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今天四家新股表现算是都出来了！有的是实实在在的大变脸，有的倒是很坚挺。 图片 【美格智能】 美格已经“算强的”了，暗盘发行价守门员，最高还有三个点多，有大家跑路的机会，总比埃斯顿、优乐赛好。 主要原因还是今天大A逆势大涨6%，回到27号招股时的水平： 图片 但美格仍是上限发行28.86，不像别家那么良心，目前的折价还是在48%的水平，相比一般公司算低空间够，但相比广和通的58%还是小巫见大巫了，位置不保稳。 【优乐赛】 变脸大王，暗盘开盘的翻倍到首日收盘的腰斩，冰火两重天，这就是为什么在策略中提点需要“暗盘开盘速走”。原因见上篇复盘：优乐赛暗盘速跑吃大肉，大家走了吗？精准避雷！ 图片 对策略感兴趣可见加入星球！ 【兆威机电】 兆威首日就没有暗盘近20个点的荣光了，今天大A就跌4个点，H首日就10个点封顶，正常的首日弱于暗盘的表现，毕竟外围拖累也不少。论走势，开盘最多10%的水平，盘中的1~6%的肉度也算是在我原本预期内了，如果要看这条支撑线，其对应的也就是当下三花的折价（42~43%），后续谁折多折少就看市场了！ 图片 讲我个人二选一，肯定是更看三花，两家都是特斯拉Optimus核心供应商，但三花是独供而且进入大批量交付阶段，兆威则是其中一个player有不少竞争，刚过第四轮验证有望小批量供货。 交给市场吧，至少有肉吃不错了！ 【埃斯顿】 亏的是暗盘的double，跌的少看！攒攒福气！ $优乐赛共享(02649)$ $埃斯顿(02715)$ $兆威机电(02692)$

先披露下策略： 图片 今天除了美格智能，三家票的暗盘表现都出来了：抽签小票优乐赛肉度日常领先，开盘翻倍但泄水，兆威机电肉度倒是比预期好很多，埃斯顿破发一度跌至-8%。 图片 【优乐赛】 优乐赛是抽签小票，公配4000手出头，属于非常之低的水平，逼近创业板小票的级别了，开盘一度大涨120%，后面持续回落，只剩30+个点了。 图片 如果有中签的朋友看了策略和公开评级的话，开盘时的肉度肯定是能吃到一大截的。策略&公开文都讲了速走，只不过策略里具体到暗盘开盘了。 图片 招股时结论就定了，给这种光速跑路策略的理由也很简单，最根本的原因就是小市值，市值小就是原罪，自从去年下半年开始机制B后，打新情绪极其的好，什么票都涨，但这股泡沫在25年底也破灭了，具体的话就是小市值票开始破灭的，由海伟电子开的头。 机制B的红利来源于公司方便入通，9成筹码在大资金机构，“包场”屡见不鲜，但是对于不到30亿的小市值来说入通实在太难了，真正成功的只是个例，如17亿的西普尼、30亿的诺比侃等等，大部分都是没有这个期望只管着速速出货，特别是国配货比较散时，各为对手（HSAT那会不就有大V塌房了吗），所以情绪年底情绪越来越差，直至破灭。 好在26年港股打新开门红，标的质量水平上升，整体情绪不错，至少暗盘就破发的情况概率不大，我不指名道姓了！ 【埃斯顿&兆威机电】 这两家AH，埃斯顿破发没什么悬念，和美格一样我都不看好，原因如下： 图片 说到底就是贵了，下调也没用，埃斯顿是区间定价圈死了，我一般也就按最贵的看，下限还是贵，美格也不指望大幅下调定价，这种AH发行成功就行了，不指望良心（一般良心还是得看牛逼企业希望多让外资拿基石锚定，像澜起这种，我们也能分一杯羹）。 倒是兆威机电能有20个点的肉度很意外，这种外围市场环境下，我自己预期也就下调定价后吃个10个点内的肉度，这波属于是超预期了，兆威的折价公

今天水一水 三家AH的大A均下行，空间再度收窄!目前折价如下： 图片 埃斯顿-4.08%，美格智能-1.93%，兆威机电-2.72%，好家伙，招股之后各个都变脸了是吧！ 开个玩笑，主要还是美伊冲突升级的外围市场影响，但对于我们打新的影响也是实实在在的： 以其中跌的最惨的埃斯顿看，跳空下行直击MA200日线，这个位置是有支撑，但折价就那样而且地缘风险可能扩大，这种一步到位的后续还真不好说。 图片 兆威机电常年震荡，近期两拨冲势上涨后回落，回阻力。 图片 美格智能倒同样常年就是在43~52之间震荡，就是趋势走的还不错。 图片 目前地缘冲突还在进一步升级中，目前法国外交部长巴罗表示已做好准备参与海湾国家的防御行动，风险可能进一步上升 图片 周一市场反应见上，美股盘前已经开始大跌，这几家只能说命不好。 图片 总的来说，这种外围变化对于优乐赛这种影响偏弱，毕竟只靠稀货情绪和资金面，但对双市场的AH股会严重影响折价空间，一不小心就得吃面！ $兆威机电(003021)$ $埃斯顿(002747)$ $美格智能(002881)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$

今天港交所一天开四家招股，兆威机电、优乐赛、埃斯顿、美格智能，除了优乐赛都是AH，还好都写过了~ 招股时间上，美格智能会比其他三家多招一天，注意一下！ 图片 1.兆威机电 图片 兆威机电是一家做微型驱动系统的，传动系统、微电机系统和电控系统。主业电机、传动等机电设备，汽零需求占6成，其他为消费与医疗、工业等，有概念人形机器人（灵巧手），是特斯拉灵巧手核心供应商，也有自己的灵巧手产品。 基本面上，营收增长强劲，25年同比增长19%，利润同比增长14%，汽车需求是所有的增长来源，消费医疗往期有波动，目前处于稳定的表现，毛利率30+%稳步上升，主要还是高毛利的汽车占比上升所致，还不错。 基石阵容强劲，占比33%，包括HHLR（高瓴资本）、Mirae（未来资产）、Perseverance（高毅资产）、大成国际、广发基金、Oakwise（瑞橡资本）、Jump Trading、VVC Technology（淡马锡系）、FMF、太湖金谷（苏州产业开发区）、拓斯达科技（300607）、深圳恒邦、双城资本、文盈投资、存然资本、雾淞投资、万源资本等。 【行业/概念】7+分，汽零景气+人形机器人（特斯拉） 【市场地位】5+分，极度分散 【基本面】8分，增长强劲，还不错 【资金面】9分，主流机构认可较多 【货量】2.7万手，货着实不多 【情绪】28倍，偏热 【估值】合理，AH折价44.9%，以同需求同概念的三花看，超40%算可以了 【兆威机电整体评级】6~9分，偏市场化，特斯拉灵巧手概念不错，募资里海外产能和特斯拉灵巧手是重点，AH无绿鞋次日入通 2.美格智能 图片 美格智能是做通信模组的，和广和通的主业一样，主要包括智能模组和数传模组，客户上差别很大，广和通偏宽带、PC和车载，美格偏车载+物联网，毛利率、利润率比广和通低，毕竟广和通海外业务占比很高。 图片 营收同比增长30%，利润同比增长25%

又来一家~ 优乐赛：工业物流容器 公司是中国领先的循环包装服务提供商，主业是提供基于共享模式的循环包装解决方案，主要客户为汽车行业内的汽车零部件制造商及原始设备制造商（OEM）。2024年在中国汽车共享运营服务市场排名第一，市场份额为8.2%。 这是干啥的？给大家看一眼就懂了~ 图片 这个小蓝箱（小型周转箱）还是挺常见的，其他容器类型包括大型可折叠周转箱、金属器具，基本上是大小周转箱5:5，后者没什么占比。 图片 公司的业务模式以共享运营服务为主，占90%以上，剩下的为单纯的租赁服务。 图片 这个共享运营服务是流程简单来讲就是：汽零厂提配送要求 ＞ 优乐赛分发汽零厂配送箱子（主要为第三方物流） ＞ 一级供应商装箱运送至OEM厂（可选优乐赛分包的第三方物流）＞ 优乐赛回收箱子 ＞  优乐赛维护、调度、存储箱子 优乐赛就是吃汽零，提供容器+全流程运营管理服务，有自己的数字系统（如箱管管平台、Find Me追踪平台、回箱宝回收管理系统）实现实时追踪、库存管理、数据分析和智能结算，提升运营效率和供应链透明度。除了标准化容器外，公司也可以根据客户要求定制内衬。 收入方面，25年汽车行业占比100%，往期也是99+%，需求100%挂钩汽车下游需求+自身扩张。收入构成方面，最大头的共享运营在25年收入几乎停滞，增量主要来源于容器销售。 图片 共享运营的影响因素主要还是单位容器平均周转下降了，从24年的4.1下降至3.6次，主要客户留存率下滑，主要原因是下游高价值汽零和新能源新项目需求波动、交付周期延长。 图片 总之，优乐赛往期营收增长不错但25年停滞，毛利率有小幅度下滑主要是容器销售拖累，低利润的小型周转箱占比上升（小蓝箱），但核心容器服务的毛利率稳定在21%出头的水平，利润受上述影响+泰国扩张咨询费与泰国办事处员工开

昨天欠的三家AH聆讯： 1.美格智能：无线通信模组 按2024年全球无线通信模组业务收入计，美格智能排名全球第四，市场份额为6.4%，目前这个市场玩家基本都是中国的，老大移远通信占据了42.7%的市场份额，老二就是之前上市的老熟人广和通份额16.1%。 很显然老广（广和通）就是严格的对标标的，以下是两家大概的对比： 图片 两家侧重点很不一样。 广和通海外市场偏重，毕竟主要是无线宽带为主，其FWA在北美市场有近半的市场份额，前五大客户为华硕、比亚迪、惠普、戴尔、合勤科技，基本为消费端+车载的组合。 美格占比就没有那么高，车载是主体，绑定比亚迪、理想等，应用于智能座舱产品，其比亚迪座舱模组市占率超过40%，第一大客户为比亚迪+比亚迪电子，其他都素 老广上市时AH折价38%，现在已经折57%的水平了，首日跌11.7%，中信大哥的绿鞋也兜不住。下面是三家大A走势，近半年整体还是下行的，广和通在里面走的都算好的了。。。 图片 综上，美格要打除非折的特别特别多，不然吃面。 2.兆威机电：精密驱动系统，机器人灵巧手 公司主要核心产品是将传动系统、微电机系统和电控系统深度融合的“1+1+1”高度集成化系统，实现微小体积内的精密驱动与控制。 图片 按2024年收入计，公司是中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，市场份额为3.9%，全球第四，这个赛道全球前五都是不到2%的市场份额，极度分散。 按需求分，公司以汽车领域为主，占63%，消费+医疗合计占28%。 汽车产品：应用于智能座舱、底盘域及车身电子领域，如中控屏执行器、遮阳屏执行器、汽车尾门伸缩执行器、隐藏式车门把手执行器、激光雷达调节模组等。 消费科技产品：如高性能伺服电机系列、瞳距调节驱动模组（用于VR/AR设备）、学习机摄像头模组、智能门锁齿轮箱、割草机器人驱动系统、洗地机驱动系统、扫地机器人驱动系统等。 医疗科技产品：如微创电

先看两家首婚，白鸽在线、商米科技。 白鸽在线：场景互联网保险中介，民银、中银保荐 公司就是一家中介公司，负责分销场景险（通常指针对特定情况、按特定需求量身定制的合适、短期或保费较低的保险产品）。 按2024年总保费计，公司在中国互联网保险中介中位列第十一，市场份额0.5%，行业竞争还是较为激烈的。 业绩方面 收入4.05亿、6.60亿、9.14亿，4.24亿、5.67亿，25年同比+33.82%； 净利-0.25亿、-0.17亿、-0.28亿、-0.05亿、-0.22亿。 毛利率分别约为8.28%、7.89%、9.10%、7.57%、8.97%； 净利率分别约为-6.20%、-2.60%、-3.03%、-1.10%、-3.80%。 但25年最终被保人数从24年的9200w下降至6000w，这变动基本来自于出行合作伙伴的影响，一是出行市场月活衰退，二是竞争激烈及政策要求多供应商，蛋糕分的少了。 图片 虽然出行人数影响的多，占比最多就10%，主要产品由车服、公共服务转向普惠金融、公共服务两大块，这也是需求和佣金费率较高的两块，其中普惠金融类在23年7月推出了支付延迟险，为支付平台提供信用背书，确保商户在支付延迟时获得资金保障，降低违约风险，这类佣金费率较高，24年人数从110w增至240w，是白鸽最TOP级别的产品之一。 最大的增长还是来自于精准营销和数字化解决方案，即匹配目标客户信息和落地数字化销售档案，25年占比从8.4%升至25.2%。 普通评级吧，没有什么漂亮的减亏，24年开始弄数据清理为了弄数据开发大模型，是福建公司。 商米科技：商业物联网BIoT 公司产品非常单一，说白了就是做商用智能设备的，即点餐、支付、收银、医疗服务的交互设备。 图片 公司也是全球前十大BIoT解决方案提供商之一，在全球市场中占据约1%的份额，但客户覆盖还蛮广的。 图片 收入34.04亿、30.

两家新股表现如下： 图片 策略如下： 图片 【沃尔核材】 今天A股走的一般，小幅下跌转持续回落，最终跌近3%，港股盘中冲过暗盘高点6~7%但没有维持，尾盘泄水很厉害。 图片 国配认购只有8.2倍，没有想象中的热度！ 图片 往期AH股涨跌关系及其国配孖展数据如下： 图片 沃尔核材孖展8.2只能说是常规档位（8~10），这个档位的公司不少，但只能说是大众级别的。 中等档位（10~20）都是一些前景好的公司或者市场地位强的公司，前景好的有剑桥科技、兆易创新，地位强的有三一重工、东鹏饮料！ 前两家都是二线厂，但奈何后者存储叙事还是太强了，剑桥上市时折价25%，现在跌至40%了，而兆易收窄至4%！后两家是海外地位和基本面OK！ 老实说woer本来希望能上剑桥（x16.5）的档位的，毕竟是核心业务带一大堆其他业务，可能还是剑桥那会黄仁勋喊麦采购太卖力，而woer的之前财报预告利润较为一般打击了情绪！ 高等档位（20+）就只有大族数控、澜起科技两家，看过分析的都知道这两家是在叙事和地位双强的玩家，确实是名副其实的！ 目前看，国配高倍数并不代表着高肉度，肉度相关的因素还是跟定价空间/估值相关，只能说定价影响部分认购情绪，但认购情绪还是行业叙事和行业地位两大块主导，前者是投机后者是投资！ 【海致科技】 海致是真牛逼！暗盘210%，首日240%！ 图片 参与理由也就如下，题材想象+基石质量+风险可控！ 图片 海致暗盘如果捞货还能吃到210~240%之间的肉！不过海致能首日这么坚挺也是外围市场表现不错的缘故，AI应用股涨不少，还有一堆韩国佬下来抄货，看MINMAX、智谱科技近几日表现，不少跌挺惨的票也跟踪拉了一波！ $沃尔核材(09981)$

先不聊打新 聊聊AI！最近真的被seedance刷屏了，刷了很多其生成的视频，我是难以想象AI的完成度能高到这种地步，见下图！ 图片 之前的一些AI视频在轮廓上多少有些变扭的感觉，而现在seedance生的视频几乎没有这种感觉了，像是完全理解了角色的3D建模和空间关系一般，运动呈现的十分流畅！而且分镜的逻辑也跟着运动的逻辑来走了，而不是无关的速切！近乎很多CG场景的级别了！感兴趣的可以自己去搜搜看！ AI能力这么强，对于我们投资者来说也就是看机会和风险，大家如果关注美股应该知道软件股目前是怎么走的: 图片 以SPDR的软件ETF为例，自从关税修复后，近半年都是承压震荡下行，而且在最近下行的尤其厉害，像Adobe、Unity、Roblox、Applovin等都迭跌的很厉害！ Unity近期股价直接腰斩，Adobe为代表的这种面临AI转型打个问号的公司跌了2年了，哪怕是AI应用的强者Applovin也被行业拖累大跌！ 图片 前几周的下跌主要是因为以下事件，AI迭代实在太快了！ 26年1月，Anthropic推出Claude Cowork工具，大幅加剧了市场对行业颠覆的恐惧。 26年1月29日，Alphabet开始推出Project Genie，该工具可通过文本或图像提示创建沉浸式虚拟世界，游戏股也被卷入抛售潮。 26年1月30日。Anthropic正式发布了Claude Cowork的11款新开源插件（plug-ins），进一步引发市场对软件股的恐慌性抛售。 2026年2月5日，Anthropic发布Claude Opus 4.6，支持金融、法律的一次性处理整套尽调文件、多份合同、财报，自动生成分析与风险报告。 谷歌那个用图像创建虚拟世界demo的就不说了！ Anthropic的Claude Cowork本身是在1月发布的研究预览版工具，在macOS上运行，用户无需终端或编码，

今天的开奖结果出来了： 爱芯破发没拉住，钓鱼佬赌到就翻倍！ 回看下球里的策略：爱芯谨慎，乐欣赌票！ 【爱芯元智】：一度跌至-9%，收窄至-5% 爱芯豪威系转型做智驾芯片的T2厂，虽然有不少人唱多，但我还是给了谨慎参与，理由也很简单，卖太贵了，而且基本面的“现在”与“未来”都不够硬朗！很早的机构预估25FY营收能达9亿多，但目前达成难度... 论现在，爱芯目前的智驾芯片档次也比较低，高端芯片M97还没做出来，而地平线、黑芝麻的高端芯片早在22年就批量生产交付了，加之在豪威爸爸牵头的“豪威+爱芯+蔚来”合作中，爱芯负责的还是低端芯片，高端位直接被蔚来抢占了，这... 论未来，其放量依赖于零跑、埃安、部分吉利车型等，在没有豪威帮一把的情况下，也很难放量！ 而且货太多！风险极高！没有什么可参与的！ 【乐欣户外】：直接+100%翻倍！ 这只没啥好说的，就是策略里说的小市值机制B赌票，5000手全组抽签，能中就行，资金体量小的可以抽一抽，博个概率万一呢！只能说最近26年打新情绪很不错，这种标的目前还OK，没复现去年年底的小票惨状（海伟开头）。 加入我们→加入星球 再聊聊今天【澜起科技】首日+60% 当时策略： 没什么好说的，毕竟大家都冲！这里就讲讲其他规律： 对标兆易：存储这个叙事还是太强了，我翻了翻去年买的内存不到2000，今天翻出来查一查已经快5000了！策略也写了澜起对标的是“HK存储第一股”兆易创新，当下澜起折价已经压至10%，和兆易的5%很接近了！ 首日VS暗盘：一般来说这种偏市场化的超强叙事，首日比暗盘强多了，毕竟首日会有强劲的机构买盘！ 澜起的发行：目前看澜起发行折45%主要还是方便国配机构、外资拿货，毕竟有的国内行情外资认可，有的就未必了，某些票大A走的起飞，但折价高的一匹，一看H走势萎靡不正，澜起这种半价发行就对外资吸引力很大，企业也更愿意让外资参与，更加的长线，双赢