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随想49：不靠内幕，我竟提前押中议员的“精准抄底股”？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 还记得3月19日，我在会员文章《【会员】爱德士IDXX估值回调36%，抄底良机浮出水面》中首次分享IDXX这支股票的投资机会吗？随后在5月6日的文章《SNPS、IDXX、NVO暴涨，你抓住了吗？》中，我们也回顾了IDXX $爱德士实验室(IDXX)$ 在大盘SPY $标普500ETF(SPY)$ 触底反弹后一周内的强势表现。 直到最近，我无意间刷X（原Twitter）时，才发现一个劲爆的消息——IDXX原来也被国会议员“精准买入”了！ 根据披露，4月9日，议员April D以每股361美元的价格买入IDXX $爱德士实验室(IDXX)$ 。而当天，恰好有一项利好IDXX的法案获得通过。这种时点与动作的巧合，怎么想都让人浮想联翩。 Image 不过有意思的是，我在3月中就已经看好IDXX并买入了。当时完全没有任何内幕消息，也没跟踪过什么“聪明资金”或者议员动向。我们仅仅是基于基本面分析。 Image 为什么看好IDXX $爱德士实验室(IDXX)$ ？ 总结起来就是四个词： 盈利强、稳定好、负债低、安全边际足。 再加上运营效率高，估值合理，当时的PE也处于相对低位，是个标准的“性价比优股”。 也正因为如此，哪怕事后才知道议员买入的“隐情”

随想48：市场上新的“大饼股” 肥猫在去年就写过《远离大饼股【美股散户必备】》那篇小文，吐槽过一类典型的热门股：连盈利都没有，就已经开始画十年后“大杀四方”的饼了。很多人以为买了这些股，就像提前预订了未来的黄金屋。但现实是，这些公司连眼前的两三年能不能活下去都是问题。 是不是不能买？倒也不是。肥猫自己偶尔也会投机一下。但重点是，我们不能被这些“光速起飞”的故事给忽悠了。投机可以，但得知道自己在干什么，别真信了他们讲的“财务自由、提前退休”那一套。 比如，最近有篇在小红书的文章《十个美国股票能让你早退休十年》，列出了几只“光芒万丈”的新宠儿，咱们挑几个来拆一拆： 一、TMDX $TransMedics Group Inc.(TMDX)$ (TransMedics) Image 肥猫怎么看： TMDX $TransMedics Group Inc.(TMDX)$ 自 2023 年 Q4 起终于实现净利润转正，看上去似乎迎来了曙光。但细看现金流，依然是负的——这主要是因为资本支出大幅增加。盈利只是账面上的数字，真金白银还没流进来。管理层口中“未来巨大空间”“市场潜力无限”的愿景，肥猫就只能呵呵了。在《随想二：管理层的承诺》里我也说过，漂亮话人人都会讲，但我们要看的是扎实的财报。 二、LMND

随想47：从“飞刀”到“顶流”—— $联合健康(UNH)$ 与散户情绪的反转剧 肥猫的朋友们，又见面了！ 还记得三周前（5月12日）那篇《【会员】UNH暴跌20%，抄底信号已现》吗？还有紧接着那篇《复盘UNH——被打脸了吗？》（5月27日）。当时，我们一起聊过联合健康集团（UnitedHealth Group, UNH）这支医药巨头在多重利空因素之后的数次突然大跌，引发市场恐慌，不少散户甚至担心它会一路跌穿100美元大关，跌成废纸。 但戏剧性的反转就发生在这短短几周。 曾经唯恐避之不及的“飞刀”，如今却一跃成为Reddit散户社区的当红炸子鸡，热度甚至盖过了我们熟悉的TSLA（特斯拉）和NVDA（英伟达）！过去两周，UNH的相关讨论量在r/WallStreetBets中飙升，一时间似乎成了“最香的那口肉”。 Image 这是可以预测的吗？说实话：真的没有人能准确预测。 就像潮流风向一样，变化之快令人咋舌。前几年大家还在抢A锥（AJ球鞋），转眼就开始抢Labubu（新晋潮牌）。股市热点也是同理：本质上是情绪驱动的投票器，长期才是称重机。 很多人试图用模型、消息面、甚至K线去预判这些“热点”和“趋势”，但现实总是一次次教育我们——情绪才是短期价格的主宰者。 那肥猫怎么处理这种无法预测的“反转”呢？ 我不相信自己有能力预测市场，但有些时候，我们可以靠逻辑、估值和市场错杀的信号，站在趋势爆发的前面。 就像UNH这次

随想46：SNPS暴跌10%，怎么看？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 5月28日（上周三），据《金融时报》报道，特朗普团队提出将禁止美国半导体设计公司向中国出口产品。这一消息直接引发了EDA（电子设计自动化）龙头企业Synopsys（股票代码： $新思科技(SNPS)$ ）股价的断崖式下跌，盘中最大跌幅一度达到12%，最终收跌9%。 SNPS随后作出回应，表示注意到相关媒体报道和市场猜测，但公司尚未收到美国商务部及工业安全局的任何正式通知。同时，公司重申了全年业绩指引，并指出已将中美贸易限制等潜在不利因素纳入财务预期，包括对中国市场收入同比下滑的估计。 Image 受此声明影响，SNPS在盘中反弹了约5.5%，收窄了当日实际跌幅至约6%。随后的几个交易日股价虽有震荡，但目前价格与5月28日收盘价相近。对于肥猫而言，这一突发事件使得SNPS持仓的浮盈从原先的17%缩水至约6%，让人感到意外但也并非无法接受。 基于这次SNPS的突发事件和随后的市场反应，肥猫想借此分享两个核心观点： 一、优质公司的“生命力”胜于短期忧虑 高质量的公司往往具备较强的自我修复能力和对抗外部冲击的韧性。我们作为普通投资者，真正应专注的，是在平时做好“选股”这门功课，而不是在突发事件时替公司操碎了心。 当一些不利消息传出，比如财报不及预期、产品被禁售、遭遇反垄断或巨额诉讼，很多投资者第一反应是担心公司是否会崩盘。 然而，这些复杂问题恰恰是管理层的责任与能力体现，也是他们的职责所在——普通股东既无渠道得知内部信息，也无法干预实际决策。 在长期投资中，盲目的担心往往会导致非理性行为，比如恐慌性卖出、频繁换股等，而忽视了公司内在价值与管理团队应对问题的能力。 二、价格波动≠风险，关键在于持仓成本 对真正的价值投资者而言，市场波动虽令人

随想45： $Wingstop Inc.(WING)$ 年化130+%抄底实战分享 肥猫的朋友们，又见面了！这次和大家分享一下我在WING这只股票上如何运用“越跌越买”策略，并取得实战成果的经验。 一、WING公司概况 $Wingstop Inc.(WING)$ （Wingstop Inc.）是一家主打风味鸡翅和鸡肉三明治的快餐连锁企业，总部位于美国德克萨斯州。公司创立于1994年，并于2015年成功上市。截至目前，WING已在全球开设超过2,500家门店，覆盖美国本土以及英国、墨西哥、澳大利亚、印度尼西亚等多个国家和地区。 尽管WING在国际上已有不小的扩展，但它在投资圈仍属于相对冷门标的。许多投资者更关注诸如TSLA（特斯拉）这样的热门股，然而实际上，冷门优质股往往具备被低估的空间，从而提供更高的潜在回报。频繁交易热门股的散户，最终收益往往也只是平平。 二、实战操作过程 如下图所示，我从2月下旬开始逐步建仓WING，并在5月下旬完成全部卖出，整个周期历时近4个月。最终实现43.8%的总收益，年化复合收益率超过130%。原计划是持有更长时间以获取更大收益，但考虑到利润从两天前的浮盈45.5%已略有回调，且当前收益已达到所设定的目标区间（30%~50%），因此选择果断落袋为安。 Image 三、为何敢于越跌越买？ 肥猫之所以有信心在股价持续下跌时加仓，核心逻辑有两个： 基本面稳健：WING盈利能力优异，增长稳定； 估值显著回调：自2023年底的历史高点433.86美元下跌至225美元，跌幅超过48%，市值大幅压缩。 四、WING下跌的原因分析 此次股价暴跌并非偶然，背后存在多重利空因素： 同店销售增长大幅放缓：202

随想44：复盘 $联合健康(UNH)$ ——被打脸了吗？ 肥猫的朋友们，大家好！ 上一次我在文章《【会员】UNH暴跌20%，抄底信号已现》中提到， $联合健康(UNH)$ 是一个值得购买的股票，然而，第二天股价却直接大跌18%。这难道就是被打脸了吗？ 有些读者也提出了类似的疑问。事实上，这种情况并不罕见，甚至是股市中的常见现象。我当时的观点依然没有改变，下面我会进一步阐明为何如此。 最近因为一些个人事务，我停更了一周，没能及时跟大家更新。不过，好在我们所持有的投资策略和逻辑并不要求我们必须时时刻刻关注市场的短期波动。 Image 首先，我们来回顾一下UNH的股价变化以及相关的大事件（如下图）。从2025年5月23日收盘来看，UNH的股价约为295.5美元，较4月的高点已经下跌了近50%。 尽管经历了5月13日和5月15日的两次单日暴跌，股价跌至5年来的最低点248.9美元，这一跌幅令不少投资者对其产生了质疑，甚至有散户在网上声称 $联合健康(UNH)$ 这只股票“垃圾”，并认为其股价应该回到80~100美元的水平。 然而，没过几天，股价反弹至315.9美元，涨幅高达26.9%。正如肥猫在前一篇文章所说的那样——“优质企业往往都有从低谷反弹的能力”。即便随后有所回调，但从最低点反弹的幅度依然达到了18.7%。 Image 这些股价波动，不禁让人思考：市场情绪是否过于短视？在股市的波动中，如何保持清晰的

会员文章7： $联合健康(UNH)$ 暴跌是机会，还是陷阱？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 还记得我们之前在《“抄底”是散户稳定胜出的唯一机会》那篇文章里，留下的那个小问题吗？—— $联合健康(UNH)$ 这**跌，到底是天赐良机，还是深不见底的陷阱？ 老规矩，答案之前，咱们还是先从数据出发，看看这家公司的基本盘稳不稳。 1. 净利润率 目前TTM（过去12个月）净利润率5.39%，过去十年始终保持在3.5%以上，显著高于行业2.04%的中位水平。 ✔ 赚钱能力，合格，并且长期稳定。 Image 2. 负债情况 债务/股东权益比（D/E）约 0.77 债务/自由现金流比（Debt/FCF）约 3.27 ✔ 目前的债务压力，可以说不用太担心。 3. 资本回报效率 ROE（股东权益回报率）当前 22.70%，过去十年长期在15%以上； ROIC（投入资本回报率）当前 11.72%，过去十年也维持在10%以上。 ✔ 资本使用效率，一如既往优秀稳定。 Image Image 4. 增长表现 3年、5年、10年的营收、EBITDA、EBIT、EPS，全线维持10%左右的年均增长； 长期EPS年化增长接近15%，远超GDP增速。 ✔ 增长曲线，稳健又有力。 Image 5. 估值水平 当前股价380.64美元，PE 15.98，已经接近十年历史低位；十年PE中位值21.89，对比当前， 安全边际大约37%。 ✔ 估值打折，算是来到了价格洼地。 Image 小结 说到这里，答案已经不言而喻：

随想43： $新思科技(SNPS)$, IDXX，NVO暴涨，你抓住了吗？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 过去一个月，金融市场因关税政策而陷入极度恐慌。自两周前起，贸易战局势逐渐缓和，市场信心得以恢复，截至目前，恐慌贪婪指数已回升至二月上旬的水平（如下图）。自4月21日以来，标普500指数ETF（ $标普500ETF(SPY)$ ）连续9个交易日上涨，累计涨幅达7.67%。 CNN恐慌贪婪指数过去两年的走势 然而，在这一轮市场波动中，不少美股博主的态度颇为摇摆。一方面，他们在牛市中高喊“别人恐惧我贪婪”；另一方面，当市场真正下跌时，很多怂得像孙子不敢抄底，反而匆忙清仓。更有甚者，口口声声自称长期价值投资者，却频繁根据市场短期情绪进行加减仓操作（计划）。比如下面这位大V博主： 某美股博主大V过去一个月发布视频的标题：在市场反弹后“推荐”，在下跌时又“唱衰” 与此形成鲜明对比的是，肥猫始终坚持一贯的投资理念。在过去一个月中，肥猫从未刻意放大市场的恐慌情绪，反而鼓励投资者远离恐慌，抓住机会，逢低买入优质股票。例如： 4月14日分享的 $新思科技(SNPS)$ ，参考《暴跌后的SNPS，正在给你一次上车的机会》 3月19日分享的IDXX $爱德士实验室(IDXX)$，参考《爱德士IDXX估值回调36%，抄底良机浮出水面》 去年1

随想42: “抄底”是散户稳定胜出的唯一机会 肥猫的朋友们，又见面了！ 过去这一周，股市总体是涨的，不过盘中还是上蹿下跳——涨跌几乎全看特朗普一张嘴。 尽管贸易不确定性仍在，但科技股继续支撑市场，指数小幅上涨。 当然啦，我们这个频道从来不太关心特朗普说了啥，也不关心股市短期怎么蹦跶。我们只关心两件事：一是公司赚不赚钱，二是现在这价格是不是便宜。 所以自然地，我们一直坚持在股价下跌时——抄底（Buy the Dip）。肥猫甚至认为，对普通散户来说，“抄底”可能是唯一能够稳定赢过定投指数、打败绝大多数基金经理的方法。 不过呢，你也可能和肥猫一样，刷到过不少“Don't Buy The Dip”的声音。比如，下面这张图： Image 以及博主列出的几条“不要在熊市抄底”的理由，归结起来就四个字： 不确定性。  展开说就是八个字：不知道底在哪儿。 但仔细想想，这个逻辑其实有不少漏洞： Image 首先， 我们不是盲目跟着大盘（比如 $标普500ETF(SPY)$ ）涨跌去买个股。 以SPY和联合健康（ $联合健康(UNH)$ ）为例，虽然两者在2008年10月至2009年4月期间都跌到了低点，但估值情况却天差地别。 来看数据： SPY在2007～2009年的市盈率（PE）分别是 18.7，28.4 和 83.6； 而UNH的同期PE则是 16.3，10.9 和 9.32。 一目了然——在次贷危机期间，UNH的投资价值远远好过大盘。 2007~2009年之间UNH和SPY的股价走势对比 其次， 我们也不是在股价刚开始下跌时就着急冲进去买。  一般来说，我们会等到一家公司当前的PE低于过去十年中位数PE的75%以

随想41：财报分析很简单，别弄得太复杂 肥猫的朋友们，又见面了！ 最近想吐槽的事情实在太多了，比如说今天要的聊“财报分析”这回事。 很多人一提到财报，就开始头大，好像非得翻遍几百页PDF，才能算“专业”；其实真没那么复杂。肥猫的观点很简单：如果你是专门做空的，或者是给公司出财务建议的分析师，那当然要深挖，最好能揪出报表里那些看似不起眼却可能致命的“小地雷”——哪怕只是一笔数字对不上，都可能隐藏着大麻烦。但对我们这些普通投资者来说，真的没必要太折腾自己。 对于散户，掌握几个最核心的指标就足够了——又快又准，不用陷在细枝末节里打转。肥猫在过去的文章中反复用到的就是这四个指标： 净利润率 或者 自由现金流利润率（FCF Margin） 资产负债比（Debt/Equity） 债务与自由现金流比（Debt/FCF） 股东回报率（ROE）或者 投资回报率（ROIC） 就拿三家美国超市巨头来举个例子：Costco（ $好市多(COST)$ ）、Walmart（ $沃尔玛(WMT)$ ）、Target（ $塔吉特(TGT)$ ）。用这四个指标一对比，很快就能看出谁更稳健、谁效率高、谁风险大，不需要大段分析报告来“烘托气氛”。 表1. 用肥猫的指标横向对比COST、WMT、TGT 表1. 用肥猫的指标横向对比COST、WMT、TGT 尽管在市场占有率和市值方面，Walmart 是毫无争议的行业霸主，但从投资角度来看，它的潜在吸引力反而可能不如另外两位竞争对手。 先说 Costco（COST），别看它的净利润率和 Walmart 差不多，但靠着会员制度锁住了一大