截至5月24日，我公司账户2025YTD的收益率为+16%，年化收益+46%，而同期QQQ年初至今为-2.82%。在穿越了24.66%的最大回撤之后，账户最终实现正收益并完成阶段性分红，我认为在这样的行情下，是一份可以还不错的成绩单。回顾2025年上半场，QQQ从最高点下跌26%，随后又在四月中下旬急转直上，成就了一次教科书式的“V型反转”行情。尤其是今年3月至5月间，VIX持续高于20近两个月，除2008年金融危机和2020年疫情外，这是美股史上第三高的波动率时段了！作为一名实盘分享的投资大V，首次操盘他人资金，出道就面对这种级别的动荡行情，对我个人的操盘心态和策略框架都是极为严苛的压力测试。我之所以没有被“美国完了”的市场恐慌裹挟而失控，并不是因为更聪明，而是基于一个朴素的逻辑——美国百年制度的底层稳定性，不可能在短短三个月内被一个人彻底颠覆。我的判断，来自我在我的书《投资为乐》中始终坚持的一个信念：美国的制度具备强大的内在纠错能力，总能在极端混乱中找出一条“最不坏”的路径。【哪些对了，哪些错了】我做对了什么：大方向判断准确，策略框架没乱。 面对暴跌，在悲观中维持了对趋势的判断。这个“方向对”，是之后能扭亏为盈的前提。关键时点进行换仓调整，果断押注PLTR。 在反弹初期，我减持了表现稳定但弹性有限的微软，转而加仓PLTR。这个操作成了我在上半年的“斯大林格勒战役”。 之所以果断换仓成PLTR，是基于一个判断：一旦风向转变、市场反弹时，PLTR作为优质高Beta股具备“率先反弹”的结构性优势，它将成为弹性最强的先锋品种。最终结果也印证了我的这个判断，PLTR在这轮反弹中的表现非常亮眼，成为我账户盈利的主力，该单一标的贡献占据了整体收益的绝大部分。策略结构逐步优化，向多腿组合演进。 相比去年更多依赖裸SP或SC操作，这次我更系统地应用了衣领、价差等组合策略，在波动剧烈阶段有

KD这个指标大家可能不是很熟悉，但是大家可能对于kdj指标比较熟悉，确实，这个kd就是kdj里面的kd，一个超买超卖指标，看这里我给大家截图了一下，自己就可以看出结果来，很简单，接下来大家面临的是一个较长期的回调走势了，我说的是大环境，除非有一些牛x消息出来，但是我觉得可能性不大，大家做参考吧！ $上证指数(000001.SH)$ 同样的我们还可以看到深圳指数kd也是死x 同样的我们还可以看到中证指数kd也是死x 同样的我们还可以看到国证2000指数kd也是死x，这里有人会问，这不是又拐头上了么，我想说的是量什么时候起来，才算不是耍流忙，您说呢？ 看到了这些图，大家会想接下来行情怎么演绎呢？我来说下我的看法，照目前的大环境来看，今年该出的政策也已经出的差不多了，今年上半年还有28个交易日就完了。上半年行情也就这样了，今年又不像去年行情走的很差，去年从520开始就开始了下跌，一直到924，去年从924以来行情已经大快赶的追了一波，今年就是个震荡稳固行情，那接下来指数会怎么走呢？ 第一、后面会有一段时间的下跌但是应该不会大掉，大跌反而是机会。 第二、下跌后，要用2个月左右的时间给大家吃肉，题材的天下吧。 第三、上涨后，会有一次比较深的下跌，然后就没有然后了，元旦快乐！ 但是我们又想回来，指数这样来回的磨，板块的机会肯定是有的，我们目前可以去看哪些板块呢，同样的我们可以去看看通达信里面的重要指数，我去截图给大家看看，哪些有机会，可能会存在筑底上冲的机会。 一、科创成长指数，疑似形成kd金x（具t可私m圈分享，公号） 二、科创芯片指数，疑似形成kd金x 三、科创信息指数，疑似形成kd金x

图片来源：AI生成 很多人因为股票下跌，没办法集中精力工作，更有甚者，开会开的好好的，突然后半段，画风一变，变成了懂王批斗大会。 各位老板请注意，懂王的这一波骚操作，已经严重影响到北上广深大厂人的搬砖效率了。 失眠、穿插在各个群里找答案、每隔十分钟刷新新闻、不断查看股票账户、看全球各个市场的走势，一时间，无论是阿里，还是腾讯，亦或是百度、字节，从北京到深圳，从成都到上海，只要有大厂的地方，最近一周的办公室里，弥漫的全部都是股票的味道。 懂王的马仔说，你不抛就等于没亏，办公室的大哥们说，这次大家都亏了，就等于没亏，苦中作乐。 聚集不了精神工作，真的聚集不了，谁也忍受不了一周时间亏损20%，这种金钱上的打击，是常人难以克服的，蚂蚁金服一位重仓英伟达股票的中层如此说道。 直接的结果就是，原本一个小时可以完成的工作，现在要两天才能完成，精力无法被集中，你不想这件事，但是还会不断有人给你发微信，或者发朋友圈，到处都可以听到、看到相关的资讯和抱怨。 更有甚者，开会开的好好的，突然后半段，画风一变，变成了懂王批斗大会。 腾讯的一个老韭菜私下说，这一次的痛苦，与08年的痛苦不一样，与疫情的熔断更不一样，08年大家知道是经济危机，挺过去就行了，周期不会太久，疫情是恐慌，更不会持久，但是这一次的悲观情绪是可能持续三到五年的折腾，游戏规则要从底层被重写，谁能耐得住时间的摧残？ 据百度的一个技术中层说，大厂很多炒股的同志们，其实财务分配很不理性，基本是80%的活动资金，都在股市里，这跟赌博没啥区别，大部分人在债市、保险上的资金投入很少，这其实是很多人这一波下跌非常痛苦的核心原因。 那么，在大厂里，不炒股，有没有可能？有，但是很难，氛围摆在那里。 别说大厂了，就算是中厂，小红书、网易、新浪、携程到了下午，也一样都是投资理财的下午茶时间，总有一帮中年人会不自觉的聚在一起，讨论股市、房产、教育等投资，互

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：鲍威尔能与特朗普要“合作”吗？虽然鲍威尔没太搭理特朗普，但特朗普是多次喊话鲍威尔要降息。本周的CPI数据意外低于预期，超级核心服务CPI更是回到23年中水平，而住房数据一般都有延迟，从前几个月的行业数据来看，未来下行的概率更大。虽然美联储主要看的是PCE，但整体通胀下行是趋势，而且通胀是目前鲍威尔和特朗普的重要桥梁（都想降）。但通胀目前有关税这个变量，鲍威尔也不愿意拿“取决于数据”这种说辞来应付市场了（因为关税要推高通胀他宁愿加息）。特朗普的目标是降低赤字，这必然需要降息（降息带来的收益远超DOGE），但鲍威尔点“执念”，更担心关税带来的严重的经济衰退，而且大家都知道他不喜欢很直接地表达。周一的回调也反应了市场目前的担忧，既要面对特朗普的不确定性，反过来也无法从鲍威尔那边获得安慰（目前美联储处于静默期），3月FOMC会议是否会表现出在关税不确定性下的鸽派，也是波动更大的美股市场的关键看点。大科技公司方面，除了上周提到的特斯拉的“Musk涉政风险”集中爆发之外，苹果的股价也出现了较大回调，虽然可能以关税等至3月13日收盘，过去一周，大科技公司全面走跌。其中 $苹果(AAPL)$ -0.83%， $英伟达(NVDA)$ -7.97%， $微软(MSFT)$ +1.11%， $亚马逊(AMZN)$ -3.85%， $谷歌(GOOG)$

本周市场焦点将是美联储的利率决策以及反映经济强弱的2月零售数据。回顾上周美股， $道琼斯(.DJI)$ 下跌超过1000点， $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 分别下跌超过2%。一、美股三大指数跌至六个月新低。与今年的高点相比，标普500指数 $标普500(.SPX)$ 已下跌超过10%，进入调整区间。市场普遍预期，美联储此次将维持基准利率不变，并且市场也关注美联储将发布的经济预测，这将对市场产生重要影响。美国将于周一公布2月零售数据。市场预计2月零售销售额将增长0.6%。1月零售销售额同比下降0.9%，引起了市场的关注。富国银行经济学家杰伊·布莱森（Jay Bryson）指出，1月数据受到12月圣诞购物季后续效应的影响，因此2月数据更能反映整体零售增长情况。如果数据令人失望，可能会给股市带来进一步的下行压力。相关目标ETF： $Direxion每日三倍看多标普500ETF(SPXL)$ ， $Direxion每日三倍做空标普500ETF(SPXS)$ ， $Direxion Daily S&P 500 Bull 2X Shares(SPUU)$ ，

综述：   本周沪深 300 上涨 1.39%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 下跌 1.19%。 2025 年内沪深 300 指数 上涨 0.23%，2025 年内我的实盘 下跌 8.31%，本年初始净值1.20，本周净值1.10。 图片 交易： 新增入金6.2%，买入五粮液 持仓： 中海油H 48.9%，中煤能源H 16.0%，纳指科技 27.6%，五粮液 6.7%，其他/现金 0.8%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 先说交易，上周周报提到了，这周有笔新增入金，可能会从白酒和美国科技里选一下。白酒的逻辑是阶段性见底了，继续下跌的概率较低，甚至股息也不菲，肯定是比现金强，而美股那边因为特朗普整活和下周有几个大事，暂时还未有点隐患，二选一就选白酒了。 中国股市依旧是AI概念牛市，吸血一切，作为最大血包的高息股们依旧失血中，此时追高也不是，结账也不是，只能继续躺平等着资金们获利结账然后板块轮转起来，不然真的是没有一点行情。 two会开完了，中国股市近期没什么重大的宏观事项了，接下来就是拼基本面了，板块轮转也得先轮到真的好的股票上。 最后，我国楼市似乎阶段性见底了，很多城市已经跌不下去，租售比已经赛过国债，这是经济困境反转的先行指标之一，不需要继续悲观，但也没有太乐观的预期。 -- 其他个股方面， 1、中海油 美国能源部长克里斯·赖特计划寻求高达200亿美元的资金，以实现特朗普将美国已枯竭的战略石油储备（SPR）补充至最大容量的目标。 赖特周四在路易斯安那州参观完一家天然气出口工厂后接受采访时表示，这一举措可能需要数年时间，旨在将石油储备恢复至“接近最高水平”，以维持其高效运转状态。 消息传出后，美、布两油双双拉升，日内涨幅均扩大至2%。 下周应该能混个高开，中短期行情有限，资金不在这里，安全垫再厚也反弹有限。小米一年的利润和中海油一个

今年以来，全球AI技术迭代远远超过预期，随着DeepSeek和人形机器人的利好不断催化，相关人工智能和机器人板块引人瞩目。 在这一背景下，基民对AI主题的投资关注度持续升温。 然而，面对新兴的技术、行业波动加剧的市场环境，怎么能贴合自身的实际情况高效布局人工智能和机器人赛道，大概率是许多人要探索的。 当前人工智能产业已跨越概念验证阶段，步入商业化应用的落地关键期。 以国产大模型DeepSeek为例，其通过开源生态、硬件协同优化等创新，实现训练成本降低40%、推理效率提升200%，直接带动下游机器人、AIGC等场景爆发。 这种“上游技术突破—中游成本下降—下游应用爆发”的传导链条，使得单一环节的投资难以捕捉行业红利。 因此覆盖全产业链的ETF工具也许会是更合适的选择。 那么，普通投资者该怎么参与呢？ 我认为选择大于努力。 举个例子，可以考虑关注三只差异化产品构建完整AI和机器人产业布局： 1、人工智能ETF（159819）：聚焦通用AI技术与核心算法企业，覆盖算力芯片、大数据、云计算等基础设施领域以及应用，一键布局全产业链； 2、科创人工智能ETF（588730）：锁定科创板硬科技企业，重点关注半导体设备、智能传感器等国产替代环节； 3、机器人ETF易方达（159530）：瞄准人形机器人、工业自动化等终端场景，布局智能制造等前沿赛道。 这种“基础层+技术层+应用层”的组合，既能分散技术路线风险，又可把握各环节轮动机遇。 如果想借着DeepSeek的风头，从上面三者中间选择任一都可能是个不错的选择。 另外，对于ETF来说，规模与流动性是衡量产品竞争力的核心指标。 以人工智能ETF（159819）为例，目前其规模突破150亿元，规模和流动性稳居同类第一。 但值得注意的是，人工智能和机器人作为科技板块的成长潜力先锋，一旦起势跟上节奏较难，同时涨跌都很快，波动较大。 对个人来说，ET

昨夜，美股三大指数再次下跌，道琼斯跌幅1.3%，标普500跌幅1.39%，纳斯达克跌幅1.96%。而且，自年初以来，纳斯达克100指数已经跌了8.5%，标普500指数跌了6.12%。 2025年的美股究竟怎么了，这次到底是周线级别的回调，还是彻底要进入熊市了？我认为目前挡在美股面前的有5座大山，每一座都在压制着市场，形成“群山环绕”之势，值得我们警惕。 第一座：经济滞涨“幽灵笼罩” 虽然周三公布的2月CPI数据同比上涨2.8%，低于预期的2.9%，核心CPI回落到了3.1%，但看似通胀压力缓解，实则魔鬼藏在细节里：鸡蛋价格同比飙升58.8%，医疗保健和住房成本还在稳步上涨。 更危险的是，川普的关税政策还没有完全传导至物价上，经济学家预测未来商品价格可能会报复性反弹，这种“经济衰退+通胀顽固”的组合，也让美联储两难，降息可能助推通胀，不降又可能扼杀经济。 第二座：“翻烧饼”式政策扰动 川普政府的政策反复无常给市场预期造成了混乱。3月4日宣布加征钢铝关税，第二天又豁免三大车企，3月6日再次暂缓执行。这种朝令夕改的政策变化让企业无所适从，更让投资者不知如何出手。 第三座：科技股泡沫破裂 中国AI技术突破，Deepseek大模型横空出世，动摇了市场对美股科技巨头垄断的信心；另外，特斯拉2月在中国市场销量腰斩，欧洲和美国本土市场同样惨淡，比亚迪等中国新势力车企的崛起直接冲击其市场份额。资金开始从“市梦率”转向盈利确定性。 第四座：全球资本“大分流” 日本央行超预期紧缩抽走1.2万亿美元流动性，欧洲复苏基金吸引避险资金，而最显著的分流指向中国——恒生科技指数年内暴涨32%，国际投行集体调高A股评级。这种资本迁徙不仅源于估值差异（标普500市盈率22倍 vs 沪深300市盈率12倍），更因中国在AI产业化、新能源等领域展现的"从1到100"的应用能力。当全球投资者发现"东方也有科技树"，

一、整体业绩的"冰火两重天" 这个季度Sea $Sea Ltd(SE)$ 交出了相当亮眼的成绩单：总营收49.5亿美元，同比增速从去年同期的31%爬升到37%，环比还加快了6个百分点。 图片 单看这个增长曲线，确实能让人眼前一亮。但是背后各细分业务的情况，就多多少少有点不够面那么风光 有意思的是市场反应，盘前股价最高飙涨15%，结果开盘后涨幅就缩水到个位数。 这种"高开低走"的走势，其实正反映了财报里的矛盾点：电商业务像匹黑马冲出来，但金融和游戏业务却藏着些小地雷。 二、电商业务：这次真的出息了 先说说这次最争气的电商板块。 GMV冲到286亿美元，同比增长近24%，把市场预期的18%甩开一截。更让人惊喜的是利润表现，0.8亿美元的经营利润直接碾压市场预期的0.2亿，利润率更是从预期0.5%蹿到2.2%。 图片 相当于本来大家觉得能考及格就不错，结果考了个85分。 不过仔细看的话，订单量增速其实在放缓，20%的同比增幅比上季度少了4个百分点。 好在客单价终于止跌回升3%，算是接过了增长接力棒。 这里有个背景要说明：之前搞直播电商和价格补贴，把客单价压得够呛，现在这些短期刺激撤了，价格反而回归正常了。 收入端更猛，41%的同比增长比市场预期高出6个百分点。 不过这里要注意个细节：平台整体变现率这季度只提升了0.1个百分点，是去年四季度以来最小的进步。 好在高利润的marketplace业务变现率涨了0.4个点，把配送服务这些低利润业务的下降对冲掉了。 三、金融业务：赚快钱的后遗症 金融板块这季度像坐过山车，贷款余额51亿美元虽然同比涨了64%，但比预期的54.4亿还是差口气。 有意思的是营收反倒超预期，55%的同比增速比市场预期高出近20个百分点。这说明公司这季度明显在"精耕细作"，比起放贷规模更看重

上周四、周五市场连续下跌，我把恒生科技卖了，仅保留着恒生互联的ETF仓位，整体仓位降到10%。 恒生科技的净值因为连续上涨、减仓，已经到了负成本，就算留着也没关系，份额都算是收益。 或许这个操作可能有点滞后，甚至卖飞了，没关系，至少牛犇仓位中还有10%。 互联网板块，如果从指数前期高点来看，虽然经过AI的刺激大幅上涨，但距离高位净值还有一定距离，恒生互联比恒科更落后。 估值上也已经进入合理的阶段，最有性价比的阶段已经过去，现在只能说价格合适，可以继续持有。 但是如果有更高潜力的票存在，也没必要耗着资金和时间。 我准备将资金找一些政策方向明显，行业业绩复苏的基金，比如消费、创新药。 可能这些暂时还没有显现出多少增长空间，但多观察、多等待吧，不急于一时。 从大方向看，目前沪指的月线中5月、10月、20月和30月都已拐头，其他几个核心指数还没有完全形成，但这种震荡的形式，会趋势市场和指数逐渐聚拢。 对大方向的判断，决定了整体的执行力度，如果是初牛，可以不断寻找低位的潜力股或基，如果是震荡市，结构性的把握比较困难，熊市更不必多说了。 二. 3月21日指数估值播报(1471期) 市场温度：46° 周五大跌，市场温度直接降了4°，经过IA的拉动，市场终于到了一个瓶颈期，必然会触发筹码交换。 短期看，周四周五大跌，空占据了主动，但不算坏事情，方向已定，中间都为序曲。 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色