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来源：东哥笔记 作者：李成东 东哥笔记250期： 东哥最近和不少海豚社会员、投资人聊天，听得最多的吐槽就是 环境不好、到处都是壁垒、全世界都在围堵中国企业...过去二十多年，国内企业把能抓的风口全抓遍了，有什么好抱怨的？ 现在的本质，是中国企业往高端冲、抢发达国家的存量市场，人家反扑围堵本来就是意料之中。不要总是站在自己角度看问题，搞得好好像全世界围堵自己。 需要搞清楚：我们是攻方，他们是守方。我们终究还是发展中国家，整体仍在上升期，大量微创新依然有机会，但门槛确实大幅提高了。 东哥想聊聊：攻守为什么易位、围堵为什么挡不住、以及这场攻防真正的决胜层在哪？当然说的不一定全对，欢迎大家评论区补充讨论。 01 | 攻守易位，才是一切摩擦的起点 过去二十余年，中国企业乘着工业化、城镇化、数字化的浪潮，从制造业代工崛起、互联网消费普及，到新能源、光伏、电动车产业链成型，在庞大的国内增量市场里完成了资本、技术、供应链与人才的原始积累。 增量时代有个特点：市场蛋糕持续做大，全球产业链分工相对稳定，各方更多是合作共赢，矛盾被高速增长掩盖。 而拐点已经到来。国内增量红利逐步见顶，具备技术与成本能力的中国头部企业，开始向发达国家的高端市场发起冲击。这一轮突围有两大鲜明主线：品牌化加速与全球化加速。从小米、希音，到蔚来、理想、安克创新、石头科技，一大批本土企业不再局限于国内流量竞争，完成从代工制造到自有品牌的跃迁，并把海外市场作为核心增长曲线。 品牌化与全球化双向驱动，意味着中国企业不再只输出产品，而是输出品牌认知、产品定义与用户价值——直接切入欧美老牌跨国企业盘踞数十年的核心阵地，争夺存量高端市场。 市场格局由此发生根本变化：我们从过去全球产业链的增量合作者，转变为存量高端市场的进攻方；传统发达国家龙头企业，从既得利益者转为防守方。 这种冲击不是理论推演，已经在两条高端赛道上形成了实打实的产业

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 大家都在说电商越来越难做了。流量越来越贵，渠道越来越复杂，合规成本上升，都让电商这门生意变得不如原来性感了。 悲观者永远正确，乐观者永远前行。电商其实还有新机会。 有一个容易被忽略的事实是，过去一年，超 15 万商家选择在天猫开启创牌，年度新商入驻规模创下六年新高。 在电商抢供给的竞争维度下，招商已经是各个平台最近几年的常态化动作了。在消费略显平淡的今年，为什么这么多品牌会选择在天猫开店？ 最直接的原因还是有增量。入驻一年内的新商中，已经有两千多家新商销售额突破千万，1500多家登上趋势类目TOP1。这说明，短短一年的时间，新商家也可以在红海竞争里崭露头角，甚至站稳脚跟。 在普遍内卷、增长乏力的当下，这份成绩格外亮眼。不仅说明做品牌还有空间，还说明电商还有新机会。 在双11全面开打的阶段里，天猫开始乘胜追击，Q4招商政策升级了。天猫的机制又发生大变化。2026年，电商创业还值得入局吗？哪些品牌能在天猫获得增长？新商的高增长、新头部的涌现，背后藏着怎样的逻辑？这些品牌的增长方法论，哪些是可以复用到其他商家身上的？ 流量退潮后，天猫机制改写 最近几年电商平台都在抢商家，拿出大把的流量、工具、广告等资源，招商热度居高不下。电商也一直是创业门槛相对较低的选择。2026年前7月，新增注册电商相关企业约564.6万家，同比增长17%。 国内电商创业想做品牌，依然跳不过天猫。天猫也吸纳了一批新商家。 过去一年，超 15 万商家选择在天猫开启创牌，年度新商入驻规模创下六年新高。不仅有千问、MiniMax开旗舰店卖Token，也有FENDI入驻天猫奢品，美国高端瑜伽运动品牌ALO开出中国市场首家电商店铺。影视飓风、王鹤棣、汪苏泷也在天猫上开店。 经过这一轮的验证，天猫已经成为新品牌商家入驻的第一阵地。 因为除了规模，还有很多新商家已经在短期内成为赛道头

来源：东哥解读电商 作者：金珊 亚马逊正在全力从一家全球电商公司转型为AI公司。当下的亚马逊更像一辆全速飞驰的赛车，零售业务是燃料，AI是疯狂转动的引擎。 引擎的轰鸣声越来越大，油箱的警报声也越来越刺耳。随着AI泡沫加剧，资本不想赌了。 美东时间10月30日盘后，亚马逊公布了2026财年Q3的财报。总营收同比增长12%，净利润同比下降2%，总体表现很平稳，但细看已经出现了一些裂缝。 一边是AWS依旧非常能打。增速高、赚钱猛。增速达到39%，连续6个季度抬升，是五年以来最快的单季增速；营业利润率也高达38%。管理层甚至在电话会上给出了“2027、2028年增速超40%、五到十年冲击万亿美元年收入”的图景。 另一边是现金流。过去十二个月自由现金流从上年同期的+148亿美元，坠入-424亿美元；单季资本开支772.6亿美元，管理层预告2027年还要“显著增加”。自由现金流净流出335亿美元，而去年同期为净流入13亿美元。 云业务的表现足够亮眼，未来的开支也足够吓退资本——最终，万亿规模的“大饼”没能抵过真金白银的开支。财报公布后，亚马逊盘后股价一度最多下跌11%，随后跌幅收窄至7%左右。 AWS订单做不完，烧钱也是真烧钱 AWS的增长和利润是真的，没做完的订单也是真的。但问题在于：收入要未来才能体现，成本却花在当下。这正是资本市场对这份“亮眼”财报态度冷淡的核心原因。 先来看AWS传递出来的信号。Q3净销售额459.8亿美元，同比增长39.3%，较分析师预期高出约1.3%。 Jassy在电话会上用了一个极具画面感的说法来描述需求的紧迫程度：“我们大约每14秒就安装一个AI加速器，而几乎在安装产能的同时，客户就把它们抢光了。” 待执行订单（backlog）还有5780亿美元，同比三位数增长；财富500强企业在Bedrock上的支出同比增长近7倍。 这些数字证明，AWS不是在讲一个空

来源：东哥解读电商 作者：金珊 一边是野村证券一份7月报告中，字节系应用的时长份额达到40.9%，腾讯系为29.1%；抖音的使用时长首次超过微信。这份数据被反复引用，“中国互联网进入字节时间”的舆论迅速升温。 图源：野村证券 另一边是抖音直接下场激烈否认，副总裁李亮在社媒连续发文，说这样的说法“不严谨”、“胡扯”、“经不住时间考验”。 在外人看来，类似“字节取代腾讯成为时间霸主”这种后来者居上的故事，似乎一直都是一件值得表彰的好事。但是字节偏偏拒绝这顶王冠，根本不是自谦并且言辞急切坚决。仿佛“字节时间”非常晦气，是一件极其烧心的坏事。 字节为什么拒绝加冕？并且如此敏感？ 一家真正相信自己已经统治市场的公司，不需要亲自下场和学者连续论战。字节的连续反驳，暴露出来“字节时间”是一个非常危险的命题。 这个王座，不稳固，弊大于利。 拒绝标签 枪打出头鸟。 字节不想在舆论场上成为“有支配地位”的经营者，这可能会触发后续反垄断的监管。字节可以很强，可以闷声发大财，但不想过度招摇承担监管的压力。 “字节时间”这样的标签到底意味着什么？ 根据《反垄断法》第二十四条：单一经营者在相关市场的份额达到二分之一，可以推定其有市场支配地位。 41.8%的确没有到达二分之一。但是一家公司拿走四成网民时间，本身就释放出来一个信号。这家公司体量已经很大了，已经接近二分之一了。至少会进入监管的视野。 往前看2021年阿里因“二选一”被罚182.28亿元（4%），美团被罚34.42亿元（3%）。还有今年7月携程因滥用市场支配地位被罚款35.21亿元（相当于去年境内销售额的7.5%），并没收违法所得16.58亿元，合计罚没51.79亿元。 要认定垄断行为，界定相关市场、认定支配地位、认定滥用行为、分析竞争效果。这是一套严谨的论证顺序。有市场支配地位已经是起点。 所以抖音反击的点是： （1）体量还没有那么大：“4

来源：东哥解读电商 作者：金珊 1元可能买不到一瓶矿泉水，却可以买下一个上市公司运营14年的业务。 快狗打车拟以1元人民币出售中国内地全部业务相关股权。交易完成后，内地“快狗打车”平台并不会停运，而是由买方接收后继续运营；只是该部分业务将不再纳入快狗打车上市公司的合并财务报表。公司同时建议将中文名称由“快狗打车控股有限公司”更改为“GOGO科技”，更名后上市公司将主要聚焦香港及海外GOGOX业务。 曾经的快狗打车2022年在港交所上市，被称为“同城货运第一股”，上市初期市值一度超过140亿港元。截至2026年10月20日收盘，其市值约7493万港元，较最高峰已缩水超过99%。 这家公司究竟经历了什么，为什么会1元出售自己的国内业务？ 及时止损，不再流血 快狗打车决定放弃一场打不赢的战争。 现在国内业务基本处于持续亏损状态，甚至今年上半年亏损额高于收入。 2024年内地业务收入约1.66亿元，税后亏损约1.52亿元；2025年收入约1.32亿元，税后亏损约7966.8万元；2026年上半年收入约4401.6万元，净亏损约4925.9万元。 很明显，快狗打车已经陷入负循环。 同城货运是很典型的规模驱动市场。订单越多，司机响应越快，平台的撮合效率越高，单位成本越低。 快狗打车的处境显然相反。订单量不足，司机收入不稳定，运力就会流失；运力流失，用户体验下降，货主也会离开。平台想维持竞争力，就必须继续补贴。 现实是，货拉拉和滴滴货运已经占据主要市场份额，快狗打车在中国内地市场的份额仅剩0.5%。即便快狗打车愿意继续投入，也很难撼动现有格局。 按照2025年闭环货运GTV口径，中国内地市场上货拉拉的份额为61%，滴滴货运为12.4%，快狗打车的内地份额仅有0.5%。 何况快狗打车有心无力，资金储备也有限。 快狗打车2022年至2025年四年累计亏损超过26亿元，现金及现金等价物约679

来源：东哥解读电商 作者:金珊 双11已经正式开打了。 10月的电商圈，本该是各自排兵布阵、错峰出招的节奏。但今年，天猫和京东却偏偏选在了同一天开发布会。打破了十七年来错峰的默契。 这不是巧合，更像是一次公开亮牌。 往年双11，平台拼的是谁声音大、谁补贴狠、谁规则更复杂。今年画风突变，周期缩短、满减退场、预售取消，这场大促究竟有什么变化？ 购物气氛不算热，但暗流很急。平台在试探，商家在观望，消费者也变得更冷静。所有人都在问同一个问题， 当低价不再是唯一武器，双11还能靠什么打动人心？ 京东和天猫同日摊牌，或许只是开始。今年这场大促，牌桌已经换了规则。 不卷低价，但开始硬扛 把规矩立住了，才能不烧心。 虽然没什么想买的，今年双11还是没有什么太热的氛围。但感觉今年双11的体验会很好。 首先大部分平台时间缩短了。 去年是最长的双11，今年大家默契地收敛了，把大促时间缩短了一些。但基本也不会回到原来的速战速决状态。还是希望长周期，数据会好看。长周期的过渡也能平稳掉流量和物流的压力。 天猫缩短1天，京东缩短4天，抖音缩短8天，拼多多基本持平。快手加长。 最早抢跑的是京东，从10月12号就开始了。淘宝天猫、抖音、拼多多等大部分平台集中在15号启动。真正全面开卖集中在20号晚八点。最终结束的时间点基本都是11月10号到11号。 另一个信号是，玩法更简单了，延续多年的“跨店满减”今年集体落幕了。 京东取消了定金预售，改成现货直发。天猫也改成了“官方立减”。抖音采用“立减折扣”。 不需要做数学题，甚至不需要去凑满减了。直接下单就可以了。之前一直有满减的存在，大家还会想办法凑单，然后再把不用的东西退掉。其实只是徒增了平台和商家的GMV，表面数据更好看。现在平台和商家都开窍了，不想搞这些复杂的操作，只保留真实的订单。 价格无比透明，现在可以直接看到大促和日常购买的差异。这也对品牌和商家提出了考

来源：东哥解读电商 作者：金珊 豆包可以打车了。 点开 App 首页输入框上方的"出行用豆包"入口，或者直接说一句"帮我叫车去 xx"，豆包就能识别起点、终点和车型偏好，用户核对路线、车型、价格后一键确认即可完成派单。订单、派单、司机、车辆全部由曹操出行负责履约，豆包不招募司机、不运营车辆，是一套轻资产的合作模式。目前 AI 打车服务在北京、杭州、苏州三城开放。 很多人第一反应，豆包要和滴滴大战了吗？但"出行用豆包"这个入口里装的不止打车，还有导航、高铁机票、酒店民宿和吃喝玩乐。所以最终目标还是本地生活，特别是美团。 不过豆包不需要吃掉全部市场。从分别美团、高德、携程身上各切一小块，就够了。首先，豆包打不赢滴滴。 论用户体量，豆包在国内 AI 原生 App 里是最大的。QuestMobile 数据显示，2026 年 6 月豆包 MAU 为 3.82 亿，滴滴 App 同期 MAU 超 1.5 亿；作为运力方的曹操出行，2026 年上半年平均月活用户 4460 万，同比增长 17.1%。 但豆包是泛场景产品，用它聊天、搜索的人，不一定会用它打车。放进整个移动互联网里，3.82 亿也不算大。同期美团 MAU 约 5.21 亿，高德地图约 9.13 亿。 从规模上看，豆包也远没到正面开战的地步。滴滴 2025 年核心平台国内出行 137.35 亿单。按 GTV 计，滴滴在国内网约车市场的份额约 70%。 豆包只覆盖三城，运力池也明显小于滴滴。曹操出行截至 2026 年 6 月末覆盖国内 215 城、平均月活司机 75.8 万；滴滴 2025 年底的活跃司机和骑手规模是 3500 万（全球口径）。遇到早晚高峰或雨雪极端天气，更容易叫不到车、等很久。履约不在自己手里，服务质量也就不可控。 美团这边也一样。 美团手握全国海量餐饮、酒店、景区商家资源，套餐上架、房态库存、预约核销、售后纠

来源：东哥解读电商 作者：金珊 同一天，SHEIN上市后首份财报发了，中美300亿美元对等降税清单也出了。 SHEIN的财报证明了上半年跨境电商确实很难做，但是基本盘还在，已经挺过来了。SHEIN付出了利润减半的代价。关键要看未来贸易环境会不会变好。 此时中美300亿美元的对等降税清单出了，偏偏之前双方一直讨论的重点品类——服装，不包含在其中。 靠服装鞋履起家的SHEIN等一众跨境电商，依然面临高关税的压力。 两大利空下，SHEIN股价今日下滑了11%。 事实上，SHEIN的内核没变。在面临油价带动运费上涨、小额豁免政策取消等多重的压力的情况下，SHEIN的表现已经算很稳了。 被忽视的韧性 从数字上来看，这的确不是一份漂亮的财报。 收入微涨，上半年净收入201.34 亿美元，同比增长 1.0%； 实际和经营相关的利润在坍塌。看净利润是暴涨，上半年净利润22.99亿美元，同比增长111.7%。实际主要是因为上市后优先股转为普通股了，只是账面上的。经营利润 4.93 亿美元，同比下降 52.9%；经调整净利润 4.99 亿美元，同比下降 55.6%； 但其实SHEIN收入只是看上去涨不动了。更多是会计口径发生变化。用户和订单量还在增长。总订单量 5.49 亿单，同比增长 6.4%；滚动十二个月活跃客户 2.91 亿，上年同期为 2.54 亿，同比增长14.6%。 今年3P模式占比更大了。服务收入同比增长44.2%。也就是官方说的商城模式，公司最终确定的是佣金和履约的服务收入。自营更多是按商品的售价，把销售额记到收入里。中间就会产生差距。 3P模式成为关税战下的刚需。 上半年外贸环境变化，小额豁免政策没了，能完成本地化履约的商家更能吃到红利。另一方面SHEIN也在合作品牌。 合作品牌AiiRZ第二季度订单量同比增长超过50%，KIZN、Baby Phat、Fashion SZN等

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 商家从来不缺工具，缺的是能干活、给结果的AI。这也是过去两年电商AI落地的真实矛盾，现在情况正在发生改变。 9月23日，京麦AI经营中心媒体交流会在北京举办，京东宣布升级京麦AI经营中心，正式对外发布首批京麦AI专家团，并持续通过“京东商家三方好工具招募计划”引入优质AI工具。 这也代表着电商AI竞争逻辑的转折，从比拼工具数量，转向比拼经营结果。升级后的京麦AI专家团有什么不同？京东为什么要开放商家三方招募，释放了哪些信号？ 打通电商AI的最后一公里 商家面临的问题是AI工具非常多，学习也耗费时间，最终能给生意带来实际增量的又很少。AI概念很火，无法落地。京麦AI发生改变这样的情况，现在从策略到最终执行，电商AI的最后一公里，正在被京麦AI打通。 首先是在京东的自营板块，效率的提升非常明显。 京东内部采销团队在内部试验了一套AI货盘托管系统。这套系统目前已经托管了20万自营商品，动销率提升超过20个百分点。 要知道，京东自营过去一直靠数据驱动提前备货，动销率已经非常优秀。AI居然还可以在这个基础上提升。京麦AI是怎么做到的？ 以开学季为例，以往采销需要提前几周准备，靠自己的经验在京东海量的商品池中筛选定价，监控数据的波动。现在整个流程被AI托管了。采销只需要设定目标和预算，后续的策略、执行、监控全都由AI来做。 第一步，确定货盘和目标，采销人员在货盘广场设定销售目标、预算、价格带等，AI从千万级商品池中快速筛选出符合条件的SKU。 第二步，AI会对货盘进行拆分，并生成策略。新品、趋势品、长尾品等不同子货盘都有对应的运营策略，同时还会展示完整的推理过程供采销确认。 第三步，跨部门沟通确定策略。京麦AI专家团中搜推、营销、内容等专家能力被自动调用，采销只需进行微调即可完成跨部门策略校准，原本需要一周的沟通缩短至十分钟。 第四步，AI自动执

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 9月22日，2026年美团即时零售产业大会在北京召开。在大会上，美团核心本地商业CEO王莆中表示，即时零售已跨过需求培养与网络铺设的最难阶段，下一站是从“店仓配时代”大踏步跨入“商品时代”。 为啥王莆中说即时零售进入了商品时代？ 跑马圈地结束，商品是唯一解 要理解即时零售进入商品时代，先来看看目前行业供给侧的仓网现状。 据一些行业测算分析，2026年全国闪电仓总量已经突破8万家了，2025年这个数字是5万家。相当于过去一年的时间里每天都有83家新开的闪电仓。 亏损或微利是许多闪电仓的常态。整个赛道向头部集中，前十的品牌已经占行业的60.9%。 这个阶段，继续猛开仓、盲目铺货，对增长的边际效用越来越弱了。这是行业发展的正常规律。 好消息，消费者已经彻底习惯了即时零售。以前主要是应急，仓里有，送到手里能用就行。现在不一样了，不仅要即时配送，商品的质量也得有保证。 以前半夜突然想喝酒，选择有限，只能将就买点普通啤酒，雪花、百威。现在所有的闪电仓都有这几款，如果有一家闪电仓上卖冰镇的精酿，朝日全开盖、世涛，就会立刻在所有商家中脱颖而出。毕竟这是原本要靠传统电商运几天快递才能收到的商品，现在几十分钟就可以享受到。 简而言之，在已经成熟的仓网里，更好的商品一定能激发出用户更大的需求，这恰恰正是品牌商、零售商即时零售新增量的来源。 因此美团对行业给出了确定性的趋势判断：即时零售正从“店仓配时代”步入“商品时代”，未来3年每个商圈将新增百万好商品——这将成为推动即时零售增长的第一动力，也是品牌商、零售商的最大增量。 即时零售的现状也在说明一件事，核心营业点位已经占得差不多了，已经覆盖了基础的人群。应急只是一时的，未来是要赚钱盈利，关键还得是靠复购，必须有更好的商品才能有持续的订单。 那么，对于品牌商来说，究竟怎样在“商品时代”把握住即时零售机遇？ 品