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Salesforce将在9月3日发布2026财年Q2财报，是惊喜还是惊吓，投资者们估计现在都很忐忑。毕竟作为全球最大的SaaS平台、也是最早一批进军AI的软件巨头，Salesforce今年以来股价已经跌了23%，距离去年12月的最高点367美元更是跌了30%。 去年12月我写过文章《野心勃勃的Salesforce     要做全球最大数字劳动力供应商》，当时它们已经推出了agentforce，供企业用来打造数字员工。同时salesforce也利用agentforce进行自我重塑，号称用AI全面重建了整个平台。可惜这样的领先在业绩上并没有反应，2026财年Q1（2025年1.31-4.30）salesforce营收同比增长仅7.62%，净利润勉强增长0.52%，聊胜于无。 市场开始流行一个观点，即AI正在吞噬SaaS——因为AI的编程能力大大降低了应用开发的门槛，企业可以选择自行开发所需的个性化应用，从而取代订阅通用的SaaS服务。 这个趋势真的在发生吗？美国的情况我们无从得知，但阿里旗下的钉钉是一家极像salesforce的公司，作为中国最大的SaaS平台，承载了几千万家企业，被称为中国的salesforce。自chatGPT问世以来，钉钉算得上是国内在AI应用上跟进最快、最深入的一家公司。其策略也和salesforce大同小异，包括包括接入多家大模型，为企业提供打造AI代理的能力，以及推出平台级的通用AI应用。 上周钉钉在其十周年活动上发布了新版本8.0，号称用AI把钉钉重做了一遍，因此也称为AI1.0版本。AI会不会吞噬SaaS，我努力在钉钉身上观察和寻找这个问题的答案，接下来就把我的一些发现和思考分享给大家，希望对大家判断salesforce有所帮助。本文纯属个人观点，不构成投资建议，仅供参考。 看一个SaaS平台的AI化方向对不对，主要看它上面的

从7月中以来，加密交易所Coinbase的股价从最高点444美元跌到了现在的322美元，跌幅为27%，不到一个月时间就把今年以来的涨幅吐出了三分之一。 Coinbase股价从去年下半年开始走强，因为特朗普表示要大力发展加密货币，而且自上任以来，他的承诺也在一一兑现，包括去年12月修改美国企业会计准则，允许加密资产以公允价值计入财报；2025年3月宣布建立比特币国家战略储备、7月通过稳定币天才法案、8月宣布退休金401（k）计划可配置比特币等。作为目前惟一上市的加密交易所，Coinbase当仁不让是最直接的受益者，股价扶摇直上。 二季报业绩不及预期是coinbase股价调头向下的转折点，当利好政策基本释放完毕，市场又开始回归基本面。究竟coinbase能从美国加密产业发展中获得多大的增长？随着加密货币和传统金融的融合，coinbase有可能如ceo布莱恩·阿姆斯特朗所鼓吹的那样，在未来五至十年间成为全球第一的金融服务应用吗？ 以下纯属个人观点，不构成投资建议，仅供参考。 首先，coinbase二季度收入不及预期主要是因为交易收入下滑，从去年二季度的7.8亿美元降到7.6亿美元。但事实上，这并非它一家的问题，而是整个行业性的下滑。 根据token insight的报告，2025年第二季度由于市场参与度疲软，前十大加密货币交易所的总交易量为21.6万亿美元，较今年第一季度下降6.16%。 其中现货交易下滑严重。2025年第二季度，现货市场日均交易量从第一季度的510亿美元下降至400亿美元。各大交易所的现货总交易量约为3.63万亿美元，较第一季度的4.6万亿美元下降21.7%。 相比之下，衍生品交易情况好很多。2025 年第二季度，衍生品总交易量为 20.2 万亿美元，较第一季度的 20.9 万亿美元只下降了3.6%。 coinb

今年以来美国加密领域发生很多大事：特朗普签署了比特币国家储备行政令；参议院通过了天才法案，将美元稳定币纳入监管；全球第二大稳定币发行商circle在纽交所上市，短短几周，股价从31美元的发行价疯涨到最高近300美元；美国联邦住房金融局下令房利美和房地美提出将加密货币纳入按揭贷款风险评估的方法；美国在线券商Robinhood向欧洲推出代币股票，包括苹果、谷歌以及openAI\spaceX这种未上市的明星公司。在我看来，美国打造全球加密中心的路线图已经浮出水面。特朗普的思路非常清晰：即以建立比特币国家战略储备为基石和背书，打通传统经济与加密经济，同时透过美元稳定币将美元的霸主地位延伸至加密世界。在未来的加密世界中，只要支付货币、储备货币和主流资产仍掌握在美国手中，全球加密经济的中心就仍然是美国。接下来本文将讨论以下几个问题：1、特朗普为什么要争夺稳定币？2、为什么说比特币是美国成为全球加密中心的基石？3、美国在加密经济上有哪些创新？以下纯属个人观点，不构成投资建议，特此声明。一、特朗普为什么争夺稳定币？当特朗普竞选时提出把美国打造成全球加密之都，很多人嘲笑他根本不懂比特币，只是为了赢得加密人群的选票。竞选成功后，特朗普于1月推出了个人Meme币TRUMP并捞金几百亿，更是引起了很多非议，很多人认为他发展加密货币不过为自己牟利。不过这半年下来，无论比特币国家战略储备，还是稳定币天才法案，都标志着美国对一直游走在灰色地带的加密货币的承认和接纳。特朗普很清楚，区块链的技术优势是传统金融无法匹敌的，加密货币的崛起浩浩荡荡，像拜登那样堵是堵不住的，既然打不过，就干脆加入。根据Crypto.com的数据，2024年全球持有加密货币的人口已经达到6.59亿，渗透率为8%。其中，美国有5300万，占美国人口总数的15%，超过一半为18-34岁，主要投资比特币、以太坊等主流币，以及参与DeFi等

6月24日，国泰君安国际（01788.HK）获得香港证券及期货事务监察委员会（SFC）批准，将其证券交易牌照升级为可提供全方位虚拟资产交易服务的综合牌照，成为香港首家获此资质的中资券商。第二天，国泰君安国际股价大涨198%。 在我看来，这是一个里程碑事件，它不仅标志着中资金融机构进军香港加密经济，也标志着香港传统金融与虚拟资产市场大融合的开启。未来，国泰君安不仅可能成为中资机构进军加密经济的示范，同时也可能开启一个新的金融范式，成为传统券商转型的样本。 以下的分析纯属个人观点，不构成投资建议，仅供参考。 一、香港虚拟资产市场发展现状 香港作为全球虚拟资产监管的先行者，自2023年6月实施虚拟资产交易平台（VATP）双重牌照制度以来，已吸引了11家平台获得SFC正式牌照，包括： HashKey Exchange：2024年12月获牌，其日均交易量约为6.3亿美元，在香港持牌平台中位居前列，处于市场领导地位。 OSL Exchange：作为香港首家持牌且上市的交易所，OSL占据了加密ETF托管市场约70%份额，在机构客户中有较大的影响力，但具体现货交易量未公开。 其他较新的平台（如PantherTrade、YAX）因刚获牌，交易量可能较小，仍在市场拓展阶段。 这些VATP的交易量主要集中在比特币（BTC）和以太坊（ETH）等主流加密资产，部分平台支持稳定币（如USDT、USDC）。虽然零售投资者参与度上升，但机构交易（通过场外交易OTC和ETF）仍占主导地位。 根据一些机构推算，2024年香港VATP总交易量约为2268亿-3024亿美元。加上场外交易（如通过经纪商、ZA Bank、Futu Securities），2024年香港加密货币总交易量约为2500亿-3700亿美元。 根据Finance Magnates，2024年全球加密货币市场（现货+衍生品）年交易量超70万亿美

自6月9日2025WWDC开幕之后，苹果的股价就开始下跌，因为人们对苹果太失望了，尤其在AI上。 Liquid Glass被骂得很惨。注意，Liquid Glass不是硬件而是软件，是苹果新的跨平台UI。它给用户界面制造出一种类似玻璃的透明感和质感，拖动APP时还会发出水滴流动或晃动的声音，给用户一种特别的视觉和交互体验。 苹果煞费苦心，但用户却丝毫不买账，将Liquid Glass视为无用的创新。很多人嘲讽，Liquid Glass很像当年Windows Vista的Aero界面，苹果没有弄清楚大模型驱动的 UI 如何工作，因此重新创建了Windows Vista。还有人骂道：哪个心智健全的人会想要这个？它丑陋又无用。 加上苹果在AI上乏善可陈，尤其Siri没有更新，人们认为跟OpenAI、谷歌等相比，苹果在AI上已经严重落后。“苹果已经迷失了方向，不知道世界将走向何方，他们只是试图通过后视镜来预测未来。” 苹果在AI上真的严重落后了吗？在认真看苹果6月9日发布的直播全程后，我得出了完全相反的观点。接下来我将分享：我从WWDC2025上看到了什么？为什么说苹果在AI上不仅没有落后，而且在开始颠覆一切？和谷歌AI相比，苹果AI处于什么水平？ 本文纯属个人观点，不构成任何投资建议，特此声明。 苹果在今年WWDC上发布的AI功能，总结一下就是三大基础能力： 实时翻译——在电话、短消息中实时翻译对方的内容，在音乐中翻译歌词； 文生图——在电话和消息中生成头像和表情包 视觉智能——把看到的内容截屏，系统就能识别出你的意图，推荐相应的功能或APP。 这些AI能力并不惊艳，但它们的API都对外开放，开发者可以在自己的应用中调用这些功能。在我看来，苹果将它们集成到电话、短消息、音乐这几个本地应用中，就是给第三方应用做个示范、打个样板，同时也让自己这些老功能焕发一下活力

6月5日，全球第二大稳定币USDC的发行商Circle在纽交所上市，当天股价暴涨168%，成为资本市场的新宠儿。 而就在5月底，美国和香港先后通过了稳定币法案，提出了明确的稳定币监管政策，让一直游走在灰色地带的法币稳定币有机会拿到合法身份，并且和传统金融相融。 边缘化的稳定币终于赢得了主流社会的接纳，名正言顺地登上全球经济舞台，稳定币的时代真的来了！ 接下来本文将讨论：全球稳定币的发展现状及快速崛起的原因？美国、香港的两个稳定币法案有何不同，体现了各自怎样的发展思路？它们将如何竞争？ 衡量稳定币的一个重要指标是交易量，但不同机构统计的数据不一： ARK Invest 今年2月发布的《Big Ideas 2025》报告显示，2024 年稳定币交易总额达 15.6 万亿美元，分别为Visa 和万事达交易额的 119% 和 200%。 不过visa掌门人在一次公开演讲中介绍Visa 2024年的交易量为16万亿美元，至少可以说，稳定币的交易量已经跟visa不相上下。 另有分析公司 Dune 和 Artemis 发布的联合报告显示， 2024 年 2 月至 2025 年 2 月，稳定币总交易量超过 35 万亿美元。但如果剔除刷量交易和机器人活动，稳定币交易量为 5.6 万亿美元，接近visa交易量的40%。 无论哪组数据，都足以证明稳定币发展之快。毕竟距离Tether发明全球第一个美元稳定币USDT，至今不过十年时间。而visa作为一个全球支付网络，成立已接近70年，全球合作银行多达2万多家。 USDT目前是全球最大的稳定币，也是全球第三大加密货

腾讯自发布一季报以来股价表现平平，虽有小涨，但未能创出新高。今年2月我在《Deepseek带来的价值重估   腾讯还能涨多久？》中说过，腾讯股价接下来能不能继续上涨，要看AI能带来多少实实在在的收入贡献。在一季报中，腾讯管理层虽然强调了AI对广告业务的提升，但未量化到具体的收入，也没有披露任何与AI相关的运营数据。 近日腾讯云在AI应用产业峰会上又展示了一些模型，接下来本文将讨论：腾讯在AI上的布局推进到哪一步了，目前在业界处于什么水平和位置？腾讯在AI上做对了什么，又有哪些困境？未来影响腾讯在AI上竞争的因素有哪些？ 本文纯属个人观点，不构成任何投资建议，特此声明。 在我看来，接入Deepseek是腾讯AI的战略拐点，而且腾讯做对了。 根据similarweb的数据，2025年4月，混元的访问量只有107万，远低于Deepseek的4.8亿、豆包的5291万、阿里通义的2353万、文心一言的1059万。 而元宝的访问量有2852万，虽然仍排在Deepseek和豆包后面，但超过了阿里通义，远胜于百度文心一言。 Questmobile发布了一份中国AI应用报告，分门别类地对比了中国市场上各类AI应用的表现（所有数据都是2025年3月的），我们一起来看看。 首先看原生AI应用：腾讯元宝的月活跃用户为4100万，市场排名第七。前面六家除了Deepseek和豆包，还有**的小艺、oppo的小布、小米的超级小爱和vivo的蓝心小V。 元宝的月人均使用次数为22次，在原生AI应用中排第8。排在它前面的除了豆包、Deepseek、超级小爱、蓝心小V，还有即梦AI、kimi和智谱清言。 但腾讯元宝的月活用户规模环比增速高达58.0%，居首位，远超豆包的14%、通义的10%、Deepseek的7%。 当然元宝3月份的快速增长除了因为接入了Deepseek，还得益于微信的加持，当时微

谷歌前天股价大跌7%，因为苹果考虑改版safari浏览器，通过引入ChatGPT、Perplexity等AI 工具，全面转向AI搜索。市场认为，谷歌和苹果多年的合作将因此结束，谷歌将失去在苹果设备上的默认搜索地位，并失去每年约200亿美元的收入。 今年以来谷歌股价一直很疲软，美国司法部强制谷歌拆分chrome，加上这几年面临openAI、Perplexity等AI公司的竞争威胁，谷歌已经沦为Mag7中最便宜的公司。目前谷歌动态市盈率低至17倍，其它六家的市盈率除了meta 为23倍，其余均超过30倍。 谷歌真的会失去苹果吗？它还值得投资吗？现在是合适的买入时机吗？以下是我的分析，个人观点仅供参考，不构成投资建议，特此声明。 1、 苹果不可能完全放弃谷歌 关于苹果safari的改版，市场解读为苹果要用AI搜索来全面取代传统搜索，而谷歌作为传统搜索的老大将被取而代之。市场难道忘了谷歌有Gemini吗？虽然这几年来，谷歌在AI发展上似乎被openAI抢了风头，但也不能因此无视谷歌在AI上的实力呀。 劈柴刚在谷歌2025年一季度财报电话会上披露，Gemini的日活用户为3500万。而去年 10 月的日活跃用户仅为 900 万，显示Gemini的用户增长非常强劲。 如果跟其它AI公司相比，Gemini处于什么水平？因为没查到其它公司的日活数据，我只能拿月活数据来作为比较，而且各家公布的时间不一，只能作为一个大致的参考。 根据美媒的报道，谷歌在反垄断诉讼中披露的内部数据显示，截至 3 月份， Gemini 在全球每月拥有 3.5 亿活跃用户。谷歌预计，ChatGPT 在3月的月活跃用户约为 6 亿。 去年9月扎克伯格称，Meta

特斯拉2025年第一季度业绩简直糟透了：营业收入193.4亿美元，同比下降9%。其中汽车业务收入140亿美元，同比下降20%，这还包括了卖碳积分的5.95亿美元。储能业务营收27.30亿美元，同比增长67%，但毕竟基数太小，对整体营收贡献有限。一季度，特斯拉每股收益仅0.12美元，同比下降71%；净利润4.2亿美元，同比下降70%；净利率只有2.17%，同比下降67%。这样的表现称得上惨不忍睹。但让投资者懵圈的是，22日财报发布会后特斯拉股票盘后竟上涨了5%，23日以涨5.37%收盘。有人分析，这主要是特朗普在帮马斯克托市，当天特朗普表示无意于炒掉美联储主席鲍威尔，次日又表示将大幅降低对中国的关税，稳定了市场。也有投资者猜测，特斯拉如此脱离基本面的股价表现，肯定是有做市商在操纵市场。特斯拉股价为何不跌反涨，以下是我近期观察特斯拉总结的三个原因，不构成投资建议，供大家参考。1、DOGE带给特斯拉的不只是伤害本次财报电话会议，马斯克是从DOGE开始的。很明显，他想向投资者解释清楚，他在DOGE花的时间到底值不值。马斯克说：贸易赤字使这个国家几乎毁灭，政府存在大量的浪费和欺诈，是让资源浪费继续下去，还是制止它、让国家可持续发展。我和特朗普政府合作，让这个国家回到正确的道路上。很多人去抗议，但抗议的人并非是受到影响的人，他们所有的活动是有组织的，有报酬的。现在政府效率部的大部分工作已经完成，使命已经完成。下个月开始，我的时间会重新分配，花在DOGE的时间会显著减少，未来每周只花一两天时间。马斯克还指出，接下来美国还会遇到一些意想不到的颠簸。关于马斯克领导DOGE削减美国政府支出的成果，市场上存在很多非议。特朗普刚胜选时，马斯克最初承诺为政府削减2万亿美元的支出，后来缩减到1万亿美元。但截至4月23日，根据DOGE官网的公布，实际节约的开支只有1600亿美元。2024财年（2023年

特朗普向全球发起疯狂的关税战，没想到美国的游戏玩家成了首当其冲的受害者。4月2日任天堂于发布了switch2，玩家们本以为第二天就可以上其官网预订，不料任天堂突然宣布推迟美国的预订。玩家们猜测，任天堂极有可能要将关税成本加入定价。由于switch2的定价已经很贵，大家哀嚎“连游戏都玩不起啦”。 任天堂的价格一向亲民，但此次Switch2的定价让玩家惊掉下巴——美国市场的定价是主机450美元、第一方游戏《马里奥赛车世界》80美元、捆绑销售500美元，玩家们认为简直是在抢钱。 这还只是税前的价格，美国除了俄勒冈，其它州均有销售税。比如加州的销售税为 9.625%，这意味着光买一部Switch2主机就要花 493.30 美元，在玩家看来简直贵得离谱。 由于Switch2在日本和越南生产，若按特朗普4月2日公布的关税政策，向越南征收46%，日本征收24%，Switch2在美国的价格可能还要上涨。有分析师预测，按照这个关税，价格会额外上涨75到100美元，甚至可能更高一点，这意味着Switch 2在美国的价格将在525到550美元之间。 玩家们感慨，游戏作为普通人的娱乐刚需，正在变成有钱人才玩得起的奢侈品。已有玩家表示，打算放弃主机游戏了。分析机构已经把Switch 2首年全球销量预期从1700万台下调至1500万台。 美国是任天堂最大的单一市场，截至2024年12月，任天堂Switch全球销量达到1.5086亿，美国销量约为4660万台，占全球销量的约30.9%。2024财年，任天堂在美国的收入约为40亿美元，占其全球总收入（约110亿美元）的36.4%。 虽然任天堂也可以通过将Switch 2的生产转移到美国来避免关税影响，但这一过程将耗资数百亿美元，并且需要四到五年的时间才能在美国建立并运营同等规模的工厂。即便如此，Switch 2所需的单个零部件