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关于电动两轮车行业的看法： 首先这里的电动两轮车包括任何以电动形式进行的两轮车，无论其速度。 前言：在2025年中国实行新国标的情况下，电动两轮车迎来了更加严格的分类，将电动两轮车分为了电动自行车、电动摩托、轻便电动摩托车，在新国标下新生产的超过最高时速25km的电动两轮车被归类为机动车，需要考虑相应驾照并且按照机动车进行管理，但之前国标已经生产的被归类为非机动车的电动两轮车仍然按照非机动车管理。 这样在大街上仍然能看到时速超过25km的电动非机动两轮车，但是无法再进行新的购买。   中国电动两轮车的普及率极高，我们来看下销售数据，爱玛科技2025年全年销售电动两轮车超过1100万辆，这一数据超过了国内任何单一汽车的销量。 爱玛2025年销量 很多国家的人口都还不到1100万，而这仅仅是爱玛科技一年的销售量，再来看看电动两轮车龙头企业雅迪控股，该公司2025年全年销量达到了1600万辆，光头部的雅迪爱玛两家公司2025年一年销售量就达到了2700万辆，而这一数据就超过了中国2025年所有乘用车的总销量2374万辆，可见，电动车在中国的普及度远高于乘用车。 电动车为什么在中国销量如此之高？ 首先电动两轮车的价格相较于乘用车而言十分便宜，仅需数千元就能购买一辆新的电动两轮车，且在2025年9月新国标之前无需考取任何驾照及购买保险。 几乎十几岁的小孩都可以骑行。对于中国的城市居住密度而言，大部分人都集中在城市里，且城市的居住密度极高，活动范围其实并不太大，而电动车的满电通行距离一般能够覆盖居民的日常出行距离，便宜又方便，电动两轮车就在中国一直快速发展，要知道，在2006年以前在中国的大街上几乎很少看到任何电动两轮车的，在中国就是这样，只要一被市场认可，就会快速占领市场，扩张速度远超其他国家和地区，这是中国市场的特点。   就我个人而言，我是不喜欢电动两轮车的，

关于动画电影《牛来》火爆的看法： 牛来火爆的部分原因： 股民盼望牛市到来，想去看牛来这个动画电影，是一种爱屋及乌，给自己心里暗示的行为。 但是牛来真的就对投资者好吗？ 巴菲特说，他投资生涯中真正的投资机会就三四次，一般都是股市大跌的时候才会出现。对于价值投资者来说，如果不是想炒作股票，那么大跌形成的婴儿底、黄金坑才是股民应该关注的，那时候才是真正意义上的“牛来”，股票快速上涨，会导致股票的市盈率也快速上涨，可投资机会也会越来越少，价值投资者真正关注的应该是“熊来”，尤其是优质资产股价快速下跌的“熊来”，这种“熊来”是价值投资者出手的好时机。 所以我认为“熊来”的投资价值远胜于“牛来”，高位站岗的风险远高于低位抄底的风险。 对于A股而言，什么时候会“牛来”？ 2024年的A股9月24 行情，股票价格全盘疯涨，这个时候是典型的“牛来”时刻，市场上到处是“牛来速回”的号角声。 我们来看下牛来之前的A股是什么行情？ 指数长期低于3000点，甚至跌倒了2700点内，沪深成交金额多次跌到不高于6000亿，甚至在某些交易日沪深两市成交量低于4500亿，这样的背景下，投资者的参与度显著降低，相关部门认识到这个问题，在2024年9月24 集中发布政策刺激措施，“牛来”真的到来。 可以看到，2024年9月24日“牛来”是成交量极度低迷的情况下才出现，而“牛来”的第一作用就是“活跃股票市场”，提高股民参与度。 所以我认为“牛来”在成交量极度低迷的情况下会到来。 喜欢本文记得关注下作者，经常性发布全球超过50个国家的股票分析报告。 $上证指数(000001.SH)$ $纳斯达克(.IXIC)$

宝盛国际（港交所代码：3813）2026年投资研究报告: 前言：本文将通过对宝盛国际2026年发布的年报，综合分析其投资价值。 1.公司简介 该公司为注册在百慕大并在香港上市的公司，主营业务为运动服装及鞋类产品的经销及零售，公司正式名称为“POU SHENG INTERNATIONAL(HOLDINGS) LIMITED”.在中国该公司主要以“胜道体育”作为品牌经营。 2.营业收入及毛利率 该公司2025年营业收入为171亿，较2024年营业收入184亿同比下降13亿，下降比例约7%。公司2025年营业成本为114亿，毛利约57亿，毛利率约30%。 3.归属于股东净利润 2025年该公司归母净利润同比下降超过50%，实现归母净利润为2.11亿。 4.现金流 2025年该公司经营净现金流为5.51亿，大幅超过其会计归母净利润，表明公司的现金流质量良好。 5.股东回报 2026年该公司你分配股息0.21亿港元，已分配中期股息1.225亿港元，较会计归母净利润2.11亿的相对比例约60% 6.资产结构 2025年该公司总负债约31.5亿，总资产约120亿，资产负债率较低，仅不到30%，公司借款合计5.28亿，现金及类现金资产合计超过20亿，远大于其借款总额，公司的财务结构十分稳健。 7.股本回报 公司2025年的加权净资产收益率约3%，处于较低水平。 8.总结 该公司的盈利能力较差，但是财务结构十分稳健，股东分配也比较慷慨。总的来说，该公司的财务基本面处于一般水平。 $宝胜国际(03813)$ $耐克(NKE)$ $恒生指数(HSI)$ 喜欢本文

美国公司A.O.史密斯 2026年投资研究报告 前言:本文将根据A.O.史密斯在2026年发布的10k，分析其投资价值。 1.企业简介 A.O. SMITH 全称“A.O.SMITH CORPORATION”，该公司为注册在美国特拉华州并在美国上市的公司，主要业务为生产、销售住宅和商业热水器、开水器、热泵和水处理设备。该公司营收主要来自美国和中国。 2.营业收入及毛利率 该公司采用美国GAAP 编制财报，2025年营业收入为38.30亿美元，较2024年营业收入38.18亿美元基本维持不变。 2025年公司营业成本为23.43亿美元，毛利约15亿美元，毛利率约为40%，处于较高的水平。 3.归属于股东净利润 该公司2025年归母净利润为5.46亿美元，从其近三年数据可以看出，该公司的净利润基本维持不变。属于成熟的企业，呈现低增长及稳定的盈利能力。 4.现金流 该公司2025年经营净现金流为6.17亿美元，略高于其会计归母净利润，表明其经营现金流较为良好。 5.股东回报 2025年该公司通过分红及回购回报股东，合计回报股东金额约6亿美元，略超过其2025年归母净利润。分派比例超过100%，表明公司的股东回报较好。 6.资产结构 该公司2025年总负债为12.84亿美元，总资产为31.43亿美元，资产负债率约为40%，处于较低水平。公司借款合计1.5亿美元，总现金及类现金资产约1.92亿美元，现金高于其借款总额，表明公司的财务结构较为稳健。 7.股本回报 公司2025年净资产收益率约为30%，由于公司的股本较低，该公司维持了优秀的净资产收益率水平。 8.其他事项 该公司为家族通过特殊投票权控制的企业，家族投票权占比超过67%，为绝对控股，同时在董事提名环节可以提名三分之二的董事，在股东投票上特权股份为普通股投票权的10倍，公司的治理较差，普通股股东几乎只能分享经济收益无投票权。

目前看了很多轮胎行业公司的财报，包括中国、美国、德国、意大利、日本等，总体财报情况较差，利润低下，行业净资产收益率低，有的甚至是亏损状态，轮胎同时作为汽车整车制造的上游和下游行业，上游行业是因为一些整车制造商直接采购轮胎制造商生产的轮胎，下游行业是由于汽车轮胎的更换维修市场，而汽车轮胎的更换维修市场占了一般轮胎制造商收入的大头。 我的建议是，在轮胎行业出现行业景气之前，不要投资轮胎行业，很多轮胎上市公司都在进行业务重组，变卖资产获得现金流。这个时候不是进行投资的好时候。 $固特异轮胎橡胶公司(GT)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$   喜欢记得点下关注哦！

希捷科技（股票代码：STX）2026年投资研究报告 前言：本文将根据希捷科技在2026年8月发布的10K年报，通过分析其财务结构、盈利能力、股东回报、现金流等情况分析其盈利能力。 $希捷科技(STX)$ $长鑫科技(688825)$ $SK海力士(SKHY)$ 1.公司简介 希捷科技全称为“SEAGATE TECHNOLOGY HOLDING PUBLIC LIMTED COMPANY”，公司是注册在爱尔兰并在美国上市的上市公司，总部位于新加坡，公司主营业务为数据存储，主要产品为高容量HDDs（硬盘）。 2.营业收入及毛利率 公司采用美国GAAP编制财报，年结日为每年最靠近6月30日的周五，2026年年结日为2026年7月3日。 公司2026财年（截止2026年7月3日年度）的营业收入为122亿美元，较2025财年（截止2025年6月27日止年度）的营业收入91亿美元增长约31亿美元，增长幅度约30%，实现了较快的增长速度。 公司2026财年营业成本为66亿美元，毛利约为56亿美元，毛利率约47%，处于较高水平。 3.归属于股东净利润 2026财年该公司归母净利润为31.84亿，较2025财年归母净利润14.69亿实现翻倍增长。 4.现金流 2026财年该公司实现经营现金流净额36.74亿美元，与其会计归母净利润较为接近，表明其现金流质量较为良好。 5.股东回报 2026财年公司通过股份回购及分红合计分配股东现金8.1亿美元，与其31亿归母净利润规模不相匹配，占比不到30%，表明其股东回报较差。 6.资产结构 2026财年该公司总负债为

德国知名光学巨头卡尔蔡司（KARL ZEIISS）2026年投资研究报告： 前言：去眼镜店配过眼镜的应该都听说过蔡司这个品牌，其镜片的价格也比较贵，本文将从蔡司集团发布的截止2025年9月30日的年报，对其盈利能力、资产结构、现金流、股东回报进行综合分析，分析其投资研究价值。 1.企业简介 蔡司集团的主要控股主体为卡尔蔡司，该公司的正式名称为Carl Zeiss AG，是一家注册在德国且没有整体上市的公司，该公司和其合并报表的子公司主要经营活动为光学及电子光学产品的研发、设计、生产、销售。主要活动可以分为四个板块，1.半导体制造科技 2.工业质量和研究3.医疗科技 4.消费者市场。主要产品为半导体制造装备、显微镜、眼镜镜片、相机及电影镜头等。 2.营业收入及毛利率 该公司的财报年结日为每年9月30日，采用国际财务报告准则编制报表，截止2025年9月30日年度（2025财年）的营业收入为118.96亿欧元，截止2024年9月30日年度（2024财年）营业收入为108.94亿欧元，同比增长约10亿欧元，增幅约9%。 2025财年营业成本为55.46亿欧元，毛利约63亿欧元，毛利率超过50%，处于较高的水平。 3.归属于股东净利润 卡尔蔡司公司的唯一股东为卡尔蔡司基金会，2025财年归母净利润为5.76亿欧元，2024财年归母净利润为6.99亿欧元， 下降了约1.2亿欧元，表明其增收不增利。 4.现金流 2025财年该公司实现经营活动产生的现金流量净额18.14亿欧元，显著大于其会计净利润，表明其现金流质量较为良好。 5.股东回报 由于该公司为非上市公司，唯一股东为卡尔蔡司基金会，公司2025财年实际发放现金股息0.51亿欧元，占2024财年会计归母净利润6.99亿欧元的约8%，处于较低水平，公司并没有在其年报中公布2025年宣布的分红净额。但是根据其历史分红派息的金额来看，分红

投资感悟第四期： 巴菲特的最新的访谈信息量惊人： 看了巴菲特在2026年7月15日在CNBC的访谈文字稿（中文版），发现里面的信息量太惊人了。 我看了后，留下了几个我认为印象深刻的点： 1.关于巴菲特的核心投资理念 投资的核心逻辑只有一个“以合理价格买入优质企业，交给靠谱的管理层长期运营”，这与我之前普遍听说的“以合理价格买入优质企业并长期持有”含义又不相同，还多了一个“交给靠谱的管理层长期运营”，确实是这样，公司需要有一个靠谱的管理层运营，如果这家管理层每天都是想如何减持股票，如何搞不公允的关联交易不被发现，如何给自己制定一个高额薪酬，如何骗投资者买入股票，那这样的管理层并不是一个靠谱的管理层。 我记住了一点，优质公司是必须的，交给一个靠谱的管理者也是必须的。靠谱的管理层长期运营，我想稳定的管理层也比较重要，人事变动过于频繁的管理层公司也需要引起重视。 2.如何定义优质企业 巴菲特给出的答案是“能够长期持有，长期创造高额回报率”，这一点也很关键，很多人找不到好公司，不知道好公司的标准是什么，其实股神已经给出答案，要能够长期创造高额回报率，要能够让投资者长期持有，不是一会儿就被私有化。 3.华尔街只关心短期股票交易佣金 曾经有人在我的文章里评论，“你怎么看不重要，华尔街怎么看才重要”，而巴菲特给出的答案是“华尔街只关心短期股票交易佣金”，段永平先生也给出了“关键是需要你自己的独立思考的能力，别人怎么看不重要，不管他是谁，我想很有利的帮我回答了那位这么评论的人，我也想回答“你怎么评论不重要，不管你是谁”。 4.巴菲特并未与比尔盖茨绝交，只是不会再向其基金会捐款 比尔盖茨在前几周还专门到奥马哈与巴菲特长谈，并且约定了下次长谈的时间，巴菲特亲口告诉了比尔盖茨不会再向其基金会捐款的决定。 5.看好伯克希尔股价上涨 当访谈主持人假设，伯克希尔的股价在未来八年内不上涨，巴菲特开玩笑的反

前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 广深铁路全称为“广深铁路股份有限公司”，该公司注册在中国内地并同时在A股和港股上市，主营业务为铁路客货运输服务。 前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 [链接: 广深铁路]全称为“广深铁路股份有限公司”，该公司注册在中国内地并同时在A股和港股上市，主营业务为铁路客货运输服务。 2.营业收入及毛利率 公司合并报表，2025年营收为287亿，2024年为270亿，同比上升17亿，增幅约6%。 公司2025营业成本为270.69，毛利润仅17亿左右，毛利率也仅为6%。 公司的成本构成中，主要是设备租赁及服务费，工资及福利占了营业成本很大一部分。 公司向大股东国铁集团采购的金额高达116亿，占年度采购总额超过61%，同时公司的收入均需要通过国铁集团的清算系统汇总、处理及结算，公司没有自己独立的入账系统，表明公司的独立性不够。 3.归属于普通股股东净利润 公司2025年归母净利润为14.26亿，2024年归母净利润为10.60亿，同比大增约40%。 4.现金流 公司2025年经营活动净现金流为34.61亿，显著大于会计净利润14亿，表明公司的现金流质量较为良好。 5.股东... 2.营业收入及毛利率 公司合并报表，2025年营收为287亿，2024年为270亿，同比上升17亿，增幅约6%。 公司2025营业成本为270.69，毛利润仅17亿左右，毛利率也仅为6%。 前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 [链接: 广深铁路]全称为“广深铁路股份有限公司”，该公

很多人喜欢进行抄底，但是一个坏公司发行的股票，它的实际价值是0 ，未来不会对股东进行任何回报。 坏公司的股票经过长期的市场交易，很多变成了低于1元的毫子股，有些股民看到股价便宜就冲进去，殊不知可能是一个陷阱，因为股价从100跌倒0 元和从0.1元跌倒0元的跌幅是一样的，都是100%跌幅，对于股价跌倒0.1元左右的股票，应该将它的股价乘以1000来看，这样它的价格还有多大的跌幅就比较明了了。 坏公司的股票，在买入的那一刻，胜负已定，坏公司的股票，买入即输钱，指望将坏公司的股票短期买入后高价卖给其他人是不现实的，坏公司的股票，量大管饱，管理层0元行权，管理层的股票多的是，要高价卖给别人也要排队哦。 买入坏公司的股票，在买入那一刻就输了，而不是卖出的时候。  坏公司的股票最大的作用就是： 找散户，找散户，找散户，找到散户，卖给散户，收割散户，归零散户。 $Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$ $SpaceX(SPCX)$ $群核科技(00068)$