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又变成半场开香槟了。 前两天市场还在提前交易“停火红利”，原油连续暴跌，美股创新高，航空股集体狂欢，整个盘面都在押注“最坏的时候可能已经过去了”。 结果就在隔夜，霍尔木兹海峡又突然响起炮声了。 昨晚美股三大指数冲高回落，道指跌超300点；原油盘中走出深V，WTI重新拉回95美元附近，布油重新站上100美元；黄金则是典型的冲高回落，盘中摸上4760美元后又快速回吐涨幅。 到了今天，市场情绪还是没彻底稳下来。WTI原油目前仍在94-95美元附近反复拉扯，布伦特原油维持在100美元附近；黄金重新回到4720美元上方，白银继续明显强于黄金；美股三大指数期货则从早盘跳水状态里有所修复，但整体还是偏震荡。盘面给人的感觉其实很明显：前两天刚开始有人提前庆祝停火，结果霍尔木兹又开火了。 那么问题来了。 美伊到底是真的准备谈了，还是说现在所谓的“停火”，本身就只是边打边谈的一层窗户纸？ 还是先看消息面。 这次事情的核心，还是霍尔木兹海峡。 美国方面的说法是，三艘美军驱逐舰在穿越霍尔木兹海峡时，遭到伊朗导弹、无人机以及小型船只袭击，美军随后进行了拦截，并对伊朗相关军事设施进行了“定点打击”。特朗普还专门发文，说三艘驱逐舰“毫发无损”，伊朗方面则“遭受重创”，同时强调停火协议依然有效，美军这次行动只是“轻轻敲打”。 但伊朗方面的说法完全不一样。 伊朗称，是美军先违反停火协议，对伊朗油轮以及沿海民用区域发动袭击，伊朗随后才对霍尔木兹海峡附近的美军舰艇实施反击。伊朗革命卫队甚至还放出了导弹袭击视频，导弹上直接贴着阵亡士兵照片，并写着“波斯湾是你们的墓地”。 而且现在双方其实都在释放一种很矛盾的信号。 一边在动手。 另一边又都在说“停火还有效”。 特朗普嘴上还在强调，美伊谈判“进展非常顺利”，双方随时可能达成协议；伊朗那边也没有彻底把谈判桌掀翻，巴基斯坦、瑞士这些斡旋线还在继续推进，伊朗甚至还在评估美

市场又开始开香槟了。 纳指再创新高，标普继续刷新历史纪录，中概股集体爆发，日韩股市今早跟着高开猛冲。 不过到了今天白天，盘面情绪明显又开始出现分歧。 截止到目前，布伦特原油跌2.25%，报98.99美元，WTI原油跌2.23%，报92.96美元；黄金则继续上涨0.85%，报4730美元附近；白银继续大涨3.87%，报80.35美元；美股三大指数期货涨跌不一，但整体基本持平。 这种走势其实挺有意思。 原油还在跌，说明市场仍在继续砍“霍尔木兹风险溢价”；但黄金却没跟着回落，反而继续往上顶，美股期货也没有进一步大幅拉升。 说白了，现在资金的状态已经不是昨晚那种一边倒地猛冲“和平预期”了，而是开始进入一种： “先信一点，但不敢全信。” 问题来了—— 美伊这次，真的接近历史性和解了吗？” 先看消息面。 昨晚市场情绪真正被点燃，其实就两条线。 第一条，是美媒突然爆出的“14点备忘录”。 Axios称，美国和伊朗已经接近达成一份单页备忘录，内容大概14条，核心逻辑是：先结束当前冲突，再开启30天正式谈判窗口。 这消息一出来，市场第一反应非常直接。 原油跳水，美股拉升，风险资产全面反弹。 因为大家都明白，只要霍尔木兹这条线能缓下来，过去这段时间压在市场头上的最大雷，就算先拆掉一半。 第二条，则是特朗普这边的口风，明显开始往“降温”方向走。 特朗普连续放话，说美伊过去24小时进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”达成协议，甚至还直接给了“一周内解决”的时间预期。 更关键的是，特朗普还宣布暂停此前针对霍尔木兹海峡的所谓“自由计划”。 这动作其实比嘴上喊话更重要。 因为市场最怕的，从来不是双方互喷狠话，而是真把霍尔木兹打成长期封锁。 与此同时，伊朗方面也开始释放一些缓和信号。 伊朗港口和海事组织正式通知商船，可以提供补给、燃料、维修和医疗支持，强调会保障霍尔木兹海峡“安全和持续航行”。 注意

今日继续看盘。 WTI 原油重新顶至103.55 美元，盘中一度冲上 103 美元上方；布伦特原油同步走强，报价107.66 美元，维持高位震荡。另一边，黄金完全没走避险路线，反而持续回落，现货黄金最低下探至4550 美元附近，目前报4572 美元，单日回撤接近 150 美元，直接失守 4600 关口。 美股那边也明显承压：道指小跌，标普回落，纳指跌近 1%，芯片股与 AI 链条集体走弱；港股、A 股同样偏弱，恒生科技持续调整，创业板已经四连跌。 盘面信号很直接 ——市场重新紧张了。 问题也很简单：油价重新上来，黄金被压着不动，科技股开始松动，市场现在最怕的，到底是什么？ 答案并不复杂：不是黄金跌了多少，也不是原油涨了多少，而是 ——今晚鲍威尔到底还敢不敢松。 前几天市场还能靠 “和平提案” 缓一口气，现在这口气又被顶回去了。 伊朗此前递交的方案，核心是：先停火、再解决霍尔木兹海峡通航、最后谈核问题。这个顺序伊朗能接受，但特朗普显然不满意。 美国真正想要的，不是 “先停战”，而是先把核问题摊开谈。于是才有 “修订版方案” 继续经巴基斯坦传递的动作。 但关键是：方案还在路上，霍尔木兹这条线根本没松。 美国持续加码：禁止本国个人和机构向伊朗缴纳霍尔木兹海峡通行费，非美实体缴费也面临重大制裁风险；美军海上封锁持续，已要求几十艘船只改道。 伊朗同样不退：继续强调对海峡的控制权，甚至把 **“收费权” 明确摆上台面 **。 说白了，现在不是没人想谈，而是谁都不想先低头。 这意味着，市场根本没法真正交易 “战争结束”，只能继续交易另一件事：高油价到底还要持续多久。 这也是原油始终掉不下来的核心原因。 昨天另一个关键消息：阿联酋宣布自 5 月 1 日起退出欧佩克及欧佩克 +。很多人第一反应是：要增产、油价要砸。但盘面完全没这么走。 原因很简单（我们前面反复说过）：现在的主要矛盾，不是谁想

市场还是在持续拉扯！ 昨晚美股三大指数涨跌不一，道指小幅收跌，但标普和纳指继续刷新历史新高，英伟达、谷歌等科技龙头仍在冲高。另一边，原油完全没有因为谈判预期降温而回落，WTI 重新逼近 100 美元，布伦特站上 104 美元；黄金白银则高开低走，现货黄金重回 4620 美元附近。A50 没有明显突破，整体偏稳，但临近前高压力区，资金明显开始犹豫。 美伊谈判陷入僵局，而今晚的美联储会议，能不能把市场这口气真正续上？ 先看美伊这边，魔幻的僵持局面还在继续。 伊朗近期确实释放了不少谈判信号。外长阿拉格齐明确表示，美方提出了谈判请求，伊方正在研究评估；同时，伊朗通过巴基斯坦递交了新方案，核心思路很清楚：先解决霍尔木兹海峡和美国海上封锁，把停火长期甚至永久落地，之后再谈核问题。 说白了，伊朗想先把最痛的地方止血，再谈后面的事。 但美国完全不想按这个顺序来。 特朗普专门和国安团队讨论了伊朗方案，美方放出的话很直接 ——特朗普 “不喜欢这个提议”。 原因很简单：美国从头到尾最在意的，就是伊朗核计划。美方认为，先谈海峡、先解除封锁、把核问题往后拖，等于给伊朗喘息和博弈空间。鲁比奥说得更直白：美国不能接受伊朗决定谁能过霍尔木兹，更不能把这种控制 “正常化”。 所以现在的核心矛盾，不是谈不谈，而是先谈什么。伊朗要先谈海峡，美国要先谈核；双方都知道不能一直僵着，但谁都不愿先把最大筹码交出去。 这也决定了：所谓 “和平预期”，暂时还只能停留在预期层面，离落地很远。 而对市场来说，最重要的指标永远是霍尔木兹海峡本身。 油价为什么还能涨？答案特别简单：船还没真正顺畅地过。 霍尔木兹承担全球近五分之一的石油运输，只要这里不稳，原油市场就不可能真正安心。美国封锁仍在，伊朗也坚持任何开放协议必须允许其对通行船只收费、管理 —— 双方都把海峡当成最大谈判筹码。 联合国秘书长古特雷斯公开呼吁开放海峡，国际海事组

原油又顶上来了。 今早亚太盘一开，大宗商品率先异动，布伦特原油期货再度惯性上冲，截至目前涨幅达 2.8%，报价 108.52 美元；WTI 原油期货同步走强，涨 2.56%，报 96.82 美元。另一边黄金走出探底回升走势，早盘短暂下探后快速收复失地，目前基本持平，现货黄金站稳 4707 美元附近；美股三大股指期货则集体微跌，整体市场避险情绪偏谨慎，没有明显放松的迹象。 当下这个盘面，其实藏着很微妙的背离信号。按理来说，伊朗已经主动抛出停战方案，局势有缓和预期，油价理应回落、美股也该顺势走强。但现实走势完全相反：油价逆势继续上顶，黄金没走纯粹单边行情，美股期货更是不敢发力上攻。 这组资产反向走势已经说明核心事实：市场嘴上看缓和，心里根本没真正松口气。顺着盘面往下深挖，很多人都会疑惑：既然伊朗已经递出停战方案，美伊谈判为什么依旧僵持不下？当前全球市场，到底是在交易和平落地，还是在博弈新一轮持续拉扯？ 我们先从最新消息面，把整个局势脉络理清楚。 上周末，伊朗外长阿拉格齐再度到访巴基斯坦，借第三方渠道向美方正式递交了一套完整停战方案，而且把谈判节奏和步骤划分得十分清晰：第一步，先行全面停火，承诺不再对伊朗、黎巴嫩发起军事打击；第二步，专项磋商霍尔木兹海峡的后续管理规则；第三步，再延后商议伊朗核问题相关事宜。 与此同时，伊朗还明确亮出底线条件：敲定霍尔木兹海峡新法律制度、解除美方海上封锁、获取相应经济赔偿，同时确保后续不再遭遇军事侵略。 简单翻译下伊朗的诉求：先停火止战，再解决能源命脉问题，核问题可以后置让步，诚意和底线都摆得很明白。 但反观美国这边，态度明显冷淡且强硬，完全不愿顺着伊朗设定的节奏走。特朗普直接取消美国特使原定出访巴基斯坦的行程，还公开表态 “想谈打个电话就行”，甚至直言伊朗 “手里一张谈判底牌都没有”。 看似放狠话，实则态度很微妙：美国并没有彻底关闭谈判大门，只是

川普说话不管用了？ 美股还在新高，原油却也不肯低头，这盘开始有点拧了。 先看昨晚到今天这组盘面。隔夜美股三大指数全线收涨，纳指和标普再创收盘新高，科技、芯片继续往上拱，台积电、美光、苹果这些龙头全都发力拉升；但另一边，原油丝毫没有认输，WTI 和布油持续走强，布伦特重新站稳百元关口上方。黄金、白银短期反弹后震荡回落，始终没走出纯粹的避险单边行情。A 股、A50、日韩股市整体偏强，港股走势相对偏弱，整体分化明显。 这一组资产走势摆在一起，本身就充满矛盾感。按理说，要是局势真往和平缓和走，油价不该持续走硬；可要是中东冲突持续升级，美股风险资产又不该不断刷新新高。当下盘面最核心的疑问就是：现在的市场，到底在押注什么？ 先拆解，美股为什么还能一路走强、不断新高。 第一层核心逻辑，还是中东冲突没有立刻全面破裂。白宫直接否认了此前流传的 “3 到 5 天最后期限”，特朗普也公开表态，目前局势没有明确时间表，更不急于激化矛盾。这番说辞，不代表地区问题彻底解决，但起码给了市场一个缓冲窗口，让资金按照 “冲突不会立刻升级” 的逻辑去交易。对于股市而言，只要最坏的极端风险不会马上落地，短线就足够支撑指数持续走强。 第二层，是美股本身就具备上攻的基本面支撑。本轮财报季开局整体向好，科技、芯片主线韧性拉满，台积电、美光这类核心标的持续发力托举指数。直白点说，眼下美股不是完全无视中东乱局，只是短期重心更偏向企业盈利、AI 产业周期、科技主线行情。所以美股能持续走强，核心逻辑就两点：停火博弈暂时没破局，科技赛道基本面足够硬，资金自然顺着这条主线顺势冲高。 但矛盾随之而来：如果股市普遍押注 “还能谈、会缓和”，那原油为什么始终不肯低头、持续高位走强？ 答案，还要重新回到霍尔木兹海峡这条核心主线。 第一，海上封锁状态依旧持续。美国的海上封锁完全没有解除，美军依旧持续拦截、勒令过往船只掉头返航，白宫对于当下

市场又开始拉扯了。 隔夜美股三大指数小幅收跌，纳指13连涨告一段落，道指跌0.01%，标普500跌0.24%，纳指跌0.26%；原油却继续往上冲，WTI原油收涨6.87%，报89.61美元/桶，布伦特原油收涨5.64%，报95.48美元/桶。可到了今天亚洲盘，画风又有点变了，布伦特原油跌0.6%，WTI原油跌0.71%，现货黄金跌0.74%，白银跌超1%，美股三大指数期货微涨超0.2%。 按理说，美伊停火协议马上到期，特朗普口风也越来越硬，盘面本该更容易往最坏那边去压才对。昨晚市场也的确先把风险加了一轮，可今天白天又没继续顺着“美伊谈崩、重启大战”那套剧本开干。市场在等什么？ 先看偏硬的那一边。 特朗普最新表态是，延长停火“极不可能”，协议签署前不会开放霍尔木兹海峡，如果到期还没谈成，“炸弹就会爆炸”。这意思很清楚，白宫现在还是一边拿停火倒计时施压，一边拿海上封锁当筹码，摆明了想在最后关头继续逼伊朗让步。 而且这种强硬不只是停在嘴上。美国对伊朗的海上封锁没解除，霍尔木兹海峡也没有真正恢复正常通行。袭船、折返、零星通过、突破封锁，这些消息混在一起，说明现实层面离“恢复常态”还差得远。 伊朗这边的口风也一点不软。议长卡利巴夫直接说，美国想把谈判桌变成“投降桌”，伊朗不接受在威胁阴影下谈判。换句话说，现在不是只有美国在加码，伊朗也在表态：这事不是你一句“来谈”就能翻篇。 但问题偏偏就在这儿，盘面今天又没完全往那边走。 因为另一条线还没断，谈判窗口并没有彻底焊死。 伊朗高级官员最新说法是，伊朗正在积极审查参与谈判，目前还没做最终决定。巴基斯坦这边也还在继续斡旋，仍预计伊朗代表团将于周二抵达伊斯兰堡。万斯准备赴巴，白宫那边还在放“美伊接近协议边缘”的风声。也就是说，到现在为止，双方都还没把桌子彻底掀了。 这也就解释了，为什么昨晚油价能大涨，今天又能回落；为什么美股隔夜小跌，今天美股期

霍尔木兹海峡又关了！ 今天早盘，WTI原油一度涨超7%，最新报87.42美元/桶，布伦特原油报95.27美元/桶，涨幅也在5%以上；另一边，现货黄金一度跌超2%，最低打到4737美元附近，目前虽回到4787美元一线，但日内仍跌近1%，现货白银也一度跌近2.6%，目前在79.6美元附近徘徊，美股三大指数期货则均跌超0.6%。明明上周五那会儿，资金还在狠狠干“缓和预期”，美股继续冲高，油价明显回落，整个市场都是“中东冲突结束”的味道。结果这才过了一个周末，霍尔木兹海峡又关了！不是说还在谈判？怎么市场一转眼又开始重新给风险加价了？ 先看第一条线，还是霍尔木兹。 上周五市场之所以敢乐观，本质上押的是海峡至少先别继续恶化。可现在看，那个所谓“开放”，更像是短暂放松，不是恢复常态。伊朗这边很快又重新收紧了通行控制，船只折返、航运受阻，19日甚至没有船舶通行记录。只能说霍尔木兹根本没有真的放开通航——市场前面刚吐掉的那部分风险溢价，现在又得老老实实挂回去，那油价当然第一个跳起来。 第二条线，是谈判。 都知道近期以来美伊的谈判进展是异常的魔幻，这次谈判也一样：美方一直放风说要谈、说窗口还在、说人都快到伊斯兰堡了；但伊朗这边直接否认第二轮会谈消息，还把美国搞海上封锁、威胁言论和扣船动作全摆上桌。说白了，就是你老美这边搞嘴上一套，手上一套市场愿意捧臭脚，我朗子，未必认。而美方的双标，不只是停留在谈判层面，现实中的对抗动作也在同步升级，这也让谈判的可信度进一步降低。 所以现在让人最烦的，不是没人说“要谈”，而是“说要谈”和“真能谈”根本不是一回事。 第三条线，是冲突还存在升级的可能 让整个局势更崩坏的是，老美的现实动作在升级。 美军直接扣押伊朗货船这件事一出来，市场上这味儿可就变了。因为这说明停火期里的摩擦不但没停，反而还在往前推。既然现实层面的对抗还在继续，市场自然不会真按“冲突快收尾”去定价

纳指十二连涨了！！！ 这盘面越来越有意思了。 周四美股三大指数继续收涨，道指小幅翻红，标普500和纳指再度创出历史新高，纳指已经走出连续12个交易日上涨的行情。上演了一场从3月底“战争恐慌”到如今“历史新高”的戏剧性V型反转，这也是自20世纪80年代有数据以来，纳指从“超卖”到“超买”最快的一次逆转。 先看盘面，芯片股继续强，费城半导体指数刷新高位，AMD、英特尔这些高弹性票继续往上冲；中概股也没有掉队，纳斯达克中国金龙指数同步走强，说明资金不是只敢抱最核心的大盘科技，而是已经开始往弹性更高、情绪更重的方向扩散。 换句话说，市场现在的状态，不像是在“防守中试探性反弹”，更像是在“确认最坏情况暂时没来之后，开始主动抢跑”。 消息面上，昨晚最直接的催化，就是黎以停火正式生效。特朗普宣布以色列和黎巴嫩进入为期10天的停火期，随后美国方面也确认，这次停火是为了给后续永久协议争取时间，而且如果双方同意，还可以延长。值得注意的是，停火生效前，黎巴嫩真主党和以色列仍在相互发动袭击，停火生效后以军在黎南部也仍有开炮动作，许多当地居民既对停火感到宽慰，也担忧其脆弱性——这和我昨天提到的“中东局势远未稳定”的判断，其实是一脉相承的。对市场来说，这种消息最值钱的地方，不是它能立刻带来终局，而是它至少告诉资金，局势没有继续朝全面失控的方向滚下去。盘面最怕的，从来不是坏消息本身，而是坏消息不断升级、升级、再升级。现在停火出来了，哪怕只是短期停火，也足够让资金先把“立刻爆雷”的那部分溢价往回吐一点。 再往下一层，是美伊谈判线继续给市场留想象空间。 特朗普一边说美国已经拿到一份“极具分量”的声明，一边又说美伊本周末可能继续面对面会谈，甚至还放出了“如果协议在巴基斯坦签署，他可能会前往”的话。这种表态，对市场情绪的刺激当然很直接，因为它意味着外交渠道还在，而且白宫现在有意把事情往“谈得成”的方向去引导。

昨晚美股一路狂飙，纳指11连涨，标普直接站上7000点创历史新高，科技股继续带头冲；另一边，原油、黄金却双双震荡回落，整个盘面看起来都像在押一件事：美伊这场冲突，可能真快到阶段性收尾的时候了。 那么问题来了。特朗普口中“非常接近结束”的美伊冲突，真的要落幕了吗？那些看似明朗的和平信号背后，是不是还有被市场忽略的雷区？这波市场狂欢，到底是基本面支撑，还是又一次情绪抢跑？美伊冲突，距离真正结束，到底还有多远？ 先消息面 最直接的催化，就是美伊谈判预期升温，尤其是特朗普连续放风，说战争“非常接近结束”，还暗示未来几天可能出现重大转折，甚至给出时间表，称4月底前大概率能达成协议。与此同时，美伊之间并没有中断沟通，仍在通过巴基斯坦传递信息；美方称谈判“具有建设性”，伊朗也松口表示铀浓缩的程度和类型存在对话空间，甚至提议允许霍尔木兹海峡阿曼一侧船只自由通行。对市场来说，这些信号已经足够把“最坏时刻过去了”的预期先炒起来。 反映到盘面上，资金的反应也很直接。 美股尤其是科技股成为最大受益者，纳指11连涨，标普创新高，特斯拉大涨超7%；黄金冲高回落，原油震荡下行，完全贴合“和平预期升温、风险溢价回吐”的交易逻辑。 但市场最忌讳的，就是只看表面。 当前市场已经提前定价了“美伊和平预期”，但这种预期，大多建立在特朗普的口头承诺和表面谈判进展上，并没有实质性的协议落地。一旦后续谈判出现反复，或者地缘局势再度升级，前期的乐观情绪会快速消退，市场大概率会出现回调，跟风追高的，很可能就要在山顶站岗了。 首先，最核心的核问题根本没谈拢。 美方要求伊朗暂停铀浓缩20年，伊朗直接拒绝，只愿意缩短到5年，结果又被白宫否决。伊朗外交部也说得很直白，美国想让伊朗“全盘接受”方案，这是不可能的。说白了，最硬的死结还卡在那里。只要这个问题没解开，所谓“和平协议”就更像口头预期，而不是实质落地。 其次，双方现在的动作也