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今天讲讲斯坦利·德鲁肯米勒。 大多数人对他没概念，他做了近30年基金，年化回报接近30%，而且几乎没有亏损年份。1992年他执掌索罗斯基金，做空英镑的决定就是他下的，一口气从英国央行手里赚走10亿美元。 现任美帝财政部长贝森特称他为老师，美联储主席沃什是他十多年的老部下。 他的核心铁律只有一条： “一旦我买入股票的理由不复存在，我当时花了多少钱就完全无关紧要了。” 不锚定成本，不苦等解套，随时准备空仓清零。 普通人在 60 美元买入，跌到 50 美元时往往会陷入瘫痪，死守着等它涨回原点。而德鲁肯米勒毫无情绪波动，反手就是清仓。 这种散户思维甚至写在了k线图上。所谓的阻力位，本质上就是一群人在高位套牢后，熬了三四年仅仅为了等一波回本。在他们死守的这段时间里，只能眼睁睁错过整个牛市。 在投资中，执着于成本价是代价最沉重的恶习。 更罕见的是，德鲁肯米勒在极度冷血的斩仓之上，还完美结合了普通人难以驾驭的另一面：极度重仓。 他直言：“敢于集中重仓，是我成功的一大核心。” 德鲁肯米勒还原了 1992 年干翻英格兰银行前夜，他和索罗斯（George Soros）最硬核的一段闭门对话。 当时德鲁肯米勒觉得逻辑已经无懈可击，兴奋地对索罗斯说： George，我今晚打算卖掉 55 亿美元的英镑，全部买进德国马克。这等于我们要把整个基金 100% 的身家全砸进这一个交易里！ 结果索罗斯听完狂翻白眼，说这是我听过最垃圾的资金管理。 既然你证明了这是一个完美的单边送钱机会，我们应该砸 200% 的净资产杠杆进去，而不是 100%！ 你丫知道这种 20 年一遇的降维发财机会有多难得吗？你到底有什么毛病？ 后来的历史大家都知道了： 索罗斯逼着德鲁肯米勒把仓位直接翻倍，用 100 亿美金的空头头寸顺着数字管道轰炸汇率市场。 英国央行花了几十亿外汇死扛，最后在绝对的资金流面前被一枪爆头，宣布退出欧洲汇率机制

昨天Moderna 宣布mRNA疫苗治疗黑色素瘤取得突破性进展，预计明年就可以量产。受此消息影响，Moderna上涨了177%，今天回调了20%。 不得不说，美股确实正规市场，这么重大的消息，一点风声都没有泄露，如果是某个亚洲市场，消息放出去之前就好几个涨停了。 我查了一下，这次的个性化mRNA肿瘤疫苗的意义非常重大： 这个疫苗怎么工作的？每个人的肿瘤都有独特的基因突变，医生把你的肿瘤切下来之后，去分析它的突变特征，然后专门为你造一支 mRNA 疫苗。打进去之后，你的免疫系统就学会了识别癌细胞，会主动去追杀体内可能残留的癌细胞，大幅降低复发的概率。 这次试验针对的是黑色素瘤，但这次的逻辑，对其他癌症也能用。 目前 Moderna 和 Merck 已经在跑九项临床试验，覆盖的癌种包括：非小细胞肺癌、膀胱癌、肾细胞癌、胰腺导管腺癌、胃癌。其中肾细胞癌和膀胱癌的 Phase 2 试验已经完成入组，肺癌也在推进中。 美股的生物医药ETF跑输纳斯达克差不多10年有余了，人生又有几个十年？ 从 2015 年7月见顶之后，Biotech 相对科技股基本就是一路跑输。中间当然有反弹，但大的趋势一直没变，尤其 2021年大家开始打疫苗以后， Mag7开始接管市场，再加上这两年的AI狂潮，资金越来越集中在科技股这一边。 如果你是一个医药粉，相信这11年里，真正的好日子就只有大家还没打疫苗的那两年，等到大家开始打疫苗了就是利好落地的时刻，眨眼间又是失落的5年。 当然你看图，这次可能真的不一样。月K已经突破了下跌趋势线，再加上这次史诗级的利好，把注意力分一点到医药板块，没什么毛病。

上篇文章我说了有3个因素依次出现点燃这次以闪迪为代表的上涨行情，从1250到1800. 我个人抄底是1270的位置，咱也不吹牛，闪迪的1550-1800这一段没有吃到，就是马斯克喊单的那一段行情，我是1550走完了全部的单子。后面就没有参与过了。 上篇文章喊大家不要做空，转眼闪迪就从1800跌到了选择1580，跌幅高达13%。 有些兄弟可能会觉得我菜，这当然没有关系，我确实还有很大的进步空间，如果每一波都能被我吃到，那股神的称号就不属于巴菲特了。 我不喜欢做空的原因很简单：1. 法币贬值是不可避免的；2.从数学上来说，做多获得的收益就比做空更多。这俩原因你们可以找AI展开一下，我就不赘述了。 今天大力士宣布回购并销毁40万亿韩元的股票，大力士从今日低点反弹了大概10%，现在涨幅已经回去快一半了。 大力士每次跌了大概10%左右就放个利好，这公司的管理层很有意思，上次是崔社长宣布增持，这次是公司回购，只不过对于行情的影响已经越来越弱了。 存储接下来怎么走呢？ 我还是暂时位置原来的观点，没法新高了，闪迪2300很有可能是近5年的高点了。

今天，美国财政部宣布扩大长债回购规模至少一倍，受此影响，30年国债收益率今日跌至5.18%。 （图中数据有延迟，并非实时数据） 扩大长债回购这件事，规模并不大但是政策信号意义很大——沃什上任不管长债利率那我贝森特来管。 长债利率依旧存在着无法调和的矛盾。扩大回购规模本质上是，之前发长债借的钱, 又都提前还回去。 而且，扩大国债回购只能延缓利率上升趋势而非改变结构性问题，因为根本的矛盾并没有解决——谁来承担美国越来越大的债务？ 强制干预利率的结果是短期利好高风险、高波动率资产，但长期带来新一轮去美元交易。 此时做多长债/做空美元/做多黄金/做多比特币是相似的交易策略表达，只要选择一个就好，选择做多黄金或者比特币是相对难度较低的。 我个人是选择的比特币，底部横盘够久了，而且这种叙事是足以改变基本面的叙事。 或许，这次真的不一样。

长鑫科技暴涨12%，稳坐大陆公司市值第一的宝座。 你别看总市值4.13万亿，但是流通率只有8%，流通市值只有2782亿，这么点流通市值随便一拉就上去了。 有兄弟可能会说，都是做DRAM 的，SK海力士的利润是长鑫的10倍，而市值只有2倍，长鑫明显是泡沫。 从交易的角度来说，这种对比有失偏颇。 首先我大A的散户含量全世界最高，这种任何市场都没有的优势，多给一点溢价怎么了？ 其次，在可以遇见的将来，DRAM 甚至 HBM这个领域，SK海力士必然会被中国人打趴下，光伏产业和新能源已经告诉你答案了。资本市场提前定价怎么了？ 第三，长鑫流通率低，拉起来不是轻轻松松？

谷歌AI业务迎重大人事变动，股价上周跌了不少。 DeepMind负责人哈萨比斯转任Google DeepMind董事长、Alphabet新设立的首席科学家， 长期参与AI战略的资深员工Jeff  Dean离职创业并带走多名核心员工。 哈萨比斯这哥们是属于明升暗降了，最近一直在玩他的文艺范儿纪录片，钱不钱的对他来说没那么重要，但是对我们这种小股东重要呀，所以给他个荣誉岗位退休，也合情合理。 Jeff Dean是谷歌第30号员工、效力27年的首席科学家、Gemini联合负责人之一，他的离开，对于Gemini 对于谷歌来说影响都挺大的。 当然Gemini最近都成北美豆包了，产品不行就换人，其实也没啥毛病。 Sergey Brin（虽无正式行政头衔，但近年来重返一线，每周多日到办公室、参与代码与策略讨论，已经亲自领导Gemini的开发了。 其实谷歌我认为问题不大，超长线来说，如果一只股票拿10年，我的第一选择就是谷歌。 你无论是AI大模型、还是TPU、还是手机、还是生命科学等等乱七八糟的的玩意儿，都离不开谷歌，这个就是品牌价值，这个就是护城河。 可惜我并没有像巴菲特那么有闲钱，也不如他的伯克希尔一样有稳定的现金流，没法做超长期投资。 哥们明天就要交房租了，你跟我说十年后谷歌能翻好几倍，但是短期可能腰斩，那我怎么可能拿得住？ 兄弟们想的都是今天就要发财，明天后天都不行。

我确实经常黑段永平，不过大佬肚量大，不跟我一般计较，没有让我删帖封号，这里必须得先给段永平老师磕一个。 今天港交易所最新权益披露文件显示，截至2026年7月30日，段永平管理的H&H International Investment持有泡泡玛特的多头持股比例由7.65%降至5.55%，持股数量减少2793.3万股。此次减持标志着段永平公开举牌泡泡玛特以来持仓首次出现明显回落。 要知道段永平两周前称“十年内大概率不卖”，现在… 如果是单纯的减仓，这种操作没什么毛病的，从一个交易员的角度来说，认错止损是最重要的一课。 当然段永平自己今晚解释是卖 Call 被行权了，他之前卖的Put 到期了影响比较大，所以就卖了一部分Call。 我确实难以理解这种操作，如果是看好泡泡玛特，手里又持有大量正股，卖PUT还可以认为是非常看好，甚至要在低位加仓的操作，那么卖Call就明显和手里的正股冲突了，卖Call +卖Put，这分明是震荡区间的手法，这又和他价值投资泡泡玛特的说法冲突了。 这些问题把我带专生的脑袋烧坏了，有没有兄弟给我解释下？会不会是专门忽悠网上的兄弟们的话术？ 顺便再说下段永平，他前段时间说要买SpaceX，支持马斯克的太空梦想。SPCX和他一直标榜的价值投资又有什么关系？

SpaceX 出财报了，其实数字没太多看的必要，再好看的数字，也改变不了1.5万亿美元的估值。 后续指引说要加大Capex支出买卡，建算力基地搞AI，我寻思这也跟太空没啥关系呀。 后面就来重磅新闻了，就说要把英伟达的卡送到太空中去建算力基地。 买过獐子岛的兄弟们都知道，海里的扇贝都可以跑路没法计数，那太空里的GPU不就更好做账了吗？ 所以SPCX的股价应声而下，直接从130跌到现在115. 未来肯定还是做空为主，就是空头稍显拥挤。

周末关于存储的最重要新闻就是，英伟达砍HBM了，还有一个就是长鑫下半年有望量产DDR6。 我看到很多分析师一篇长文下来，结论就是这不是利空其实是利好，把我一个带专生忽悠得云里雾里。 这个世界也太抽象了，真是有个手机就可以指点市场了，以前的人还需要电脑键盘才能上网，现在的分析师有部手机就行。无脑看多怎么就变成市场中的政治正确了呢？ 其实周五莫名其妙的下跌，就意味着有人知道这个重大的消息了，我反复跟兄弟们说过，无论中美都是有内幕狗的，这些人总是先你一步知道消息，并且先做出决定。 你说你跑不赢内幕狗？其实没有关系，你只要跑得比兄弟们快一点就行。 跑得快的秘诀就是你要会看K线，价格是不会说谎的。 你看闪迪的K线，一天之内突然从1400的高位跌到1200，这种幅度很明显有影响基本面的重大消息，很多人说这是由于铠侠的财报不及预期，但其实不是的，财报我看了，小幅不及预期而已，而且铠侠的影响力远小于大力士。 我以带专生的思维去理解这俩新闻：内存再涨价只有一条路就是降低capex，大家都得死；另外一个就是，存储这条赛道事实上已经结束了，最乐观的预期已经没有了。

因为内存价格的上涨，米子宣布所有手机都涨价，红米系列涨价300，小米17系列涨价300-500，粗看旗舰机小米17好像涨价更多，但是小米17系列售价4000+，红米系列基本上售价都是2000-3000元区间，，幅度明显更大的。 中低端机型受众是价格敏感型人群，手机业务又是小米最重要的一环，下次财报可能不太好看了。 日常生活中我是个标准的米黑，市场中我也是个标准的米黑。 其实10年前我是个标准的米粉，但是随着小米贴牌产品越来越多，质量也就越来越差，米粉变米黑就是这么来的。 我一般不会把生活中的情绪带到交易中，变成小米股票黑子的原因还是去年他们宣布高位配股，着实恶心到我了。 米子价格自去年高位已经回撤了50%，但我还是不会买，不仅是去年管理层恶心到我了，更是因为米子所在的领域，都是卷王们才能活下去的行业，无论是手机还是新能源汽车，都看不到属于行业的alpha。