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去岁千般皆如愿，今年万事定称心。朝朝如愿，岁岁安澜。 愿除旧妄生新意，端与新年日日新。辞暮尔尔，烟火年年。 朝朝暮暮，岁岁平安。我与旧事归于尽，来年依旧迎花开。 朋友们除夕快乐啊。[开心] 假期在家，看戏是一个好休闲。电影也是提升认知的一条捷径，例如，我们可以从这5部金融佳作拆解赚钱的底层能力。很多时候，赚钱能力，取决于我们的认知边界。而电影，是以低成本打破思维定式、搭建投资框架的高性价比入口。话不多说，直接谈谈我印象很深的5部电影。 1。大空头，这部电影，鼎鼎有名，相信很多朋友都早就看过了。 大空头这部片子，展示了逆向思考的力量，如何在“所有人都看错”时抓机会。核心不是“押空房贷”，而是验证与坚持非共识观点：当市场和主流机构集体失真，真正的阿尔法来自 拆解共识与真实的偏差。 里面的关键动作：做功课（数据与底层资产） → 找定价/风控链条的结构性漏洞 → 构建非对称赔率 → 扛住时间与舆论压力。从而，可以得到一个可落地的方法论，三问模型 1）这个行业的“共识”是什么？ 2）共识背后的 数据与激励 是否自洽？ 3）如果错误，谁会被清算、以什么方式清算？ 然后，就可以得出一个非共识判断清单 底层资产穿透（不是“看价格”，而是“看现金流构成与对手方质量”），定价与再定价节点（指数构成、评级机构、被动资金、保证金规则），时滞与期限错配（短期错配制造“时间的朋友”）。 当然，逆向不等于逆势。逆向=基于事实的少数派，不是情绪化唱反调。 我们也用期权表达非共识：长期看跌/看涨（LEAPS）、日历价差、尾部对冲，让成本可控，保留“活得更久”的权利。 2. 监守自盗 监守自盗这部片子，展示的是系统性风险的生成机制，不是黑天鹅，是灰犀牛。金融危机并非天降横祸，而是 激励扭曲 + 模型假设失真 + 监管套利 的结果。系统性风险的关键是 “相关性在危机中趋同”，多样化在流动性枯竭时失效。可落地的方

疫苗生产商 $Moderna, Inc.(MRNA)$ 的财报出炉了，这只股票之前陆陆续续的下跌了不少，有些负面消息，例如哪里哪里拒绝审查啦，某某药没有过审啊。然后发现，他起起伏伏也就这么大一点的波动，并没有突然就因为一个消息大跌或者大涨多少。 那就值得关注了，看看他们财报去。毕竟数据会说话。[鬼脸] 他们Q42025营收$6.78 亿，主要由 COVID 疫苗销售驱动。其中美国 $2.64 亿，国际 $3.81 亿。同比下降 30%，反映疫苗销量下滑。这个大家都可以理解的，毕竟，该打的疫苗，大家都打的七七八八了。他们全年 2025营收19.44 亿，同比下降 40%（美国 12 亿、国际 7.45 亿；含 1.26 亿其他收入）。 Q4202 净亏损8.26 亿；每股亏损EPS为-2.11（2024年 Q4 为 -2.91）。都亏损这么多了，居然还是超过了预期，他们的预期这么低的吗？[捂脸] 全年2025净亏损28.22 亿。EPS-7.26（2024 年为 -9.28），Q4毛利大概有 2.26 亿，毛利率 大约33%。 这个行业这么烧钱的，看看他们的研发与费用（Q4 & 全年），或许就知道为什么EPS那么惨了。他们Q4销售成本（COGS）4.52 亿，包含 3,400 万第三方版税与 1.44 亿库存减值，同比下降 39%，主要因外包制造收尾与减值降低。 Q4研发费（R&D）7.75 亿，同比下降 31%，因大规模三期呼吸道项目收尾与组合聚焦。Q4销管费（SG&A）3.08 亿，同比下降 12%。 全年2025 销售成本8.68 亿（含 8,800 万版税与 2.91 亿库存减值），同比下降 41%。 全年 研发费31.32 亿，同比下降31%，公司同时加大对诺如病

一个重磅新闻，不知道真实性有多少，看到好几个媒体都有类似的新闻发出来，关于俄罗斯或重返美元系统。早前，美国就已提议作为和平协议的一部分逐步取消对俄制裁，这是俄罗斯恢复美元交易的必要前提。但这次克里姆林宫备忘录所设想的方案，好些远不止于此。 根据公布的文件，克里姆林宫正在酝酿一项重大政策转向，可能重返美元结算系统，以此作为与特朗普政府建立广泛经济伙伴关系的一部分。该提案还包括：美俄合作支持化石燃料（而非绿色能源），联合投资天然气，离岸石油和关键原材料，美国公司获得在俄损失补偿，作为交换，美国将逐步取消对俄制裁。俄若回归，意味着全球最大的能源出口国之一重新锚定美元结算，将有力回击“去美元化”叙事，增强全球美元流动性溢价。 如果这个新闻得到证实，那对美股的影响就很多了。如果分板块来看，首当其冲的，就是美元与金融体系，这是直接受影响的一个板块。 若俄罗斯重返美元体系，将增强美元作为世界储备货币的地位，可能推高美元汇率。大型银行、支付系统公司（如 $Visa(V)$ ，Mastercard若重返俄罗斯市场）都能吃到这一波红利。曾在俄罗斯有业务的金融机构（如花旗、摩根大通），若制裁解除可收回资产。制裁解除将激活沉淀的跨境资产，也会提升投行在俄业务的咨询与结算佣金收入。 当然，风险仍在，因为地缘政治不确定性仍高，政客的嘴，那就是骗人的鬼，谁信谁傻。只有永远的利益，没有永远的敌人。 另一个收益板块，应该就能源板块了，甚至可能这个板块才是最大受益者。特别是传统能源， proposal明确支持化石燃料而非绿色替代能源，这是直接利好啊。石油巨头 $埃克森美孚(XOM)$ ， $

$ZIM 20260213 24.0 CALL$ 本周的租金到账了 😊

去年9月的新闻就已经在聚焦大厂们的AI烧钱大战了，摩根士丹利的报告甚至将当前的AI投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。 至于2026年的AI开支具体数据，也有新闻报道了出来。 $亚马逊(AMZN)$ ， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 等科技巨头们以近乎“梭哈”的姿态公布了史无前例的AI资本开支计划，总额突破7500亿美元！[你懂的] 这样还不够， $谷歌(GOOG)$ 甚至通过发行债券的方式 “向天再借一百年”，他们Alphabet已计划发行一种极其罕见的百年期债券！[惊讶] 2026 年的核心变量不是“有没有 AI”，而是“谁能把 AI 的算力、内存、网络、电力四大约束系统性打通，并让 Capex 转化为可计费、可续费、可复制的现金流”。 Amazon 强调“供给确定性 + 成本弹性”——用超额 Capex 重夺 AI 云产能与价格带的主动权。 Google 强调“自研芯片（TPU）+ 模型 + 产品”的纵向整合，把 Search/YouTube/Workspace 的用户级场景与企业级平台绑定。 Microsoft 强调“商业落地效率”，以企业工作流与平台抽成来提高单位算力回报，而非一味堆规模。 Meta：把 AI 视为“智能体时代的社交/内容入口”，开放式模型（如 Llama 路线）与硬件（智能眼镜、VR/AR）共同构建生态。短期压制自由现金流，换取中长期护城河厚度。 Tesla：AI

2026年2月，硅谷发生了一件足以载入金融史册的事件，谷歌宣布发行百年债，为梦想 All In，历史第一次是疯狂，这一次是战略吗？摩托罗拉失败的路， $谷歌(GOOG)$ 能走通吗？无论如何，百年期债券发行仍将是罕见之举，这家美国科技巨头周一计划通过其美元债券发行筹集200亿美元，规模高于最初预计的150亿美元。大家拭目以待吧 [你懂的] 百年期债券，这个听起来像是科幻小说设定的金融工具，正在变成AI时代的战略武器。在AI基础设施的竞赛中，融资成本正在成为关键的竞争变量。亚马逊、微软、Meta同样在疯狂发债。据统计，这五家科技巨头2024年在美公司债市场的发行量达到1210亿美元，而2020-2024年的年均发行量仅为280亿美元。这场债务竞赛的残酷性在于，谁能以更低的成本锁定更长期的资金，谁就能在AI投资中占据优势。 当我们谈论百年时，我们不是在谈论一个修辞。2126年，当这批债券最终到期时，今天出生的婴儿将已是百岁老人。人工智能可能早已超越人类智能，甚至谷歌本身是否还存在，都将成为一个开放性问题。然而，正是这样一种极端的期限结构，揭示了当下科技巨头竞争的本质，这不是一场关于季度的战争，而是关于文明基础设施控制权的百年博弈。 为什么是2026年？要理解谷歌为何在此时发行百年债，必须先看一组令人窒息的数字。根据Alphabet在2026年2月发布的财报指引，公司2026年的资本支出（Capex）将达到1,750亿至1,850亿美元。这是什么概念？这几乎是2025年支出的两倍！占谷歌年度营收的近50%，超过全球大多数国家的GDP总量，而这仅仅是谷歌一家的数字。 如果将视角拉宽到整个AI hyperscaler阵营，微软、亚马逊、Meta和谷歌，这四家公司2026年的AI投资总额预计将达到6350亿

危机时刻换帅，好像已经成了大厂的一个标准流程，前有星巴克，英特尔这些，现在迪斯尼也宣布更换当家人。在发布2026财年第一季度财报后的第二天，迪士尼正式宣布了其首席执行官继任计划。迪士尼体验业务主席戴明哲（Josh D’Amaro）将接替罗伯特·艾格（Robert A. Iger）担任公司首席执行官。 在本季财报中，由D'Amaro执掌的体验业务季度营收首次突破100亿美元大关，新官上任三把火，至少这把火，算是烧起来了。 $迪士尼(DIS)$ 如果看各项财务数据，这个季度的总营收为259.81 亿，增长了+5%，收入是在稳健增长。 从他们的三大业务板块表现来看，或许可见端倪。 1. 首先看娱乐业务 (Entertainment)，流媒体SVOD营收53亿 ，增加了+11%。SVOD经营利润4.5亿 ，增加了+72%。SVOD经营利润率8.4%。广告收入同比下降6%（受Star India剥离和去年政治广告高基数影响）。而他们的理由是，利润下滑原因是节目制作和营销成本上升，抵消了订阅收入和票房收入增长。 2. 体育业务 (Sports)。 这一块的广告收入增加了+10%，但被更高的节目成本抵消。另外YouTube TV暂停合作造成约$1.1亿负面影响，订阅/联盟费用下降。 3. 体验业务 (Experiences)，算是这一次财报里的一个亮点。 国内公园游客量+1%，人均消费+4%，邮轮业务扩张：Disney Treasure（2024年12月）和Disney Destiny（2025年11月）投入运营，国际公园经营利润4.28亿，消费品经营利润7.32亿。 迪斯尼这个季度的摊薄 EPS（GAAP）为1.34，这个下降了-4%。调整后 EPS（ex-certain items，非GAAP）为1.63，

我一直致力于寻找稳定的分红股，陆陆续续的卖了好些Reits, 银行股。去年卖Put接到 NVDY 的股票后，我就一直在把 $NVDA期权收益策略ETF-YieldMax(NVDY)$ 当成 “波动率变现机器 + 现金流资产” 在用。现在看来，这股票一直在跌啊，真的无知者无畏啊。[贱笑] NVDY 是“期权策略 ETF”，不是经营型公司股票，我买他进来的目的，就是收分红，贪图每周固定有分红进来， 每周收个100多刀， 看着持仓均价被这分红一周一周的往下拉， 盈利一周比一周高， 心里感觉很爽。 这只股票的风险很大，我们贪图他的高分红，人家可能在贪图我们本金。就连NVDY 官方也明确，他们基金不直接持有 $英伟达(NVDA)$ 的股票，而是在用衍生品策略来获得敞口，并且该策略会封顶上涨，承担下跌。他们的高分红，很大比例可能是 ROC，有时候看到NVDY分配里经常包含Return of Capital（ROC），ROC 的会计效果通常是降低税务成本基础（cost basis），看起来就像“均价被拉低”。YieldMax 页面甚至直接披露某次分配中 ROC 占比（例如 2026/02/04 的分配里 ROC 占比很高）。所以，尽快把持仓价打下来，这是重点。 学过几天期权的人，肯定不会干拿着股票。我自己也有卖Covered Call，顺便卖点低位的Put，收分红的同时，也收一些租金，双管齐下，我想着尽快把本金干到零，或者直接整到负数，到时候就是没有压力的纯分红了，我自己的本金早就全部回来。 如果我用5步漏斗法，拿NVDY来做填空题，大概率是通不过的。虽然心里有数，也是可以验证一下的。 Step 1.看看在2026年初的市场环境，

我几个月前卖Put，慢慢的收进来了几百股的 $比特币ETF-iShares(IBIT)$ ，成本拉到了58块多一股。后面又陆陆续续的卖了几张Covered Call收租，如果算上这些权利金，那我的持仓价大概在52-53左右。进进出出好几次，不知不觉的，这只股票就占了我仓位的30%左右了。 然后，还没有收到几次租金，这只股票就迎来了一波大跌，开始跌一点点的时候，我没有怎么担心，稳稳的拿着收租，还在想着等反弹，上周开始，突然就跌的实在离谱了，我的持仓快要被腰斩了。心态有点崩了，看到各种负面消息漫天飞，我的小心脏开始扑通扑通了，真怕又被套住好几年才回本。[捂脸] 市场往往是在“结果发生后”，才知道风险之前已经堆得多高。[笑哭] 按我的IBIT账面成本58.54来看，目前的浮亏-32.25%了，这已经不是一个短线回撤，而是完整经历了一轮去杠杆下行段。我现在已经不在“高风险加仓区”，而是在“错误操作会永久伤账户”的区域。[捂脸] 好在，我手里现在拿着的都是现货 IBIT，没有杠杠，没有期权。虽然我没有Burry警示的"死亡螺旋"触发条件（抵押品缩水→强制平仓），但30%单一资产敞口意味着我的组合波动被绑架了。束手束脚的，我什么都不敢做了，怕保证金不够做别的。 我心里非常明白，目前不适合在这个价位“情绪性清仓”，原因只有一个，而且非常重要，我已经帮市场完成了“最大风险释放段”的持仓贡献，最大的亏都已经吃下了，还在乎接下来的淅淅沥沥小雨点吗。[捂脸] 另外一个不想割肉的原因，是因为我没有使用杠杆。虽然IBIT占了我总仓位30%，好在我没有其他关联仓位。我现在面对的不是“爆仓风险”，而是“账面波动 + 时间成本”的问题。 我要做的第一步，应该就是仓位“去情绪化”处理，对我来说，现在最危险的不是市场，而是人性。现