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广发证券发布研报，对沪上阿姨(02589)给予“买入”评级，并指出其合理价值为121.32港元/股。 广发证券预计，沪上阿姨2025 - 2027年经调整净利润分别为5.6亿、6.4亿、7.6亿元。公司发展策略清晰，“一体”即沪上阿姨中国区基本盘快速成长，拓店与同店均有空间；“两翼”茶瀑布、海外区协同补充，覆盖更多客群，抗周期能力更强。基于此，参考可比公司，给予公司2026年18倍PE估值。 沪上阿姨作为中价现制茶饮品牌，2013年成立后迅速崛起，现已成为中价现制茶饮中第二个万店品牌。自2025年5月起受益外卖大战，同店GMV表现优秀，未来拉新及留存用户能力提升，主品牌同店有望保持韧性。 在北方地区，沪上阿姨优势显著，截至2024年底，北方门店数4784家，比排名第二的品牌多约1900家，占比52.1%。其投资模型低投入、低成本，门店初始投入约27.5万元，低于中价现制茶饮平均的35万元，2024年加盟商续签率98%，新开店中老加盟商开店比例达48.8%。 公司积极推新，2025年上半年推出136款新品，季度活跃会员1580万人，季度复购率40.6%。拓品类上，重新梳理咖啡品类，有望贡献同店销售增量。茶瀑布核心产品定价10元以下，质价比高，签约和在营门店均突破1000家。

方正证券发布研报，首次给予首程控股（00697）“推荐”评级，引发市场广泛关注。首程控股凭借“资产运营 + 融通”模式多点发力，展现出强劲的发展态势。 方正证券预测，2025 - 2027 年首程控股营收将分别达港元 16.64 亿元、20.69 亿元、26.36 亿元，归母净利润分别为港元 5.29 亿元、7.05 亿元、10.17 亿元，对应 PE 倍数为 31.25X、23.43X、16.24X。与衢州发展（600208.SH）、张江高科（600895.SH）和上海临港（600848.SH）等可比公司相比，首程控股 2025 - 2027 年 PE 估值低于均值，具备估值优势，这为其股价上行提供了有力支撑。 截至 2025 年三季度，公司营收 12.15 亿港元，同比提升 30%，其中资产运营收入 7.83 亿港元，同比提升 16%，资产融通收入 4.32 亿港元，同比提升 66%；毛利润 5.51 亿港元，同比提升 28%，实现归母净利润 4.88 亿港元，同比提升 22%。业绩的显著增长，有望推动股价稳步上扬。 在机器人领域，首程控股投资逐步迈入兑现期，多家公司启动 IPO。同时，公司加速推进机器人领域运营，线下机器人门店快速布局，未来计划开设 20 家“陶朱新造局”门店。此外，公司在 REITs 全周期管理能力上也不断深化。这些积极因素，都将为首程控股股价的攀升注入动力。

申万宏源发布研究报告，对阿里巴巴 - W（09988）维持盈利预测与“买入”评级，并给出目标价197港元，这意味着该股存在约34%的上行空间。 报告预计，阿里巴巴集团整体在FY2026 - FY2028收入将分别达到10386亿元、11434亿元、12506亿元，调整后归母净利润分别为1019亿元、1455亿元、1836亿元。基于SOTP估值法，集团整体目标估值为34124亿人民币，对应目标价203美元/ADS，折算为港股目标价197港币/股。 从业务层面看，AI云业务成长潜力巨大。参考海外过去三年，Capex提升带动云收入加速的趋势有望延续，国内云厂基本面明年仍将持续上行。阿里巴巴作为国内稀缺的拥有全栈自研技术体系的云厂，在收入体量、增速和利润率方面均处于国内第一梯队。 面对字节火山引擎的竞争，阿里云在全栈解决方案和生态完整性上的优势难以短期复制，其增长逻辑在于承接企业整体智能化转型需求。此外，AI芯片国产化和平头哥开启对外销售，为阿里云提供差异化算力服务、提升利润率。同时，阿里抢占C端入口，有望开启变现，若生态循环成立，将把现有业务优势转化为AI时代的用户粘性与数据资产，进一步推动股价上升。

财通证券发布研报，对百胜中国（09987）给予关注。近期百胜中国股价虽有一定波动，但凭借其稳健的经营策略与积极的发展规划，长期股价走势值得期待。 百胜中国同店保持韧性增长，门店持续扩张，态势良好。公司具备长期领先的规模、品牌影响力、行业管理能力及数字化能力。财通证券预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.2/9.91/10.57亿美元，对应PE分别为19X/17X/16X，维持“增持”评级。 公司公布RGM3.0战略，聚焦韧性、增长、护城河，以“创新与提效”双轮驱动，“前端分层，后端聚合”。截至3Q2025，全国门店达17514家，较2024年净新增1119家，还公布未来五年门店增长目标。在加盟店方面，2025年肯德基与必胜客净新增门店中加盟店占比有明确规划，且计划未来几年逐步提高加盟比例。 股东回馈上，截至3Q2025，前九个月回馈9.5亿美元，预计2025年全年约15亿美元，2025 - 2026年目标回馈30亿美元，自2027年起将约100%自由现金流（扣除相关股息）回馈股东。 肯德基前九个月净新增992家门店，计划2028年门店增至1.7万多家，经营利润突破百亿元；必胜客前九个月净新增298家，未来三年每年净新增超600家，2028年门店超6000家，2029年利润较2024年翻倍。拉瓦萨咖啡优化模式，未来三到五年在一二线城市加速扩张，2029年门店超1000家，零售销售额达6000万美元。

近日，北京宇信科技集团股份有限公司（简称“宇信科技”）更新了招股书，拟在香港主板上市。 宇信科技自2018年在深交所创业板上市以来，市值已稳步增长至约160亿元。公司主营业务涵盖银行科技解决方案、非银科技解决方案及创新运营服务三大板块，为金融机构提供全栈科技解决方案。近年来，宇信科技业绩表现稳健，2022年至2024年营收分别为42.81亿元、52亿元、39.54亿元，尽管2024年营收有所下降，但年内利润仍同比增长16%。 进入2025年，宇信科技前9个月营收为21.86亿元，净利达2.79亿元，同比增长6.48%。

近日，苏州优乐赛共享服务股份有限公司（简称“优乐赛”）正式向港交所递交了招股书，拟在香港主板挂牌上市。 优乐赛作为一家专注于循环包装服务的提供商，主要为汽车行业内的汽车零部件制造商及OEM提供服务。近年来，公司营收和利润均呈现出稳步增长的态势。据招股书显示，2022年至2024年，优乐赛的营收分别为6.48亿、7.94亿、8.38亿，期内利润也分别达到了3120万、6415万、5074万元。进入2025年，公司前8个月的营收已达5.33亿，期内利润为2689万元，业绩表现依旧强劲。 在融资历程方面，优乐赛也颇受资本青睐。公司曾在2018年和2022年分别完成融资，投后估值稳步提升。

近日，广州视源电子科技股份有限公司（简称“视源股份”）更新了招股书，计划在港交所上市。截至招股书更新当日午盘，视源股份股价为38.93元，市值为271亿元。 视源股份，自2005年成立以来，便深耕于液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售领域。其产品广泛应用于家电、教育信息化、企业服务等多个领域，依托强大的技术实力，建立了多个知名品牌。从财务数据来看，视源股份近年来业绩稳健，2022年至2024年营收分别为209.9亿元、201.73亿元、224亿元。然而，进入2025年，公司前9个月营收为180.87亿，同比增长5.45%，但净利为8.67亿元，同比下降6.81%，显示出一定的业绩波动。

近日，深圳承泰科技股份有限公司（简称“承泰科技”）更新了招股书，拟在港交所主板挂牌上市。 承泰科技，自2016年成立以来，便专注于毫米波雷达的研发与生产，逐渐在行业内崭露头角。其产品广泛应用于商用车型，并成为比亚迪、吉利等知名汽车品牌的指定供应商，展现了强劲的市场竞争力。从财务数据来看，承泰科技的营收呈现出快速增长的态势，2022年至2024年营收分别为5765万元、1.57亿元、3.48亿元。然而，其盈利状况却波动较大，同期运营利润分别为-7057万、-7202万、1507万，期内亏损也时有发生。2025年上半年，公司营收达到5.39亿元，但期内仍亏损1443万元。

近日，基因治疗领域的创新企业Frontera Therapeutics（芳拓生物）正式向港交所递交了招股书，计划在这一国际金融中心上市。 作为一家处于临床阶段的基因治疗公司，芳拓生物自2019年成立以来便专注于创新疗法的研发，尤其是在眼科及心血管疾病领域取得了显著进展。其产品管线丰富，包括八款自主开发的rAAV基因治疗候选药物，其中两款核心产品更是具备全球同类最佳潜力。 然而，从财务数据来看，芳拓生物目前仍处于亏损状态。招股书显示，公司2023年、2024年分别亏损3586万、2646万元，2025年前9个月亏损进一步收窄至1331万元，虽亏损有所减少，但尚未实现盈利。

近日，深圳四方精创资讯股份有限公司（简称“四方精创”）正式递交招股书，计划在港交所二次上市。作为一家深耕大湾区银行业、专注于金融科技服务的企业，四方精创已在国内A股市场上市多年，截至目前，其股价稳定在36.33元，总市值达192.78亿元。 从业绩表现来看，四方精创近年来的营收与利润均呈现出稳步增长态势。据招股书披露，2022年至2024年，公司营收分别为6.64亿、7.3亿、7.4亿元，毛利分别为2.16亿、2.21亿、2.45亿元，期内利润则分别为4119万、4738万、6736万元。然而，进入2025年，公司前9个月营收为4.5亿元，较上年同期下降15%，期内利润虽达6658万元，但营收的下滑仍让市场对其短期表现产生一定疑虑。 值得关注的是，四方精创的股价表现与其业绩波动紧密相关。尽管面临短期营收压力，但公司第三季度业绩出现回暖迹象，净利同比增长45.84%，扣非后净利亦增长28.31%，这为市场注入了一剂强心针。此外，公司持有的现金及现金等价物高达10.72亿元，显示出较强的资金实力。