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$禾赛-W(02525)$ $禾赛(HSAI)$ 智能驾驶和机器人自动化两大趋势都在上升期，作为核心感知部件，激光雷达的赛道还很长。禾赛双轨并进，可以持续关注，美股盘前已经涨超1%了

$禾赛-W(02525)$禾赛与美团无人机合作落地，FTX激光雷达定点量产，低空经济这波禾赛卡位挺准的。

刚刚，MiniMax可能交出了中国AI史上最漂亮的一份招股书。 一家中国大模型公司，把模型和AI原生产品卖向全球，让全世界用户付费。 从0到上市，短短3年多，这几个95后是如何做到的？ 1 当阿里、豆包等巨头还在国内红海激战、当多数AI公司仍陷在项目制亏损泥潭时，MiniMax这群年轻人闯出了一条异类突围的新路 —— 生而全球化，野蛮式生长。 截至2025年9月底，MiniMax海外收入占比超过70%，全球用户数已超2.12亿人。 新加坡、美国、以色列、韩国、英国、西班牙、德国……全球开花。 MiniMax旧金山Meetup上来自全球各地的用户 从“小猫跳水”到“动漫打斗”，在Twitter上搜索“海螺AI”，随处可见MiniMax视频模型生成的爆款内容，被全球用户自发传播。 当大部分人还以为AI公司只能“烧钱续命”，MiniMax的画风却完全不同： MiniMax的收入不仅来自付费订阅+云端API，可循环可持续。 且云端API业务的毛利率23年75%、24年63%、25年前三季度69%。 这还是在扣除推理成本之后，比做私有化的AI公司不扣除推理成本的毛利率还高。 这充分说明，模型性能和推理优化顶尖的模型，在全球市场能享有利润议价空间。 只能说：年轻人不讲武德，但未来的真理可能在他们手里。 当别人都在红海里同质化竞争，活得最久的，可能恰恰是另走一条路的人。 更震撼的是MiniMax的极致效率。 从0到上市，MiniMax仅花费5亿美金。而OpenAI累计花费550亿美金，MiniMax仅用了1%的资源，就把文本、视频、语音三大模态做到全球领先榜单，持续有竞争力。 商业化效率同样惊人： 基于招股书数据，MiniMax将研发投入转化为收入的效率，是智谱的2.5倍。 在模型公司的unit economy里，核心比拼的就是ROI飞轮： 模型智能越强 + 算力效率越高 → 自然传播越

$禾赛-W(02525)$ $禾赛(HSAI)$ 禾赛此次获得美团无人机批量生产定点，纯固态激光雷达FTX将应用于无人机场景。这下低空物流真要跑通了，连晚上都能飞，市场增长潜力巨大。

机器人赛道火热的当下，整个行业都在铆足劲，争夺量产级商业化机器人的首个落地者席位，自动驾驶与机器人的探索边界正在模糊，小鹏与特斯拉也从智驾切入了机器人赛道。 同样横跨智驾与具身智能的地平线选了另一条更小众但更宽敞的路：它不造车和机器人的硬件躯体，而是将目光聚焦到：能驱动智能硬件的AI大脑。 这一战略选择，也在地平线上周落幕的首届技术生态大会上得到了印证。大会的主题定为“向高，同行”，地平线给出更深层次的解释为：要从「向高而行」走向「向高同行」，通过推动底层计算技术向更高性能演进，以及搭建一个开放的通用型机器人计算平台，和行业玩家一同前进，加速生态进入智能汽车和通用机器人时代，打造机器人时代的Wintel。 成为机器人时代的Wintel，并非临时的赛道选择。早在成立之初，地平线就锚定了“为未来无处不在的机器人提供计算平台”的方向，这也正是“地平线机器人”这一名称的由来。 个人电脑时代前，不同架构计算机需适配专属操作系统，软硬件割裂严重，用户与开发者苦不堪言。英特尔凭借处理器技术、微软依托Windows系统组成Wintel联盟，以统一标准打破兼容壁垒，吸引海量厂商与开发者参与，最终占据全球PC市场超80%核心份额。 移动互联网时代，Arm架构以低功耗优势适配移动设备需求，谷歌Android系统则降低开发门槛，二者组成的生态打破了PC时代的技术垄断，支撑起全球99%的智能手机发展，更催生出App生态、物联网等全新产业形态。 在这些过往的历史背后，可以看到一个清晰的轨迹：时代的真正变革，都始于一个能让全行业共赢的基座底座。 余凯认为，汽车自动驾驶赛道已经临近交卷，但机器人赛道则是刚刚开始，自动驾驶是单个赛道，可以分出名次，但是机器人的应用场景是一万条赛道，有很多种可能的成功。 从趋势来看，具身赛道爆发的浪潮正在重演过去的Wintel联盟，未来智能竞争的核心，并非某个孤立的硬件形态，

智汇矿业(02546.HK)今日成功在港交所主板上市，国金证券(香港)、迈时资本为联席保荐人。 智汇矿业是一家矿业公司，专注在中国西藏的锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。根据上海有色网的资料，以2024年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，集团分别排名第五位、第四位及第五位。于2024年，集团于西藏分别占锌精矿总产量的11.1%、铅精矿总产量的4.2%及铜精矿总产量的0.1%。 本次智汇矿业香港IPO引入基石投资者包括斯派柯国际有限公司(“斯派柯”，由招金矿业(1818.HK)全资拥有)、大湾区共同家园投资。 今日开盘，智汇矿业涨139.47%，报10.80港元/股，市值52.68亿港元。 招股书显示，智汇矿业成立于2013年，是一家矿业公司，专注公司在中国西藏的锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。 根据上海有色网的资料，以2024年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，公司分别排名第五位、第四位及第五位。于2024年，公司于西藏分别占锌精矿总产量的11.1%、铅精矿总产量的4.2%及铜精矿总产量的0.1%。西藏的铅精矿及铜精矿生产由龙头公司主导。于2024年，位于西藏的两大公司分别占铅精矿生产总市场份额的36.1%及31.6%；均设于西藏当地的两大公司亦于西藏分别占铜精矿生产总市场份额的44.2%及42.3%。 公司的采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡。公司的蒙亚啊矿包括一个自2007年起已投入商业运营阶段的露天矿场和一个已于2025年第二季度开展商业运营的地下矿场。公司的采矿作业位于国家指定的金达整装勘查区内，在海拔5,000.0米至5,300.0米之间，区内已被发现拥有丰富的矿产资源。公司分别持有面积约58.5平方公里的探矿权及面积约4.5平方公里的采矿权。 智汇矿业拥有一个业务运营链，涵盖探矿、采矿、精矿生产及销售。公司的主要产品包括锌精

$禾赛(HSAI)$最近在21附近反复试探，如果能站稳，是不是可以博个普涨行情[得意]

年末港股打新市场再添“硬核”选手。来自西藏的智汇矿业已于2025年12月11日正式启动招股，股票代码02546.HK，并计划于12月19日在港交所主板挂牌。这家深耕雪域高原的锌、铅、铜采掘商，不仅自带“家里有矿”的稀缺属性，其IPO更是获得了产业资本的高比例认购，为近期密集的新股市场提供了一个独特的周期品投资选项。 上市进程与豪华承销团智汇矿业的上市之路可谓步伐紧凑。公司曾于2025年4月首次递表，在更新资料后于近期快速推进。本次IPO由国金证券(香港)与迈时资本担任联席保荐人，并由包括农银国际、建银国际、招银国际等十余家知名机构组成的庞大团队联席包销，阵容强大。根据时间表，公司于12月11日至16日公开招股，12月19日上市，从招股到上市仅用时一周多，效率颇高。发行估值与近期财务表现本次智汇矿业计划发行约1.22亿股，发行价区间定在每股4.10至4.51港元。按此计算，公司上市时的市值预计在20亿至22亿港元之间。 财务方面，公司业绩呈现明显的周期性波动。2022年至2024年，收入分别为4.82亿、5.46亿和3.01亿元人民币，2024年收入同比下滑约44.8%。同期，净利润也从1.55亿元下降至5590万元。招股书解释，2024年下滑主要受高海拔地区天气导致的生产延迟以及选矿厂升级改造暂时停产影响。随着2025年恢复全面运营，业绩已显著回暖，前7个月实现收入2.57亿元，净利润5170万元。公司毛利率在过去几年维持在33%-40%的区间。 锚定+基石投资者成色与战略意义本次发行最大的亮点之一是引入了实力强劲的基石投资者，且锁定份额比例很高。两家基石投资者——招金矿业旗下的斯派柯国际，以及大湾区共同家园投资，已同意按最高发售价合计认购约2.24亿港元的股份。 按发行股份总数计算，基石投资者的认购比例高达约40.7%。这一比例在近期新股中属于较高水平，为发行提供了稳定的

近日，在“向高 同行丨2025地平线技术生态大会”期间，地平线宣布基于单征程6M的城区辅助驾驶方案即将量产上车，并公布了该方案的首批量产合作伙伴，包括博世、卓驭、轻舟智航，以及电装、酷睿程、智驾大陆neueHCT等。同时，这些行业领先的合作伙伴纷纷亮相此次大会，分享了与地平线合作的最新进展。基于单征程6M的城区辅助驾驶进入量产期，不仅验证了征程6M同级领先的计算性能与成本优势，也意味着城区辅助驾驶即将普惠到10万元国民车型，同时再次证明了在智驾平权的产业浪潮下，强大的技术基座和开放的协作模式，是通往智驾终局的关键路径。 图片 地平线创始人兼CEO余凯 博士 高效计算 开放共赢 首批单征程6M城区辅助驾驶方案即将量产上车 当前，智能辅助驾驶的竞争焦点已从高速场景延伸至更为复杂的城区。面对日益增长的市场需求与成本控制的双重压力，产业链亟需一种能在性能与规模效益间取得最优解的技术方案。地平线征程6系列凭借高效计算和灵活开放的商业模式，正成为产业链响应市场需求、实现规模化普及的共同选择。 在此次大会上，智驾大陆neueHCT发布了基于单颗征程6M打造的新一代繁星HCT Astra方案，依托一段式端到端算法架构，可以实现智能领航（高速领航、城区领航）、智能漫游（高速漫游、城区漫游、漫游与领航衔接)和智能泊车(自动泊车、遥控泊车、循迹倒车、记忆泊车）三大核心功能；目前该方案已获得国内某头部主机厂定点，将于2026年量产上车，加速高阶城区辅助驾驶技术的规模化落地与普及。 图片 智驾大陆neueHCT CEO兼总经理 厉飚 酷睿程首款量产车型与众07，基于征程6M计算方案打造，可支持高速NOA和自动泊车功能，并将于2025年底正式投入量产。同时，酷睿程基于单颗征程6M打造的城区辅助驾驶方案已经展开大量路测，并计划于2026年起落地在大众汽车集团旗下的多款车型上，进一步推动大众汽车集团辅助驾

临近年末，被称为“香港加密资产第一股”的HashKey在 IPO 进程推进中引发了市场的广泛讨论，讨论很多来自于它的“第一股”象征意义。 企业一旦登陆公开资本市场，就意味着所有经营数据将接受持续检阅，外界也自然会将关注点放在：HashKey 的未来增长，到底来自哪里？ 实际上，相比短期收入数字，更关键的问题是：在一个监管框架仍在完善、行业尚未定型的市场里，HashKey会靠什么拉动未来三到五年的增长曲线？ 本文尝试从其招股书的募资用途、全球及香港监管节奏及行业趋势等角度，全面推演一下HashKey未来确定性比较强的增长路径。 一、交易量并不是唯一的答案：增长曲线与监管清晰高度相关，机构化路径明确 对于任何一家以交易促成为核心业务的数字资产集团，交易量自然是最直观、最重要的收入来源。因此过去数年，HashKey一方面在持牌交易所（在岸）业务上不断扩展合规产品；另一方面，则通过离岸交易所形成更具市场弹性的交易量来源，以此增强整体业务的抗周期能力。 但如果只把增长逻辑停留在交易量三个字上，就会忽略掉它作为监管框架内企业的特殊性，也无法解释为何全球顶级长线资本会选择在财务仍未转正之前进入其基石轮。 在香港这样的市场，增长的前置条件不是情绪、不是周期，而是监管体系的逐步成熟。随着香港陆续落地持牌虚拟资产交易制度、现货 ETF、稳定币监管框架以及全球共享流动性机制，行业已经从投机驱动时代迈入制度化阶段。 制度化的到来会压缩短期波动，却为机构化交易打开空间：ETF 与多资产策略、家办与资管机构的配置需求、海外机构借香港进入亚洲市场、Tokenisation产品的链上交易、机构托管和结算、包括合规银行通道的法币出入金等。这些增量需求的共同特征是：依赖监管清晰度，而非市场噪音。 因此，从根本上说来，HashKey的增长曲线本质上来自：从散户驱动交易—机构驱动体系的迁移，承接长期机构化需求的上