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曾几何时，CTA 策略（商品交易顾问策略）凭借对市场趋势的精准捕捉，成为私募行业的 “明星赛道”。高光时刻，仅一个CTA策略能够达到百亿规模。 但如今，行业变天了。来自《中国基金报》的一篇报告，揭露了CTA策略如今的尴尬和惨淡，来自记者的报道显示-国内某规模曾超百亿元的 CTA 策略私募，如今管理规模已萎缩至不足 5 亿元，更多中小机构则直接退出市场，内流传着 “很多同期做 CTA 的同行都消失了” 的感慨。 在公募基金、私募基金规模创新高的当下，CTA 策略缘何被市场所抛弃，背后的原因到底是什么？ 一、CTA天然的局限性 （一）市场规模是硬伤 CTA 策略的核心交易标的集中在期货市场，而国内期货市场的整体容量远不及股票市场，先天的局限是CTA策略最大的天花板和上限，也直接限制了 CTA 私募的规模增长空间。 这几年，随着中央对于资本市场的高度关注，也带来了爆发式增长。尤其是2024年9.24日以来，伴随着成交量的放大，市场涌现出了很多策略。其中，股票类私募不断涌现百亿元级新贵，甚至千亿级的量化巨头。其发展速度远超 CTA 赛道，形成鲜明对比。 单一 CTA 策略的管理规模一旦突破阈值，便容易出现 “规模侵蚀收益” 的现象——交易成本上升、策略拥挤度增加，导致超额收益持续收窄。前述百亿元级 CTA 私募规模缩水至不足 5 亿元的案例，正是这一瓶颈的典型体现。 （二）单一策略周期性强，抗风险 能力不足 CTA 策略的收益高度依赖市场环境，周期性特征显著。 统计显示，商品资产受供需错配和地缘政治影响，波动率常高于30%，而国内股票资产的牛熊周期跨度，一般可达 5～8 年。近几年来，债券资产则面临利率下行带来的收益递减。 而单一的 CTA 策略，难以应对所有市场场景。尤其是在趋势行情终结或市场风格切换时，容易陷入长期亏损。即使是在今年，CTA策略在大部分时间内依旧是亏钱的 。 更

当银行理财市场规模在2025年三季度创下32.13万亿元的历史新高时，业界却难以响起热烈的掌声，甚至有一丝丝的冷漠和不屑在其中。 何也？ 有道是人比人，气死人。来自其他资管领域的数据，揭露了银行理财尴尬的一幕。截止2025年三季度，保险规模达到37.46万亿元，居行业首位；公募基金总规模达到36.74万亿元。2024年末，规模遭遇过山车的信托资管达到29.56亿元，今年重回30万亿也是板上钉钉的事情。 一对比才发现，十年前堪称绝对王者的银行理财，如今已经不复当年。彼时的公募基金，规模只有不到十万亿。 不可否认的是，银行理财并非没有努力。规模新高的背后，是从2022年末27.65万亿元历经三年洗礼达成的成就。当业内还沉浸在喜悦的时候，如果仔细研究里面的机构，就会发现一个尴尬又现实：截至今年三季度末，固收类产品存续规模达31.21万亿元，占比超过97%。 在资管行业竞争白热化的今天，在权益市场高速发展的今天，银行自身代销一堆基金，私募和资管产品，但银行理财自身似乎陷入了"固收依赖症"的怪圈，难以挣脱。 不过，银行也有银行的苦衷和无奈。套用眼下流行的那句话：你在哭什么哭，只会做固收，没出息！ 数据透视：固收独大的"偏食"日常 若把银行理财比作个一个学生，那他绝对是年级公认的偏科之王。 2022年四季度，来自债市波动导致理财净值从正转负。这个消息宛如一颗深水炸弹，彻底打破金融投资者对银行理财正收益的固有认知。于是乎，一石激起千层浪。随即引发空前的"赎回潮"，规模从30万亿跌回27.65万亿元，算是摔了个一个重重的跟头。 2023年更惨，银行理财规模最低滑落到26.8万亿元。不仅被公募基金反超，上演"资管一哥"易主的尴尬戏码，而旁边的信托则时不时来个补刀： 大哥，看到你也不好过，我心里舒坦多了。 当时间来到2025年三季度，银行理财刚爬回32万亿，结果定睛一看成绩单，固收满分，权益什

近日，国产GLP-1赛道大玩家——派格生物（02565.HK）的核心产品维培那肽（派达康®）获批上市！这一捷报，预示着派格生物“精准PEG化技术”的胜利。 在GLP-1这一前沿领域，我们看到像歌礼制药（01672） 、联邦制药（03933） 等公司也在进行布局。它们的参与共同印证了该赛道的科学价值与商业潜力，有助于加速构建更成熟的产业生态，为市场带来更广泛的教育与认知，共同推动治疗标准的提升。 而派格生物这项“精准PEG化技术”的突破，不仅是造就产品“疗效与安全双优”的直接原因，更是为公司构筑了一条高耸入云、让竞争对手在专利期内难以企及的“技术护城河”，这决定了派格生物长期的投资价值和市场独占性。 一．什么是“精准PEG化”？——一场药物的“精装修”革命 我们可以把一个原始的活性药物分子想象成一个“毛坯房”，虽然核心功能（比如降糖）具备，但存在各种问题：可能不经用（在体内降解太快），或者邻里关系不好（产生副作用）。 传统的药物修饰技术，可能像是一次粗糙的“整体打包”，虽然解决了部分问题，但很可能把窗户也堵上了（影响药效）。而派格生物的“精准PEG化”技术，则像是一次顶尖的“精装修”： 精准定位：它在一个名为“第39位点”的特定位置（而不是随意位置），为药物分子连接上一个精心挑选的、分子量为23kDa的PEG“保护壳”。 功能实现：这个“保护壳”作用巨大：它像一个“隐身斗篷”，让药物能躲开体内酶的降解，从而延长作用时间，实现“一周一针”的便利；它又像一个“缓冲垫”，减少了药物对肠胃的刺激，从而实现了卓越的胃肠道耐受性（副作用发生率<7%）；同时，它还没有影响药物与靶点（GLP-1受体）的紧密结合，确保了强效降糖的疗效。 正是这次“精装修”，使得维培那肽从分子层面就具备了持久稳糖（单药52周） 和超高安全性的基因。通过独特的精准PEG化技术，该药物在分子层面实现了巧妙平衡

在行政豪华 SUV 领域，“豪华” 常与材质、配置挂钩，却鲜少有人将安全置于核心标杆位置。 而仰望 U8L 鼎世版的登场，正以 “鼎立天地” 的底气，用极致技术打破这一认知。128万元的定价背后，是一套从车身结构到隐私防护的全维度安全体系，让“安全才是最大的豪华” 不再是口号，而是触手可及的出行保障。 作为全球首款搭载全铝大车架的量产行政豪华 SUV，仰望 U8L 鼎世版将安全的根基扎进“骨架”里。这套 100% 采用铝材打造的大车架，关键部位选用 7 系航空铝材，经汽车行业量产最大尺寸的金属型一体式低压铸造机塑形，以航空级标准重构车身安全逻辑。 按照全球超五星安全标准打磨的三段式设计，让其在碰撞防护中展现出惊人实力：正面碰撞时乘员舱侵入量降低30%，侧碰实现乘员舱与电池包 “双零侵入”，偏置碰撞中前排乘员舱侵入量减少 40%。铝材的耐腐蚀性让车架寿命大幅延长，从根源上解决了传统车架 “用得越久越不安全” 的痛点。 若说全铝大车架是 “静态安全屏障”，那易四方技术便是 “动态安全卫士”。这套四电机独立驱动系统，赋予仰望 U8L 鼎世版应对极端场景的底气：当车辆意外漂浮，智能涉水探测系统会被动触发应急浮水模式，支持水中行驶、转向与掉头，新增的涉水语音提醒更能提前预警风险；高速行驶中若遭遇爆胎，系统可快速调整四轮扭矩，有效降低失控风险，让车辆平稳滑行至安全区域；即便是狭窄车位或复杂路况，原地掉头、定轮旋转功能也能轻松应对，从源头减少剐蹭事故概率。看似是“黑科技”的功能，本质上是仰望对 “极端安全” 的执着——每一次突发状况，都有技术兜底。 在日常驾控安全上，仰望 U8L 鼎世版同样诚意拉满。 标配的碳陶刹车盘，凭借轻量化、高摩擦系数的优势，让高速或雨天行驶时的制动响应更迅猛；；14 个安全气囊形成“全方位防护网”，新增的前排远端气囊与贯穿式侧气帘，连第三排乘客都能被精准守护。更

9月9日，方程豹品牌首款承载式混动方盒子——钛7正式上市，被称为比亚迪最新开创之作“大五座天花板出。来自发布会的信息显示，新车共推出4 款配置，售价在17.98 -21.98 万元之间。 钛7作为 “悦己宜家” 的集大成者，钛7 既有路虎的面子、又有理想的里子、更有方程豹独有的乐子，里外兼顾乐趣无穷。不仅以 “家用硬派”打破品类对立，更凭越级驾驶体验，成为大五座SUV市场的 “驾驶质感标杆”。 驾驶体验上，钛7搭载比亚迪新一代DM 技术，配备七合一插混动力域控，四驱版零百加速仅 4.5 秒，最高车速达 190km/h，动力响应迅猛；同时实现 10 种驱动模式智能切换，纯电续航最高 200km、综合续航超 1300km，兼顾性能与经济性。全球首创的全速域轮端解耦技术，更让两驱、四驱无感切换，适配城市通勤与长途出行。 操控质感上，钛 7 直接对标豪华运动车型：前双叉臂 + 后五连杆独立悬架，大幅降低簧下质量，高速过弯抗侧倾能力强，紧急变道精准稳健；云辇-C智能阻尼车身控制系统可毫秒级无级调节，颠簸路面切换高频小阻尼模式滤震舒适，急转时以低频大阻尼模式保障操控，主动调节悬架，提前化解凹凸路面带来的颠簸，让每一段行程都 “稳如平地”。 针对不同场景，钛 7 提供 12 种驾驶模式，涵盖经济、舒适、运动 3 种基础模式，雪地、沙地等 4 种地形模式，以及竞速、蠕行等 5 种特殊模式，无论是城市通勤、户外越野还是激情驾控，都能精准适配。尤其是钛7搭载的智能防晕车解决方案，获中国人民解放军空军特色医疗中心认可，让驾乘者告别旅途不适。 安全是驾驶的底气，也是最大的豪华。是最大的豪华，在出行安全上，钛 7 同样带来高级的安全保障，用“智能的主动安全”加“硬核的被动安全”，打造双保险的安全体系。 钛 7 标配比亚迪天神之眼智能辅助驾驶，拥有越级的 TSC 高速爆胎辅助稳定控制系统；采用“七横九

在今天的纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年大会上，长安街已迎来了一群特殊的“守护者”——比亚迪 23 辆新一代纯电动环卫车 T18 ，被称为“第零方阵” 在大会上闪亮登场，完成集结，这是十年间比亚迪第三次以国之装备护航阅兵盛典！ 从 2015 年 22 辆 T8SA 洗扫车初登长安街、守护反法西斯战争胜利 70 周年荣光，到 2019 年 11辆 T8 再担重任、陪伴新中国 70 华诞，如今 T18 接棒而至。可以说，每一次亮相都是对比亚迪品质的最硬核的认可。 作为全球唯一掌握 “三电一芯” 核心技术的商用车企业，T18藏着中国智造的底气：刀片电池以IP68+IP6K9K 防护扛住-30℃至 50℃极端环境，98%效率的电机搭配能量回收系统，让环卫作业能耗直降 15%，填补了全球新能源专用车空白。 从国内北京、深圳等十余城的蓝天守护者，到全球 70 多国 400 余城的绿色名片，#比亚迪“第零方阵”集结完毕#，不仅是中国环卫装备高水平的见证，更是中国汽车产业向世界亮出的新能源强音。

8 月 16 日，全球首届豹友大会暨方程豹品牌 2 周年盛典在比亚迪郑州赛车场落幕，这长盛会以“向前 链接 超越”为核心理念，为品牌两年成长之路添上浓墨重彩的一笔，也成为豹友们的盛大节日。 两年来，豹友早已超越 “车主” 身份，形成活力生态圈。年度行摄大赛作品展现 “用脚步丈量世界，用影像致敬热爱” 的理念；钛 3 设计改装沙龙里，潮改作品尽显个性。赛车场上，豹友驾乘豹 5、钛 3，在越野区、模拟冰道、低摩擦环形道等区域尽情体验，感受 “豹力” 驾控。 这份热爱还藏着温度 —— 河北洪水救援逆行者李亚星获新车交付，“豹以援手” 基金同步启动，豹友的善意与品牌共振。如今，“线上分享 + 线下集结 + 兴趣圈层” 的生活圈里，摄影、越野、公益等热爱皆有归属。 方程豹两周年，是品牌与豹友以热爱共成长的见证，更是同路同行的新起点。#与豹友共同探索每一份热爱#

当地时间 7 月 10 日，2025 年古德伍德速度节于英国西萨塞克斯郡古德伍德庄园启幕。该盛会始于 1993 年，如今已是汇集超跑与新车的顶级汽车盛事，本届恰逢 F1 75 周年，以 “制胜之道 —— 冠军与挑战者” 为主题。 作为连续第二年参展的中国品牌，比亚迪旗下腾势携纯电 GT 轿跑 Z9GT 及旗舰 MPV D9 亮相。Z9GT 搭载全球首创 CTB 纯电插混双平台，凭借 “易三方” 技术实现的圆规掉头成焦点，其毫秒级三电机协同控制让爬山赛表现惊艳，且有#东方美学融合英伦赛车文化#的古德伍德限定版银色车贴。 首次参展的方程豹豹 5，搭载全球首个以电为主的 DMO 电驱越野开创平台，爬山赛展现卓越动力、通过性与安全性；云辇 - P 智能液压车身控制系统提升操控与驾乘质感。 此次三款车型亮相，向全球展示中国汽车品牌在电动化、智能化领域的技术实力与魅力。

2025 年 1-5 月，比亚迪以 162.9 万辆的累计销量在国内车市划出一道陡峭的增长曲线 —— 这相当于平均每天有超 1 万辆比亚迪汽车驶入千家万户。更令人瞩目的是，其海外市场正以 “翻倍式” 爆发狂奔：1-5 月出口 37.42 万辆，同比激增 112%，相当于每 3 秒就有一辆比亚迪汽车驶向海外市场，“中国智造” 的出海速度让全球侧目。 爆款车型矩阵：从 “国民车” 到 “旗舰担当” 的全维突破 当宋家族以 42.9 万辆的销量摘下细分市场 “销量王” 头衔时，秦系车型与海鸥正以 “双 23 万 +” 的成绩组成 “国民车 CP”—— 前者如穿梭城市的电动轻骑兵，后者似灵动穿梭的都市小精灵。而 4 月登场的汉 L 与唐 L 则上演 “现象级首秀”：依托超级 e 平台的技术底气，这两款旗舰车型自上市起便以 “月销破万” 的姿态，在高端新能源市场划出一道耀眼的弧线。 智驾黑科技：每天 4400 万公里数据织就 “全民智驾” 网络 “天神之眼” 驾驶辅助系统正成为比亚迪销量增长的 “第二引擎”：5 月单月，王朝与海洋系列的智驾车型销量达 20.7 万辆，相当于每 15 秒就有一辆搭载智能驾驶的比亚迪汽车交付用户。截至 5 月底，71 万辆智驾车型累计生成的数据量可绕地球赤道1100 圈，这些由每日 4400 万公里路测数据编织的 “数字经纬”，正让 “全民智驾” 从概念变为触手可及的出行日常。 出海 “加速度”：欧洲版图 15 国同频启动的全球野心 在匈牙利布达佩斯的多瑙河畔，比亚迪欧洲总部的落地如同吹响全球进攻的号角。5 月 21 日，海鸥上市发布会同步在法德意等 15 个欧洲国家点亮 “中国时刻”，而 “BYD SHARK” 皮卡超 3 万辆的出海成绩，则像一把利刃切开国际皮卡市场的传统格局。 当易车 4 月全球销量榜中比亚迪以唯一中国品牌身份跻身前五，其背后是一季

6 月 4 日，比亚迪法务部公布了近期打击网络黑公关的多项维权成果。多个网络账号因诋毁比亚迪及其高管，受到法律制裁。 其中，“周浩然 Sean” 因诽谤比亚迪操控自媒体诋毁同行，被判公开道歉并赔偿 10 万元；“AutoBiBiBi” 公然侮辱、诋毁比亚迪及高管，同样需公开道歉并赔偿 10 万元；“淘电池 taodianchi” 和 “尹哥讲电车”（现名 “尹哥普及新能源”）编造产品安全隐患、价高质劣等诋毁性言论，被法院一审认定构成不正当竞争，除公开道歉外，还需赔偿 6 万元。此外，“萨摩 XXX”“葡萄碎 XXX” 散布比亚迪财务状况恶化、车辆爆炸等不实消息，被公安机关认定构成散布虚假信息并予以处罚；“糇 XXX” 长期发布侮辱信息与不实内容，目前已被公安机关立案调查。 比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞转发声明称，目前比亚迪在诉黑号 37 个，另有 126 个账号进入黑号观察名单，相关内容及评论区均已完成证据保全。他强调，比亚迪接受媒体的批评与监督，但对黑公关和黑媒体绝不姑息，一追到底。 比亚迪一直坚决打击网络黑公关行为。2021 年，比亚迪宣布悬赏 5 万至 100 万元打击 “黑公关”，后又将举报奖励提升至 5 万至 500 万元，并长期有效。期间，一批造谣诽谤者已被法院判决承担法律责任。 此次公布的维权成果，充分彰显了比亚迪打击网络黑公关的决心，也为行业树立了依法维权的标杆。比亚迪重申，网络不是法外之地，对任何形式的侵权行为，将坚决依法追究法律责任。