题从来都不是逻辑，是执行。 奥斯汀现在是真正的无监督测试场——加州那边还在要求安全员坐驾驶座，所以湾区那几百辆基本是show，奥斯汀才是实验室。MSe预计年底车队1,500辆，七个新城市1H26启动。有意思的是，他们刻意把奥斯汀的rollout节奏放慢，就是为了把方法论跑通，之后新城市从supervised到unsupervised的切换时间能压下来——奥斯汀用了六个月，后面应该更短。 当前最大的技术卡点在上下客。这类edge case，现有FSD里程数据根本帮不上忙，是真空地带。但从他们的表述来看，这个问题正在被解决。 另外，成本结构才是TSLA这个故事里最硬的护城河，没有之一。 Model Y做robotaxi，all-in成本$0.81/英里。Waymo $1.43，网约车$1.71。Cybercab量产规模化之后，2035年目标$0.37，长期奔着$0.30去。 这个差距不是靠算法拉开的，是full-stack垂直整合——车辆生产、充电、保险、维修、翻新，全自营。Waymo永远复制不了这个结构，因为他们没有车厂；传统网约车平台就更别说了，他们连车都不拥有。 Cybercab的制造方式本身就是另一个故事。模块化拆箱架构，五个模块并行装配，外覆板全塑料、颜色直接注进材料，整个喷漆车间直接消失。工厂

NVDA MU $AVGO $MRVL 过去一周AI产业链收到了两组方向相反的信号。看多信号：GTC确认$1万亿订单预期、美光营收+196% beat 21%、Q3指引$335亿毛利率81%、首个5年SCA签署。看空信号：Macquarie预测下一步加息、布伦特冲$119、年内零降息成共识、S&P 500逼近200日均线。市场正在用后者的恐惧去压制前者的事实。Q2的核心命题：好到什么程度才能压过利率恐惧？ 四个指标定位当前景气度 需求：$1万亿订单+美光只能满足50-67%需求+5年SCA签署。 订单能见度历史极值。 供给：Idaho 2027中投产、纽约megafab 2028出wafer、SK海力士2026产能全部预售。 供需紧张至少持续到2027年。 利润率：美光毛利率75%→Q3指引81%。博通EBITDA 68%。 传统周期60%出头见顶的规律被打破。 估值：MU 9-10x FY2026E PE、AVGO 16.6x FY2027E PE、NVDA 23x PE、MRVL 30x PE。 对比一年前30-40x的板块定价，倍数已压缩30-50%，但基本面改善幅度远超倍数压缩。 Q2交易时间表 4月中下旬：Meta/Google Q1财报。 capex指引维持=AI叙事不破，估值压缩是买入窗口。capex下调=全链条重新定价。这是唯一能证伪当前判断的硬信号。 5/27：NVDA Q1 FY2027财报。 GTC $1万亿订单预期的第一个指引验证。$183对应23x PE，如果指引确认路径，看$198-221。$180（200DMA）是支撑。 5月底-6月：MRVL Q1 + SanDisk Q2。 迈威尔毛利率能否企稳59%+决定30x PE能否维持。SanDisk企业级SSD增速100%+验证NAND周期持续性。 估值安全边际排序 AVGO $316 F

结论先说：今天三件事同时发生——伊朗炸毁全球最大LNG设施17%产能、黄金闪崩$322被机构当现金甩卖、标普盘中跌穿200日均线。战争已经从"油轮中断"升级到"打全球能源基础设施"。 数据摆在这里。布伦特盘中冲$119，收盘$108.65（+1.18%）。标普-0.27%至6,606，纳指-0.28%。VIX盘中触27+，收~24.92。 卡塔尔Ras Laffan——17%全球LNG产能被毁，修复3-5年。这不是脉冲——石油你可以放储备补，LNG产能炸了就是炸了。欧洲天然气价格已翻倍。 黄金-$322至$4,569，盘中-6.9%。这不是"油价涨→美元强→黄金压"的老套路。伊朗同时攻击四国能源设施，布伦特冲$119，机构抛黄金换现金应对margin call。这和2020年3月疫情初期的"dash for cash"一模一样。 我写了六次"黄金被压"——前五次是慢慢磨，第六次是被当现金抵押物甩卖。黄金已经从"避险天王"变成"流动性提款机"。 内塔尼亚胡"和平信号"让油价从$119回落到$108，美股从-1.4%收窄到-0.27%。3/11我写过"每次都信了他的人才亏钱"——今天换了一个人，同样的剧本。伊朗已否认"海峡恢复战前状态"。 Macquarie成为首家喊"下一步是加息"的主流机构，推至1H27。从"何时降息"到"是否加息"，叙事又升级了一步。 标普收6,606，200DMA约6,615-6,620。盘中跌穿——10个月来首次。我的减仓规则：连续5天收在200DMA以下分批减科技。今天Day 1。 我的操作：17天零操作。能源8%锁止。明天周五收盘是关键。 我的预判：如果周五标普收盘继续在200DMA以下，下周机构被动减仓压力会显著加大。内塔尼亚胡说战争快结束、Macquarie说要加息、Ras Laffan修复要3-5年——你信哪一句？你的仓位扛得住哪一句？

今天又是硬托出来很差的一天，近五千个股下跌，昨天最强的算力租赁，今天又是一堆跌停，每天都是这样，市场缺的是可控的机会，整个三月，都是指数小跌，但个股天天四五千只下跌，这种行情，只能说比谁回撤得少，比谁回撤得慢，保持耐心，等混沌过了，静待以后回血的机$依米康(300249)$  $大为股份(002213)$  $中贝通信(603220)$  $盈方微(000670)$  

“自1939年以来，在战争或冲突之后，平均而言标普500指数会在战争开始后的12-15个交易日内触底”。 $标普500(.SPX)$ 目前市场正处于历史数据统计的触底临界点，专家们一起讨论了目前的市场情况，和投资者接下来可以关注的机会与前景。 大家觉得是否到了可抄底的时候了？ 你也会关注科技、金融、医疗这三个板块吗？ 评论区分享你的观点，一起赢取1000虎币奖励！ $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ $金融ETF(XLF)$ $健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$

市场接下来大概率走震荡筑底缓慢修复的节奏，前两周可能还在磨，反复确认四千点的有效性，后两周如果一季报预告不错，并且ZC暖风和战事的缓和，有望逐步盘出底部，最关键的时间窗口在4月上旬，等业绩雷排完、外部明朗，资金才敢放手做多，只要不是追高，当前躺平比乱动强，真拉起来也就是一根阳线的事$禾望电气(603063)$  $美利云(000815)$  $大港股份(002077)$  $拓维信息(002261)$  

感觉还不是触底到机会，主要是这周有三巫日，而且整体大盘是跌跌趋势，感觉还是会跌一阵子的

谁知道是不是底

全球资产都出现大震荡，美股、黄金、加密货币一起跌。 核心原因就一句话：美联储翻脸了。鲍威尔直接打掉降息预期，通胀没压住，经济还行，不急着松手。市场之前都在赌今年降息，仓位打满了，结果预期落空，直接踩踏。接下来盯通胀数据和鲍威尔讲话，只要通胀不崩，美联储就能继续鹰。稳住，别急着动手。

中东冲突看来要长期化了，市场已经在重新定价。逻辑链条很清晰：油价抬高→通胀预期下不来→降息泡汤→美元走强→贵金属、有色、股票全被压制。现在就是在走这个流程。

原创《击球区》 怎么样兄弟们，现在没有人觉得我恶意看空了吧？ 3月11的文章开始提醒减仓；到最近的三篇文章，虽然中间有一天纳指上涨，但是上涨的热情仅维持了一天。 这周很多同学的账户在这一来一回中，损耗了多少？如果从上周四开始空仓，又会被动跑赢多少人？ 但，如果我告诉你还没有完呢？目前市场大概率还有一次极致的恐慌，这次恐慌之后，短期可能才能看到真的反弹。 接下来就是事件推演和一些重要的交易策略。 一、目前美、伊冲突的进度推演 很多同学可能已经被这几天冲突来回缓和和来回激化搞得不知所措，美国到底要做什么？特朗普怎么每天说的话都是矛盾的？ 有这些问题，可能是你还没有理出这次冲突的真正核心关键。 1、核心关键1：是美的意志还是以的意志？ 今天市场冲击的导火索就是昨晚以色列对伊朗南帕尔斯气田的打击。在收到这个消息的第一时间，我就知道市场的大波动要来了。 因为历次中东冲突，打击民用能源设施一直都是禁忌，一旦开了这个口子，你炸我的油田，我炸你的。炸完之后大家都没得用，这是双输的局面。 这次对于伊朗南帕尔斯气田的袭击，是本次冲突以来第一涉及到民用设施，上周末袭击哈尔克岛并没有炸到民用设施。 因此，这次伊朗的袭击就触碰了大家的红线，伊朗昨晚也针对卡塔尔的液化天然气设施进行了报复。 图片 如果已经进行到这个阶段，这次冲突目前已经进行到了第四阶段。 第一阶段：代理人冲突 第二阶段：有限直接打击 第三阶段：经济命脉威胁（哈尔克岛） 第四阶段：民用系统瘫痪（开始攻击民用设施） 第五阶段：全面战Z 但是今天早上特朗普说自己不清楚这件事，想要淡化矛盾。 图片 但是从昨晚的说法来看，消息却是这么说的。 图片 所以，目前来看，美国和以色列目前开始出现一些分歧。从新闻上来看，我们很难分清是李鬼还是李逵。如果炸民用设施，这完全不符合美国的利益，这会将矛盾最大程度的激化。 但是，如果特朗普只是想通过局部的袭击，刺

2026年03月19日 黄金一度砸到4800附近，美股三大指数集体收跌，道指又被按出年内新低，布油重新顶到107美元上方。昨晚这市场，不是单纯的“美联储没降息”，也不是单纯的“中东又打起来了”，而是三条最关键的线开始往一个方向挤：原油往上冲，联储嘴变硬，风险资产和贵金属一起挨打。 你要说这是不是全面转空，我觉得还没到那一步；但你要说昨晚已经跌出了黄金坑，那也肯定不是。因为从盘面的反馈看，昨晚更像是一轮重新定价。市场现在担心的，已经不是“会不会降息”这么简单，而是如果油价继续高位待着，通胀怎么下去？通胀下不去，降息又怎么重启？ 而要看清后面这盘怎么走，还是得先把昨晚压市场的几条线一条条拆开。 一、美联储昨晚真正传递的，不是要加息，而是“别急着等我救市” 先说美联储利率会议。 利率维持在3.50%-3.75%不变，这个本身没什么意外，市场早就押到了。真正把市场情绪压下去的，是鲍威尔后面那几句。 核心其实就两个点。一个是，若通胀无进展，就不会降息；另一个是，中东局势对美国经济的影响还不明朗。两句话合在一起，意思很明确：联储现在已经不愿意再给市场画宽松大饼了。你可以理解为，加息这扇门基本没往前推，但降息这扇门也没打算立刻打开。尤其现在油价又被中东局势重新顶起来，联储更不可能在这个位置轻易松口。 所以昨晚鲍威尔并不是“放鹰”到吓人的程度，而是在干一件更让市场难受的事：把宽松预期按住。这个阶段最怕的，从来不是那种特别明确、特别干脆的利空，而是“我不打你，但我也不救你”的状态。因为市场前面一直还留着一点幻想，觉得下半年总会慢慢转松，现在联储等于出来说：先别急，数据还不够，油价也不配合。 而一旦宽松预期被按住，接下来被放大的，就不只是利率本身，而是所有和油价、估值、风险偏好有关的连锁反应。 二、原油大涨到107，真正麻烦的不是涨了，而是它又把市场架住了 如果昨晚只有联储这条线，市场未必会这

联储会靴子落地，准备挖掘新标的！ 🌙3/19 美股盘后复盘｜联储会落地，市场重回业绩主线 今日大盘受联储会鹰派态势影响震荡整理，整体属于情绪性消化，并非趋势反转。 此前分享的个股逻辑均已在盘中得到验证，后续继续跟随业绩与资金方向操作。 接下来我会从AI链、财报季、事件驱动三大方向，挖掘下一只具备短期爆发潜力的标的$标普500ETF(SPY)$  。 只做高胜率、快节奏的确定性机会，紧接著就会公开分享。 👇  你觉得下一轮轮动会出现在哪个板块？ 欢迎在评论区聊聊，关注我，第一时间跟上下一只潜力股布局节奏！

$纳斯达克(.IXIC)$老实了，去纳指苟着，恒生指数准备开始俯冲，地狱难度开始了，博弈反弹的都得死，科技很快也要被带下来，泥沙俱下

$纳斯达克(.IXIC)$战争会影响通胀，再进一步影响消费，最终会影响经济，所以战争不停止，油价不下来，经济就很难好转，也会影响股市。

$特斯拉(TSLA)$ 的IV到了52周地点，意味着啥？昔日市场焦点开始失焦？ 并不是，可能所有人都在盯着那个4月的Robotaxi时间节点，暂时是一个IV dip。 Robotaxi也差不多该来点信息了？其实这个flywheel，逻辑其实不复杂，每跑一英里无监督数据，FSD模型就强一点；模型强了，个人FSD渗透率就上去；渗透率上去，汽车销量和现金流就跟着回来。闭环。自强化。万物并作，吾以观复。 问题从来都不是逻辑，是执行。 奥斯汀现在是真正的无监督测试场——加州那边还在要求安全员坐驾驶座，所以湾区那几百辆基本是show，奥斯汀才是实验室。MSe预计年底车队1,500辆，七个新城市1H26启动。有意思的是，他们刻意把奥斯汀的rollout节奏放慢，就是为了把方法论跑通，之后新城市从supervised到unsupervised的切换时间能压下来——奥斯汀用了六个月，后面应该更短。 当前最大的技术卡点在上下客。这类edge case，现有FSD里程数据根本帮不上忙，是真空地带。但从他们的表述来看，这个问题正在被解决。 另外，成本结构才是TSLA这个故事里最硬的护城河，没有之一。 Model Y做robotaxi，all-in成本$0.81/英里。Waymo $1.43，网约车$1.71。Cybercab量产规模化之后，2035年目标$0.37，长期奔着$0.30去。 这个差距不是靠算法拉开的，是full-stack垂直整合——车辆生产、充电、保险、维修、翻新，全自营。Waymo永远复制不了这个结构，因为他们没有车厂；传统网约车平台就更别说了，他们连车都不拥有。 Cybercab的制造方式本身就是另一个故事。模块化拆箱架构，五个模块并行装配，外覆板全塑料、颜色直接注进材料，整个喷漆车间直接消失。工厂

还是要留意港股本身的风险

美光交出了半导体行业近十年最炸裂的单季财报：营收翻三倍至$238.6亿，毛利率75%创纪录，Q3指引$335亿/毛利率81%——但盘后跌4%。市场在用周期见顶的旧模型解读一个正在改变商业模式的公司。 Q2核心数据：营收$238.6亿（beat共识19%），EPS $12.20（beat 39%），毛利率75%（环比+18ppt），自由现金流$69亿（季度纪录）。DRAM营收$188亿（+207% YoY），NAND营收$50亿（+169% YoY），每个业务部门全部创历史新高。 Q3指引：营收$335亿（beat共识$243亿约38%），EPS $19.15，毛利率81%。单季度营收指引超过了美光FY2024全年。CFO表示Q3自由现金流将“环比大致翻倍”。 盘后跌的两个表面原因：①capex从$200亿上调至$250亿+；②卡塔尔LNG设施遇袭+Fed不降息，宏观risk-off。 但表面原因不是真正原因。 一、真正在发生的事：存储的合同模式在变 电话会最重要的信息不是业绩数字，是首个5年SCA。SCA（Strategic Customer Agreement）是多年期的量价承诺合同，取代了存储行业传统的1年期LTA。CEO确认只能满足关键客户50%-67%需求。 5年SCA的含义：存储从“季度定价的周期性商品”切换为“长协锁定的战略资产”。当你拿到5年合同+50%的需求缺口+81%的毛利率时，用P/E周期均值回归做空这只股票的逻辑就不成立了。市场的旧估值框架正在失效。 二、产业链传导：美光验证了什么 NAND：数据中心NAND营收环比翻倍创纪录，“需求显著超出可用供给，可预见未来持续”。→ 直接利好$SNDK。SanDisk过去一年涨800%但NAND基本面仍在加速。 HBM：HBM4量产出货（Vera Rubin），HBM4 16-Hi样品交付（+33%容量），HBM

近期恒生指数连续三天大涨，引发了不少交易者的关注，有分析说这样的行情主要得益于中国大陆超预期的宏观数据提振、AI浪潮下科技股盈利回暖，以及中东地缘风险的短期缓解 。然而，在恒生指数的连续大涨背景下，却有权威机构警告说，在此轮反弹表象下，港股市场仍面临通胀复燃与外资撤离的深层尾部风险 。我们这次就和大家讨论一下，当前的恒生市场能否追高的问题。 ​目前，老虎已经上架可交易的恒生指数，及其相关的亚太股指期货合约： $恒生指数主连 2603(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2603(HTImain)$ $A50指数主连 2603(CNmain)$ 恒指大涨的原因讨论： 港股近期的强势反弹由多重基本面与资金面因素共同驱动 。中国大陆1至2月的工业和零售等经济活动数据超出预期，叠加科技巨头强劲的财报与AI浪潮的提振，显著修复了市场情绪 。此外，中美关于重新开放霍尔木兹海峡的斡旋预期缓解了避险情绪，且衍生品市场看跌期权平仓带来的“正delta”买回效应，也为指数提供了关键的技术性托底 。 尽管短期表现强劲，但高盛等机构指出，美伊冲突引发的原油断供可能令油价维持高位，这将加剧通胀并对全球经济增长施加“重税”，从而大幅压制港股估值 。同时，通胀反弹引发了极端的“鹰派重新定价”，美债实际利率飙升导致全球系统性资金疯狂撤离权益市场，对外资敏感的港股形成巨大的抽水效应 。所以我们对目前的涨势，似乎我们需要慎重。 原油危机的阴霾：通胀与增长的残酷权衡 当前悬在权益市场（尤其是对外资高度敏感的恒生指数）头顶最明显且迫在眉睫的危险，

近日，知名投资机构Baillie Gifford（柏基）旗舰基金两位掌舵人公开提到，过去几个月新持仓两家中国公司，分别是小红书（未上市）和MiniMax。 MiniMax是一家AI科技公司，公司从成立到上市仅仅4年多时间，上市首日公司的总市值就突破了1000亿港元。如今，公司上市不到3个月，其股价累计上涨512.12%，创造了丰厚的回报，总市值就从1000亿港元上升至3000亿港元。截至3月17日收盘，公司的总市值为3240亿港元。 MiniMax的创始人叫闫俊杰，36岁选择创业，到40岁拥有一家千亿市值AI巨头。戏剧性的是，闫俊杰曾在百度实习，获得第二届百度奖学金。而3月10日，MiniMax的总市值一度3826亿港元，超过了百度港股的市值。 MiniMax发布的2025年财报显示，公司总收入为79.0百万美元，同比增加158.9%，其中超过70%收入来自国际市场；经调整净亏损为250.9百万美元，经调整净亏损率较去年同期大幅收窄。 从资本市场的认可来看，表面是公司的业绩得到了改善，深层背后是公司赶上了AI行业的爆发时代，特别是近期以来“养龙虾”（OpenClaw）热潮，公司Token的惊人增量。 MiniMax的爆火，既是“天时”助攻—AI行业大爆发，也是创始人闫俊杰一以贯之的AI底层逻辑与长期主义的结果。MiniMax的发展目标不止于此，它不仅要做头部大模型公司，更试图打造成AI平台公司。 创业4年多 干出3000亿港元市值AI巨头 2014年7月1日中午，百度校园微博账号发布了一则帖子：一位戴着眼镜，拥有技术男风格的小伙闫俊杰正在参与答辩中，身旁的红色横幅带有“百度奖学金”字样。 那时候，闫俊杰的身份是百度公司的一名实习生。没人会想到，12年后，这位曾经的实习生成为了一名AI企业家，他所创立的MiniMax成长为市值超3000亿港元的上市公司，公司的市值还一度超过曾

国际市场方面，WTI价格日内触底反弹，目前价格报于98.10美元/桶，日内涨幅近3%，主要还是受到中东冲突一些消息面的影响。从美方跟踪观察来看，美国总统特朗普声称“冲突很快结束”，暗示其意识到战争的代价超过预期，并想要寻找体面的方式退出。包括美军空袭哈尔克岛时可以避开石油设施，极限施压的同时，并想要避免油价彻底失控。从伊朗跟踪观察来看，“真实承诺-4”已经反击到第61波攻势，其直接目的是报复伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼遇害。伊朗的最高领袖也驳回了与美国议和的提案，坚持击败美伊并索赔。因此，美伊军事对抗仍在持续，双方的核心立场还未出现实质性软化，短期缓和迹象非常微弱，双方缺乏可落地的共识基础。图片如上图所示，目前WTI原油主力合约为5月，报价上从6-12月不断的贴水，也就意味着市场当下计价中东的战争不会在一个月内结束，不过预计也不会持续6个月以上，整体上是2-3个月的节奏。当然，这个只是当下的预期，价格会随着市场的变化而出现变化，就像在3月初的时候，市场还预期一个月内会解决战斗，如今，市场已经渐渐认清楚现实。对于黄金来说，随着油价的上涨，通胀预期走高会迫使美联储削减未来的降息预期，抬升持有黄金的机会成本，不利于黄金短线的走势。因此，大家最为关心的黄金价格，在今天的欧洲盘出现了加速破位，日内接连失守5000，4900整数心理关口，最低下探至4833美元/盎司。除了有前文《0317：超级央行周+四巫日，澳联储再次叩响加息扳机！》所分析的原因以外，美国最新公布的通胀数据，以及今夜即将落地的美联储利率会议的点阵图，成为黄金空头们发动攻势的最好催化剂。一方面，美国的通胀全面超过预期，年内继续降息的空间被压缩。美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预