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一、什么是 Call（看涨期权）？ 你可以把它理解成：花点小钱，锁定一个以后用“特定价格”买股票的资格。 举个栗子： 你喜欢 iPhone，现在价格是 100 块； 你担心下个月涨价，于是付了 5 块定金，说无论涨到多少，我都可以用 105 块买； 如果真的涨到 130 块，你就赚翻了，用 105 买、130 卖，扣掉那 5 块成本，还净赚 20； 如果没涨呢，比如还在 100，那你当然不买，5 块钱就当打水漂了。 这就是 Call 的本质：花钱锁未来的上涨收益，最多亏掉买入时的成本（权利金）。 二、Call 的收益怎么算？ 公式非常简单： 🟩 Call 收益 = max(股票当前价 - 执行价, 0) - 权利金 举个例子： 执行价（Strike） = $100 权利金（Cost / Premium）= $5 那不同股价下，Call 的结果是： 股价 内在价值 扣掉成本后的净收益 $90 0 -$5（白花钱了） $95 0 -$5（还是白花钱） $100 0 -$5（没赚也没用） $105 $5 0（刚刚打平） $110 $10 $5（开始赚钱了） $120 $20 $15（赚得更多） 总结一下： 股票涨太少，你连成本都收不回来 股票涨得多，你可以赚翻 股票没涨或跌了，你亏掉的就是那点成本（权利金） 三、那我为什么不直接买股票？ Call 的优势在于：杠杆高、投入小、风险可控。 还是刚才那个例子： 买一股苹果股票需要 $100； 但你只要花 $5 就可以买一个 Call，未来可能赚 $10、$20... 换句话说，你用更少的钱，放大了上涨的收益，亏也只亏这 $5，不会更多。 四、什么时候适合买 Call？ 你非常看好某个股票要涨（比如财报、行业利好） 你不想一开始花很多钱买股票 你愿意承担亏掉权利金的风险 五、怎么看 Call 的收益图？ Call 的收益图长这样（大致）

Replying to @gagiel:1. 一般机构都喜欢用deep ITM call来代替正股，如果监管允许的化，这个优势比股票大很多。优势在于下跌时要小于持有underlying，同时更容易调整。ITM只占用少量资金，大跌时有大量资金可以分批抄底 2. 下跌的时候delta会变小，比如从0.9变成0.8或者0.7 3. 相比SPY股票的跌幅，持有ITM call股票下跌的过程中，亏损会减速。如果是上涨，delta会逐渐接近1，进攻型也不差。 4. 选择delta 0.9，是我们对于长期ITM进攻和防守，delta权衡的结果//@gagiel:感谢大佬分享 那天听完直播在模拟盘尝试了一下spy leap call，当时听直播有听到关于Delta的选择，但有点忘记比较理想的数值是什么了，想请教下 我同一天前后脚下单 20260630的 spy 550 和spy600的call， 550那张Delta 0.8 600那张Delta0.69，目前600那张的涨幅更大这是为什么呢 感谢~

📌 期权行使价格（行权价）详解 在期权交易中，“行使价格”（也称为“行权价”）是一个关键概念。它指的是期权持有者在期权到期前，可以按此价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的价格。 ✅ 什么是行使价格？ 行使价格是期权合约中预先设定的价格。对于看涨期权，行使价格是您可以在未来某个时间点以此价格购买标的资产的价格； 对于看跌期权，行使价格是您可以在未来某个时间点以此价格出售标的资产的价格。 💡 示例 假设您持有一份苹果公司（AAPL）的看涨期权，行使价格为200美元，期权到期日为2023年11月20日。如果到期时AAPL的股价为220美元，您可以以200美元的价格购买AAPL股票，立即以220美元的市场价格卖出，从而实现每股20美元的利润。 🔍 如何查看期权的行使价格？ 在富途牛牛或老虎证券等平台上，您可以通过期权链查看各个期权的行使价格。 例如，您可能看到如下期权链信息： 期权类型 行使价格 到期日 权利金（每股） 看涨期权 200美元 2023年11月20日 1.50美元 这意味着您可以在2023年11月20日之前，以每股200美元的价格购买AAPL股票，支付的权利金为每股1.50美元。 🧠 小贴士 – 选择合适的行使价格：选择接近当前股价的行使价格，通常期权的时间价值较高，适合短期交易。 – 考虑波动性：高波动性的股票，其期权的时间价值较高，适合波动**易策略。 – 关注到期日：期权的时间价值会随着到期日的临近而减少，称为“时间价值衰减”。 了解期权的行使价格是掌握期权交易的基础。希望本文能帮助您更好地理解这一概念，为您的投资决策提供参考 格雷期权 greyoption 关注我们

很多期权交易者在追求“高权利金”的过程中，会尝试各种策略。 其中最危险、最具爆仓风险的操作之一就是： 卖出未被股票覆盖的 Call（Uncovered Call），又称“裸Call” 为什么说这是刀尖上的策略？ 你可能以为“股票不会涨这么多”“远月 Call 不会被行权”…… 但只要一次意外，就可能让你亏损超出预期，甚至破产！ 一、什么是 Uncovered Call（裸Call）？ 简单说就是： 卖出一张看涨期权（Call），但你并没有持有相应的股票去交割。 换句话说： 如果对方行权，你得按执行价卖出股票 可你没有股票 → 就只能在市场现价买入股票 → 然后按低价交割 如果股价飙升 → 买贵卖便宜 → 巨额亏损 举个例子你就懂了： 你卖出了一张 TSLA 的 $800 Call，收了 $10 的权利金 但你没持有 TSLA 的股票，只是想“赚这 $1,000 权利金” 哪怕现在股价是 $720，你心想「应该不会涨到 $800 吧」 结果三天后： 💥 TSLA 财报爆炸性利好 → 股价一口气跳到 $880！ 对方立即行权： 你必须以 $800 卖出 TSLA 可你只能市场上花 $880 买入 每股亏损 $80 × 100 股 = $8,000 减去你之前收的 $1,000 → 净亏 $7,000 而且别忘了，你本来可能一毛钱都不想亏！ 二、什么时候最容易被行权？ 很多人以为只有到期才会被行权，其实： ✅ 只要 Call 已经深度实值，就可能被提前行权，特别是在这些情况： 即将除息的股票 → 买方想拿分红，提前行权的可能性大增 Call 的时间价值接近 0（虚弱溢价） → 买方宁愿行权换股票，不想再等 波动率下降，Call 几乎无时间价值 → 更容易被对手方行权 总之：越深度实值、越临近除息、越少剩余价值 → 越容易提前被行权 三、裸 Call 和 Covered Call

卖出 Put（Sell Put）策略，是很多期权老手最爱的“收租型玩法”： “你只要不跌太狠，我就白赚权利金；真跌了，我也乐意低价买进。” 听起来很香是不是？但真相远比你想象得复杂。 今天我们就来聊聊它的三面性： ✅ 好的部分（The Good） ⚠️ 不好的部分（The Bad） 💣 糟糕的部分（The Ugly） 一、【The Good】它为什么受欢迎？ ✅ 收入稳定，胜率高 大部分时间，股价都不会剧烈下跌。所以： 你卖出的 Put 都不会被执行 权利金就稳稳到手 → 稳定产生「现金流」 很多人把它当成「每月收租」的工具。 ✅ 有机会“打折买入”优质股票 如果你本来就想买某只股票，不如： 卖出一个你希望的价格的 Put，如果股价跌到那里 → 你就买进 举个例子： AAPL 当前 $190，你觉得 $180 合理 卖出 $180 的 Put，收 $3 权利金 最终被行权 → 实际买入成本 $177！ 是不是比直接挂限价单更香？ ✅ 时间有利你（Theta 正收益） 每过一天，期权就贬值一点。对于卖方来说，时间在帮你赚钱。 二、【The Bad】你以为能控风险，其实是换了种方式做多 很多人觉得： “我又不是买股，我是收权利金，风险小。” 但事实上： 卖出 Put，本质就是承诺在下跌时买入股票 如果大盘暴跌 or 个股闪崩 → 你等于是被动买入 而且： 权利金只提供了有限缓冲 跌得多的时候根本不够用 所以这个策略不是风险小，只是胜率高但亏一次就大。 三、【The Ugly】它可能毁掉你整个组合 很多人一开始卖 Put： 一天赚几百、几千，感觉轻松自在 久而久之开始加大仓位、加杠杆 碰到一次黑天鹅，比如 2020 年 3 月、2022 年 FOMC、财报爆雷 💥 账户直接爆仓。 因为卖方策略是：小赚多次 + 大亏一次 如果没有风险控制意识，很容易掉入“慢性中毒”的陷阱。 四、如

在很多投资者眼中： Covered Call 是“保守收租”的代表 Naked Call 是“激进投机”的象征 一个“安全但赚得少”，另一个“高收益但风险大” 那有没有办法，在不推倒重来的前提下，让它们变得更聪明？ 答案是——有！ 本文就带你拆解：两个策略的“小调整”，如何改善它们的“天生缺陷”。 ✅ 微调 1：让 Covered Call 变聪明 —— 加点“Put保护”形成 Collar 结构 问题出在哪？ 传统 Covered Call： 持股 100 股 + 卖出 Call → 收权利金 好处：收益稳定 问题：下跌你要独自承担，没有保护！ 解决方案：加一张 Protective Put（保护性看跌期权） 这就是我们熟悉的 Collar 策略： Covered Call + Protective Put = Collar 例如： 持有 AAPL 正股 $180 卖出 $200 的 Call，收 $2 买入 $170 的 Put，付 $1 → 收入：$1 净权利金 → 风险：最大亏损被锁定在 $170 → 收益：最多赚到 $200（被行权） 这样一来： ✅ 跌破 $170，你不用再无限扛亏 ✅ 涨超 $200，也愿意止盈被行权 ✅ 中间震荡区间 → 收入稳定 为何这是“聪明微调”？ 你并没有彻底换掉策略，只是： 利用卖 Call 收的钱部分抵消了买 Put 的成本 形成一个**“上下有界限”的风险结构** 风险对称，策略变得更理性，更适合震荡市、资产管理型账户使用。 ✅ 微调 2：让 Naked Call 更稳健 —— 用 Bull Call Spread 限定风险 问题出在哪？ 传统 Naked Call： 卖出 Call，不持有股票，也不买保护 → 潜在亏损无限 你靠的是： 高权利金、低 Delta 的 OTM Call 赌股价不会短期暴涨 但一旦有黑天鹅事件，比如

前天在老虎证券app里面做一场直播分享，这里把里面的精华部分再分享一下 全职股民 + 格雷期权的创始人: 我们主要做期权的投资者教育，因为淋过雨，所以希望给大家撑一把伞。利用好期权这个交易工具，为自己创造比大盘更好的收益，更低的风险。 我们团队的期权交易员有超过20年的交易经验，他过去以低风险完成20倍的回报。 我还有一个财报期权量化策略，过去13年可以每年翻倍，只是策略容量比较小 不超过10万美金。我们目前更关注标普的beta资产配置 + 利用期权杠杆特性，用小的资产比例来战胜市场。 本期直播我想跟大家分享如何追踪标普500获得超额收益 1. 为什么越来越多机构和个人投资者都盯上标普500？ 美股上 6, 000 家上市公司，它是动态进出的，因为是注册制，美股价格发现机制也很高效，能够送英伟达上3万亿、4万亿的市值。但如果你做得很差，甚至你在财务造假，就把你空到退市。所以就是它是一个动态的进出，标普 500 就在6000家里面选最好的 500 个股票。 2.美股超级卷王：超过50%的标普500公司，将会在未来10年被取代 1965年，标准普尔500指数公司的平均任期为33年。 到了1990年，已经20年了。 预计到 2026 年将缩短至 14 年。 美股平均每天上市0.5家，退市1家 过去10年标普500里面的成分公司，有一半的公司退市或者被收购了 典型的像马斯克收购Twitter，然后微软收购暴雪，大鱼吃小鱼。 2023 年前十的标普的公司其实是苹果、微软、亚马逊。英伟达那个时候只能排第七，英伟达现在是第一，所以这个竞争是非常激烈的。 3. 为什么美股最近10年可以一直涨？ 核心还是基本面，是公司越来越强大，收入在提高，股票回购，美元霸权。然后美联储现在开始降息了，所以看未来，美股还会继续涨。只要这5个因素还在，美股就可以继续上涨 4.巴菲特的十年赌约：90%的基金经理

【直播预告】机构投资人如何用期权更高效的追踪标普500beta？ 📺 本周直播：解锁期权杠杆，高效捕捉市场beta！ 【本周四 8:00PM】标普beta追踪新策略，直播教你低风险高回报～ 📍直播主题 在标普500指数公司平均任期缩短至14年、科技巨头轮动加速的背景下，机构投资人如何利用期权工具更高效地追踪beta资产配置？ 📅 直播时间 🕒 直播时间：7月31日（周四）晚 8:00 📌 支持回放，但现场互动有独家福利～ 🎁 看点抢先看： ✅ ​为什么追踪标普500 beta至关重要？ ✅ ​巴菲特十年赌约启示 ✅ ​期权如何高效追踪beta？ ✅ 主观交易20倍挑战：如何低风险获得17倍的回报，把账号从7万美金做到120万美金？ ✅ 期权财报量化套利策略：如何连续10年收益率达110%？ ✅ 期权卖方做空波动率策略：如何年化收益22%，最大回撤8%，跑赢大盘？ 👉 预约直播，不错过beta优化机会点！ 🐯 点击下方“直播链接”或者扫描二维码，直播开始自动提醒～ https://laohu8.com/RN?name=RNLive&rndata=%7B%22liveId%22:%221838840969628730%22,%22type%22:1%7D

有没有遇到这种情况？ 👉 很想做 Covered Call，但手头没钱买100股正股 👉 想收权利金赚点被动收入，又不想动用大量资金 👉 对股票看多，但又怕直接买入成本太高 这时候，有个策略就可以派上用场了：Poor Man’s Covered Call（PMCC），中文俗称：穷人版备兑开仓。 一、PMCC 是什么？ 一句话讲清楚： PMCC 就是用一张长期、深度实值的看涨期权（LEAPS Call）代替正股持仓，然后定期卖出近月 Call 收权利金，模拟 Covered Call 的结构，但成本更低，杠杆更高。 PMCC ≈ 买 LEAPS Call（替代股票）+ 卖近月 Call（收租金） 二、为什么叫“穷人版”？ 因为传统的 Covered Call 需要你： 至少持有 100 股正股 比如 TSLA 一股 $250，那就是 $25,000 PMCC 的妙处在于： ✅ 你只需要买一张 LEAPS Call（比如 Delta > 0.8 的 1 年后合约） ✅ 成本可能只有几千美元，甚至更少 ✅ 就能像持有正股一样，卖出近月 Call 来赚权利金 更适合资金量小但希望稳健做组合策略的个人投资者。 三、举个例子你就懂了 假设你看好 AAPL，当前股价 $180，但不想花 $18,000 买入 100 股。 你可以这么做： 买入一张 AAPL 1 年后、执行价 $120 的 Call（Delta ≈ 0.85，价格约 $65）→ 成本约 $6,500 卖出一张 AAPL 近月、执行价 $190 的 Call → 收到权利金 $2（$200） 这样你就复制了一个类似 Covered Call 的结构，只用了不到一半的资金！ 四、PMCC 的风险收益结构$ ✅ 注意：最大亏损 = 买 LEAPS Call 的成本 五、和 Covered Call 有什么区别？ 所以，PM

你是否拥有某只股票涨了很多，但又担心后面会回调？ 你想保护利润，又不想花太多钱买 Put？ 有没有一种办法，在不额外花钱的前提下，就能给自己的股票加上“安全气囊”？ 答案就是今天要讲的——Zero-Cost Collar（零成本保护策略） 一、什么是 Zero-Cost Collar？ 一句话解释： 买一个 Put（看跌期权）+ 卖一个 Call（看涨期权）来“套住”你持有的股票，但两者的权利金刚好抵消，实现保护的同时不花钱！ 它的目标很明确： ✅ 保底盈利：跌了也能在某个价格抛售（Put 提供下限） ✅ 牺牲上限：但如果涨太多你也不赚了（Call 限定上限） ✅ 不额外花钱：你买 Put 的钱用卖 Call 换回来了 → “零成本”！ 二、结构怎么搭建？（用例子秒懂） 假设你手上有 100 股 AAPL，当前股价 $190，你想保护接下来 1 个月不要跌太狠。 你可以这么做： 买入执行价 $180 的 Put（保护你最低能以 $180 卖出） 卖出执行价 $200 的 Call（放弃 $200 以上的上涨收益） 权利金刚好对冲 → 净成本 ≈ 0 👉 这个组合就叫 Zero-Cost Collar 三、如果到期时 AAPL 的股价发生这些变化，你会怎样？ 这样，你用 零成本 建立了： 一个“收益上限”（$200） 一个“亏损下限”（$180） 在两者之间，你啥都不做，原路持有 是不是很像给自己加了一个“收益区间安全带”？ 四、Zero-Cost Collar 有哪些优点？ ✅ 省钱！不用额外掏钱保护持仓 ✅ 回撤受控：跌也跌不到哪里去 ✅ 灵活性强：适用于股票、ETF、大盘仓位管理 ✅ 适合波动市：帮你锁利润、保本金 ✅ 风险管理工具：非常适合保守型 or 套利型投资者 五、但也有这些限制和风险要知道： ⚠️ 上涨空间被封顶 → 涨到你卖出的 Call 的执行价后，你就不