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去了趟找钢，我才明白原来它的模式是这样的。 一开始我和大家一样，对这家公司也是一知半解，有种雾里看花的感觉，直到这次找钢举办的上市公司走访调研活动，我才对这家公司有了清晰的认识。 这次参加活动的人还挺多，也能感觉到找钢对这次活动的重视，这个活动我觉得还挺不错的，主要是帮助更多的投资者更加清晰的认识找钢。 说实话，去之前，我对找钢的印象还停留在“网上卖钢铁的”。想着他们办公楼里，是不是都摆着钢材样品，人人穿着工装。 真到了他们上海总部，才发现完全不是那么回事。窗明几净，开放式办公，年轻人对着电脑敲代码，氛围跟别的互联网公司没啥两样。 这次去，不仅和他们几位员工聊了下，还和创始人王东董事长，以及董事秘书孟龙了解了下，而且他们对找钢股价的下跌也给出了详细的解释。他们介绍的很详细，这也让我对找钢的认识更加清楚了。 董秘孟龙带着我们在展厅参观，公司里有块巨大的屏幕，上面各种数字、地图、曲线在跳动。他看我没太明白，就在一旁给我解释。 “你看，这是全国各个仓库的实时库存，那边是正在运输的货车位置。这个价格曲线，是我们根据成交数据算出来的。”他指着屏幕说，“以前买卖钢材，价格一天变三回，现在通过我们这个平台，大家心里都有个准数，做决定就容易多了。” 听他这么一讲，我才感觉到，这跳动的屏幕背后，其实是整个中国钢铁市场的实时脉搏。 既然公司这么好，为什么股价会跌这么多？这个问题应该是我们大多数人都疑惑的，在这次的调研活动中我找到了答案： 市场的疑虑主要来自财报 由于优先股公允价值变动、客户预付款项等会计处理，其利润表受到了“扭曲”，使得单纯看市盈率的投资者望而却步。 根据管理层透露，账面的公允价值计量的金融负债，几乎全都是优先股导致。并且强调，这种扭曲是暂时的，排除以上各种影响后，下一个财报将真实反映其盈利能力。 其次是海外业务方面，根据这次调研获得的数据，找钢的海外业务预计将贡献可观的利润，

即将登陆港交所的赛力斯发布最新季报。 10月30日晚，赛力斯发布2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入1105.34亿元；净利润53.12亿元，同比增长31.56%。赛力斯新能源汽车累计销量超过30万辆。问界M9上市21个月累计交付突破25万辆，创50万元级车型交付新纪录。 业内专家对上海证券报记者表示，在2024年实现盈利之前，赛力斯曾连续亏损了4年。经历中国汽车新能源化和智能化浪潮，赛力斯通过与**合作拥抱行业巨变，产品和品牌已经得到市场认可，2025年前三季度的利润增长再次证明了公司正处于健康发展阶段。 另外，10月30日晚，赛力斯还介绍，公司已于2025年10月27日开启港股招股，计划于11月5日在港交所主板挂牌，上市后将成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，为后续发展注入更多资本动能。 赛力斯2025年第三季度报告 赛力斯港股招股书 问界全系累计交付已突破80万辆 根据10月30日公告，赛力斯2025年第三季度实现营业收入481.33亿元，同比增长15.75%；归属于上市公司股东的净利润23.71亿元，同比下降1.74%；基本每股收益1.49元。赛力斯2025年前三季度实现营业收入1105.34亿元，同比增长3.67%；归属于上市公司股东的净利润53.12亿元，同比增长31.56%；基本每股收益3.34元。 赛力斯介绍，2025年以来，赛力斯和**合作的问界品牌加速产品迭代，多款车型相继上市。从问界新M5 Ultra到问界M9 2025款，再到覆盖家庭用户需求的问界M8及全新问界M7，多元化的产品布局受到市场认可及用户喜爱。 根据赛力斯统计，截至目前，问界全系累计交付已突破80万辆。其中，问界M9上市21个月累计交付突破25万辆，创50万元级车型交付新纪录；问界M8累计交付突破10万辆，上市4个月蝉联40万元级销量冠军；全新问界M7上市36天交付突破

01 主线剧情并未下线 在许多热点领域，中国biotech正展示全球竞争力。例如MNC争相布局的KRAS G12D，刚刚结束的ESMO大会，为我们撕开了一个观察窗口。 具体而言，劲方医药的GFH375，在会上交出的答卷，足以冲击全球KRAS G12D抑制剂开发格局。 支撑这一判断的有两个关键。其一，尽管没有直接的头对头对比，但GFH375的入组患者当中的后线（三线及以上）比例显著偏高。一方面，95.5%的患者入组时已合并肿瘤转移（均为IV期），常见远处转移部位包括肝脏（78.8%）、肺部（28.8%）和腹膜（28.8%）；另一方面，68.2%的患者既往已接受过二线及以上治疗（以化疗为主），其中1/3患者还接受过免疫治疗。对于经多线治疗的患者，往往意味着更难治疗，而GFH375仍能展现优秀疗效，恰恰印证了突出的潜力。参考其他一线RAS抑制剂联合疗法的胰腺癌疗效数据，GFH375未来步入一线联合治疗的前景也更值得期待。 其二，在胰腺导管腺癌（PDAC）二线及以上治疗中，GFH375在59名可评估患者里实现了40.7%的客观缓解率（ORR），远高于当前标准治疗的化疗药物（6%-17%）。如下图所示，其已公布的样本数据最大，且ORR处于全球KRAS G12D靶向药的领先位置。在二线及以上人群中单药的领先疗效，也将为业已开展的GFH375、化疗一线PDAC联合疗法奠定基础。 和ASCO报告公布的23名PDAC患者样本数据相比，ESMO报告的样本量在一个季度内增长数倍，不仅展现了临床速度背后的患者需求、稳定疗效，且仍保持了稳定的ORR水准。对于存在高度未满足需求的“癌王”治疗，在开发周期不断内卷的全球竞速中，速度差+时间差+疗效优势，足以预示产品拥有BIC的实力和未来前景。 在10月27日劲方医药和合作伙伴Verastem Oncology举办的电话汇报会中，劲方医药展示的该研究二线和

激光雷达（LiDAR）完成了从实验室技术到汽车产业核心感知设备的跨越，随着机器人产业的加速崛起，激光雷达正迎来它的“赛道扩展”——从汽车赛道感知部件，转型为支撑机器人智能化的基础设施。 禾赛科技联合创始人李一帆在 IROS 2025 上的演讲的内容做一些梳理，将创新与可量产的商业模式结合，才能真正推动智能机器进入规模化时代。  从车到机器人：激光雷达的拓展 激光雷达最初的黄金舞台是L4级别的自动驾驶汽车，承担着车辆的“眼睛”角色，通过高速扫描获取环境的三维点云，实现精准测距与障碍物识别。 从2015年到2020年，这项技术在车规量产化上经历了完整的“从昂贵原型到成本可控”的进化。 激光雷达从一台六万美元的复杂设备，降到数百美元的高可靠传感器，这为它进入更广阔的机器人世界奠定了基础。 汽车与机器人之间的技术逻辑存在“变与不变”。 不变的是感知的本质：机器需要理解环境、感知障碍、规划路径；变化的是应用场景的维度与复杂度。 汽车主要在二维世界中行驶，遵循规则明确的道路系统，而机器人则生活在“非结构化的三维世界”中。 机器人不仅要避免碰撞，更要与环境交互。 对于自动驾驶汽车而言，“碰撞”是失败；但对于服务机器人、仓储机器人、甚至人形机器人而言，物理接触往往是任务的一部分。 激光雷达技术在机器人中重新定义自己的使命，是成为机器人对环境理解的关键感知层。 以美团的配送机器人为例，其任务不仅包括在道路上安全移动，还涉及穿梭于行人之间、感知台阶、识别障碍物形状与材质等，这对激光雷达在点云密度、反射率识别以及空间语义化处理方面提出了更高要求。 机器人行业缺乏海量数据积累，也缺乏统一的开发标准，机器人需要更高自主性与自适应能力的传感系统。 激光雷达由此承担起“环境建模器”的角色，采集数据并为AI决策提供高质量、结构化的输入，使激光雷达逐步成为机器人智能架构的基础设施。 机器人行业的软

最新消息，全新问界M7上市仅21天，交付量便突破10000台，是名副其实的国民SUV。持续热销与稳定交付的背后，是赛力斯超级增程技术的强力支撑，用实绩诠释赛力斯“技术为王”的发展逻辑。 作为增程技术领域的开拓者与领导者，赛力斯早在2016年率先布局增程技术研发。过去八年，赛力斯始终坚持技术创新，历经多次迭代，不断突破增程系统的能效与性能边界，最终打造出全新一代赛力斯超级增程系统，赋予产品差异化的硬核竞争力。　 全新一代赛力斯超级增程系统，基于“赛翼(C2E)增程架构”与“RoboREX智能控制技术”赋能，具有静谧无感、高集成、高效率三大行业领先优势。最高热效率44.8%、噪音感知频次降低90%、油电转化率3.65kWh/L，相当于1L油可发3.65度电，可以说，该系统从噪音感知、燃油消耗、续航里程、加速能力等多维度，全面升级了用户的全场景驾乘体验，为全新问界M7的市场表现注入核心动力。  技术的成熟度，最终需通过市场与行业双重检验。目前，赛力斯增程器业务已与25家行业企业达成深度合作，仅2025年上半年，赛力斯增程器销量突破20万台，稳居行业前列。这一成绩不仅印证了赛力斯超级增程技术的可靠性与普适性，更彰显其在增程领域的技术领导地位，以超强技术实力引领新能源汽车行业发展。 从技术研发的持续深耕，到市场热销的亮眼表现；从技术边界的不断突破，到对行业发展的深度赋能，赛力斯始终以技术创新为锚点，让新能源汽车在续航、能效、驾乘体验上的顾虑不再成为用户选择的障碍。未来，赛力斯将继续深耕智能电动领域，为更多用户提供高效、静谧、舒适的出行体验，加速新能源汽车行业的高质量发展进程。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09

劲方医药宣布GFH375联合疗法治疗KRAS G12D突变晚期实体瘤的Ib/II期试验首例患者在北京大学肿瘤医院完成入组。 “不可成药”抗癌靶点再突破 沙利文数据显示G12D突变亚型在KRAS突变中占比最高（近30%），2025年全球KRAS G12D突变新发患者预计接近138万；同时，科研文献显示近四成胰腺癌患者存在KRAS G12D突变，未满足临床需求巨大，预计2025年全球胰腺癌药物市场规模将增至数十亿。胰腺癌当前标准治疗非常有限且效果不佳。化疗作为主流方案，其疗效已触及瓶颈，例如，对于局部晚期患者，吉西他滨联合白蛋白紫杉醇方案的中位总生存期仅能延长半年左右。免疫疗法等其他治疗途径也因胰腺癌独特的肿瘤微环境而屡屡受挫，响应率极低。 GFH375单药疗法于2024年6月获批进入I/II期试验，GFH375/VS-7375今年已获得FDA快速通道资格认定，可用于一线及后线治疗局部晚期、转移性KRAS G12D突变型PDAC患者。根据刚刚结束的ESMO会议口头报告，GFH375单药试验中59例晚期及后线患者（近70%为3线及以上）接受首剂GFH375治疗距数据截止日至少4个月、并接受至少一次治疗后评估：客观缓解率为40.7%，疾病控制率为96.7%，中位无进展生存期为5.52个月，4个月总生存率为92.2%。  港股18A近年来募资之冠 已达成多项BD授权 本月，公司管线中的分子胶泛RAS抑制剂GFH276也在国内临床获批进入I/II期临床研究，进度位于国内泛RAS抑制剂开发第一梯队；GFH375则位于口服KRAS G12D抑制剂开发第一梯队，中美多项单药及联合疗法研究展现了该产品治疗胰腺癌、非小细胞肺癌等瘤种的优秀初步疗效，国内单药疗法也将进入针对胰腺癌和非小细胞肺癌的关键性研究；通过自主研发及与国内外伙伴的临床、商业合作，目前劲方管线中多个原研产品的开发速度位

日前，蔚来召开了一次内部会议，CEO李斌将“四季度实现单季度盈利”列为个人VAU首要目标，为接下来70余天的全面冲刺定调。据了解，为了实现盈利，公司将从三个方面展开行动。 李斌将盈利目标清晰地拆解为一个公式：盈利=销售额×毛利率-费用。围绕这个公式，他在内部会议上锁定了三项核心行动： 1.重点车型营销推动与交付保障：全力提升乐道L90和全新ES8等高毛利车型的销量。其中，全新ES8在12月的月销目标高达1.5万辆以上。 2.供应链保供与降本：确保核心部件稳定供应，并通过技术手段（如使用自研芯片节省成本）和管理优化降低生产成本。 3.高质量软件版本交付：通过按时交付高质量的车联网软件版本，提升用户体验，强化口碑传播，从而间接支持销量。 对于现阶段的蔚来而言，想实现单季度盈利这个具体目标并不难，因为蔚来的爆款车型已经起势了。更重要的是蔚来在冲击盈利目标的过程中所锻造出的强大组织能力。一个现实问题是，2026年初新能源汽车购置税政策将退坡（从全额免征变为减半征收），这会提前透支2025年四季度的需求，但也可能导致2026年一季度销量的下滑，给未来的发展带来不确定性。 蔚来需要发起一场极限压力测试，让自己真正具备可持续的竞争力。 蔚来进入收获期 蔚来的多品牌战略的成效已经直接体现在销量和财务数据上。 销量方面持续攀升。2025年第三季度的交付量（87,071辆）相比2024年同期的61,855辆，实现了约40.8%的同比增长。同时，9月单月交付量也达到了34,749辆，同比增长64.1%。 乐道L90成为蔚来历史上“销量破万最快的车型”，全新ES8也获得市场热烈反响。萤火虫品牌在交付三个月后即实现超1万辆交付。 基于多品牌战略带来的规模效应，蔚来的财务状况持续改善。2025年第二季度经营亏损环比大幅收窄超30%。 目前蔚来三季度财报还没有公布， 但是三季度销量的提升，以及产品结构优

10月16日，2025第八届世界智能网联汽车大会盛大举行，在全体会议上，一场关于《自动驾驶热潮下的冷思考——安全与发展》的圆桌对话引发行业关注。地平线创始人兼CEO余凯博士与蔚来李斌、大众中国吴博锐、Momenta曹旭东同台，共同探讨了自动驾驶产业的现实挑战与未来路径，为行业勾勒出一幅兼具理性与希望的发展图景。 使命在肩，安全与美好并重的自动驾驶征程 余凯博士一开场便强调了自动驾驶行业沉甸甸的责任感。当下，智能驾驶行业因激烈竞争和公众事件备受大众关注。从业者们既肩负着让人类生活更安全、更美好的使命，又承受着巨大压力。有从业者感慨，离开这一行业后人生轻松许多，这从侧面反映出自动驾驶领域从业者每日紧绷的状态，每一刻都背负着厚重的责任，甚至在睡梦中都难以放松。 地平线自创业伊始，就将“让人类生活更安全、更美好”作为使命，坚持将所有美好都建立在安全的基础之上。余凯博士以自己的出行经历为例，在驾驶中遭遇堵车、加塞等各种复杂状况，出行体验既不美好也不安全。然而，即便面临诸多困难，他依然坚信经过全行业的共同努力，自动驾驶技术必将在未来取得巨大进步。 面对未来，余凯给出了地平线清晰的技术路线图：三年推动 “hands off”，五年推动 “eyes off”，十年推动 “minds off”。从五年前辅助驾驶的初级状态，到如今城区NOA的广泛应用，技术进步实实在在、触手可及。尽管前方还有艰难险阻，但余凯博士充满信心，认为行业一定能够跨越重重障碍，实现既定目标。这种对行业发展的坚定信念，源于对用户产品和对用户美好出行的向往，激励着地平线在自动驾驶领域不断前行。 地平线创始人兼CEO 余凯博士 在智能科技飞速发展的当下，产业参与者众多，各方如何携手共进、明确责任，将安全技术真正落地，也是当下亟待深入探讨的关键问题之一。余凯指出，当前首要任务是“在价值观层面对齐”：行业是否怀有敬畏之心，是将其视

据招股书，赛力斯是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务。公司凭借近四十年的行业经验和运营优化，实现了多项业务里程碑。 1986年，赛力斯从弹簧和减震器业务开启了第一次创业，并扩展到摩托车业务；2003年，公司抓住自主品牌汽车崛起机遇，与东风汽车合资进入整车制造领域；2016年，公司全面转型至新能源汽车领域，于2021年发布问界品牌，树立了“智慧重塑豪华”的品牌定位，并推出了系列车型。 赛力斯的核心品牌问界自推出以来，旗下车型销量快速增长。截至目前，公司已经成功推出问界M5、问界M7、问界M8和问界M9四款车型。其中问界M5创下上市当年新品牌单车交付量破万的最快纪录；问界M7成为中国市场30万元级最畅销自主品牌车型，2024年交付量约20万辆；问界M9则成为中国市场50万元级车型销量冠军，2024年交付量逾15万辆；公司于2025年4月发布的问界M8，亦获得市场追捧，正式上市后仅24小时大定即突破3万辆。 根据弗若斯特沙利文报告，问界品牌在2024年下半年以82%的NPS净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首，且2024年问界品牌全年总交付量达38.71万辆，同比增长268%。 赛力斯具备“垂直上量”的高质量交付能力。公司的“超级工厂”及数字化供应链体系可保障公司问界系列产品的高质量敏捷交付，支撑了问界M9实现上市10个月生产超15万辆的“上市即上量”。公司高度重视质量控制，问界系列产品市场质量表现成为行业标杆，根据弗若斯特沙利文报告，连续三年获得新能源汽车品牌新车质量表现第一名。 公司的问界品牌已形成包括问界M9、问界M8、问界M7和问界M5四款车型的产品矩阵，通过差异化定位实现市场覆盖，以精准价格梯度与场景化功能组合，全面抢占高端用户市场。 在往绩记录期间，公司的“新豪华”智能电动汽车受到市场欢迎，公司经营业绩实现增长

近期，禾赛科技股价出现回调，部分投资者情绪趋于谨慎。但从产业视角看，这种短期波动更像是高速发展途中的一次“呼吸调整”，而非趋势逆转，个人觉得不用过于担心。 9 月底，禾赛科技年度第 100 万台激光雷达正式下线。这一数字不仅是禾赛自身的产能里程碑，更标志着激光雷达行业从 “小众昂贵、难以量产” 的技术探索期，正式迈入规模化生产的产业新阶段。 作为全球首家实现年产突破百万台的激光雷达企业，禾赛的这一步跨越，背后折射出的是整个产业链成熟度的全面提升。 从全球视角回望，激光雷达此前长期被贴上 “高成本、低量产” 的传感器标签，如今百万级年产能的落地，意味着其已彻底突破制造瓶颈。这一突破并非偶然：一方面源于禾赛在自研核心零部件、自动化产线搭建及全流程质量管控上的持续深耕；另一方面，更是智能电动车行业对高阶感知硬件需求爆发的直接体现，当智能驾驶从 “可选配” 走向 “核心竞争力”，激光雷达的规模化便成为必然。 百万台下线：激光雷达行业迈入规模化量产新阶段 2025 年第二季度，禾赛交出了一份极具行业信号意义的业绩答卷：营收达 7.1 亿元，同比增幅超 50%；净利润 4410 万元，较去年同期的 7210 万元净亏损实现根本性扭亏为盈。这一转变不仅是财务数字的优化，更反映出公司运营逻辑的深层升级，正从规模优先转向规模与盈利平衡。 连续 5 个季度营收同比增长，印证了市场对激光雷达需求的持续性；利润转正则标志着行业期待已久的规模效应正式显现。在当前激光雷达行业多数企业仍处于亏损状态的背景下，禾赛的盈利突破具有强烈的参考价值：它向市场证明，激光雷达企业完全可以在规模扩张的同时，实现健康、可持续的运营模式。 从市场份额来看，禾赛的领先地位同样稳固。根据盖世汽车研究院数据，2025 年上半年国内主激光雷达装机量共计 86.2 万颗，其中禾赛以 28.4 万颗的装机量拿下 33% 的市场份额，