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从2006年Web2.0浪潮中诞生的“秒针系统”，到如今手握营销智能国家平台资质的AI独角兽，明略科技始终与中国互联网产业同频进化。 日前，据港交所披露，上海明略科技的控股公司汇智控股有限公司日前更新招股书，准备在港交所上市。 在这个AI爆发的时代，作为一家同时吸引了腾讯、快手两大互联网巨头，以及红杉中国、淡马锡等明星投资机构的营销智能软件服务供应商，明略科技显然自带光环。 那么，当垂直数据资产遇上通用AI洪流，明略科技在港交所的“智能体时代”新故事到底如何？ 与Web2.0产业共振，逐浪数字洪流18年 作为中国数据智能应用软件领域的领军者，明略科技的发展与互联网数字化产业的演进始终是高度关联的。 资料显示，明略科技的前身“秒针系统”创立于2006年，此时恰逢中国互联网产业处于快速增长和多元化整合发展的Web2.0阶段，商业属性逐渐凸显，并开始加快向传统行业和服务领域渗透。互联网技术与产业的融合也成功推动了许多产业价值链的不断延伸和逐步完善。 严谨来说，明略集团就孕育于此时，主要凭借在线广告测量和媒体预算分配工具“秒针系统”在用户行为数据监测领域站稳脚跟，2008年秒针系统推出的中国首款使用大数据技术支持的广告监测产品投入商用。 中国第一款领先的营销智能应用软件成功诞生后，2010-2013年期间，秒针系统又先后推出了中国首个跨渠道预算分配优化系统、中国首款移动广告测量产品，并将线上广告测量技术应用于数字电视，进一步推出了社会全平台大数据分析系统和电商平台解决方案。 事实上，这一系列TOB端产品与服务方案的问世一定程度上道出了明略科技对产业数字化的前瞻性洞察。 当时正值国内移动互联网与物联网兴起，产业数字化转型呼声渐高，并逐步形成新业态。大概也是敏锐察觉到了这一点，2014年，明略软件成立，并以企业数据平台向各机构提供解决方案，助力各机构整合、分析多渠道数据资料，其业务也成

抄底的机会来了$元保(YB)$ [开心]  [开心]  

进入2025年以来，尽管围绕人形机器人、具身智能等机器人赛道的质疑声不断，但全球市场热度依然高涨，入局者持续增加。 以国内市场为例，天眼查专业版数据显示，截至5月底，我国现存在业、存续状态的机器人相关企业超89.1万家。其中，2025年至今新增注册相关企业约9.1万余家，从企业注册数量趋势来看，近五年间，机器人相关企业的注册数量呈现出逐年增长的态势，并在2024年达到顶峰。 同样热闹非凡的还有融资市场。继云迹科技、博雷顿、兆威机电、仙工智能等机器人玩家后，日前，国家级重点“小巨人”企业乐动机器人也正式向港交所递交招股书。 资料显示，作为头部视觉感知技术供应商，乐动机器人的产品服务全球前十大家用机器人公司中的七家及所有前五大商用机器人公司。 同时，其41.4%的营收增速与超600万台技术搭载量彰显技术壁垒，但19.5%的毛利率与持续亏损亦折射出行业共性难题：技术型企业如何平衡研发投入与盈利周期？ 万亿智能机器人赛道，乐动以视觉感知享受红利 受益于智能制造政策的支持、传感器等硬件设备技术的突破、AI有效提升了机器人的自然交互与复杂理解力，以及各类家用和商用服务机器人场景加速商业化落地的拉动，全球智能机器人市场规模呈现出迅猛增长的态势。 根据灼识咨询的资料，2020-2024年期间，全球智能机器人市场规模以23.6%的年复合增长率从1583亿元快速扩容至3690亿元，总体扩张一倍之多。 并预计未来五年将继续以22.2%的年均增速增至2029年的10058亿元这是一个成长型的万亿黄金赛道，爆发潜力和想象空间都非常可期。 从产业链环节来看，乐动机器人重点聚焦的视觉感知如同智能机器人的“眼睛”，其重要性可想而知，并且整个细分市场空间也同步得到扩张。 同一数据源显示，全球智能机器人视觉感知技术市场规模也从2020年的136亿元增长至2024年的285亿元，复合年增长率达到20.3%，预计

继希迪智驾后，日前又有一家由“大疆教父”李泽湘孵化的初创科技企业正在谋划赴港上市。 6月8日晚，据港交所官网信息，卧安机器人（深圳）股份有限公司（简称“卧安机器人”）正式向港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 与自动驾驶独角兽希迪智驾类似，卧安机器人同样聚焦的是智能智造大类。招股书显示，立于2015年的卧安机器人是全球领先的AI具身家庭机器人系统提供商。 同创立背景一样耀眼的还有其豪华的股东阵营，包括高瓴资本、源码资本、达晨等明星投资机构现身股东序列，展现出对该独角兽企业的认可。 除去大疆教父的名望在外，在这个机器产业濒临爆发期之际，卧安机器人还有哪些值得期待的壁垒？ 以"最强大脑"为基，源码、高瓴纷纷押注 作为一家努力去覆盖全球家庭机器人全品类的企业，卧安机器人自成立起就始终致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。 目前其旗舰品牌SwitchBot广为人知，尤其在日本市场，自2022年起连续三年蝉联AI具身家庭机器人系统市场零售额第一。 产品线上，卧安机器人产品包含由增强型执行机器人及感知与决策系统组成的AI具身家庭机器人系统及其他智能家庭产品，全面覆盖智能操控，家务劳动，智慧管家，养老护理，安全防护，能源管理等核心场景，产品组合极为丰富，堪称家庭机器人领域的“产品超市”。 从2017年推出全球首款手指机器人SwitchBotBot，到2020年的全球首款窗帘机器人SwitchBotCurtain，再到2022年的全球首款指纹门锁机器人SwitchBotLock以及2023年的全球首款商业化增强型移动机器人SwitchBotS10，每一款产品都彰显着卧安机器人的创新实力。 这一系列创新成果的背后，卧安机器人凭借强大的技术研发团队，构建了一个深厚且坚实的技术壁垒。 资料显示，李泽湘、高秉强等机器人领域专家出任非执行董事，这在一定程度上快速为卧安机器人集拢了庞大且稀

近日，维立志博更新招股书，准备在港交所上市。 其实，这已经是它的二次冲刺，在生物医药行业IPO节奏整体放缓的大环境下，这种坚持多少透露出一种“逆势而上”的勇气。 在新药商业化路径漫长、资本趋于理性的当下，维立志博是否具备足够的技术壁垒和融资能力，穿越“无营收、重投入”的生物科技周期考验，成为港股市场看重的“少数派”？ 技术筑基，持续亏损 作为一家2012年成立的创新型生物科技公司，维立志博十多年来致力于创新疗法的发现、开发及商业化，以满足中国及全球在肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病方面未获满足的医疗需求。 目前，公司拥有12款创新候选药物的差异化创新管线，其中6款进入临床阶段，4款处于全球领先临床进度，包括明星双抗LBL-024、T细胞衔接器LBL-034、以及ADC领域的LBL-054等。 其中，在不久前结束的2025 AACR上，维立志博全新设计发布的LBL-058备受市场关注，其作为全球首个公开亮相的TCE双抗ADC，利用公司专利Linker-payload技术平台构建，创新性地整合了DLL3×CD3双特异性抗体骨架与新一代拓扑异构酶Ⅰ抑制剂（TOP1i）细胞毒载荷，实现了T细胞杀伤与payload细胞毒杀伤效应的协同作用。 LBL-058在不同DLL3表达量的小细胞肺癌（SCLC）肿瘤细胞系中均展现出强效的杀伤。在临床前动物模型中，LBL-058在异种移植瘤模型中诱导持久的肿瘤消退，双抗介导的T细胞激活与ADC的细胞毒产生协同效应，可能克服单一DLL3靶向疗法产生的耐药问题，提示该药物在DLL3表达阳性的SCLC、神经内分泌肿瘤的治疗中具有良好的前景。 这些产品背后，是公司三大核心技术平台，LeadsBodyTM平台（CD3 T-Cell Engager平台）、X-bodyTM平台（4-1BB Engager平台）以及ADC平台的支撑，从机制设计、靶点选择到分子结

当资本市场还在为AI芯片的算力狂欢时，一家浙江企业正用四十年冷热交锋的硬功夫，向港股市场递交了一份“热管理帝国”的蓝图。 三花智控——这个在消费者视野之外，却卡住全球空调、新能源汽车“咽喉”的隐形冠军，刚刚通过港交所聆讯。 一、全球霸权：冰冷数据背后的统治密码 “45.5%”——这不是某个互联网巨头的流量份额，而是三花智控在全球制冷控制元器件的市占率（弗若斯特沙利文2024年数据）。更恐怖的是细分领域的“屠榜”： 四通换向阀（55.4%）：空调冷热切换的“心脏搭桥师”，每两台高端空调就有一台用三花； 电子膨胀阀（51.4%）：制冷剂流量的“神经中枢”，特斯拉热泵系统的核心部件； 微通道换热器（43.4%）：轻量化高效散热的革命者，新能源车电池冷却的刚需。 这些晦涩名词背后，是三花用13.52亿年研发投入（2024年）浇筑的技术护城河。上千台精密仪器昼夜轰鸣，工程师在0.01毫米级公差中反复淬炼阀芯寿命。这种“苦脏累”的积累，正是日系对手电装、三电节节败退的根源。 二、双轮裂变：从空调“血管”到电车“命门” 三花的增长引擎，早已超越传统制冷： （1）空调基本盘：绑定全球75.6%的寡头 格力、美的、大金、开利……全球前十大空调厂商清一色是三花客户。秘诀在于“反向定制”能力——三花工程师常驻客户产线，将零部件误差压缩到微米级。这种“毛细血管式”渗透，让竞品连替代测试的机会都没有。 （2）汽车热管理：卡位新能源爆发奇点 当宁德时代为电池能量密度疯狂内卷时，三花默默吃下了48.3%的车用电子膨胀阀市场（全球第一）。Model Y热泵系统——其八通阀集成组件中，三花独占6个核心阀体。新能源车热管理价值量比燃油车高3-5倍，而三花2025Q1净利润暴增42.9%（达9.24亿），正是汽车业务放量的铁证。 三、隐秘杀招：全球化工厂的“热战”布局 三花的48座工厂（海外13座）不是简单产能

眼下，AI话题如火如荼，看上去很高大上，总会有一些“不明觉厉”的概念出现，让人眼花缭乱。前不久，有篇研报认为找钢集团是全球领先的AI产业互联网龙头，那么我们来看看，在钢铁行业，AI是如何应用的？ 其实，也不必过于“神秘”Ai，查看找钢的资料就不难发现，Ai在钢铁行业中的最大价值是处理售前的信息匹配问题。听上去很高大上，说人话就是「聊天」，资料显示，找钢已全面接入 DeepSeek。 因为钢铁行业距离C端消费用户太远，你可能会买涂料，甚至可能会买袋水泥，但也不太可能买钢，所以很多消费者很难想象钢铁交易场景。其实很简单，也跟普通消费者买东西差不多。钢材交易的流程是这样的：买家问「某个型号有没有？」如果有，接着问「多少钱？能不能便宜？」确定好了，买家表示要了，交易结束，系统自动锁货下单。这就是一场简单的聊天，来来就是这些问题。 数据显示，找钢已经有10%的交易是由Ai代为回复的，Ai也能讨价还价，随着Ai的发展，这个AI在交易场景中出现的频次会越来越多。 为什么说Ai在ToB行业的应用场景会更加广阔，这里有一个最基础的逻辑是，工业原材料价格波动快，其询报价方式匹配价格的场景，十分适合运用 AI 大模型。找钢集团将钢铁交易的流程分成售前、售中、售后三块，并在这三个环节中，通过AI大模型实现询报价商机的自动匹配交易，是国内最早使用Ai的钢铁贸易服务商之一。 更重要的是，找钢做钢贸非常早，到现在已经10多年了，现在找钢的交易吨量约**国三方线上钢铁交易总吨量的40%，对于AI来说，最重要的是数据，找钢积累了大量的行业数据、用户习惯等，这就给找钢创造了良好的Ai应用的数据基础。 AI价值之一：降本增效，构建竞争壁垒： 2024年找钢集团结合AI大模型打造了12个AI Agent，并全面接入DeepSeek，形成了AI交易助手、AI采购助手、胖猫云AI掌柜和胖猫小蜜4个AI产品，实现了售前

黄金市场正闪耀着夺目光芒。COMEX金价近日一度触及3417.8美元/盎司高位，国内金饰价格全面突破千元大关。 在这黄金行业的沸腾时刻，周六福通过港交所聆讯的消息传来。这绝非偶然的时机选择，而是一位深谙中国消费市场规则的效率大师，在黄金赛道上的精准落子。 规模为基，效率制胜 当金价站上历史性高位，周六福的4129家门店网络成为其最强护城河。这个覆盖全国31省305市、甚至延伸至东南亚的零售帝国，以规模优势牢牢占据中国珠宝品牌前五席位。 更值得关注的是其独特的加盟模式：超83%收入来自加盟体系，让公司以轻盈姿态实现快速扩张。这种模式在黄金热潮中展现出惊人爆发力——收入从2022年31.02亿元跃升至2024年57.18亿元，三年增长超84%。 市场常聚焦其毛利率变化（从2022年38.7%到2024年25.9%），但这恰恰彰显管理层的战略定力。毛利率下行本质是收入结构的主动调整：伴随门店扩张，低毛利的黄金产品销售占比提升，而高毛利服务费占比相对下降。 这种"以规模换空间"的策略成效显著：净利润实现连续两年稳健增长，从2022年5.75亿元攀升至2024年7.06亿元。这背后是规模效应带来的成本摊薄，以及高毛利服务费的绝对价值贡献。 数字革命，重写规则 当传统珠宝商仍在门店战场厮杀，周六福已在数字世界开辟第二战场。其线上销售收入以46.1%的复合增长率狂飙突进，2024年线上占比高达40%，登顶行业第一。这不仅打破"黄金必须线下买"的固有认知，更重构了行业成本结构——线上渠道的边际扩张成本远低于实体开店。这种"地面部队+空中奇兵"的双轨模式，成为抵御行业波动的终极武器。 财务模型的精妙平衡 拆解周六福的增长密码，可见三重精妙设计： 1.规模杠杆：加盟网络扩张驱动销售收入几何级增长，2024年毛利达14.79亿元 2.服务费韧性：品牌使用费等核心利润源持续贡献高纯度现金流 3.渠

如果要在A股找一个“闷声发大财”的AI基础设施巨头，紫光股份（000938.SZ）绝对排得上号。这家公司的主营业务听起来并不性感——ICT（信息与通信技术）基础设施，但拆解其业务内核，你会发现它早已踩中了AI算力革命最核心的痛点：全栈智能化的ICT基础设施+万卡级集群网络互联方案。 一个被低估的“卖铲人”：全栈智能ICT的稀缺性 2025 年一季度，紫光股份营收 207.9 亿元，同比增长 22.25%，这个增速在传统硬件厂商中堪称亮眼。更重要的是，其控股子公司新华三的国内政企业务收入同比增长26.07%，国际业务收入同比增长20.1%。这说明什么？紫光不仅是国内数字化基建的扛把子，还在国际市场上撕开了一条口子。 根据弗若斯特沙利文的报告，紫光股份在中国数字化基础设施市场收入排名第三，而其 “万卡级集群网络互联方案” 更是目前全球少数能实现超大规模 AI 算力集群无缝互联的技术之一。在 AI 算力军备竞赛中，紫光相当于给各大厂商 “卖铲子”—— 无论你训练的是大模型还是搞智能城市，总得先买我的网络设备和服务器。这种底层技术的卡位，让紫光在 AI 浪潮中占据了不可替代的生态位。 港股IPO：全球化野望的“关键一跃” 紫光选择2025 年 5 月 29 日向港交所递交上市申请冲击港股 IPO，绝非简单的融资需求。从招股书披露的信息看，全球化战略是核心关键词。目前，紫光股份的国际业务占比仍不足 10%，而港股上市将为其带来三重红利： 1.品牌溢价：港股作为国际资本市场的跳板，能快速提升紫光在海外政企客户中的认知度； 2.融资便利：H 股募资可用于海外研发中心建设、并购整合（比如对新华三的进一步支持）； 3.地缘避险：A+H 双平台架构能分散单一市场的政策风险，尤其在中美科技博弈背景下，港股的身份更利于拓展欧美以外的新兴市场。 值得玩味的是，紫光此次 IPO 的联席保荐人中出现了法

看了下诺亚昨天新鲜出炉的2025年一季报，表面看营收微降5.38%，数字似乎平平无奇？但扒开数据细看，却嗅到了浓烈的“王者归来”气息！ 悄然揭开了财富管理3.0时代的底牌。 一、利润含金量暴击：寒冬里的效率奇迹 2025年一季度财报显示，诺亚控股销售毛利率突破50.55%关口，创下近两年新高。 这一指标较去年同期提升10.41个百分点，较上季度环比提升2.43个百分点，展现出显著的结构优化能力。 更值得关注的是，在收入同比下降5.38%的情况下，归母净利润逆势增长13.29%至1.490亿元，销售净利率攀升至24.38%，超出市场预期。 拆解利润表可见，营业成本同比大幅下降21.3%，其中其他业务成本降幅达25.9%，显示出精细化运营成效。营销费用占比压缩至8.3%（去年同期9.6%），行政费用占比10.5%（去年同期10.9%），费用端的持续优化为利润释放打开了空间。 在GDP增速换挡、资本市场剧烈波动的2025年一季度，全行业都笼罩在寒气中。营收微降完全可以理解，但诺亚的“神操作”在于：它把有限的“面粉”（收入），做出了更多、更香的“面包”（利润）。 毛利、净利双位数逆势增长，毛利率历史性突破50%生死线，这背后是成本结构的优化、运营效率的跃升、以及高价值业务比重的持续提升。 二、现金为王：资产负债表里的定海神针 在动荡市场，现金流就是生命线。 截至2025年3月末，公司现金及等价物达40.75亿元，叠加13.16亿短期投资，流动性储备合计超过53亿。流动比率4.81倍，速动比率保持行业领先，资本充足率（14.48%）较去年同期优化2.09个百分点，展现出极强的抗风险能力。 非现金资产中，长期投资组合趋于稳定（8.89亿元），物业设备净值控制在23.69亿元。特别值得注意的是递延所得税资产攀升至3.17亿元，预示着未来税盾效应将逐步释放。 高净值客户的核心诉求