前面上的3个$希音-W (00625.HK)$ $梅卡曼德机器人 (09615.HK)$ $麦科田 (02041.HK)$ 把今天暗盘登陆的$江波龙 (09976.HK)$ 算进来，港股IPO已上演悲壮的“四连破”。 整个9月，新股破发率目前是100%，前半年那个“盲打必赚”的港股打新神话，正在2026年的初秋彻底失效。 港股打新已进入精挑细选、甚至已经进入了所谓“垃圾时间”，需要暂时离场的阶段。 近期的新股我文章中都写过了，都没打，现在的市场，现金打新或融资打新的性价比急剧恶化，杠杆更可能放大亏损。 我发现很多人把打新当做了“习惯”，一只新股出来，明显不太行，还要去打，说不打手痒，这…… （钱多没地方去，可以捐给灾区） 港股打新有周期，等走的差不多了，可能又会热起来。每一次周期出清都在为下一轮健康行情腾挪空间。 $优地机器人 (03231.HK)$ 分配很像要搞点什么，我没打，最近新股都没打 听说纳真科技准备发280-320亿左右的市值，按照26年利润，感觉再合理范围不是很贵，但也捡不了便宜，应该还能玩吧！招股书出来了再探！ 当打新从“抽奖”变回“投资”， 规则才真正回归本源。 资本市场没有永动机， 只有对风险的敬畏与对价值的耐心。 点赞，关注，打新不迷路！ 免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不构成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！涉及港股，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。如本文对你有帮助，请帮忙点赞、在看、分享给身边有需要的朋友，非常感谢！ 文章原文

在仿制药集采持续压价、核心创新药专利到期的双重压力下，信立泰正在加快向创新药驱动型药企转型 Key takeaways: ▶ 信立泰早年依靠仿制药起家，但集中带量采购后，传统业务的增长空间不断收窄 ▶ 公司现金流十分充裕，赴港上市或更看重接触国际资本、推进海外临床及创新药国际合作 继复星医药、白云山、恒瑞医药等大型医药企业先后布局“A+H”两地市场后，又一家由传统药企向创新药转型的A股公司准备赴港上市。已在A股上市17年的心血管药企深圳信立泰药业股份有限公司（002294.SZ），上周四再次向港交所递交上市申请，高盛、花旗和中信证券担任联席保荐人。 根据信立泰申请文件，公司主要聚焦心血管、肾脏及代谢疾病治疗领域，从事药品及医疗器械的研发、生产和销售。近年来，公司逐步将业务重心转向创新药，并围绕心肾代谢疾病扩充产品组合，目前业务涵盖仿制药、生物类似药及医疗器械等领域。按2025年心血管药物院内销售收入计算，信立泰市场份额达到11.3%，排名国内第二。 2023年至2025年，公司营业收入分别为33.65亿元、40.12亿元和43.53亿元（6.49亿美元），复合年增长率约13.7%；同期净利润分别为5.81亿元、6.05亿元和6.53亿元。2026年上半年，公司收入同比增长16.3%至24.79亿元（3.69亿美元），净利润约3.9亿元。 在稳定增长的业绩背后，信立泰的收入结构正经历剧烈变化。公司早年依靠仿制药起家，核心产品“泰嘉”是国内首个上市的氯吡格雷仿制药，巅峰时期年销售额曾超过30亿元，并一度支撑信立泰在2018年实现46.52亿元营业收入。然而，国内药品集中带量采购实施后，仿制药价格持续承压，泰嘉零售价从2023年的每盒14.5元至22.26元，下降至2026年上半年的6.99元。2023年至2025年，公司仿制药收入占药品销售收入的比例由48.

2026年9月3日，宸芯科技披露了首轮审核问询函回复。这家头顶中国信科旗下唯一无线通信芯片平台、身披国家级专精特新重点小巨人光环的企业，正面临着一场关于技术、商业和生存能力的全面拷问。 一、央企光环下的唯一平台 2019年宸芯科技在青岛注册成立，注册资本高达19.7亿元，背后的控股股东是中国信科。 国务院国资委通过持有中国信科90%的股权，间接成为宸芯科技的实际控制人。 这意味着，宸芯科技是一家血统纯正的国家队芯片企业，中国信科将其定位为集团内部专业从事无线通信SoC（片上系统）芯片设计及相关业务的唯一平台。 这个唯一二字，既是护城河，也是紧箍咒。也意味着集团内部的资源会向其倾斜，但也意味着关联交易和独立性将成为IPO审核绕不开的焦点。 二、业绩情况 2023年至2025年，公司营业收入分别为4.18亿元、3.44亿元和4.79亿元。2024年营收下滑18%，2025年虽有近40%的反弹，但整体来看，这家成立已6年的企业，年营收规模仍在5亿元以下徘徊。 未经审计数据显示，2026年上半年营收达到2.23亿元，同比增长146.63%，净利润亏损1419.29万元，同比大幅收窄。这一数据为2027年扭亏的预测提供了一定支撑。 利润方面，2023年，公司尚能实现归属于母公司股东的净利润3449.69万元，扣非净利润777.31万元。但到了2024年，净利润急转直下至亏损8315.51万元，扣非后更是亏损1.16亿元。2025年，亏损进一步扩大至1.42亿元，扣非后亏损高达1.88亿元。 三年时间，从微利到巨亏，累计未分配利润达到-2.14亿元。 如果只看表面数字，很容易得出公司经营不善的简单结论。但芯片设计行业的特殊性在于，研发是吞金兽，回报是慢变量。 报告期内，宸芯科技的研发费用分别为1.80亿元、2.59亿元和2.92亿元，占当期营业收入的比重分别高达43.17%、75.23

路透 9 月 4 日：Anthropic 招股书从下周推到 9 月下旬，路演 10 月中，挂牌落在 11 月 3 日中期选举前几天。 前一天彭博说，150 亿美元循环信贷即将敲定，去年只有 25 亿。 摩根士丹利牵头，十四家银行按每家 12.5 亿一档排队，这四家主贷行同时是承销行。SpaceX 上市前一个月，走的也是这一步。 数字撑得住。7 月年化 650 亿，二季度 115 亿，去年同期 7.87 亿。二季度还录得首次调整后经营利润 5.59 亿。私募估值 9650 亿，投资人张口 2 万亿。 SpaceX 上市后 82 天：从 225.64 到 104.836/12 $1356/15 $225.648/2 $104.839/4 $147.95发行价 $135 · 首日收 $161.11(+19%) · 现市值约 $2.03T 把 SpaceX 的图翻出来。 6 月 12 日 135 美元定价，首日收 161。6 月 15 日 225.64 是顶，8 月 2 日 104.83 是底。七周，腰斩还多，现在 147.95。 裂缝在客户名单。 Ramp 口径下，1% 的客户贡献 80% 企业收入。Anthropic 这边是 Cursor 与 GitHub Copilot，去年 50 亿收入里占了 12 亿。 Cursor 已归 SpaceX，Copilot 归微软。OpenAI 还通知 11 月 12 日切断 Cursor 直连。所以实际上是一次战队的上市… 占队spacex

继智谱和MiniMax接连上市后，Kimi聊天机器人背后的初创公司月之暗面，据报拟赴港上市，寻求500亿美元估值 Key takeaways: ▶ 据报月之暗面已秘密递交港股IPO申请，拟融资30亿美元，估值高达惊人的500亿美元 ▶ Kimi运营成本高昂，需要大量资金，此举旨在通过港股雄厚的资本池筹集所需资金 谈到企业命名，国内人工智能先驱月之暗面显然不缺雄心。如今，这家总部位于北京、以Kimi聊天机器人打响名号的初创公司，也正尝试完成一次属于自己的“登月式”飞跃。 上周，成立仅三年的月之暗面据报秘密递交香港IPO申请，拟融资30亿美元，目标估值高达500亿美元。若成功上市，月之暗面将与同业智谱（2513.HK）及MiniMax（0100.HK）并列，成为国内大型语言模型（LLM）初创企业上市浪潮的前沿代表。 这些公司主要依赖私募股权和资本市场，为其成本极其高昂的运营提供资金，与Qwen和豆包等其他大型模型开发商形成不同路径，后者背后分别有阿里巴巴和字节跳动等互联网巨头支持。 月之暗面选择香港而非上海或深圳上市，显示其希望仿效MiniMax和智谱，接触资金雄厚的国际机构资本。对一家需要数十亿美元资金投入高端运算硬件、云端基础设施及顶尖工程人才的AI开发商而言，港股庞大的国际资金池应具有难以抗拒的吸引力。 除了资金池深厚外，港股专为特专科技公司设计的《上市规则》第18C章上市制度，也为仍在大举投入研发、但已进入商业化阶段的高科技企业提供清晰的IPO指引。 按照传统上市规则，企业在港股上市前必须证明具备一定的历史盈利记录，或实现可观收入。第18C章通过为AI等高科技行业制定专门上市门槛，免除了这些要求。这让月之暗面这类快速增长的AI先驱，无须等待多年直至实现盈利，便可通过公开市场融资，支持成本高昂的业务扩张。在港股上市亦有助国内初创公司提升国际知名度，为其

国产血管介入球囊导管企业广东博迈医疗科技股份有限公司（下称“博迈医疗”）创业板 IPO 审核取得新进展。公司已完成第二轮审核问询函、审核中心意见落实函的回复披露，完成交易所审核环节的问题落实工作，下一步将等待深交所安排上市委员会审议会议（上会）。这是博迈医疗第二次冲击 A 股市场，此前其科创板 IPO 折戟，此番换道创业板，同时也带着集采压力、带复活机制的对赌协议、股权分散、境外销售核查、保荐代表人零项目经验等多重市场关注焦点。 公开资料显示，博迈医疗成立于2012 年，聚焦高性能血管介入医疗器械研发、生产及全球销售，产品覆盖冠脉介入、外周介入、神经介入、血透通路等赛道，手握 50 余个产品系列，拥有 7 款全球首创或具备独特创新技术的产品，是国内血管介入球囊导管领域产销量靠前的企业。 本次创业板IPO 于 2025 年 12 月 24 日获得深交所受理，选择创业板第二套上市标准：预计市值不低于 15 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于 4 亿元。审核过程并非一帆风顺，2026 年 3 月 31 日，因财务资料到期，项目中止审核；2026 年 6 月 29 日更新财务文件后审核恢复。值得注意，公司申报之初拟募资 17 亿元，更新招股书上会稿后募资金额下调至 12 亿元，资金将投向松山湖全球总部、湖南生产基地技改、介入医疗器械研发、营销网络建设以及补充流动资金。中介机构方面，本次由中金公司担任保荐机构，容诚会计师事务所、北京国枫律师事务所等共同参与。 二次IPO：科创板折戟转战创业板，对赌 “复活机制” 延续 这并非博迈医疗首次叩响A 股大门。2023 年公司曾推进科创板 IPO，受医疗器械集采政策落地、上市环境变化，叠加监管对多层历史对赌事项的重点问询，公司未能在 2024 年末完成上市目标，触发早期融资对赌协议。 2025 年 3 月，实控人李斌配偶贺瑛联合公司完成

1️⃣基本信息 燧原科技是国内云端AI芯片领军企业，自2018年成立以来已迭代四代架构、五款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、加速卡、智算集群及软件平台的完整产品体系 。 2️⃣财务情况 公司营收高速增长，2023-2025年复合增长率约81%，亏损持续收窄，预计2026年或2027年实现盈利。 3️⃣重点风险关注： 客户集中度极高2025年向腾讯科技直接或间接销售收入占营收83.79%，腾讯也是公司第一大股东(持股19.95%)。 大A的新股没有什么分析的，主要拼的就是一个运气，燧原的中签率估计就是万1～万2之间了。 就看能冲多高了！ 对比下四小龙现在的市值： 大概率也会有3-4倍吧！ 祝大家好运了！ 这次锦鲤附体！ 免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不构成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！涉及港股，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。如本文对你有帮助，请帮忙点赞、在看、分享给身边有需要的朋友，非常感谢！ 文章原文

海信系再度闯关IPO。 近日，海信集团旗下纳真科技公司（以下简称“纳真科技”）在港交所披露了聆讯后资料集，正式通过主板上市聆讯。 截至目前，海信集团已拥有海信视像、海信家电、三电控股、干照光电、科林电气五家上市公司。若纳真科技上市成功，将成为海信集团旗下第6家上市公司。 翻看纳真科技披露的招股书，可以发现，其财务与公司治理方面存在着诸多风险点，其中包括：光芯片业务连续两年毛利率为负、客户与供应商高度重叠、控股股东海信集团深度介入购销环节等。 另外，过去三年纳真科技累计现金分红超4.34亿元，本次IPO募资计划拿出一部分补充营运资金。不禁令人怀疑，公司似乎并不缺钱，为何伸手向市场募资？ 目前，AI算力浪潮席卷全球，光模块、光芯片成为资本市场炙手可热的赛道。纳真科技IPO的叙事是，“光芯片—光模块—光终端”的全栈垂直一体化。 纳真科技的营收主要由光模块、光芯片和光网络终端三大板块构成，但招股书显示，其光芯片业务贡献的营收呈现剧烈波动。 逐年来看，纳真科技的光芯片业务2023年贡献营收1.12亿元，占总收入的比例为2.6%；2024年骤降至2379万元，占比0.5%；2025年贡献营收2893万元，占比进一步萎缩到0.3%。 更令市场担忧的是，纳真科技光芯片业务的盈利能力存在极大的不确定性。 招股书显示，2023年，其光芯片业务的毛利率为24.8%，2024年直接转负至-157.4%，亏损3745万元；2025年该业务毛利率进一步下滑，甚至跌至-121%，亏损3501万元。 纳真科技在招股书中给出的解释为：收入已不足以覆盖厂房设备折旧及人工等固定成本。 这意味着，这条产线过去两年的销售收入，连最基础的运营开支都没赚回来。且光芯片需求下滑带来的存货拨备，还在推高单位成本：纳真科技整体存货拨备从4910万元、7390万元一路攀升至1.07亿元。 一家将“自研光芯片”写进核心卖点的公司

新华财经及面包财经研究员对A股42家上市券商的业绩及核心监管指标进行了整理。 2026年上半年，42家上市券商合计营收、归母净利润分别为3625.4亿元、1546.82亿元，同比分别增长44.34%、49.10%。与上年同期相比，上市券商业绩在上年高增长的基数上进一步走高，40家券商归母净利润实现同比增长，仅红塔证券、华林证券同比下滑。 净资本方面，42家上市券商合计1.87万亿元，较上年末增长6.65%，近七成券商净资本实现增长，国泰海通、首创证券增幅居前。核心风控指标方面，南京证券、太平洋多项指标位居行业前列；与上年末相比，多数券商资本杠杆率回落，流动性覆盖率、风险覆盖率、净稳定资金率则呈分化态势。  业绩普增，招商证券、国泰海通营收增速居前  2026年上半年，上市券商整体业绩增长明显，42家上市券商合计营收为3625.40亿元，同比增长44.34%。 图1：上市券商营收及同比变动 营收规模方面，2026年上半年有10家券商的总营收规模超过100亿元。其中，中信证券、国泰海通营收超过400亿元，位居前二，广发证券、华泰证券和招商证券的营收超过200亿元。 与上年同期相比，招商证券的营收增速较快，同比增长108.19%，随后是国泰海通和广发证券，同比分别增长97.56%和74.59%，财达证券、华安证券的营收增速也均超过65%。红塔证券、长城证券的营收出现下滑，同比分别下降14.00%和0.53%。 归母净利润方面，2026年上半年，42家上市券商合计归母净利润为1546.82亿元，同比增长49.10%，所有券商均实现盈利。 图2：上市券商归母净利润及同比变动 盈利规模方面，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券和招商证券5家券商的归母净利润超百亿元。此外，中金公司、中国银河、中信建投、国信证券和申万宏源的归母净利润均超50亿元。 与上年同期相比，4