社区

2026年市场火热，我的布局思路反而更偏冷静。 港股三连阳、恒生科技指数大涨，背后并非单纯情绪，而是资金回流、估值修复与 AI / 生物科技 IPO 共振的结果。我不会盲目追高个股，而是以恒生科技相关资产作为底仓，同时关注真正具备技术壁垒、能在产业链中站稳脚跟的 AI 与半导体公司，重点放在“能否兑现业绩”，而不是短期涨幅。 美股方面，道指创新高并不等于全面加仓。 在高估值环境下，我更倾向于结构性参与：一是已进入盈利兑现阶段的 AI 核心公司，二是受益于经济韧性与资本开支的银行、工业与能源龙头，而非单纯追指数。相比讲故事，我更看重现金流与订单确定性。 金银与油气更多是对冲而非主战场。 地缘冲突推升价格的逻辑成立，但短期涨幅过快，我只会小比例配置，用来对冲宏观与地缘风险，而不是重仓博弈。 半导体尤其是存储芯片，是我2026年重点关注的中期主线之一。 AI 带来的结构性需求叠加供给端克制，周期质量明显提升，但仍坚持回调分批、避免情绪化追高。 总结来说：不追最热，抓主线；不赌情绪，赚趋势。 在“什么都在涨”的阶段，清楚自己赚哪一类钱、承担什么风险，才是2026年最重要的事。 @Tiger_comments @TigerStars

看完「苏州韭菜盒子」的这期访谈，我最大的感受不是“他赚了多少钱”，而是这条路走得有多真实。这不是一个靠风口、靠运气堆出来的故事，而是一条在长期不确定性中反复试错、不断修正的路径。从正股到期权、从买方到卖方，其实反映的是一个投资者认知不断进化的过程，而不是风格的简单切换。 我很认同他把交易当成一项“长期事业”的视角。真正能在市场里走得久的人，最后一定会走向系统，而不是情绪。尤其是在期权这种对纪律、节奏和风险控制要求极高的工具上，如果没有体系，短期可能会赢，但长期大概率会被市场淘汰。他选择把复杂的东西拆解清楚，再慢慢构建属于自己的方法论，这本身就已经胜过大多数人。 他对特斯拉和英伟达的理解，也让我觉得非常克制而清醒。不是追逐“机器人”“AI”这些最热的标签，而是回到最核心的生产力逻辑：FSD是否真的改变世界，AI是否真的能转化为可持续的现金流。这种思路本身就决定了，他不是在做情绪交易，而是在和时间做朋友。尤其是把英伟达看作“铲子”，而把应用端当成验证样本，这个视角我非常认可。 在交易层面，我也很有共鸣的一点是他对“等待”的强调。无论是期权卖方体系，还是对错误定价的耐心捕捉，本质上都是在承认一件事：不是每天都有机会，不交易本身也是一种能力。在高波动、高估值的环境下，追行情反而更容易犯错，能把收益曲线做平滑，才是真正难但正确的事。 我觉得「百万美金之路」真正有价值的地方，也正在于此。它并不是在教大家复制某一种方法，而是在展示不同的人，如何在市场中逐步建立起自己的判断体系、风险边界和长期信念。百万美金不是终点，而是一个阶段性的里程碑。真正重要的，是在这条路上，你是否变得更理性、更自知，也更能与不确定性长期共处。 @Tiger_comments

年末这波行情让我最大的感受是：资金并没有真正“选边站”，而是在做结构性的再平衡。人民币汇率的反复、金银走强、港股阶段性反弹，看似杂乱，其实背后都有一致的逻辑——在不确定性仍高的环境下，资金一边提高防守，一边保留进攻的可能性。相比单纯看指数涨跌，用ETF资金流来观察，更能理解市场此刻的真实情绪。 我个人比较认同当前这种“贵金属做保险、权益资产留弹性”的配置思路。金银的走强，更多是对地缘风险、实际利率下降以及央行行为的回应；而港股科技的反弹，本质上还是估值修复驱动，而非全面牛市启动。资金愿意回流，但仍保持谨慎，这种状态反而比情绪极端时更健康。 从区域来看，亚洲市场今年的表现也说明资金并不是盲目追高。日本和韩国更多反映的是产业周期与结构改革的红利，而港股和A股则仍处在修复与验证阶段。对普通投资者来说，与其在单一市场反复切换节奏，不如借助ETF进行跨市场布局，降低判断失误带来的波动。 放到个人操作层面，我会更关注组合的稳定性，而不是短期收益排名。即使看好科技和新经济方向，也不会完全忽略防守资产的存在。在流动性尚未明显收紧之前，适度承担风险是合理的，但前提是能扛得住波动、拿得住仓位。 展望2026年，我更愿意把它看成一个“慢慢走出来”的年份，而不是一蹴而就的单边行情。只要估值修复和基本面改善没有被打断，通过ETF进行灵活、分散的配置，长期胜率反而更高。与其追逐情绪，不如顺着资金的节奏，稳一点走得更远。 @Tiger_comments  @TigerStars  

看到刘先生的故事，我深深感受到投资不仅是一种技能，更是一种长期修炼的思维方式。从他早年的A股经历到后来扩展到美股，每一步都像是在为自己的判断力打基础。我觉得最重要的一点，是他从一开始就注重逻辑，而不是仅仅追求短期收益。这种方法，让他在市场波动中能够保持冷静，也让我意识到，真正的投资高手不是随波逐流的人，而是能够用自己的框架去理解市场的人。 刘先生强调的供需与稀缺性，让我重新思考了我自己选股的方法。过去我有时会被市场热点或新闻牵着走，但看到他将分析聚焦在行业供需失衡、公司的稀缺属性和研发方向上，我意识到回归本质的重要性。价格波动只是表象，而逻辑才是投资的底层支撑。投资时，我也开始尝试先问自己：“我买入的理由还能成立吗？”而不是被短期波动左右情绪。 他处理波动的方式让我印象深刻。在市场起伏面前，很多人会先情绪反应，而刘先生的做法是先复核逻辑，再做判断。我觉得这是一个投资者成熟的重要标志——不是你对市场有多敏感，而是你能在波动中保持理性。这种态度让我明白，长期收益靠的是系统性而非偶然运气。即使遇到像他在NVIDIA上没抱住仓位的遗憾，也只是方法论的一部分，而非失败本身。 另外，他对投机机会的态度也值得借鉴。刘先生不否认投机的存在，但他明确区分了投机与长期逻辑投资。我觉得这一点对我启发很大——在市场里短线机会无处不在，但能决定长期财富增长的，始终是清晰、可复用的判断体系。投资不应被短期诱惑扰乱，而应保持核心原则。 总体来看，刘先生的投资方法让我重新审视了自己的投资心态与策略。他用多年积累的经验告诉我们，投资是从经验到框架再到系统化的方法论，是一种可持续、可复用的能力。我觉得真正有价值的，不仅是他实现百万美金收益的结果，更是他背后的思考和纪律，这才是值得学习并应用到自己投资旅程中的精华。

在我看来，$NVIDIA(NVDA)$  英伟达这次收购 Groq，更像是一场提前到来的防守反击，而不是对 GPU 路线的否定。老黄非常清楚，训练端的优势已经足够稳固，真正开始出现变量的是推理端。当 AI 从“炫技阶段”走向“商业化阶段”，延迟、成本和能效比会变得比绝对算力更重要。Groq 的 LPU 架构正好切中这一痛点，英伟达此时出手，本质上是在为下一阶段的 AI 落地提前铺路。 从交易结构来看，这笔收购采取“授权 + 核心团队并入”的方式，我更倾向把它理解为一次高度克制、但目标非常明确的 acqui-hire。英伟达既拿到了 Groq 最核心的技术思想和工程能力，又在形式上规避了反垄断和云服务冲突的风险，同时还保留了未来在推理芯片路线上的多重选择权。这种不把鸡蛋放在同一个篮子里的策略，本身就符合英伟达一贯的进化逻辑。 更重要的是，这次收购释放出一个清晰信号：英伟达已经不再只把竞争对手视为“卖 GPU 的公司”，而是正面应对 TPU、Trainium 这类高度定制化算力方案的崛起。Groq 团队本身就深度参与过 TPU 的设计，这让英伟达第一次在内部同时拥有“GPU 思维”和“非 GPU 推理思维”，这对未来在实时推理、边缘 AI 以及大规模推理集群上的布局，意义非常大。 当然，我并不认为这意味着 GPU 会被取代。恰恰相反，未来很可能是“分工明确”的时代：GPU 继续主导通用计算、复杂训练和多任务场景，而 LPU、TPU 等架构在特定推理场景中发挥极致效率。英伟达收购 Groq，本质上是在把“潜在颠覆者”变成“自家工具箱中的一件武器”，既延缓了对手成长，也补齐了自身短板。 从资本市场角度看，我更愿意把这次收购视为

在我看来，2025 年期货市场最清晰的一条主线，就是贵金属与工业金属在同一时间被系统性重估。黄金与白银率先走出历史级别行情，更多体现的是全球货币体系不确定性、地缘政治风险以及长期通胀预期的集中释放；而随后接力的新高品种——铜与铂金，则明显带有更强的产业属性和现实供需逻辑。这种从“避险金属”向“工业贵金属”的扩散，本身就说明市场正在从情绪驱动，转向对未来经济结构变化的提前定价。 具体到铜，我认为这轮上涨并不只是罢工或短期事件推动。智利矿山罢工、全球主要矿企下调产量预期，确实是点燃行情的直接导火索，但更深层的原因在于长期供给约束与需求扩张之间的错配。过去几年全球铜矿资本开支不足，而电气化、AI 数据中心、新能源、电网升级等趋势却在同步推进。当美国在关税预期下通过跨市价差持续吸纳全球铜库存时，实际上放大了现货市场的紧张程度，也强化了“未来短缺”的交易逻辑。即便部分机构数据显示阶段性仍有过剩，市场交易的早已不是当下，而是 2026 年甚至更远期的结构性缺口。 铂金的逻辑则更像一场迟到的价值重估。在高利率环境和 ETF 资金持续流出的背景下，铂金多年表现明显落后于黄金与白银，但供应端的压力却一直在累积。南非高成本产能受限、俄罗斯供应不确定性增加，加上矿企长期削减投资，导致可动用库存逐步枯竭。当汽车产业回暖、工业自动化与新能源相关需求抬头时，铂金一旦被资金重新关注，价格弹性自然远超市场预期。即便今年已创下历史新高，从金铂比的角度看，铂金依然处于历史低位区间，这也进一步强化了其中长期牛市的逻辑。 从资金行为的角度来看，我认为这一轮铜与铂金的上涨，也反映了全球资金正在重新配置“真实资产”。在经历多年流动性与估值主导的市场后，投资者开始更加重视那些受自然禀赋、地缘政治与长开发周期限制的资源型品种。无论是铜矿还是铂金矿，一旦供应出现扰动，都很难在短期内通过新增产能来弥补，这使得价格对边际变化异

我个人更倾向于把库克$Apple(AAPL)$  这次买入 Nike $Nike(NKE)$  ，看作一次长期价值取向而非短期交易信号。首先，库克并不是“外部投资者”，而是已经担任耐克董事近 20 年、对公司内部情况极为熟悉的人。他选择在业绩承压、市场情绪极度悲观、股价连续多年下跌之后，用真金白银而非股权激励加仓，更多是一种对公司中长期转型方向的背书，而不是为了博一两个月的反弹。这种时点的买入，本身就带有明显的逆周期意味。 其次，从基本面来看，耐克的问题并不在于品牌是否“过气”，而在于过去几年 DTC 战略推进过快、执行失衡，导致库存、渠道和利润结构同时承压。从最新财报可以看到，北美市场仍有韧性，真正的压力集中在大中华区和利润端。这也恰恰说明，耐克当前更像是一家需要时间修复的全球品牌，而不是结构性崩坏的公司。新管理层提出的“Win Now”策略，本质是回到更务实的节奏，通过批发渠道、库存优化和产品节奏修复基本盘，这条路不会立竿见影，但方向并非没有逻辑。 当然，库克抄底并不等于“底部已确认”。在运动服饰这个竞争极度激烈、消费者偏好快速变化的行业里，耐克已经不再拥有过去那种绝对的技术和定价垄断力，中国本土品牌的崛起、细分赛道品牌的分流，都会持续压缩它的增长空间。因此，我更愿意把 Nike 视为一个估值逐步回归理性、等待管理层执行验证的标的，而不是一次简单的情绪反转机会。 综合来看，库克的买入更多传递的是一种“长期仍值得修复”的信号，而不是短期基本面已经见底。对普通投资者而言，与其盲目跟随高管抄底，不如关注接下来几个季度库

在圣诞假期前这个时间点，$Novo-Nordisk A/S(NVO)$  诺和诺德口服版 Wegovy 获批，其实更像是一次“战略意义大于短期股价刺激”的关键事件。它并不是单纯推出了一款新药，而是第一次真正把 GLP-1 减肥药从“需要注射的专业医疗产品”，拉向“更接近日常慢病管理”的形态。这一步，对整个行业的长期格局影响，可能比当日股价上涨 7% 更重要。 从产品本身来看，口服版司美格鲁肽的核心价值在于“门槛下降”。减肥药此前最大的阻碍并不完全是价格，而是使用方式带来的心理和行为摩擦。注射意味着医疗属性、侵入感和长期依从性挑战，而口服药的出现，会让一大批此前观望、排斥注射的潜在患者进入市场。OASIS 和 SELECT 试验给出的数据，也基本消除了市场对“口服一定不如注射”的担忧——15% 以上的平均减重、超过三分之一患者达到 20% 以上的体重下降，已经足以支撑其在真实世界中成为主流选择之一。因此，这次获批并不是简单的“剂型扩展”，而是在扩大整个减肥药市场的天花板。 但站在投资视角，我认为这更像是诺和诺德的一次“止血与修复”，而非立刻扭转股价趋势的反转点。过去一年诺和诺德的问题，并不在于 GLP-1 是否有效，而在于供给、节奏和市场预期管理。盈利预警之后，市场已经从“永远的增长机器”，重新定价为“高竞争、高资本投入、高不确定性”的医药巨头。口服 Wegovy 的推出，确实为公司重新争夺医生处方习惯和患者入口提供了一个窗口期，但这个窗口并不会很长。礼来、阿斯利康、默沙东以及一众跨国药企和中国创新药公司，几乎已经同步押注“口服 GLP-1”这条路线，未来两三年里，这个赛道的竞争强度只会继续上升。 从竞争格局来看，行业已经

本周加密市场出现阶段性回暖，比特币重回 90,000 美元附近，以太坊也回升到约 3,000 美元区间，投资者情绪从“极度恐慌”出现明显缓和。尽管短期价格反弹，但市场仍对流动性与储备透明性保持高度敏感——尤其是在评级机构与大型机构投资者的动作交织出现时。 标普全球评级在本周将 Tether（USDT）的稳定币稳定性评估从“4（受限 / constrained）”下调至“5（弱 / weak）”，核心理由是其储备中高风险资产的比例上升，包括公司债、比特币、担保贷款与贵金属等，9 月底这类资产约占储备的 24%，显著高于去年同期的 17%，并令机构担忧在极端行情下的兑付安全性与资产隔离机制不足。标普的报告直接点出了透明度与对冲/风控框架的缺口，这也是市场担忧迅速放大的根源之一。 面对评级下调，Tether 方面公开强烈反对相关结论，强调其已经提升透明度（包括过去几年公开更多实时数据与独立核查），并指出其持有大量国债和黄金等传统避险资产作为储备。Tether 的回应意在安抚市场，但评级机构的观点仍可能改变部分机构投资者对 USDT 的信心与配置偏好，进而促使部分资金寻求如 USDC 这类披露更充分、组合更保守的替代稳定币。 与之形成鲜明对比的是，Cathie Wood 的 ARK Invest 在市场大跌期间持续“抄底”加密相关股票与产品，短期内对 Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$  、Circle $Circle Internet Corp.(CRCL)$  、Bullish

刚看完「蔚小理」的Q3财报，三家公司呈现的是明明同属造车新势力、但路径与阶段却明显分化的局面。大盘本周依旧震荡，恒指从跌破25200回升到26000，说明市场在业绩分化与宏观预期之间反复博弈——这也正反映在这三家公司的股价和市场情绪上。 先说小鹏 $XPeng Inc.(XPEV)$  ：Q3几项数据都创历史新高（营收203.8亿元、单季交付116,007台、毛利率20.1%、现金近485亿元），而且把「AI+车+机器人」打成统一叙事，加上与大众的深度合作，短期业绩和故事性都很强。风险是其主力车型仍偏中低端、平均售价不高，向高端跃迁需要时间；投资者要看的是技术能否真正转化为持续的高毛利与品牌溢价。 蔚来$NIO Inc.(NIO)$  这边则交出比较稳健的成长曲线（Q3营收217.9亿元、交付8.71万辆、汽车毛利率14.7%），管理层放话Q4要实现盈利、目标毛利18%并控制费用占比——如果兑现将是一枚重量级催化剂。但要注意：要实现盈利不仅靠销量，还靠价格和成本控制，若价格战或补贴退潮影响加剧，兑现难度会被放大。 理想$Li Auto(LI)$  的情况相对糟一点：Q3营收下滑、首次出现经调整净亏损（经调整净亏损3.6亿元）、毛利率回落到15.5%，交付也下降到93,211辆。理想强调要回归创业公司作风并押注自研芯