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先聊聊【龙旗科技】的暗盘： 开盘就有20%，算很不错的表现了！目前龙旗的折价在32%的水准，在消费电子里还是比较领先的，仅次于纳芯微、蓝思科技这些28~30%守门员！ 分享的策略里给的也是中仓位保守参与（上市折价见下图），毕竟大A冲高回落行情还是有一定不确定性的。 目前20%的表现虽然不多，一手赚600多，钉头锤，小肉级别，但也算是超预期了！这主要源于①今日大A开始止跌反弹了，后面走势有一定期望再涨，而且②大A也没击穿我的折价里第一条参考线47.17，仍留了不少空间！ 不过，该吃肉还是吃肉！ 聆讯速览： 今天时间不够，就抽空速览澜起科技吧，很不错！之前写了东鹏饮料、鸣鸣很忙、白鸽在线、卓正医疗、国恩科技的聆讯速览，详见文章聆讯一览 | 东鹏饮料、鸣鸣很忙、白鸽在线、卓正医疗、国恩科技！ 【澜起科技】 保荐人：中金、摩根士丹利、瑞银 行业：半导体芯片，A+H 地位：公司于2024年位居全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8%。 业务：收入主要来自互连类芯片销售，内存互连芯片（DDR协议，占87%）及PCIe/CXL互连芯片（占7.5%） 营收：36.72亿、22.86亿、36.39亿、25.71亿、40.58亿 利润：12.99亿、4.51亿、13.41亿、9.76亿、15.76亿 毛利率：46.44%、58.91%、58.13%、58.12%、61.46% 净利率：35.38%、19.74%、36.84%、37.98%、38.85% 走势：强劲有力不失稳健的上行趋势 老猫点评：澜起科技就是当下AI数据中心的风口上，高速互连芯片正面受益于AI基础设施扩建和服务器架构升级，业绩本就增长强劲，增收增利，毛利率净利率全线走高，坐等！ $龙旗科技(603341)$

鸣鸣很忙终于来了，这次招股就只招四天，本周五就截止了，大家注意一下！ 以下个股详情： 鸣鸣很忙集团是中国领先的食品饮料零售商，专注于采用量贩模式的休闲食品饮料连锁零售，产品包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和快餐、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料等。 按2024年休闲食品饮料产品GMV计算，公司是中国最大的连锁零售商。按2024年食品饮料产品GMV计算，公司是中国第四大连锁零售商。公司旗下运营“零食很忙”和“赵一鸣零食”（2023年底收购）两大品牌： 所谓【量贩模式】是指提供精选多品牌、多品类、多规格产品组合的零售模式，其特点包括：①直接采购更便宜：通过直接向厂商采购，减少中间环节，实现规模经济，从而提供高质价比的产品（价格比线下超市便宜约25%）；②门店产品数量多：门店通常保持至少1,800个SKU，且每月平均上新数百款产品，满足消费者对多样化和新鲜体验的需求；③定制化开发：约34%的SKU是与厂商合作定制的口味、包装或规格，并推出小包装和散装称重产品以降低尝新门槛。④全流程数字化运营（采购、仓储物流、加盟管理）、⑤下沉市场高覆盖（59%门店位于县城及乡镇）等。 业绩方面，公司营收增长十分强劲。特别是利润增长十分显著，三年同比在200%水平上，毛利率净利率强劲上行： 哪怕去除掉2023年11月收购赵一鸣的影响，零售很忙在在近三年增长也近乎年年翻倍，23年+156%/24年+90%/25年+60%，而赵一鸣零食能凸显出增长的数据是24VS25年（23年只有不到2个月），25年同比增长也达到88%，占比58%比零售很忙更高增速也更快，是增长的大头。而两家毛利率表现也基本看齐，25年从7%水平齐升至9.7%，主要是商品成本控制的不错，整体十分强劲。 这种强增长的业绩主要来自于公司的门店快速扩张，毕竟公司的收入主要来自向加盟商销售商品（99%）与一点加盟服务费（1

先说【龙旗科技】今日AH折价，44.5%，还有空间！附带下两条支撑对应的折价率！ 聆讯公司一览澜起科技聆讯因为招股书失效，默默溜走了，其他如下： 【东鹏饮料】 保荐人：华泰、大摩、瑞银 行业：食品饮料、A+H 地位：按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一。按零售额计，公司是2024年第二大功能饮料公司。 业务：产品矩阵已涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品类。 营收：85.00亿、112.57亿、158.30亿、125.52亿、168.38亿   利润：14.41亿、20.40亿、33.26亿、27.07亿、37.60亿   毛利率：41.55%、42.29%、44.11%、44.35%、44.41%   净利率：16.95%、18.12%、21.01%、21.57%、22.33%   老猫点评：25年营收同比增长34%，毛利率稳定，净利率明显上行，折价参考20~25%就还行。  【鸣鸣很忙】 保荐人：高盛、华泰 行业：食品饮料、消费、零售 地位：按2024年休闲食品饮料GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料GMV计，公司亦是中国第四大连锁零售商。 业务：中国领先食品饮料零售商，拥有「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌，加盟模式经营，99.9%门店为加盟店。   营收：42.9亿元、103.0亿元、393.4亿元、150.78亿元、281.24亿元 利润：0.7亿元、2.2亿元、8.3亿元、2.53亿元、8.77亿元 毛利率：7.45%、7.50%、7.62%、6.58%、9.33% 净利率：1.67%、2.11%、2.11%、1.68%、3.12% 老猫点评：前三年营收增长夸张，毛利率净利率稳定，而25年营收同比增长203

先说龙旗科技今日AH折价，45%还有空间！ 最近有很多人问最近美国招的这家新股，顺势写一写！ 公司： BitGo Holdings, Inc.(NYSE:BTGO)成立于2013年，总部位于美国加州Palo Alto，是一家数字资产信托公司和证券公司，公司通过一个集托管、钱包、流动性和基础设施服务于一体的技术平台，为机构客户提供数字资产基础设施。其产品包括自托管钱包、其他托管服务、交易服务、借贷服务，以及面向稳定币和加密货币应用的基础设施即服务。 IPO： 公司计划以每股15~17美元的价格发行1180万股股票，筹集1.89亿美元资金。按拟定价格区间的中位数计算，BitGo Holdings 的完全稀释后市值将达到20亿美元。 本次发行中有7%为现有股东出售，比例总额都不算高。 承销： 高盛、花旗银行、德意志银行、瑞穗证券、富国银行证券、Keefe Bruyette Woods、Canaccord Genuity 和 Cantor Fitzgerald 申购： futu、微牛、HOOD、富达 热度： 较为不错，传超额认购，高盛、花旗承销 重点： BTGO于2025年12月获得美国货币监理署OCC的有条件批准，将其子公司BitGo Trust Company转换为联邦特许国家信托银行，允许BitGo在全国50州提供数字资产托管、safekeeping、staking等服务，无需逐州申请货币传输牌照MTL。 BTGO是首批获批转换的加密公司之一（Paxos、Fidelity Digital Assets等），属于联邦特许由OCC直接监管，直接全国运营无视州规州法和BitLicense要求，十分利于托管业务的拓展，而且联邦监管更反映其合规向加密。 PS：Coinbase于2025年10月提交OCC国家信托公司申请，但还在审核 估值一览：便宜 公司的托管资产规模（AUC）仅次于Co

$龙旗科技(09611)$ 是一家消费电子A+H上市公司，主营业务做整机方案的，公司是全球第二消费电子ODM企业，在手机赛道排全球第一，内地收入占60%，海外收入40%，初看下这种地位可能吸引外资目光，但实际还得看业务详情。 公司基本面就分三层看： ①手机业务80%：真我、红米、三星、Vivo、荣耀代工业务，该业务在22年后回落，24年+66%，主要贡献就是第一大客户小米订单增量，毛利率三年持续回落，25年小幅度回升。 ②AIoT业务10~20%：智能穿戴（红米、OPPO、小米、三星）、智能眼镜、平板电脑（红米、联想、Vivo）等业务，是唯一增长驱动，较为稳定，24同比122%，25同比46%，毛利率24年腰斩。 ③新兴业务1%：公司新布局的AI PC（机械革命、荣耀）、汽车电子的智能座舱/底盘域ECU（小米、蔚来）。 整体评价：看25年的话，龙旗营收同比-10%，智能手机代工持续承压，仅靠AIoT增长难顶，毛利率小幅度回升但不高，基本面上一般般的，虽说是手机ODM的NO.1，手机业务价格战竞争激烈，海外主要为三星，内地机型占主导，外资认可度也是偏弱。 基石：基石占比27.18%，有高通、豪威、香港裕同、江西国控等，质地上不错但偏关联客户。 A股走势：整体还是偏向横盘震荡的，但近期因为A股开门红等因素爆拉了24%，折价我就取现价+上涨前两个角度。 AH折价率：按现价看公司折价47%，空间非常的大，保守算，行情启动前的价位看折价也有35%的水平，算是有个合理区间兜底了。 这么大的空间想参与确实可以参与，不考虑其他因素，风险也就来自于A股大泄水回折价35%的档位，不过这个位置也不算贵，谨慎党也可以等等看不着急立刻申购！

今天剩下三家新股的暗盘出来了，只能说，26年港股打新是真正做到了开门红！10只新股都有钱赚！ 这也符合港/A的大势，上证指数自12月31日起已经6连阳，累计上涨5%；恒生科技指数虽然也有回调，但也有回踩后上行的迹象。 今天只论涨幅看，BBSB翻三倍涨的最多，红星一度翻倍回落至50%，而兆易涨35+%算AH表现里极其不错的了！ 发在✨球的策略如下： 个股复盘 ①BBSB $BBSB INTL(08610)$ ：这种创业板的票情绪要素一旦凑齐，这种300+%的涨幅看着也不算离谱，羡慕不起来，毕竟是3000手+8900倍孖展（截止时，实际更多），主要是谁能给我解决中签率问题啊！ 截止前公开文也提示了下： 我给的评级就是想玩就玩，万一中了呢！ 不过炒创业板的大家也要注意一下，很早之前的创业板2~3天内破发是日常，哪怕是机制B后的金叶国际（2000手+11400倍孖展，暗盘最高800+%收涨472%）也在上市后第8日破发了，本质也就是击鼓传花，拿小钱随便玩玩暗盘跑就行！ ②兆易创新 $兆易创新(03986)$ ：兆易算是CD组里确定性最高的票了，行业行情+开门红，最主要的是腾挪出的这个空间很宽裕，A股突破上行，很难被背刺，目前AH折价23%已经算非常牛逼的水准了，不过这是暗盘，首日的话不一定能维系的住。 我给的评级就是主要参与目标，稳中稳！ ③红星冷链 $红星冷链(01641)$ ：这家我是没什么话说，基本面上算是地头蛇但没法进一步扩张，业绩增长早就停滞，市值想入通也遥不可及，更别说题材，不确定性太高就看资金想法，硬要给自己说一个参与的理由只

【天数智芯】昨天写文时天数其实只是开V，没到500亿，但后面暗盘已经两次达到了196.6（500亿市值线），futu收盘198.2，但是今天表现很一般，开盘只有192一路泄下来了，在400亿市值线防守，估值比壁仞仍低一大截。 这个票的出货策略也是暗盘可出，首日速跑，老实执行拿下20多个点是没什么问题的，因为天数一手1w4，一手肉度也是最高的，暗盘收盘看一手赚5k，这也是为什么给首位评级的原因。 【精锋医疗】这家公司我是非常喜欢的，基本面实在太优秀了，暗盘收涨39%，首日收涨30%，目前的估值和微创机器人齐平，市场化严格对标，算仍有一定发挥空间。 而且精锋是少数我愿意关注二级市场的次新股了，今年下半年有两个新增收入来源是未体现在财报中的，而明年年初还会申请新的地区商业化，中长线可期，最主要的也是这个行业很景气，海外高增速放量，内地增速也不差，目前这个价也是市场化的合理定价，增长性很可以，这也是我给他比肩天数的评级。 【智谱】【MINIMAX】大模型没什么好说的，结论就是MINIMAX＞智谱，从市场表现也确实如此，智谱暗盘收盘近个位数肉度，MINIMAX今天稳定收涨25%，差距明显。 毕竟两者的基本面差距很大，智谱就是1夕阳+1toB增长，增长点单一，而且一个逆天算力费同样暴增，很难实现盈利，而MINI在toB/toC多线多产品同比创收增长，虽然也亏但未来实现盈利的速度更快。所以今天行情就行先让老二给老大探探路，老二踩稳了（不破发），老大稳稳前行敬请发挥，策略稳稳吃肉，而且MINI公配25万手可比智谱容易中多了！ 【瑞博生物】瑞博如上文所说，近期港股创新药行情又好起来了些，加上公司基本面不错，涨了34%，一手能赚4000，着实算一匹黑马了！ 公司小核酸赛道虽然内地有些冷门，但25年海外有诺华主导了些收，出海情绪是有点，而且本就踩着入通线上市的，风险较为可控，所以我给的评级还是比

A组的三家新股结果出来了，天数智芯/精锋医疗/智谱 顺带晒一下当时的★的策略： 天数+精锋都是作为主要仓位，而情绪面更高的大模型我下调了优先级。 $天数智芯(09903)$ 作为GPU主流叙事，肯定没啥担心的，目前暗盘+30%这个涨幅都已经算低于预期了，按25年预期算，天数现在PS也就68倍，和壁仞的80倍差距大着呢，不过公司之间毕竟有差距，策略暗盘首日出手都可以，暗盘仍是有锚定在抛售的，首日机构买的可能多一些，不过首日也仍以拉高速走为主，个人参考看冲下500亿市值。 $精锋医疗-B(02675)$  精锋本身就是基本面异常优秀的公司，非常牛逼。从暗盘情绪看，公司比微创更强，目前223亿市值81倍PS，比微创机器人的79倍略高，很正常毕竟精锋今年内地中标16台比微创的图迈的14台稍多，而且海外放量很不错，策略是首日暗盘出货均可，公司中线逻辑是比较清晰的，后续可能有爆点。 $智谱(02513)$  开盘有30%，持续回落，现在涨幅不到10%，毕竟公司盈利难度很大，只是情绪领先，这也是我建议只配部分仓位参与的原因，策略也写的是暗盘快跑，大家有跑成的吗？ 现在有几点变化： ①大家可能更关心Minimax会不会受智谱影响，结论只能说筹码面上会有些，但是公司基本面显著好于智谱，会有一定支撑，只要天数首日表现OK就行。 ②瑞博生物可能受到近期医药股行情刺激，吃肉的话可能更大，不过这票也没在我推荐里。 ③BBSB在资金解冻后孖展冲上来了，现在2160倍孖展，总额190亿在炒，情绪上来算有参与的价值了，不过毕竟是创业板小票，3

昨夜英伟达CEO黄仁勋在CES上直言：“就存储而言，这目前是一个完全未被开发的市场。这是一个从未存在过的市场，而且很可能成为全球最大的存储市场，基本上承载全球AI的工作记忆（working memory）。”昨夜今日存储全线大涨 $兆易创新(03986)$  毕竟是做存储芯片的（虽然是二线厂），在经历26年开门红两连阳后，今日直接突破，进一步创新高！ 目前两家AH折价如下： 可以见到兆易目前已经腾挪了很大的空间，上市IPO时折价是在30~44%，即主流半导体折价区间基本覆盖了，而现在兆易下限定价就已经折价了45%，上限更是折到了55%，腾挪了10%的空间。 而兆易哪怕以上限定价看，45%的折价就算没稳住，距离其合理范围33~38%的线也比较远，较为安全，而且这种明确的行业需求带动的行情，比哪些莫明爆拉可靠多了。 你冲不冲？

瑞博生物$瑞博生物-B(06938)$  &金浔资$金浔资源(03636)$   瑞博生物-B是一家做小分子核酸的创新药公司，利用RNAi技术，开发创新疗法以治疗心血管、代谢、肾脏和肝脏等领域的重大疾病，公司产品在二期临床，许可方面除了齐鲁制药的国内销售许可，公司也把自己的技术卖给了德国医药巨头勃林格殷格翰，总计20亿BD，这个行业竞争还是比较激烈的，巨头诺华在25年9月拿下龙头Arrowhead的药物全球代理和平台技术+舶望制药（国内）的海外代理，两大BD交易，瑞博赛道比不了PD-1但也算有出海情绪，不过这些年估值怎么涨，本次公司H市值刚好压入通线，没有给大家空间但算一个支撑，入通得等3个月。 【评分】6~9分，创新药，已入通，有出海情绪，偏资金面！ 金浔资源是一家铜冶炼，但是属于纯外购铜没有自己的矿，公司业绩在24年爆发增长主要是产能扩大了，整体体量仍小，25年小幅回落毕竟产能已经拉满了，业务在刚果金+赞比亚，弱弱的沾了中非一带一路概念，不过近期因为铜价涨的好，江西铜业涨的不错，不过金浔纯外购铜没有自己的铜矿，吃到的利润不多，但情绪仍能蹭蹭。 【评分】5~7分，铜冶炼，入通需x8，行业有写情绪，偏资金面！ PS：资金面的票容易受锚定情绪影响。 豪威集团$豪威集团(00501)$   &兆易创新$兆易创新(03986)$   两家AH大家都很熟悉，一家豪威（韦尔）一家兆易，在各种赛道中