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6月9日，彭博社报道称，中国正准备在未来五年投入约2950亿美元，折合人民币约2万亿元，用于支持全国性人工智能基础设施建设。 这条消息中有几个叠加信号值得关注： 第一，钱要投向全国数据中心网络，而不是单个园区、单个项目；第二，发改委等部门正在起草互联计算枢纽蓝图，目标是把分散的算力资源连成一张网；第三，中国移动、中国电信等央国企可能承担主要运营；第四，技术上会尽量使用本土供应商，AI芯片等关键环节的本土化比例目标至少达到80%；第五，资金来源以超长期特别国债、国家产业基金为主，银行贷款和私人资本作为补充。 换句话说，如果上述计划落地，这绝非普通意义上的数据中心扩建，而是一次叠加了国家战略意志、关键技术国产替代、长期财政工具支撑的"AI新基建"。 值得追问的是：在这场由国家意志主导的大型工程中，以商业逻辑运行的银行业，究竟坐在什么位置？ 新基建"新"在哪？ 谈及大规模基建，我们自然联想到2008年的"四万亿"或2015年棚改货币化。 这两个周期的共同特征是银行信贷充当绝对主力，地方政府融资平台贷款、房地产开发贷撑起了基建投资的半边天。 然而据彭博社报道，本轮AI基建的资金结构与上述周期存在本质差异：超长期特别国债和国家产业基金被置于核心位置，银行贷款被定位为"补充"。 这一安排释放了一个值得关注的政策信号——决策者似乎有意将主要风险敞口从银行体系转移至财政体系。在地方政府债务高企、房地产风险尚未完全出清的背景下，这种"财政开道、银行配合"的模式，某种程度上也是对银行体系的一种风险隔离。 但"配合"并不意味着边缘化。 据消息人士透露，上述2万亿元资金中，超长期特别国债将是核心组成部分，而这类国债的发行与分销，离不开商业银行承销团的深度参与。从过往经验看，国有大行和主要股份制银行一直是超长债承销的主力军，它们决定了国债的发行节奏、期限结构能否被市场顺利消化，也影响着资金从财政部到

谷歌也开始融资了。 2026年6月初，Alphabet（谷歌母公司）宣布完成一笔总规模达847.5亿美元的股权融资。这件事放在过去，多少有点反常。Alphabet不是缺钱的公司，它手里有搜索广告、YouTube、云业务，还有长期稳定的现金流。 但到了AI时代，连这样的科技巨头，也开始为算力、数据中心和AI基础设施准备更多外部资金。 原因并不复杂：AI太烧钱了。 截至2026年第一季度末，Alphabet持有的现金、现金等价物及可流通证券达到1268亿美元。此前还通过多币种债券融资约320亿美元。2025年，它的资本开支已经达到914亿美元；到2026年，资本开支指引被抬到1800亿至1900亿美元，相当于又翻了一倍。 Alphabet在官方声明中表示：“企业客户和消费者对AI解决方案及服务的需求目前超过了现有供应能力。” 过去二十年，互联网是轻资产生意，靠流量和算法赚钱；AI时代把它重新推回了重资产逻辑——模型越复杂，需要的GPU、机房、电力、液冷就越重。数字世界的token可以迅速增长，物理世界的芯片和数据中心却不行。这个时间差，最后都会变成真金白银的融资需求。 房地产和城投之后，银行下一轮中长期资产机会在哪里？ 答案很可能发生在AI大基建里。 AI竞争从模型竞赛进入资本开支竞赛 Alphabet不是个例，而是个信号。 2025年全年资本支出为914亿美元，而2026年的指引区间1,800亿—1,900亿美元意。其管理层的进一步表态：2027年资本支出将“显著高于”2026年。资本支出的速度正在挤压自由现金流：2025年Alphabet自由现金流为733亿美元，而Pivotal Research预计2026年将骤降至约82亿美元，降幅接近90%。2026年第一季度自由现金流仅为101亿美元，按此节奏全年将难以覆盖资本支出。 这正是Alphabet选择进行股权融资的原因：A

在银行业普遍承压的2025年，中信银行交出了一份韧性十足的答卷：总资产跨过十万亿门槛，净利润增长3%领跑同业，净息差1.63%显著高于行业均值，不良贷款率实现连续7年下降至1.15%，分红比例提升至31.75%，创历史新高。紧接着的2026年一季度，中信银行延续了这种发展势能，净利润保持3%的增幅，净息差保持同业领先优势，不良率与年初持平。 这份逆势增长的答卷引发市场关注，而这份成绩单背后，是中信银行六年磨一剑的战略定力——从“342强核行动”“五个领先银行”到“三三战略”的阶梯式演进，该行通过构建独特的体系和能力，形成了一套别具一格的可持续增长范式。 此外，正如中信银行管理层在业绩发布会上所述，中信银行近年来坚持稳定、连续的分红政策，积极践行上市公司的责任和担当，与广大股东共享发展成果。2025年全年现金分红212.01亿元，分红比例31.75%，分红金额连续七年提升，分红比例从2019年的25.05%提升至30%以上，五年累计分红近890亿元。 从市场反应情况来看，资本市场对于中信银行的价值提升也给予了认可和正向反馈。2021年-2025年间，中信银行A股、H股分别上涨102.79%、225.62%，在股份行中位居首位，H股区间最大涨幅同居同业首位，其中A股先后被纳入富时中国A50指数、上证180指数、MSCI中国指数。 这份认可的背后，是市场对中信银行近年来构建的穿越周期的能力的看好，也是对中信银行日渐向好的发展态势的信心，更是对中信银行不断提升的分红水平的充分肯定。 利润增长之势 在“稳收入”和“降成本”间打开增长空间 先看银行经营的核心指标净息差。 面对息差收窄的大环境，部分银行被迫选择“以量补价”，多放贷款、多占规模，用体量对冲价格下滑，随之而来的则是资本利用效率降低，资本被过快消耗，资本充足率承压。 而中信银行则选择走向了另一条“精打细算”的量价平衡之路。根据

AI正在从“会聊天”，走向“能干活”。 这个变化已经在国外金融机构中发生了。安联保险在澳大利亚推出的Project Nemo是一个典型案例。它用agentic AI处理自然灾害后的食品腐败类小额理赔：对500澳元以下的理赔，过去通常需要几天处理，现在被压缩到一天，甚至几个小时；七个专门智能体协同完成覆盖检查、天气核验、欺诈筛查、赔付测算和审计总结，最后由人工做赔付决策。 这件事的意义，不只是“理赔变快了”。它说明，AI不再只是回答问题、生成内容，而是开始理解任务、读取材料、调用工具、串联流程，并在关键节点与人协同。这正是智能体时代和过去大模型时代最大的不同。 对中国金融行业来说，类似案例极具启发。 今天，中国金融行业正在经历增长方式转换和经营效率重估。银行、券商、基金、保险都在寻找降本增效和新的服务场景。 但金融行业不是一个可以让AI随意试错的行业。AI能不能进入业务流程？出了问题能不能追溯？关键操作能不能管控？数据来源是否可信？它能不能在安全、合规、可审计的前提下稳定干活？ 这正是阿里云在此次金融创新峰会上发布全新点金的背景。 新点金可以理解为阿里云打造的“金融级”通用智能体平台。它把金融行业需要的可信数据、行业Skill、智能体运行环境、沙箱隔离、权限管控、审计追溯和人机协同能力集成起来，让金融机构能够在一个统一平台上建设、调用和管理自己的“数字员工”。这些数字员工可以服务投研、投顾、信贷、风控、理赔、营销、客户服务等场景，也可以通过API接入金融机构原有系统，进入真实业务流程。 简言之，点金要解决的核心问题是：金融机构如何放心地让智能体真正干活。 金融AI正在从“回答问题” 走向“完成任务” 过去几年，金融机构对AI的探索，大多从低风险场景开始。但是AI如果只停留在知识问答、材料总结、客服辅助、办公提效这些外围场景，价值是不够的；真正有价值的AI，必须进入投研、投顾

中国银行科技金融：一场静默的“资产负债表革命” 4.82万亿元。 这是中国银行2025年末的科技贷款余额。不是什么总规模，不是累计投放，是余额——一个实实在在趴在资产负债表上的数字。 真正惊人的数字，藏在结构里：中行的科技贷款占对公贷款比重超过三分之一，同业第一。这意味着在中国银行的对公资产负债表上，每放出三块钱，就有一块流向了科技企业。 这还不是全部，综合化服务累计供给超8900亿元，战略新兴产业贷款余额3.23万亿元、增长30.59%——数字背后，是一家国有大行的战略决心。要知道，2025年全年中行境内人民币贷款新增1.81万亿元，增幅9.90%，科技贷款的增速仍快近一倍。资源正在以肉眼可见的速度向科技领域倾斜。 这不是普通的业务增长，这是一场定向的战略冲锋。 图：四大行科技贷款余额及增速对比 故事的起点，要追溯到2023年10月。 中央金融工作会议召开，科技金融被明确列为“五篇大文章”之首。“之首”二字，分量极重。在此之前，普惠金融、绿色金融早已风生水起，科技金融虽然重要，却从未被置于如此核心的位置。 政策信号一经释放，各家银行迅速跟进。但跟进和跟进不一样——有人把科技金融当作一项新增任务，有人把它当作改写自身命运的战略机遇。2025年，被业界称为科技金融的“爆发元年”。政策红利、市场需求、技术成熟度在时间上交汇，一个历史性的窗口期就此打开。 但问题也随之而来。 科技金融并不好做。科技企业轻资产、高风险、缺抵押，传统银行的风控逻辑在这里常常失灵。贷小了不划算，贷大了怕坏账，这是困扰银行业多年的难题。 那么，中国银行为什么能？ 四大行里，中行的对公基础并非最雄厚，网点点数并非最多，为什么偏偏是它在科技金融的资产负债表上“压”得最重？其科技金融模式有何独特之处？是产品创新、风控变革，还是组织架构的深度调整？ 接下来，我们将层层拆解这家百年大行在科技金融领域的战略密码。 战

如果把银行的科技投入和股价走势这两个变量放在一起来看，会发生什么样的化学反应？ 看懂经济把15家A股上市银行近十年的科技投入、A股股价走势拉到一起，做了一次梳理分析。看看这些年持续投向科技的钱，最后有没有变成资本市场愿意定价的长期能力？ 从数据看，2019年至2025年，样本银行科技投入总额从约1030亿元增长至约1887亿元，七年累计增幅约83%。 更有意思的是，如果用Pearson相关系数做量化测算，国有大行科技投入与股价收益率呈中度正相关，Pearson相关系数为+0.461；股份制银行几乎没有相关性，相关系数为-0.014。 (简单说，就是把各家银行一定周期内的科技投入作为一组变量，把对应年度的股价收益率作为另一组变量，观察两者是否同向变化、同向程度有多强。相关系数越接近1，说明正相关越强；越接近-1，说明负相关越强；越接近0，则说明线性关系越弱。) 需要强调的是，相关性不等于因果关系。这个结果不能直接说明“科技投入导致股价上涨”，只能说明在样本区间内，国有大行的科技投入和股价收益率之间呈现出一定同步性，而股份制银行没有表现出类似的线性关系。 图：各银行科技投入与股价收益率相关性对比 ps：研究选取的样本，包括6家国有大行：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行；以及9家股份制银行：招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、民生银行、光大银行、平安银行、华夏银行、浙商银行。 七年科技投入 大行持续加码，股份行开始收缩 2019年央行发布《金融科技发展规划》，银行业科技投入从此进入"显性化"时代。此前多数银行把IT支出藏在管理费用里，外界很难看清它们究竟为数字化花了多少钱。 2019年至2025年，样本银行科技投入总额从约1030亿元增长至约1887亿元，累计增幅约83%。那几年，移动金融普及、线上服务需求快速上升，AI、大数据、云计算、信创改造等技

当算力从技术变量走向生产要素，银行业不再只是资金的中介，更正在成为数字时代资源配置的枢纽。 从雄安的一场大会说起。 2026年5月9日，在雄安新区举行的“2026普惠算力赋能中小企业发展大会”上，中国信息通信研究院与中国银行正式签署合作协议，双方将围绕中国算力平台“算力银行”创新业务，在数字人民币支付结算、科技金融信贷供给和产业生态协同等方面展开合作。与此同时，中国算力平台算力超市·中小企业专区正式上线。 放在平时，这或许只是一条普通的银企合作新闻。但时间往前推一个月，2026年4月2日，工业和信息化部印发《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，首次在国家层面提出探索"算力银行"、"算力超市"等创新业务。一个月后，中国银行成为首家参与中国算力平台生态建设的金融机构。 政策刚落地推出，就有银行实质性入场，这个速度本身说明了一些事情。 中小企业用算 卡住的不只是钱 要讲清楚银行为什么要做"算力银行"，得先看看中小企业用算力的真实处境。 做工业设计的小公司，想用AI大模型做产品渲染；制造业企业，想用算法做质检和工艺优化；跨境电商企业，想通过AI客服提高运营效率。它们未必没有需求，也未必看不到AI的价值，真正的问题往往是：算力从哪里来，成本怎么承担，使用门槛怎么降下来。 自建服务器，投入太重。高性能GPU设备价格不低，还要配套机房、运维、能耗和技术人员。对很多中小企业来说，这些都是巨额投入。去租云算力，也并不总是适配。传统云服务不少是长期合约、大额预付，而中小企业的用算需求往往是“小批量、碎片化、临时性”的。今天需要跑一个模型，明天可能就闲置了，长期绑定的模式并不适配。 更大的问题，是算力资源存在结构性错配。国家数据局的数据显示，截至2025年底，我国智能算力规模已经超过1590 EFLOPS，预计2026年将突破2000 EFLOPS。总量不小，资源在空间上错配，东部

银行分红，看起来是利润分配，背后其实是一家银行在经营压力、资本补充和股东回报之间做出的选择。 最近两个区域银行的案例，放在一起看，很有对照意义。 前不久，甘肃银行2025年分红方案引发关注：全年归母净利润不足6亿元，却拟派发现金股息约17.78亿元，分红金额约为当年归母净利润的3倍多。 另一边，郑州银行给出了完全不同的答案。 根据郑州银行2025年年报，该行不进行现金分红，不送红股，不进行资本公积转增股份。这也意味着，在2024年恢复一笔象征性分红之后，郑州银行的现金分红再次停摆。 图：郑州银行2025年报 两家银行的案例放在一起看，很有意思。 甘肃银行和郑州银行都不是处在高增长、高盈利的舒适区。它们面对的共同背景，是息差下行、盈利承压、区域银行经营分化。但在分红这件事上，一个选择把历史留存收益拿出来回报股东，一个选择把当年利润尽可能留在体内补资本。 这就提出了一个更值得讨论的问题：当一家区域银行走到下行阶段，究竟应该优先回报股东，还是优先保住资本安全垫？ 郑州银行选择把利润留在体内 郑州银行2025年并非没有盈利。 年报显示，2025年郑州银行实现营业收入129.21亿元，同比增长0.34%；归母净利润18.95亿元，同比增长1.03%。从结果看，收入和利润都维持了小幅正增长。 与此同时，郑州银行资产总额达到7436.74亿元，较上年末增长9.95%；贷款总额4102.64亿元，较上年末增长5.82%；存款总额4630.75亿元，较上年末增长14.47%。 图：郑州银行营收与净利润（2018-2025年） 也就是说，郑州银行2025年的经营并不是收缩状态，而是在规模继续扩张的同时，盈利保持低速增长。 但在利润分配上，郑州银行没有选择现金分红。根据素材梳理，郑州银行自A股上市以来，分红节奏一直不算稳定。2018年、2019年曾正常分红，2020年至2023年连续多年未实施现

看微众银行2025年财报，最直接的感受是：这家数字银行依然很能赚钱，但增长没有以前那么顺了。 2025年，微众银行实现营业收入362.84亿元，同比下降4.84%；实现净利润110.12亿元，较上年小幅增长1%。营收虽然下来了，但利润守住了。 单看结果，这不算差。 毕竟在银行业息差普遍承压、消费金融竞争加剧的背景下，净利润还能维持在百亿以上，本身就说明微众银行的经营底盘还在。 但如果把财报拆开看，微众银行的压力也不小。 2025年，微众银行利息净收入286.06亿元，同比下降5.27%；手续费及佣金净收入61.83亿元，同比下降6.15%。更关键的是，贷款和垫款总额4212.05亿元，比上年末下降3.39%。对一家以线上信贷起家的银行来说，贷款规模收缩，显然不是一个可以轻描淡写的变化。 所以，微众银行2025年的核心问题不是“还能不能赚钱”，而是“过去那套增长逻辑还能不能继续”。 它的好，在于利润、风险和客户基础还能稳住；它的压力，在于信贷业务已经明显换挡，收入增长也需要重新找方向。 图：微众银行2025年报 图片 百亿利润背后，增长曲线开始变缓 先说结果，微众银行2025年利润没有掉下来。 全年净利润110.12亿元，较2024年的109.03亿元略有增长；拨备前营业利润265.35亿元，也高于2024年的255.29亿元。 但利润稳住了并不是由收入增长带来的。 2025年，微众银行营业收入362.84亿元，同比下降4.84%。把时间拉长看，2023年微众银行营业收入393.61亿元，同比增长11.3%，到2024年已经是降幅3.13%。也就是说，营收已经连续两年增幅为负。对于一家过去长期被视为高成长样本的数字银行来说，这个变化需要正视。 图： 微众银行营业收入趋势（2016-2025） 图：微众银行净利润趋势（2016-2025） 收入下滑主要体现在两条线。 一条是利息

2025年，重庆银行已经交出过一份不错的成绩单： 资产规模突破万亿元，成为全国首家万亿级“A+H”股上市城商行；全年实现营业收入151.13亿元，同比增长10.48%；归母净利润56.54亿元，同比增长10.49%，营收和归母净利润实现近六年来首次“双十”增长。 但年报里的增长，能不能延续到新一年，才是市场更关心的问题。 从2026年一季度看，重庆银行把这条线接住了。一季度，该行实现营业收入39.96亿元，同比增长11.57%；归母净利润17.93亿元，同比增长10.40%。截至一季度末，资产总额升至11081.30亿元，较上年末增长7.20%；贷款总额5629.03亿元，较上年末增长5.95%；存款总额6149.01亿元，较上年末增长8.70%。 图：重庆银行2026年一季报 也就是说，重庆银行在2026年开局继续保持了增长势头。 这也是行长高嵩在业绩会上强调：银行业经营具有一定的特殊性，短期可通过财务调节、拨备调节及不良清收等方式实现“增利不增收”，但中长期来看，有营收支撑的利润才是健康和可持续性的。 这句话放在重庆银行身上，正好可以作为观察这份一季报的切口：增长有没有收入支撑，风险有没有继续压住，2025年留下的问题有没有新的变化。 对公继续发力，万亿之后仍在扩张 从一季度看，重庆银行至少把增长节奏接住了 截至2026年3月末，重庆银行资产总额升至11081.30亿元，较上年末增加744.04亿元，环比增长7.20%；贷款总额5629.03亿元，较上年末增加316.18亿元，环比增长5.95%；存款总额6149.01亿元，较上年末增加491.97亿元，环比增长8.70%。短短一个季度，资产、存款、贷款都继续明显扩张。 图：重庆银行2026年一季报 更值得注意的是贷款结构。 一季度末，重庆银行公司贷款余额4467.13亿元，较2025年末的4098.67亿元，环比增长9