在港股市场春潮涌动的2024年，券商板块以"牛市旗手"的姿态再度成为市场焦点，市场热度与投资者关注度持续攀升。 年报季的来临为投资者提供了关键验证窗口。已披露业绩的港股国际化券商中，业绩分化显著：部分机构展现韧性，而部分券商出现负增长。其中，兴证国际交出一份远超同业水平的答卷。 一、年内溢利接近翻倍，远超行业平均水平 兴证国际2024年业绩表现亮眼，多项核心财务指标实现跨越式增长。公司全年总收入达8.81亿港元，较2023年的5.4亿港元大幅增长62.16%；税前溢利从7316万港元跃升至1.34亿港元，同比增长83.55%；年内溢利更是从5456万港元翻倍至1.08亿港元，同比增幅高达98.11%，展现出强劲的盈利能力。 这一业绩表现同一赛道的竞争对手。根据公开数据，交银国际和申万宏源香港仍处于亏损状态，尽管二者皆出现减亏的边际改善，但改善幅度并不十分显著。国泰君安国际与兴证国际皆出现显著的正增长，其中兴证国际的增速大幅领先于国泰君安国际。 资料来源：Wind，格隆汇整理 放在整个申万非银金融（港股）板块中，兴证国际的表现亦相当不俗。该板块已有185只个股公布业绩。经计算，185只个股的2024年归母净利润增速的算术平均数仅为8.19%，不到兴证国际增速的十分之一；板块归母净利润同比增速的八分位点为59.54%，也就是不到60%的增速，就已能超过板块80%的个股。由此可见，兴证国际的弹性远超出港股非银金融板块整体表现。 此外，截至2024年12月31日，集团的融资总额为33亿港元，其中银行授信占比78.77%，债券占比19.42%，票据占比1.81%。本集团获得银行授信额度近96亿港元，已使用26亿港元，银行授信使用率为27%。集团的资产负债配置结构合理，流动性充裕。 董事会建议就截至2024年12月31日止年度派发末期股息每股0.01港元。公司恢复派发现金股息计划，派息

9月30日，虽然临近国庆节小长假，但中国资产的狂欢依旧在持续，港股市场再度迎来大涨！ 截至收盘，恒生指数大涨2.43%，国企指数涨2.88%，恒生科技指数涨幅达6.70%，并且港股大市成交额创下了历史新高。 分板块看，互联网医疗板块飙升18.11%，领涨全市。其中， $阿里健康(00241)$ 劲升29.85%，叮当健康（09886.HK）、众安在线飙涨逾20%，平安好医生、京东健康也都上涨。 中信里昂发布研报称，阿里健康正在将其近期策略重点从处方药转向非药品和非处方药，这将给1P销售增长带来压力，但会提高盈利能力。中信里昂认为，处方药的线上渗透率具有利润丰厚的优势，但其速度取决于政策。线上报销范围的潜在扩大以及与母公司一起进一步提高接受率可能是催化剂。 有着“牛市旗手”之称的中资券商股亦飙升16.50%，涨幅居前。板块内， $兴证国际(06058)$ 涨36.96%，中州证券（01375.HK）、招商证券（06099.HK）、中信证券（06030.HK）等多股涨逾20%。 消息面上，近期管理层连续出台重磅政策，诸如人民银行行长潘功胜表示，证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿，获取的资金只能用于投资股市。而在政策利好之下，中国资产全线疯涨，这直接利好和市场表现联系紧密的券商股。 此外，汽车经销商、头条系概念、婴童用品股、加密货币概念股也都表现亮眼，涨幅排在市场前列。 而芯片股也在今日放量高开飙涨10.47%，同样表现亮眼。板块内， $上海复旦(01385)$涨18.82%，中芯国际（00981.HK）大涨12.34%，华虹半导

在上半年的极端行情下，券商行业正加速业绩分化。一方面多家企业深陷投行业务萎缩和权益资产缩水困境，业绩显著承压，另一方面部分公司通过优化投资策略、创新盈利模式等举措，不仅有效平滑了市场波动对业绩的冲击，还推动了业务多元化发展，实现了较为亮眼的经营业绩。 资本市场方面，机构普遍认为，当前证券行业估值已包含了足够悲观的市场预期，从长期来看有足够的修复空间，建议抓住板块左侧布局良机。 正值业绩窗口期，智通财经APP认为，围绕业绩兑现度和经营逻辑布局，不失为较为稳健的投资逻辑。兴证国际（06058） $兴证国际(06058)$ 作为业绩增长的强势标的，值得投资者关注。 8月19日，兴证国际公布半年报业绩：期内，公司实现营业收入4.19亿元（单位：港元，下同），同比增长67%；净利润为8867万元，同比增长43%；每股盈利0.0182港元，显示出公司强大的盈利能力和持续增长的潜力。 公告称，公司盈利上升原因，主要是集团财富管理、企业融资、交易及投资收入等核心业务的收益大幅增长。 图片1.png 多元业务助力成长 盈利上行通道开启 兴证国际围绕“专业化”与“协同化”两大主题，深入打造国际化专业平台，打造多元化国际生态圈，并逐步成为多业务特色行业新势力。今年上半年，公司多元业务放量，驱动业绩增长。 收入来源看，公司财富管理业务收入为1.00亿元，同比增长26.21%；企业融资服务收入为4872万元，同比增长103.08%；金融产品及投资业务实现营业收入2.63亿元，同比增长87.17%；资产管理服务收入为736万元。金融产品与投资作为公司的第一大业务，展现出持续增长的潜力。财富管理业务增势稳健，而企业融资业务的业绩翻倍增长，正成为公司业绩增长的新引擎。简言之，多元业务丰富营收来源，协同效应之下助力兴证国际盈利

在2023年市场震荡下行的环境之下，券商行业可谓一路风高浪急，但高质量发展路上的颠簸中，有风有雨也有晴。从外部环境来看，由于美联储降息进程可能低于此前市场预期，市场波动性将加大，但目前A股和港股市场估值处于历史性低位，市场情绪可能已经过度悲观。因此，业务结构均衡、经营质量稳健的券商攻守兼备，成为市场关注的重点。 2023年，兴证国际（06058） $兴证国际(06058)$ 业务高质量发展持续兑现。期内，公司营收为5.43亿元（单位：港元，下同），同比增加110.6%；公司普通股持有人应占溢利5456.43万港元，同比增长3.52亿元，每股盈利0.0136港元。 图片1.png 公告称，扭亏为盈主要归因于集团财富管理、交易及投资收入等核心业务的收益增长，同时，日益提升的内部管理能力和审慎的风险管理措施，不断优化集团的资产质量，有效地降低了集团成本。 数字是最好的试金石。资本市场上，兴证国际绩后涨幅超4.7%，截至发稿，公司总市值约为8.04亿港元。考虑到当前仅0.26的市净率，外加基本面稳健、优质流动资产及当前板块估值和机构配置位于历史低位所构成的安全垫，兴证国际攻守兼备彰显配置价值。  轻重资资产业务均衡布局 驱动盈利质量向上 从市场发展来看，2022年以前，市场活跃度较高，投资者对资管产品需求提升，注册制逐步落地，中小企业上市通道逐步畅通。2018年至2022年，券商主营业务收入中，轻资产业务占比持续提升。2022年以来，市场活跃度持续下行，叠加2023年下半年股权融资节奏的放缓，轻资产业务占比显著下滑，重资产业务强势修复、快速增长，在券商主营业务中占比达48%。 图片2.png 兴证国际的业绩表现，基本与行业发展趋势相同。期内，公司能实现营收翻倍增长，与自营业务投资收入的强劲增