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上海南京路上，中国第一家哈根达斯门店或许即将消失在大众视野。 这家自1996年进入中国、被誉为冰淇淋界的奢侈品，曾以25元一个的单球价格和勃艮第红的奢华装修，成为中国消费者心中“小资生活”的代名词，但如今却已辉煌不复当初。 同样的故事也发生在咖啡巨头星巴克身上。过去一直在中国市场所向披靡的星巴克，如今却在接洽私募巨头KKR、方源资本等潜在买方，讨论股权出售和特许经营协议。而麦当劳、Uber早已在中国市场完成业务拆分或出售，开启外资品牌战略调整的先河。 $星巴克(SBUX)$ 外资品牌的“退”与本土新消费的“进”，折射出中国消费市场的深层变革。从“崇洋”到“务实”，从“符号消费”到“价值共鸣”，一场商业逻辑的重构正在发生。 战略退守背后，外资品牌遭遇集体困局 哈根达斯在中国市场的退守，本质上是其“高端体验经济”模式的系统性危机，同时也是外资品牌在华战略收缩浪潮中的最新案例。 此前，2025财年第二季度，通用磨坊曾公开哈根达斯中国店铺客流量下降幅度为两位数。而中国市场净销售额下降的情况在2024财年的季度报也有提及。 其背后的门店数据变化也让人感慨。窄门餐眼数据显示，2019年哈根达斯在中国拥有557家门店，而到2025年6月，全国门店数已缩减至385家，较半年前减少近20家。 不仅如此，哈根达斯坚持高端定位的策略也限制了门店的拓展。根据现有门店地区分布来看，其67%以上门店分布在一线和新一线城市，20%以上分布在二线城市。而门店选址方面，商场店占比达73.51%。 而星巴克的困境也同样深刻。2024年全年，星巴克中国的可比同店增速持续负增长，虽然门店数比2023年末增加710家，但其2024年的营收相比2023年减少超2亿美元。 深入来看，哈根达斯、星巴克等外资品牌“退守”背后，正是其结构性困境的

港股研究社讯，近日，欧康维视生物-B（01477）股价表现抢眼，午后涨幅超过10%，截至收盘时，已涨10.3%，报11.14港元，成交额达到1.52亿港元。 消息面上，欧康维视生物宣布了其治疗成人老视的新药OT-802（盐酸毛果芸香碱滴眼液）已获得CDE批准开展III期临床试验。这一进展标志着公司在眼科药物研发领域取得了重要突破，也为其未来市场拓展奠定了坚实基础。此外，公司治疗糖尿病性黄斑水肿（DME）的新药OT-703（0.19mg氟轻松玻璃体内植入剂）也获得了国家药监局药品审评中心的批准，被纳入海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区药品真实世界数据应用试点品种，这无疑将进一步加速该新药的上市进程。 东北证券此前指出，欧康维视生物是国内专注眼科的医药平台公司，管线丰富且日渐完整，持续快速推进商业化进程。

港股研究社讯，近日，周大福（01929）的股价表现受到市场关注。据智通财经APP报道，周大福近日发行了五年期可换股债券（CB），票息为0.375%，初始换股价为每股17.32港元，溢价约26.2%。 花旗银行对此发布研报指出，周大福发行可换股债券的举动令人意外，或对股价构成短期压力。然而，花旗也认为，此次发行的低融资成本及合理溢价预期可缓解市场忧虑。同时，花旗持续看好周大福同店销售表现的复苏，以及其估值修复的前景。 在发行可换股债券的同时，周大福亦同步进行股份回购以对冲稀释，预期将根据以每股12.83元的价格回购最多1.22亿股。 尽管短期内股价出现波动，但花旗给予周大福“买入”评级，目标价14港元。市场分析师普遍认为，周大福此次筹集资金将重点用于定价黄金产品的库存融资，有望优化其融资结构，为公司的长期发展奠定坚实基础。

港股研究社讯，近日，金山软件（03888）股价表现强劲，午后涨幅超过5%，截至收盘时，已涨5.54%，报40.95港元，成交额达到12亿港元。 消息面上，金山软件即将迎来一款备受瞩目的新游戏——《解限机》的公测。据悉，该游戏将于7月2日正式开启公测，此前在全球测试阶段便已取得了不俗的成绩，吸引了逾226万玩家参与测试，最高同时在线人数一度超过31.7万。目前，《解限机》的全球预约人数已超520万，这一数据无疑为游戏的正式上线奠定了坚实的基础。 市场分析师对《解限机》的公测表现充满期待。大摩预测，若《解限机》在Steam全球畅销榜排名第10-20位，金山软件有望在2025年贡献5亿元人民币的收入。东吴证券也指出，金山软件存量产品稳健运营，而《解限机》的上线将成为公司新品类新赛道的一大突破，为公司带来新的增长点。

港股研究社讯，近日，心动公司（02400）午后股价表现强劲，涨幅超过4%，截至收盘时，已涨4.49%，报47.7港元，成交额达到2.35亿港元。 消息面上，心动公司近期迎来多重利好。首先，浙江省商务厅等17部门联合印发了《关于支持游戏出海的若干措施》，提出了20项具体举措，全面覆盖游戏出海产业、平台、生态等领域，为游戏行业提供了全方位的政策支持。 其次，心动公司新游表现亮眼。6月5日，公司上线的《伊瑟》国际服前期流水表现优异，同时，2025年上半年新上线的《仙境传说RO：守护永恒的爱》初心服在中国港澳台地区、东南亚地区也取得了较好的市场反响。新游的成功不仅为心动公司带来了可观的收入，也进一步提升了公司的品牌影响力和市场竞争力。 中金公司发布研报称，心动公司新游表现值得关注，同时随着暑期将至，业界新游供给丰富度提升，有望带动TapTap社区热度及广告投放向上。

港股研究社讯，近日，同程旅行（00780）发布了《2025暑运出行趋势报告》，为即将到来的暑运出行市场提供了重要参考。报告指出，自6月17日起，暑运机票及火车票预订将进入高峰期，热门线路的机票价格已开始小幅上涨。 根据报告内容，暑运期间，北京、成都、昆明等城市将成为热门中转城市，中转联程方案预计将受到更多旅客的青睐。民航方面，北京、成都、昆明等城市位列热门目的地前列，广州至北京、成都至北京等航线热度较高。铁路方面，上海至北京、广州至长沙等线路将备受旅客关注。 此外，报告还特别关注了亲子客群和学生群体的出行需求。预计暑运期间，民航国内航班亲子客群占比将达到约35%，学生群体占比也有所上升。亲子游和亲子跨城探亲将成为暑运出行的主要需求，热门亲子旅行目的地包括北京、西安、上海等城市。

港股研究社讯，中国宏桥（01378）午后股价表现强劲，涨幅超过4%，再创历史新高。截至收盘时，中国宏桥股价涨幅为3.39%，报16.46港元，成交额高达7.43亿港元。 消息面上，中国宏桥正积极推动旗下核心铝业资产宏拓实业与其A股子公司宏创控股的重组。这一重组计划在6月9日已获得宏创控股股东大会的批准，标志着公司资产整合与证券化进程迈出了重要一步。华泰证券分析指出，此次重组将显著提升中国宏桥的资产证券化水平及市场影响力，同时，公司宣布2024年将较大幅度提升分红比例至60%以上，这一高分红政策无疑将进一步增强公司的吸引力，推动其整体价值迎来重估。

港股研究社讯，近日，美团外卖在市场上的表现持续稳健，尽管没有直接提及的股价变化数据，但从其订单量的稳步增长中，不难窥见其在外卖行业的强劲实力和投资者的潜在信心。据雷峰网独家获得的数据显示，自6月中旬开始，美团外卖日均支付订单始终维持在9000万量级以上，从单日GMV和餐食外卖市场单量等角度看，美团外卖市占率稳居70%左右，这一数据凸显了美团外卖在外卖市场的领导地位。 在补贴大战的背景下，美团外卖并未采取激进的补贴策略，但其订单量依然保持稳步增长。这一方面得益于外卖行业在补贴刺激下的市场扩大，另一方面也归功于美团外卖自身的品牌影响力和服务质量。美团外卖的茶饮类订单占比较低，使得其客单价维持在了正常水平，约为30元左右，这进一步体现了美团外卖在订单结构上的优化和服务质量的提升。 与竞争对手相比，美团外卖在餐食外卖市场的市占率始终维持在70%以上，这一稳定的市场格局显示了美团外卖在外卖行业的深厚底蕴和强大竞争力。

港股研究社讯，近日，快手-W(01024)股价表现强劲，年初至今累计涨幅已达47%，这一涨幅大幅跑赢同期恒指及恒生科指，充分显示了市场对快手未来发展的高度信心。高盛发布研报称，看好快手在AI业务及核心广告业务上的发展潜力，因此将其目标价从63港元上调至68港元，并维持“买入”评级。 研报指出，快手的可灵AI影片及图像生成工具表现强劲，4月及5月订阅量稳健增长，这为快手在AI领域的布局提供了有力支撑。高盛预计，可灵AI所贡献的收入将从2025年的1.42亿美元增长至2027年的4亿美元以上，年均复合增长率高达68%。这一数据不仅凸显了快手在AI业务上的巨大潜力，也为其股价的上涨提供了强劲动力。

6月18日，“Labubu在美国二级市场最高炒至上千美元”冲上热搜，潮玩这股风暴继续席卷全球。 泡泡玛特创造的增长神话，谁不眼馋？6月以来，52TOYS向港交所递交上市申请，名创优品则正式回应市场传闻，对其旗下潮流玩具品牌TOP TOY的潜在分拆上市可能性进行初步评估。 $泡泡玛特(09992)$ 然而，当大家还在盯着潮玩这块蛋糕时，泡泡玛特已经悄悄布局更大的棋局了。 从独立珠宝品牌POPOP开业到与优衣库热门IP联名，不同品类的拓展让市场看到了潮玩行业更多的可能性，也无形中拉开了泡泡玛特和追赶者们的差距。 不做第二个泡泡玛特，资本加持下“弯道超车”？ 随着近两年泡泡玛特出海全面加速，成功扭转估值预期，越来越多潮玩文创企业一边涌向港交所，一边加速布局国际市场。 继泡泡玛特之后，布鲁可、卡游、52TOYS等IP衍生品企业已登陆或正冲刺港股市场。 年轻人“取悦自己”、“追逐潮流”的消费习惯，催生了“吃谷”这类核心爱好，让IP消费市场持续火爆。名创优品创始人叶国富，无疑是零售和洞察消费者方面的高手。押注TOP TOY，可以说是名创优品的“二次创业”。 TOP TOY与泡泡玛特相似而不同。作为后起之秀，TOP TOY产品线覆盖盲盒、积木、手办、拼装高达、娃娃模型等，定位为潮玩集合店，对IP联名依赖度更高。靠着知名IP的粉丝基础，联名产品确实能快速打响名号、收获口碑。 不过，TOP TOY依赖IP授权和知名IP二创的模式，弊端逐渐显现。表面上的挑战，如授权成本高企或合约到期风险，并非症结所在，真正的矛盾在于品牌自身心智份额的严重缺失。 消费者认知牢牢锚定于米老鼠、三丽鸥、Labubu等强势IP，而TOP TOY作为渠道品牌，其独立价值在用户心智中几乎一片空白。 这导致品牌效应无从谈起。 TOP TOY本