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市场对智谱，可能用错了估值模型 我现在越来越觉得，市场在看智谱（02513.HK）的时候，用的还是老一套 AI 概念股的估值模板，但公司本身，已经明显不是那个阶段了。 像这次智谱和**联合发布的 GLM-Image，很多人只是扫了一眼新闻： “哦，又一个模型，榜单第一。” 但问题在于，这个结果是在国产芯片体系下跑出来的。这意味着什么？意味着智谱已经不只是“模型公司”，而是在往平台型、基础设施型能力靠拢。 一旦走到这一步，估值逻辑就不该再和普通应用型 AI 公司放在一起比了。 市场现在给的价格，更像是在给“潜力”，而不是给“能力”。 而一旦能力被持续验证，定价方式迟早会变。$02513$

资本市场对大模型赛道的期待正通过股价迅速反应。1月12日，作为“全球大模型第一股”的智谱（02513.HK）迎来了上市的第三个交易日，股价继续上行，盘中一度飙升超过52.84%领跑港股，达到每股258港元，市值升至1100亿港元. 自1月8日在港交所主板挂牌上市以来，智谱股价呈现持续上涨态势。上市首日开盘价120港元/股，市值528亿港元；次日收盘报158.6港元，市值近700亿港元；今日则突破250港元大关，迈入千亿市值。 商业化增速远超预期，锚定价值新坐标 智谱作为中国大模型领域的头部企业，其迅猛的股价表现反映了市场对大模型行业，特别是B端MaaS（模型即服务）商业模式的认可。 智谱市值突破千亿的直接催化剂，是其MaaS（模型即服务）平台展现的爆发性增长。公开数据显示，其编程订阅产品上线后，在极短时间内就实现了过亿元的年度经常性收入（ARR），平台已汇聚超过300万开发者，成为国内最活跃的大模型API生态之一。 最令市场震撼的数据是，智谱的ARR在短短10个月内实现了25倍的增长，从低基数迅猛突破至5亿元人民币以上。 “这一增速彻底扭转了市场对大模型‘只烧钱、不赚钱’的刻板印象。”一位香港的科技分析师表示，它为大模型公司，特别是“中国版OpenAI”的估值，提供了一个坚实、可量化的新锚点。 中信证券的研报为此提供了侧证。报告预测，智谱2025年营收将达到7.38亿元人民币（约合1.04亿美元），同比增长136.2%，有望成为首家年收入突破1亿美元的中国大模型厂商。 与之形成鲜明对比的是，该机构对其重要同行MiniMax同期的营收预测为0.81亿美元。这一清晰的定量对比，直观彰显了智谱在商业规模上的领跑地位。 高质量B端路径铸就健康基本盘 支撑惊人增速的，是智谱长期深耕且被验证的高质量商业模式。 与一些公司选择消费者应用或严重依赖海外市场不同，智谱坚定聚焦于企业级市场。其

这两天，纳斯达克有一则消息在我的核心圈子里炸开了锅：来自阿联酋的科技新贵 Robo.ai (Nasdaq:AIIO) $Robo.ai Inc(AIIO)$ 计划参与收购上海集度汽车（极越品牌）。 很多新关注的朋友可能觉得这是一个“跨界抄底”的新闻，但我作为长期跟踪 Robo.ai 的老股东，看到这个消息的第一反应不是惊讶，而是“终于来了”。 如果你把时间轴拉长，把过去几个月发生的一系列看似不相关的动作连起来看，你会发现：这不是一次临时的资本猎艳，而是 Robo.ai 为构建未来机器经济生态所做的一次深谋远虑的、甚至是“蓄谋已久”的战略闭环。 今天，我就带大家抽丝剥茧，复盘一下这家阿联酋巨头是如何一步步把这一局棋下活的。 一、 所谓“巧合”，不过是精心设计的铺垫 为什么我敢用“蓄谋已久”这个词？因为在资本市场上，没有无缘无故的爱，更没有毫无征兆的重组。让我们把日历翻回去，看看 Robo.ai 留下的那些“草蛇灰线”。 10月3日：概念验证的“暗示” 大家还记得 Robo.ai 发布的全球首款拥有自有数字钱包的概念产品 Roboy339 吗？当时大家的注意力都在支付上，但很多人忽略了这款产品的物理载体——它使用的正是极越 01。 那一刻，Robo.ai 已经向市场明牌：极越是验证其机器经济逻辑的最佳终端。 11月17日：国际舞台的“实锤” 在两年一度的 Dubai Airshow 2025（迪拜航展） 上，Robo.ai 在主场再次展出了极越 01。这说明在 Robo.ai 的战略版图中，极越已经被视为自家生态的一部分，是向全球展示其未来愿景的核心拼图。 12月19日：雷厉风行的“决心” 当极越正式发起重组报名时，Robo.ai 第一时间就完成了报名。这种速度，绝对不是临时起意，而是经过了长期的尽

“人工智能+”的核心在底层基座，智谱AI独具优势“人工智能+”行动喊得热烈，但真正能大规模落地的公司屈指可数。拆解来看，谁能在金融、能源、政务等高门槛行业深度渗透？谁能全面适配国产芯片，绕开外部限制？谁同时具备顶级技术和政策信用？答案指向智谱AI——大模型 “中国队长”。应用层公司可百花齐放，但国家级项目最终会回归自主可控的底层基座。智谱AI在国产芯片适配上领先，覆盖40余款主流厂商，GLM-4.6与寒武纪、摩尔线程的深度适配方案已落地商用；在高敏感行业落地经验丰富，赋能超12000家企业客户，中标多个政府和企业项目；技术上，其GLM系列模型性能比肩国际先进，Coding能力并列世界第一，同时获得国资战略加持。这三点结合，使智谱 AI 成为 “人工智能 +” 真正的核心受益者。一旦市场普遍认知底层能力的重要性，AI估值体系将重塑。应用热潮退去后，资金会向有技术底座和政策位置的公司集中。智谱AI的综合优势，将使其在这一轮分化中脱颖而出。#全球大模型第一股#

近日，纳斯达克上市公司$Robo.ai Inc(AIIO)$ （NASDAQ: AIIO）旗下子公司Astra Mobility与迪拜知名车企W Motors达成了一项为期五年、总量不低于3万辆的智能电动车采购协议。这一纸协议，无疑为近期在资本市场表现势头强劲的Robo.ai更添信心。以行业平均单价（智能电动车约5万-10万美元/台）保守估算，此订单总价值预计在15亿至30亿美元之间，将为Robo.ai带来稳定的长期现金流和收入可见性。 消息公布后，其股价应声上涨，市场关注度骤增。这笔订单，从表面上看，是Robo.ai在智能出行领域商业化落地的重大突破，但深入剖析，它更像是一场集战略布局、技术验证与资本叙事于一体的高风险高回报“豪赌”。   订单价值与确定性，短期业绩的“压舱石” 首先，我们必须正视这笔订单的实质价值。根据协议，“未来五年内采购不少于30,000台，每年不低于5,000台”。这一具体数字为Astra，乃至其母公司Robo.ai提供了未来数年相对明确的营收预期。在当前全球电动车市场竞争白热化、许多初创公司苦于寻找稳定出货渠道的背景下，一个长期、大额的B端订单堪称稀缺资源。它不仅是财报上的未来收入，更是向资本市场证明其制造与交付能力的关键凭证。 协议中明确的分工，Astra负责设计、研发与生产，W Motors负责市场与运营，也显得较为务实。这种模式充分发挥了双方的优势，Robo.ai输出其擅长的AI与自动驾驶技术，而W Motors则利用其深耕中东市场多年的政府关系与场景理解，为产品本地化落地保驾护航。特别是W Motors在警用特种车辆领域的深厚积累，为其开拓“末端配送、智慧物流”等B2G/B2B市场提供了独特的入口，这远非一个从零开始的品牌所能比拟。   本

新三板真的要起来了！资金进入新三板洼地，原因可能是和北交所估值差过大。 恒宝通总龙头，一举带动三板整体活跃，类似2年前凯华材料带动北交所。新三板活跃，恒宝通功不可没。 科能腾达可能是利润规模过亿的公司估值最低的，目前只有3倍市盈率。$恒宝通(NQ832449)$ $科能腾达(NQ430148)$

​纳斯达克上市公司 $Robo.ai Inc(AIIO)$ （NASDAQ:AIIO）近期宣布在迪拜设立全新子公司RoVTOL，专注于电动垂直起降飞行器（eVTOL）业务，这一举措标志着公司从传统AI领域向智慧出行生态的全面战略升级，也是其全球化布局的又一重要里程碑。   从AI平台到智慧出行生态的闭环构建 eVTOL作为高度集成的智能移动终端，其飞行控制、路径规划和自主导航系统深度依赖人工智能技术。根据最新市场分析，商业客运服务已占eVTOL总市场价值的45%，成为主导行业，而北美市场以42%的份额占据领先地位，这一增长趋势为Robo.ai的转型提供了坚实基础。 此次通过RoVTOL进入eVTOL市场，不仅丰富了Robo.ai的智慧出行版图，更将三大战略方向深度融合，形成协同效应。eVTOL本质上是“移动的AI终端”，其飞行控制、路径规划、人机交互、能源管理等核心系统高度依赖人工智能算法。 RoVTOL的ET系列机型将全面集成Robo.ai自研的AI决策引擎，实现自主起降、动态避障和多机协同调度，这正是其“智能设备”战略在空中场景的延伸。同时，RoVTOL将探索基于区块链的“智能合约”在飞行服务中的应用，例如自动结算、空域使用权交易、飞行数据确权等，推动城市空中交通的去中心化运营。 其中，ET9机身采用全碳纤维框架式结构，主体框架通过帽型筋主纵梁和机身框组成，再与蒙皮之间通过胶结成型，较传统金属骨架机身零件数量减少80%，紧固件数量减少95%以上，既实现轻量化，又能提升实用性和开阔视野。   这一系列布局，标志着Robo.ai正从单一的AI技术，进化为覆盖硬件、软件、服务与生态的综合性智慧出行解决方案。通过RoVTOL，Robo.ai实现了从地面机器人到空中载具的战略跃迁，

根据最新公告，蔚来公司于9月10日宣布拟公开发行不超过181,818,190股本公司A类普通股，晚间蔚来集团宣布总额达10亿美元的股权增发融资，其中，美国存托凭证（ADR）的公开发行价为每股5.57美元，A类普通股的发售价为每股43.36港元。 本次融资成功引入了多家优质长线投资机构，涵盖美国、英国、瑞士、挪威及亚洲等多个国家和地区。该举措不仅充分体现了国际资本市场对蔚来在智能电动汽车领域领先地位的高度认可，也彰显了市场对其战略方向与发展前景的持续信心和坚定支持。此次交易的成功完成，进一步巩固并突显了蔚来在全球汽车行业中的竞争优势与广泛影响力。 公告显示，本次公开增发新股募集的资金将用于智能电动汽车核心技术研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络以及进一步强化公司资产负债表，增强公司资金实力，为蔚来公司长期发展提供资金支持。本次增发的时机选择非常正确：8月交付31305台创纪录、二季度营收190.1亿元环比增57.9%，蔚来的强势反弹让行业侧目。此外，本次增发动作在短时间内便募资完成，也展现出投资者对于蔚来后续走势的强烈看好。 当然，李斌在近期媒体沟通会上却清醒地指出：“2019年走出困境靠运气，这次从更长更深的谷底爬起，靠的是组织韧性和真本事。”眼下，这份“本事”正成为蔚来冲刺四季度盈利的核心底气。 回溯今年一季度，蔚来还处于近两年最艰难的时刻——销量低迷、成本高企，甚至引发外界对其生存能力的质疑。转折始于一场大刀阔斧的变革：推行CBU基本经营单元机制，将业务拆分为12个独立单元，每个单元需精准核算投入产出比；优化渠道与供应链，砍掉非核心项目，集中资源攻坚高毛利车型。这场变革的成效在二季度显现：交付72056台环比暴涨71.2%，销售费用环比降9.9%，净亏损显著收窄。 真正的突破来自产品端。乐道L90以26.58万元起售价+大空间+高配置的组合拳，精准击中

信元网络技术股份有限公司是一家专业的信息技术服务商，公司主要提供信息系统评测和信息系统安全服务。公司是内蒙古地区首家获得公安部颁发的《国家级测评资质认证的信息安全服务单位》。公司客户主要集中在内蒙古自治区， 类型包括党政机关，以及交通、教育、医院、烟草、电厂等国有大中型企业事业单位,也逐渐向外省拓展 业务，目前在北京、上海、浙江等地也拥有一定数量的客户。 公司于 2024 年 12 月 1 日收到了《高新技术企业证书》，有效期三年。 一、业绩继续高增 2025上半年，信元股份营业收入94,950,132.90元，较上年同期增加77.00%，主要是报告期内随着网络安全的重要性逐渐显现，公司业务拓展取得了良好的成效，业务量增加所致。 净利润51,072,853.41元，较上年同期增加87.83%，主要是报告期内公司收入增加所致。扣非净利润48,381,124.33，较上年同期增加78.5%。 公司货币资金 11,509,855.93元，交易性金融资产 322,990,726.92元。总现金3.34亿元。 预付款项2,418,841.54元，较上年末增加57.76%,，主要是报告期内公司为项目实施、日常经营等支付供应商的预付款增加所致。 合同负债76,576,706.74元，较上年末减少35.13%，主要是报告期内公司完成项目交付，确认收入所致。 研发费用10,448,594.63元 ，较上年同期增加303.16%，主要是报告期内公司新增网络安全智能体研发项目及呼和浩特市低空飞行监测控制安全技术重点实验室项目。   伴随着云计算、物联网、大数据、人工智能、5G 等新兴技术的飞速发展和应用普及，数字产业发展进入加速轨道，安全防护内容不断增加，信息安全服务需求有所增加，报告期内公司网络安全等级保护测评服务及信息安全服务收入较上年同期均有大幅增长，经过多年经营，公司合理降本增

金润股份在多年被动应急阻燃材料研发、生产的基础上，掌握了核电和民用应急防护材料耐辐照、抗 LOCA、抗震、气密水密、耐腐蚀、防火、隔热和测试技术。下游客户从核电行业扩展到国电网、风电、 储能、铁路、医院、学校等民生相关的基础设施领域。公司充分运用主动消防施工一级资质优势，开展 消防工程的施工安装业务，将“金润”品牌推向多个领域。主要客户包括中核、中广核、 国家电投、华能等核电集团内的核电站建设及设备集成单位。 根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》，我国将成华龙一号、国和一号、高温气冷堆示范工程，积极有序推进沿海三代核电建设；将推动模块式小型堆、 60 万千瓦级商用高温气冷堆、海上浮动式核动力平台等先进堆型示范，未来几年我国核电建设或将进一 步迎来加速时代。 一、业绩大幅增长 2025上半年，金润股份实现营业收入 99,229,918.23元，同比增长44.18%，净利润21,468,162.25元，同比增长75.75%，扣非净利润21,651,527.55元 同比增长131.27%。主要原因开拓市场，销售订单增加所致。 毛利率% 51.25%，去年同期 44.93%。   报告期内，消防产品营业收入同比增长 54.77%，营业成本同比增长 33.81%，主要原因是核用产品销售订单增加所致。 二、合同统计 引用逐梦新三板的数据：从核电机组核准时间来看，金润股份去年新增重大合同对应的都是2020、2021年核准的核电机组。 此外，去年新增合同大部分未确认收入，比如去年同中核工业五建新签合同金额逾8000万，但确认收入不到500万。   8月12日，烟台金润核电材料股份有限公司公告，近日收到中国核工业建设股份有限公司《中国核建-中核二三公司霞浦项目部 2 号机组风管、桥架防火包裹材料采购》中标通知书及中国核工业第