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市场情绪永远都会过份放大，在牛市时60倍的PE可以接受，在跌到20PE时，整体个股基本面没有变化的背景下却很怕，这和市场”信心”有关系，信心在股市里是一个很特别存在的”力量”，影响他的大部分是政策相关的解读，当然这也和技术面有极大的关系，就象在牛市里任何利空都不是事，任何小利好都会反放大，在下趺趋势的熊市时也同一个道理，任何利好都看不见只会把小利空一直放大，因为...怕。 在牛市时怕不买会继续涨，看到北水说港股便宜，买买买，顶部 ; 在熊市时怕买了继续趺，看到北水天天卖，卖卖卖，底部。 股市向来都是个物极必反的市场，现在站了2两边的人，一边是觉得没了，要跌死了;一边是觉得，嗯是底了。我相信理性的人相对多一些，但这班理性的人也会因为市场的不理性而变得不理性，从而为了避免剧烈波动而先卖出回避(当然这批人是左侧炒底的为主 )，这做法没有错，但也不一定是”对”，这要看你本身是正股还是杆杠，后者肯定要先止的。 因为左侧底部的特征不多，包括放量，波动大，政策落地等等，想又确定性高又空间大那是不可能的，确定性高了人家早就买了进去，市场永远都是这个定律，所以不管你看哪一方，都没问题，而我今天只想说说我的”客观看法”，再说我的”主观”结论。在说之前可能需要镇一镇楼，拿出2020年3月底部的贴子重温一下，让不认识我的人知道我不是新手乱吹，以免有些因为输了钱心情不好的投资者有过份激动的言论。 以700为例 首先我们知道这一波下趺是因为科技股被打压，科技股从2.3月开始受了3波的影响，第一是无风险利率上涨的影响，在高估值的背景下回吐，我是觉得挺无理的光因为无风险利率，但估值过高被回吐很正常，而这个无风险利率在DCF的计算下会带来多少的减值?? 我没算但大概也就10%以下，不会超这数字。 无风险利率的上派会影响基本面吗??不会。 到第2波，是反垄断罚款，连续3年百分之5%营收的罚款，阿里巴巴先罚，再

由于GPT-6 ASTRA的发布，AI叙事由Coding进入Computer Agent，token消耗由"调用一次"变成"挂机几小时几十轮"，推理算力等需求线性增长，其实这也和3月份的龙虾很相似，而美股的几个版块也因这逻辑而领弹，比如GPU租赁，‌$NEBIUS(NBIS)$  ‌，‌$CoreWeave, Inc.(CRWV)$  ‌ ，‌$APPLIED DIGITAL CORP(APLD)$  ‌ 等都弹5-10%，包括PCB，光通讯等，其中光的版块最多受益股/细分版块，包括光电交换机，1.6T光模块，光纤等，同时也有一些龙头的利好消息。 比如‌$高通(QCOM)$   和‌$亚马逊(AMZN)$  合作开作1.6T世代光互联，昨天高开6%冲高回落，今天继续反弹 ; 再者是‌‌$康宁(GLW)$  ‌和Verzion签了8000万英里的光纤长单，至2032年，康宁昨天大涨8%，今天继续小幅冲高 ; 而港股的光也有两，1是‌$长飞光纤光缆(06869)$  ‌ ，虽然今天冲高15%后又被拖累回落，但这几天里都很强 ; 另外的是‌

最近美股都非常"闷"，特别的怂，不敢拉不动趺，比预期16号前提前横盘的时间早了不少。 直到昨天，算是有了一丁点变化，理事沃勒对加息的态度由"谨慎“转为"维持不变"的看法，12票里，维持不变的比例就暂时成了6:5了，但还有一票在鲍威尔手上，如果他投成7:5 , 仍然会打破平衡的。 最近美股都非常"闷"，特别的怂，不敢拉不动趺，比预期16号前提前横盘的时间早了不少。 直到昨天，算是有了一丁点变化，理事沃勒对加息的态度由"谨慎“转为"维持不变"的看法，12票里，维持不变的比例就暂时成了6:5了，但还有一票在鲍威尔手上，如果他投成7:5 , 仍然会打破平衡的。 可以看到2号时加息25BP的概率仍然有63%，昨天沃勒改阵后就变成了50%，也就是说加和不加都是50/50了。 那到底涨还是趺?? 首先我不认为那么快有"结果"，因为非农后还有CPI，CPI后才利率，整个过程都很大可能会反复，所以标题说的"过三关"也就这么回事，如果你问我最理想的走法是什么? 爆单边上去，还是震荡向上，我会选择后者震荡向上。 因为目前很多股票并没有反转，同时，非农的数据不足够"一槌定音"，仍然会在CPI上再次考验，连过关才行，所以绝大概率就是震荡向上了。  而昨晚纳指‌$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  ‌ 的反弹，技术面上算是有意义的一根，虽然涨幅不大，但也升穿了4根圴线，如无意外是很容易反转的，唯一小小不足是现在盘前从昨晚到现在已经弹了1.5%+，出数据再大涨的机会没那么大，甚至可能小回，但影响不大，只要不倒趺就行，而且非农这力度不足以倒趺吞没昨天涨幅，所以就继续看涨便是，逢低多，看震荡向上便行。 版块方面，存储‌$

几个小论点，因为消息不多，盘面能观察到的东西只有这些值得一提。 1.海峡海雷已全清+伊朗阿曼建临时海上通道 , 美伊重启谈判(但市场没反应); 2.‌$美国30年期国债收益率(US30Y)$  ‌美债有回落(收益率回落,按理纳指也是能弹的,但仍然不弹, 可能是NVDA业绩需要观望);   3.美市整体虽未反弹,但回调仍然是”健康” ,个股不是不涨，只是在”忍”，比如等‌$英伟达(NVDA)$  ‌业绩，币股低开仍然有高走逼空‌$Strategy(MSTR)$  ‌‌$Circle Internet Corp.(CRCL)$  ‌ ，也就是说观望情绪仍然浓厚，但技术面随时可涨。   4.港股这2天领先美股反弹，个股活跃轮动‌$建滔积层板(01888)$  ‌‌$长飞光纤光缆(06869)$  ‌‌$华虹宏力(01347)$  ‌ 等，非常难得的短暂现象 ，而且老登和半导体没有持续逆相关,今天还有共震，虽然涨幅不及预期，但整体并不差 ;(轻指数重个股 ,非老登护盘顶指数)  5.港股业绩普遍造

这几天半导体喜优参半，先有‌$华虹宏力(01347)$  ‌和‌$中芯国际(00981)$  ‌ 业绩分化严重，后有昨晚美股半导体‌ ‌$费城半导体指数(SOX)$  ‌‌$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$  ‌集体回落的走势，市场原因更多的是回避今晚会议纪要内容 ; 我们先从上周5 17号开始回顾。 1)因为8月17号是美国和伊朗60天的谅解备忘录的到期日，而且TRUMP明确表示不延长时间，并称海峡在美国控制下，这么一出，伊朗就反驳海峡没开放了，然后市场很自然又又又担心海峡风险继续影响通帐问题啦，怕油价反弹啦 (因为这些天加息预期是在下降的) 2)在市场开始回落的情况下，半导体仍然有分化，部分版块仍在涨，谁呢?为什么呢? 就是存储，因为13号当时‌‌$闪迪(SNDK)$  ‌ 的投资者日里，给出了2028-2030年80%毛利率的预期(和市场预他们因为周期特性而28年降回到60-65%毛利率的预期完全不同),闪迪甩出了多家长价协议，锁量锁价，4年起，同时还置加回购140亿的新增回购，坐实了存储"非周期"股的逻辑，引爆了几天存储补涨的行情，所以半导体直至周1，仍未集体回落 ; 3)但在昨天，半导体便开始集体回调,平圴趺5-8%，不论是光，数据中心，存储，还是CPU等一律回调(当然

最近老美的指数‌$NQ100指数主连 2609(NQmain)$   可算是大V天龙，‌‌$道琼斯指数主连 2609(YMmain)$  ‌ 就更不用说了直接爆起了单边 ; 在指数的贡献，大部分来自于一些软件和老登，比如‌$谷歌(GOOG)$  ‌‌$英伟达(NVDA)$  ‌‌$Shopify Inc(SHOP)$  ‌‌ 等，其他半导体其实还未反转，比如跑得一些的如光和GPU租赁，都是有利好消息支持才会弹得更好那么一些，比如光的‌$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$  ‌‌$Applied Optoelectronics Inc.(AAOI)$  ‌‌$Coherent(COHR)$  ‌‌$NEBIUS(NBIS)$  等，但比如‌$

这两天美股的业绩都用脚投票，几乎都是下趺，比如‌$康宁(GLW)$  ‌‌$SK海力士(SKHY)$   等，虽然业绩趺幅不算很大，但也阻档了反弹的节奏，从趺2浪变成趺了3浪，最大原因还是今晚美联储的利率决议。 因为今晚7月加25基点的可能性，在CME GROUP里仍然有33.7%， 而未来9月，10月,和12月分别是9月加25BP 55.8%，10月累加50BP 33.5%，12月累加50BP 37.5%， 也就是说年内2次加息是市场的预期。  而假如今晚没有出现意外加息，即会出现2个关键结论， 1) 7月30号-9月16号这1个半月的真空期里，市场几乎都是安全的，是属于能反弹的时间窗口 ; 同时，因为7月没加，而9月10月加息的概率肯定也会提高，后市数据如果不好，仗不停，通帐高企，那风险更大 ; 个人认为今晚不会加息，因为从走法来讲，市场是price in了加息的可能，假如真加，可能假跳水就V了，毕竟加完就只剩1次了，除非有数据指向非常高通帐风险吧，但很明显，本月CPI从高位回落后，美联储主席沃什仍然出口术说即使数据转好，也不代表没有通帐风险，所以今晚的关键就是看"他怎么说"，比如油价，通帐等的影响，判断，(如果美伊早一点打完也会对通帐压力释放，所以前2天美伊说停战时，当天是有反弹的) ; 按照目前超趺的技术面来说，我几乎认定了利率一定不加，同时主席那超鹰派的发言也会有所收敛，虽然不会转鸽，但7月份公布6月的数据几乎都是不错的，所以也想不到他拿什么去说鹰，硬说吧，也算是短暂利空出尽了... 至于反弹来说,个人认为不会连续大V天龙，只会震荡反弹，比如2-5天的反弹后又回2-4天

近日kimi k3的出现又引起市场对半导体硬件的怀疑((港股AI软件双雄‌$智谱(02513)$  ‌$MINIMAX-W(00100)$  ‌  更是雪上加霜)，叠加上业绩期，capex支出的回报率愈来愈低，市场就怕大厂们开始收缩支出，毕竟这半年来炒得最猛的都是卖铲子的，存储，gpu,cpu,总之服务器里的每一块硬件 ; 即使Kimi K3 的出现不是证明 GPU 不重要，但能证明在高端 GPU 受限制约下，通过MoE 稀疏化、线性注意力、KV Cache 压缩、量化感知训练，可以把"每单位算力换来的智能"拉高 2～3 倍。这样市场就考虑不纯堆gpu，而是堆架构+系统+gpu 结合一起 ; 所以呢昨天A股半导体反弹完，刚好技术面还没到出底的时间，今天就有"回调"，配合盘后‌‌$谷歌(GOOG)$  ‌的CAPEX指引，就看是敢冲还是爆雷了，个人认为GOOG不敢第一个收窄支出，因为一收窄后面的全都会被市场预期一起收窄，那这个雷就大了，而且GOOG每次业绩都影响‌$亚马逊(AMZN)$  ‌‌现在还对‌$博通(AVGO)$  ‌‌$迈威尔科技(MRVL)$  ‌ 等有更大的影响，所以同一条船上...咬紧裤头装也得装下去.... 而其

在昨晚美股半导体继续跳水的情况下，港股‌$恒生指数主连 2607(HSImain)$  ‌今天出现了大阳线，半导体‌$中芯国际(00981)$  ‌‌$华虹宏力(01347)$  ‌  +老登股‌ ‌$小米集团-W(01810)$  ‌$快手-W(01024)$  ‌ ‌$比亚迪股份(01211)$  ‌ ‌$腾讯控股(00700)$  ‌ 一起大涨，其中一直落后的巴巴大涨12% ;  我们先从消息面看看这2晚美股什么消息，除了上周的META"算力过剩"外，就只有SEMI Anaylsis这货了，他在上上周讲cpo出货延期后又自己出来护期看涨市场后，这2天又出来搞事，说因为PCB供应问题，‌$英伟达(NVDA)$  的NVL144也会延期出货，那上中下游因为这"铁盒子"的DELAY就出现业绩要减值的问题了，瞬间就抛抛抛了 ; 当然事后NVDA出面澄清一切顺利没有延期，而之后SEMI Anaylsis也自圆其

这5.6天里能涨的AI就象上周所说的只有AI材料/设备这些因价格上涨的版块，包括了‌$应用材料(AMAT)$  ‌‌$科磊(KLAC)$  ‌ 等等，同时‌‌$康宁(GLW)$  ‌ 的玻璃桥CPO的新技术解决了FAU V型槽耦合的问题，让A股的光通讯/模块等有了洗牌的情况 ; 但很快就有技术型的回应，认为不是取替，是过渡或同时发展，这里没有展开说太深入是因为目前的市场就是这个特点，任何的消息就会过度解读，因为一夜之间可以改变很多技术的门楹，方向，路径，再加上市场在业绩期前的洗牌，都是伴随著巨震 ; 所以昨晚‌$Meta Platforms, Inc.(META)$  ‌ 一则"因算力过剩而自建云服务"就被理解为"七公主"支撑著市场的巨大CAPEX支出也会因这个过剩而可能减少资本支出，那上中下游整个产业链能收到的钱就少了(当然大部分都签了长协，很多厂1,2年内的业绩都是确定的) ; 但META的反弹8-10%让所有AI同时跳水10-15% ; 而今天盘后又到了"发声时间"，暂时没看到其他大厂有发什么文，但国内券商倒是有小作文，认为"过份解读，且这角度的利空已经炒过，这次出现也是炒冷饭" ; 盘前半导体低开幅度有所收窄，但就能V起来反包了吗?? 我在视频里详细讲了自己的看法，大概就是2026-27年绝对还是AI 叙事，如果Q2财报要涨的话目前都是要洗筹，震荡，回调(不是庄家论，而是PRICE IN了 Q2业绩，机构

最近2天半导体的回落，让投资者开始对AI泡沫产生更大的问号，特别是一些刚从老登股搬到AI股的朋友，都会统一问一个问题，还能买吗?? 首先我们要了解6月底至7月准备出阶段性顶部/回调的原因，因为4-6月的大涨，提前PRICE IN了不少半导体估值的空间，而7-8月是Q2财报的密集期，交试卷了，得看谁是吹牛谁是货真价实的，所以有这些震荡非常正常，特别是ETF中线玩家，这些震荡正是再次入场的机会。 但需要强调的是，AI不是以前的白酒，随著时间等业绩增长就行，AI是一条非常完善，具备上中下游整个产业链的版块，随著迭代，每一波的”行情”的主角都会不同，所以搞清楚2026年下半年和2027年的主要方向才是当下最关键的难点。 对于老登股的朋友们来说，要知道2026年大涨的AI不是‌$英伟达(NVDA)$  的GPU，而是存储的‌$闪迪(SNDK)$  ‌ ,‌$希捷科技(STX)$  ‌ (HDD),‌$西部数据(WDC)$   ; CPU的‌$英特尔(INTC)$  ‌‌$美国超微公司(AMD)$  ‌‌ ; ASIC,CPO的‌$迈威尔科技(MRVL)$  <