在加密货币市场，价格大幅波动已是家常便饭。像比特币、以太坊等主流币种，日内涨跌10%以上并不罕见。面对这样的市场环境，稳定币正迅速成为越来越多投资者在风暴中的避风港——它不仅提供价值稳定的交易媒介，更可能重塑全球支付与金融基础设施。 那么，稳定币到底是什么？它如何保持稳定？新手又该如何正确使用？这篇文章将为大家全面解读。 一、稳定币是什么？本质是数字化的“美元锚” 稳定币是一种价值与法定货币（如美元、欧元等）或其他资产挂钩的加密货币，目标是维持相对稳定的价格，避免剧烈波动。大多数稳定币按照1:1锚定美元，被广泛用于交易、避险和资金转移等场景。 可以理解为： 它是数字货币世界中的“美元替身”； 是交易比特币、以太坊等加密资产时的常见“中转工具”； 同时也是跨境转账和链上金融活动的流通载体。 总体而言，稳定币不追求高收益，而是追求价值的相对稳定。 二、稳定币如何保持“稳定”？背后机制各不相同 目前主流稳定币按照运作机制，大致可分为三类： 1. 法币抵押型 最常见的一类，由中心化机构发行，通过银行账户中的真实美元储备来支撑其币值。理论上，每发行1枚稳定币，就有1美元作为担保。 代表项目：USDT（Tether）、USDC（ $Circle Internet Corp.(CRCL)$ ） 优点：价格稳定，流通广泛 风险：需信任发行机构，建议优先选择披露储备和接受审计的项目，如USDC 2. 加密资产抵押型 通过加密货币（如ETH）超额抵押的方式生成稳定币。为了应对价格波动，通常要求较高的抵押率（如150%）。 代表项目：DAI（由MakerDAO发行） 优点：去中心化、智能合约控制 风险：若抵押资产价格大幅下跌，可能触发清算机制，造成价值波动 3. 算法稳定币 依靠算法调节市场供需，不需要真实资产抵押。

这里先说我的看法：市场情绪而已，300美元反而是抄底的好时机 就在今天，马斯克和川普的“相爱相杀”剧情又上演了最新一集。 马斯克这次不留情面，直接在社交平台炮轰共和党推的“大而美”法案，说这法案是“疯狂烧钱”“毁掉未来”。结果川普也不客气，反击说马斯克如果没有政府补贴，早就回南非当老板了，还讽刺他吃了太多政府补贴，甚至建议有关部门彻查特斯拉的补助来源。马斯克转头就立马回应：“全部削减，就现在！” “明明曾经惺惺相惜，现在却剑拔弩张。”不知道这个互怼情节大家熟不熟悉，毕竟对于市场来说，这种“高层翻脸”往往比数据更快引发情绪波动。结果显而易见， $特斯拉(TSLA)$ 股价夜盘最低时跌超7%，这对我们来说不是风险，是机会。 技术面怎么看？关键点位——300美元！ 简单看一下盘面： 6月5日的那一轮，特斯拉就因为两个人的互撕，直接跌到了280美元附近； 这一次，虽然盘后跌幅也不小，但我判断很难再回到280，因为市场的边际恐慌已经减弱； 更重要的是，300美元正好是60日+250日均线的叠加支撑，技术面上这里是非常强的支撑区域。  所以简单说，可以在300美元下方分批建仓，越跌越买，控制好仓位。 操作逻辑：跌出来的机会，别慌！ 逐步进场，不重仓梭哈：情绪冲击都是阶段性的，个人倾向在290美元-300美元之间慢慢加仓；  波段操作与长期布局结合：可以用一部分仓位去博短期反弹，用另一部分做长线持有；  不盲目加仓，设好止损预案：毕竟政治因素不可预测，防范极端情况。 基本面没变，长期逻辑还在 说实话，不论经过多少次，市场依旧“听风就是雨”，很多人容易被这种情绪带节奏，但如果真正看好特斯拉的话，我们要反复提醒自己，特斯拉的价值不在于马斯克跟谁好、跟谁不好，而在于它的产品和技术。所以

昨天我们聊到，以伊冲突引发的油价上涨如何影响通胀。今天换个角度，回到最基本的问题：为什么中东冲突总会带动油价剧烈波动？ 中东向来是全球地缘政治的高风险地区，也是能源市场的核心地带。每当局势紧张，市场的第一反应往往不是问外交走向，而是看原油价格走势。这背后，其实有清晰的逻辑，也有不少历史可以借鉴。 一、中东冲突：全球原油市场的“多米诺骨牌” 全球约三分之一的石油产能集中在中东，其中沙特、伊朗、伊拉克等国是OPEC的重要成员。而霍尔木兹海峡作为原油运输的关键通道，占据全球近五分之一的海运原油流量，一旦局势恶化，哪怕只是冲突传闻，也足以带动油价大幅波动。 从历史来看，这种影响主要分为两类： 供应中断风险：冲突可能影响油田生产或运输线路，比如封锁海峡，这会引发市场对原油短缺的担忧； 市场情绪主导：即便没有实质性中断，市场也会提前反映风险预期，推高投机资金入场。 二、历史镜鉴：地缘冲击的短暂魔咒 回顾历史，地缘冲突带来的油价上涨往往是“短跑”而不是“马拉松”。欧洲央行曾发布研究指出，地缘政治冲击对油价的直接影响，平均持续时间通常不超过两个月。这一结论颠覆了很多人对“战争溢价”能长期维持的认知。 三、基本面现状：结构性过剩压制冲击 眼下的油市，和上世纪70年代那种结构性短缺的背景相比，已经发生了巨大变化： 全球原油产量明显过剩，世界银行预计2025年将超出日均需求120万桶； OPEC+还有约700万桶/日的闲置产能，是疫情前的两倍； 中国的原油需求增速放缓，电动车和清洁能源正在逐步替代传统能源。 这意味着，即使伊朗的原油出口全部中断，沙特和阿联酋等国也具备足够能力进行补位。按照世界银行的测算，即便全球供应减少200万桶/日，布伦特油价最多短期冲到92美元，全年均价预计约84美元，涨幅也属可控。 四、双机制博弈：地缘风险与经济基本面 地缘冲突影响油价，往往分为两个阶段： 第一阶段：情绪

今天跟大家聊聊即将到来的$英伟达(NVDA)$ 年度股东大会（北京时间6月26日凌晨0点），以及它背后的潜在交易机会。毕竟从盘面来看，英伟达在140美元至145美元之间已经震荡将近20天了，市场显然在等待一个突破方向，而这场大会，很可能就是转折点。 不只是开个会，英伟达正在重新定义AI基础设施 英伟达这段时间其实在全球范围内不断释放信号： 在德国启动AI工业云平台，复制AI工厂模式； 指定 $美光科技(MU)$ 为SOCAMM内存的首家合作商，强化供应链控制； 和糖尿病业界巨头 $诺和诺德(NVO)$ 合作AI药物研发，打开生物计算新场景； GTC巴黎大会亮出自动驾驶压缩方案，Thor车规芯片准备量产。 这些布局释放出一个核心信号：英伟达不仅在卖GPU，还是在推动AI重工业化的全球落地。 这就意味着，大会不会只讲产品，而更可能亮出一整套中长期路线图，比如Rubin架构、全球AI工厂合作、AI医疗场景深化等等。这些内容一旦落地，可能直接推动市场情绪向上。 股东大会到底能带来什么？ 我估计很多人会好奇：“去年股东大会当天也没涨，这次是不是也没什么看头？” 这种说法，我觉得太过短视。回头看看数据就知道： 2024年股东大会后，英伟达股价三个月内上涨超40%； 和它绑定的生态链公司，涨得更狠： -算力租赁商 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ IPO后暴涨300%； -光模块龙头中际旭创今年已经翻倍，美光、SMCI等供应链个股也轮番走强。 所以，重点不是“当天有

最近的美股市场，被一个老熟人“刷屏”了——稳定币。平时没什么存在感，这次却成了资本追逐的香饽饽。6月18日，稳定币概念股集体起飞，Circle一口气飙升近34%。我相信很多朋友这时候开始好奇了：稳定币到底有多大的投资价值？这波行情是短线炒作，还是长线机会？ 接今天，我就从稳定币是什么、为什么涨、未来投什么三个方面，给大家聊一聊我的判断。 稳定币是什么 如果你炒过币，应该对它不陌生。简单说，稳定币就是锚定现实世界资产（比如美元、欧元、黄金）的加密货币，它不像 $Btc Health Ltd(BTC.AU)$ 、以太坊那样一天涨跌几十个点，而是追求“币价稳定”。 几个关键特点： 价格稳定：锚定美元/黄金，不容易暴涨暴跌 全球流通：7×24小时到账，不限时间、不限地点 链上透明：交易可追溯，合规友好 截至2025年6月，全球稳定币市值已达2511亿美元，其中USDT和USDC分别占据1533亿和614亿美元，市场主导地位稳固。 大涨核心原因 1、政策破冰 这波行情最直接的催化，就是6月18日美国参议院通过了《Genius Act》，这说明稳定币终于有了“联邦级”身份。这在政策层面就是一次重大背书，市场迅速做出反应，Circle的股价当天飙升近34%，年内涨幅达543%，基本可以看作这条赛道的“情绪锚”。 与此同时，香港这边也公布了8月1日起的稳定币监管新规，要求100%准备金、持牌经营。更关键的是，蚂蚁、渣打、香港电讯这些金融巨头都在申请入场，说明他们也看到了前景。  2、金融巨头入场 我一直觉得，金融科技方向最重要的信号之一，就是看传统巨头有没有真正参与。而这一次，我是真的看到他们出手了： 摩根大通推出自己的稳定币JPMD，落地Base链，能做利息结算； Coinbase申请代币化股票

最近，如果在美国亚特兰大叫一辆 $优步(UBER)$ ，你可能会遇上一辆车里“空无一人”的出租车——它既没有司机，也没有安全员，真正的全无人驾驶。这不是科幻，而是Waymo通过Uber正式上线的Robotaxi服务。 其实Waymo和Uber早在3月份就在德州奥斯汀试点过了。现在亚特兰大也上线，说明人家不是试水，而是真的要把这事做大。消息一出当天，Uber的股价立马跳涨。反观 $特斯拉(TSLA)$ 这边……场面有点安静，甚至可以说有点“略显尴尬”。 Waymo的高光，正是特斯拉的压力 Waymo搞得热火朝天，特斯拉也不是没动静。最近也在奥斯汀测试自己的Robotaxi，不过从流出的视频来看，有点差强人意：有误入逆行车道的，有突然急刹的，还有在路上“迷惑”到连警车都搞不清楚它要干嘛的。结果就是美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）开始介入调查，虽然暂未出现实质性事故，但市场对它的安全性质疑再次升温。 说白了，Waymo和特斯拉分别代表了两条完全不同的自动驾驶路线。这场Robotaxi大战，不只是商业化谁跑得快，更像是激烈的“技术路线之争”。 两种路线，两个世界 Waymo的技术路线比较保守，但胜在安全。它用的是激光雷达、高精地图加上传感器那一整套“重装系统”，把环境扫描得一清二楚。这种做法虽然成本高、部署慢，但好处就是——它真的能做到稳定运行，哪怕完全没有安全员。 而特斯拉走的是纯视觉路线，不用雷达、不靠地图，只用摄像头和AI模型去“看懂世界”，然后做出判断。它的思路是：你把车当成人来训练，最终就能“像人一样开车”。听起来很酷，成本理论上也更低，推广起来也会更快——但代价就是，出错的概率也确实更高，对AI训练的要求

最近这段时间，稳定币热度真的不小，当然它的表现也确实争气，我甚至看到有人把它当成“未来货币”的雏形。但就在大家都觉得它前景一片光明的时候，国际清算银行（BIS）突然泼来一盆冷水——在最新的年报特别章节《下一代货币和金融体系》中，它明确表示：稳定币并不是未来货币金融体系的支柱。 说实话，这个观点跟市场情绪是完全反着来的。BIS的意思也很简单：它承认代币化技术确实有用，但真正能撑起金融体系的，应该是央行准备金、银行存款和政府债券这些。至于稳定币？因为没有通过货币的三项关键测试——单一性、弹性、金融操守，所以BIS认为它根本不够格。 当然，BIS作为央行有这样的观点很正常，我们作为投资者有不同的看法也不矛盾，那么今天我就跟大家分享一下我的看法。 BIS为什么认为稳定币不是未来货币金融体系的支柱 总结来说，它认为稳定币没有央行的信用背书，也不能像银行一样扩张，甚至连监管机构都不完善。说白了，在它看来稳定币更像是一种数字金融资产，不是人人都能接受的货真价实的货币。除此之外，兑付风险、对主权货币的冲击它同样担忧。所以总体来看，它并不认同稳定币能成为货币金融体系的支柱。 分享了BIS对稳定币的看法，也想跟大家说一下我是怎么看的：稳定币未必能成为唯一的支柱，但一定会是不可或缺的一环。 为什么这么说呢，其实就两个字——需求。要知道在某些领域，稳定币已经有了不可替代的作用，比如跨境支付、DeFi里的交易、加密资产的定价，这些几乎都绕不开稳定币，更别说对通胀高的国家来说了，稳定币就是他们的“救命稻草”。 举个例子， $Visa(V)$ 和 $万事达(MA)$ 已经开始支持 USDC 作为支付通道，美国

本周市场聚焦三大主线： 1：贸易政策与特朗普税改法案进展； 2：英伟达（周三盘后）、Okta、 Salesforce及好市多等企业财报； 3：周五公布的4月核心PCE物价指数——美联储核心通胀指标。 关税压力与政策不确定性成为市场最大风险  本周美股面临关税政策与财政赤字双重冲击，叠加美联储通胀指标发布、 $英伟达(NVDA)$ 财报等事件，市场波动风险显著放大。再加上特朗普对欧盟及 $苹果(AAPL)$ 加征关税的威胁（50%关税）、减税法案的财政赤字担忧、美债收益率飙升这三方面共同压制市场情绪，导致美股三大指数上周累计下跌超2.4%，本周可能延续震荡格局。 1、特朗普关税威胁引发恐慌性抛售 特朗普威胁自6月1日起对欧盟商品加征50%关税（此前为20%），并对非美国制造的苹果产品征收25%关税，从而导致苹果股价单日跌超3%， $纳斯达克(.IXIC)$ 领跌1%。 2、关税对不同行业的差异化影响 像苹果、 $特斯拉(TSLA)$ 这种依赖全球供应链的科技企业面临着成本上升风险，而半导体板块（如英伟达）因关税可能延缓全球需求复苏。 而像汽车、机械等这种对欧出口占比较高的行业估值可能受压，导致标普500指数中约15%企业盈利受关税直接冲击。 3、政策博弈与市场情绪 目前欧盟已请求延长谈判期至7月9日，所以若释放缓和信号就可能推动美股反弹，反之则加剧波动。 如果通过减税法案，短期存在提振市场的可能；但若赤字担忧持续，美债收益率上行压力将限制股市涨幅。

美股周四收盘涨跌不一，道指与标普500指数录得连续第三日下跌。 特朗普税改法案在众议院以一票之差涉险过关，但我认为它可能加剧财政赤字。 美国长期国债再度承压下跌，30年期美债收益率触及2023年10月以来最高水平。 截至收盘， $道琼斯(.DJI)$ 跌0.01%； $纳斯达克(.IXIC)$ 涨幅为0.28%； $标普500(.SPX)$ 500跌幅为0.04%。 特朗普出手，核能股爆发 盘后核能概念股集体爆发。 $Oklo Inc.(OKLO)$ 暴涨近20%， SMR上涨超17%，NNE飙升近19%，铀矿龙头CCJ涨幅也超过9%。 原因可能与特朗普将于周五尽快签署命令以推动核能发展这一信号相关，再加上和前期市场对拜登支持微型模块化反应堆（SMR）的预期叠加，从而使得核能主题快速升温。 除此之外，我还在高盛最新发布的报告中看到一个重要信息：全球铀矿市场正在步入结构性短缺周期，核能将在未来十年成为能源转型的关键支柱。 原因我总结为三方面：需求爆发、核电崛起、铀矿紧平衡。 总结来说，在能源结构变革+技术突破+政策转向+资源约束四重驱动下，核电产业正完成从周期题材到长期主线的价值重估。也就是说，核电股正迎来中长期配置窗口。 量子计算概念股狂飙 周四量子计算概念股再度大涨， $IONQ Inc.(IONQ)$ 涨超36%带动整个量子计算板块大涨，QBTS狂飙近24%，RGTI涨超26

一、事件回顾：中东再起烽烟，油价单日飙14% 6月12日凌晨，以色列突然对伊朗发动空袭，目标锁定核设施和军事高层，造成包括多名伊朗高级将领与核科学家在内的人员伤亡，令中东局势骤然紧张。 此次事件引发全球能源市场强烈反应，布伦特原油期货盘中暴涨14%，创下近三年来最大单日涨幅，价格突破每桶75美元。油价快速上行，使得通胀预期重新升温，也为美联储后续的政策路径增添不确定性。 二、油价飙升，通胀压力卷土重来 油价上行影响的不仅是能源板块，更可能通过多个渠道向下传导。 测算显示，一旦油价升至100美元/桶，美国汽油零售价可能涨至4.2美元/加仑，推动6月CPI重回3.2%左右，显著高于美联储设定的2%目标。 同时，如果伊朗原油出口被封锁，或霍尔木兹海峡运输受阻（全球五分之一原油运输量经此通道），油价甚至有可能冲高至120-130美元。 油价一旦上涨，其影响将层层传导： 企业生产成本上升，尤其是交通、物流、制造等高耗能行业； 终端消费品价格走高，CPI被动抬升； 消费者信心与实际购买力下降，形成“消费收缩-物价上行”的不良循环。 这正是美联储最担心的“输入型通膨叠加粘性通膨”。 三、通胀上行，美联储降息预期急降温 原本市场预期美联储将在年内开启降息进程，甚至可能实施两次降息。然而在油价大幅波动背景下，通胀存在反弹风险，这种预期正在迅速降温。 CME FedWatch 工具显示年内降息次数由事件前的约2.1次下降至约1.9次，投资者正在重新评估美联储政策的空间与节奏。 此外，美国近期对中国商品加征新一轮关税，也可能在短期内进一步抬升进口成本，加剧通胀压力。 四、滞胀风险隐现，货币政策进退维谷 更值得警惕的是，“高油价+低增长”的组合可能会导致滞胀。根据分析，油价每上涨10美元，将推动美国CPI上涨0.4个百分点，同时拖累GDP增速0.4个百分点。 当前美国部分宏观数据已显现经济放缓迹象

7月1日，美国参议院刚刚通过了一项争议很大的法案——被特朗普称为“Big Beautiful Bill”（大美丽法案）。票数打成平手，最后靠副总统投出关键一票才惊险过关，说是“刀尖上跳舞”一点不夸张。 这事值得我们投资者关注的地方，不在于政治，而在于背后的资金流向和板块变化。 这法案到底“大”在哪？ 如果说这是特朗普为自己铺选战路的“政绩工程”，一点不为过。这份法案的核心逻辑很简单：减税+砍福利+扩军费+限新能源，再加上调高债务上限，把所有他在任时的经济路线重新“上架”。 简单捋一下五大看点： 大规模减税：永久延续2017年减税政策，未来10年总规模高达4.45万亿美元，SALT抵扣上限也上调到每年4万美元（持续五年）。 砍新能源补贴：电动车补贴提前取消、风电光伏的税收减免逐步终止，电池制造补贴也被“腰斩”。 扩张军费与边境开支：国防预算增加1500亿美元，筑墙和移民管控也多拨70亿美元。 大幅削减社会福利：包括医疗补助（Medicaid）、粮食券（SNAP）、学生贷款等，合计砍掉1.2万亿美元，低收入群体直接中枪。 提高债务上限：直接上调5万亿美元，赤字压力再度爆表。 一句话总结：扶持传统制造、牺牲新能源，减中产的税，砍穷人的命。 虽然法案没点名特斯拉，但基本上它每个业务都被波及： 电动车补贴取消，销量可能受影响 储能业务（Megapack）失去税收优惠 电池制造补贴砍半，成本上升 碳积分收入也可能缩水 马斯克本人也没忍住，在社交平台上直接开喷，说这法案“令人作呕”“支持者应该感到羞耻”。特朗普回怼也很快，说他疯了，还暗示要“遣返”他，两人彻底撕破脸。结果大家也知道了，特斯拉股价应声下跌。  哪些板块可能受益？ 相反，传统行业就有点起势的意思。 军工这边，像洛克希德马丁（LMT）、雷神（RTX）这种公司因为军费增加，短期是利好；石油和天然气企业也受到关注，毕竟新

过去一周， $英伟达(NVDA)$ 的走势大家应该有所关注，只能说是真的猛——6月27日收盘价冲到157.75美元，总市值突破3.8万亿美元，一度坐上全球市值第一的宝座。 这种气势，很容易让人“心动”，觉得不买就要错过了，我相信就算到了这个时候还是会有人问：现在还能进场吗？针对这个老生常谈的话题，我们要先弄懂几个核心问题： 1、它到底还能涨吗？基本面支不支持？ 2、技术面怎么看？有支撑吗？ 3、现在进场，是高位追涨？还是趋势的开始？ 4、哪些风险需要我们注意？ 基本面来看，英伟达确实该涨，毕竟是有真材实料的。 一季度的数据中心业务同比飙升73%，直接贡献了44亿美元营收，远超游戏、汽车业务，占据公司营收大头，直接从买显卡的变成全球AI基础设施的供应商了；OpenAI、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $微软(MSFT)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 全都离不开它的GPU，就算 $美国超微公司(AMD)$ 出了MI300，也撼动不了英伟达的地位；现在英伟达的远期PE不到30倍，这比它过去5年的平均水平都低，说明股价不是乱飙，盈利也在往上跟，估值不算离谱；还有就是华尔街对它的期望值挺高的，Loop Capital给出250美元目标价，Barclays上调至200美元，按照157美元的现价来看，还是有上涨空间的。 除了基本面，英伟达的技术面也可以说是“教科书”

美股强势反弹，三大指数均录得近两周以来最大单日涨幅：道琼斯工业平均指数上涨约740点，涨幅1.78%；标普500指数上涨2.05%；纳斯达克综合指数上涨2.47%。 分析其上涨原因，不外乎以下三点： 1、美国推迟对欧盟征收新关税，缓解市场紧张情绪 特朗普宣布，将原定于近期实施的对欧盟商品征收50%关税的计划推迟至7月9日，并同意加快与欧盟的贸易谈判进程。这一决定缓解了市场对美欧贸易战升级的担忧，提振了投资者信心。 2、美国消费者信心指数回升，显示经济韧性 5月份，美国消费者信心指数显著回升，反映出消费者对经济和就业市场的看法改善。这一数据表明，尽管面临贸易不确定性，经济基本面仍具韧性，增强了市场对经济前景的乐观预期。 3、科技与消费板块领涨，推动市场整体上行 科技和消费类股票表现强劲，成为推动市场上涨的主要动力。特斯拉股价上涨6.9%，英伟达在财报前夕上涨，显示出投资者对科技股的持续兴趣。此外，苹果、微软等大型科技公司也录得显著涨幅。 个股表现亮眼： Meta Platforms（META） $Meta Platforms, Inc.(META)$ 目前在630-650美元区间震荡蓄力，如果没有进一步利好消息的刺激或者大盘的带动，大概率还会继续震荡，但是一旦有什么利空消息，比如英伟达的财报不及预期，或者川普关税风云再起等情况，这个票还是会回落到600美元附近重新蓄力，所以说短期的波动是能够给我们带来利润空间的。 并且这个票我是长期看好的，可以说是未来10年的大牛股，昨天我特地在油管出一篇该公司的深度研报解析，想要买入该公司并且安心持股的朋友，一定要去看，不然的话将是你的一大损失。 操作上，短期如果能回调到610-615美元区间，可以适当买入，建议仓位控制在10%左右，止损570美元（3 月低点）

这两天市场信息量大得离谱，刷个新闻就跟看电视剧一样：关税、美股、加密货币，三条主线同步发力，市场节奏变得异常微妙。既然局面这么热闹，那我们就一条条来看，边分析边想清楚——怎么在这波风暴里活得不那么狼狈。 先说关税线。 7 月 9 日，美国的 “对等关税” 缓冲期就到点了，中美之间的关税调整也拖到了 8 月。这种节点型的博弈，不只是新闻，更是一种气氛。你看，特朗普这边刚刚和越南敲定了新的贸易协议，很明显是在 “拉帮结派”，先稳住东南亚的盟友，再去和中国谈更强硬的条件。 与此同时，中美也没闲着。伦敦那边的磋商已经在推进中，表面上是谈判，骨子里其实是双方都在做 “最坏打算” 的预演。 我的判断是，这不只是常规贸易谈判，更像是一场全球产业链的 “重新洗牌”。 短期不一定立刻爆雷，但越接近 7 月 9 日和 8 月，市场的情绪肯定越紧绷，波动率也会跟着上来。尤其是那些高度依赖出口的、供应链环节长的公司，一旦政策落地，利润可能会被直接压缩，必须提前警惕。 再看美股线。 6 月 ADP 就业数据一出来，直接给市场泼了个冷水——就业减少了 3.3 万人，是自 2023 年 3 月以来最差的一次。这下好了，市场立刻调转枪头开始押注降息，美联储 7 月降息概率从原来的 20% 飙到 27.4%，资金迅速流向 “利好” 资产。 但有意思的是，美股却依旧在创历史新高。标普、纳指节节高升，道琼斯也没落下。这种现象让人不禁想到那句老话：“市场最怕的，不是坏消息，而是没有消息。” 我的观点很清楚：现在这波上涨，是彻头彻尾靠 “降息想象力” 在硬撑。 逻辑是——经济数据越差，美联储越快降息，科技股就能涨得越欢。但一旦非农数据出来不如预期差，甚至出现反弹，那这个逻辑就会反转，市场从狂热转为失望只是一瞬间的事。 所以我的建议是：别追高，能落袋为安就别犹豫。尤其是AI、半导体、SaaS这些已经涨出 “估值天际”

在AI与科技股持续火热下，美股整体强势反弹，但特斯拉却逆势下跌，6月初股价一度重挫超过14%，单日市值蒸发近1500亿美元，震撼市场。从交付数据不及预期、Robotaxi前景受质疑，到马斯克与特朗普正面冲突，连串负面消息引发外界深思： $特斯拉(TSLA)$ 的成长故事，是否正遭遇现实的瓶颈？ 1、政策风险上升：马斯克与特朗普分道扬镳 马斯克近期明确反对特朗普提出的《大而美》减税法案，因其不但取消电动车补贴，还可能大幅扩大赤字，直接冲击特斯拉的销售与利润。这番表态也让特朗普公开发难，扬言不再与马斯克联系，甚至暗示将切断SpaceX与政府的合作契约。这无疑让马斯克长期以来累积的政治护城河开始松动，未来政府补贴是否能维持，成为特斯拉的一大不确定因素。 简而言之，特斯拉的政策红利正在面临不确定性，未来补贴力度及政府支持存在下行风险。 2、基本面承压：销量下滑+毛利率恶化 同时间，公司基本面压力明显上升。中国与欧洲市场的销售开始放缓，为了守住市占率，特斯拉只能不断打价格战，毛利率快速下滑，部分车型甚至跌破20%。备受期待的Model 2至今未见影，特斯拉在中低端市场的扩张也因此明显滞后。而自动驾驶FSD虽然仍在迭代，但始终未能实现稳定变现，技术领先无法转化为实际利润，这是当前最大痛点。 3、Robotaxi仍是“远水”，难解“近渴” 尽管马斯克宣布将在2025年8月发布Robotaxi，市场初期反应积极，但随着情绪冷却，大家也开始理性评估其短期落地可能性。 相比Waymo和Cruise，特斯拉坚持纯视觉路线，尚未获得广泛验证，在监管、安全、保险等多个环节仍面临重重挑战。因此，Robotaxi更像是中长期的技术愿景，而非短期的业绩催化剂。 4、信心动摇：机构评级下调，资金持续流出 此次股价调整后，多家机构

上次港股打新跟大家分享的还是海天味业，最近周六福、圣贝拉那几个公司相信大家在市场上也了解的差不多了，所以这里就给大家分享一个从今天开始招股的新面孔—— $云知声(09678)$ 。 看了它的招股书，怎么说呢，可以看出来它不是那种一看就想打满的公司。业务方向不错，但阶段太早，变现不快，估值也不便宜。我自己的态度是中性偏保守，简单说，不太看好短线爆发力，中长期还需要继续观察。 云知声的技术背景不差，在AI圈也不算新选手。它主打的就是“全栈式AI”，意思就是从底层的算力平台、算法模型，到上层应用，全都自己来，不靠别人。而且它不是拿模型讲概念的公司，更像是那种埋头干活、把AI真正用到真实场景里的“实用派”。它做的事也不复杂，简单说就是让机器听得懂人说话，还得能做出反应，听起来像“语音识别+理解”，但它做得更深。比如，医生边看病边说话，系统自动生成病历；地铁站里用语音买票，不用按屏幕、点来点去。 我觉得它选的这两个方向还挺聪明的。 医疗这一块，说实话真的是AI最难啃也最有价值的场景。但云知声现在已经能把AI运用到病历录入和医保审核这种标准化程度高的流程上了，可以说帮医生节省了不少时间，也能帮医院减少差错。虽然它合作的医院还不算特别多，但已经有166家上了系统，而且看起来还在扩张。 至于生活场景，比如语音购票、智能家居控制这些，虽然听起来不怎么“高大上”，但落地速度快、客户愿意买单。再加上它现在的客户里，有美的、格力、小米这些传统家电品牌，说明它的产品稳定性和交付能力应该还可以。 但说实话，光有场景不够，关键看能不能把技术和生意接上。这方面我对它的商业化节奏持保留态度。 财务数据也印证了这一点： -2022年-2024年收入从6亿涨到9.4亿，增长还算稳健； -毛利提升也不错，说明客户愿意为技术买单； -

2025年，港股打新市场迎来一个重量级选手—— $海天味业(03288)$ 。这家家喻户晓的调味品龙头，已于年初正式递表港交所，并于近期通过聆讯，开启H股招股程序。作为A股消费板块中市值最高的食品企业之一，海天此番“南下”可谓水到渠成。  那么问题来了：海天味业值得申购吗？我的答案是肯定的。无论是从基本面、行业地位还是估值性价比来看，海天味业的此次港股上市都具备较高的申购价值。 一、财务状况良好：营收利润重回增长，盈利稳健现金充沛 翻开海天味业2024年财报，可以看到这家调味品龙头已经走出了前两年的低谷，实现了营收利润“双增”。 1、业绩回升：2024年营收269亿元，同比增长9.53%；净利润63.4亿元，同比增长12.75%。这是什么水平？行业平均增长才1.3%，它的表现算是大幅领先。 2、盈利能力增强：毛利率升至38.62%（+2.47个百分点），净利率23.63%（+0.65个百分点），可以说，海天在经历原料涨价冲击后，成功修复了利润空间。 3、现金流充沛：经营现金流68.5亿元，已经高于净利润，这说明它的“赚钱变现”能力很强，而且几乎没什么有息负债，资产负债表很“健康”。 4、高比例分红：充沛的现金也让海天延续了高比例分红的传统——2024年度拟每10股派现8.6元，合计派发47.73亿元现金股利，占净利润的75.2%。过去十年累计分红更是超过300亿，是真正的“分红大户”。 二、核心竞争力突出：品牌+渠道+产品 海天为啥能长期稳居行业龙头？主要还是靠三大护城河： 1. 品牌影响力大，用户基础深厚 海天是地地道道的“中华老字号”，在消费者心中有极强的信任感。数据显示，它每年能触达8亿消费者，酱油、蚝油等核心品类市场份额多年稳居第一。比如酱油市占率接近20%，蚝油更是高达42

近期， $宁德时代(03750)$ 、 $恒瑞医药(01276)$ 、 $吉宏股份(02603)$ 等多家A股上市公司相继披露赴港上市计划，再次引发市场关注：为何越来越多A股公司选择登陆港交所？ 在我看来这并非偶然，而是多重因素交织下的理性选择，所以我将将从政策支持、市场竞争、风险管理、资金结构等四个维度，来给大家深入解析A股公司热衷赴港上市的真实意图。 一、政策红利持续释放，鼓励两地市场深度融合 近年来，中国证监会与港交所加强协同，推出了多项支持政策，为A股企业赴港上市扫清障碍： 简化赴港审批流程，降低制度门槛； 开通“特专科技公司”上市通道，鼓励硬科技企业如半导体、生物科技公司赴港融资； 优化两地资本互联机制，增强“港股通”流动性，提升企业吸引力。 正因如此，我们看到如恒瑞医药、赛目科技等具备科技属性或长期研发投入的企业纷纷奔赴港股市场，借助政策东风加速融资和国际化布局。 二、抢占“行业第一股”，提升估值和市场话语权 在资本市场，“第一股”往往意味着估值溢价与品牌红利。 通过港股上市先发制人，不仅能够吸引更多关注与资源，还能在估值体系和行业标准制定上掌握主动权。 例如， $紫金矿业(02899)$ 计划分拆子公司赴港上市，若成功，有望成为港股黄金板块的第一股，借助“先发优势”在国际投资者中占据更高认知度，让后来的竞争对手难以追赶。 三、融资渠道多元化，助力高强度扩张 相比A股，港股融资方式更为灵活，配售、供股、公开发售等工具成熟且审核更快。2024

5月24日，马斯克宣布将重新聚焦 $特斯拉(TSLA)$ 业务，并减少对X平台及其他非核心事务的投入。这一消息发布后，特斯拉股价应声上涨近7%，显示出市场对这位传奇CEO“回归本业”的高度认可。无论从基本面还是技术面来看，马斯克的回归无疑是近期特斯拉的最大利好。 在讲本次回归之前，先给大家分享马斯克曾经三次回归的“救市时刻” 截至2025年，马斯克在关键时刻“回归”或重新聚焦特斯拉业务，并带动股价上涨的事件，已经发生过三次具有代表性的案例。每一次都在特斯拉面临市场质疑或股价下行压力时起到了“定心丸”的作用，成为重塑信心、推动估值修复的重要节点。 第一次：2018年“私有化风波”后的聚焦转向 2018年8月，马斯克在X平台（当时为Twitter）发布推文称“正在考虑以每股420美元将特斯拉私有化”，引发美国SEC调查，市场一度陷入巨大不确定性。与SEC达成和解后，马斯克减少社交媒体高频争议言论，专注解决核心问题——Model 3“产能地狱”。虽然短期内股价波动剧烈，但随着Model 3交付持续改善，特斯拉自2019年起进入基本面拐点，开启长达两年的超级牛市。 第二次：2022年收购Twitter后的“救市承诺” 2022年10月，马斯克以440亿美元Twitter收购后，将大量时间投入社交平台运营。被质疑“分心主业”，特斯拉市值在几个月内蒸发超过7000亿美元。2023年初，马斯克宣布辞去Twitter CEO一职，并明确表态将“重新聚焦特斯拉、AI与自动驾驶战略”。然后特斯拉的股价就在2023年1月触底至约$101后迅速反弹，年内一度翻倍至290美元以上，恢复部分市值损失。 第三次：2024年聚焦AI、Robotaxi“超级智能”定位 2023年下半年，特斯拉面临多重压力：全球电动车降价战、FS