社区

总资产首次突破4万亿元，营业收入和净利润继续保持两位数增长，宁波银行交出了最新的三季报。 截至2026年9月末，该行总资产40,973.54亿元，较年初增长12.92%；前三季度营业收入612.12亿元、归母净利润251.49亿元，同比分别增长11.34%和12.05%。在《亚洲银行家》2026年全球银行实力排名（World's Strongest Banks）中，宁波银行以总分位列第14位。 放到城商行梯队里看，这一规模仅次于江苏银行（5.6万亿元）和北京银行（4.77万亿元），是第三家总资产突破4万亿元的城商行。 站上新规模台阶之后，增长来自哪里、能否持续，是数字之外更值得关注的问题。 三季报新闻稿给出的关键词是“商业模式升级”，这一表述在2025年年报中已经出现。从近期财报与公开案例看，升级正沿着融资方式、客户关系、盈利来源三个层面展开。 融资方式拓宽，专业能力有了更多用武之地 今年3月，太极实业通过银行间债券市场完成了两笔融资。 据公司公告，其发行的一期科技创新债券和一期中期票据规模各2亿元，期限均为3年，发行利率均为1.90%，募集资金已于3月30日全额到账。两期债券均由宁波银行担任主承销商和簿记管理人，并分别与中信银行、江苏银行联合承销。 合计4亿元的融资，展示了银行参与企业融资的另一种方式：以承销和簿记服务帮企业对接债券市场资金。 这类业务在宁波银行已有一定规模。2026年上半年，其投资银行业务实现客户融资总量（FPA）2489亿元，其中主承债务融资工具581亿元。融资需求可由更多工具承接，专业服务也有了更大空间。 这一变化与融资结构调整相呼应。人民银行今年1月在国新办发布会上披露，2025年社会融资规模增量中，债券等贷款以外的融资方式占比已超过50%。企业融资渠道更趋多元，银行需具备与之匹配的服务能力。 除债券等直接融资之外，信贷投放仍在增长，结构也在调整。

读建行三季报，有一组反差值得细看。截至2026年9月末，金融投资较上年末增长14.38%，贷款增长6.41%；金融投资占资产总额的比重首次突破30%。 放回经济运行中看，这一快一慢并不难理解：变的不止是建行一家的资产摆布，更是整个社会的融资结构。 贷款“降速提质”成为宏观运行的新常态。对银行而言，规模扩张的老路已经走不通，必须转向存量盘活与结构优化，寻找新的出路。一家总资产48.73万亿元的银行，可持续发展的新路径是什么？ 答案要分三层看：资产怎么配、收入从哪来、各部门如何合力服务同一个客户。三季报业绩新闻稿里，建行把推进“四个一体化”与“社会融资结构变迁”直接放在了一起。 资金仍在流向实体经济，渠道其实没变，变的是渠道之间的结构；银行的脚步，也得跟着客户的融资方式走。 钱改了道，表先动 融资结构的变化，在增量和存量上同时发生。 2026年6月末，贷款余额占社融存量的比重已降至60%左右。 企业端更直接：企业债券融资增量与同期贷款增量之比，从2023年的7%升至2026年上半年的近20%。能通过市场筹资的企业，在工具、期限和价格上有了更多选择。 资金投向也在转移：近10年，房地产、基础设施建设新增贷款在全部贷款中的占比由60%以上降至10%左右，金融“五篇大文章”的新增贷款占比升至70%以上。银行熟悉的抵押物、现金流和项目周期，也得跟着服务对象重新校准。 标准也变了：技术能否转化、订单能否交付、研发能否接续，比抵押物更能说明企业的价值。客户需求变得分散而具体，银行得把行业判断、融资安排和日常服务接起来。 建行的资产负债表已经对这种变化作出了回应。三季度末，金融投资达14.75万亿元；中报显示，6月末债券占金融投资的96.17%。 扩张的主要承载者是债券。前三季度，金融投资较上年末增加1.86万亿元；上半年1.09万亿元的增量中，债券贡献1.02万亿元。资金经由债券进入经济循

目前农行总市值约2.59万亿元，在国内上市银行中位居第二，PB估值为国有银行中最高。2026年三季度以来，农行股价重回升势，10月单月上涨7.32%。 2022年以来，农行A股和H股股价分别累计上涨239%和275%，涨幅居国有银行首位。农行股价走强的背后，是领先同业的经营基础和发展韧性。 10月30日公布的三季报，则为观察其经营基础提供了更具体的数据：前三季度，农行实现营业收入6195亿元，同比增长12.5%；归母净利润2365亿元，同比增长7.1%。这两个数据在四大行中位列第一。与此同时，2026年第三季度，农行单季利润增速显著高于同业。 对银行而言，增长速度与风险管理能力需要放在一起衡量，盈利的成色最终要由资产质量来验证。 盈利增速四行领先，净利息收入构成重要支撑 盈利端的领先，体现在收入、利润及净利息收入等多个指标上。 按统一的国际财务报告准则口径，农行前三季度营业收入增长12.48%，归母净利润增长7.10%，净利息收入增长10.59%，三项增速均居四行首位。 第三季度单季，农行归母净利润增长10.84%，工行、建行、中行分别增长9.97%、9.84%和6.36%。农行是四行中唯一实现两位数增长的银行，盈利增长进一步提速。 增长的来源，需要落实到具体收支。前三季度，农行净利息收入4725亿元，同比增长10.6%。同期，利息收入较上年增加187.48亿元，利息支出减少264.85亿元，共同带动净利息收入增加452.33亿元。支出端的改善，是本期净利息收入增长的重要原因。 农行净息差为1.28%，与上半年持平。结合贷款等资产规模增长来看，净利息收入的增加，是业务规模与利息收支变化共同作用的结果。 盈利能力也反映在净资产收益率上。前三季度，农行年化加权平均净资产收益率（ROE）为10.68%，同比提高0.21个百分点，高于其他三行。这意味着，在收入和利润增长的同时，股东

2026年前三季度，中国银行实现营业收入5263.65亿元，同比增长7.16%；集团税后利润1992.32亿元，同比增长5.09%；归母净利润1874.82亿元，同比增长5.53%。从一季度、上半年到前三季度，集团税后利润累计同比增速逐步提升，利润增长延续改善趋势。 对于中行而言，理解这份成绩单，需要将当期表现放到更长的经营周期中观察。利润规模能否持续增长，客户需求能否转化为稳定业务，以及业务发展能否与效率提升、风险管理相配合，共同影响着长期盈利的成色。 因此，观察中行的长期盈利质量，既要看财务指标的变化，也要看支撑这些指标的业务基础如何巩固，以及未来增长的来源如何培育。 拉长时间看盈利增长的成色 银行经营具有较强的周期性。判断盈利质量，既要看当期增长，也要看不同经营环境下利润积累的持续性。 根据历年三季报披露，2021年前三季度，中行集团税后利润分别为1723.58亿元，2026年前三季度，这一数字进一步达到1992.32亿元，较2021年同期累计增长约15.59%。 这期间，利润增速并非始终处于高位。2021年前三季度，中行集团税后利润同比增长10.50%；2024年同期增速为0.53%，2025年提升至1.12%。在增速经历调整的过程中，利润规模保持增长，体现出经营的韧性。 进入2026年，盈利增长进一步改善。一季度、上半年、前三季度，中行集团税后利润累计同比增速分别为3.95%、4.67%和5.09%；第三季度单季实现税后利润672.01亿元，同比增长5.91%。累计增速与单季表现相互印证，使本轮提升呈现出一定的连续性。 利润增长的同时，经营效率也在改善。前三季度，中行成本收入比为25.72%，同比下降1.18个百分点。对于经营规模较大的银行而言，收入增长与成本管理形成更好的配合，有助于提升业务发展的效益。 资产质量则是衡量盈利成色的另一项重要依据。三季报显示，截至

信用卡行业走到2026年，面临的已经不再是简单的发卡量竞赛。 截至2025年末，全国信用卡和借贷合一卡存量为6.96亿张，较2022年三季度的历史高点减少逾1.1亿张。新增发卡越来越难，获客成本越来越高，而用户手中持有的卡片虽多，真正高频使用的却有限。行业已经告别了“跑马圈地”的粗放增长期，进入以存量经营为核心的“精耕细作”阶段。 但怎么让用户在日常消费中想起这张卡、愿意持续使用，仍然需要到具体场景中寻找答案。 面对这样的行业现状，银联无界卡过去两年持续焕新。截至2026年上半年，无界卡发卡量已达1.26亿张，银联一直在思考如何更好服务好这些持卡人。 自2025到2026，从无界卡权益体系升级，到进一步丰富六大客群礼遇（年轻、商旅、家庭、车主、跨境、文化），再到落地无界AI智能体，路径逐渐清晰：先为不同人群配置权益，再让这些服务更容易被使用。 银联与以九木杂物社为代表的场景合作，以及与火山引擎合作打造的无界AI智能体，分别在尝试回答其中的两个问题：银行如何走进用户的生活？如何把分散的产品、权益和服务，变成用户更容易获取的帮助？ 银行需要把权益投入变成日常连接 信用卡的客群经营，首先要解决的是服务与需求之间的错位。 银行能够提供的礼遇并不少，但持卡人真正关心的事情，与权益清单之间的匹配度并不高，权益配置需要进一步细分。2025年起银联无界卡进行权益焕新，面向年轻、商旅、家庭、车主、跨境、文化六大客群，把服务按照生活方式重新组织，让银行有了一套可以围绕具体消费需求展开经营的权益框架。银行连接用户的理由，由此变得更明确。 实际上，六类客群并不是六个互不相通的群体标签。一个年轻持卡人可能同时是车主，也可能需要频繁出差；一个家庭用户同样会看演出、出境旅行。因此划分客群的价值，在于帮助银行识别不同场景中的需求，而不是把一个人的消费生活固定在某个类别里。 而这种思路已经落实到具体配置中。

“小微客户的一句话就能调动一家银行”。是的，你没有听错，这个事情正在当下的网商银行发生。 这种变化也给了我们洞察“AI银行”的实践样本。 9月11日的2026 Inclusion·外滩大会上，网商银行披露“AI银行”最新进展：客户端，首个小微普惠金融Agent百灵2.0亮相，向4200万小微经营者开放信贷、票据、财税服务；银行内部，八大AI工作台落地，AI进入风控、审批、营销、研发等核心业务环节。 配套的数字是：复杂贷款人审环节提效近20倍，资产质量保持稳定；正常经营者被误处置的情况减少约40%；一次跨部门营销服务从6天压到1小时；首个可验证的产品版本从33天压到2天。 网商银行行长冯亮表示：“网商银行向成为千万小微企业的AI CFO，迈出了坚实的一步。” 但我在现场感觉到，这场论坛真正值得银行业看的，绝对不只是网商银行又多了几个AI产品，也不只是相应提升的业务数据，而是它证明了一件事： 所谓的“AI银行”，是围绕AI，把组织和流程重构一遍，而不仅仅是让银行用上大模型。“AI银行”的本质，不是“AI To C”，也不是AI To B，而是AI To O（“Organization”，组织）。 活是谁在干？不是给员工配助手，是让Agent进生产线 硅谷投资人、a16z合伙人阿尼什·阿查里亚（Anish Acharya）最近在Lenny's Podcast上有个观察：企业用AI分两层，一是帮员工把活干好，二是重新考虑公司该怎么运转。后一件事难得多，它牵动组织架构和业务流程，只有把后者做好，才能让AI落地提效。 是的，给每个员工配一个助手，不等于改变了工作在岗位之间传递的方式。 很多银行的AI项目就停在这一层。员工打开一个侧边栏，问一句，答一句，用完关掉，流程一步没变。 网商银行管这个叫Copilot，并认为AI时代的组织交互绝对不能只停留在Copilot。 这一点产研环节看得最

所谓经营的“确定性”，是在变化中仍然知道什么事情值得长期坚持。 对于桂林银行来说，这样的坚持已经持续了十多年。 从2014年发展社区金融，到后来不断把服务网络向县域、乡镇和乡村延伸，十多年间，社区金融和乡村金融逐渐成为桂林银行鲜明的经营底色。一家社区支行、一个乡村里的服务点，很难马上算清回报，但当客户、账户和服务关系一点点积累，长期投入也就有机会变成经营基础。 近五年的业绩，恰好提供了一个观察窗口。 2021年至2025年，桂林银行并表资产总额、发放贷款和垫款净额年均复合增长率分别约为7.97%、11.97%。2026年上半年，资产总额进一步增至6267.13亿元；营业收入69.51亿元，同比增长4.62%；净利润18.36亿元，同比增长0.46%。 规模还在增长，利润却有起伏。也正是在这种时候，那些长期坚持的东西更容易被看见。  “乡村金融+社区金融”的双轮驱动方向没有因为市场环境变化而摇摆；经营半径不断下沉，风险管理的制度和技术也逐渐跟上节奏；与此同时，金融“五篇大文章”也在从政策要求变成一笔笔具体业务，逐渐落到产品、客户和场景中。 这些最终都明确指向：长期做正确的事，才可能变成一家银行真正的确定性。 第一重确定性：战略的坚持——双轮驱动，扎根不摇 未来相当长一段时间，县域、乡镇和农村，依然是金融资源需要继续抵达的地方。 近几年，从乡村振兴到城乡融合，县域在经济发展中的位置被越来越具体地界定。《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》提出，要率先在县域内破除城乡二元结构，把乡镇建设成乡村治理、农村服务和乡村经济的中心，并构建“以县城为枢纽、以小城镇为节点”的县域经济体系。到了2026年，中央一号文件继续强调农业农村优先发展、城乡融合发展，并提出保持金融支持等政策总体稳定。 桂林银行扎下去的地方，恰好就在这条长期主线上。一头向县域、乡镇和农村延伸，一头深入城市

四大行2026年中报已悉数披露。把农业银行这份中报放进四大行里逐项对比： 营业收入4111亿元，同比增长11.2%，连续两个季度实现两位数增长，增速四行第一。利息净收入3122亿元，同比增长10.5%，增速四行第一。农行也是唯一同时实现营业收入和利息净收入两位数增长的国有大行。 净利润1481亿元，同比增长5.8%，增速较一季度提升约1个百分点，持续位居四行第一（2020-2025年已连续6个年度净利润增速四行第一）。年化加权平均ROE 10.14%，是四大行中唯一超过10%的；净息差1.28%，较一季度回升2BP。 在信贷需求整体偏弱的环境里，农行营收和利息净收入实现两位数增长，这在行业本身就不多见。更值得注意的是增长来源——实体贷款和债券投资都在放量。 增速：营收与利息净收入双双领跑四行 四大行中，农行的营收增速和利息净收入增速均突破两位数，均居可比同业首位，净利润增速亦为可比同业最高。 注：据各行2026年中期业绩官方新闻稿（业绩公告）。营收绝对值分别为农行4,111亿、工行4,461.63亿、建行4,263.33亿（经营收入）、中行3,571亿元；净利润按各行新闻稿披露口径（农、工、建为集团净利润，中行为本行股东应享税后利润）；工行、中行利息净收入增速新闻稿未披露，取2026年半年度报告口径。 四大行核心指标对比 2026年上半年，农行营收增速较一季度又提升了0.7个百分点，净利润增速较一季度提升1个百分点，继续展现出良好的增长势头。 拉长时间线，将四大行2021年—2025年的年报放在一起看，就更容易看出农行持续的增长韧性。 注：据各行2021—2025年度报告。归母净利润为A股口径，农行由2,411.83亿元增至2,910.41亿元。 四大行营收与利息净收入增速 五年看下来，农行是四大行里赚钱能力进步最大的。归母净利润从2412亿涨到2910亿，累计增

从2025年至今，保险资金对银行股的配置一直在升温。 2025年，险资全年举牌达到41次，创近十年新高，银行股是其中最集中的方向之一；到2026年二季度末，六大国有行的前十大股东或前十大流通股东中，已经全部出现险资身影。 与资金持续流入相伴的，是银行股一轮明显的估值修复。2025年，42家A股上市银行中35家股价上涨，20家创下历史新高。到了2026年，板块内部表现开始拉开，市场也逐渐从对银行股的整体重估，转向对不同银行的重新选择。 中国银行正处在这个变化中。 8月31日，中行A、H股盘中双双刷新历史高点，A股收报6.51元，上涨5.17%；H股收报5.90港元，上涨5.73%。在二季度，中国人寿旗下产品继续大幅增持中行，持仓规模为2025年的5.8倍，同时又有新的险资账户进入前十大股东。 一边是银行股从整体修复走向分化，一边是长期资金仍在继续选择。高股息依然是银行估值的重要底座，但当这一逻辑逐渐被市场接受，决定银行估值差异的因素也开始往经营深处延伸。 中行近两年又在同步推进估值提升和经营转型，这让它成为一个值得观察的样本：银行估值的关注点，正在从股息率进一步延伸到资本回报和长期经营能力。 高股息之后，市场开始往经营里面看 长期资金持续进入银行股，首先与投资周期的变化有关。 2025年初，六部门推动中长期资金入市，对国有保险公司全面实行三年以上长周期考核，提高权益投资比重；今年6月，上交所“提质增效重回报”进一步升级，也把ROE、盈利能力和经营质量等指标放到了更突出的位置。 考核周期拉长，意味着长期资金观察一家银行的时间和标准的尺度也在发生变化。 最近一段时间，中行发出的资金和价格信号恰好比较集中。 截至8月28日，中行A股、H股年内涨幅已经分别超过10%和20%；8月31日，在大盘整体走弱的情况下，中行A、H股逆势走强。更早之前，保险资金已经连续多个季度增加持仓。中国人寿

2026年上半年，兴业银行交出了一份有韧性的成绩单。 半年报显示，兴业银行实现营业收入1101.77亿元，同比下降0.25%，一季度收窄0.81个百分点；归属于母公司股东的净利润411.31亿元，同比下降4.66%。截至6月末，总资产达到11.46万亿元，较年初增长3.31%。 利润有所承压，但几个变化更值得关注。 一是经营正在边际修复。二季度单季营收恢复同比正增长，上半年营收降幅较一季度收窄0.81个百分点；净息差降幅较一季度收窄3个基点。 二是基本盘保持稳定，不良率维持1.08%，上半年新发生不良资产同比减少36亿元；存款平均付息率降至1.42%，同比下降34个基点。 三是新的增长动能正在加快形成，围绕21个重点产业，重点产业融资余额5.56万亿元，较年初增长9.24%，贷款余额2.63万亿元，增长6.27%。产业金融正成为新的增长引擎，逐渐进入资产、客户和收入端。 兴业银行行长陈信健在业绩说明会上将上半年经营概括为“稳、进、质、效”，并表示，“基本面保持稳定，经营转型有序推进，基础工作更加扎实”。 这也是理解兴业这份半年报的一条主线。短期经营正在修复，基本盘依然稳健，围绕“科技—产业—金融”新三角循环构建的新增长路径，也变得越来越清晰。 短与长：战略没变，变的是战略落地的深度 低利率、低息差，是当前银行经营绕不开的现实。 今年上半年，兴业银行净息差为1.60%，同比下降15个基点，利息净收入728.04亿元，同比下降1.29%。但和一季度相比，压力已经有所缓和：净息差降幅收窄3个基点，利息净收入降幅收窄0.84个百分点，最终带动营业收入降幅较一季度收窄0.81个百分点，二季度单季营收恢复正增长。 变化主要来自资产负债两端。一方面，贷款平均收益率为3.32%，同比下降41个基点，但降幅较一季度收窄7个基点；另一方面，存款平均付息率降至1.42%，同比下降34个基点。管理