博通 $博通(AVGO)$ 最新财报及业绩指引全面超出市场预期，叠加 OpenAI 大额订单落地的确认，不仅推动股价逆势上涨，更引发市场对全球 AI 芯片竞争格局的重新审视。 从核心数据到长期布局，公司正展现出类似 2023 年英伟达的爆发潜力，成为 AI 产业链中不可忽视的关键玩家。​ 一、利润表现：多项核心指标超预期​ 财报显示，博通当期营业收入达 159.52 亿美元，同比增长 22%，基本贴合市场 158 亿美元的预期； 净利润表现更为亮眼，录得 84.04 亿美元，同比增幅达 37.3%，显著跑赢营收增速。 盈利能力方面，EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 107.02 亿美元，占营收比重 67%，同比增长 30%，略高于 105 亿美元的市场预期； 稀释后每股收益（EPS）1.69 美元，不仅高于 1.65 美元的预期值，同比增速也达到 36.3%，盈利质量与股东回报能力同步提升。​ 二、业务数据：AI 与半导体成增长双引擎​ 分业务板块看，博通核心业务呈现 “半导体领跑、AI 爆发、软件稳健” 的格局。 其中，包含 ASIC（专用集成电路）的半导体解决方案业务收入 91.66 亿美元，同比增长 26%，占总营收比重 57%，略超分析师 91 亿美元的预期，成为营收基石； AI 相关业务（含 XPU）表现最为突出，营收 52 亿美元，同比激增 63%，凸显 AI 算力需求对公司的强拉动作用； 基础设施软件业务（含 VMware）收入 67.86 亿美元，同比增长 17%，占总营收 43%，为业务提供稳定支撑。 现金流方面，自由现金流达 70 亿美元，占收入比重 45%，企业运营健康度与资金储备能力均处于高位。​ 三、业绩指引：高增长确定性与订单利好​ 未来增长预期进一步强化，博通对

【仅供香港投资者参考】 正收益率并不等同正回报。备兑认购期权策略，可限制相关证券的上行潜力。管理人可于各财政年度全权酌情决定每月向单位持有人宣派股息，管理人可酌情决定从资本中或以收入拨付分派。概不保证将会派付股息，亦未有设定派息周期及╱或金额。请注意，正分派收益并不代表可取得正回报。从资本中支付分配或实际上从资本中支付分配相当于退还或提取投资者部分原始投资或归属于该原始投资的任何资本收益。任何此类分配都可能导致基金每股净值立即减少，并会减少可用于未来投资的资本。 投资要点 ·         税收优势：与在美国上市的同类产品不同，香港上市的ETF没有股息预扣税，提升本地投资者的净收益率。 ·         创新收益策略：该产品旨在每月派息（派息率并不保证，股息可从资本中分派*），为投资者提供具有吸引力的收入来源。 ·         下行保护：该策略通过出售标普500指数 $标普500(.SPX)$ 的认购期权产生额外的期权金收益，提供市场下跌保护。 Global X 标普500备兑认购期权主动型ETF(3415) $AGX标普兑(03415)$ $AGX标普兑-U(09415)$ 主要透过(i)投资于标普500指数的成份股；及(ii)出售标普500指数的认购期权以收取期权金来赚取收入。 香港上市

【仅供香港投资者参考】 路透社周二（8月19日）独家消息援引两名知情人士透露，英伟达正在为中国开发一款基于其最新Blackwell架构的新人工智能（AI）芯片，其性能将比目前获准在中国销售的H20芯片更强大。英伟达 $英伟达(NVDA)$ 于7月14日宣布，将很快恢复向中国销售H20 AI芯片。此次解禁落地节奏快于市场预期，目前阿里云、腾讯云等头部厂商已陆续接收新批次订单，预计第四季度起相关算力建设将加速推进。这一进展不仅消除了市场对中美科技脱钩进一步升级的担忧，也为国内AI产业的技术迭代和商业落地提供了关键支撑。 ▍现状影响：CAPEX回暖信号明确，AI叙事重回舞台中央 自Deepseek崛起所推动的第一波AI浪潮自4月以来逐渐消退。人工智能（AI）芯片的利好信息对大型互联网云服务商具有积极意义，既可支撑其资本开支（CAPEX）计划，也有助于重启AI相关市场叙事。 中国Deepseek等高性能AI模型的崛起带来了巨大的AI需求，推动主要互联网云服务商宣布扩大资本开支计划。例如： ·         阿里巴巴宣布未来三年将投入3800亿元人民币用于CAPEX（2025年2月）； ·         腾讯预计其CAPEX将保持在营收的“低双位数百分比”（2025年3月）。 然而，美国对高性能芯片的出口限制为中国企业的资本开支计划蒙上阴影，而该指标正是影响板块投资情绪的关键财务指标。例如，阿里巴巴在FY4Q25财报后股价大幅下跌，部分原因就是当季CAPEX环比下降超20%，尽管其销售额和盈利能力基本符合市场预期。因此，我们认为英伟达H20芯片

【仅供香港投资者参考】在近期波动的市场中，部分ETF产品展现出强劲动能。受益于恒瑞医药 $恒瑞医药(01276)$ 与GSK $葛兰素史克(GSK)$ 的重大授权协议，创新药领域热潮延续，Global X 中国生物科技ETF（2820）表现突出。同时Global X 人工智能与创新科技主动型ETF（3006）和Global X 金融科技ETF (3185) 也在近三个月表现强劲。为此，我们将深入解析相关产品近期涨幅领跑背后的上涨逻辑。 有关Global X 中国生物科技ETF（2820） $GX中国生科(02820)$ 的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/china-biotech-etf/ 有关Global X 人工智能与创新科技主动型ETF（3006） $AGX AI科技(03006)$ 的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/ai-and-innovative-technology-active-etf/ 有关Global X 金融科技ETF (3185) $GX金融科技(03185)$ 的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/fintech-etf/

【亚太】 🔸 韩国贸易特使表示，三星和SK海力士不会受到100%的美国芯片关税影响 韩国首席贸易特使吕翰九星期四表示，芯片制造商三星电子和SK海力士将不会受到100%美国对芯片的关税影响。 吕在广播中表示，在各国中，韩国在华盛顿与首尔之间的贸易协议下，将面临最有利的美国芯片关税率。 🔸 $三星电子(SSNLF)$ 将在美国晶圆厂生产苹果的下一代芯片 三星电子将在其位于得克萨斯州的美国工厂生产苹果的下一代芯片，这两家公司在星期四确认。 苹果在星期四发布的新闻稿中表示，它正在「与三星在得克萨斯州奥斯汀的工厂合作，推出一项前所未有的创新技术来制造芯片」。 🔸 越南7月份强劲的内需活动在贸易压力中提振了增长 越南的国内经济活动在七月份蓬勃发展，得益于强劲的消费和投资，而随着美国于八月七日开始实施更高的关税，出口则在未来几个月面临可能的放缓。 越南政府统计局（NSO）周三（8月6日）估计，七月份的零售销售增长了9.2%，相比之下，六月份的增长率为八个月以来的低点8.3%。在2025年前七个月，零售活动同比增长了9.3%，强于去年的8.9%。 【美国】 🔸华尔街收高，纳斯达克上涨超过 1%，苹果领涨 美国股市于周三收高，受到 $纳斯达克(.IXIC)$ 上涨超过1%的带动，因为苹果股价在宣布其国内制造承诺的消息后上涨，而一些公司则发布了乐观的盈利报告。 苹果的股价上涨了5.1%，并为所有三大主要指数提供了最大的支持，因为一名白宫官员表示该公司将宣布一项1000亿美元的国内制造承诺。 $南方两倍做多纳指(07266)$ 🔸

微软发布了2025财年Q4财报，又是一份无死角的成绩单：云业务狂飙、AI落地提速、传统业务也在回血。但对我来说，最值得多看一眼的，其实是广告业务——它悄悄长大了。 曾在WWE工作过一段时间，彼时广告业务在集团内部还算不上“战略重点”。那会儿算是最早一批用上ChatGPT和Copilot的用户，当时全家桶整合到M365，包括GitHub相当炸裂。主管是个俄国佬，直接说以后算法HC都可以砍了，后面不知道啥原因，现在貌似去了Spotify当CTO。 这几年形势变了，在AI的加持下全面开花，微软找到了与众不同的打法。 财报回顾：AI兑现预期，CapEx继续拉满 财务数据先看一眼： 收入：764亿美元（同比+18%，预期738亿） 净利润：272亿美元（同比+24%） EPS：3.65美元（预期3.37美元） 自由现金流：256亿美元 Microsoft Cloud营收：467亿美元（占比61%） Azure同比增长39%，继续领跑市场 再看资本开支：本季度花了242亿美元，下季度要冲到300亿美元，这是在真金白银砸AI基础设施，关键是CFO明说了：“我们是为了履约，客户订单已经签下了。” 这不是赌未来，是收了钱才扩产，现金流稳得很。 AI已经是现金牛 微软财报电话会上，Satya Nadella和Amy Hood反复强调一个信号：“Copilot已经在大规模商业化。” 几个关键数据值得记住： 各类Copilot产品月活超1亿； GitHub Copilot企业客户同比增长75%，覆盖2000万开发者； Azure OpenAI的token调用量是去年同期的7倍； AI功能总覆盖月活用户超8亿。 Copilot不是免费试用的玩具，是订阅付费、按使用收费的真生意。分析师观点也快速切换：  花旗：Copilot将在2026年前贡献250~300亿美元的新增收入。 Wedbush

美股可能会迎来回调了，FED换人在即，非农数据不及预期，回调数据，减小回撤才是关键

【投票贴】一、二季度三大市场全景复盘 1. 美股：AI驱动无视关税压力，科技巨头领涨 行情特征： 指数表现：标普500二季度上涨约6%，纳指100自4月低点反弹超30%，"科技七姐妹"（微软、Meta、英伟达等）指数大涨40%。 核心动力：AI商业化落地加速，微软（市值突破4万亿美元）、Meta、谷歌等财报全面超预期，云业务与广告收入强劲；81%标普500企业盈利超预期，科技板块盈利增速达24.2%。 风险扰动：关税政策与亚马逊业绩不及预期引发短期波动，但市场韧性凸显。 2. 港股：南向资金扫货，聚焦科技与消费核心资产 资金动向：南向资金3月净买入1602亿港元（历史第二高），连续三个月超千亿；重点增持阿里（237亿港元）、腾讯、小米及泡泡玛特等新消费龙头。 结构分化：恒生科技指数受益AI主题（如DeepSeek推动中国科技股重估），但受关税冲击的出口链承压。 政策支撑：国内"反内卷"政策引导行业提质，港股成外资避险选择，建银国际预计恒指波动区间21000-24500点。 3. A股：政策托底内需，结构分化显著 指数表现：4月受关税冲击大跌（沪指跌6.7%），但二季度国证2000涨4.4%、创业板50涨3.2%，近七成个股收涨。 内需复苏：消费刺激政策加码，物流（申通、韵达涨停）、光伏设备（捷佳伟创20%涨停）领涨"反内卷"受益板块。 主题投资：创新药、黄金、AI硬件（光模块/PCB）轮动活跃。 防御属性：高股息（电力、银行）与自主可控（半导体、军工）成避风港。 二、8月行情展望：谁能领跑？ 美股：震荡中科技股仍为锚，但估值压力显现 支撑因素：英伟达财报（8/27）成关键催化剂，Meta、微软等AI资本开支扩大提供基本面支撑；机构认为若回调可布局科技巨头。 风险预警：纳指100市盈率27倍（高于历史均值22倍），叠加季节性波动（8-9月震荡期）、关税政策发酵，需警惕获利了结。 领跑潜

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这两天的恒指绿盘，怕是资金斩仓换股。等调好了，换下一个行业

估计8月份在降息预期不确定的情况下，美股可以会进行调整，而大A股经过一个月的上涨后，“反内卷”的题材没有新的实质性消息出台的话，大A同样要回调，拭目以待。

指数可能需要震荡回调，但是不会大跌的，只是为了修复距离均线太远的背离，所以继续坚持逢低买入是没错的[得意]

黄金是避险资产，但比特币和美股一样都属于风险资产

连续持续上涨的美股风险慢慢积累，这两天有点释放，周五跌破20日均线，大家要控制好风险，防止周级调整的出现