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先来回顾一下这次期货市场讨论活动的奖品设置吧：原讨论帖回顾：【讨论有奖！最高140刀！】全球央行年会后，弱美元都会带来哪些机会？这次讨论活动得奖的小虎有：参与奖：@Seanss @释迦牟尼 @永远记住第一点 @mr.lin @竹彤 @爱的老虎油 @Sodmos @小林de @小老虎666 @666达子 @一路走来cd感

大家好鸭，活动虎又和大家见面啦！今天咱们继续聊聊港A市场的投资机会：众所周知，我们的港A市场刚刚经历了一波小小的回调，从今天上证指数的反应上来看，似乎这轮小级别的回调已经很快结束了，市场似乎正在向着新的高点进发。那么这次的回调造成的因素是什么呢？未来港A市场能否继续高歌猛进走出一波牛市呢？对于我们散户而言，我们对于港A市场的上车机会是不是已经到了呢？这就是今天咱们要讨论的话题，当然，在话题讨论之前，活动虎提醒大家，在老虎平台上，我们有几款非常好用的期货产品，是可以跟踪并管理针对港A市场的敞口头寸的哦，比如大家都知道的A50 ,恒生指数期货，恒生科技指数期货，等等： $A50指数主连 2509(CNmain)$ $恒生指数主连 2509(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2509(HTImain)$ $富时中国H50指数主连 2509(FCHmain)$ 港A市场为何突然下跌8月底至9月初，伴随A股与港股阶段性大涨后，技术面显示短线过热、两市两融与保证金使用率攀升带来更多的获利回吐担忧情绪，叠加对2015年回忆的敏感，令交易盘倾向先落袋为安。季节性“九月效应”：全球风险资产在9月常见再平衡与赎回压力，机构季末调仓和税务筹划也增添了港A市场的波动压力，在上述情绪层面的放大助推下出现短期小幅回撤。又为何快速涨回？9月首周后，市场交易人士强化了对美联储年内降息的押注（弱就业数据与官员表态），带动港股利率敏感与成长板块回暖，恒

第一：你觉得当前的港A市场值得追涨吗？这轮涨幅会持续多久，上证指数未来你认为的最高目标位会到哪里呢？ 港股可以适度追涨，确实有些板块存在估值洼地，大A就不好说了。这波行情，还是要看美联储是否降息，降息的节奏和力度。上证看到4500。

目前看港股作为替代A股的圈钱渠道，起码初期要大力维护的，所以每次调整都是买入的时机。实在恐高可以不买热门股，买些冷门的等待轮动的机会呀。

目前绝不是高点，还有一段，留一半清醒就好。

港股驱动一个是本身价值低估，加上可能的降息预期带来的资金外流，另外港股也逐渐A股化，也受到了政策的影响。按以往惯例国庆期间港股必定回调

a股不值得追涨，港股或许可以。上证最高3900？4000？港股驱动因素之一，美联储降息

A和港什么关系呢，港两头在外，既看美又看A，牛在途

只要大A股继续向上的势头不改变，港A股向上就会继续，坚决看多港A股，现在仍是进场做多的机会。

降息时间是关键节点

回调未结束， 牛市未走完。 名里争相斗， 最终看底牌

第一。短期高点 驱动是政策，等美国降息。

9月以来，随着美国夏季出游旺季结束，汽油消费走弱带动国际原油价格下行，NYMEX WTI 10月合约跌破65美元/桶，较6月23日高点74.25美元/桶显著回调；ICE Brent 11月合约一度逼近65美元/桶附近，反映出市场对后续供需再平衡的担忧加深。从供需结构来看，国际原油在未来阶段存在明显累库风险，这将强化过剩压力。核心驱动在于：一方面，OPEC+与非OPEC产油国同步进入增产周期；另一方面，需求端出现放缓迹象，美国呈现的“类滞胀”特征使美国原油需求走弱，从而抵消了中国等新兴市场的恢复性需求改善。同时，地缘政治与产油国成本曲线将约束未来产量释放的边际增量，使得过剩幅度存在不确定性；而滞胀环境下的投资型需求对油价亦可能形成一定支撑。供给：增产更趋明确进入2025年，全球原油供给进入增产周期，OPEC+与非OPEC产油国均在恢复与扩张产量。过去五个月内，OPEC+加速恢复前期停产产能；若延续每月约13.7万桶/日的节奏，理论上可在一年内完全撤销此前合计166万桶/日的减产措施，为市场提供连续的供给增量路径。9月7日，OPEC+“原则上同意”自10月再次增产，标志着政策取向从“捍卫价格”转向“争夺市场份额”。据成员国代表披露，以沙特与俄罗斯为核心的联盟将在周日视频会议上批准日增产约13.7万桶，启动下一轮停产产能的解除。这一安排与“逐步退出减产安排”的路径相呼应，意味着联盟将以温和、可持续的节奏推动产量回归，以巩固份额。供给：执行与弹性存在不确定尽管名义增产节奏明确，历史观察显示，实际增量仍受制于剩余闲置产能、地缘政治与生产成本等约束，边际释放的“可达量”存在显著不确定性，且可能不及外界预期。执行层面呈现分化。2025年4—8月，OPEC+成员国累计增产约116万桶/日，对应计划的执行率约为61%。其间，沙特累计增产约65万桶/日，执行率达84%，在主要成员中推进较为积极

要用日元交易，没法玩

美国政府周二表示，在截至今年3月的12个月内，美国经济新增就业岗位可能比此前估计少91.1万个，这表明在特朗普对进口商品实施强硬关税之前，就业增长已出现停滞迹象。 经济学家此前预计，该数据可能会将2024年4月至2025年3月的就业水平下调40万至100万个岗位。 最终数据将于明年年初公布。 在此次报告之前，政府的非季调就业数据显示，截至3月的12个月内，雇主共新增近180万个岗位，平均每月增加14.9万个。 美国劳工统计局(BLS)的此次调整表明，近期劳动力市场的放缓，是在经历了一段更温和的就业增长期之后出现的，这可能为从下周开始的一系列降息奠定基础。 虽然非农就业的基准修订每年都会进行，但今年受到更多关注，因为投资者和美联储观察人士都在寻找迹象，判断劳动力市场是否比先前预期放缓得更快。此次调整也波及到了政治领域，美国总统特朗普此前曾猛烈抨击过对就业数据的修订。 图片 如上图所示，仅有两个行业的年度非农新增就业人数未被下修，其余所有的就业水分全部被挤出，也算是川普换上新劳工统计局局长之后，狠狠的打了前任政府的脸。 这份数据不就是摆明了告诉全世界，拜登时期，美国劳动力市场数据参水嘛。 美联储主席鲍威尔近期承认，就业市场面临的风险有所上升，他的两位同僚在7月就倾向于降低借贷成本。 许导认为，市场在这份数据落地后，有可能会形成炒作美联储9月份降息50个基点的预期。不过由于本周三和周四将会有美国最新一期的通胀数据落地，所以这里大家要防范金价出现冲高回落的风险。 此外，中东局势的再次紧张，也给金价又加了一把火！ 图片 一名以色列官员表示，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动了袭击，在以色列加大对加沙地带的攻势之际，以色列对该组织的打击进一步升级。 同时，以色列官员还称，美国总统特朗普已批准对卡塔尔的哈马斯领导人发动袭击。卡塔尔是美国在该地区的重要合作伙伴，但哈马斯的政

如果您经常看财经新闻，相信对“日本以外，亚洲市场”这个说法并不陌生，各大机构往往在提到亚太市场总会把日本市场单拎出来，在经济概念上沿用“亚洲（除日本外）市场”。不少跨国公司都会按日本市场和除日本外亚洲市场来划分业务和运营，“日本以外，亚洲市场”的概念在上世纪1980至1990年代最为流行。首先是由于日本已是高度发达，经济成长性投资机会不多，所以要单列出去。尽管随着周边经济体持续崛起，日本在亚洲已经不再拥有过往的超展特殊地位，但作为亚洲最具代表性、发达程度最高的市场之一，日本的实体经济和资本市场依然在全球市场上举足轻重。其次得益于日本经济的快速发展，日本金融市场在亚洲起步较早，规模较大，地位也较高，与当时的其他国家金融市场拉开距离。所以“日本以外，亚洲市场”的概念一直被机构沿用至今。当前，以日经和东证为代表的日本本土股指数公司，以及标普、MSCI 等全球性股指公司，针对日本市场推出了一系列指数标的，例如日经225指数、东证指数、Topix指数及一系列衍生指数等，对日本股市起到了重要的代表作用。其中最具有代表性的日本指数日经225指数和东证指数区别在于主要成分股上。日经225 指数是从东京证券交易所一部上市的股票中选出 225 家最具代表性、成交量最活跃、市场流动性最高的股票，这些股票通常来自于日本的各个重要行业，且多为大盘蓝筹股。日经 225 指数在一定程度上反映了日本一些优质行业和企业的表现。东证指数以在东京证券交易所市场一部挂牌上市的所有股票为样本，成分股广泛地涵盖日本股票市场，能够反映出整个日本股市的整体走势，其成分行业也能够更加准确地反映日本市场经济发展状况。本次上新品种是微型日经指数期货，合约规模是标准日经期货的1/100，是小日经期货的1/10，目前一手微型日经指数期货需要保证金为2.46万日元，所需保证金也比标准日经及小日经保证金更低，给投资者提供了更大的交易灵

特朗普为了降息编造的假数据

9月美联储议息会议前最后一次非农数据在上周五晚公布，结果与上月的非农数据情况类似，数据均大幅低于市场预期，且前值均被下修，从而巩固了市场对美联储9月开始重新降息的预期，市场预期（CME和Bloomberg）美联储年内降息3次，每次25bps。而此前美联储一直不降息是因为美国经济强劲，无需急于调整利率，而当前非农数据的大幅下修，虽然提升了降息的概率，但同时也加重了市场两年前对美国陷入经济衰退的担忧，所以我们看到金融市场的表现比较分化，金价拉升而美股指则出现调整。显然，对于美股指来说，衰退带来的担忧比降息更影响市场。 一、美股指衰退预期的提前关注经济不佳，联储降息刺激经济，这是美联储的常规平衡操作，尽管目前市面上没啥消息说美国会陷入经济衰退，但1年前长短债的负利差历史规律（长债利率低于短债利率后，通常美国三年内会发生经济衰退），当前衰退规律仍未兑现，究竟这趟经济规律会打破历史还是推迟发生？咱们要提前关注。若此处只是经济衰退的开端，那么后续美股指就会更为震荡（不见得会立刻表现很差，一段时间震荡后市场才会形成共识）。技术上，美股指（标普）依然在20日均线附近运行，而罗素2000指数仍强于其它三大指数，这种分化苗头容易引起市场调整，所以策略上与上周帖子一致，买VIX，买看跌期权保护，静待市场选择方向。  二、注意黄金阶段拐点根据金价的时间周期推算，黄金的阶段拐点将在非农数据公布前后出现，既然数据公布前金价拐点未现，那么数据公布的本周就要非常注意了。通常在没有意外利空消息的情况下，金价此类周期性调整幅度大概在150-200点左右，按上周高点3650点（CMX黄金10月合约的价格）来计算，大概会在3450-3500之间的突破区间顶附近找到支撑；而若预期突发的利空消息则调整幅度会加大，但目前未看到有太特别的利空，所以大家先按常态调整幅度来观察。而大趋势上，20

美股指在过去2周内走势有所分化，其中纳指表现稍弱，而作为美股重要风向标的英伟达更是持续回调跌破了最近的周线摆动低点。在特朗普重走老路之后，英伟达的表现是极其具有领先参考价值的。有理由怀疑，个股与大盘的背离不会持久，要么当下指数的强势存在补跌风险，要么有新的消息面来推动英伟达快速收付失地。消息面上英伟达并没有什么明显的利空，财报符合预期的表现被挂上了“利好兑现”的说法，但本质上影响不大。但从走势上则是另外一种表现，168附近的低点打穿之后短期已经是空头略占优势的情况。尤其需要注意的是，上月的月线也是一个高位十字星，留下了明显的上影线，这些都是市场阶段性面临回调压力的迹象。在两大变数：中美关系和特朗普身体状况出现确切性的消息之前，风险资产都没有太大的逆转风险，但是上涨过程中出现调整和修正也是非常正常的。如果以前一个关键性高点作为参考的话，那么英伟达目前可能还有10%左右的回撤。这一假设如果成立，那么大盘指数自然是不可能继续维持高位盘整的，也有修正的需求。 以标普为参考的话，当前的楔形形态出现下破后可以基本确认回调的到来，理论回调目标会是6239/6157，其中后者也是指数的前期高点。而我们也可以参考日线级别的波动率指标ATR来观察可能的修正。在经历了4月份的高波动之后，指数的波动率是一路下行，14天的ATR当前位于63附近，属于历史中低水平。预计至少需要见到波动率回升至70甚至是85之上，才能匹配下跌的信号。当然这个很多时候是相辅相成的，也不存在先来后到之说。 短中期策略上来看，可以考虑适度买虚值的指数看跌期权，以博弈可能的补跌行情。也可以在指数之间寻求对冲交易的机会。比如在标普走弱之前多标普+空纳指，走弱之后则反向操作，但会有所依赖择时的选择。如果操作偏稳健的，则可以耐心等待个股和指数回调到目标为止之后寻求顺势而为低位做多的可能。除非前文所讲的两大关键变量

黄金的价格，再次创出了纪录新高，北美盘在美国的数据落地之后，一度冲高触及3565.70美元/盎司的高点。美国劳工统计局周三公布报告显示，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，预期738.2万人，前值743.7万人。自2022年3月创下1218万人的纪录以来，由于美联储大幅加息导致需求放缓，JOLTS职位空缺在相当长的时间里大体呈现下降的态势。此后伴随着美联储降息，JOLTS数据断续出现反弹。总的来说，JOLTS职位空缺数据波动较大，每月可能会出现高达50万个的变动。本周重点观察的还是非农就业报告，并且从目前的行情走势来看，市场对于数据抱着悲观的预期(即利好黄金的预期)。我在前文《0902：动荡的英国债市，纪录新高的金价！》提到过多空双杀的剧本，如果从时间节点来看，周五的非农就是一个华尔街可以搞事的重要时间窗口。美联储理事沃勒表示，美联储应在本月开始降息，并在未来数月内进行多次下调，但他对降息的具体节奏持开放态度，认为这将取决于未来的经济数据。沃勒周三接受采访时称，“我们需要在下次会议上开始降息”。他补充说，降息不必遵循“固定的步调”，政策制定者可以“观察事态的发展”。他预计，“在未来三到六个月内，我们可能会看到多次降息”。图片如上图所示，市场目前对于9月份降息25个基点已经完全消化。未来更大的看点在于，会不会经济数据的进一步恶化，或者川普继续给美联储施加足够大的压力，令市场的预期转向50个基点？基于未来这样的流动性预期，这一轮的大A的调整，亲爱的你，准备上车吗？其实吧，我是真心希望大A能多调整一段时间的，这样未来的延续性行情会更好，只不过短线上来看，搞不好明天直接就要开始反扑了。-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

前言刚开始接触期货时，你是否也有过这些困惑：“期货合约到底是什么？”“下单后后台会经历哪些流程？”“不同微型期货品种该怎么选？”“交易时总被情绪影响怎么办？”为了帮大家系统梳理期货入门知识，我们将「期货轻课堂」已更新的 21 节入门课程整理成合集，按 “基础概念→交易实操→心理建设→特色品种” 四大模块分类，每类都提炼了核心知识点。无论你是刚入门的新手，还是想回顾基础的交易者，都能通过这份合集快速定位需求，一步步搭建清晰的期货认知框架。接下来，就跟着分类内容，开启你的期货学习复盘吧！一、基础概念：搞懂期货 “底层逻辑”核心目标：从 “是什么” 到 “怎么算”，建立期货基础认知【期货轻课堂】期货入门第一课：什么是期货合约核心：拆解期货合约的定义、本质属性，帮你理解 “标准化合约” 的关键意义。【期货轻课堂】期货入门第二课：期货合约深解析（一）核心：深度解析最小变动价位、合约单位等核心要素，助你完善交易知识体系。【期货轻课堂】期货入门第三课：期货合约深解析（二）核心：延续合约解析，聚焦逐日盯市、保证金要求以及到期和展期等重要内容，直接关乎资金安全与交易策略。【期货轻课堂】期货入门第四课：价格发现和合约的盈亏核心：讲解期货市场 “价格发现” 的机

还是1盎司黄金期货做的爽点

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9月以来，随着美国夏季出游旺季结束，汽油消费走弱带动国际原油价格下行，NYMEX WTI 10月合约跌破65美元/桶，较6月23日高点74.25美元/桶显著回调；ICE Brent 11月合约一度逼近65美元/桶附近，反映出市场对后续供需再平衡的担忧加深。从供需结构来看，国际原油在未来阶段存在明显累库风险，这将强化过剩压力。核心驱动在于：一方面，OPEC+与非OPEC产油国同步进入增产周期；另一方面，需求端出现放缓迹象，美国呈现的“类滞胀”特征使美国原油需求走弱，从而抵消了中国等新兴市场的恢复性需求改善。同时，地缘政治与产油国成本曲线将约束未来产量释放的边际增量，使得过剩幅度存在不确定性；而滞胀环境下的投资型需求对油价亦可能形成一定支撑。供给：增产更趋明确进入2025年，全球原油供给进入增产周期，OPEC+与非OPEC产油国均在恢复与扩张产量。过去五个月内，OPEC+加速恢复前期停产产能；若延续每月约13.7万桶/日的节奏，理论上可在一年内完全撤销此前合计166万桶/日的减产措施，为市场提供连续的供给增量路径。9月7日，OPEC+“原则上同意”自10月再次增产，标志着政策取向从“捍卫价格”转向“争夺市场份额”。据成员国代表披露，以沙特与俄罗斯为核心的联盟将在周日视频会议上批准日增产约13.7万桶，启动下一轮停产产能的解除。这一安排与“逐步退出减产安排”的路径相呼应，意味着联盟将以温和、可持续的节奏推动产量回归，以巩固份额。供给：执行与弹性存在不确定尽管名义增产节奏明确，历史观察显示，实际增量仍受制于剩余闲置产能、地缘政治与生产成本等约束，边际释放的“可达量”存在显著不确定性，且可能不及外界预期。执行层面呈现分化。2025年4—8月，OPEC+成员国累计增产约116万桶/日，对应计划的执行率约为61%。其间，沙特累计增产约65万桶/日，执行率达84%，在主要成员中推进较为积极

大家好鸭，活动虎又和大家见面啦！今天咱们继续聊聊港A市场的投资机会：众所周知，我们的港A市场刚刚经历了一波小小的回调，从今天上证指数的反应上来看，似乎这轮小级别的回调已经很快结束了，市场似乎正在向着新的高点进发。那么这次的回调造成的因素是什么呢？未来港A市场能否继续高歌猛进走出一波牛市呢？对于我们散户而言，我们对于港A市场的上车机会是不是已经到了呢？这就是今天咱们要讨论的话题，当然，在话题讨论之前，活动虎提醒大家，在老虎平台上，我们有几款非常好用的期货产品，是可以跟踪并管理针对港A市场的敞口头寸的哦，比如大家都知道的A50 ,恒生指数期货，恒生科技指数期货，等等： $A50指数主连 2509(CNmain)$ $恒生指数主连 2509(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2509(HTImain)$ $富时中国H50指数主连 2509(FCHmain)$ 港A市场为何突然下跌8月底至9月初，伴随A股与港股阶段性大涨后，技术面显示短线过热、两市两融与保证金使用率攀升带来更多的获利回吐担忧情绪，叠加对2015年回忆的敏感，令交易盘倾向先落袋为安。季节性“九月效应”：全球风险资产在9月常见再平衡与赎回压力，机构季末调仓和税务筹划也增添了港A市场的波动压力，在上述情绪层面的放大助推下出现短期小幅回撤。又为何快速涨回？9月首周后，市场交易人士强化了对美联储年内降息的押注（弱就业数据与官员表态），带动港股利率敏感与成长板块回暖，恒

第一：你觉得当前的港A市场值得追涨吗？这轮涨幅会持续多久，上证指数未来你认为的最高目标位会到哪里呢？ 港股可以适度追涨，确实有些板块存在估值洼地，大A就不好说了。这波行情，还是要看美联储是否降息，降息的节奏和力度。上证看到4500。

美国政府周二表示，在截至今年3月的12个月内，美国经济新增就业岗位可能比此前估计少91.1万个，这表明在特朗普对进口商品实施强硬关税之前，就业增长已出现停滞迹象。 经济学家此前预计，该数据可能会将2024年4月至2025年3月的就业水平下调40万至100万个岗位。 最终数据将于明年年初公布。 在此次报告之前，政府的非季调就业数据显示，截至3月的12个月内，雇主共新增近180万个岗位，平均每月增加14.9万个。 美国劳工统计局(BLS)的此次调整表明，近期劳动力市场的放缓，是在经历了一段更温和的就业增长期之后出现的，这可能为从下周开始的一系列降息奠定基础。 虽然非农就业的基准修订每年都会进行，但今年受到更多关注，因为投资者和美联储观察人士都在寻找迹象，判断劳动力市场是否比先前预期放缓得更快。此次调整也波及到了政治领域，美国总统特朗普此前曾猛烈抨击过对就业数据的修订。 图片 如上图所示，仅有两个行业的年度非农新增就业人数未被下修，其余所有的就业水分全部被挤出，也算是川普换上新劳工统计局局长之后，狠狠的打了前任政府的脸。 这份数据不就是摆明了告诉全世界，拜登时期，美国劳动力市场数据参水嘛。 美联储主席鲍威尔近期承认，就业市场面临的风险有所上升，他的两位同僚在7月就倾向于降低借贷成本。 许导认为，市场在这份数据落地后，有可能会形成炒作美联储9月份降息50个基点的预期。不过由于本周三和周四将会有美国最新一期的通胀数据落地，所以这里大家要防范金价出现冲高回落的风险。 此外，中东局势的再次紧张，也给金价又加了一把火！ 图片 一名以色列官员表示，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动了袭击，在以色列加大对加沙地带的攻势之际，以色列对该组织的打击进一步升级。 同时，以色列官员还称，美国总统特朗普已批准对卡塔尔的哈马斯领导人发动袭击。卡塔尔是美国在该地区的重要合作伙伴，但哈马斯的政

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降息时间是关键节点

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如果您经常看财经新闻，相信对“日本以外，亚洲市场”这个说法并不陌生，各大机构往往在提到亚太市场总会把日本市场单拎出来，在经济概念上沿用“亚洲（除日本外）市场”。不少跨国公司都会按日本市场和除日本外亚洲市场来划分业务和运营，“日本以外，亚洲市场”的概念在上世纪1980至1990年代最为流行。首先是由于日本已是高度发达，经济成长性投资机会不多，所以要单列出去。尽管随着周边经济体持续崛起，日本在亚洲已经不再拥有过往的超展特殊地位，但作为亚洲最具代表性、发达程度最高的市场之一，日本的实体经济和资本市场依然在全球市场上举足轻重。其次得益于日本经济的快速发展，日本金融市场在亚洲起步较早，规模较大，地位也较高，与当时的其他国家金融市场拉开距离。所以“日本以外，亚洲市场”的概念一直被机构沿用至今。当前，以日经和东证为代表的日本本土股指数公司，以及标普、MSCI 等全球性股指公司，针对日本市场推出了一系列指数标的，例如日经225指数、东证指数、Topix指数及一系列衍生指数等，对日本股市起到了重要的代表作用。其中最具有代表性的日本指数日经225指数和东证指数区别在于主要成分股上。日经225 指数是从东京证券交易所一部上市的股票中选出 225 家最具代表性、成交量最活跃、市场流动性最高的股票，这些股票通常来自于日本的各个重要行业，且多为大盘蓝筹股。日经 225 指数在一定程度上反映了日本一些优质行业和企业的表现。东证指数以在东京证券交易所市场一部挂牌上市的所有股票为样本，成分股广泛地涵盖日本股票市场，能够反映出整个日本股市的整体走势，其成分行业也能够更加准确地反映日本市场经济发展状况。本次上新品种是微型日经指数期货，合约规模是标准日经期货的1/100，是小日经期货的1/10，目前一手微型日经指数期货需要保证金为2.46万日元，所需保证金也比标准日经及小日经保证金更低，给投资者提供了更大的交易灵

9月美联储议息会议前最后一次非农数据在上周五晚公布，结果与上月的非农数据情况类似，数据均大幅低于市场预期，且前值均被下修，从而巩固了市场对美联储9月开始重新降息的预期，市场预期（CME和Bloomberg）美联储年内降息3次，每次25bps。而此前美联储一直不降息是因为美国经济强劲，无需急于调整利率，而当前非农数据的大幅下修，虽然提升了降息的概率，但同时也加重了市场两年前对美国陷入经济衰退的担忧，所以我们看到金融市场的表现比较分化，金价拉升而美股指则出现调整。显然，对于美股指来说，衰退带来的担忧比降息更影响市场。 一、美股指衰退预期的提前关注经济不佳，联储降息刺激经济，这是美联储的常规平衡操作，尽管目前市面上没啥消息说美国会陷入经济衰退，但1年前长短债的负利差历史规律（长债利率低于短债利率后，通常美国三年内会发生经济衰退），当前衰退规律仍未兑现，究竟这趟经济规律会打破历史还是推迟发生？咱们要提前关注。若此处只是经济衰退的开端，那么后续美股指就会更为震荡（不见得会立刻表现很差，一段时间震荡后市场才会形成共识）。技术上，美股指（标普）依然在20日均线附近运行，而罗素2000指数仍强于其它三大指数，这种分化苗头容易引起市场调整，所以策略上与上周帖子一致，买VIX，买看跌期权保护，静待市场选择方向。  二、注意黄金阶段拐点根据金价的时间周期推算，黄金的阶段拐点将在非农数据公布前后出现，既然数据公布前金价拐点未现，那么数据公布的本周就要非常注意了。通常在没有意外利空消息的情况下，金价此类周期性调整幅度大概在150-200点左右，按上周高点3650点（CMX黄金10月合约的价格）来计算，大概会在3450-3500之间的突破区间顶附近找到支撑；而若预期突发的利空消息则调整幅度会加大，但目前未看到有太特别的利空，所以大家先按常态调整幅度来观察。而大趋势上，20

美股指在过去2周内走势有所分化，其中纳指表现稍弱，而作为美股重要风向标的英伟达更是持续回调跌破了最近的周线摆动低点。在特朗普重走老路之后，英伟达的表现是极其具有领先参考价值的。有理由怀疑，个股与大盘的背离不会持久，要么当下指数的强势存在补跌风险，要么有新的消息面来推动英伟达快速收付失地。消息面上英伟达并没有什么明显的利空，财报符合预期的表现被挂上了“利好兑现”的说法，但本质上影响不大。但从走势上则是另外一种表现，168附近的低点打穿之后短期已经是空头略占优势的情况。尤其需要注意的是，上月的月线也是一个高位十字星，留下了明显的上影线，这些都是市场阶段性面临回调压力的迹象。在两大变数：中美关系和特朗普身体状况出现确切性的消息之前，风险资产都没有太大的逆转风险，但是上涨过程中出现调整和修正也是非常正常的。如果以前一个关键性高点作为参考的话，那么英伟达目前可能还有10%左右的回撤。这一假设如果成立，那么大盘指数自然是不可能继续维持高位盘整的，也有修正的需求。 以标普为参考的话，当前的楔形形态出现下破后可以基本确认回调的到来，理论回调目标会是6239/6157，其中后者也是指数的前期高点。而我们也可以参考日线级别的波动率指标ATR来观察可能的修正。在经历了4月份的高波动之后，指数的波动率是一路下行，14天的ATR当前位于63附近，属于历史中低水平。预计至少需要见到波动率回升至70甚至是85之上，才能匹配下跌的信号。当然这个很多时候是相辅相成的，也不存在先来后到之说。 短中期策略上来看，可以考虑适度买虚值的指数看跌期权，以博弈可能的补跌行情。也可以在指数之间寻求对冲交易的机会。比如在标普走弱之前多标普+空纳指，走弱之后则反向操作，但会有所依赖择时的选择。如果操作偏稳健的，则可以耐心等待个股和指数回调到目标为止之后寻求顺势而为低位做多的可能。除非前文所讲的两大关键变量

要用日元交易，没法玩

特朗普为了降息编造的假数据

前言刚开始接触期货时，你是否也有过这些困惑：“期货合约到底是什么？”“下单后后台会经历哪些流程？”“不同微型期货品种该怎么选？”“交易时总被情绪影响怎么办？”为了帮大家系统梳理期货入门知识，我们将「期货轻课堂」已更新的 21 节入门课程整理成合集，按 “基础概念→交易实操→心理建设→特色品种” 四大模块分类，每类都提炼了核心知识点。无论你是刚入门的新手，还是想回顾基础的交易者，都能通过这份合集快速定位需求，一步步搭建清晰的期货认知框架。接下来，就跟着分类内容，开启你的期货学习复盘吧！一、基础概念：搞懂期货 “底层逻辑”核心目标：从 “是什么” 到 “怎么算”，建立期货基础认知【期货轻课堂】期货入门第一课：什么是期货合约核心：拆解期货合约的定义、本质属性，帮你理解 “标准化合约” 的关键意义。【期货轻课堂】期货入门第二课：期货合约深解析（一）核心：深度解析最小变动价位、合约单位等核心要素，助你完善交易知识体系。【期货轻课堂】期货入门第三课：期货合约深解析（二）核心：延续合约解析，聚焦逐日盯市、保证金要求以及到期和展期等重要内容，直接关乎资金安全与交易策略。【期货轻课堂】期货入门第四课：价格发现和合约的盈亏核心：讲解期货市场 “价格发现” 的机