三思注：  尽管美国科技巨头为 AI 大规模举债、资本开支远超预期，但当前信用市场并未出现系统性风险，反而显示出极强的资金承接能力。软件行业确实面临 AI 颠覆带来的估值与信贷压力，尤其是中间层 SaaS 和部分私募信贷敞口（美国商业信贷的风险和做空机会我们从去年底就介绍过几次），但其规模尚不足以冲击整体金融体系。与此同时，AI 投资被视为具有正外部性的通用技术投入，不仅可能带来长期生产率提升，在国运竞争下也有望获得政策层面的呵护。海外资金持续流入美股科技板块，为估值提供缓冲，使纳指在调整后仍具中长期吸引力。  正文：  1.科技巨头举债超预期  首先，美国大型科技企业今年信用市场融资量大超预期，投资者认购活跃，利差上升处于可控范围。微软、Meta、亚马逊和谷歌（四大云厂家）预计2026年的资本支出指引达到了惊人的6500亿美元，若算上甲骨文等，数字升至7400亿美元，远超市场共识 。摩根士丹利预计超大规模计算公司今年的借款将达到4000亿美元，较2025年翻一番。美国银行调查显示，大多数投资者预计信用债2026年供应量在1000亿至3000亿美元之间。  图：巨型科技股资本支出增速极快  尽管债券供应量巨大，投资级债券的技术面依然强劲，资金一直在追逐交易。例如，Alphabet进行了200亿美元的债券销售（超预期的150亿美元），吸引了超过1000亿美元的订单，认购倍数高达5倍。此外Alphabet也在英国成功发行百年债券，英国养老金认购也非常踊跃。甲骨文发行的250亿美元债券也吸引了创纪录的1290亿美元订单。虽然部分分析师担忧供应过剩，但交易利差接近自90年代末以来的最窄水平。美国高等级企业债券的平均利差仅为0.75个百分点。Alphabet发行的2066年到期债券收益率仅比国债高出0.95%。 

各位好！复工快乐！ 商米科技要来了，股东名单很有意思，左手小米（雷军），右手蚂蚁（马云），怀里美团（王兴） 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、商业模式 商米就是给商家造智能手机/平板的，只不过是用来收银、点餐、扫码。 在它出现之前，商家用的POS机大多是Windows系统，又贵又笨重，还要拉网线。 商米做了一件事：把POS机安卓化、移动化。 你现在去餐厅，服务员手里拿的点菜机，去超市，那个自助结账的大屏，很大概率就是商米造的。 按2024年销量，商米是全球最大的安卓BIoT设备提供商，市占率10%以上 二、公司壁垒 赛道是一个存量升级+少少增量的市场。 1、技术壁垒 商米做了一个Sunmi OS，最牛的是它的商米应用市场，里面有3万多个商业APP（像客如云、哗啦啦这种软件都跑在上面），下载2亿次。 这就形成了一个双边效应：开发者愿意为商米开发软件，因为商米设备多；商家愿意买商米设备，因为上面好用的软件多。 2、供应链壁垒 得了小米真传，传统POS卖3000，它能做到1000多，还更好看，极致的性价比，出海大杀四方，2024年海外收入占比70%。 感叹啊，跟小米类似的模式，通过降低成本来扩大市场份额，这是一条艰难的路，但如果是成本最低的那个，你就是王 很多人担心，以后手机直接扫码付款，还要什么POS机？没错了，像美团到店扫码支付，还有支付宝的碰一碰点餐，都在竞争这个场景！ 商米的护城河在于专用场景（比如带打印机、带扫码枪、耐摔、防油污），手机暂时替代不了高频商业场景。 三、财务数据 数据很诚实，是个苦逼的硬件生意。 营收： 2022年：34.0亿 2023年：30.7亿（下滑了，因为疫情后去库存） 2024年：34.6亿（回暖，创了新高） 典型的硬件周期特征，很受宏观经济影响。 净利润： 2022年：净利1.6亿 2023年：净利1.0亿 2024年：净利1.8

AI 信仰崩塌？Meta 与 AMD 的 5 年长约给了市场一记强心针！ 在辉达（Nvidia）公布业绩的关键时刻，市场情绪波涛汹涌。法兴证券上市产品销售部董事 蔡秀虹 (Eva) 现身说法，教你如何利用两地时差，在香港交易时段透过轮证提前布局美股，掌握亚洲盘的「超前部署」先机！ 本集精彩看点： •⁠  ⁠美股 AI 争霸战：Nvidia 业绩不容有失，Meta 转投 AMD 怀抱？Eva 拆解如何利用相关权证，在业绩公布前后捕捉高波动收益。 •⁠  ⁠亚洲盘「时差套利」：为什么美股没开盘，香港的美股轮证却在跳动？深度解析「期货参考价」机制，教你看准纳指 100 与标普 500 的盘中走势。 •⁠  ⁠港股龙头大检阅：     * 腾讯 (700)：股价低位整固，该选牛证还是 Call 轮？ $腾讯控股(00700)$     * 美团 (3690)：年后表现疲软，看淡（Put）策略如何部署？ $美团-W(03690)$     * 小米 (1810) & 泡泡玛特 (9992)：回购与新消费概念加持，高波动下如何挑选「贴价」产品避开隐含波动率陷阱。 $小米集团-W(01810)$ $泡泡玛特(09992)$ 实战知识点：轮证新手必看 「100 对 1」vs 「500 对 1」，那个更香？ •⁠  ⁠100 对 1：每一份权证代表的正股份额较大，

新年终于过完了，去年整体一年总体还算不过，在春节前提因市场调整也吃了一波亏，新的一年，新的开始，让我们重振旗鼓继续操作，继续吃肉。 今日 A 股延续强势，指数与个股共振上行，周期与权重搭台、题材轮动唱戏，是结构性机会扩散的一天。但需注意，市场已从前期普涨转向分化轮动，高位赛道波动加大，低位板块补涨活跃。操作上，宜顺势而为，聚焦顺周期、低估值、有业绩支撑的方向，同时控制仓位，警惕短期技术性回调风险，避免追高高位题材。$贵州茅台(600519)$  $英伟达(NVDA)$  $腾讯控股(00700)$  $小米集团-W(01810)$  

众所周知，市场价格总是上上下下、不停运动。过去一直如此，将来也一直如此。依我之见，在那些重大运动背后，必然存在着一股不可阻挡的力量。了解这一点就完全足够了。如果你对价格运动背后的所有原因都不肯放过，过于琐细、过于好奇，反倒画蛇添足$北方稀土(600111)$  $华胜天成(600410)$  $再升科技(603601)$  

大家新年好，总算忙完了，春节前期清盘后就没有再继续操作，接下来我们再重新继续新一年的成绩吧！ 经过春节市场的酝酿，整体 A 股上行回暖显著，市场结构分化、热点轮动的格局，指数稳中有升，盘面赚钱效应扩散，但板块间强弱差异明显，资金风格偏向弃高就低、轮动避险。 短期盘面整体还是挺不错的$贵州茅台(600519)$  $英伟达(NVDA)$  $恒生中国企业(02828)$  

$Meta Platforms, Inc.(META)$发现META喜欢不走寻常路 大模型挖openai然后人又跑了 出了open claw还收购mannus 大模型开源 GPU用AMD 这跟openai非常不一样啊 感觉像是当年煤老板到处投资这那的 赚也没赚到啥 有的还亏了 今天meta还跑输了指数。

市场目前没有看到明显的调整 应该可以小批量加仓

七巨头不错，我买谷歌

OpenAI加Meta五年订单加起来2000亿，平均每年400亿，去年AMD营收才370亿。未来营收最少翻倍，股价还没翻倍，而且大家都有600的看涨期权，2030年前基本上一定行权。 $美国超微公司(AMD)$

$美国超微公司(AMD)$AMD送股份给OpenAI 又送股份给META，得到3个结论 1.英伟达非常强大， 2.AMD实在太弱了 3.AMD太想突围了 后面会不会再送股份出去？可能性好像还比较大哦

不理解，AMD等于白送GPU，为什么Meta还那么弱。股份价值比买GPU的价格还高，华尔街拉AMD砸Meta的逻辑是什么 $Meta Platforms, Inc.(META)$

$美国超微公司(AMD)$  还在题材阶段，谨慎看好，小心做多。

不理解，能不能有高人解释下，AMD涨那么疯，这边没动静 [生气]