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实不相瞒，昨晚空了白银，买的是 $Proshares二倍做空白银ETF(ZSL)$ 。 本来是想做期货的，但是那玩意儿有保证金要求，搞不好一个提高保证金就爆了，2倍做空白银这个品种就挺适合摸顶。 白银有供需问题吗？可能有吧。宏观降息周期也是促成这次上涨的一个因素。 但我认为这些都不是重点。 再怎么利好，一年3倍也太夸张了。 更像是一次围猎，某些套保资金被华尔街大额盯上了。 白银由于白银的市场规模远小于黄金，且工业与金融属性并存，因此它更容易受到巨量资金的冲击和操纵。 历史上有多个著名的白银操纵或逼空案例。 比如亨特兄弟“囤积白银”案（1979-1980）—— 史上最大逼空 美国的石油大亨亨特兄弟认为通胀将摧毁美元，于是联合沙特皇室成员，利用巨额家族财富疯狂买入白银现货和期货。 不同于普通投机者，他们要求实物交割并运往瑞士仓库储存，导致市场上可流动的实物白银急剧枯竭。他们一度控制了纽约商品交易所和芝加哥期货交易所一半以上的白银存量。 银价从1979年的约6美元飙升至1980年1月的50美元/盎司。 交易所和监管机构为了阻止他们，修改了交易规则（Silver Rule 7），禁止建立新的买入仓位，只允许平仓，并大幅提高保证金。 这一规则直接斩断了多头的资金链，银价暴跌。1980年3月27日（白银星期四），银价跌至10美元，亨特兄弟爆仓破产，亏损数十亿美元。 除此之外，还有摩根大通“幌骗”案（2008-2016），这是现代金融机构利用算法和资金优势进行的“软操纵”。 摩根大通后来被罚了9.2亿美元，这是美国商品期货交易委员会历史上开出的最大罚单。其主要交易员也被判刑。 还有巴菲特的“突袭”（1997-1998），虽然巴菲特的操作通常不被定性为非法的“操纵”，但因其体量巨大，客观上造成了逼空效果，也是著名

1. 昨天的文章被奶茶妹妹投诉侵权删了，算了，就提最后一个特斯拉的事儿吧。 前几天特斯拉给高级副总裁朱晓彤授予52万份股票期权，行权价为435.8美元，5年可以拿满。用一句话解释就是：你把股价干到 435.8 美元以上，才配赚钱；干不到，这些期权就是废纸。 上海超级工厂的快速建设，仅用9个月完成，朱晓彤功不可没，这成为特斯拉历史上最快的工厂建设项目。上海工厂显著提升了特斯拉的全球产能，并在2022年贡献了公司1.37百万辆汽车交付量的54%，2022年能保持这么稳定的产能，确实不容易。 特斯拉给这些高管，比如马斯克和朱晓彤的股权激励手段，直接和股价市值等挂钩，我觉得其它公司真得学习，股民高管一起受益，多好！ 2. 马斯克表示 2 月 14 日后特斯拉将停售 FSD 服务，此后仅以月度订阅方式提供。 订阅肯定对消费者更友好，可以简单算一笔账：之前买断得花8000美元，现在假设一个月99，买断费用大概就是折算成6.7年的订阅费用，而我们一辆车7年基本也该换了。 马斯克可明白这个账, 他想要的不是一次性收割8000美元，而是持续的现金流。 卖车实在是太卷了，那就去卖服务，FSD订阅的毛利率能达到70%-90%,这个利润率比卖车高很多，软件服务可是纯利润，边际成本差不多是零。 更关键的是，马斯克的2025年CEO绩效奖励计划里，有一个硬性指标，到2032年达到1000万活跃的 FSD订阅用户。 你看，这不就对上了，强制订阅制能快点拉高订阅用户数，当下FSD的买断价让不少人不敢容易尝试，订阅率只有12%-17%，改成纯订阅之后，参与门槛大大降低了，理论上订阅率能冲到20%以上。 特斯拉当下有几千万辆存量车。 要是到2032年存量车达到4460万辆，付费渗透率是70%,要是按月费65美元来算，FSD的年收入将会达到 246 亿美元。 算出这笔账后就会发现，订阅制比买断制盈利更多，而且订

A股最近涨得太猛了，17连阳并创下3.64万亿元历史天量成交。 我好多年没联系的同学来问我怎么开户，当平新韭菜突然问怎么入场，一般来说都是见顶的信号。 这次可能有点不一样，原因主要是以下几个： 1.流动性泛滥。经济工作会议的报告写的很清楚了，保持流动性合理充裕。再加上美帝要降息，黄金白银都涨疯了这一年，所以A股分一些汤汤水水也很正常。 2.钱没地方去。房价跌跌不休，房价永远涨的观念已经被逆转了，老百姓的财富总得找个地方放，想买美股你出不去，想炒币又被打击，还是股市盘子大见效快。 3.政策支持。这个不多说了，房地产这个夜壶被抛弃之后，扶持一个新场子是很有必要的，而且和美帝的科技竞争，也需要向股民融资。 4.春节效应。快过年了，大家的年终奖发下来，先去股市里赌两把，很正常的。众人拾柴火焰高，这是一笔非常庞大的资金。 技术图形确实超卖了很陡，短线有一些获利盘压力，中线行情还是没啥太大的压力，至少到春节前，没有什么做空的理由。 很多概念已经彻底癫了，什么商业航天，有飞上天的火箭吗？火箭还没点火呢，牛皮先上天了。 炒AI应用就更加不靠谱，比炒卫星更加不靠谱，现在外围软件股传媒股咨询股都是跌的，都面临AI的威胁，我们这拼命的炒，是赌国产AI是智障咋滴？ 咱们这边根本就没有付费习惯，今天你豆包敢收费，明天大家就用千问了。 至于港股猛炒的 $智谱(02513)$ 智谱大模型和 $MINIMAX-WP(00100)$ MINIMAX，算了不说了，正经人谁用这玩意儿，财报更是不用看。 我上面的纯粹是吐槽，我自然也是要去港股炒两把，短线账户和兄弟们PVP，没毛病的。赚钱才是硬道理，亏了只能认输咯。 这种短线PVP，你就不要去

前天讨论了房子，以深圳为例，结论是在不考虑房屋折旧的情况下，房子的收益率只有1.6%。 都说定投美股是普通人最好的理财方法，我今天就问了AI，如果每个月2000元定投纳指，30年后能有多少资产。 手机屏幕截图 AI 生成的内容可能不正确。 如果乐观估计会到1000万人民币，保守估计也有298万。 我们每个人都可以成为自己的富翁，只是很多人忍受不住孤独。 30年的商品房，每年都在折旧，老房子不断地在跌价。 而30年的美股，历久弥新。30年后可能崩盘的是美股七姐妹，但是赌场的纳斯达克和标普500肯定一直都在。 你是普通人，你就应该选择最普通的办法理财，这是普通人能用定投拿到的结果，可是百分之99.99的人做不到。 听着很笨，但是这是普通人唯一的财富密码。 因为你避免了追涨杀跌的人性，也绕开了择时这个连专家都经常翻车的这个难题。 普通人投资股票涨了不舍得卖，跌了不敢买，最后套在最高点，割在低谷。 而定投是被动理智，市场跌的时候， 2000可以买到更多的份额，市场涨的时候你买的份额在增值。 而定投的核心不是投资是什么 而是坚持和长期。 纳斯达克过去几十年综合年化都超过百分之10，配合每个月的复投和定利，30年积累千万资产不是问题。 为什么很多人在市场不可能赚到钱，因为这些都是反人性的操作，你需要像机器人一样执行操作。 当然你的大部分资产一定要留着黑天鹅抄底，你离一次真正的财富自由绝对是一次超级黑天鹅。 定投只能用很少的钱，这和你黑天鹅抄底的钱一定要分开。 如果你说你每个月拿不出2000块，那**理个鸡毛的财，赶紧去送外卖！

2026年开局，苹果给了所有人一记闷棍。 股价跌了4.59%。 看着不仅肉疼，更让人憋屈的是：同期纳指涨了1.85%，标普500也涨了1.76%。 别说跟谷歌、特斯拉这些带头大哥比了，苹果现在连大盘都跑不赢。 很多兄弟都在后台问我：现在的苹果，还能碰吗？ 要判断一个标的能不能买，我们得先搞清楚它为什么跌。 现在的市场上，鬼故事满天飞： 大中华区业绩拉胯、欧美反垄断大棒挥舞、iPhone换机周期见顶、VR新品没利润……甚至连内存芯片涨价这种理由，都被搬出来吓唬人了。 兄弟们，这些统统不是核心。 论供应链管理，库克比乔布斯还狠。那点内存涨价，对苹果来说完全不是事儿。 至于手机不好卖？那是必然的。 这几年苹果都成“牙膏厂”了，所有新机都是换汤不换药，消费者的钱又不是大风刮来的，谁愿意当冤大头？ 股价趴窝的真正死穴只有一个：AI掉队。 2026年初了，投资者还没看到苹果拿出类似ChatGPT或Gemini这种“杀手级”产品。看着别人家AI热火朝天，市场当然没耐心。 但是，我不认为这是坏事，反而看到了巨大的机会。 大家看看谷歌、微软、OpenAI，为了争AI的老大，每年在服务器上烧掉几百亿美金。 这就是一场豪赌！一旦AI盈利不及预期，这些公司的股价就是高空走钢丝，随时面临巨大回调。 反观苹果，策略极其“鸡贼”：利用用户手机的算力，租用云端算力。 这让苹果拥有了全科技圈最健康的现金流。 一旦市场开始担忧“AI泡沫破裂”，那个“没有乱花钱”的苹果，反而成了资金唯一的避风港。 这就好比当年的腾讯：你们尽管先跑，等路探明了，我直接抄作业。 这叫后发优势。 苹果有十几亿不仅有钱、而且粘性极高的iOS用户。只要苹果推出一个好用的AI功能，瞬间就能获得十几亿的存量用户。 这种渠道统治力，是任何对手都馋哭的。 最后的结论很简单： 现在的股价，已经计入了所有的坏消息。 从技术面看，RSI14已经进入超

Claude的母公司Anthropic今天被爆出来，它正在正在洽谈新一轮融资，计划融资 100 亿美元，估值达到 3500 亿美元，由新加坡主权财富基金GIC领投。 上一轮融资还是去年2025年9月份，融了130亿，估值1830亿。 好家伙，这半年不到，就把估值翻倍了。 要知道这还是没有上市，市值就可以排进所有美股的前40名了，比阿里巴巴现在的3400亿市值还要高。 这就是AI公司估值增加的速度。 OpenAI今年也说要上市，现在估值8300亿，一上市就是美股的市值前20名。 马斯卡的XAI今年也刚刚完成了200亿美元的融资，超募了50亿，现在估值2500亿。 三家公司加一块，估值已经达到了1.56万亿美元，占了全球独角兽的6成。 根据内部财务预计，OpenAI 2025全年营收约在120-130亿 美元 的区间，2024年的营收才37亿美元，营收增长的速度是相当快了。而且，年化经常性收入突破100亿美元，订阅与企业业务收入基础稳固。 估值给高了一点，但我觉得也没多大问题，毕竟别人的营收数据摆在这儿。 成长股，而且题材还是第四次工业革命的AI，8300亿贵吗？我觉得算正常，只是预期稍微满一点而已。 当然这也就意味着， OpenAI上市之后，留给我们的空间就不多了。 预期打太满，同时也意味着，一旦财报稍微不及预期，就会有巨大的波动。 波动，是我们利润的来源。 这个估值，是否意味着AI叙事结束了？ 我认为远远没有，今年还是有很多的机会，今年的股票操作还是得围绕AI来展开。

茅台组合拳维持了不到两周，飞天又全线破价，1399放大货了。 图像 前几天 $贵州茅台(600519)$ 搞了个i茅台的app，让大家在上面抢飞天茅台，这等于是直接砸了经销商的饭碗。 大家这些年对于茅台的信仰，可不是茅台一家公司撑起来的，而是全国的经销商一起抬起来的。 所以一旦茅台准备自己下场直销，那么经销商手里的天量库存就会放出来，毕竟你如果跑得慢，最后就跑不了。 击垮茅台价格的原因可不仅仅是供应端，需求端同样看不到希望。 禁酒令啥的就不说了，毕竟这玩意儿时松时紧。 最重要的是年轻人都不爱喝白酒了，随着老登的逐渐消失，茅台的销售额必然是进一步萎缩。 失去了年轻人的青睐，也就失去未来的希望。 而希望，是一只股票最重要的东西，有些人也称之为预期。 预期没有了，也就没有高估值的逻辑。 这里再举个例子，美股的 $Robinhood(HOOD)$ 。 同样是券商，嘉信是毫无争议的龙头老大。嘉信拥有约 3,500 万活跃用户，而HOOD只有2600万活跃用户。托管资产的比较，Robinhood就更被嘉信秒的渣都不剩了，嘉信托管资产超过 10万亿美元，而HOOD只有3250亿，二者差距30倍。 但是，Schwab市值1800亿，而hood市值1100亿，嘉信只比HOOD贵60%。 为何市场给HOOD这么高的估值呢？ 因为hood抓住了年轻人。Robinhood 的核心优势在于年轻一代的用户，主要是千禧一代和 Z 世代，针对他们的移动优先设计、零佣金交易和创新产品生态，这使其在用户获取和参与度上领先。 有了预期，市场就会赋予它成长性。 没有预期的东西，还是不要碰的好。

段永平在1月1号的时候，晒出了他的持仓苹果超过10年的一个账户。 该账号分别于2011年11月和2022年12月买入苹果股票，两次投资分别为段永平带来3392万美元、34.27万美元的收益，收益率高达1881.8%、111.3%。 很多兄弟惊叹中国巴菲特的投资水平，反正想着自己都一直亏，不如抄大佬的作业，这样省时省力还能赚钱，多好！ 作为从小就喜欢抄学霸作业的我，抄这些股神的作业，我认为大可不必。 因为我抄过正版的美国巴菲特的作业：西方石油，亏的老惨了。 巴菲特从2022年开始大举加仓西方石油普通股，后面股价一直在50-60之间震荡， 我就抄了股神的作业，拿了大半年吧，后面43割了。 亏损倒是不多，但是持仓体验是真不好。 我问AI他的综合持仓成本估计在 $52 - $54 美元/股之间，就今天的股价41来说，股神也会套牢。 顺便说一下，根据最新的市场消息（2026年初），伯克希尔·哈撒韦完成了以 97亿美元现金收购西方石油旗下化学部门（OxyChem）的交易。 股神可以套牢，股神可以有耐心，为什么我不行？ 因为我要结婚要吃饭要交房租。 巴菲特和段永平的投资理念，也就是价值投资，当然牛逼。 但是价值投资的核心是：你用来价值投资的钱，不会影响到你的生活。 在市场中，盈利是弹性的，但日常生活中的支出却是刚性的。 巴菲特的现金流就不说了，伯克希尔哈撒韦底层是一家美国保险，有源源不断的保费收入。另外伯克希尔还收购了800多家公司，2024年这些公司贡献了接近500亿美元的利润，这些现金流都能给他提供源源不断的子弹。 段永平在步步高最辉煌的时候（1999年），做了一个极其反直觉的决定：分拆。他将公司业务拆解，后面就有了著名的OPPO和VIVO，他现在是这两家公司的隐形超级股东。 关于具体的金额，由于公司未上市，没有官方确切数字。但根据2024-2025年期间财经媒体的普遍估算，段永平从

美团今天出财报了。 如果你们还记得，美团发布Q2财报时我也用了「美团爆了」来做锐评。 Q2其实还没完全打起来，阿里真正入场是在7月之后，所以和Q3的预期值相比，Q2根本不能算惨。 本季度集团经营巨亏 198 亿，去年Q3是赚了137 亿，，比彭博一致预期的亏损 162 亿更多。 原因不必多说了，外卖大战太伤了。 美团的核心业务（外卖+到店），美团Q3是674亿，本地商业板块本季收入同比减少了近 3%，主要原因是给骑手兄弟的运费补贴，导致配送收入也就是外卖收入同比负增长了 17%。 营收没太大变化，955亿，2%的增长在互联网行业几乎等于停滞了，相当于美团掏光了家底，只能勉强守住自己的一亩三分地，维持住同样的市场规模，以前需要的成本和现在需要的成本，已是天人永隔。 其他的没啥好分析的了。 说得更细一点，就是UE（每单经济模型）的结构性恶化，一通补贴大战的操作下来，单量越多，亏损越大，有点坟头蹦迪的味道。 美团的股东们也是真够意思，一整个夏天都请大家喝奶茶恰啤酒。 除了外卖，到店业务不容乐观。 本地商业板块的佣金和广告收入增速本季继续大幅放缓，同样仅分别增长了 1.1% 和 5.7%。应当也主要因外卖大战，连带对商家的抽拥和广告收费也有减免。 阿里真是要把美团往死里干，要吃美团的外卖，阿里的高德扫街榜，还要吃美团的团购业务。 当然，团购业务不是阿里干翻的，是抖音。抖音这老头子是真坏得很，趁美团在外卖业务上抗压的功夫，把到店团购吃得干干净净。 美团就像路边的狗，每个路过它的人都想踹它一脚，着实有点惨了。 每家公司都想抢它的生意，几乎每天都活在和竞争对手血拼的日子里。 美团说白了，就是没有护城河。 这样的公司，我当然下不了手。

当然不能。 这个公司我写过很多次文章了，400的时候我就开始看空了，你们可以搜一下我的历史记录，B哥是从不马后炮的。 今晚微策略 $Strategy(MSTR)$ 又宣布了，它上周买入 BTC 的数量，创过去 9 周总和之多，不过这个消息并没有让它家股价缓和，盘前 MSTR，在这条消息发布后，直接往下插针了 3%。 美股的老乡们担心，微策略在子弹不多的情况下，一下子收那么多，后续的融资持续性存疑。 换句话说，虽然老哥又一下子加速买入 BTC，但大家还是本能地担心，老哥是不是要没钱了。 微策略公司MSTR，本来是非常具有稀缺性的，发行可转债买BTC的公司就它一家，但是现在你拍一砖头下去，能砸死一堆这种融资买币的公司。 这种公司，我们一般称之为Digital Asset Treasury（DAT，数字资产财库）公司，比如  $BitMine Immersion Technologies Inc.(BMNR)$ BMNR和 $SharpLink Gaming(SBET)$ SBET是买eth的，再比如TRON是孙哥的马甲，专门买trx作为储备资产的。 现在的问题就是，这种公司实在是太多了，微策略已经不具有稀缺性，换句话说，就是没有了护城河。 没有护城河，在资本市场，就会成为被抛弃的对象。 这些DAT公司，基本上都没啥其他业务，核心目的就是融资买币，币价提升以后，公司的资产就增加了从而推升股价，然后再融更多的钱买币，以此循环下去。 至于融资的方法，那更是五花八门，大部