作者 | 柴犬 编辑 | G3007 同样的一幕又出现了。 只要是稍微关注这家公司的投资者，就不难发现，泡泡玛特（09992.HK）这家公司总是在交出傲人业绩前后股价出现激烈的股价博弈。10月21日，公司股价暴跌了8.08%，而盘后发出的业绩显示，泡泡玛特在Q3取得了非常优秀的业绩。 同样的戏码在今年7月便已上演。泡泡玛特于2025年7月16日股价的急剧下跌，恰恰发生在其发布了“史上最强中报”的2025年上半年盈利之后。 最新的业绩显示，2025年第三季度，泡泡玛特整体收益同比增长245%~250%，其中中国市场营收同比增长185%~190%，海外市场收益同比增长365%~370%。分渠道看，报告期内，线下渠道同比增长130%~135%，线上渠道同比增长300%~305%。 第三季度泡泡玛特海外业务持续高增。今年新开拓的美洲市场营收同比增长1265%~1270%，亚太市场收益同比增长170%~175%，欧洲及其他地区同比增长735%~740%。 一句话概括，国内稳健，海外势如破竹。 但即便是业绩亮眼如此，也难以阻挡不绝于耳的质疑声音：这个公司的IP没有灵魂，高增速难以持续，爆款能否年年有，下一个LABUBU在哪里…… 惊人优秀的业绩与剧烈震荡的股价，正好反映出市场资金层面对这家公司存在巨大的分歧。很多人在纠结观望中上车，但是并未真正相信泡泡玛特运营的可持续性，股价上涨的时候又害怕踏空。他们始终密切跟踪千岛平台上某些“爆款”成交价格的走势，实时检索搜索引擎与社交平台声量，希望找到这家公司热潮退去的证据——最终的表现就是，但凡风吹草动，或者“利好出尽”的信号，这些“聪明钱”就大举抛售。 笔者突然想起姜文《让子弹飞》中的桥段，当时六子只是在饭店吃了一碗粉，但是却被胡万诬陷吃了两碗，但只给了一碗的价钱，对此胡万说道：六爷，你吃了两碗粉，只给了一碗的钱，最后六子无力自证，只能剖腹自戕

$泡泡玛特(09992)$ $名创优品(MNSO)$ $名创优品(09896)$摘要： 潮玩巨头泡泡玛特（09992.HK）近期公布了其爆炸性的第三季度业绩，收益同比增长高达245%—250%，特别是海外市场狂飙超过3倍。然而，市场反应却是冷酷无情：股价在业绩公布后的两日内连续大跌，一度创下半年最大单日跌幅。这场「业绩爆炸」与「股价跳水」的反差大戏背后，隐藏着市场对其未来增长可持续性和核心盲盒业务热度降温的深层忧虑。业绩亮眼VS股价暴跌：极度反差的市场反应泡泡玛特于10月21日盘后公布了未经审核的第三季度业务数据，成绩单堪称惊艳：– 整体收益： 同比增长高达245%-250%。– 中国市场： 收益同比增长185%-190%，其中线上渠道增长更是达到300%-305%。– 海外市场爆发： 收益同比增长365%-370%。特别是美洲市场（增幅超12倍）和欧洲（增幅超7倍），显示其以LABUBU为代表的IP正在全球迅速扩张。通常而言，如此高速的增长理应推动股价上扬，然而市场的反应却是截然相反：– 在10月21日业绩公布当日，泡泡玛特股价已大跌8.08%。– 次日（10月23日），股价跌势加剧，一度触及低点，单日跌幅逼近$10.8%，创下近半年来最大单日跌幅。这场股价的剧烈「跳水」，清晰地反映了投资者在喜悦于短期高增长的同时，对其未来却充满了深切的忧虑。两大核心忧虑：刺破高估值的关键因素为什么面对如此爆发性的业绩，股价依然承压？核心原因在于市场的关注点已从「增长了多少」转向「还能增长多久」。1. 市场担忧「增长见顶」和「未来放缓」尽管第三季度

昨天（22日）好像没有特别的消息，泡泡玛特跌了8%。今年股价又翻了近两倍，现在正在大概240至270区间盘整。 $泡泡玛特(09992)$ 会不会是新一轮的起点？从昨天盘后的三季报来看，是的。投资者们的预期还是太保守了，核心数据显示出泡泡玛特仍然是一个“高增长+高利润率”健康的商业模式，机构预计2025年营收、净利润继续增长约40%。（20倍的PE对于一个净利润增速仍有40%空间的公司来说，贵吗？[思考]参考：70后的“黄金”茅台，也是常年30–40倍PE，成长股eg.特斯拉，估值还可以给更贵）Q4海外还有有万圣节、圣诞节，国内有双十一、双十二~📊 营收增速：245%～250%（机构原预期150%～170%）🌏 海外收入同比+365%～370%💰 毛利率70%，净利率35% 业绩好已是明牌，可惜有机构预期泡泡玛特的盈利不能持续，就像预期黄金价格不能持续一样。[白眼] 可能过去的增长主要靠中国消费，接下来的潮玩出海，还能否撑得起这个增速，还是未知数。小虎们昨天250港元左右，有上车泡泡玛特吗？大家看好该公司量价齐升的模式持续吗？[看涨][看涨][看涨]评论区分享你的看法或操作建议，一起赢取1000虎币奖励！ $恒生指数(HSI)$

$泡泡玛特(09992)$ 今天空穴来风大跌8%，管理层有点坐不住了，盘后发了个公告，很着急地表明了Q3业绩之强。不过，你们IR是新来的吧？因为这份公告，完全没有缓解市场焦虑。因为股价反应的是Q4之后的增长预期投资者都知道你Q3业绩很不错，这种公告纯属没有必要。