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  大家好，有段时间没有更新文章了。废话不多说，这期我们主要回顾一下美股近期的点位，并给出后续的走势分析。     首先说下近期美股的形态，标普在上周四打到6900点左右后，周五出现了回撤。触发回撤的原因是有消息放出，甲骨文的部分AI数据中心将推迟到2028年竣工。虽然甲骨文在周五盘中的时候对该报道进行了辟谣。但仍然没有止住AI板块的下跌。费城半导体指数周五一天下跌了5个点，创下了近2个月以来的最大跌幅。本质上，这次下跌说明市场对于AI泡沫的担忧并没有消除。虽然英伟达在Q3财报中证明了AI芯片销售出现二次加速增长的态势。但是，从整个产业来看，利润的大头依然出自硬件基础设施投入上，相比之下，AI应用所产生的利润则没有形成规模。再加上目前AI板块的估值整体在偏高的位置，这就导致了现在这样“脆弱”的行情。     从美股整体估值来看，标普6900点即使向前看到26年也是处在相对偏高的位置。基于标普EPS的增长情况，26年的上限点位应该在7100-7200左右（待Q4财报出炉后会有一定的更新）。由此可见，标普的点位已经接近26年高位。而接下来的利空消息可能会触发标普系统性回调。从宏观来看，美联储在12月份降息后，对于26年的降息路径并不明朗。在面对失业率明显上升但通胀下降幅度达不到预期双重压力下，每一次降息决议都将举步维艰。而现在撑起美股半边天的AI板块又持续笼罩在泡沫担忧的阴霾下。可预见的是，标普在26年初之前可能会有一次较大幅度的回撤，至少将上述利空出清后，才能迎来新的一轮健康上涨行情。     接下来说说策略，基于上述分析，美股在接下来的几个月中应避免盲目追高，特别是不要购买杠杆类看涨指数ETF及个股。可以在适当的点位考虑估值相对偏低的大科技个股，例如英伟达（买入点位区间165

  大家好，随着美国关税战的逐渐转好，美股在近期出现了大幅反弹，标普500已经收复了自2月底以来的全部跌幅，这期就来分析一下后续走势。    本轮美股的暴力拉升由诸多因素叠加导致。一方面美股的反弹持续触发了CTA策略的买盘。此外，本轮反弹还叠加了空头回补及美股大型科技公司的股票回购窗口。这导致了标普迅速冲破了5620左右的压力位并试图站上5900点。但是，在市场迅速转为乐观的同时，仍然需要警惕后续潜在的利空因素。     首先，关税战所带来的对标普EPS的影响还尚未被市场计价。而标普EPS受关税影响的下调是一定会发生的。此外，美国关税谈判仍然在进行中。其中的变数仍然很大。目前看来，美国关税的下限大概率将是和英国谈成的10%，而上限则关键要看和亚洲各国家的谈判结果。如出现超过市场预期的关税额度，则将引发又一轮的下跌恐慌。     除关税因素以外，美国经济衰退将是另一个潜在的利空因素。根据市场预测，美联储25年底的降息时间将延迟到11月以后，且降息幅度预期也大幅下修（50个基点及以下）。这可能会在接下来的半年时间内引发美国关键经济指标的走坏。此外，近期10年期美债收益率及2年期美债收益率的持续上升。会导致美股流动性短缺，利空大盘。     综上，近期的交易策略建议以观望为主。等待大盘出现一轮回撤后，可以继续布局AI芯片板块及大型科技股。   好了，这期就聊到这里。

  大家好，4月份美股在史诗级关税战的影响下走出了“猴市”的行情，这期就来尝试分析下后续美股的走势。  首先我们来回顾自2月底到现在美股的下跌逻辑。   本质上来讲，这波下跌核心逻辑是市场杀PE的过程，掺杂了关税战的影响之后，市场进一步挤压PE从而引发此次大跌。杀PE的原因则是由于对美股未来EPS增长放缓的计价。而从历史来看，市场在每次提前杀PE后，EPS都兑现不同程度的增长放缓。     了解了下跌的逻辑之后，我们来分析下后续影响市场的走向的因素。首先就是关税战，此次关税战的核心逻辑是美国金融市场的通缩和劳动力市场的通胀。也就是实现财富从金融市场向劳动力市场的再分配（这也是特朗普想要达到的效果）。理解了这个逻辑后，我们不难推断美股在接下来的一段时间内从空间上讲较难迅速恢复到前高。从目前来看，关税战对股市造成的最坏影响应该已经在我们身后了，但是不排除关税新政再一次对美股造成抛压的影响。要知道，不同的经济体，不同的意识形态之间的抗争没有那么容易在短期内达成共识。第二个影响美股的因素则是经济衰退。而衰退又和关税有着联系。特朗普近期政策的摆动本质上是在权衡美国经济，以及美元体系的信用的基础上，最大化“美国利益”。而这个平衡点的达成是建立在无数次“试错”的基础上。而每一次“试错”都会导致美股的抛压。  基于上述逻辑，美股接下来的交易策略主要以波段反弹交易为主。标普方面可以关注5620点及5900点两个压力位。    好了这期就聊到这里，提前祝大家五一节快乐

  大家好，美股自2月底以来已经持续下跌近半个月，纳斯达克指数从高点已经累计下跌14%，标普累计下跌10%之多。这是自2021年以来美股出现的单次最大跌幅，这期就来聊聊美股下跌的原因及应对策略。     首先说下美股这次下跌的原因，主要是由于美国经济衰退的预期，从开年一月以来美国的几大经济指标持续走坏使得市场开始交易衰退预期，而特朗普关税战的打响则进一步加剧了衰退预期的担忧。双重利空叠加的情况下，导致了美股开年就出现了累计10%以上的跌幅。那么美股是否会继续下跌呢？个人观点是几率不大。美股下跌累计20%将会走入技术性熊市，而如今的美国经济及产业结构尚不构成熊市的特征。首先，美国的通胀指标在2.9%附近持续徘徊，这就说明居民部门的有效需求依然强劲。此外，AI产业整体的盈利预期在2025年度并没有出现大的变化。因此，美股如若跌20%则需要另一个黑天鹅的助攻。  从技术面看，美股近几天的交易出现了较强的抵抗盘，整体空单量也在逐步平仓完成。这都表明美股的下跌动能已经变弱。后续会逐步反弹企稳，而是否能够形成反转上行关键要看美股一季度的财报。  策略方面，近期可以考虑做多纳斯达克ETF（QQQ）或者相应跌幅较大的7大科技权重。仓位方面，建议保留部分筹码以备后续美股由于未知黑天鹅而导致的进一步下探。     最后说说中概股，这次的美股大盘及AH行情出现了完全颠倒的态势。一部分原因是由于外资仓位在美股高波动率下寻找避险板块。而当美股逐步企稳上行之时，之前的避险板块流动性势必会被抽走。因此，建议注意相关板块的仓位，避免高位站岗。     好了，这期就聊到这里，以上分析仅代表各人观点，不构成投资建议。

  大家好，春节前夕DeepSeek凭一己之力干崩了美股芯片板块，导致英伟达一天蒸发了接近5000亿美金的市值，这期就来聊聊DeepSeek的出现对于美股半导体板块的影响。   首先说说确定性的因素，DeepSeek大模型的出现证明了一个逻辑，即优秀的训练算法可以有效地弥补算力资源的不足，并达到相对较优秀的模型性能。此逻辑将直接影响英伟达的产品利润率。目前市面上从训练性能来讲，英伟达是唯一一个具备代差优势的公司。由于此前模型训练对于算力资源的过分依赖，导致英伟达的产品一直成为大科技公司的宠儿。英伟达的计算芯片产品在连续多个财季都保持了接近75%的变态利润率。然而前文曾经提到，如此之高的利润率不可能长期保持，这也是市场发展的客观规律。DeepSeek本质上拉低了训练模型的算力资源门槛。有可能使得AMD及升腾等性能略低于NV的训练芯片获得更多市场关注。而如果要维持市场占有率，NV就势必要降低产品价格，即降低产品利润率。   那么DeepSeek的出现是否会导致计算芯片整体市场需求的降低呢？个人观点是不会。本质上，DeepSeek压低了各行各业进入AI赛道的门槛。原本认为需要投入巨额算力基础设施才能搭建的应用，现在可能仅需要投入有限资源即可实现。因此，这将使得大模型技术加速渗透并赋能千行百业，最终导致计算芯片市场蛋糕的增大。   说完了确定性因素，接下来泼点小冷水。根据伯恩斯坦的科技分析师分析，DeepSeek模型在计算成本过程中，没有考虑架构、算法或数据先前研究和实验相关的所有成本。性能方面，DeepSeek在特定领域（包括多语言、编码、数学运算）测试中表现优异。但并不肯定DeepSeek在其他领域（例如生成泛化场景的长视频）具备同样的优势。本质上讲，DeepSeek采用强化学习来做训练优化的路径门槛并不像芯片工艺制程那样高，当美国意识到

  大家好，原油自从今年10月中旬以来一直在低位震荡。以WTI原油为例，价格在66-72美元之间徘徊。这一期我们就来聊聊原油近期萎靡的原因及后续的走势分析。  首先说下原油近期出现持续价格低迷的几个原因：  1）机构普遍预测OPEC+会在25年开始逐步增产（预计200万桶/日）。而现阶段原油的供应量已经出现大于需求的现象，导致WTI原油价格出现承压。 2）产油国周边战事的放缓在一定程度上降低了原油因战争供应短缺的风险。 3）特朗普宣布在其上任后的能源计划，声称要增加美国页岩油的产量（300万桶/日）。     乍看起来原油价格在2025年存在诸多利空因素，然而实际上都存在些许变数：  1）如前文所述，低于70美金的原油价格已经逐渐接近中东原油成本，加上美国降息预期的推迟，很有可能会导致OPEC+再一次无限期推迟增产计划。 2）中东战事的发生往往都是无法被预测的，一旦引发则会导致油价脉冲式地上涨。 3）美国页岩油的产量很难在短期增产300万桶/日。这项增产计划有可能最终流产。     基于以上分析，WTI原油的上升动能依然存在。当利空消息一一被证伪后，原油将迎来新一轮的上涨周期。而WTI原油在65-70区间内存在强支撑。因此，策略上，可以在上述区间进行建仓。如原油能够跌至60美金上下则是一个很好的加仓点位。   好了，这期就聊到这里，以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。

  大家好，今天和大家聊聊美股做空的逻辑。说到做空大家可能会想到美国著名的大空头Jesse Livermore。他在美国大萧条时期做空整个美国市场净赚1个亿美金。   与此同时，关注巴菲特的朋友会发现他老人家在不只一次的场合公开劝解投资者不要做空。原因有二，第一是做空可能会带来无限的亏损。第二是会被轧空（short squeeze）。那我们到底可不可以做空呢？答案是可以，但需要在一个恰当的时间点选择做空的正确标的。做空相对于做多对于时间上的把握要求更高，原因在于空头需要付出借出股票的利息，也就是说在向后随着时间维度会产生一定的折损。因此，空头大多数都是做短线交易，当然也不排除在一些特殊情况下可以中线甚至长线持有。接下来我针对做空的标的和时间点展开和大家聊聊。   首先聊聊标的。其实选择标的的思路很简单，巴老已经跟我们指出了什么样的标的不能选择，那反向就可以了，即我们要选择不会带来无限亏损，且不会被轧空的做空标的。下面我就介绍一些符合这个要求的典型标的（在讲标的的过程中，顺带给大家讲讲时间点的选择）。 大宗商品（例如原油、小麦等）   大宗商品具有很强的周期性，这个上一篇分享已经提到了一些。周期性就意味着这些标的不会无限的单边上涨或者下跌（在不遇到极端情况下），而一般会在一个区间范围内有规律的震荡。那么做空的策略就很简单，在这些标的触达区间上沿的时候可以选择开空仓，这样的做空逻辑风险相对可控。 波动率   波动率一般衡量的是金融资产的波动程度。从统计学上来看，美股的一些标的（例如标普指数）在一年的时间轴上大多数时间呈现的是低波动率（上涨或横盘）。而在短时间内会呈现波动率的放大（例如破位下跌）。基于上述规律，做空波动率大概率会带来正向收益。从时间点把控来看，可以在波动率大幅扩大并趋于平缓后，逐渐入场。   以上给大家分

  大家好，我们这期来聊聊最近“跌跌不休”的谷歌。谷歌由于反垄断案缠身导致股价一直震荡下行，那谷歌后续是否还值得投资呢？   首先给出结论，谷歌长期来看还是一家值得投资的好公司。在美国历史上，反垄断案在大型科技公司中不是第一次发生，其中较大的一次是微软的反垄断案。其官司延续了数年之久，最后还是以微软获胜告终。由此可见，美国大型科技公司的反垄断案大致有2个特点，一是官司时间非常长，二是反垄断诉讼成功的概率很小。因此，基于以上事实，反垄断案大概率只会对谷歌的短期价格产生影响，长期来看，谷歌的股价还是要看公司的基本面。谷歌按照22-35倍PE测算，25年前瞻估值在190-310。显然，现在谷歌的股价是处在低估状态的。   如果谷歌的反垄断案出现小概率事件的败诉情况，那谷歌将会把搜索等相关垄断业务分拆出母公司。这反而使得盈利较好的业务获得更高倍数的PE，从而进一步推动母公司股价上升。因此，即便真的出现了反垄断失败的情况，股价也大概率不会受到此事件的影响。   谷歌目前的强支撑点位在163-169之间。第二个强支撑位在142-151。可以考虑在支撑位附近建仓或增加仓位并长期持有。   好了，这期就聊到这里，以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。

大家好，十月份美股大盘整体趋于平稳。但是半导体个股和原油却出现了一些波动，这期就来聊聊半导体板块、原油的走势及后续投资策略。 十月份的半导体板块出现了“冰火两重天”的现象。阿斯麦和AMD在财报后均出现了大幅度的下跌。但下跌的原因并不是基本面的恶化，而是前瞻预期没有惊艳到市场。 阿斯麦三季度财报显示订单量为26.3亿欧元，环比下降53%，远低于预期的53.9亿欧元。四季度预计销售额为88亿欧元至92亿欧元，基本符合预期的89.5亿欧元。毛利率预计为49%到50%，略低于预期的50.5%。2025年前瞻净销售额预计为300-350亿欧元，低于之前预期的300-400亿欧元。综合上述数据，阿斯麦25年前瞻估值在664-1413之间。周五的收盘价格为674.73美金，处于25年前瞻估值下限的位置。 AMD下季度给出的前瞻销售额预计为75亿美元，略低于预期的75.5亿美元。预计数据中心AI GPU收入将在2025年超过50亿美元，高于7月份的预测值45亿美元。但是依然没有达到市场认为惊艳的程度。AMD25年前瞻估值在155-207之间，按照周五收盘价141.8美元来看，AMD处在低估位置。 相比起上述两个“难兄难弟”，台积电和英伟达则呈现了不同的情况，台积电由于Q3财报的超预期，股价一度突破200，目前已经回到了25年前瞻估值中位略偏高的位置（25年前瞻区间为128-236）。综合上述情况来看，整个半导体板块的估值现在并不算便宜，而标普大盘仍处在偏高的位置。因此，策略上，可以布局一些估值相对偏低的半导体个股（如AMD）。同时，等待大盘下一波调整后再考虑布局做多半导体板块ETF。 接下来简单说说石油，目前WTI原油期货处在一个强支撑的位置附近（70美金上下）。在美国经济没有出现明显恶化的情况下， 当前的支撑位有效性会一直存在，可暂时基于70-75美金的区间来操作石油相关的ETF。 好了

大家好，今天凌晨2点，美联储决定降息50个基点。正式走入了降息通道。一提到降息大家首先想到的就是利好股市，那么美股是不是今后会一直上涨呢，这期内容我们就来聊聊降息开始后美股的走势。   首先给出观点，美股在降息开始后不会一路上涨， 中间可能还会有回调。在通胀数据持续走低的当下， 失业率成为了美联储首要关注的指标。从前两个月的数据来看，美国失业率指标持续走高。这也是迫使美联储在9月直接降息50个基点的原因。然而，降息对于失业率指标的修复是需要时间的。失业率一般会滞后于经济指标。如果在年底这段时间失业率继续走坏，则可能会诱发美股走新的一轮衰退预期，届时美股会出现5%以上的回调。因此，在降息开始后，美股立刻出现走高的情况下不要过分激进追高，防止后续的下探风险。   美国经济走势的情况一般可以从石油期货来观察，因为石油期货一直是美国经济的晴雨表。在进入9月份的这段时间内，WTI原油期货一直保持在70美金上下，有段时间甚至跌到了65美金左右，这就说明市场在看空美国经济。   那么美股在年底会一直走弱吗？答案是不会。如前文所述，从美国大科技公司Q2的财报来看并没有体现太多对经济走弱的担忧。因此，美股年底潜在下跌之后就是绝佳的上车机会。届时，可以选择标普，纳指等ETF，或者布局费城半导体相关的ETF。如果在当下想要进入市场的话，建议选择估值相对偏低的个股，例如谷歌，AMD，他们会带你穿越牛熊。此外，也可以布局石油相关的看多ETF，等待衰退预期释放之后的石油看多行情。   好了，这期就聊到这里。以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。 ​