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作者 | 吴说区块链 本文不构成任何投资建议，请读者严格遵守所在地法律法规，不参与非法金融活动。 2025 年 6 月 30 日，加密交易所 Bybit 和 Kraken 宣布上线由瑞士合规资产代币化平台 Backed Finance 提供的 xStocks 产品。xStocks 是一系列由真实股票 1:1 抵押的代币，底层资产由受监管的第三方托管机构（如 InCore Bank 和 Maerki Baumann 等瑞士银行）持有。这些代币作为 SPL 标准发行于 Solana 公链，支持 7×24 小时交易与链上即时结算，突破了传统股票市场在时间与地域上的限制。根据合规要求，xStocks 目前仅面向非美国用户开放，美国人士不得购买或持有该产品。随后 Cryptocom、GMGN 等大量头部平台也上线了 xStocks。 团队背景 据 LinkedIn 显示，Backed Finance 的三位联合创始人均曾在已停运的 DAOstack 项目工作。DAOstack 曾于 2017 年 Q4 至 2018 年 5 月通过私募、预售与公开募资共计融资近 3,000 万美元，融资价格在 $0.708 至 $0.9423 之间，主要投资方包括 Cultu.re、Endor Protocol、Gnosis 和 Menlo One。然而该项目的 GEN 代币价格在 2021 年 5 月后大幅下跌，并最终趋近于零。2022 年底，DAOstack 正式关闭。这个相对负面的团队背景也引发社区讨论。 2021 年，这三位创始人在稳定币应用广泛落地的启发下，离开 DAOstack 创立 Backed Finance，致力于将股票等传统资产以合规形式引入区块链体系。2021 至 2022 年期间，Backed 完成了项目可行性验证与种子轮融资，并与托管银行和券商建立合作关系，相关产品招股说明书

作者 | Cubone 吴说区块链 本文使用 GPT 参与整理，仅用于信息分享，不构成任何投资建议，请读者严格遵守所在地法律法规，不参与非法金融活动。 在特朗普上任之后，美国加密货币监管全面放松，美股代币化也成为了一个超级大热点，几乎所有的大型交易所都参与其中，“用美债抵押的美元稳定币炒美股，让美国再次伟大，特朗普该多么喜欢这个点子！” 2025 年 6 月 30 日，Bybit 与 Kraken 分别上线由瑞士合规资产代币化平台 Backed Finance 提供的 xStocks 产品。相关代币由真实股票 1:1 支撑，由受监管托管机构持有，并部署在 Solana 链上，实现 7×24 小时不间断交易与链上结算。因合规限制，该服务目前仅面向非美国用户开放。 同日，Robinhood 宣布在欧洲推出基于 Arbitrum 网络的股票代币交易服务，计划逐步扩展至 7×24 小时交易，并代币化部分未上市公司股权，包括 OpenAI 和 SpaceX。该服务当前不向美国用户开放。 主流加密交易平台美股交易方案分类与对比 1. 第三方发行 + 多交易所接入模式（代表平台：Bybit、Kraken、Gemini） 由受监管发行方（如 Backed Finance）发行与真实股票 1:1 锚定的代币，并部署于公链（如 Solana）。加密交易所作为接入平台提供撮合服务，支持链上转账与 DeFi 应用，用户可 24/7 全天候交易并享有相应经济权益（如分红）。该模式的合规责任主要由发行方承担，交易所本身多数不持有证券牌照，服务范围通常排除美国用户。 2.持牌券商自建链 + 自营发行模式（代表平台：Robinhood） 由持牌券商直接发行股票代币并托管底层资产，实现发行、清算与结算全流程链上整合。Robinhood 当前基于 Arbitrum 提供该服务，并规划推出自有 Layer 2

作者 | 邦尼区块链 编译 | 深潮 TechFlow 声明：本文为转载内容，读者可搜索邦尼区块链频道获得更多信息。如作者对转载形式有任何异议，请联系我们，我们将按照作者要求进行修改。转载仅用于信息分享，不构成任何投资建议，不代表吴说观点与立场。 要点总结 本期播客加密货币永续合约的发明人 Arthur Hayes，大聊自己对未来经济的预期，他花了大半生涯在亚洲，对亚洲的金融市场了若指掌。他直球回答了亚洲政治家都回答不了的金融问题。他怎么看币圈接下来的走势？为什么觉得大部分你手上的山寨币，再也不会涨了？他对比特币的价格走势怎么判断呢？ 精彩观点摘要 · 比特币价格在今年年底可以达到 25 万美元。 · 散户对比特币的兴趣依然很大，因为它的表现非常出色，而且比特币是所有加密资产中最容易被理解的。 · 今年大多数山寨币可能不会再上涨，因为它们缺乏「产品市场适配性」，也就是它们的产品无法满足市场需求，这些项目通常没有收入能够回馈给代币持有者。 · 相较于股票或黄金，比特币的稀缺性和去中心化特性使其在应对货币贬值和流动性泛滥时具有独特的优势。 · 挑选山寨币时主要关注「叙事」（Narrative），也就是一个项目背后讲述的故事和它吸引投资者的逻辑。 · 购买山寨币要保持理性，避免盲目跟风。 · 中美之间的关系会逐步疏远，但不会像一些人预测的那样迅速结束。 · 大多数交易者并不真正关心平台是否完全去中心化，他们更看重的是流动性和丰富的交易产品。 · 各家交易平台的产品没有太多创新，收费也基本相同。因此，竞争的核心就在于营销。 · 代际之间可能会爆发很多冲突，政府很可能会选择大量印钞来应对这个问题。对于政府来说，这是最简单直接的解决方案。 比特币价格预期 David：能否具体说明一下比特币在 2028 年达到一百万美元的时间表？你之前提到今年年底比特币价格会达到 12.5 万美元，这个

作者 | Jason Jiang 吴说获作者授权发布 2025 年 6 月 26 日，香港特区政府发布了《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，不仅再次确认将香港打造为全球数字资产创新中心的目标，更在政策架构与监管思路上做出了明显升级。相较于 2022 年的 “虚拟资产政策宣言 1.0”，此次 2.0 版本不再满足于搭建制度 “框架”，而是全面进入深化生态、扩展边界的 “应用跃升” 阶段。政策从探索性引导走向系统性部署，释放出香港强化全球竞争力、推动数字金融制度化进程的鲜明信号。 1. 从 “虚拟资产” 到 “数字资产”。 政策宣言 2.0 最直观的变化之一，是在官方术语上由 “虚拟资产” 过渡至 “数字资产”。这一转变并非简单字面替换，而是反映监管视野的拓宽与重心的转移。相较聚焦链上原生资产的 “虚拟资产”，数字资产的概念包容性更强，不仅涵盖加密货币、稳定币，也包括各类现实资产的代币化表达。这种变化既是为了与国际接轨，更体现出香港监管正主动拥抱实物资产数字化的大趋势，将区块链视为传统金融数位化升级的重要工具。 政策宣言 2.0 开篇即强调，香港的愿景是在可控风险的环境下让创新蓬勃发展，并为实体经济和金融市场带来实质效益。也就是说，新政策更加强调虚拟经济与实体经济的融合，而非孤立发展。 这种定位也解释了为何 “稳定币” 与 “代币化现实资产（RWA）” 成为此次政策的核心支柱：它们是数字资产与传统金融融合的天然桥梁，也是制度建设成果转化为市场价值的关键环节。 2. 稳定币与 RWA 成为战略核心。 两年前，金管局首次发布稳定币监管讨论稿，尚处于理念建构与公众咨询阶段。短短两年后，香港已宣布将在 2025 年 8 月正式实施稳定币发牌制度，相关法规和监管细则已基本准备就绪。这一从研究到立法的闭环不仅体现了香港监管执行的高效节奏，也使其成为亚太地区第一个实现稳定币制度化监管的市场

1. Grayscale 更新 Q3 Top 20，加入 AVAX 与 MORPHO，移除 LDO 与 OP Grayscale Research 更新了 2025 年第三季度 Top 20 资产名单，本季度新增 Avalanche（AVAX）与 Morpho（MORPHO），分别因链上交易活跃度上升和去中心化借贷增长强劲；被移除的 Lido DAO（LDO）和 Optimism（OP）则面临中心化质押服务的竞争压力及代币收入分配不确定性。 2. Aptos 宣布其链上真实世界资产（RWA）规模突破 5.4 亿美元 Aptos 官方发布，其链上真实世界资产（RWA）规模突破 5.4 亿美元，进入 RWA 领域的前三大公链行列。Aptos 表示，当前生态正获得包括 Shelby、Aave、Bitwise 与 WYST 等多个项目支持。 Aptos TVL 从去年夏天的低点显著增长，攀升至超过 13 亿美元的新历史最高点，这归因于稳定币流量的增加，以及 Aptos 头部协议中协调的流动性激励措施；Aptos 的区块时间稳步改善，从 220 ms 降低到不到 125 ms，延迟减少了约 45%，成为按区块时间衡量最快的 L1；Aptos DEX 交易量在 5 月创下历史最高，原生协议如 Hyperion、Thala 和 LiquidSwap 的月交易量超过 29 亿美元。 3. Arbitrum 上周协议收入达 143 万美元，Ostium 增长 120% Arbitrum 协议上周产生了 143 万美元收入，环比增长 23%，其中 GMX 为 55 万美元，Ostium 为 22.5 万美元，Gains Network 为 12 万美元，Pendle 为 8.5 万美元，Uniswap 为 8.2 万美元。值得一提的是，Ostium 上周收入激增 120%，可能得益于 Arbi

作者 | 吴说区块链 Aki Chen 本文内容均为公开信息综合汇编，不代表吴说观点，不提供任何投资建议，请读者严格遵守所在地法律法规，不参与非法金融活动。 事件回顾 6 月 24 日国泰君安国际（01788.HK） 宣布获得香港虚拟资产牌照，股价大涨超 80%，引发了市场对该领域的关注。据统计，目前上市公司中，持有香港虚拟资产相关牌照的企业数量较多，包括 OSL、国泰君安国际（01788.HK）、富途控股（FUTU.US） 和 向上融科（TIGR.US）（即老虎证券）等。其中，持有香港虚拟资产牌照的港股上市公司主要为 OSL 和国泰君安国际。而在美股市场，则有富途控股和向上融科。国泰君安国际此次获牌，使得市场对相关概念股的关注度进一步提升。 根据官方公告，国泰君安国际获批将其 “第 1 类证券交易牌照” 升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照，服务范围包括：提供直接虚拟资产交易服务（如 BTC、ETH 与稳定币 USDT 等）、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品，包括场外衍生品、结构化票据、代币化证券等。 但实际上，自 2024 年以来国泰君安国际就在香港市场引入以虚拟资产现货 ETF 为基础的结构性产品，并获香港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。直至 2025 年 2 月，香港证监会发布 “A-S-P-I-Re” 监管路线图，并明确将在 8 月施行稳定币管理条例。国泰君安的动作，恰好踩中政策兑现节奏，被视为港府 “虚拟资产国际枢纽” 战略的实际落地。 截止至 6 月 25 日国泰君安国际开盘后股价直线拉升，收盘大涨 198.4%，带动香港中资券商指数大涨 11.75%。A 股方面，天风证券等多只券商股涨停，东方财富涨逾 10%，Wind 券商指数收盘上涨 5.52%。 为何市场反应激烈 — — 持牌效应具备象征意

作者 | 吴说区块链 本周新闻 Top10 1. 香港政府发布《数字资产发展政策宣言 2.0》 香港政府发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，重申将香港打造成数字资产领域全球创新中心的承诺。该政策宣言提出 LEAP 框架，包括优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景与跨界别合作以及人才与合作伙伴发展四大重点。财政司司长陈茂波表示，通过结合稳慎的规管和鼓励巿场创新，构建更蓬勃、与实体经济和社会生活相结合的数字资产生态圈，为经济和社会带来效益，同时巩固香港作为国际金融中心的领先地位。 2. 韩国八大银行拟筹建合资公司，推出韩元稳定币 韩国 KB 国民银行、Shinhan、Woori、NH 农协、IBK 企业银行、水产协会银行、花旗韩国及渣打韩国等八家主要银行，正与开放区块链与 DID 协会及金融结算院合作，筹建一家韩元稳定币合资公司。该项目为银行业首次以财团形式共同进入数字资产领域，初步方案包括信托型与存款挂钩型两种稳定币模型，预计最快于今年底至明年初设立公司。 3. 日本金融厅拟将加密资产纳入金商法，推动比特币 ETF 和分离课税制度 日本金融厅 6 月 24 日发布文件，拟将加密资产纳入《金融商品交易法》监管框架，相关议题将于 25 日提交金融审议会审议。若改革推进，将允许比特币 ETF 在日本落地，并适用约 20% 的申告分离课税制度，替代当前最高达 55% 的综合课税。 4. 鲍威尔重申维持观望立场，称美国经济仍稳健 美联储主席鲍威尔在国会听证会上的书面证词中表示，近期经济活动表现稳健，使决策者可以继续关注通胀和就业数据，以判断是否以及何时恢复降息。鲍威尔强调，美联储将确保关税上涨带来的价格冲击不会演变为“持续的通胀问题”。他并未明确暗示 7 月降息。 5. 不丹比特币储备达 13 亿美元，占 GDP 近四成 不丹自 2020 年启动比特币挖矿计划，至今已积

作者 | 吴说区块链 6 月 26 日，香港特别行政区政府发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，表示坚定建设香港成为全球领先的数字资产中心，一个在风险可控环境下让创新蓬勃发展，并为实体经济和金融市场带来实质效益且值得信赖的市场。 此次香港宣言发布正值新加坡发布严厉政策驱赶非持牌机构。Legend Trading CEO Hao 表示，今后 2–3 年，新加坡对 Web3 行业的影响会越来越小。总共只有 33 家持牌公司，而这些公司中大概有一半对于新加坡以外市场竞争力很小。有的只是大集团在新加坡子公司，牌照也只允许服务新加坡市场，而且只能现货，很多公司的创始人为了家庭生活还会留在新加坡，但团队会尽量放在其他国家。知名分析师郑迪表示，接下来的 Web3 中心是香港，他非常看好香港，新加坡因为淡马锡投资 FTX 巨亏，新加坡来的人非常多根本不需要币圈，香港会因为新加坡的这一举动把 Web3 全球中心的地位夺回来。 香港宣言表示，为实现这愿景及目标，打造一个与实体经济和金融市场深度融合、且面向未来的数字资产生态圈，提出一系列的策略性政策方向，并将实施相应举措。我们在制定政策方向和举措时，务求它们不受现时技术所限，并确保它们能适应数字资产的未来发展，同时融入实体经济和金融系统，以实现可持续增长。这些举措以 “LEAP” 为框架，分别为：优化法律与监管（Legal and regulatory streamlining）；扩展代币化产品种类（Expanding the suite of tokenised products）；推进应用场景及跨界别合作（Advancing use cases and cross-sectoral collaboration）；人才与合作伙伴发展（People and partnership development），以打造一个值得信赖、创新且具活力的

作者 | @renorai 编译 | GaryMa 吴说区块链 本文发布于 5 月 16 日，部分信息可能存在滞后 吴说获授权转载 摘要 截至 2024 年 12 月底，加密货币交易所 Upbit 的运营公司 Dunamu Inc. 通过一种事实上的 “定期定额投资”（DCA）策略迅速积累了 16,839 枚比特币。该策略的资金来源主要是 “比特币现货市场交易手续费” 和 “比特币提币手续费”。按当时市值计算，这些比特币价值约为 18 亿美元，使 Dunamu 在全球上市公司中比特币持有量排名第 4，若包含非上市公司则排名第 10。 然而，由于市场结构性的比特币交易量下降（主要受 “比特币作为价值存储工具” 的市场共识影响）以及交易所之间竞争加剧所带来的提币手续费利润压力，Dunamu 很可能无法维持此前的比特币积累速度。 随着监管明确性提高，例如企业账户的分阶段批准，Dunamu 在处置比特币持有方面可能会获得更大的灵活性。这可能导致 Dunamu 策略发生转变，因此有必要密切关注其与比特币相关的决策。 估值评论 虽然已有许多关于 Dunamu 营业利润和净利润的报告，但很少有涉及其比特币持有或 Upbit 收入模式与 BTC 的关联。市场可能低估了这部分价值。（非投资建议。） 尤其是，截至 2024 年底，由于比特币被重新估值为无形资产，Dunamu 股本增加了 11 亿美元，但这部分并未反映在营业利润或净利润中，也可能被普通投资者忽视。当前 Dunamu 的市值为 39 亿美元，在考虑市盈率调整时，这部分重估也尚未计入。 Coinbase 虽然看起来是一个自然的对标对象，但其业务范围更广，如 Base 链、Deribit 期权以及在美国的期货扩展计划，远超 Upbit 当前的业务范围。尽管如此，在考虑比特币储备后，两者市盈率的差异可能对投资者具有重要参考价值。 不过，

Web3 基础设施领导者 Ankr 宣布完成两项里程碑式技术突破：成功将 RPC 服务迁移至私有全球光纤网络，并发布全球首款区块链协议智能感知型负载均衡器。此次升级历时 9 个月，使 RPC 请求延迟降低达 80%，彻底消除第三方数据泄露风险，标志着 Web3 基础设施进入全栈可控新纪元。 Ankr RPC 基础设施升级为全球光纤 + 专用负载均衡器阶段 九个月前，Ankr 进行了大刀阔斧的基础设施升级：将 RPC 流量从 Cloudflare 迁移到其姊妹公司 Asphere 拥有和运营的私有全球光纤网络。这一升级使 Ankr 可以掌控全栈，获得运营透明度，并消除第三方数据泄露。 Ankr 的基础设施建设经历了四个阶段的革新。第 1 阶段是面向个人客户提供的云节点配置，RPC 访问从两个区域中手动配置的节点开始。第 2 阶段为具有全局 Cloudflare 负载均衡的云节点，云覆盖范围扩展到全球，但路由和隐私仍然依赖于第三方 CDN。第 3 阶段升级为裸机节点与 Cloudflare 负载均衡，此次升级获得了对计算和存储的控制权，但仍然依赖 Cloudflare 进行流量管理。 Cloudflare 为 Ankr 早期阶段提供了良好的服务，但随着对超低延迟、高容量区块链访问的需求激增，Ankr 开始遇到结构性限制。 · 不可预测的延迟： Cloudflare 的边缘代理引入了路由延迟和抖动，与现代 dApp 的需求不一致。 · 不透明的支持渠道：诊断性能问题通常意味着等待外部支持，而对内部发生的事情了解有限。 · 数据保留问题：作为第三方提供商，Cloudflare 会保留元数据和日志，隐私保障存在隐患。 · 通用基础设施：共享基础设施上无法对协议、拥塞处理和 TLS 行为进行细粒度的控制。 如今，Ankr RPC 迈入第四阶段： 全球光纤 + 专用负载均衡器。Ankr