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今年双11之前，消费品牌正在发生结构性变化。 刚刚过去的中报季中，出现了营收缓慢回暖、利润强反弹情况。预示着追逐增长的叙事告一段落，取而代之的是聚焦利润。 5月，丸美生物董事长孙怀庆在一次专访中明确提到，公司已全面转向效益导向，对内部结构与考核体系进行系统性调整。三个月后，不少品牌的中报中已用财务数据印证了这不是孙怀庆和丸美的一家之言。 我们梳理了十九家A股服装、美妆品牌公司中报数据，直观反映了相关公司普遍存在营收增速放缓，利润增速回暖的情况。 经历了长时间的业绩承压后，活下来的品牌不谋而合地调整了经营重心。逐流量而居的时代，公司将增长的权力让渡给平台，现在这些企业正在拿回增长的所有权。 在财务上表现为削减成本、严控折扣以修复毛利，落到实际经营上，几乎全部涉及渠道调整。 太平鸟与锦泓的利润是通过收缩经营不善的线下门店实现，两家公司上半年线下门店净减少137家、74家。不仅是线下，线上渠道频频出现分层经营的表述。 丸美生物半年报的口径表述最为直接，优先保障货架电商稳定增长，收缩内容电商中亏损业务板块。另外，还有地素时尚、上海家化在半年报中提到货架与内容电商分线差异化运营，重点加码货架电商。 找内容平台要声量，找货架要利润，向线下要增量。这个双11，品牌将验证这套自救方法的有效性。 品牌重算流量账 “GMV是过去双11、618筹备会的高频词汇，今年全部被净利、复购、盘活会员资产给代替了。”某品牌服务商认为，行业进入存量周期之后，品牌经营思路变化是预期之内的事情。 增收不增利不是长久之计，认识到这件事的品牌话事人会更加关注复购率、退货率与损耗之后的真实利润，考核颗粒度随之细化。 一位业内人士表示，今年以来超过七成品牌把净利润率列为⼀号位KPI，以前这个⽐例连四成都不到。“增长必须建立在利润之上，现在不会有公司敢随随便便为了增⻓让渡利润。” 品牌们细算账单之后，流量所掩盖的问题逐渐

过去一年，Agent成了AI行业最具确定性的路线之一。 去年的Coding Agent，跑通了写代码的闭环，最近Meta的Muse，则让普通人隐约看到Personal Agent的模样。 对于Agent的未来趋势，大厂们早有共识；可对Agent究竟该长成什么样，又该住在哪，至今仍未形成统一的答案。 在这场产品形态的探索里，阶跃终端给出的回答是“原生”。 在阶跃终端看来，面对消费者的日常生活，意图更模糊、任务链路更长，AI原生硬件注定要作为重要载体，成为下一波浪潮的关键入口。 今年7月，阶跃终端在上海亮出大模型原生AI终端品牌STEPX、智能体原生操作系统Step AOS、个人智能体阶跃Amoo，并许下“百日之约”。 一百天后，阶跃终端在上海举办“Ready Builder One”主题发布会，正式发布大模型原生智能体手机STEPX Neo。 都说AI一天，人间一年。眼下，经过百日沉淀后，阶跃终端想要回答的，是这台智能体手机为谁而造、又能替人做些什么。 把“原生”进行到底 现阶段，Agent终端正经历着一场技术分野。 一派以“嫁接”为主，在既有系统上叠加AI；另一派以Agent为中心重构系统，是为原生派。 此番分野，让人想到今年的AI办公赛道大战。 钉钉、飞书起初在成熟办公产品上，不断融入AI模块，单点效果虽好，整体体验却难言惊艳；腾讯的WorkBuddy则是从头开始，围着AI搭产品，引爆了AI办公赛道。最终，阿里单独端出千问办公，飞书亦选择转身，产品团队并入豆包，向“围绕AI而建”靠拢。 而个人智能体所面对的，是散落在窗外、云端和不同场景里的现实，远比办公复杂得多，因此需要一台始终在身边、能感知环境、能调动系统的设备。 只是，现有终端操作系统建立在人类操作应用的逻辑之上，从一开始就难以支撑AI的长期记忆、自主决策和跨应用执行。 这也是阶跃终端选择把“原生”进行到底的一重原因

2026年秋季，国内智能手机的高端战局依旧胶着。近日，头部厂商接连发布年度旗舰，但行业成本上行带来的压力，让消费端相较过去，多了几分谨慎。 9月末，荣耀Magic9系列在北京登场。作为Magic系列十周年的集大成之作，一经问世，“荣耀Magic9是iPhone18强劲对手”的话题随即登上微博热搜；4499元起的定价，则被外界解读为满满的诚意。 市场亦给出了回应。据悉，荣耀Magic9系列开售一小时，全平台销量同比上代增长208%，首销不足24小时拿下安卓旗舰系列新品首销日销量第一。 荣耀CEO李健，亦在10月8日发文表示，国庆七天假期期间，荣耀Magic9系列市场表现稳居安卓旗舰第一。 而整体来看，IDC数据显示，今年上半年，荣耀是全球唯一实现出货正增长的安卓中国厂商，并以9%的增速，成为全球出货增速最快的头部安卓厂商。 价格吸引了第一轮注意力，但真正促成下单的是什么？为此，光子星球走访了北京五棵松华熙LIVE荣耀体验店，发现荣耀Magic9系列把声量沉淀为销量的幕后，既是产品力的直接体现，也是品牌在更深维度上定义自己、以创新回应时代的结果。 而这一切，要从荣耀如何理解Magic、如何创新、又如何对待用户说起。 为创造而生，打破惯性 过去十年，从跑分参数，到影像与高刷，再到当下的AI，智能手机的竞争叙事几经更迭，却始终无法绕开同一个问题，即旗舰到底还能为用户创造什么新价值？ 荣耀选择在Magic十周年这个节点，正面回答它。 李健曾透露，团队希望为Magic确立一个清晰的内核，即为创造而生。影像、AI、性能的投入，最终都指向服务于人的创作，而荣耀Magic9系列，恰是荣耀献给这个时代所有创作者的十年匠心之作。 在北京五棵松华熙LIVE荣耀体验店里，这群“创作者”，是一个个具体的人。 门店运营杨金珠告诉光子星球，店里有举着手机拍vlog的年轻人，有记录孩子成长的父母、为一场演唱

“9系大战”之后，大五座旗舰又成为了国内车企的新战场。9月17日，小鹏也交出了自己的答卷：G9L。 G9L上市发布会后，光子星球等与小鹏集团董事长何小鹏、产品矩阵总经理吴安飞进行了一场对话。 明面上聊的是G9L，背后则是小鹏日益生长的能力，长期主义、科技豪华、全球化布局是最核心的几个关键词，甚至针对近期外界高度关注的机器人业务，何小鹏也做了进一步的分享。 旗舰大五座，友商的惯常做法是直接基于大三排旗舰版本来改，但小鹏G9L与GX完全是两个不同的概念，与G9也是完全不同的车型，为此小鹏在设计、操控、安全等层面都做了全新的处理，这或许也能解释为什么小鹏在大五座产品上是较晚“交卷”的玩家。 作为最早在欧洲汽车市场站稳脚跟的玩家之一，小鹏的全球化还在进一步加速。从几个月前的MONA L03开始，小鹏新车逐步走入了全球同步的节奏，G9L将于10月12日在巴黎车展进行全球发布，并在全球64个市场同步推出。 支撑小鹏走向全球的支点，除了生产线、销售网点、超充网络等基建设施外，以智驾为代表的科技能力，正在成为最主力的引擎。 前不久何小鹏与刘先明的赌约正式结束，刘先明不出意外的胜出，硅谷的小鹏同学即将迎来属于自己的食堂。何小鹏也在此次对话中表示，即便是相比满血版特斯拉FSD，第二代VLA也实现了诸多层面的超越，“未来两年全球最牛的智能辅助驾驶，一定会有小鹏”。 相比国内具身智能独角兽，过去小鹏机器人的节奏较为缓慢，公开亮相也极少，这来自于小鹏的主动克制，何小鹏认为，与其频繁放出一些无法量产的能力演示，倒不如等机器人有了十足的确定性后再宣传。 当下小鹏机器人仍然处于“非常痛苦”的阶段，硬件、软件、设计能力都还在攻坚之中，尤其是供应链，现有供应链很难满足小鹏机器人的需求，大部分只能自研自建。 痛苦的根源，是小鹏一直立志于打造一个“完全不一样”的机器人，这不仅体现在极致的拟人化上，更体现在其是生产

两年前的外滩大会，时值行业步入“百模大战”阶段，会场大部分沟通讨论都聚焦在模型上。彼时刚担任蚂蚁数科CEO半年多时间的赵闻飙提出，大模型这样的前沿技术，很难适配产业数字化和智能化。 两年后，AI和大模型能力相比当时已经不可同日而语，但赵闻飙的观点并没有发生变化，企业的数字化和智能化不仅需要大模型，更需要安全合规以及工程化等能力。 这一判断也直接构建了蚂蚁数科的“进化”路线：用工业化体系思维制造与管理智能体。 赵闻飙认为，大模型在产业落地分为三个阶段：一是企业尝试将大模型作为工具接入部分场景，提升员工效率；二是智能体诞生，并进入客服、营销、风控、研发等企业核心岗位；三是智能体开始大批量进入组织，形成可复用的组织智能。 在这个生产演进的过程中，AI服务商的核心思考是如何帮企业打好基础设施，让智能体更安全、更可信地探索业务和组织能力的上限；其次是如何让智能体成为企业重要的生产力，创造业务价值。 本次外滩大会上，蚂蚁数科给出了答案——商业智能化超级工厂，即智能体的产业化平台，其价值不仅是开发智能体，更是怎么去规模化生产、应用、管理智能体，进而形成整个组织的智能。 超级工厂之下的具体“产线”，落在智能体、大模型、区块链+AI三个方面。 智能体对应批量生产、管理数字员工，在部分标准化场景中，智能体的交互周期已经缩短至小时级。目前蚂蚁数科的智能体业务已经覆盖金融、能源、消费、制造等多个行业，并接入了支付宝AI开放平台。仅金融行业，蚂蚁数科的产品已经服务全国所有国有银行和股份制银行，地方性商业银行覆盖率超过60%。 大模型方面，蚂蚁数科不追求通用对话能力，重心更多放在适配企业私有化数据，优先满足金融、医疗等严谨场景的安全性、准确性要求。 区块链一直是蚂蚁数科的差异化优势之一，如今则成为了智能体的“底座”，提供安全可信的环境，“AI负责创造智能，区块链负责创造信任”，包括本届外滩大会上讨论不

今天的一部智能手机，已经把拍照做到了近乎“过剩”。 夜景能提亮人像，长焦能拉近月亮，算法甚至比用户自己更清楚，哪一刻的笑容值得被留住。按道理，相机早该退场了。 可现实偏偏相反。最近两年，从富士到理光，到CCD相机与口红大小的Pocket，影像领域涌现出了诸多爆款，有人迷恋胶片那一抹克制的色彩，有人只想要一台掏出来就能拍、画面稳定的设备。 当“大而全”一路触到天花板，那些“小而具体”的渴望，反而浮出了水面。 换言之，哪怕在一个看似铁板一块、格局已定的行当里，只要肯俯下身去观察人们的日子，围绕细分需求，新生意照样会自己长出来。 洗衣这件最古老的家务，亦正经历着同样的故事。 过去几十年，中国家庭的洗衣机完成了从“有没有”到“大不大”的普及，滚筒、大容量、洗烘一体，几乎成了家庭的标配。可就在洗衣机看似把问题都解决了的时候，一个更“小”的市场却悄悄升温，成为一门高速成长的生意。 而这，便是迷你洗烘。 只是，跑得快，并不等于立得稳。尽管成长迅速、需求一路走高，但迷你洗烘设备的产品力却长期原地踏步。 而作为清洁赛道的老玩家，石头科技想做的，正是抹掉迷你洗烘身上的固有烙印，让这个品类拥有更扎实的产品底气，真正走向成熟。 迷你，不是将就的理由 迷你洗烘设备出现之前，在一线城市租住的年轻人，多半曾有过类似的盘算。 租来的房子，终究不是长久的家，谁也不愿为一台洗衣机大动干戈。而换租搬家时，搬也不是，不搬也不是。 到头来，手洗反而最省事。于是，“洗衣服”这件早该被机器接管的事，在许多年轻人的出租屋里，重新变回了一盆水、一块肥皂。 另一种困境，发生在已经有洗衣机的家庭里。 几乎每个家庭，都曾争论过内衣和外衣该不该分开洗。婴孩的衣物混在大人的外套里一起搅，心里那关总是过不去。还有种常见的情况——今天换下了一件脏T恤，手洗嫌累，机洗又觉得浪费，攒几天一起洗则容易闷出味道。 当一个行业近乎饱和，新的增量往

深夜，老人从睡梦中惊醒，突然觉得不舒服，手臂抬不起来了。医院太远，夜太深，那一刻能问的几乎只有一个App。 蚂蚁阿福给出的答案，让他松了一口气：可能是刚才的睡姿把手压住了，换个躺法，深呼吸十分钟试试。 然后，真的好了。 这个故事，让阿福模型技术负责人进捷记忆犹新。 9月9日下午，外滩大会期间，蚂蚁基础智能技术部负责人、百灵大模型负责人西亭，阿福模型技术负责人进捷，百灵金融模型负责人月引，百灵语言基座负责人零幺凑在了一起，与光子星球等进行了一场对话。 四个人，几乎都有一个共同的判断，即模型该走进真实世界了。 自去年发布万亿参数模型后，百灵没有继续把模型“做大”，而是把“智效比”作为主线。 另一个判断更反常识——全行业都在卷Coding，百灵却把最硬的兵力投给了金融和医疗。理由很简单，Coding放到人类历史里，只是很短的一瞬。而金融、医疗、法律这些任务，已经进化了三四千年。 基于此，除了Ling-3.0本身，百灵亦在此基础上，打造了金融增强模型Ling-3.0-flash-Fin，面向真实投研任务流，覆盖信息检索、研究推理、估值建模等能力；医疗方向则主要通过健康AI应用阿福落地。 目前，阿福用户已突破1.5亿，日咨询量达2000万，过半用户来自三四线城市，16%的咨询发生在零点之后。而开头提到的老人，或许就是其中的一位。 除此之外，选择金融和医疗还有一层考量——这两个行业要求最严、约束最多。那些约束看似模糊，但模型一进去就会发现它们天然存在。而这，恰恰是长出能力的地方。 西亭把接下来的投入概括成三个方向：向上，继续提升对通用和复杂场景的Agent能力；向下，进一步降低门槛，靠更好的智效比让模型离用户更近、离资源受限的环境更近；向外，深化专业性，跟行业伙伴一起把模型放进复杂的工作环境里持续打磨。 用他自己的话说，就是让Ling-3.0从“模型的能力”走向“任务的价值”。 以下为

“未来每个碳基员工将配备一个硅基员工”，长安汽车一位高管的话，道出了当下企业对AI的集体憧憬。 回顾过去二十余年，中国企业的数字化转型走过一条从无到有的长路。信息化时代，企业把业务搬上了系统，ERP、CRM、OA成为标配，数据开始被记录和存储；数字化时代，系统开始连接，信息孤岛开始被打通，业务流程在线化成为常态。每一步都是铺垫，每一笔投入都在积累数字资产。 大模型和AI爆发后，智能化浪潮以远超预期的速度席卷每个行业。没有人想在这轮变革中掉队，于是企业一把手们把“AI转型”写进年报，IT部门加班加点引入大模型和部署AI工具，甚至给全员开通Token额度。 但热闹归热闹，结果却不尽如人意。一个典型场景是，某企业斥资引入多款AI工具，设置每人每月数千万Token的配额，鼓励全员使用。三个月后复盘发现，真正高频使用的始终是那批本就擅长技术的年轻员工，而大量一线业务人员注册后再无活跃记录。 这样的故事不是孤例。过去两年，业内甚至出现了一个略带戏谑的词——Token Maxxing，指的就是那种，买了大量Token，消耗飞快，但业务价值不明的状态。Meta，微软、亚马逊等在AI上投入激进的头部公司，也在收紧AI使用权限，重新评估Token回报率。 个人提效和组织提效之间，存在一道被大多数人忽略的断层。目前很多企业遇到的现实问题是，AI带来的提效集中体现在少数“超级个体”身上，但放到整个组织层面，人均产出几乎原地踏步。 当企业以为自己买了组织能力，其实只是给员工发了一批“高级计算器”时，AI真正走进组织究竟差在哪些环节？ AI在组织中，为何只开花不结果？ 2025年之前，长安汽车和大多数企业一样，内部使用AI还停留在尝鲜阶段。据长安AI应用开发处经理肖世强回忆，转折发生在两个关键节点的叠加。 技术成熟是前提，AI从问答转向任务执行，模型外增加应用工程层后能力大幅释放。这意味着，AI不再是

9月1日，蔚来发布2026年第二季度财报。在低迷的汽车行业大环境下，蔚来这份逆势上升的成绩单堪称无懈可击，营收、毛利、毛利率、三季度营收和交付指引等多项核心指标均实现了大幅增长。 当市场的关注点大多聚焦在蔚来连续三个季度实现盈利上，我们更想解读的是一条“暗线”： 这份业绩，不仅在某种层面上合理解释了为什么蔚来在此刻选择切入具身智能赛道，也折射出蔚来业务路径和经营风格的变化：从早期大手大脚的分散，到务实主义、以效率为导向的收敛，再到如今根基渐稳后的小心试探。 从中我们看到了一个更加成熟和游刃有余的蔚来，一个开始学会在“长期坚持”和“短期灵活”间达成平衡取舍的蔚来——与其说蔚来向市场证明了自己，倒不如说蔚来向自己证明了自己。 路径演化 早期的“蔚小理”中，蔚来是最激进那个。 这主要体现在业务的全面开花上，为了打造全方位生态和高端服务体系，蔚来进行了大量重资产和多元化投入，远超造车本身，最为典型的案例是自研NIO Phone手机。 这些与主业关联并不大的扩张，也是蔚来十年烧掉一千亿元的原因之一。在巨大的财务压力下，蔚来从2024年开始了痛定思痛的改革，核心正是砍掉手机等投入产出比严重失衡的业务，以CBU机制推行自上而下的“算细账”。 改革成效显著，蔚来的决心毋庸置疑，但与所有矫枉过正的案例一样，蔚来如今似乎又显得有些过度保守了。 具身智能正是代表，随着小鹏、理想等新势力，甚至比亚迪、奇瑞等传统车企均开始大步快跑，明确将具身智能视作“第二增长曲线”时，蔚来则始终持谨慎观望态度。 今年以来，李斌已经多次强调要“聚焦主业”。4月份的智能电动汽车发展高层论坛上，他就表示蔚来始终坚持聚焦核心，“所有资源与精力均集中在汽车业务本身，不盲目拓展非核心领域”。 背后的核心逻辑也很清晰：蔚来在乘用车市场份额依然很小，增长空间也极大，还需要踏实干活。 但客观来说，蔚来显然是坐不住的——不是不想做，而

2026WRC第二天，千寻展位前来了几个不速之客。这群人没问长程任务成功率，没打听Spirit V1.6模型架构，只是弯下腰，用手径直把在了Moz1的关节上，就想看看发不发热。 这几个人是来自竞品公司的工程师，他们想知道，同行是否要解决关节发热问题。 不需要摸舞蹈机器人的关节，反正三分钟表现后就得休息，自然散热。一台要在产线上连干十几小时的机器人，关节必定发热。几个工程师心里清楚，跳舞和能干活之间，隔着工程与成本问题。 当然，除了散热问题，很多人走到千寻展台时，都会注意到几个特别的细节，比如半身人形机器人，手臂末端没有灵巧手而是夹爪。 我们询问千寻为何连续两代产品都坚持这个设计时，工作人员的回答连话术都没有：用夹爪或简单三指，可以完成80%的任务，为了剩下20%去上灵巧手，不划算。 因为“翻十倍成本只完成剩余20%任务”，所以不做灵巧手；因为“工厂不需要爬楼梯，轮式底盘还能塞算力单元”，所以不做双足。这两个回答，放到行业趋之若鹜的“全人形+灵巧手”之中，有些**识。 本体只是具身落地的充分条件，脑才是必要条件。千寻这套**识设计的底层，是一套从本体到大脑、从demo到产线的ROI判断体系。它不做的事，比它做的事更说明问题。 做减法的人 千寻的机器人目前只出了两代，两代之间有共性也有差异。 Moz1是工业风，线缆外露、外观冷峻，不讲究美感。它的唯一任务是干活，工厂里不需要审美。CNC机床上下料，物流产线分拣，宁德时代电池包产线上的高压插接。总之，设计语言只有一句话，不干扰作业，丑一点无所谓。 Moz2完全不同。圆角柔和，奶杏色机身，可更换围脖，全身多处磁吸位置，给二次装扮预留了许多空间。之所以有这些变化，原因在于Moz2面向商服场景，如商超、酒店前台、手机店导览，得跟人打交道。 外形变了，内核没变。两代共享同一套如无必要，勿增实体的设计思路。 千寻一位设计负责人曾提到臂长，得