9月2日，东莞市腾信精密制造股份有限公司（证券简称：腾信精密，证券代码：920298）正式开启网上申购。发行价35.78元/股，对应2025年扣非后归母净利润摊薄市盈率仅14.99倍。这一价格远低于行业均值39.85倍，也显著低于可比公司57.06倍的均值。然而，“便宜”的背后，是一连串值得深入审视的问号。 图片 一、申购概览：14.99倍PE，显著低于行业与可比公司 腾信精密本次公开发行股份初始发行数量为1800万股，占发行后总股本的23.08%，若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至2070万股。预计募集资金总额约6.44亿元，发行后公司总市值约28.87亿元。 核心发行数据： 申购日期：2026年9月2日 发行价格：35.78元/股 发行市盈率：14.99倍 参考行业市盈率：39.85倍 可比公司市盈率均值：57.06倍 申购上限：76.5万股 保荐机构：国泰海通证券 本次发行采用直接定价方式，不进行网下询价和配售。战略配售共引入5名投资者，包括员工持股计划、国泰海通证裕投资（保荐券商子公司）、中微半导体、北京电控产业投资、珠海博杰电子，限售期均为12个月。两家产业方的参与，在一定程度上印证了公司在产业链中的卡位价值。 从估值看，14.99倍的发行PE，不到行业均值四成，不到可比公司均值三成。这是真正的“便宜”，还是市场在用脚投票？ 二、公司素描：六大领域布局的精密零部件“小巨人” 腾信精密成立于2011年，总部位于广东东莞，定位于“全球精密零部件及组件制造专家”。公司以高精度及高温合金复杂结构机加工技术、激光熔覆技术、柔性自动化生产技术为核心竞争力。业务覆盖六大高端制造领域： 图片 公司采用“多品种、小批量”的柔性生产模式，是行业内少数具备横跨多个领域、一站式定制化供应能力的企业。 三、财务透视：营收增长背后，三大矛盾不容回避 矛盾一：行业狂奔，公司原地踏步

2026年7月，智驾赛道终于跨过了从“尝鲜炫技”到“硬核普及”的生死线。搭载 Momenta 智驾方案的量产车累计跑路规模一举突破 100 万台大关，最快甚至写下了不到 40 天交付 10 万台的工业奇迹。 在城市无图 NOA 快速下沉到 15-20 万元国民车型的今天，智驾产业正经历一场深刻的技术与商业大地震。这场地震的核心，就是 Momenta 扔出的重磅炸弹——R7 世界模型与纯粹的 Tier 1 商业范式。 克制才是杀招：不造车的玩家，凭什么成了全球车企的“公约数”？ 能在全球智驾的大浪潮里站稳脚跟，Momenta 最聪明的战略决断莫过于从第一天起就定下的清醒边界：坚守纯粹的 Tier 1 角色，绝对不造车，绝对不碰整车。 对于庞大的主机厂而言，智驾系统是智能电动车的灵魂。车企不可能把灵魂交给一个既做供应商又随时准备下场造车打自己的潜在对手。凭借在物理AI、世界模型和商业化上的先发优势，Momenta的“飞轮效应”已全面显现。截至目前，其智能驾驶方案已规模化量产落地，累计上车量超百万台，量产车型突破100款，累计获得定点车型超210款，并深度渗透全球顶尖车企体系，全球TOP10车企中已成功携手9家。 不仅如此，随着量产规模几何级放大，Momenta 的商业形态也顺理成章地完成了升级：从早期偏重人工的定制化软件开发，迈入了边际成本极低的“软件授权许可（License）”模式。交付越多，毛利率越高，这才是软件驱动商业的终极魅力。 告别“抄作业”时代：用 R7 世界模型，给 AI 装上物理脑子 以前的智驾系统，本质上是个“抄作业”的模范生——依赖人工编写的规则代码，或者依靠海量人类驾驶数据做模仿学习。可一旦碰到路面上没见过的异形车、掉落物或者复杂的鬼探头，这种靠模仿的传统智驾立刻就会出现无所适从的长尾瓶颈。 R7 拥有三层深度的世界模型架构：从海量真实数据中学习预训练，到

人福医药定增争议挺大，核心是摊薄问题。 这次定增发行价14.95元/股，募集资金35亿元，简单算一下，对应新增股份大约是2.34亿股。人福目前总股本大概在16.3亿股左右，定增完成后，总股本会增加到18.6亿股左右。新增股份占原总股本大概14%左右。 假设公司利润不变，根据2025年年报，人福医药归母净利润大约在20亿元出头（约20.2亿元）这个水平，EPS在1.24元左右，定增后EPS为1.09元左右，摊薄幅度大约在12%左右。 一般来讲，公司做定增，一个是看定价是否符合规则，再一个还要看这笔钱投向哪里、谁在认购、锁多久，以及未来能不能把摊薄赚回来。 这次募资方向公告说主要是创新药研发、复杂制剂、两性健康产品线和数智化建设，本质上是投向未来增长能力。 做一个粗略的净回报测算，如果这35亿未来能产生10%的净回报，对应新增利润约3.5亿元。 按定增后18.6亿股测算，新增3.5亿利润可以贡献约0.19元EPS。也就是说，只要项目后续兑现能力不差，短期摊薄大概率会被中长期利润增量覆盖。 此外，36个月锁定对招商局来说是真实成本，还要计算资金占用成本、机会成本，以及未来三年行业和市场波动的不确定性。从折现角度看，按年化5%的资金成本测算，三年综合资金成本大概在15%左右，所以招商局的实际压力也并不低。 定增完成后，招商局持股比例会从约28.30%提升到37.29%左右。 对央企来说，控制权稳定之后，资源协同、产业整合能力才更容易往上市公司导入。招商局过去在医药产业经验不算特别深，但这反而凸显人福医药的平台价值，央企应该是想把人福作为生命科技核心产业平台继续做深。 这次募投里，接近17亿元投向创新药研发，里面包括1个全球首创项目和5个潜在同类最优项目，部分管线研发进度处于国际前三或国内前三。 宜昌人福项目聚焦新型非阿片类镇痛药，这块市场一直是持续扩容的市场。Grand View

财哥来了！今天聊一只科技新股，天域半导体。 $天域半导体(02658)$ 这家公司12月5日刚在港股挂牌，头顶“碳化硅外延第一股”的光环，最近搞了个大新闻，咱们必须盘一盘，看能否有望带粉丝们吃肉 2月6日，公司公告与韩国专业半导体公司EYEQ Lab Inc.达成战略合作。协议核心内容：天域半导体将向EYEQ Lab供应规格覆盖6至8英寸、电压范围650V至20000V的碳化硅外延片；EYEQ Lab则在同等条件下给予天域为期三年的优先采购权 OK，长期供应框架。这个行业，建产能不难，难的是怎么把产能高效地卖出去，特别是高端的8英寸产品。这份三年期的订单，等于给了天域一个稳定的“大饭票” 图片 那么EYEQ Lab是何方神圣？ EYEQ Lab，韩国一家专注于SiC功率半导体设计与制造的公司，拥有从设计到封测的完整能力，与韩国科学技术院（KAIST）等国内顶尖学府建立了研发合作关系，背后的投资爸爸是三星 碳化硅外延片这行，技术壁垒高，客户认证极其严格，尤其是车规级产品 这次合作，等于韩国顶级客户用真金白银的订单给天域的产品做了“国际认证”，证明其质量、性能达到了国际量产标准。这比自夸一百句都管用 天域半导体是国内碳化硅外延片领域的领先企业，核心产品是用于制造碳化硅功率器件的关键衬底材料，主要看点在于： 一，已实现4/6/8英寸产品的全覆盖，其中8英寸为行业前沿方向 二，处于第三代半导体产业链上游，是器件制造不可或缺的一环 三，下游直接对接新能源汽车、光伏、工业控制等高速增长领域 而碳化硅作为第三代半导体材料，受益于能源技术革命与产业升级，长期成长前景明确，并符合国家关于发展新质生产力的战略方向 回看公告发布前，市场已经小有反应，在大盘全绿的情况下，股价收报 48.9 港元，交易量也上