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1、今年以来的数据表明，调入港股通可以直观的扩大成交量、换手率表现，提高个股的波动率，比如近几个月新调入的股票能在前几日观测到显著的成交、换手放大。不过，并不是每个调入港股通的标的都会有正反馈，当然也有表现不好的，重点还是看股票好不好。 2、中伟是A+H股，又是400+亿市值的大型标的，02570中伟新材调进港股通是必然，预期差不大，不过港股通带来的内地流动性支持是非常好的加持，目前中伟A/H比价大概是1.64，H股折价还是很明显，短期里A/H股价差可能会缩小一些。 3、中长期价值值得看好的票，我认为核心有三：偏不便宜（起码下跌的空间不能大）、空间有没有（光便宜没有想象力白扯，而且想象力要有可行性）、凭什么（龙头资质，起码不能是行业的中游末游）。 便宜这一块，新能源赛道整体还在低位，前期也只有六氟、VC等上游涨价环节以及储能方向有所表现，整个赛道还没有充分激活，中伟股份的A股市盈率还处在历史低位，市销、市净直接不用看了，H股还折价，更是低估中的低估，现在大盘震荡，高位板块波动加剧，低位优质企业安全边际很高，直白点说，这价位没什么好亏的，况且250日均线已经开始翘头向上走了； 关于空间，除了行业下行的主因外，近年来中伟的扩张动作也拖累了报表表现，当前市场风格短视，这部分逆周期布局的价值实际没有被市场挖掘，间接导致低估中伟后续的利润弹性，未来跟新能源相关的核心资源涨价像锂、镍、钴、铁锂都能利好到中伟，这其中尤其以镍为甚，镍价如果启动上行，中伟将释放巨大利润，假设镍回到2022年均价17.55万、前驱体回到2022年均价12.75万元，大家可以拿现有的产能和成本算算，一下子可以爆出多少毛利出来，当然，不是所有的想象空间都能兑现，但这的确是有可能性的，掌握全球最多镍资源的印尼今年就在逐步复刻刚果对钴那一套，持续收紧镍供应中。 龙头这一块，不用多说了，前驱体、正极材料这块没什么争议，

12月11日，康迪科技（NASDAQ: KNDI）收盘＋13.4%，一根大阳线直接捅到半年新高。导火索大家都看到了：公司12月5日签署协议，收购美国高端电动越野摩托车品牌 Rawrr 100% 股权。这笔买卖我看下来只有八个字——“购买划算、故事性感”，堪称2025年中小市值公司里最值得咀嚼的一次并购。 先给结论： “KNDI不是买了家公司，而是花不到0.3倍PS买了一张通往北美‘电动玩乐’赛道的门票，顺带把估值体系从‘低速老头乐’升级到‘特斯拉+哈雷’混合体。” 从“代步工具”到“玩具经济” 康迪过去给投资人的标签是“中国低速电动车+美国超市购物车”，业务稳但想象力有限，估值常年趴在0.5倍PEG。这次收购把故事劈成增长曲线。 康迪科技在北美的基本盘是什么？是扎实但略显“朴素”的社区代步车、高尔夫球车、UTV。这些产品解决的是“最后一公里”或特定场地的功能性需求，用户画像偏向实用主义。而Rawrr是什么？是“高性能、轻量化、好玩”的电动越野摩托车，它的用户是追求刺激、热爱自然的越野玩家和年轻社群。这就像一家原本稳健经营家用轿车市场的公司，突然收购了一个顶尖的越野车或跑车品牌。康迪科技CEO陈峰表示：“Rawrr 的加入，使康迪科技的用户结构显著扩容，进一步覆盖年轻化、社交化、体验驱动型的消费新群体，为公司在北美市场带来更加多元的用户基础与品牌活力。” 此次收购将与康迪科技现有北美业务形成显著协同。Rawrr的电动越野摩托车将补强公司在非公路车辆（如高尔夫跨界车、UTV等）的产品版图，形成覆盖社区代步、户外越野、休闲娱乐等多场景的低碳出行解决方案。 估值曲线：硬件→“内容+社群” 电动越野天然带“内容裂变”属性，TikTok #rawrr 标签播放2.4亿次，UGC内容成本几乎为零。康迪科技的主营业务聚焦于非公路车辆及其相关零部件的研发、制造与销售，核心产品线涵盖电动高尔夫

周五早盘，赛力斯H股盘中涨幅一度超过3%，股价最高触及113.50港币。 今日H股的逆势翻红，可以看作是价值投资者对赛力斯基本面的又一次确认。 从传统制造到智能高端的华丽转身 赛力斯的发展轨迹，某种程度上映射了中国汽车产业转型升级的缩影。从一个传统汽车制造企业起步，到如今涵盖高端智能电动车、智能驾驶解决方案乃至人形机器人等前沿领域，赛力斯的转型并非一蹴而就，而是伴随着清晰的战略布局与持续的技术投入。 回顾其历程，可以看到赛力斯始终在坚持“用户定义汽车”和“软件定义汽车”的双轮驱动。今年以来，问界产品矩阵持续焕新，先后推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及全新问界M7等多款车型，市场反响热烈。 从市场表现来看，问界品牌已逐渐在高端市场站稳脚跟。10月数据显示，问界成为首个在销量和均价上同时比肩BBA的自主品牌。11月，问界全系交付新车突破5万台，创下单月交付纪录，累计交付量已超过90万辆。其中，问界M9累计交付26万辆以上，M8交付13万辆以上，M7交付36万辆以上，M5交付15万辆以上。这一系列数据背后，是产品力、品牌力和用户认可度的同步提升。 这种市场认可并非偶然。赛力斯在技术层面的持续投入，尤其是在智能座舱、智能驾驶、三电系统等核心领域的深耕，为其产品提供了扎实的竞争力。与**的跨界合作更是成为其智能化进程中的重要助推器。在**乾昆智驾ADS 4.0技术的赋能下，赛力斯实现了从“人教AI”到“AI教AI”的驾驶体验跃迁，这不仅提升了行车的安全性与便利性，也让智能驾驶更加贴近真实用户场景。 财务改善与高端化战略的双重奏 2025年第三季度财报显示，赛力斯实现营收481.3亿元，同比增长15.8%；归母净利润23.7亿元，但环比增长8.1%。这一业绩的改善，主要得益于高端车型的持续放量。问界M8和M9的热销，不仅拉动了整体销量增长，也显著优化了产品结构

地平线股价已经实现了5连阳，释放了一个重要的信号——2025地平线技术生态大会。这场大会表面是技术秀，实则隐藏着未来3-5年汽车产业链格局重塑的密码。 一、技术底牌：“黎曼架构”算力飙升，编译器进入“自进化”时代 余凯这次亮出的第四代BPU“黎曼架构”，堪称史诗级迭代。算力十年提升1000倍，什么概念？这意味着智能驾驶的硬件天花板被暴力抬升，尤其对Transformer大模型的支撑能力实现质的突破。更值得关注的是编译器迈向AI自我优化——行业正从“工具自动化”转向“系统自进化”，开发效率与模型性能双升，软硬件协同壁垒进一步夯实。 二、商业模式核爆：HSD Together模式，或成行业“水电煤” 地平线这次推出的“HSD Together”本质是将算法能力以“服务化”输出，车企研发成本号称可降90%。这步棋极狠——一旦生态跑通，地平线可能成为智能驾驶时代的“安卓基座”，车企可聚焦差异化体验，而底层技术栈趋向标准化。目前已搭载的星途ET5、深蓝L06两周激活破1.2万，验证了市场对高性价比智驾的强烈需求。 三、终极杀招：城区NOA下沉10万级市场，智能平权引爆存量替代 余凯那句“10万级国民车不配拥有好用的城区辅助驾驶吗？”直击行业长期痛点。基于单颗征程6M芯片的城区辅助驾驶方案即将量产，这意味着：未来10万元价位的车型也可能具备高阶智驾能力。结合征程6系列超1000万定点、百万级年出货的数据，智驾“白菜化”进程已按下快进键。 四、生态野心：从汽车到机器人，开源模型构筑“具身智能”底座 地平线已悄然成为中国消费机器人最大计算平台，此次开源HoloMotion、HoloBrain两大模型，更暴露其以底层计算架构贯通“车+机器人”的野心。加上与500所院校的人才生态布局，技术-产品-人才闭环正在形成。 思考点： 产业格局：当硬件算力、软件效率、成本三大瓶颈同步突破，智能驾驶渗透率

智谱AI深夜开源全球首个成熟“Phone Use”大模型AutoGLM，如同给手机产业链投下一枚重磅炸弹，彻底改写AI手机竞争格局。这一开源动作不仅打破了此前AI手机技术的封闭壁垒，更标志着AI手机从高端旗舰专属走向全民普及的黄金赛道正式开启。 AutoGLM的核心能力堪称颠覆性，四大亮点构筑技术护城河。其一，具备自适应界面识别能力，无论App界面如何迭代，都能精准识别核心功能模块；其二，全面复刻真人操作逻辑，点击、滑动、输入、长按、返回等操作行云流水，可稳定完成外卖点单、机票预订等数十步复杂任务；其三，深度适配微信、淘宝、抖音、美团等50+主流中文App，复杂场景任务成功率处于行业领先水平；其四，支持本地与云端双部署模式，数据全程留存手机端，隐私安全得到充分保障。 此前，字节跳动豆包手机助手通过与手机厂商合作，已展现出AI操作手机的巨大潜力，但受限于封闭合作模式，难以实现大规模普及。而AutoGLM的开源，让所有安卓手机厂商、硬件厂商及开发者都能免费复用这一核心技术，明年起千元机也将原生搭载“豆包级”超级AI助手，AI手机渗透率有望迎来爆发式增长。 产业逻辑的质变直接传导至资本市场，今日早盘AI手机概念股集体走强。福蓉科技（603327）斩获20CM一字涨停，思泉新材（301489）盘中涨幅一度逼近12%，鹏鼎控股（002938）放量拉升，资金抢筹迹象明显。这并非短期概念炒作，而是AI手机硬件增量需求的提前兑现。 随着AI大模型本地运行成为标配，手机硬件迎来全方位升级需求。折叠屏因更适配多任务操作需求有望量价齐升，利好铰链核心供应商福蓉科技（603327）；大模型运行带来的发热问题，将推动思泉新材（301489）的VC均热板加速放量；AI算力模块的加入让主板设计更复杂，鹏鼎控股（002938）的高阶FPC产品需求将持续增长；5.5G与WiFi7的配套升级，利好飞荣达（30

劲方医药（2595.HK）宣布公司首个上市产品氟泽雷塞（达伯特® ,KRAS G12C 抑制剂）已纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》（国家医保药品目录），用于治疗至少接受过一种系统性治疗的KRAS G12C突变型晚期非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。该产品首次参加谈判即成功纳入国家医保药品目录，新版目录将于2026年1月1日起正式生效。  2021年劲方医药与信达生物达成氟泽雷塞授权合作，目前该产品已在中国大陆（2024年）、中国澳门（2025年）获批上市，为国内首个、全球第三个获批的KRAS G12C抑制剂。氟泽雷塞单药疗法上市前已在国内获得治疗晚期NSCLC、晚期结直肠癌（CRC）的突破性疗法认定，以及新药上市的优先审评资格。此前氟泽雷塞单药治疗晚期NSCLC的临床研究数据，曾登陆过AACR、ESMO Asia、WCLC等国际学术会议的突破性研究摘要或口头报告环节。 劲方医药首席执行官兰炯博士表示：“氟泽雷塞为KRAS G12C突变的肺癌患者带来了特异性的精准靶向疗法，我们很高兴该产品上市一年后即纳入新版国家医保药品目录。氟泽雷塞于立项六年后上市，该项目验证了劲方一体化新药体系的完善和效率，也为公司开拓多靶点、多分子形态的RAS疗法矩阵奠定基础。未来我们将致力于开发更多可及、可支付的创新疗法，造福全球患者及其家庭。” 在单药疗法之外，劲方主导的氟泽雷塞、西妥昔单抗联合疗法于2023年在欧洲开启多中心I/II期试验，以欧洲肺癌专家Rafael Rosell教授领衔、治疗一线NSCLC患者，为全球首个一线KRAS+EGFR双靶点肺癌治疗方案。该研究（KROCUS）展现了优秀疗效和超越单药后线治疗的安全性，II期联合疗法研究数据曾登陆ASCO、ELCC的突破性研究摘要和口头报告环节。

在癌症医疗的竞技场上，一个关键的赛点已经浮现：谁能率先打通“早期检测”与“诊疗一体化”之间的壁垒，谁就可能定义下一个时代的行业规则。胃癌早筛龙头Mirxes（觅瑞）与AI医药龙头晶泰科技的这场战略联盟，远不止于一项技术合作，它更像是一次精准的“卡位”行动——Mirxes正借此，从一个领先的“癌症早筛专家”，向更具统治力的“诊疗一体化平台”发起关键一跃。 Mirxes正从“癌症早筛”走向“整合解决方案” 全球癌症早筛行业正步入深水区，技术的普及使像Mirxes这样的“检测专家”们要着手开始预防竞争。下一阶段的胜出者，必然是那些能够提供完整临床价值闭环——即融合精准筛查、诊断、干预指导乃至治疗——的整合方案提供者。Mirxes与晶泰的合作，直指行业这一演进方向，旨在打造一个覆盖“筛、诊、研、疗”关键环节的一体化平台，这符合疾病防控的内在逻辑与最高阶的产业愿景。 Mirxes的核心筹码——无可替代的“地域化”与“临床化”资产 在这一高端合作中，Mirxes之所以能成为晶泰的重要伙伴，源于其构建的两大稀缺性壁垒： 聚焦亚洲的专属数据资产：癌症具有显著的种族与地域差异性。基于欧美数据开发的模型或药物，对亚洲人群的适用性常打折扣。Mirxes深耕亚太市场多年，其积累的以亚洲人群为核心的高质量生物组学数据库，是极具战略价值的“地域化数据宝矿”。在强调精准医学的今天，这种数据独占性构成了强大的竞争护城河。 深入临床的商业化网络：Mirxes已在中国、日本、东南亚等地建立了广泛的医院合作网络和商业渠道，同时其产品和技术也在亚洲、美国、欧盟多国获得官方认证。这意味着，任何基于合作产生的创新成果，都能借助其现有管道快速进行临床验证和市场渗透，实现从“实验室”到“病床旁”的高效转化。这种落地能力，是许多技术公司梦寐以求的。 合作如何重塑竞争壁垒？ 此次联盟，有望为Mirxes构建一个更难被模仿的“

德祥地产复牌后的表现，确实吸引了不少眼球。复牌后股价一度涨超70%，市场总是喜欢故事，尤其是老牌地产+Web3.0+RWA这样的组合拳，听起来就自带话题。但热闹过后，我们不妨沉下来看看，这究竟是一次短暂的情绪炒作，还是确有其内在的估值重构逻辑。 长期资本入局，释放的不仅是资金信号 这次定增，最值得品味的不是融资金额，约6876万港元对一家上市公司来说不算巨大，而是投资方的背景和条款。德祥没有选择常见的拼盘式配售，而是独家引入瑞凯集团，并约定其自愿锁定12个月。 在当下这个追求快速周转的市场里，愿意拿一大笔钱锁定一年，几乎等于主动放弃了短期套利的可能。瑞凯并非传统地产商，其身影常出现在全球性的经济论坛和家族办公室圈层，带有明显的长线资本+资源枢纽属性。这类资本通常不在意一城一池的得失，它们押注的是平台未来的承载力和叙事空间。 更关键的是，瑞凯将进入董事会。这意味着它不是一个被动的财务投资者，而是战略的共建者。真金白银+长期锁仓+深度参与的组合，向市场传递了一个相当清晰的信号：有能力的跨境资本认为，在当前价位下注德祥，并愿意共同承担至少一年的时间成本，其未来具备可观的运作与价值修复空间。 “壳王”收官之作：轻装上阵，换道突围 要理解德祥的现在，还得回顾一下它的过去。大股东陈国强先生，市场人称“壳王”，其操作脉络历来清晰：在低谷期整合平台、剥离负担，待时机成熟时注入新叙事。德祥作为他目前唯一的上市平台，近一年的动作可谓这一逻辑的典型演绎。 从出售伦敦项目给京东，到接连出手香港的地块和豪宅单元，公司回笼了近8亿港元现金，负债大降，资产结构变得清晰、轻盈。如果仅仅是为了“过冬”，完全可以用传统地产的方式应对。但陈国强选择在瘦身后，引入带有新金融科技基因的战略资本，并高调转向Web3.0与RWA（真实世界资产）赛道。这更像是一位资深玩家，在退休前为自己最后的平台，争取一次“换道重生”的

【赛力斯11月新能源汽车销量55203辆 同比增长50%！】赛力斯发布11月产销快报。数据显示，赛力斯新能源汽车11月销量55203辆，同比增长49.84%，再创历史新高；今年1-11月累计销量达411288辆。12月1日，赛力斯获调入港股通标的证券名单，市场关注度及长期战略投资价值进一步凸显。$赛力斯(09927)$ 

近期资本市场的一则消息引起了不少投资者的关注：机器人行业头部企业极智嘉（2590.HK）获纳入恒生综合指数，同时拿下了北美市场数亿元的仓储自动化大单。 这两件事看似独立，实则共同勾勒出这家企业在资本和业务层面的双重突破。 随之而来的是：11月24日，中金列出因恒生综指调整可能带来的港股通投资范围调整的股份预测名单，极智嘉上榜，同天盘中最高涨幅逾9%。11月26日，盘中最高涨超5%，次日最高涨超4%，继续维持上涨趋势。 在笔者看来，当市场还在纠结于人形机器人的远大前景与现实骨感时，以极智嘉为代表的专业机器人龙头，已经用实打实的订单和利润，宣告了商业化落地为王的时代已经到来。 价值重估，或许才刚刚开始。 极智嘉被纳入恒指成分股意味着什么？ 此次获纳入指数成分股反映资本市场对公司业务表现与价值的高度认可。简单来说被纳入恒指成分股最直接的影响，就是会吸引跟踪该指数的被动资金配置。虽然具体金额我们不做预测，但历史经验告诉我们，这类调整往往会在生效日前引发一定的资金流入。从补充材料里其他被纳入公司的案例来看，像信达生物、零跑汽车等个股都因此获得了市场关注。 不过要提醒大家的是，这种资金流入更多是短期效应。真正决定股价长期走势的，还是公司基本面。这就引出了我们接下来要关注的重点。 数亿北美订单背后的成长逻辑：“AI＋机器人”的全球征服 为什么这么说？首先，要知道，北美市场对产品质量和供应商资质的要求极为严苛，是全球物流自动化水平最高、竞争最白热化的市场。 能打入这个市场，某种程度上是对公司技术实力的认可。 其次，这并非孤例。翻看极智嘉的战绩，近来屡获亿元级大订单，累计订单金额已突破10亿元，客户版图横跨电商、快消、零售等黄金赛道。这说明其解决方案已经高度标准化和模块化，具备了在全球范围内快速复制和规模化落地的能力。 那么，极智嘉持续斩获大单的底层逻辑究竟是什么？ 在全球人力成本飙升、电商