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前两年我跟进过美团，2023年我记得有个炎热的下午，还去望京参加美团的股东会。其实这些年，一直在思考他的外卖到底有没有护城河？这不，字节系抖音的外卖硝烟还没远去，京东又来外卖行业了。昨天，刘强东送外卖，请外卖员吃海底捞的视频上了热搜。今天早上看了一下股价，美团跌了6%以上。我想，京东难道涨了么？结果看了一下京东，也是跌了6%以上。美团和京东在外卖上竞争到底谁受益呢？这让我想到10多年前的百团大战，甚至是千团大战，当时美团就是这些团里的最后赢家。我记得当时最直接的受益者应该就是消费者，因为商家竞争的时候，消费者可以在价格上获得一些优惠。比如滴滴和快滴最开始的竞争的时候，我记得最初总是能拿到一些打车券，体验券。后来快车上线了，就是觉得快车好像能便宜很多。从目前的情况看，美团是不是有护城河打个问号。但是字节系抖音和京东都属于先后要攻城的竞争对手。而且这次京东来得好像更加猛烈，大有必胜的决心。既然谈到护城河，茅台有没有人来攻城呢？如果说没有，其实茅台镇有很多酱香小酒厂，他们都曾经想要在酱香酒里面分一杯羹，也算是攻城者。但是，茅台镇的小酒厂，和茅台不在一个量级上，就像一群散兵，很难形成规模去攻打茅台的城池。我觉得主要原因，还是真正明白的能调动巨大资源的人，能意识到茅台的护城河在深了，茅台的城墙太坚固了，与其去攻城，不如直接当经销商或者当股东吧。京东攻击美团则不同，京东是一只正规军，而且有在复杂的运营环境下成功说的经验，拼成本，京东不一定拼不过美团。所以，美团到底有没有护城河这个问题，美团的壁垒到底深不深这个问题，要打个问号了。从护城河和壁垒这个角度去看，没有公司是完全攻不破的。甚至有些强大的城池，真正瓦解是在内部。内部企业文化的建设，防微杜渐，居安思危，是所有企业长期经营的关键。所以，企业家不一定能遇到一个护城河和壁垒就很深的行业或商业模式，比如福耀玻璃、胖东来，本不是一个护城河和壁

修身齐家是《礼记·大学》里面的名言，甚至说烙印在所有华人的骨子里也不为过。还有一句，致知在格物，王阳明先生格竹子的故事深入人心。我也是在过往的生命中，一直在通过工作、生活实践，互联网、金融投资、广告传播、读书、研究四书五经、经典著作、科学知识在格物。就在茫茫宇宙中，面对灿烂星河，寻寻觅觅中，蓦然回首，修身的一条大道可能就在朋友圈中，就是田园老师研究的礼乐修身。礼乐修身是什么呢？田老师在方圆图日历小程序——日历——今日礼乐修身——点开音乐（如神光）——点击“要是对操作不熟悉，点击去了解”中有文字说明：礼乐修身就是用礼乐之法修理身体。方圆图日历中用《伏羲先天六十四卦方圆图》原理恢复的中国古天文的计算方法，得出每个人每天接收先天元气的准确时间，听按照方圆图规则作曲的音乐，穿按照每个人自身生命特征选定的色彩服装，按照一定步骤完成礼乐修身的过程。用我自己的话来总结，就是按照华夏上古的易经智慧，结合现代计算机的算法，让每个普通人能根据宇宙天体运行规律，拥有自己的一套历法，从而提升打坐、站桩等修行的效率。当然，这里面应该还有很多细节，我们在后面的文章里可以慢慢解释和完善。在此我必须要说，替自己说也是替田老师的礼乐修身来说，就是我们在探究宇宙真理过程中必然不那么完美，但是我们会一直努力去优化，让他变得更符合宇宙之道，这是我们的初心。就如同下面的伏羲女娲图一样，通过规矩丈量宇宙星空，找到宇宙的规矩，用来指导每个人的日常生活。最厉害的就是我们经常用的二十四节气，日用而不知。礼乐修身有什么好处呢？在方圆图日历里也有介绍。我就不原文引用了，我说说自己的感受。第一就是一种体验。礼乐修身的过程是一种个人的个性化体验，每个人不一样。如果非要用一句话来总结，就是当你体验到礼乐修身的美好以外，可能你就不那么喜欢追求出国玩或者是锦衣华服，你会发现宇宙中原来还有更美好的事物。人生最重要的不就是在体验中悟到点什么

如果说，年前我在国图读书、参观国博文物的过程中，体会到的方向，以及在这个方向指引下所做的一些努力是一种方向和思考的话。那么近期所做的就是快速的实践落地。比如，在国图研究易经和天文历法这个方向的时候，突然想到我哦朋友圈有一位研究方圆图日历的田园老师。与其我花时间研究夏小正到底在讲什么，我不如先看看田园老师的研究成果到底好不好用。结果一用，哇，一发不可收拾。在使用田园老师的方圆图日历进行礼乐修身的过程中，也有一些属于个人的独特体验。这种体验就像是，只有经历过金融市场几轮牛熊转换还依然在的人，才知道如何才能在惊涛骇浪中保持静定。就像是只有真正坚持在网络上写作20年以上，才会知道一个个体如何通过互联网更好的和自己和解，更好的通过网络和大家交流。从年前到现在，做了很多设想和思路，有些最初看似是天马行空。比如一家人在一起笑，在这段时间竟然落地了。这个项目竟然有公司了，然后这个公司竟然有很多人在一起做事了。这其实用了田园老师方圆图日历里的一个核心思路。我认为这就是方圆图在我这里的实践和应用之一。当然，很多思考是在礼乐修身的时候突然蹦到我脑子里的。比如，我想要把价值投资的工作流程和关键信息做到小程序里。当我把这个想法和我的多年好友一说，瞬间一拍即可。小程序在一个月的时间就已经做出了第一版本，我们把这个叫手搓小程序。因为这里面所有的程序和内容都算是我俩手搓出来的。手作版小程序。价值投资小程序，是我们价值投资体系的一部分。这个体系还包括安贞投资公众号，挚珍生活公众号，还有我一直在做的最核心的投资调研，以及管理好我自己的钱，管理好朋友的钱。其实，这一切的核心是调研，而管理好自己的钱就是调研的成果和实践。其余的包括公众号、管朋友的钱、做小程序，都是研究的延伸。朋友说我是通过价值投资入道，我觉得道是个门吧，入道只能说入门，甚至只能说可能从门外看到了一点点端倪，如果我觉得我特别明白道了，就如同我觉得我

这个号，叫生活，与其说体现的是价值投资者的生活态度，价值观。不如说更直接的，其实，一个好的价值投资者，一定是惬意的，心态舒适平和的。 那这个号，其实本质上，就是记录或者说明一个价值投资者，或者是怎么修行自己的身心，怎么让自己保持一个平和的心态的。 我这个号的介绍是，和喜欢的人做喜欢的事。喜欢的事就是对的事，简单的事，心里舒服的事。 喜欢的人做喜欢的事是芒格和巴菲特说的，他们说其实财务自由最重要的点就是这个。这应该能让人心情更加愉悦。 对的事是段永平说的，对的事其实本质上就是不错的事，用易经说是无咎，怎么知道哪些是对呢，其实就是遇到错的事要尽快停止。 我们可能很难一下子判断出对的事，但是错的事做着做着就很清晰了。有时候心就会告诉你答案。 当然，很多时候对的事心也会告诉你答案。 比如你和喜欢的事做喜欢的事，心情肯定会变好，感觉自己身心像是被温暖了。 我记得2022年10月份，当时股市下跌，我也有不少仓位，净值一直往下掉。在最低点，当我想到把90%仓位放在腾讯上的时候，心里就一下子很舒适。 然后就是腾讯从200涨到400的事。400以前和我有关，400以后只和不愿意减仓的朋友有关。所以，我说，朋友都比我收益高，因为朋友坚持不减持，我只赚我能赚到的部分，我400以后就拿现金了一段时间。后来赶上茅台1299买入了。 其实，说以上的操作不代表我做的多好，我的投资也有很多需要优化的地方，尤其是做不到买入1250买入，也做不到腾讯540卖出。我做不到极致的低买和高卖。 我不要求自己极致，但我平静下来会思考哪些是能做到的，哪些就是做不到的。 能做到的就一点点做呗，做不到的就不要执着了。如巴菲特所说，跨越三英尺栏，不跨越七英尺栏。我突然想，这句话原话翻译总是比喻，以后我要改成中式了。 巴菲特所说，要跨越1米栏，不要跨越2米栏。突然发现一米栏也不是很容易，但至少努力一下能跨过，两米栏就得撑杆跳了

近两天，我看有人总会问，为什么美国国债收益上涨，反而会让美国在关税这件事上有点怂了？ 简单一句话就是，加关税这件事让包括美国在内的全球资本对美国资产担忧，从而导致市场抛售美债的行为，抛售导致美债价格下降，在债券利息不变的情况下，价格下降，收益自然就上升了。 收益上涨，本质上是因为抛售行为导致美债价格下降。 很多人理解的国债，类似于银行定存，就是一笔买入价是固定的，而利息也是固定的。 而实际上金融市场上可以交易的国债，价格是会波动的。就像是房租是稳定在一个价格的，房租/房价的收益率上升，代表房价下降了。 美国为什么会因为国债被卖出，在关税上怂了呢？ 国债和美元其实是绑定的，国债和美元是否被追捧在某种程度上代表了美国的信用。 在上一篇文章中我提到过，特朗普这么玩，就是狼来了的故事，容易失去信用。美股、美债、美元都有可能会因信用引发风险。 美债和美元信用的背后是什么呢？ 我认为本质规律是综合的，但是经济因素非常重要。 如果把美国比喻成一个人，那么其实美债和美元就是这个人的信用。 可以理解成，美国过去这些年一直是靠借钱在和其他国家买东西。 比如和中国借钱，和欧洲借钱，和日本借钱，和沙特借钱，然后再用这些钱去买石油、买日用品、买汽车和手表、买电子产品，自己生活得很滋润，还不用干活。 大家借给他的原因有两个。 第一是，美国在过去一百年中，的确实体经济非常辉煌，使他经济体量很大，与美国发生贸易对很多国家是有实质的好处的。所以很多国家都愿意和他们做生意，进口技术、电影，然后卖一些日用品给他们。 在这个过程中，美国成了最大的黄金储备国，美元和黄金挂钩，后来挂不住了，又和石油挂钩，后来就单纯和美国信用挂钩了。 第二是，因为美元有实体经济支撑，虽然没有黄金支撑，但是美国在相当长一段时间里经济是快速发展的，也是较为稳定的，美元和美债也一样，所以大部分国家都愿意持有美元，持有美债，美元和美债其实就成

近期刷到好几条有关于东来先生在2025年3月末演讲的视频。 其他，于东来先生提到他内心的理想，为了这个理想去努力改变人们已经根深蒂固的习惯，通过不断去做一些努力，让这些人能变得更加幸福。 我能体会到他所说的事情的重要性，以及他内心一直坚持做这样的事的不易。因为我个人也会遇到类似的困难和心路历程。 差别是，于东来先生通过胖东来这20年的历程，在不断地完善和实践他的想法，通过胖东来的业务，他已经多多少少把自己的理想在里面去实现。 胖东来的现象引起了社会很多人的关注，会有一些人因为这个现象引发思考，也有有一些人去了解、学习，不过实践过程肯定也需要时间。 我最近也在想，理想是可以非常远大的，但是做起来需要有耐心，把眼光放长远。尤其是涉及到人的习惯或者是思想，更需要有耐心。 然后我问了DeepSeek这个问题：真正的大师是否有改变众生的意图？  1. 主动引导型：以慈悲为动机的“改变” 佛陀、耶稣、圣雄甘地等。他们的行动源于对众生苦难的深切共情，希望通过教义或行动唤醒人们的觉悟。 他们的“改变”并非强加，而是提供一条解脱之路。佛陀曾说：“我只指路，修行在个人。”这种改变是开放的，尊重个体的选择。 2. 无为影响型：自然感召而非刻意干预 老子、庄子、禅宗高僧。道家主张“无为而治”，强调顺应自然而非强行改造。老子认为“圣人处无为之事，行不言之教”，真正的智慧在于潜移默化。禅宗大师常以公案、机锋点化弟子，而非直接说教。 核心思想：他们不追求主动改变他人，而是通过自身境界的呈现，吸引有缘者自发追随。如庄子所言：“大辩不言”，改变是自然发生的，非刻意为之。 3. 批判反思型：唤醒而非灌输 苏格拉底、尼采、克里希那穆提。通过提问、批判或揭露社会假象，促使人们独立思考。苏格拉底的“产婆术”通过追问让对话者自己发现真理；尼采批判盲目信仰，呼吁“重估一切价值”。 核心思想：他们不提供答案，而

自己投投资，然后写写文章，是现在的主业。但是，本质上是调研，是对宇宙的好奇。所以，多年前我就做过一个分享，叫价值投资修行之路。很多人会跟我聊企业的事，但是经过多年的经验，我觉得我能做的分享是很有限的。不同的人，因为他的性格、家庭状况、对收益预期、风险承受能力的各种差异，导致其实每个人是千差万别的。投资这件事，本质上最终还是得自己想明白才能做好。我能做的是什么呢？我觉得我可以把我过去做研究的成果，分享给各位朋友。分享的方式有三种。文章：就是现在的两个公众号。安贞投资写的是股票和基金，挚珍生活是各种思考，挚珍生活更个人化一些。挚珍生活中其实也包含着一个价值投资者平时到底在干什么想什么，出去旅游其实也可以算啊，读书也可以算。我觉得，挚珍生活可以算是对价值投资的一些感悟和记录，相对安贞投资更深一个层次。小程序：文章再升一级，是现在正在开发的小程序。微信小程序实现什么呢？其实就是以前做课程的时候，发现初级课程只能讲一些关键概念和理论，带着大家做一些简单的实践。但是，中级课程就需要持续去做调研工作了。小程序其实就是把过去调研过程中的一些流程，关键的节点，以及如何在这些节点做什么，把握什么关键信息。所以，我觉得读文章再深一个层次是小程序。从安贞投资初步了解股票和基金，接触一些价值投资，再到挚珍生活。就已经了解价值投资的生活方式，然后再通过小程序的模式去实践和记录。经济信息咨询：经过多年实践，我觉得真正能交流分享的，其实是一些客观的调研以后的商业信息。比如对企业财报的资料梳理，梳理这些财报以后，对企业业务的分析，以及对企业未来利润的分析。在这个过程中，其实涉及到很多商业的经营相关的，产品，市场，营销，管理，企业文化，财务、竞争格局等多角度的分析。我觉得把一些分析成果想要深度分享出来，只能是一对一的，或者是通过报告的形式。近期我产出了腾讯的报告、中远海控的报告，更新了美团的报告。美团是202

如果说价值投资是研究宇宙真理的经济学实践，那人生的修行就是研究宇宙真理的作为一个人具体的人的具体实践了。 清明节有一天早上爬起来写了《美三指数跌5%，或因关税》，提到自己对关税以及对一些问题的思考。 今天早上起来看了人民日报的的文章《人民日报任理轩：集中精力办好自己的事情》，专业全面。而且题目切中关键，作为每一个个体，我们最重要的就是做好自己能做的事。 如果说发大愿是我们的方向，那么能力圈就是我们现在能做的事的范围，而从现有能力圈到发大愿的过程，就是我们不断学习、修行的路径。 如果说一个人或者一个企业生而有使命，这个使命就是从大愿和能力圈中的过程与距离，这个使命就是当下，就是当下最应该做好的事。 于我来说，主要就是两件事。第一是做好价值投资。正如文章开头提到的，于我来说，价值投资是我研究宇宙真理的经济学实践。 研究宇宙真理是我一直内心的愿望，而价值投资给了我这样一座桥梁。之所以投资能成为桥梁，也仅仅是因为这条路更适合我。 研究宇宙真理和实践过程中，让我发现价值投资，而价值投资不仅给我一些物质基础，同时还给了我一个实践宇宙真理的平台和场所。 于东来说，其实现代人已经达到最基本的温饱了，其实温饱之外的物质并不一定真正能让人幸福。幸福的源泉是来自于物质以外的生活方式、认知和价值观。 巴菲特和芒格也说过相似的观点，财富自由真正给人的，其实是自由能选择和什么人做什么事的权力。 或者换句话说，人在温饱以上，可以去选择和自己更投缘人，做更喜欢的事。 这里面其实没有什么好坏善恶的评判。 就像是，我喜欢研究宇宙真理，在这个过程中我需要生存的基础，恰好宇宙真理最好的落地的方式对我来说是价值投资，价值投资就在真理和物质基础之间形成了桥梁。 而黄渤可能是通过表演当做桥梁，张三丰可能是通过太极来当做桥梁，达摩祖师可能是通过面壁当做桥梁。桥梁不同，没有对错好坏，找到那个更适合自己的桥梁才是更重要的事。

近期，茅台发财报，小米其实还有的写，胖东来最新的演讲也想聊聊，但是美国关税对股市影响还是最大的。所以，还是先聊聊关税。一、美提升关税的影响本身，关税制度并不能一下子判断是好是坏，还得结合具体问题进行具体分析。周四那天，也就是咱们放假前的一天，美国关税政策信息使我关注的几家涉及到外贸的企业，尤其是公司产品主要销售到美国的企业，产生了较大的跌幅。主要原因是如果美国对中国产品加征34%关税的话，这些主要是靠外贸的企业，相当于在美国市场价格被上涨了34%，市场肯定会担心影响其销售额。在周四晚上，我看到的大部分有关关税的分析内容，还是说这种策略，看似提升了美国从国外进口商品的价格，可能会促进美国制造业回流，也就是一些产品会去美国本土制造。但是，如果仔细分析一下，在之前美国想要制造业回流的时候，最终结果是因为美国那边工人效率不是很高，导致工厂建设进度比较慢，而且生产效率也不是很高。所以，综合看，是否能促进制造业到美国本土不确定，但是比较确定的是，这肯定会大幅拉高美国人购买商品的价格。我看有一些视频有人街头采访美国民众，有些美国民众以为加的税是由出口企业出钱的，采访主持人还提醒他，其实是他买3美元的东西，山姆大叔征收关税，最后还是由美国本土消费者买单。我还看到一个美国的经济学者的观点，说买一辆3万美元的车，山姆大叔征收3万美元的关税，相当于美国本土民众花6万美元去买了一辆实际价值3万美元的车。他还提到，本来美国民众可以3万块钱买一个比亚迪，但是现在只能花4-5万买一辆可能还没有比亚迪好开的福特或者是特斯拉。比亚迪现在在美国认可度这么高么？可以做到同等价格让美国消费者觉得产品质量更好。二、或出现关税反制？周五，就是昨天夜里，美国市场三大股指下跌5%以上。特斯拉、英伟达、苹果这类下跌都很多。市场可能担心，这些被提升关税的国家，会提出反制关税方案。近几天补了补关税的知识，按照世贸组织的规则，国

买过几款小米手机，个人体验是，说性价比算不上，只能说这个价格能凑合用的感觉。也许不能代表所有产品，我用过的产品是这种感受。 买过小米电视，也是类似的感觉，服务也不是特别好，品质也不是特别好，说足够便宜吧，其实也不算。可能当时就觉得还算智能？ 也买过小米的其他小家电，总体感觉也是便宜吧也不能算，后续问题也还是有，如果问我，我不会再复购了。 家里也有小爱同学，说实话，回答问题也只能回答相对简单的，我都怀疑我买的是个假AI产品。这一点必须要说，小度小度的回答准确度的确比小爱同学高。 总之，如果认真回顾起来，其实手机、电视、小家电、AI等产品，我只代表我个人的体验，就是买的时候觉得不规，但完整的周期用完，真的不想复购了。 当然，我不代表所有小米用户，因为的确，小米的价格，曾经让我觉得这个价格能拿到这样的产品好像也可以。但是，用过完整周期以后，我已经不这么想了。 我后来突然发现，其实能替代小米的产品非常多，而且同等价格质量有些甚至还比小米好。 回顾起来，我会买小米的原因，可能是因为营销做得好。 首先，我必须得说三个最重要的点才能继续写。第一，我不代表所有用户的体验，但是以上体验代表我是一个真金白银而且用过小米多款产品完整周期的体验。 第二，虽然我做投资过程中很看重企业做的产品质量。但是，对于平衡产品质量和价格的产品对社会的价值我并不排斥。 但是，从产品质量和价格方面，我更认同比亚迪F3这款车的逻辑，就是把车尽量做到尽可能的好，然后把成本尽可能的降下来。我认为，制造业，如果是同质化竞争的制造业，所谓的性价比，更多拼的就是谁更便宜且更好。 福耀玻璃，就是在众多竞争者中，做的越来越便宜且越来越好的代表，所以最终他能在众多汽车玻璃中脱颖而出。 比亚迪造车也是一样，之所以在国内、国外巴西、泰国、欧洲、新加坡等一些国家和地区对比亚迪产品认可度越来越高，就是因为可以用越来越低的价格买到越来越好的车