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一个品牌可以因为小众而被记住、因为真实而被信任、因为一套经营底座而自由生长的逻辑，已经在抖音电商的土壤里长出了不止一个样本。 作者|小 梅 编辑|杨 铭 今年双11，一组极具反差感的数字让业内把目光投向了女装赛道。 女装品牌TWOI单场直播成交额突破6亿元，刷新店铺历史纪录，登上抖音服饰内衣品牌榜第一；主理人 @兵熊小英同步冲上当日全行业带货达人榜前列。 然而，兵熊小英的抖音粉丝尚不足50万，并非大众认知里的千万级粉网红。TWOI的奶油风，在女装市场里也远非主流，甚至被一些圈外人调侃为“像睡衣”。一个非头部品牌，和一种小众审美，却在竞争最激烈的赛道里单场直播卖出了六个亿。 线上品牌积累的基础，转化为了线下火爆。最近几年，从北京、上海，到成都、深圳，TWOI的门店开一处火一处，被网友称为“女装界的泡泡玛特”。2026年7月阿那亚门店开业，进门要先抢预约码，有人专程跨省过来，有人等了三个小时才能进店。进门第一件事不是看衣服，而是掏出手机对着满墙的小熊玩偶和蝴蝶结拍照。可以说，线下生意越来越不好做的大背景下，TWOI又创造了一个不小“奇迹”。 线上秒空，线下排队。一群自称“奶女”的年轻女孩，究竟在为什么买单？一个由个人审美延伸的“奶油世界”，又是怎样从一个人的衣橱，长成一门大生意？ 1 一个人的审美，一群人的小世界 TWOI的双11专场开播没多久，在线人数就冲到10万上下。粉丝们把手指悬在屏幕上等着链接弹出，有人调侃“画面卡成PPT”；werwer等热门款上架即空，有人三台手机同时开抢，有人熬到天亮，还是一件也没抢到。 抖音直播间粉丝们的抢购热情，远远超乎了兵熊小英的预料。最初，她只是希望抖音成为传递品牌理念的窗口，却在不知不觉中成为了产品上新的主场。 时间回到2018年，女装市场已是一片红海，兵熊小英并没有试图服务所有女性，去论证“奶油风女装有多大市场”，而是缩小战场，瞄准18

五粮液继续以高级别合作伙伴身份，深度参与博鳌亚洲论坛2027年年会及相关活动，持续深化双方长期战略合作关系。 作者|小 梅 编辑|杨 铭 11月5日的西安，秋意正浓，博鳌亚洲论坛秋季理事会会议在这座历史文化古城举行。 在这场聚焦自身变革与长远布局的会议上，一项签约吸引了商界的眼球：以论坛机构理事身份参会的五粮液，与博鳌亚洲论坛签署了2027年年会战略合作伙伴合作协议。 签约阵容不容小觑，五粮液集团、五粮液股份公司董事长邓敏出席会议，并与博鳌亚洲论坛理事长潘基文、秘书长张军共同见证签约。五粮液股份公司副总经理、董事会秘书李剑伟和博鳌亚洲论坛秘书处执行主任程霁，分别代表双方签约。 这意味着，五粮液将继续以高级别合作伙伴身份，深度参与博鳌亚洲论坛2027年年会及相关活动，持续深化双方长期战略合作关系。 1 长期互信、协作的延续 这并不是一场孤立的商业签约，而是多年同行之后的再次确认，是双方多年合作与信任的延续。 五粮液与博鳌亚洲论坛结缘于2018年，彼时，五粮液以主要合作伙伴身份首次亮相博鳌亚洲论坛首尔会议，双方开启合作篇章。 2021年，五粮液升级为机构理事、论坛年会荣誉战略合作伙伴和指定用酒；2026年，五粮液继续以荣誉战略合作伙伴和指定用酒身份深度参与了2026年年会各项事宜。 此番再次签署2027年年会战略合作协议，五粮液与博鳌亚洲论坛之间形成了一套有议题、有沉淀的关系。 这恰恰说明，博鳌亚洲论坛作为一个国际组织，与五粮液是在年复一年的合作中逐步深化信任。 合作，自然是互利共赢，博鳌亚洲论坛需要一家理解多边语境、愿意持续投入的企业，五粮液则需要一个能够承载中国白酒叙事和五粮液叙事的国际化舞台。 博鳌亚洲论坛理事长潘基文在活动现场表示，“双方深化务实合作，既是五粮液积极助力国际交流与合作的生动体现，也将推动五粮液借助论坛平台赋能自身高质量发展，实现互利共赢。” 这一表述，指

任何一张外卖订单背后，都是人、货、场的精细化匹配。商家想接住增长，需要新的数字化工具，重塑餐饮行业底层逻辑。 作者|Cindy 编辑|杨 铭 “以前一天品牌整体外卖只有三四百单，现在可以破千，营收涨了200%，利润率提升5%到8%，在餐饮行业里是非常可观的成绩了。”进入2026年，成都太古里天仙桥饕林餐厅外卖负责人杨浩，有着多年未见的踏实感觉。 饕林入驻外卖平台多年，但长期只是作为堂食的补充。变化发生在过去一年，借助AI进行人群画像、运营，发力工作餐和家庭套餐后，外卖逐渐成为饕林生意主力部分，和堂食形成了良性互补。 这也让杨浩，重新理解增长的含义，餐饮行业竞争越来越激烈，味道好也怕巷子深。“有增量还要有利润，这种长线经营才是我们想要的。” 不止饕林，对更多餐饮商家而言，外卖仍是餐饮商家寻找增量、应对行业困境最值得做的生意。 近日，在第十二届中国外卖产业发展大会上发布的《2026线上餐饮行业观察》报告显示（以下简称报告》，近一年来的行业日均单量维持稳态基线，超九成商户实现订单量持平或上涨。 这个趋势，可以从多家品牌餐饮企业披露的数据得到印证。百胜中国、达美乐、海底捞、绿茶、遇见小面等最新财报显示，外卖在经营中占据相当重要位置，甚至在部分品牌中占据“半壁江山”。例如百胜中国外卖占比从45%提升到了54%，达美乐外卖占总收入比重从43.1%提升至51.7%，Tims中国直营店外卖占比甚至高达65.7%。 而对更多的区域品牌、老字号、中小餐饮商家来说，外卖也越来越重要——要么是营收增长支柱，要么是拓圈关键通道。 外卖大战一年后，市场正迎来生态共赢新拐点，“如何做好线上餐饮”成为所有商家必答题。对中小商家、连锁、老字号、县域不同餐饮类型来说，各自靠什么接住增长？ 1 找增量：新增长从何而来 段永平说过一句话，虽然餐饮行业永远存在，却是门“苦生意”。 他的理由很直接，餐饮门槛低、竞争激

放眼中国互联网，能在社交、游戏、内容与AI之间同时抢占入口话语权的，仍然只有腾讯：它用社交守入口、用游戏挣利润、用视频抢时长，同时把AI推向下一个增长极。 作者|张先森 编辑|杨 铭 腾讯的霸主地位，依然稳固。 11月3日，QuestMobile发布《中国移动互联网秋季大报告》。截至2026年9月，腾讯控股以12.80亿去重总用户量（APP+小程序）位居中国互联网公司用户规模第一，领先字节、阿里，连续第九年稳居榜首。 值得关注的，是用户结构的变化。嵌入微信生态的绿泡泡短剧月活达1.56亿，登顶微信小程序短剧榜，上线不久体量已居行业第二；国内手游月活TOP10中，腾讯独占8款，合计月活约3.41亿。 同日，2026年世界互联网大会乌镇峰会开幕。继2024年后，腾讯再度获得“创新突破类”杰出贡献奖。这背后，是腾讯AI产品从单点突破走向规模落地——包括WorkBuddy、CodeBuddy持续领跑AI办公Agent，率先迈入亿级规模。 两组信息放在一起，颇有些意味。尽管“字节时间”正被舆论热议，但放眼中国互联网，能在社交、游戏、内容与AI之间同时抢占入口话语权的，仍然只有腾讯：它用社交守入口、用游戏挣利润、用短剧抢时长，同时把AI推向下一个增长极。 这套组合拳，还远未到打完的时候。“（腾讯）是一个已经足够庞大的互联网生态，仍然拥有不断创造新入口的能力。”如同港股研究社评论，生态还在长出新入口，这件事比任何一款爆款都重要。 1 14亿用户，如何持续产生新价值 QuestMobile数据显示，同期全国移动互联网月活用户规模是12.81亿。这意味着，腾讯去重总用户量，基本和全国网民持平。 如果按照腾讯财报官方数据，微信及WeChat合并月活14.39亿，仍在缓慢增长，其实也在证明同一件事，腾讯仍是国内当之无愧覆盖用户最多、领域最广的互联企业——这也是腾讯实现社交、游戏、支付和广告商业化

未来两年，谁能把高端旗舰卖出溢价，同时守住利润和现金流，谁才有资格参与下一轮竞争。 作者|张先森 编辑|杨 铭 国产安卓品牌，迎来最寒冷时刻。 根据Omdia、Counterpoint、IDC三大调研机构数据显示，2026年三季度，全球智能手机出货量同比下跌20%至22%，是其有记录以来最大的单季跌幅。 中国市场降幅也是明显扩大。IDC称当季中国智能手机出货量约5806万台，同比下降15.2%；Omdia统计约5930万台，同比下降12%，创2013年以来同期最低；Counterpoint口径则为同比下降10%，创2012年以来同期最低。三家机构数字略有差异，但都认为这是十余年来最冷的季节。 厂商份额也有变化。苹果三季度全球份额22%，史上第一次在三季度破20%，在中国出货同比小幅回落4.3%，份额升至17.8%。**作为唯一双位数增长的头部厂商，中国出货同比增长17.3%，份额达到21.1%。而国产安卓品牌OPPO、vivo、小米、荣耀，跌幅普遍在两成上下。 好消息是，平均售价（ASP）、高端市场份额均有所上升。IDC数据显示，三季度600美元以上价位段份额同比提升7.1个百分点，400—600美元价位段份额同比提升4.6个百分点。其中，vivo不仅位列国内400至600美元价位段第一，同时在600美元以上高端市场位居安卓阵营第一。量跌价升格局之下，单看出货量排名，已经很难如实判断一家厂商真实的经营成色。 有观察人士认为，虽然国产安卓品牌普遍下滑，但各家下滑情况其实很不一样，有的是需求疲软带来的被动收缩，有的是厂商主动砍掉不赚钱的产品线，还有的是低端占比太高受成本上涨冲击最大。各种复杂情况混在同一个出货量数字里，排名自然越来越失真。 “智能手机市场正日益面临‘量’与‘价’之间的权衡取舍。”Counterpoint Research高级分析师Shilpi Jain就表示，对

产区、古窖池群、品质、品牌、消费群体共同构成其不可复制的核心竞争力。 作者|Cindy 编辑|杨 铭 据经济观察报统计，营收前五的白酒企业，即茅台、五粮液、汾酒、老窖、洋河，在A股白酒上市公司总营收中的占比，从2024年的80.4%提升至2025年的81.9%。在行业整体下行的年份，头部企业的份额反而继续上升，这一现象值得放在更长的视角下理解。 1 下行期的分化 行业调整从来不是均匀发生的。据公开统计，2026年上半年白酒行业整体收入下滑约7%、利润下滑约8%。头部企业内部同样出现分化：贵州茅台上半年营收同比增长1.47%、归母净利润同比下降1.95%，为近年首次中期净利下降；泸州老窖营收同比下降36.35%、归母净利润同比下降43.37%。 五粮液也未能置身事外。三季报显示，第三季度营业收入44.42亿元，同比下降37.68%；归母净利润9.58亿元，同比下降48.25%，公司解释为市场需求偏弱、相关产品销量减少。 前三季度营收和归母净利润分别同比增长7.25%和49.98%，主要系上年同期基数较低。据21世纪经济报道，多家机构认为五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等大部分头部、腰部酒企三季度仍处于出清阶段。 可见，集中度提升并不意味着头部企业不受冲击，而是在普遍承压的环境中，头部企业的相对位置更为稳固。 2 集中度为何在下行期上升 这一趋势的背后，有几个相互关联的因素。 一是消费偏好的收敛。需求收缩时，消费者对品质和品牌确定性的要求往往更高，更倾向于选择认知度高、价格体系相对透明的产品。 二是渠道资源的再分配。经销商在下行期会重新评估合作品牌，资金和精力向周转更有保障的品牌集中。 三是抗压能力的差异，这一点在下行期尤为关键。调整期考验企业的现金储备与财务结构。以五粮液为例，截至6月末货币资金1190.89亿元，资产负债率约34.6%，这使其能够在收入下滑时继续加大市场

真正的入口，说到底还是看AI能不能把事办成，包括数据安不安全，能不能听懂世界，数字员工能不能成为懂业务的自己人。 作者|刘珊珊 编辑|杨 铭 中国互联网信奉数十年的“用户越多，边际成本越低，商业价值越高”定律，在AI时代失灵了。 今年6月，月活超3.82亿的豆包开始向专业版收费，且官方明确不会将付费用户渗透率作为核心考核指标，引发业界大讨论。 AI底层逻辑，和以往完全不同。庞大用户基数，意味着海量Token消耗、用户付费意愿不足、广告变现难以走通、安全隐私等多重挑战。 业内普遍判断，AI以“流量入口”为主的上半场已经结束，下半场看的是AI如何真正融入工作生活，从个人到组织，成为生产力工具。 1 端云一体，让个人和企业放心用AI AI时代，“得入口得未来”。从手机、AI PC、AI眼镜、智能汽车到云端Agent，围绕“入口+场景”进行了激烈竞争。但主流路径，基本都是先打造一个通用入口，再去融入办公、金融政务等场景——本质还是用户迁移成本和打开习惯之争，痛点也就越来越多。 首先摆在面前的是持续膨胀的算力成本。一家中等规模企业负责人算过，对他们来说，Token开销能占到IT预算的15%—20%。接入通用大模型API，日均8万次推理请求，每月模型调用成本可达10万元级别。 国家数据局数据显示，2024年初中国日均Token调用量约1000亿，2026年3月已突破140万亿。训练是一次性投入，推理是每一次调用都要持续花钱。企业场景越深、越复杂，算力成本就越高。 受影响的还有个人和普通员工。每一次对话、生成都在消耗Token，由于免费额度很有限，大量程序员、从业者得自掏腰包购买Token。 安全是另一道坎。三星员工曾因将半导体资料输入ChatGPT导致机密外泄；《21世纪经济报道》援引的研究显示，主流大模型隐私对话泄露率最高达69%。卡内基梅隆大学的尼洛法尔把这种现象叫“颗粒度失败”—

观众只为好内容、好产品停留。对红果和整个短剧行业而言，这场从“做减法”开始的自我革新，正是走向成熟的必经之路。 作者|张先森 编辑|杨 铭 一个行业走向成熟的标志，往往不是跑得有多快，而是沉下心来，将责任、健康与长期价值置于短期的流量增长之上。 “周末本来想好好刷刷短剧，结果被剧里的霸总催着去睡觉，才知道是红果短剧上线了‘防沉迷’措施。”最近，不少网友在社交平台上分享起在红果短剧遇到的变化。 这背后，是红果短剧近日上线的“休息提醒”与“睡眠提醒”：用户看剧超过一定时长，或在深夜时段打开App，推荐页会刷到由短剧角色出镜的提醒视频，播放页也会出现“是时候休息下啦”等提示。 “防沉迷”上线前两天，红果还亲手砍掉了一棵行业内的“摇钱树”。10月21日，“看剧攒金币”几乎成为短剧赛道标配的大背景下，红果短剧率先做出改变，官方发布公告宣布分阶段下线金币福利功能，引发行业关注。 先拆掉拉新工具，再主动劝用户放下手机，在普遍将DAU与用户时长视为核心指标的短剧行业里，一系列“减法”动作并不常见。有业内人士认为，这是平台舍弃短期利益，更重视用户体验、观看边界和长期价值的体现。“可以视为，这是微短剧走向精细化、高质量发展阶段的信号。” 1 从拉新到留人，校准观看边界 理解红果此次上线“防沉迷”提醒的分量，需要把它放回平台近期的一系列动作中去看。 就在不久前，红果短剧发布公告，宣布分阶段下线运行已久的金币功能：2026年11月1日起新激活用户不再获得金币入口，12月31日前面向全量用户全面下线。公告同时明确，用户已获得的金币和现金余额权益不受影响，平台留足兑换提现时间。 这意味着，红果主动放弃了短剧行业最惯用的拉新留存工具——那套“签到、做任务、看广告攒金币提现”的激励体系，曾是免费短剧平台跑马圈地的标准配置。 两件事并置，可以清晰理解红果的改变逻辑。金币功能解决的是“怎么把人拉进来、留得久”

行业还在早期，窗口远未关闭。九识能否用双品牌协同跑出独立增长曲线，新石器能否用多边网络兑现规模化盈利，答案都会在未来两到三年揭晓。 作者|小 梅 编辑|杨 铭 近4亿美元，约26.7亿元人民币。 2026年10月20日，新石器宣布完成E轮近4亿美元融资，创下今年国内自动驾驶领域最大单笔融资纪录。值得注意的是，本轮投资方中出现阿里巴巴AEF NextGen香港基金——而此前阿里系已通过菜鸟资金注入参与九识整合。 新石器创始人余恩源对媒体表示：“投资我们的，是阿里旗下众多基金里的一支，我不认为它代表阿里的某种态度。菜鸟无人车与九识合并可能也是一样。” 有观察人士认为，当下行业正跨进生态竞争与规模化落地的关键节点。“国家队+全明星”集体背书新石器，或许说明在资本看来，相比九识，新石器的商业叙事更具可验证性。 1 资本清晰度：可追溯的背书vs未完全披露 无人配送赛道热度已持续一年以上，融资总额超百亿，但资本逻辑正从“押注赛道”转向“押注头部”。新石器累计融资突破百亿元人民币，规模居行业第一；九识累计融资超60亿元，位居第二。 两家最大的区别，体现在融资信息的披露深度上。 新石器本轮融资虽未公布某国家级基金具体名称，但多方媒体报道指向国家人工智能产业投资基金——该基金此前已投资Kimi、DeepSeek、银河通用等AI关键领域头部企业。 本次联合领投新石器，系其首次出手无人配送赛道，国家级认可对新石器后续路权拓展与全球扩张的背书作用显著。此外，参投机构与老股东名单完整披露，阿里背景资本入局后，新石器成为RoboVan赛道唯一同时拥有腾讯、阿里两大股东的企业。 九识最近一轮融资是今年2月宣布的超3亿美元融资。其投资方描述为“涵盖大型产业方、一线城市政府基金及市场化投资机构”，公开信息披露较为笼统。 截至目前，第三方商业查询平台也未更新相关投资方名单。在需要政府路权、大客户信任和资本市场

无论是“物理AI工业践行者”，还是“工业具身智能第一股”，上市，将成为微亿智造的新起点。 作者|刘珊珊 编辑|杨 铭 来自江苏常州、计划10月28日在港交所挂牌的“工业具身智能第一股”微亿智造，迎来敲钟前关键节点。 10月20日，公司启动港股全球发售，拟发行3727.58万股H股，香港公开发售占10%，其余为国际配售。按发售价区间上限21.46港元测算，本次募资最高约8.00亿港元。 微亿智造业务分为三大板块：以工业具身智能机器人（EIIR）为主业，辅以AI赋能设备与标准化模组产品。以2025年收入口径统计，其在中国工业具身智能机器人市场份额达20.0%，位居行业首位。 “客户不为概念买单，只为真实落地价值买单。”微亿智造董事长兼CEO张志琦的这句话，道破工业具身智能赛道的底层逻辑。 物理AI热潮之下，人形机器人、各类具身方案不断占据舆论焦点。但工业车间不认Demo，评判标准始终务实——机器人能否长期稳定运行，能否为工厂算清投资回报，才是价值重估的唯一试金石。 对微亿智造来说，这正是它最大价值所在。从技术叙事走向商业兑现，它正在成为工业物理AI赛道，难得的规模化验证样本。 1 工业领域规模商业化样本 商业化落地，在2026年已成具身智能赛道无法绕开的考题。其中，工业被公认为物理AI产业化、商业化规模落地第一场景。 一方面，中国拥有全球规模最大、门类最全的制造业体系，叠加人口老龄化、工厂招工难、用工成本高等长期压力，工业智能化需求持续释放，工厂愿意为可量化的效率提升付费。 另一方面，纵观技术产业化规律，往往是在生产、制造等B端先跑通商业闭环，再向消费端渗透，电力、计算机产业皆是如此。工业物理AI也会复刻这条路径。 据“极点商业”了解，所谓工业具身智能，目标是赋予机器感知物理环境、预判工况、自主作业的能力，依靠“感知—学习—决策—执行”闭环，弥补传统机械臂调试周期长、柔性不足的