社区

2025年8月13日，在英伟达(NVDA)财报公布前，精准利用日历价差（Calendar Spread）策略，在短短12天内获得了37%的账面浮盈！这里跟大家一起探讨一下他的盈利秘籍，并深入解析这一精妙的期权策略。 交易复盘：财报前的精准伏击 一切都源于对2025年8月27日NVDA财报的预期。我们并没有去赌财报后股价的涨跌，而是选择在财报前稳稳地赚取市场的“预期差”。 建仓时机：2025年8月13日。 核心策略：构建NVDA的看跌期权日历价差 (Put Calendar Spread)。 具体操作：卖出一张行权价为185美元、2025年8月29日到期的看跌期权 (Sell 2025/8/29 185 Put)。同时买入一张行权价同样为185美元、但到期日更远的2025年9月19日的看跌期权 (Buy 2025/9/19 185 Put)。 建仓成本：整个策略的净投入为1.58美元（即每手158美元）。 平仓离场：在2025年8月25日，即财报发布前两天，以2.17美元的价格平仓。 通过这次操作，在12天内实现了 (2.17 - 1.58) / 1.58 ≈ 37.34% 的投资回报率。 盈利秘籍：钱从哪里来？ 这次成功的交易，盈利并非来自预测股价的单边走势，而是同时赚取了两部分的钱：时间价值的衰减 (Θ) 和 引申波动力 (IV) 的上升。 赚时间衰减的钱 (Positive Theta, Θ > 0)期权的核心价值之一是时间价值，它会随着到期日的临近而不断流失。日历价差策略的精髓就在于，我们卖出的近期期权（8月29日到期）其时间价值的衰减速度，要远远快于我们买入的远期期权（9月19日到期）。这就像我们卖出了一块正在快速融化的冰块，同时买入了一块融化得很慢的冰块。随着时间一天天过去，两者之间的价值差会自然扩大，为我们贡献利润。 赚波动率的钱 (Positive Ve

2025年9月10日，在关键的8月CPI（消费者物价指数）数据公布前夜，我们布局了 $罗素2000指数ETF(IWM)$ 的一个非对称看涨策略。此策略旨在前瞻重大经济数据影响，将风险锁定的情况下，小成本博取一个回报无上限的交易机会。成交记录注：该策略成本，10个call的价格- Sell 1个put的价格+买一个低位put的价格。核心策略：构建 $罗素2000指数ETF(IWM)$ 的“Reversal Ratio”看涨组合策略。具体操作：买入 10张行权价为242美元、2025年9月15日到期的看涨期权 (Buy 10 Sep15'25 242 CALL)。同时卖出一张行权价为242美元、2025年9月15日到期的看跌期权 (Sell 1 Sep15'25 242 PUT)。并买入一张行权价为232美元、2025年9月15日到期的看跌期权 (Buy 1 Sep15'25 232 PUT)。建仓成本：整个策略为净投入，成本为每股0.18美元。模拟盘效果：策略盈亏走势,来源老虎国际后续展望：该仓位将于2025年9月15日到期。CPI数据的公布将对IWM的短期走势产生决定性影响，直接关系到此策略的成败。一、前瞻交易逻辑：整体 CPI 回落，Fed 宽松窗口基本锁定 9 月,利好降息及小盘股2025 年 7 月美国 CPI 同比 2.7%（预期 2.8%，前值 2.7%）；核心 CPI 同比 3.1%（预期 3.0%，前值 2.9%），出现整体不及预期、核心略超预期的分化。能源价格环比下跌 1.1%，是整体 CPI 低于预期的主要拖累；而“超级核心通胀”（剔除住房的核心服务）环比反弹，显示服务通胀黏性仍在。市场仍把焦点放在整体

$甲骨文(ORCL)$ 核心摘要：超越表面的“失约”，一场被RPO引爆的云端革命 甲骨文公司（NYSE: ORCL）发布的2026财年第一季度财报，在市场中引发了剧烈反响。尽管财报公布的非GAAP每股收益（EPS）和总营收数据均略低于市场普遍预期，但其股价在盘后交易中飙升逾27% 1，创下自1999年以来的最大单日涨幅 2。这种看似矛盾的市场表现，其核心驱动力并非是过去一个季度的财务成果，而是公司面向未来的、前所未有的确定性增长。 本次财报传递出最强烈的信号是：甲骨文正在从一家传统的企业数据库与软件巨头，成功且迅速地转型为AI时代不可或缺的核心基础设施提供商。这一战略转折的核心证据，在于其“剩余履约义务”（Remaining Performance Obligations, RPO）指标的爆炸式增长。该指标同比飙升359%至4550亿美元 1，这一惊人数字不仅代表了未来数年已签合同的收入“护城河”，更象征着全球人工智能巨头对甲骨文云基础设施（OCI）的空前信任和大规模“团购”。 本次深度分析将详细剖析甲骨文财报的核心数据，揭示RPO激增背后的AI野心与战略布局，并审视其在高速增长道路上所面临的挑战与风险，最终为投资者提供一个对甲骨文价值重塑的全面而深刻的理解。 财报数据深度剖析：为何一场“微弱”的财报引发了狂欢？ 财务概览：营收与利润的真相 甲骨文2026财年第一季度财报显示，总营收达到149亿美元，同比增长12%（按固定汇率计算增长11%）4。非GAAP每股收益为1.47美元，同比增长6% 4，非GAAP净利润为43亿美元，同比增长8% 4。从表面上看，1.47美元的EPS略低于分析师预期的1.48美元 8，且总营收也略低于预期的150.3亿美元 8。通常情况下，这种微弱的“失约”可能导致股价

一、先别慌，这只是“你到底在干嘛”的问题 在做期权交易的时候，平台会问你：“你是 Buy to Open（BTO），还是 **Buy to Close（BTC）”？ 说白了，这是在问你： “你是要开个新仓，还是关掉原来的老仓？” 这两个词看起来专业，其实理解起来超简单。 二、什么是 Buy to Open（BTO）？ 你是新建一个期权仓位。 通俗点说： 你啥都没有，你打算买个期权，这时候你是“买入开仓” → Buy to Open 相当于“开始买一个新合约” 比如： 你看到特斯拉股票要涨，于是你花 $5 买一个 Call，这就是 BTO 从无到有，你创建了一个新仓位 三、什么是 Buy to Close（BTC）？ 你是关掉一个原本是“卖出来”的期权仓位 听起来绕，其实很简单。你得先明白，期权也可以“先卖后买”。 举个例子： 你之前卖出了一个看涨期权（Call），收了 $3 权利金（就是你是“卖方”） 后来你担心它涨得太厉害，想要止损或了结 那你要把这个期权“买回来” → 就是 Buy to Close 也就是说，你原本是“做空期权”，现在你要平仓了，用买的方式“关掉”。 四、那为什么不是直接说“买”和“卖”？ 因为期权可以： 买入开仓（Buy to Open） 卖出平仓（Sell to Close） 卖出开仓（Sell to Open） 买入平仓（Buy to Close） 而不是只有“买”和“卖”，所以必须说清楚你到底在干嘛。 这跟你炒股不一样，股票只有： 买入 卖出 但期权多了两个方向：“做多”和“做空”，再加上“开仓”和“平仓”，所以一共四个动作。 五、总结成口诀（记住这 4 个词就行）： 操作 意思 Buy to Open 买进新仓（我看涨/看跌） Sell to Close 卖掉我之前买的仓（止盈/止损） Sell to Open 卖出一个期权（我做空） Buy

一、波动率 skew 是什么东西？ 你可以把它想成：不同执行价格的期权，隐含波动率不一样，呈现出一种“歪歪的形状”。 就好像你去水果市场买苹果，发现： 便宜的苹果 1 元/个（看跌期权）——需求大，价格贵。 贵的苹果 0.8 元/个（看涨期权）——需求小，价格反而便宜。 你是不是觉得怪怪的？对，这就是 “skew”，中文叫“波动率歪斜”。 二、不是所有期权的“波动率”都一样？ 对的！虽然大家都说“隐含波动率”，但其实不同执行价的期权，它们各自的隐含波动率是 不一样的。 比如： 当前股价是 $100 90 的 Put（看跌）隐含波动率是 30% 110 的 Call（看涨）隐含波动率却只有 20% 这就出现了skew：Put 比 Call 更贵，原因是大家更担心股价暴跌，而不是暴涨。 三、为什么会出现 skew？ 有几个主要原因： 1. 投资者更怕下跌 大家更担心股灾或黑天鹅事件，所以更愿意买 Put 来保命，导致看跌期权涨价，隐含波动率变高。 2. 需求与供给 Put 需求高，价格就上去了；Call 需求低，自然便宜。 3. 做市商为了自保 他们卖期权给你，也会通过调价来控制自己的风险。 四、Skew 不是坏事，能用来赚钱 聪明的交易者会用 skew 来发现定价错误，然后设计策略去套利。 比如： 买一个便宜的 Call 卖一个贵的 Put 这样你就等于赚了“skew 失衡”带来的差价。 当然，这需要很专业的判断力和风控，不建议新手乱搞。 五、Skew 有哪些常见形状？ 1. 正 skew（右边高）：Call 比 Put 贵，比较少见 通常是像特斯拉这种能暴涨的股票 2. 负 skew（左边高）：Put 比 Call 贵，很常见 大多数大盘股、ETF 都是这种形状 这反映了市场上的“恐惧偏好”：大家怕跌。 六、Skew 会变化吗？ 当然会，它和这些因素有关： 公司财报发布 市

什么是期权？ 你可以把期权想成一个“合约”，它让你有权利（但不是义务）去以某个特定价格买或卖某个股票。就像一个“门票”，可以让你在未来某个时间以固定价格买进或卖出股票。 看涨期权（Call）和看跌期权（Put）是什么意思？ Call（看涨期权） = 买入股票的“门票”。 如果你买了一个 call，就是希望股票涨，因为你能用便宜的价格买进股票。 Put（看跌期权） = 卖出股票的“门票”。 如果你买了一个 put，就是希望股票跌，因为你能用更高的价格卖出股票。 举个例子：苹果股票（AAPL） 假设现在苹果的股票价格是 $100。 你买了一个 看涨期权（Call），执行价是 $105，到期日是下个月。 这意味着： 如果到期前苹果涨到 $110，你就能用 $105 买进，然后立马以 $110 卖出，赚 $5。 如果苹果没涨到 $105，比如只涨到 $104，那你这个期权就不值钱了（不值得行权），最多亏掉买期权的钱（比如 $2）。 你买了一个 看跌期权（Put），执行价是 $95。 这意味着： 如果苹果跌到 $90，你可以用 $95 卖掉它，相当于赚 $5。 如果苹果没跌，比如还在 $97，那你这个期权就不值钱。 买方 vs 卖方：你想赌涨还是赌跌？ 买 Call：你押宝股票会涨。涨越多赚越多，亏的话最多就亏买期权的钱。 买 Put：你押宝股票会跌。跌得越狠你赚得越多。 卖 Call 或 Put：你站在期权卖方的位置，赚的是“权利金”。但要注意，风险可能非常高（比如无限亏损）。 时间是关键 期权都有一个“到期时间”。超过这个时间没发生你预期的事情，这个“门票”就作废了。 时间越接近到期，期权的价值可能会贬值，这叫“时间价值流失”。 那我该怎么选？ 看涨：买 Call 看跌：买 Put 不确定方向，但看重波动率：可以考虑 Straddle 或

执行摘要$lululemon athletica(LULU)$ 2025财年第二季度的财报呈现出一种矛盾的局面：稀释后每股收益（EPS）超出分析师预期，但总净营收未能达到市场预测，且公司大幅下调了全年业绩指引。这一“盈利超预期，指引不及预期”的组合引发了市场剧烈的负面反应，导致公司股价在财报发布后暴跌超过10% 。本报告通过对财报数据、基本面和管理层策略的深入分析，揭示了股价暴跌的根本原因。核心发现是：Lululemon的业绩增长模式正在发生根本性转变，其强劲的国际市场表现（尤其是在中国）掩 盖了其核心的美国本土市场的疲软和衰退。此外，公司面临“内忧外患”的双重挑战——内部是核 心产品线“过于可预测”的战略失误，外部则是关税上调等宏观经济逆风。管理层虽然坦诚地诊断 了问题并提出了长远的扭转计划，但其修复路径预计要到2026年才能产生有意义的影响，这与市 场对短期回报的期望形成了巨大落差，从而引发了估值的重估和大规模抛售。第一部分：财报深度解析——“一国两制”的业绩差异化本章节将通过详细的财务数据，拆解Lululemon 2025财年第二季度的真实表现，揭示其表面增长背后的结构性问题。1.1 核心财务数据总览：喜忧参半的季度成绩单 Lululemon在2025财年第二季度实现了总净营收的7%同比增长，达到25亿美元 。然而，这一数字 略低于分析师此前预期的25.4亿美元 。尽管营收微弱不及预期，稀释后每股收益（EPS）为3.10美 元，却超出市场普遍预期的2.88美元 。这一盈利表现的背后，部分源于股票回购和公司SG&A费 用中基于股票的薪酬支出冲回 。 然而，深入的财务指标显示出明显的压力。总可比销售额仅增长1%，远低于华尔街预期的2.2% 。 在利润率方面，毛利率从去年同期的59.6%

你是不是也经常听到身边的朋友聊美股，心痒痒地想进去捞一笔？结果呢？大部分人进去以后，就像掉进了大坑，钱直接就没了！1. 你是不是也有这样的困惑？今天：某家大公司公布了财报，说业绩超预期，你心想是不是该追涨？明天：美联储主席鲍威尔又讲话了，市场解读来解读去，你根本不知道该怎么操作。后天：特朗普又发推特说贸易战了，股市又开始上蹿下跳，你更是懵了。你每天忙着刷新闻，看各种分析，生怕错过了什么“重要信息”。结果呢？越看越乱，越看越不敢动手，或者一冲动就做了错误的决定。其实，告诉你一个秘密：对于绝大多数普通投资者来说，这些消息你一个都不用看。真正能长期稳定赚钱的投资者，靠的不是每天追热点，而是坚守自己的投资纪律，掌握科学的投资方法， 你就已经有了自己的“印钞机”，它不会因为任何一条突发新闻而停转。2. 老司机带你上高速，让你也成为头部10%的“赢家”！想赢，你就得换脑子，学机构的玩法。而这，需要有师傅带你。老司机介绍：1. 格雷⭐在二级市场交过上千万学费⭐9年二级市场交易经验⭐22岁融资超百万美金⭐邓稼先师弟，美国普渡大学计算机本科、美国伊利诺伊大学香槟分校计算机硕士⭐老虎证券期权讲师⭐基金经理，管理规模超3000万图片老虎证券直播：图片2. 李四前华尔街对冲基金 首席投资官 CIO / 首席风控官 CRO⭐资深美股投资人：从90年代就开始投资美股，有超过30年的美股投资经验。他经历了2000年的互联网破裂的熊市，2008年次贷危机引发的金融危机，2020年新冠疫情导致的熊市。⭐曾在多家华尔街对冲基金任首席风控官和首席投资官。管理规模规模超5亿美金。⭐擅长基本面分析判断、风险控制。对于股票、期货尤其是期权交易有独到的研究和实践经验图片图片货真价实的前华尔街期权交易员。美林、先锋、道富……这些如雷贯耳的顶级机构，就是他待了30多年的“战

提到“裸期权”（Naked Options），大部分人的第一反应可能是： “不就是爆仓神器吗？赔钱的玩意儿，离远点就对了！” 但你有没有想过，这种“危险”的标签，是否有点以偏概全？ 今天我们就来重新认识一下这个被误解最深的策略之一：裸期权。 一、什么是“裸期权”？和“带保护”的策略有什么不同？ 简单说，裸期权 = 没有对冲保护的期权卖出策略。 比如： 卖出 Call → 没有持有股票 → 裸Call 卖出 Put → 没有现金担保/对冲仓位 → 裸Put 和这两种常见的“带保护”策略对比： 策略 是否保护 说明 Covered Call ✅ 卖出 Call + 持有股票 Cash-Secured Put ✅ 卖出 Put + 有现金准备履约 Naked Call ❌ 卖出 Call + 没有股票 → 无限风险 Naked Put ❌ 卖出 Put + 没现金 → 可能被强平补仓 所以大家才说它“危险”——但，等等，**真的危险吗？**还是“用了不对的方式”才危险？ 二、“裸” ≠ “必死”，关键是你怎么用 以下是一些常见的误区： ❌ “裸期权必然无限亏损” → 实际上，很多裸卖Put或Call都处于极低Delta区域（比如0.05以下），配合正确仓控后，风险是完全可控的。 ❌ “只有穷人才裸卖” → 相反，很多大型对冲基金、机构、资深期权交易者都利用裸期权建立非对称赔率结构，来博取高胜率微利。 ❌ “裸卖期权就是在赌” → 如果你明白 IV / Vega / Theta / Delta 的组合意义，你会知道裸期权是一种“概率优势 + 风控纪律”共存的交易方式。 三、裸期权真正的风险来自哪里？ 不是策略，而是执行的人。 真正导致巨亏的原因包括： ❗️杠杆过度 → 没有用保证金限制仓位 ❗️没有止损系统 → 死扛，被动行权 ❗️交易事件驱动股（如财报） → 大幅跳空，爆炸性亏损

你是不是也听人说过： “裸Call是最危险的策略之一，千万别碰！” 确实，卖出未被股票覆盖的看涨期权（Uncovered Call）有可能带来无限亏损的风险。 但事情没那么绝对，如果你知道自己在做什么，部分裸Call策略其实可以控风险、赚稳定收益。 今天我们来拆解下这个策略的**误解、应用场景、以及如何“控制风险地用”**裸Call。 一、为什么裸Call被认为“危险”？ 我们先快速复习一下裸Call的定义： 裸Call = 卖出看涨期权，但你并没有持有对应的正股。 这意味着： 如果股票价格大涨，被对手方行权 你需要在市场高价买入股票，再按低价（行权价）交割 股价涨越多，亏损越大 → 理论上是“无限亏损” 所以，从「风险敞口角度」来看，它确实是所有期权策略里最吓人的之一。 二、那么裸Call有没有“合理应用场景”？ 答案是：有！ 并不是所有卖Call都在“赌股价不涨”。如果你了解自己的仓位、行情结构、甚至是某些组合策略，那么“裸Call”是可以控风险甚至制造优势的。 ✅ 场景 1：用裸Call对冲已有的看涨头寸 你做了Bull Call Spread（买一个Call + 卖一个更高价Call）， 此时那个卖出的Call，严格来说就是“裸Call”，但因为你同时持有低执行价的Call，风险是有限的。 这叫Vertical Spread，是一种标准、稳健的期权策略。 ✅ 场景 2：与期货、ETF、波动率等资产组合对冲 例如你持有 VIX ETF（比如 UVXY、VXX），同时卖出 VIX 指数相关Call， 这种“裸Call”其实是用来对冲你已有多头波动率的仓位，不是真正意义的孤注一掷。 ✅ 场景 3：利用“深虚值短期期权”收权利金 有些资深交易者会在波动率极高时卖出远离当前价格的短期期权，比如： TSLA 股价 $250 时卖 $320 的当周Call 只收 $0.20，但