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目前看了很多轮胎行业公司的财报，包括中国、美国、德国、意大利、日本等，总体财报情况较差，利润低下，行业净资产收益率低，有的甚至是亏损状态，轮胎同时作为汽车整车制造的上游和下游行业，上游行业是因为一些整车制造商直接采购轮胎制造商生产的轮胎，下游行业是由于汽车轮胎的更换维修市场，而汽车轮胎的更换维修市场占了一般轮胎制造商收入的大头。 我的建议是，在轮胎行业出现行业景气之前，不要投资轮胎行业，很多轮胎上市公司都在进行业务重组，变卖资产获得现金流。这个时候不是进行投资的好时候。 $固特异轮胎橡胶公司(GT)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$   喜欢记得点下关注哦！

希捷科技（股票代码：STX）2026年投资研究报告 前言：本文将根据希捷科技在2026年8月发布的10K年报，通过分析其财务结构、盈利能力、股东回报、现金流等情况分析其盈利能力。 $希捷科技(STX)$ $长鑫科技(688825)$ $SK海力士(SKHY)$ 1.公司简介 希捷科技全称为“SEAGATE TECHNOLOGY HOLDING PUBLIC LIMTED COMPANY”，公司是注册在爱尔兰并在美国上市的上市公司，总部位于新加坡，公司主营业务为数据存储，主要产品为高容量HDDs（硬盘）。 2.营业收入及毛利率 公司采用美国GAAP编制财报，年结日为每年最靠近6月30日的周五，2026年年结日为2026年7月3日。 公司2026财年（截止2026年7月3日年度）的营业收入为122亿美元，较2025财年（截止2025年6月27日止年度）的营业收入91亿美元增长约31亿美元，增长幅度约30%，实现了较快的增长速度。 公司2026财年营业成本为66亿美元，毛利约为56亿美元，毛利率约47%，处于较高水平。 3.归属于股东净利润 2026财年该公司归母净利润为31.84亿，较2025财年归母净利润14.69亿实现翻倍增长。 4.现金流 2026财年该公司实现经营现金流净额36.74亿美元，与其会计归母净利润较为接近，表明其现金流质量较为良好。 5.股东回报 2026财年公司通过股份回购及分红合计分配股东现金8.1亿美元，与其31亿归母净利润规模不相匹配，占比不到30%，表明其股东回报较差。 6.资产结构 2026财年该公司总负债为

德国知名光学巨头卡尔蔡司（KARL ZEIISS）2026年投资研究报告： 前言：去眼镜店配过眼镜的应该都听说过蔡司这个品牌，其镜片的价格也比较贵，本文将从蔡司集团发布的截止2025年9月30日的年报，对其盈利能力、资产结构、现金流、股东回报进行综合分析，分析其投资研究价值。 1.企业简介 蔡司集团的主要控股主体为卡尔蔡司，该公司的正式名称为Carl Zeiss AG，是一家注册在德国且没有整体上市的公司，该公司和其合并报表的子公司主要经营活动为光学及电子光学产品的研发、设计、生产、销售。主要活动可以分为四个板块，1.半导体制造科技 2.工业质量和研究3.医疗科技 4.消费者市场。主要产品为半导体制造装备、显微镜、眼镜镜片、相机及电影镜头等。 2.营业收入及毛利率 该公司的财报年结日为每年9月30日，采用国际财务报告准则编制报表，截止2025年9月30日年度（2025财年）的营业收入为118.96亿欧元，截止2024年9月30日年度（2024财年）营业收入为108.94亿欧元，同比增长约10亿欧元，增幅约9%。 2025财年营业成本为55.46亿欧元，毛利约63亿欧元，毛利率超过50%，处于较高的水平。 3.归属于股东净利润 卡尔蔡司公司的唯一股东为卡尔蔡司基金会，2025财年归母净利润为5.76亿欧元，2024财年归母净利润为6.99亿欧元， 下降了约1.2亿欧元，表明其增收不增利。 4.现金流 2025财年该公司实现经营活动产生的现金流量净额18.14亿欧元，显著大于其会计净利润，表明其现金流质量较为良好。 5.股东回报 由于该公司为非上市公司，唯一股东为卡尔蔡司基金会，公司2025财年实际发放现金股息0.51亿欧元，占2024财年会计归母净利润6.99亿欧元的约8%，处于较低水平，公司并没有在其年报中公布2025年宣布的分红净额。但是根据其历史分红派息的金额来看，分红

投资感悟第四期： 巴菲特的最新的访谈信息量惊人： 看了巴菲特在2026年7月15日在CNBC的访谈文字稿（中文版），发现里面的信息量太惊人了。 我看了后，留下了几个我认为印象深刻的点： 1.关于巴菲特的核心投资理念 投资的核心逻辑只有一个“以合理价格买入优质企业，交给靠谱的管理层长期运营”，这与我之前普遍听说的“以合理价格买入优质企业并长期持有”含义又不相同，还多了一个“交给靠谱的管理层长期运营”，确实是这样，公司需要有一个靠谱的管理层运营，如果这家管理层每天都是想如何减持股票，如何搞不公允的关联交易不被发现，如何给自己制定一个高额薪酬，如何骗投资者买入股票，那这样的管理层并不是一个靠谱的管理层。 我记住了一点，优质公司是必须的，交给一个靠谱的管理者也是必须的。靠谱的管理层长期运营，我想稳定的管理层也比较重要，人事变动过于频繁的管理层公司也需要引起重视。 2.如何定义优质企业 巴菲特给出的答案是“能够长期持有，长期创造高额回报率”，这一点也很关键，很多人找不到好公司，不知道好公司的标准是什么，其实股神已经给出答案，要能够长期创造高额回报率，要能够让投资者长期持有，不是一会儿就被私有化。 3.华尔街只关心短期股票交易佣金 曾经有人在我的文章里评论，“你怎么看不重要，华尔街怎么看才重要”，而巴菲特给出的答案是“华尔街只关心短期股票交易佣金”，段永平先生也给出了“关键是需要你自己的独立思考的能力，别人怎么看不重要，不管他是谁，我想很有利的帮我回答了那位这么评论的人，我也想回答“你怎么评论不重要，不管你是谁”。 4.巴菲特并未与比尔盖茨绝交，只是不会再向其基金会捐款 比尔盖茨在前几周还专门到奥马哈与巴菲特长谈，并且约定了下次长谈的时间，巴菲特亲口告诉了比尔盖茨不会再向其基金会捐款的决定。 5.看好伯克希尔股价上涨 当访谈主持人假设，伯克希尔的股价在未来八年内不上涨，巴菲特开玩笑的反

前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 广深铁路全称为“广深铁路股份有限公司”，该公司注册在中国内地并同时在A股和港股上市，主营业务为铁路客货运输服务。 前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 [链接: 广深铁路]全称为“广深铁路股份有限公司”，该公司注册在中国内地并同时在A股和港股上市，主营业务为铁路客货运输服务。 2.营业收入及毛利率 公司合并报表，2025年营收为287亿，2024年为270亿，同比上升17亿，增幅约6%。 公司2025营业成本为270.69，毛利润仅17亿左右，毛利率也仅为6%。 公司的成本构成中，主要是设备租赁及服务费，工资及福利占了营业成本很大一部分。 公司向大股东国铁集团采购的金额高达116亿，占年度采购总额超过61%，同时公司的收入均需要通过国铁集团的清算系统汇总、处理及结算，公司没有自己独立的入账系统，表明公司的独立性不够。 3.归属于普通股股东净利润 公司2025年归母净利润为14.26亿，2024年归母净利润为10.60亿，同比大增约40%。 4.现金流 公司2025年经营活动净现金流为34.61亿，显著大于会计净利润14亿，表明公司的现金流质量较为良好。 5.股东... 2.营业收入及毛利率 公司合并报表，2025年营收为287亿，2024年为270亿，同比上升17亿，增幅约6%。 公司2025营业成本为270.69，毛利润仅17亿左右，毛利率也仅为6%。 前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 [链接: 广深铁路]全称为“广深铁路股份有限公司”，该公

很多人喜欢进行抄底，但是一个坏公司发行的股票，它的实际价值是0 ，未来不会对股东进行任何回报。 坏公司的股票经过长期的市场交易，很多变成了低于1元的毫子股，有些股民看到股价便宜就冲进去，殊不知可能是一个陷阱，因为股价从100跌倒0 元和从0.1元跌倒0元的跌幅是一样的，都是100%跌幅，对于股价跌倒0.1元左右的股票，应该将它的股价乘以1000来看，这样它的价格还有多大的跌幅就比较明了了。 坏公司的股票，在买入的那一刻，胜负已定，坏公司的股票，买入即输钱，指望将坏公司的股票短期买入后高价卖给其他人是不现实的，坏公司的股票，量大管饱，管理层0元行权，管理层的股票多的是，要高价卖给别人也要排队哦。 买入坏公司的股票，在买入那一刻就输了，而不是卖出的时候。  坏公司的股票最大的作用就是： 找散户，找散户，找散户，找到散户，卖给散户，收割散户，归零散户。 $Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$ $SpaceX(SPCX)$ $群核科技(00068)$

先说结论，我认为存储股市周期股，目前的价格行情维持高位只是暂时的，随着产能的扩建和新竞争对手的加入，行业壁垒会被打破，高价垄断将不复存在。 以下是我的理由，我先声明，本人不持有任何存储股票及任何衍生权证，在近期也未考虑过持有其任何股票或任何衍生权证。本文表达的观点不支持本人在相关股票的任何权益。 （1）没有任何历史记录显示该行业从周期股变为成长股 本人不是存储专家，对存储专业术语了解不多，但是从其（美光、海力士、长鑫）发布的财报中我可以看出2023年的低毛利及净利润甚至是亏损。 很多人认为AI对数据中心的需求会使得该行业变成成长股，股票由成长股估值比较合理，但是没有三五年的实际业绩表现，很难说明其是成长股，因为周期股的一周期可能还没走完，现在到底是周期的顶部还是成长股的过程节点我们不容易判断，如果要证明其是成长行业必须拿出超过五年以上稳定增长的业绩来证明，然后，现在的高速增长时间不足够长，难以证明其是成长行业。反而因为其2023年的大部分低毛利及被下游行业夺取定价权的历史事实，我得出的结论其是周期股。 （2）行业产品较为同质化，高额资金投入并不是壁垒 要知道，能用钱解决的事情都不叫事情，存储股以高行业壁垒，前期重资产投入为主要特征，要知道，市场上的钱是巨量的，寻求投资机会也是钱的本质，如果一个行业具有很高的发展潜力，资金会巨量涌入，比如资金涌入AI，SpaceX募集超过800亿美元，海力士募集超过200亿美元，一个又一个的史上最高募集记录被打破，证明钱根本不是什么行业壁垒。存储股的壁垒不会因为前期投入而加强，倒是重资产行业的折旧和产能利用不足的资产减值是存储股的风险。 （3）目前存储股的赚钱效应，（上涨几十倍的股价），投资者赚的其实并不是公司的钱，而是其他投资者的钱 在存储股重资金投入其产能的情况下，存储股本身的股东回报并不足以支撑其几十倍上涨后的股价，投资者赚的是其他投资

七匹狼 2026投资研究报告 前言：本文将根据七匹狼2026年发布的2025年报，综合分析其盈利能力、现金流、资产结构、股东回报等，帮助大家了解其投资价值。 1.企业简介 七匹狼全称“福建七匹狼实业股份有限公司”，公司注册在福建晋江，福建晋江是服装公司的大本营，拥有纺织服装全产业链，也是知名服装公司安踏等公司的总部所在地。该公司主要业务为服装的设计、制造及销售。 2.营业收入及毛利率 公司2025年营收同比出现下降，2025年营收为30亿，较2024年下降1.4亿，下降幅度4%。 公司2025年营业成本为13.69亿，毛利润为16.3亿，毛利率超过50%，属于高毛利的公司。 3.归属于股东净利润 2025年该公司归母净利润为3.32亿，虽然营业收入同比下降，但是净利润同比上升0.5亿。 4.现金流 该公司经营净现金流为3.94亿，与净利润持平，表明公司的现金流质量较为良好。 5.股东回报 该公司用现金价回购回报股东，2025年拟分红0.67亿，现金已回购股票金额0.93亿，合计股东回报1.60亿，占归母净利润3.32亿的约50%，股东回报较好。 6.资产结构 该公司负债合计32.14亿，总资产为100亿，资产负债率约32%，属于杠杆较低的公司，公司借款合计15亿，现金及类现金资产合计超47亿，表明公司的现金余额充足，财务结构稳健。 7.股本回报 该公司加权净资产约66亿，2025年加权净资产收益率约5%，处于一般水平。 8.其他事项 大股东质押 公司大股东福建七匹狼集团有限公司大额质押股票1.31亿股，超过其总持股数50%，对于大股东质押股票的公司，投资者应格外小心。 $七匹狼(002029)$ $上证指数(0

关于汽车行业的看法：   图片来自宝马集团2024年报 1.全球汽车行业陷入了一种低毛利的时代 无论是德国的汽车制造商奔驰、宝马、还是大众，还是中国的制造商比亚迪、长城、吉利、蔚来、理想，或是美国的福特、特斯拉，法国的雷诺，还是印度的塔塔集团，财报中都透露了一个低毛利，很多公司的市值都处于破净的状态。 即便是处于牛市中的韩国汽车制造商，起亚的市值也跌破了其净资产。 2.竞争越来越白热化 近些年来出现了许许多多的全新的汽车品牌，包括纯电动汽车玩家，也有传统汽车旗下的电动汽车品牌，汽车的供给侧过强，消费者的消化能力有限，导致汽车行业过度内卷。 3.中国的合资汽车品牌几乎都不盈利 上世纪90年代大量进入中国的汽车合资品牌中，最近几年的财报都十分难看，一些汽车制造商直接退出了中国市场，专注于国内的市场。 4.人均保有量的不断提升压缩了城市空间 人均汽车保有量的到显著提升，而中国的城市空间又过于集中，人们普遍住在楼房中，大量的汽车出现后出现停车位紧张，车主在找不到停车位后，直接不得已停在了人行道或其他不允许停放的地方，造成城市空间被压缩，很多本来是人们活动的广场也停满了车辆，压缩了人们的活动空间，很多时候走在街上，要是管理不完善，步行走个路都得绕着车绕来绕去。 5.汽车制造商的应付账款普遍较高 汽车制造商陷入了低毛利的时候，也传导到了汽车的供应端，很多汽车制造商的资产结构负债端最大的就是应付供应商款项，汽车行业低毛利的时候，也压缩了汽车产业链的现金流。 6.油车制造商对电车的发展态度越来越谨慎 德国的汽车公司宝马、奔驰都提过出要在某某年实现全电动化，但在看到其销售增长并不高的情况下，纷纷改变了态度，仍要对油车进行大量投资，对电车的投资越来越谨慎。 展望： 未来的十年汽车行业中，之前出现的很多品牌会由于竞争而减少，行业仍然会集中在少数几个汽车品牌中，汽车行业的毛利率可能会出现

前言：最近看到越来越多的人穿ON 品牌的鞋子服装，对其产生了好奇，于是对其财报进行了研究，本文将通过对ON 的2025年报进行分析，综合分析其盈利能力、现金流、股东回报、资产结构，方便各位了解其财务基本面。 图片来自ON 2025年报 1.企业简介 公司的正式名称为“On Holding AG”，注册地址在瑞士，该公司在美国上市，美股交易代码“ONON”，公司主营业务是设计、制造、销售名为“On”的鞋子、服装及配饰。 2.营业收入及毛利率 该公司采用IFRS （国际财务报告准则）编制财务报表，财报货币为CHF（瑞士货币） 财报显示该公司营业收入2025年较2024年增长约30%,2025年营收为30.14亿。 2025年公司成本为11.20亿，毛利为19亿，公司毛利率较高，超过60%。属于高毛利公司了。 3.归属于股东净利润 公司的股票分为A股和B股，A股面值为B股的10倍，但投票权是相同的一票（实质B股拥有10倍于A股的投票权，B股由公司管理层拥有）。2025年该公司的归母净利润为2.04亿，较2024年归母净利润2.42亿实现下降，属于增收不增利，主要原因是公司的销售及管理费显著上升及公司2025年产生了较大的汇兑损失。 4.现金流 公司2025经营净现金流为3.59亿，显著大于其净利润，现金流还是不错的。 5.股东回报 公司并不打算在可预见的未来分配任何现金股息，2025年公司也没有进行任何回购。 从以上可以看出，公司的股东回报为0，股东回报是很差的。 6.资产结构 公司的总负债余额12亿，总资产为28亿，资产负债率不到40%，处于很合理的水平。 公司并没有进行任何借款，现金余额达到10.20亿，现金充沛，公司还不分红，不知道公司董事会是怎么想的。 7.股本回报 公司的加权净资产约为15亿，2025年净利润为2.0亿，净资产收益率约为12%，处于一般的水平。 8.其他