在过去三个月里，港股市场最强的妖股是谁？不是科技，不是新能源，而是 $泡泡玛特(09992)$ 。从年初至今，股价一度暴涨超200%。原因不复杂：IP狂热 + 二级市场FOMO。Labubu、Molly等潮玩IP成了年轻人的“精神鸦片”，炒家、黄牛、直播间跟进接力，连社交平台都被这些毛绒小怪物攻陷。但就在6月18日，这股热潮出现了明显的降温信号。Labubu 3.0系列开始大量补货，二手价格应声腰斩。在补货前，一盒Labubu盲盒能炒到1100-1500元，补货后一夜之间跌到600-900元，部分直播黄牛表示“卖不掉就自己玩了”。与此同时，泡泡玛特股价也开始掉头向下，两天时间回调近9%，一周跌幅超过11%。炒到这个位置，还能涨多少？如果你觉得泡泡玛特开始“脱离地心引力”，那么问题来了：做空泡泡玛特，有哪些方式？值得吗？第一种方式：直接卖空正股如果你认为泡泡玛特涨得太疯、该回调了，最直接的做空方式，就是通过券商“融券卖空”。通俗讲，就是你手上没这只股票，但你觉得它会跌，就向券商借来股票先卖掉，等股价下跌后再买回来还回去，赚中间差价。比如你在股价是200港币时借了100股泡泡玛特卖出，过一段时间它跌到了100港币，你买回还给券商，就赚了（200-100）×100 = 10000港币；反过来如果它涨到300港币，你就亏了10000港币。这个操作的盈亏结构简单、直观，弹性也很强。但现实中，做空泡泡玛特的门槛并不低，甚至可以说是“劝退级别”的。首先是保证金要求高。你得准备至少50%的初始保证金。也就是说，想做空1万港币的仓位，你得先掏出5000港币作为抵押。其次是融券利率极高。目前泡泡玛特的年化融券利息接近100%，换句话说，就算股价横着不动，你一年也要付掉的利息，也让你怀疑人生。更别说流动性风险——泡

当宁德时代、比亚迪等行业巨头陆续完成“A+H”布局后，智能扫地机器人龙头石头科技也于近期宣布拟赴港上市。 这场由头部企业引领的资本迁徙潮，既源于拓展国际业务的战略需求，也暗藏着海外市场竞争格局重构的关键博弈。 以石头科技为例，其2024年海外业务收入占比已突破50%，但在供应链重构与竞品围剿的多重压力下，港股上市正成为其破局全球市场的重要筹码。 全球化战略升级，港股上市背后的三重驱动力 天眼查显示，石头科技的主营业务聚焦于智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产与销售，核心产品矩阵涵盖智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器品类。 作为智能清洁设备领域的领军企业，石头科技表示，其将综合考量现有股东利益及境内外资本市场环境，在股东会决议有效期内（自股东会通过之日起18个月，或经同意延长的其他期限），择机选择合适的发行时机与窗口完成H股发行上市。 财报显示，石头科技2024年营收为119.45亿元，较上年同期的86.54亿元增长38%。2025年第一季，石头科技实现营收34.28亿元，较上年同期的18.41亿增长86%。 其中，石头科技2024年的研发投入达到9.71亿元，较上年同比增长56.93%；公司研发人员1043人，占公司员工总数的40.74%。 深入来看，石头科技的港股IPO计划，本质上是其全球化战略的关键落子。 一方面，为应对美国关税政策冲击，公司自2024年起将北美市场产能逐步转移至越南，而港股募资有望进一步扩大东南亚供应链规模。尽管截至2025年一季度末公司现金储备达16.35亿元，但外币资金仅8.52亿元，海外扩产仍需借力国际资本。 另一方面，监管层的政策支持为上市潮提供了沃土。2024年4月证监会明确表态支持内地龙头赴港融资，叠加宁德时代等企业的成功示范，“A+H”模式正成为资本运作的主流选择。 海外业务的高增长更凸显了上市的迫切性。2024年石头