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11月5日，九州云箭空间科技股份有限公司正式向上海证监局办理辅导备案登记，辅导机构为国泰海通证券，辅导协议签署于10月20日。 这家成立于2017年、总部位于上海闵行的液氧甲烷火箭发动机企业，在完成C++轮融资、估值站上百亿元量级、核心产品配套国家队火箭首飞之后，正式向A股公开市场发起冲刺。 根据辅导备案文件，公司控股股东为季凤来，持股比例10.38%，行业分类为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（C37），注册资本约1682.88万元。 综合 | 证监会 界面新闻 投中网  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 火箭发动机被称为运载火箭的“心脏”，成本占比超过50%，是商业航天技术门槛最高、价值最集中的环节。在这个环节上，九州云箭的位置是独特的：公司不造火箭，只造发动机，向任何需要可回收液体动力的火箭公司出售“心脏”。 在一个由整箭公司主导叙事的赛道里，这种“卖铲人”的定位，既是九州云箭最稀缺的壁垒，也是最需要被公开市场检验的命题。 九州云箭的技术底色，写在创始人季凤来的履历里。季凤来拥有航天科技一院硕士学位，曾在航天科技一院和六院从事液体火箭发动机涡轮泵与动力系统研发长达十余年，参与过多型国家重点型号发动机研制。2017年，他离开体制创办九州云箭，选择的路线从一开始就不是“造整箭”，而是聚焦在发动机这个最硬、最上游的环节。 公司自主研发了两款液氧甲烷发动机，构成了完整的产品梯队。 “凌云”是10吨级液氧甲烷发动机，也是国内航天领域第一款具备多次启动、深度变推力能力、支持火箭回收复用的商业化液体发动机，实测变推力范围达到20%至105%，可通过多机并联满足小型液体火箭的起飞、回收与复用需求，也适用于上面级推进。 截至2026年，“凌云”已完成多次启动、深度变推力、热摇摆、低箱压、高箱压热试车等各项考核，累计热试车时长突破1万秒，并参

11月3日，四川圣迪乐村生态食品股份有限公司在四川证监局完成辅导备案登记，辅导机构为中信建投证券，辅导协议签署于10月30日。这家总部位于绵阳梓潼、控股股东铁骑力士食品有限责任公司持股95.60%的全产业链蛋品企业，在2020年3月从新三板摘牌之后，时隔六年多再度向A股发起冲击。 对于A股市场而言，圣迪乐要填补的是一个板块空白，纯粹聚焦蛋鸡全产业链、以品牌鲜蛋为核心收入来源的上市公司，目前几乎没有。若顺利挂牌，公司将成为A股“高端品牌鸡蛋第一股”。 但在“第一股”的稀缺性标签背后，一家摘牌六年、财务全貌尚未公开的农业企业走向公开市场，其定价将同时取决于两件事：高端鸡蛋的品牌溢价能否被验证为可持续的盈利能力，以及铁骑力士体系内的这场资本化，能否交出一份经得起穿透的治理答卷。 综合 | 证监会 贵港传媒 川商传媒 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 理解圣迪乐，需要先看它背后的铁骑力士集团。 铁骑力士创建于1992年，从绵阳的一家饲料加工厂起步，三十余年发展为集饲料、牧业、食品、生物工程于一体的现代农牧集团，在全国设有150余家分（子）公司，是农业产业化国家重点龙头企业。2025年四川民营企业100强榜单中，铁骑力士以149.37亿元营业收入位列全省第25位。 圣迪乐在这个体系中的角色，是铁骑力士从“B端农牧”向“C端食品品牌”延伸的关键抓手。铁骑力士的实际控制人雷文勇，在饲料和养殖环节积累了数十年的产业基础；而圣迪乐做的事情，是把鸡蛋从农产品变成消费品，从散装称重变成品牌包装，从低毛利的批发逻辑变成有溢价的零售逻辑。 2026年，圣迪乐的董事长已经交到了雷文勇之女、1992年出生的雷博手中。雷博海外学成归国后，接手圣迪乐的品牌升级与数字化转型，推动线上业务快速增长，同时担任铁骑力士集团副董事长、新兴业务事业部总裁。 “90后企二代”掌舵一个正在冲刺I

11月3日，国内功能性复合材料龙头企业皇冠新材（001381.SZ）正式在深交所主板挂牌上市。公司发行价16.98元/股，发行市盈率25.87倍，低于行业平均的27.65倍；公开发行5630.48万股，募资总额约9.56亿元，发行后总股本约4.69亿股，发行后总市值约79.63亿元。 $皇冠新材(001381)$ 上市首日交易情绪高涨，开盘报56.00元/股，涨幅229.80%，中一签（500股）浮盈约1.95万元。截至收盘，皇冠新材股价报84.55元/股，较发行价上涨397.94%，总市值达到396.52亿元；盘中最高曾触及150.58元/股，对应涨幅约786.81%，中一签最高浮盈约6.68万元，换手率约87.33%。 皇冠新材上市后的价格，对应的是市场对“国产替代+半导体材料”双重叙事的集中定价，而这家公司的真实经营底色，需要用更长的财务和业务数据来拆解。 综合 | 招股书 证券时报 格隆汇  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 在“功能性复合材料”这个略显陌生的名词背后，皇冠新材的产品已经渗透进了苹果、**、特斯拉、宁德时代、比亚迪等头部品牌的供应链。 皇冠新材做的不是芯片，不是模组，而是手机里固定零部件的胶带、汽车电池包里耐高温的绝缘膜、半导体封装过程中使用的减粘保护膜，这些“不起眼”的材料，恰恰是消费电子和新能源产业链中不可或缺的一环，也是3M、日东、德莎等国际龙头长期把持的高毛利阵地。 2023年至2025年，皇冠新材营收从28.95亿元增至34.08亿元，归母净利润从2.78亿元增至3.09亿元；综合毛利率从21.70%连续提升至22.55%和23.38%。在原材料价格波动和下游消费电子需求起伏的三年里，毛利率的连续爬升，反映的是产品结构向

10月中旬，乐华娱乐(02306.HK)完成了一笔看似不起眼的收购，以400万元现金收购与华同行46.55%的股权，交易完成后，与华同行成为乐华间接全资子公司。金额不大，但指向的战略意图清晰：潮玩业务的全资整合正式启动，乐华正在把“第二曲线”握得更紧。 放在更长的时间线上看，这笔收购是乐华2026年“转型之年”的一个具体落子。创始人兼CEO杜华在年初就为这一年定下了基调：希望乐华未来的形象不仅是“造星”，而是一家“机器人+AI+潮玩”的综合性科技文娱公司。从上半年的中期业绩到近期的资本动作，这条转型路径正在从战略表述走向财务现实。 $乐华娱乐(02306)$ 综合 | 披露易 界面新闻 中证网  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 乐华娱乐9月下旬发布的2026年中期报告，呈现的是一份“增长与调整并存”的成绩单。 上半年，乐华娱乐实现营业收入5.12亿元，同比增长23.58%；归母净利润4644.2万元，同比下降20.06%。利润的短期波动，主要源于非经营性的会计因素，其他收益由净额转为亏损净额，以及毛利率的结构性变化。若看更能反映主业经营质量的指标，经调整净利润为6.29亿元，同比增长3.2%，核心盈利能力保持稳定。 分业务来看，基本盘与新曲线的角色分工十分清晰。艺人管理业务收入3.92亿元，同比增长9.91%，占总收入的76.64%，依然是乐华最稳固的现金流来源。音乐IP制作及运营收入4554.9万元，同比增长24.1%；IP运营业务收入2844.1万元，同比增长38.02%，是增速最快的板块，涵盖虚拟艺人开发、艺人衍生品及潮玩业务。 而最值得关注的新变量，是潮玩经营。上半年，潮玩业务贡献收入4560.8万元，占总收入的8.91%。一个更早的数据是，20

筹划一年多的港股IPO计划正式落幕，欣旺达在2026年10月底做出了一个关键的战略转向。 $欣旺达(300207)$ 10月29日晚间，欣旺达(300207.SZ)连发多份公告，核心信息指向两个动作：主动终止发行H股并在港交所主板上市；同意小米出资17亿元增资旗下动力电池子公司欣旺达动力。增资完成后，欣旺达对欣旺达动力的持股比例降至22.78%，董事会席位不超过半数，欣旺达动力不再纳入上市公司合并报表范围。 $小米集团-W(01810)$ 放弃港股IPO与动力板块出表，看似是两个独立的资本动作，但在同一天发生，指向的是同一套逻辑：欣旺达正在用“减法”剥离重资产周期的财务扰动，用“加法”引入产业资本绑定下游需求，把上市公司的报表重新调整到一个更稳健、更聚焦的轨道上。 综合 | 公司公告 华夏时报 新浪财经 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 欣旺达的港股IPO筹备始于2025年7月，当时董事会审议通过H股发行议案，并在7月底正式向港交所递交上市申请，计划将募资用于海外生产基地建设、全球销售网络和研发投入。 但赴港之路并不平坦。首份申请于2026年1月30日满六个月失效，公司当天重新递表；更新后的申请又在7月30日再次失效。此后，欣旺达没有再递交第三份申请，直到10月底正式宣布终止。 公告给出的理由简短而审慎：“基于市场环境与公司自身变化及发展规划的综合考量，秉持维护股东利益的原则”。副总裁兼首席可持续发展官梁锐在回应中进一步表示，这是“综合考虑利弊和发展的需要作出的”决定。 放在当时的市场环境中看，终止IPO有其现实合理性。2026年下半年，港股锂电池板块的估值情绪持续走低，二线电池厂商

高等教育博览会（HIGHER EDUCATION EXPO CHINA，简称高博会）是由教育部批准，中国高等教育学会主办、国药励展展览有限责任公司承办，举办地教育主管部门和人民政府为支持单位的，集现代教育装备展示、高等教育学术交流、教学改革成果推介、教师专业化发展培训、科研成果转化、科技创新企业孵化、技术服务、人才服务、贸易洽谈等为一体的高品质、综合性、专业化的著名品牌活动。高博会创立于1992年秋，已成功举办64届，走过25座城市。 展位预定 申请报名 一、组织机构：  主办单位：中国高等教育学会  承办单位：国药励展展览有限责任公司  招展合作单位：科璨展览（上海）有限公司  媒体支持 ：中央广播电视总台、央视新闻、新华网、人民网、光明网、中国日报网、中国青年报、中国教育报、中国教师报、中国教育电视台、央广网、以及天津市相关媒体。 二、举办时间、地点 布展报到：2027年5月26—27日  展览时间：2027年5月28—30日  撤展时间：2027年5月30日15:00以后 举办地点：国家会展中心（天津）（天津市津南区咸水沽国展大道888号） 三、活动内容 拟开展交流活动、展览展示、特色活动等，具体以实际为准。 （一）交流活动 教育部相关司局将以建设教育强国为核心，围绕新时代立德树人、高等教育综合改革、拔尖创新人才培养、分类推进高校改革、增强高校科技创新与成果转化能力、人才发展、高水平教师队伍建设、四新2.0建设、扩大高水平教育对外开放、高端科研仪器设备应用和标准化实验室建设、“人工智能+教育”行动等主题开展相关研讨交流活动。 （二）展览展示 1.企业展区 高端科研仪器设备专区、具身智能及机器人专区、高校智能体专区、低空经济专区、实验室建设与管理综合设备展区、医学教育及健康展区、数字化及智慧教育展区、实训及机电

10月21日，淮南文峰光电科技股份有限公司（920296.BJ）正式在北交所挂牌上市。公司发行价11.45元/股，发行市盈率13.51倍，初始发行2000万股，占发行后总股本的25%。上市首日，N文峰收报36.30元/股，上涨217.03%，总市值29.04亿元。 在近期北交所新股中，文峰光电的首日表现属于头部水平。13.51倍的发行市盈率，对应2025年7098万元的净利润，定价本身留出了一定空间；而“航天线缆第一股”的稀缺标签，则为上市首日的情绪提供了额外的催化。 但比首日涨幅更值得拆解的，是这家公司在军工特种线缆这个封闭赛道里的真实位置。高毛利、高应收、高客户集中度，三组数据放在一起，构成的是一幅典型的军工配套企业财务画像。 综合 | 招股书 证券时报  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 文峰光电的主营业务并不复杂：高性能、高可靠性特种线缆及光电组件的研发、生产和销售。产品覆盖航空、航天、兵器、军工电子、舰船、核工业等六大军工领域，主要客户包括中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业、兵器装备、中国电科、中国船舶、中国工程物理研究院等国有大型军工集团及下属骨干企业和科研院所。 按中国电器工业协会电线电缆分会出具的说明，公司主导产品在军用航空航天特种线缆细分市场的业务规模处于前五名之列，在军用特种线缆市场处于前十名。2025年，公司对中航工业的销售额占营收的38.37%，对航天科工的销售占比为20.72%，两者合计接近六成。 这个市场位置的含金量，不在于规模，而在于准入壁垒。军工线缆的供应商认证周期长、替换成本高，一旦进入型号配套体系，供应关系通常具有延续性。公司已取得专利71项，其中发明专利31项，参与起草了2项国家标准，形成了氟塑料薄壁挤出等核心技术积累。这些能力构成了公司在细分赛道中的“卡位”基础，也解释了其毛利率为何能长期维持

10月15日，麦科医药-B（02335.HK）发布公告，董事会建议采纳H股激励计划，有效期为自采纳日期起计十年，并将于临时股东会上寻求股东批准。同时，董事会寻求授出不超过已发行H股总数10%的股份回购一般授权。 $麦科医药-B(02335)$ 根据公告，H股激励计划旨在为公司提供吸引、激励或向合资格参与者提供奖励的灵活手段；通过向合资格参与者提供取得公司所有权权益并成为股东的机会，使合资格参与者的利益与公司及股东的利益保持一致；并鼓励合资格参与者为公司的长期发展、业绩及利润作出贡献，提升公司及其H股的价值，以符合公司及股东的整体利益。 对于一家处于管线密集兑现期的18A生物科技公司而言，这项激励计划的时点值得关注。麦科医药于2026年6月24日登陆港交所，成为西北首家依据18A规则上市的创新药企业，也是港股“多肽创新药第一股”。上市至今不到四个月，公司核心管线正从临床阶段向商业化阶段切换，此时推出覆盖十年的激励计划，指向的是核心研发与商业化人才的长期绑定。 综合 | 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 管线密集兑现：从临床尾声到商业化前夜 麦科医药聚焦心脑血管、肾脏及代谢性疾病领域，已构建起由一款核心产品及六款关键候选产品组成的管线矩阵，七款管线进入临床，六款实现中美双报，是国内多肽创新药领域临床阶段管线数量最多且技术领先的企业之一。 核心产品MT1013针对慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症，III期临床试验已完成全部患者入组，预计2027年底提交上市申请、2028年初实现商业化。MT1013采用CaSR/OGP双靶点设计，在与全球最优药物依特卡肽的头对头试验中，iPTH、血钙、血磷综合达标率约为依特卡肽的2.5倍，同时显著降低与心血管风险相关的

去年，OKX已经通过全球产品活动释放出向更广泛金融与Web3场景延伸的信号，而今年的OKX NOW，这种趋势变得更加清晰。 如果说过去大家对OKX的印象更多集中在“交易平台”，那么今年现场释放出来的信号已经非常明显：OKX正在从单一产品能力，进一步向整个金融与Web3生态拓展。交易、钱包、链上、支付、稳定币、AI、机构服务等不同板块，正在被放进同一个更大的体系中。 其实这种变化并不是今年才突然发生。从OKX开始发力Web3以来，它一直在不断扩大交易平台之外的边界：从Web3 Wallet、自托管、DEX、DeFi，到今天进一步连接支付、链上金融和AI。在头部交易平台中，OKX可以说是生态布局最完整、也最积极的一类玩家。 我之所以特别关注今年这场OKX NOW，也是因为这一点。 从2017年进入Web3行业到今天，我经历过交易所竞争最激烈的阶段，也看着行业从“谁的交易量更大”，逐渐走向“谁能提供更完整的金融基础设施”。今年OKX NOW给我最直观的感受，就是这种竞争又向前走了一步：头部平台比拼的已经不只是交易产品，而是整个生态的连接能力。 但如果要从今年OKX NOW披露的诸多变化中，只选一个我最感兴趣、也最值得长期观察的方向，我会选择AI。 不是因为AI又一次出现在了金融科技公司的发布会上，而是因为这一次，AI开始跨过一个非常关键的边界：从过去的“帮你分析”，逐渐进入真正的“帮你执行”。 10月6日，在新加坡举行的OKX NOW全球产品与生态大会上，OKX披露了一系列与AI相关的进展。其中，一个仍处于测试阶段的AI Bot，可以让用户通过自然语言生成交易策略，并进一步完成回测和部署；此前已经推出的Agent Trade Kit，则让AI Agent能够读取实时市场数据，并在用户授权范围内参与交易执行。 这看起来只是交易工具的一次升级，但它背后可能隐藏着一个更大的变化：人与交

分析师看好算力租赁成为SpaceX下一个收入引擎 向人工智能开发者出租算力，正在迅速成为$SpaceX(SPCX)$  业务的核心支柱，并且有越来越多分析师认为，这个机会才刚刚开始。 已经有三家券商向客户发出了看多报告，均指出SpaceX的数据中心业务将是未来盈利的主要来源。 SpaceX目前已成为AI公司构建模型所需算力的重要卖家。监管文件显示，Alphabet和Anthropic已承诺向该公司支出数十亿美元。 在截至6月30日的季度中，SpaceX实现了26亿美元的AI收入，使该业务的年化收入运行率约为102亿美元。华尔街预计这一数字还将大幅增长，AI收入到2027年预计将超过670亿美元，到2030年将达到约2750亿美元。虽然AI仍只是SpaceX整体业务的一部分，但其快速增长的速度可能使其在未来几年成为公司最大的收入板块。 在这些分析师报告发布之际，SpaceX也迎来一个技术里程碑。其星舰火箭在周一早些时候从得克萨斯州星基地发射，首次进入轨道。在第14次试飞中，公司还部署了26颗新的星链V3卫星。 TD Cowen：算力业务将超过星链 以John Blackledge为首的TD Cowen分析师已经给予SpaceX买入评级和200美元的目标价，较周一的收盘价有约37%的上行空间。 他们在报告中称，计算业务是“SpaceX 近期最大的收入驱动力”，理由是AI行业供需严重失衡。该券商预计，SpaceX 2026年约35%的销售额将来自算力销售相关活动。报告称，该业务最早可能在2027年第一季度超过公司的“最大收入来源”星链。 TD Cowen预计，AI算力租赁将在2027年为SpaceX 贡献约60%的收入，2028年达到65%。2026年至2031年营收复合年增长率将达到62%

图片 内部管理、组织壁垒是“绊脚石”，上下文数据、组织流程和权限是“助推器”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去几十年，每一轮科技革命都重塑了工作方式。 PC时代，Office（Word、Excel、PPT）涌现，大幅提升了个人办公效率。 移动互联网时代，Teams、Slack、钉钉、飞书等IM应用崛起，解决了团队协作难题。 如今，AI爆发，Agent开始“解放”人力，接管工作——理解需求、拆解任务、调用多Agent执行、交付方案。 中信建投证券预测，AI办公将成为新流量入口。随着AI模型能力和Harness能力提升，以及Token成本降低，AI办公的潜在市场空间将达到千亿美金量级。 与之形成对比，传统软件模式增长见顶，钉钉、飞书搞了十年，年化收入（ARR）仅三四十亿量级。 新商业需要新组织。阿里、字节“一号位”亲自操刀，拆分旧入口。 6月，陈宇森接棒钉钉，直接向阿里CEO吴泳铭汇报。随后，钉钉的Agent产品“悟空”，和QoderWork、MuleRun被统一整合为千问办公，成为阿里最关键的战略级产品之一。钉钉被纳入千问办公事业部，负责提供上下文和组织权限，地位明显下降。 近期，陈宇森再获重用，升任阿里集团副总裁。 7月底，字节变阵，飞书被“一分为二”：产品团队与豆包深度整合，市场、销售、客户服务体系归入火山引擎。 飞书负责人谢欣此前向字节CEO梁汝波汇报，调整后，他向新豆包团队负责人赵祺汇报。 腾讯并未拆分企业微信、腾讯文档、腾讯会议等ToB产品，而是用WorkBuddy做“连接”、做生态。并且，马化腾亲自站台支持，将WorkBuddy提升至战略级——与QQ、微信相当。 至此，组织迭代暂时完成。飞书、钉钉“降级”，千问办公、豆包工作、WorkBuddy“上位”，成为了阿里、字节、腾讯的AI ToB新核心入口。 有行业人士表示：IM应用的历史使命基本完成，将不再是工作

图片 卡位全球智驾拐点，Momenta物理AI价值跃迁。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 1985年，燃油车时代，中国第一辆家用型轿车（桑塔纳）组装成功。彼时，中国用市场换技术，合资品牌信奉“拿来主义”，标准、技术、车型都引自海外。 35年后，新能源崛起，震撼合资品牌。他们开始转型电动化，接受中国锂电标准，并积极拥抱比亚迪、宁德时代等中国供应商。 2026年，物理AI爆发，攻守再次易位，中国AI公司开始与合资品牌双向赋能，以技术赢全球。 Momenta是其中的佼佼者。近期，Momenta与神龙科技达成全球战略合作，双方将以Momenta R7世界模型为基座平台，联合开发高阶智能辅助驾驶系统，搭载于标致、Jeep全新量产车型，落地中国、欧洲及全球其他市场。 这是开创性的一幕。Momenta CEO曹旭东表示，合作有两方面“0到1”的意义：一是合资品牌智能化“0到1”。二是“在中国、为全球”出海范式的“0到1”。 图片 更深入拆解，合资品牌智能化“0到1”，实质是Momenta精准捕捉到了中国智驾领先全球4年的时间差红利，提前卡位全球智驾爆发期。 出海“0到1”，清晰地验证了Momenta“数据—算力—模型—业务”全球正向增长飞轮，正加速转动。 它们最终都指向同一个核心命题：Momenta的估值框架已切换为“全球物理AI平台”。 01 ｜ 合资品牌智能化“0到1”，Momenta卡位全球智驾爆发期 神龙科技，由东风汽车、Stellantis集团等共同组建，赋能标致、Jeep、雪铁龙等国际品牌的全球智能化转型。尽管实力雄厚，但它依然焦虑。 行业判断，中国智驾已于2024年越过拐点，全球智驾拐点预计在2028年。 时间仅剩1年零3个月，合资品牌该如何进击AI？ 抱智驾公司“大腿”，又怕失去灵魂和利润。并且，大多数技术厂商只能“跑”国内，无法适应国外路况。 恰逢曹旭东立了个Flag：

9月25日，港股新吉奥房车(00805.HK)收涨22.64%，报收11.13港元/股，最新市值106.85亿港元。截至当日收盘，该股年内累计涨幅接近1072%，成为2026年港股市场涨幅最大的个股之一。 $新吉奥房车(00805)$ 消息面上，9月18日，国务院办公厅转发文化和旅游部等十部门《关于促进房车消费的若干措施》，从提升房车供给质量、优化房车登记报废管理、保障房车通行和停靠、加强房车营地建设、完善房车租赁服务、加大金融支持力度等七个方面系统性打通房车消费堵点。 这并非新吉奥房车今年首次因政策利好而异动。8月31日，商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，明确提出支持房车露营等新业态发展，到2030年培育形成绿色消费、智能消费等十万亿级市场。政策端的持续加码，为这家“中国房车第一股”的估值重塑提供了叙事支撑。 综合 | 披露易 台州晚报  编辑 | Natalie 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 新吉奥房车的创始人缪雪中，1971年生于浙江台州，17岁进入吉利，28岁成为全国最年轻的整车企业CEO。2002年从吉利总裁位置辞职创业，2016年二次创业聚焦房车赛道，2025年1月带领新吉奥房车登陆港交所，成为“中国房车第一股”。 缪雪中的出海策略在汽车圈颇为独特。2013年他决定做房车时，中国房车市场渗透率仅为每千户0.01辆，几乎可以忽略不计。他选择了一条“先外后内”的路径，2014年以169.52万元收购拥有30多年历史的澳大利亚房车品牌Regent，直接切入澳洲市场。 这一决策的商业逻辑是：澳洲和新西兰是全球房车文化最成熟的市场，每千户保有量高达78.8辆，产品标准最严苛，安全法规最完善。在这些市场活下来，说明制造能力和品控能力经得起考验。 收

9月28日，“全球潮流生活方式体验空间”京东101HOME上海静安寺全球首店即将隆重开业。 作为京东布局线下高端生活方式业态、深化线上线下融合的重要一环，京东101HOME凭借超级供应链能力，以自营模式整合精选家具家居、智能电器、全屋定制与家装服务，融合时尚餐饮、文化、健康及AI科技等多元业态。落地首个京东AI智能家居体验中心，吸引了众多知名国际品牌首次进入中国，汇聚全球稀缺款、独家款及专属设计产品，引入京都人气咖啡品牌Here中国大陆首店……京东101HOME以“家居+潮流+社交”构建全新复合消费场景。 京东101HOME汇聚国内外1000+全品类生活方式品牌及1000+全球大牌独家合作现货。其中超200家全球家具家居品牌中，涵盖超30个首次进入中国的知名国际品牌、超150个首次入驻京东的国内外品牌。店内拥有超15000件全球精选好物，独家产品超2000款、新品首发超1000款、大师款超200款。从Vitra、FLOS、Fritz Hansen、Ferm Living、Gubi等全球设计品牌，到U+、Mario Tsai Studio、吱音ziinlife、山赴、近白、乙桼等中国原创品牌，兼具国际设计视野与中国原创力量，让消费者一站式选购全球家居好物。 京东101HOME首发了众多京东独家、限量及专属设计产品，将全球设计史上的经典之作集中呈现，包括Vitra Panton Chair 2026闪电红限量版、Established & Sons Tik 京东独家款便携台灯、Gubi Multi-Lite充电台灯等独家产品，以及Fritz Hansen 7号椅、Fritz Hansen蛋椅、DESALTO Micro Clay Coffee Table沙漏咖啡桌等全球经典设计，让消费者无需等待即可抢先体验全球设计精品。 京东101HOME与全球101位设计大师达成深度

一家公司的股价短期由交易决定，长期最终仍要回到盈利能力。 这一逻辑正在重新成为海外机构配置中国互联网公司的重要依据。 今年以来，包括全球长线基金、科技成长基金、主权基金和养老金在内的海外资金，对中国核心资产的关注明显回升。与早期广泛买入中国资产不同，新一轮资金回流呈现出更加集中的特征：资金更愿意配置业务壁垒明确、现金流稳定，并能够从AI等产业趋势中持续获益的头部公司。 近期机构对BOSS直聘的持仓变化，是这一趋势的一个缩影。 公开信息显示，二季度以来，摩根大通、高毅资产、瑞银等机构增加了对BOSS直聘的持仓。资本集团、MFS投资管理、施罗德、富达国际、加拿大养老基金等长期机构，也不同程度配置了BOSS直聘。 卖方机构的关注点则更加集中在盈利能力。 BOSS直聘二季度营收达到23.99亿元，同比增长14.1%；经营利润达到8.63亿元，同比增长32.6%，经营利润增速明显快于收入。过去12个月付费企业客户增长至720万，二季度月活跃用户达到7020万。 在招聘行业总体进入更加注重效率和投入产出比的阶段后，平台的增长逻辑也在变化。 过去，市场更多关注招聘平台能获得多少用户、企业投入多少招聘预算；现在机构开始关注一个更直接的问题：平台能否用技术提升每一次招聘连接的效率，并进一步转化为收入和利润。 AI恰好成为这一变化中的重要变量。 目前，BOSS直聘已经将AI应用延伸至人才搜索、智能匹配、简历筛选、辅助沟通、面试以及安全审核等环节。随着招聘流程逐渐被AI重新组织，平台拥有的大规模求职招聘数据、实时互动场景以及双边网络效应，也开始体现出新的商业价值。 这也是为什么近期BOSS直聘财报发布后，多家机构继续上调或维持积极评级。Bernstein、招银国际分别上调了目标价，摩根士丹利、巴克莱等机构也维持积极判断。 尽管近期BOSS直聘出现了股东层面的大宗股份交易。公开披露显示，相关交易发

近日，新华传媒(600825.SH)披露发行股份购买资产暨关联交易预案，拟向上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司(下称“文新投资”)等13名交易对方发行股份，购买其合计持有的上海界面财联社科技股份有限公司100%股权。 $新华传媒(600825)$ 本次发行价格确定为3.93元/股，不低于定价基准日前60个交易日A股股票均价4.9元/股的80%。对比新华传媒停牌前最后一个交易日(9月4日)的收盘价5.31元，发行价折价近26%。交易全部以发行股份方式支付，不涉及现金支付，不募集配套资金。 交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。交易前后，公司控股股东均为上海报业集团，实际控制人均为上海市国资委，控制权不发生变更。复牌后，新华传媒连续两个交易日一字涨停，9月22日报6.42元，总市值约67.08亿元。 综合 | 证监会 上证报 每日经济新闻 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 界面财联社成立于2014年9月，注册资本3.6亿元，是上海报业集团主管主办的财经通讯社与金融信息服务商，同时拥有互联网新闻信息采编发布、金融信息服务和高新技术企业三大资质。 公司旗下拥有界面新闻、财联社、科创板日报等产品矩阵，已从财经资讯平台向金融信息服务商和金融科技公司转型。服务对象覆盖150余家金融机构、5000余家上市公司、2亿股民及7亿基民。 股权结构方面，上海报业集团通过全资子公司文新投资持有界面财联社37.63%股份，为第一大股东。此次交易的13名交易对方涵盖了上海商投控股、上海众源一号基金、烟台信贞添盈、上海国鑫创投、中国互联网投资基金、上海众源二号基金、上海众跃源、上海徐汇资本、济南嘉泰投资、上海众源和界、济南博泰投资、上海证券信息等机构，股东结构较为分散。 从财

图片 从轮胎特种橡胶助剂龙头，到国产光刻胶“双龙头”，再到全球化新材料平台型公司，彤程新材的进阶之路，才刚刚进入加速段。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 曾经，一瓶光刻胶，卡住了中国半导体产业的“命门”。 七年前，日韩贸易冲突，日本断供光刻胶，直接导致三星7纳米EUV生产线停摆。彼时，中国也被“卡脖子”，民众陷入恐慌。 如今，相似的剧本再次上演，日本已对光刻胶实施出口管制，并宣布涨价15%。但这一次，中国已能从容应对。 底气，来源于以彤程新材（603650.SH，09607.HK）为代表的国产半导体光刻胶厂商打破封锁，强势突围。 据集微咨询研报，2025年，G线/I线光刻胶国产化率已超30%，KrF（中高端制程）的国产化率约10%，同时国产ArF（先进制程）正快速爬坡、放量。[1] 国产替代如火如荼，彤程新材充分受益，已成长为“国产半导体光刻胶龙头”。 它不仅实现了多品类核心树脂原料的自主量产供应，还通过上海基地千吨级产线，率先稳定量产供应高端ArF胶。 按2025年销售收入计算，它在中国半导体光刻胶市场及中国薄膜电晶体（TFT）阵列光刻胶市场的份额均位居本土供应商首位。 还值得注意的是，彤程新材正继续向上进击。 近期，它通过港交所聆讯，将于9月29日上市。若顺利发行，在产业层面，将为国产光刻胶研发扩产，提供更充足的资金弹药，并进一步助力中国半导体崛起。 在资本层面，它将实现A+H股双平台上市，让全球投资者能够分享到中国新质生产力发展的红利。 01 | 打破垄断，国产光刻胶“双龙头”崛起 光刻胶，被称为半导体的“命门”。 它是芯片制造的刚需消耗品，直接影响产品良率。但保质期仅3-6个月，无法大规模囤货，一旦断供，芯片厂只能减产或停产。 图片 按曝光波长，半导体光刻胶可分为G线/I线、KrF、ArF、EUV等类型。曝光波长越短，就能支持越先进的制程节点，技术壁垒也会大幅抬升。

改完关系，携手进入新阶段。 文丨李赓 9 月 15 号， $赛力斯(601127)$ 与鸿蒙智行的合作模式突然发生调整：问界仍是鸿蒙智行大家庭的核心成员，但产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系五项改由赛力斯主导，**终端转为参与赋能——这五项此前全部由**主导，问界同时转为专属专营，用户既有权益与后续服务不受影响。鸿蒙智行在公告里划清了边界，调整不涉及其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍采用**全流程主导的模式。 市场甚至没有 “等” 到下午的官方公告，当日 A 股午后直线跳水，收跌 5.09%，盘中触底 43.61 元；H 股同日创下 32.78 港元的上市以来新低。相比赛力斯两市的股价高点，分别累积下跌了 74.9% 和 70.8%，倒回了 3 年前的水平。 消息落地后股价没有崩多少，第二天就开始小反弹，不是市场认可这个变化，而是过去一年的大幅回撤已经提前开始质疑赛力斯的定价，关系的突然转变，在连续一年的市值下行中甚至掀不起波澜。 花旗近一年来的态度是个参考，其赛力斯 A 股目标价前前后后下调了四轮：从 2025 年 11 月 5 日的 165.5 元，到 11 月 6 日的 129.1 元，2026 年 2 月降到 88.1 元，6 月再下调到 55.4 元，7 月中报后变成 37.4 元，累计降幅总计高达 77%。 花旗四轮调价的理由一轮比一轮重：一开始质疑官方的毛利率预测，然后预测问界无法抵抗国内市场销量下行的趋势，再到直接预判赛力斯利润率与份额即将下滑，最后一轮将估值方法从 PEG（市盈率相对盈利增长比率） 降级为 P/S（市销率），相当于把赛力斯归类为了 “陷入盈利困境的企业”。 资本市场的远见钝化了反应，但消费端的影响还在发酵。根据多家媒体报道，9 月 15 日消

近日，直营烧烤连锁品牌“很久以前羊肉串”的经营主体完成股份制改革，公司名称由“北京很久以前餐饮管理有限公司”变更为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”，企业类型同步由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”。市场消息称，很久以前集团计划推进资本化，冲刺上市。 依据证监会相关规定，境内企业无论在境内还是境外首次公开发行股票并上市，发行主体都必须是“股份有限公司”。因此，股份制改造常被视作企业上市的“第一关”。当前，A股与港股市场尚未出现以烧烤为主营业务的连锁餐饮上市公司，若其成功上市，将填补这一赛道的资本市场空白。 综合 | 金融界 泰山财经  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 很久以前羊肉串由内蒙古呼伦贝尔人宋吉于2008年创立，首店开在北京顺义，品牌最初的名字叫“很久以前只是一家串店”。 创业之初，宋吉的目标是打造一家无烟烧烤店。彼时，烧烤店大多还是路边摊或小门店，环境嘈杂、油烟较重，而宋吉不仅采用了无烟模式，还把在夜场做兼职DJ时感受到的氛围带进了烧烤店，将酒吧的灯光、音乐和沉浸式氛围融入其中，把吃烧烤变成了一种新潮的夜间社交体验。 这一差异化定位使品牌迅速打开市场。2013年，品牌进入上海市场，2016年年营业额达到4亿元。截至2026年5月，很久以前羊肉串在营门店142家，人均消费91.5元，其中北京40家、上海50家，并已拓展至深圳、杭州、南京、苏州、郑州等多个城市。品牌以呼伦贝尔大草原5-6个月羔羊肉为核心食材，采用排酸工艺和自动滚动烧烤设备，形成了一套标准化的产品体系。 宋吉的目标一直是打造“烧烤界的海底捞”。品牌在服务上也有独特设计，点单小程序中设有虚拟礼物打赏功能，提供3.33元至9.99元不等的打赏选项，打赏金额通过门店或公司账户中转后发放给员工。这一机制在提升服务积极性的同时也引发过市场争议，有观点认为可能变相抬

图片 “这仗打错了，最多是白烧几十亿。但如果不打，可能是生死问题。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 旧地图里找不到新世界。 AI办公火爆，阿里ToB“王牌”钉钉却连续摔跤。 先是战略级AI项目钉钉ONE失败，Agent产品“悟空”长期处于半成品状态[1]，后是钉钉创始人、原CEO陈航，因高压管理“下课”。 阿里紧急换帅，90后陈宇森掌舵钉钉。 一个月后，阿里换“剑”：千问办公“升级”，整合QoderWork、悟空、MuleRun，成为ATH事业群一级部门，陈宇森直接向阿里CEO吴泳铭汇报。 据虎嗅报道，阿里决策层给予了较大耐心，亦寄予厚望。千问办公的关键会议，吴泳铭等集团高管都会亲自参与。千问办公已经是阿里最关键的战略级产品之一。[2] 图片 但行业形势不容乐观。7月，WorkBuddy月活超过1115万，规模第一，WorkBuddy付费用户毛利率已有“不错的水平”。百度搭子月活环比暴增10倍，增速第一。 千问办公想尽快证明自己。据官方披露，上线首月，用户数突破3000万，其中一半以上是企业用户。 但值得注意，它并未披露更关键的月活、付费率、ARR等数据，以及对AI+云的贡献。而当前，资本市场正重点关注阿里AI的投资回报率，这些，才是最核心的问题。 千问办公，能否撑起阿里AI ToB？ 01 ｜ AI办公“三国杀” 今年，AI跨过了两道坎。 一是AI模型，持续突破智能上限，算力成本越来越低。 二是Harness，可以理解为“手脚”，负责调用工具、管理上下文和执行任务。Harness正愈加成熟，执行方式也在快速趋同。 但企业发现，AI还是“智障”，干不了活。 关键在上下文数据——公司规章制度、知识库、会议纪要等。AI覆盖的数据越多、越完整，才能懂企业，才能真干活。 还有组织流程和权限——谁审批？谁协作？AI贯穿组织，才能交付可靠的结果。 而这两道难题，恰好长在大厂的“能力树

11月5日，九州云箭空间科技股份有限公司正式向上海证监局办理辅导备案登记，辅导机构为国泰海通证券，辅导协议签署于10月20日。 这家成立于2017年、总部位于上海闵行的液氧甲烷火箭发动机企业，在完成C++轮融资、估值站上百亿元量级、核心产品配套国家队火箭首飞之后，正式向A股公开市场发起冲刺。 根据辅导备案文件，公司控股股东为季凤来，持股比例10.38%，行业分类为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（C37），注册资本约1682.88万元。 综合 | 证监会 界面新闻 投中网  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 火箭发动机被称为运载火箭的“心脏”，成本占比超过50%，是商业航天技术门槛最高、价值最集中的环节。在这个环节上，九州云箭的位置是独特的：公司不造火箭，只造发动机，向任何需要可回收液体动力的火箭公司出售“心脏”。 在一个由整箭公司主导叙事的赛道里，这种“卖铲人”的定位，既是九州云箭最稀缺的壁垒，也是最需要被公开市场检验的命题。 九州云箭的技术底色，写在创始人季凤来的履历里。季凤来拥有航天科技一院硕士学位，曾在航天科技一院和六院从事液体火箭发动机涡轮泵与动力系统研发长达十余年，参与过多型国家重点型号发动机研制。2017年，他离开体制创办九州云箭，选择的路线从一开始就不是“造整箭”，而是聚焦在发动机这个最硬、最上游的环节。 公司自主研发了两款液氧甲烷发动机，构成了完整的产品梯队。 “凌云”是10吨级液氧甲烷发动机，也是国内航天领域第一款具备多次启动、深度变推力能力、支持火箭回收复用的商业化液体发动机，实测变推力范围达到20%至105%，可通过多机并联满足小型液体火箭的起飞、回收与复用需求，也适用于上面级推进。 截至2026年，“凌云”已完成多次启动、深度变推力、热摇摆、低箱压、高箱压热试车等各项考核，累计热试车时长突破1万秒，并参

11月3日，四川圣迪乐村生态食品股份有限公司在四川证监局完成辅导备案登记，辅导机构为中信建投证券，辅导协议签署于10月30日。这家总部位于绵阳梓潼、控股股东铁骑力士食品有限责任公司持股95.60%的全产业链蛋品企业，在2020年3月从新三板摘牌之后，时隔六年多再度向A股发起冲击。 对于A股市场而言，圣迪乐要填补的是一个板块空白，纯粹聚焦蛋鸡全产业链、以品牌鲜蛋为核心收入来源的上市公司，目前几乎没有。若顺利挂牌，公司将成为A股“高端品牌鸡蛋第一股”。 但在“第一股”的稀缺性标签背后，一家摘牌六年、财务全貌尚未公开的农业企业走向公开市场，其定价将同时取决于两件事：高端鸡蛋的品牌溢价能否被验证为可持续的盈利能力，以及铁骑力士体系内的这场资本化，能否交出一份经得起穿透的治理答卷。 综合 | 证监会 贵港传媒 川商传媒 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 理解圣迪乐，需要先看它背后的铁骑力士集团。 铁骑力士创建于1992年，从绵阳的一家饲料加工厂起步，三十余年发展为集饲料、牧业、食品、生物工程于一体的现代农牧集团，在全国设有150余家分（子）公司，是农业产业化国家重点龙头企业。2025年四川民营企业100强榜单中，铁骑力士以149.37亿元营业收入位列全省第25位。 圣迪乐在这个体系中的角色，是铁骑力士从“B端农牧”向“C端食品品牌”延伸的关键抓手。铁骑力士的实际控制人雷文勇，在饲料和养殖环节积累了数十年的产业基础；而圣迪乐做的事情，是把鸡蛋从农产品变成消费品，从散装称重变成品牌包装，从低毛利的批发逻辑变成有溢价的零售逻辑。 2026年，圣迪乐的董事长已经交到了雷文勇之女、1992年出生的雷博手中。雷博海外学成归国后，接手圣迪乐的品牌升级与数字化转型，推动线上业务快速增长，同时担任铁骑力士集团副董事长、新兴业务事业部总裁。 “90后企二代”掌舵一个正在冲刺I

11月3日，国内功能性复合材料龙头企业皇冠新材（001381.SZ）正式在深交所主板挂牌上市。公司发行价16.98元/股，发行市盈率25.87倍，低于行业平均的27.65倍；公开发行5630.48万股，募资总额约9.56亿元，发行后总股本约4.69亿股，发行后总市值约79.63亿元。 $皇冠新材(001381)$ 上市首日交易情绪高涨，开盘报56.00元/股，涨幅229.80%，中一签（500股）浮盈约1.95万元。截至收盘，皇冠新材股价报84.55元/股，较发行价上涨397.94%，总市值达到396.52亿元；盘中最高曾触及150.58元/股，对应涨幅约786.81%，中一签最高浮盈约6.68万元，换手率约87.33%。 皇冠新材上市后的价格，对应的是市场对“国产替代+半导体材料”双重叙事的集中定价，而这家公司的真实经营底色，需要用更长的财务和业务数据来拆解。 综合 | 招股书 证券时报 格隆汇  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 在“功能性复合材料”这个略显陌生的名词背后，皇冠新材的产品已经渗透进了苹果、**、特斯拉、宁德时代、比亚迪等头部品牌的供应链。 皇冠新材做的不是芯片，不是模组，而是手机里固定零部件的胶带、汽车电池包里耐高温的绝缘膜、半导体封装过程中使用的减粘保护膜，这些“不起眼”的材料，恰恰是消费电子和新能源产业链中不可或缺的一环，也是3M、日东、德莎等国际龙头长期把持的高毛利阵地。 2023年至2025年，皇冠新材营收从28.95亿元增至34.08亿元，归母净利润从2.78亿元增至3.09亿元；综合毛利率从21.70%连续提升至22.55%和23.38%。在原材料价格波动和下游消费电子需求起伏的三年里，毛利率的连续爬升，反映的是产品结构向

10月中旬，乐华娱乐(02306.HK)完成了一笔看似不起眼的收购，以400万元现金收购与华同行46.55%的股权，交易完成后，与华同行成为乐华间接全资子公司。金额不大，但指向的战略意图清晰：潮玩业务的全资整合正式启动，乐华正在把“第二曲线”握得更紧。 放在更长的时间线上看，这笔收购是乐华2026年“转型之年”的一个具体落子。创始人兼CEO杜华在年初就为这一年定下了基调：希望乐华未来的形象不仅是“造星”，而是一家“机器人+AI+潮玩”的综合性科技文娱公司。从上半年的中期业绩到近期的资本动作，这条转型路径正在从战略表述走向财务现实。 $乐华娱乐(02306)$ 综合 | 披露易 界面新闻 中证网  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 乐华娱乐9月下旬发布的2026年中期报告，呈现的是一份“增长与调整并存”的成绩单。 上半年，乐华娱乐实现营业收入5.12亿元，同比增长23.58%；归母净利润4644.2万元，同比下降20.06%。利润的短期波动，主要源于非经营性的会计因素，其他收益由净额转为亏损净额，以及毛利率的结构性变化。若看更能反映主业经营质量的指标，经调整净利润为6.29亿元，同比增长3.2%，核心盈利能力保持稳定。 分业务来看，基本盘与新曲线的角色分工十分清晰。艺人管理业务收入3.92亿元，同比增长9.91%，占总收入的76.64%，依然是乐华最稳固的现金流来源。音乐IP制作及运营收入4554.9万元，同比增长24.1%；IP运营业务收入2844.1万元，同比增长38.02%，是增速最快的板块，涵盖虚拟艺人开发、艺人衍生品及潮玩业务。 而最值得关注的新变量，是潮玩经营。上半年，潮玩业务贡献收入4560.8万元，占总收入的8.91%。一个更早的数据是，20

筹划一年多的港股IPO计划正式落幕，欣旺达在2026年10月底做出了一个关键的战略转向。 $欣旺达(300207)$ 10月29日晚间，欣旺达(300207.SZ)连发多份公告，核心信息指向两个动作：主动终止发行H股并在港交所主板上市；同意小米出资17亿元增资旗下动力电池子公司欣旺达动力。增资完成后，欣旺达对欣旺达动力的持股比例降至22.78%，董事会席位不超过半数，欣旺达动力不再纳入上市公司合并报表范围。 $小米集团-W(01810)$ 放弃港股IPO与动力板块出表，看似是两个独立的资本动作，但在同一天发生，指向的是同一套逻辑：欣旺达正在用“减法”剥离重资产周期的财务扰动，用“加法”引入产业资本绑定下游需求，把上市公司的报表重新调整到一个更稳健、更聚焦的轨道上。 综合 | 公司公告 华夏时报 新浪财经 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 欣旺达的港股IPO筹备始于2025年7月，当时董事会审议通过H股发行议案，并在7月底正式向港交所递交上市申请，计划将募资用于海外生产基地建设、全球销售网络和研发投入。 但赴港之路并不平坦。首份申请于2026年1月30日满六个月失效，公司当天重新递表；更新后的申请又在7月30日再次失效。此后，欣旺达没有再递交第三份申请，直到10月底正式宣布终止。 公告给出的理由简短而审慎：“基于市场环境与公司自身变化及发展规划的综合考量，秉持维护股东利益的原则”。副总裁兼首席可持续发展官梁锐在回应中进一步表示，这是“综合考虑利弊和发展的需要作出的”决定。 放在当时的市场环境中看，终止IPO有其现实合理性。2026年下半年，港股锂电池板块的估值情绪持续走低，二线电池厂商

高等教育博览会（HIGHER EDUCATION EXPO CHINA，简称高博会）是由教育部批准，中国高等教育学会主办、国药励展展览有限责任公司承办，举办地教育主管部门和人民政府为支持单位的，集现代教育装备展示、高等教育学术交流、教学改革成果推介、教师专业化发展培训、科研成果转化、科技创新企业孵化、技术服务、人才服务、贸易洽谈等为一体的高品质、综合性、专业化的著名品牌活动。高博会创立于1992年秋，已成功举办64届，走过25座城市。 展位预定 申请报名 一、组织机构：  主办单位：中国高等教育学会  承办单位：国药励展展览有限责任公司  招展合作单位：科璨展览（上海）有限公司  媒体支持 ：中央广播电视总台、央视新闻、新华网、人民网、光明网、中国日报网、中国青年报、中国教育报、中国教师报、中国教育电视台、央广网、以及天津市相关媒体。 二、举办时间、地点 布展报到：2027年5月26—27日  展览时间：2027年5月28—30日  撤展时间：2027年5月30日15:00以后 举办地点：国家会展中心（天津）（天津市津南区咸水沽国展大道888号） 三、活动内容 拟开展交流活动、展览展示、特色活动等，具体以实际为准。 （一）交流活动 教育部相关司局将以建设教育强国为核心，围绕新时代立德树人、高等教育综合改革、拔尖创新人才培养、分类推进高校改革、增强高校科技创新与成果转化能力、人才发展、高水平教师队伍建设、四新2.0建设、扩大高水平教育对外开放、高端科研仪器设备应用和标准化实验室建设、“人工智能+教育”行动等主题开展相关研讨交流活动。 （二）展览展示 1.企业展区 高端科研仪器设备专区、具身智能及机器人专区、高校智能体专区、低空经济专区、实验室建设与管理综合设备展区、医学教育及健康展区、数字化及智慧教育展区、实训及机电

10月21日，淮南文峰光电科技股份有限公司（920296.BJ）正式在北交所挂牌上市。公司发行价11.45元/股，发行市盈率13.51倍，初始发行2000万股，占发行后总股本的25%。上市首日，N文峰收报36.30元/股，上涨217.03%，总市值29.04亿元。 在近期北交所新股中，文峰光电的首日表现属于头部水平。13.51倍的发行市盈率，对应2025年7098万元的净利润，定价本身留出了一定空间；而“航天线缆第一股”的稀缺标签，则为上市首日的情绪提供了额外的催化。 但比首日涨幅更值得拆解的，是这家公司在军工特种线缆这个封闭赛道里的真实位置。高毛利、高应收、高客户集中度，三组数据放在一起，构成的是一幅典型的军工配套企业财务画像。 综合 | 招股书 证券时报  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 文峰光电的主营业务并不复杂：高性能、高可靠性特种线缆及光电组件的研发、生产和销售。产品覆盖航空、航天、兵器、军工电子、舰船、核工业等六大军工领域，主要客户包括中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业、兵器装备、中国电科、中国船舶、中国工程物理研究院等国有大型军工集团及下属骨干企业和科研院所。 按中国电器工业协会电线电缆分会出具的说明，公司主导产品在军用航空航天特种线缆细分市场的业务规模处于前五名之列，在军用特种线缆市场处于前十名。2025年，公司对中航工业的销售额占营收的38.37%，对航天科工的销售占比为20.72%，两者合计接近六成。 这个市场位置的含金量，不在于规模，而在于准入壁垒。军工线缆的供应商认证周期长、替换成本高，一旦进入型号配套体系，供应关系通常具有延续性。公司已取得专利71项，其中发明专利31项，参与起草了2项国家标准，形成了氟塑料薄壁挤出等核心技术积累。这些能力构成了公司在细分赛道中的“卡位”基础，也解释了其毛利率为何能长期维持

10月15日，麦科医药-B（02335.HK）发布公告，董事会建议采纳H股激励计划，有效期为自采纳日期起计十年，并将于临时股东会上寻求股东批准。同时，董事会寻求授出不超过已发行H股总数10%的股份回购一般授权。 $麦科医药-B(02335)$ 根据公告，H股激励计划旨在为公司提供吸引、激励或向合资格参与者提供奖励的灵活手段；通过向合资格参与者提供取得公司所有权权益并成为股东的机会，使合资格参与者的利益与公司及股东的利益保持一致；并鼓励合资格参与者为公司的长期发展、业绩及利润作出贡献，提升公司及其H股的价值，以符合公司及股东的整体利益。 对于一家处于管线密集兑现期的18A生物科技公司而言，这项激励计划的时点值得关注。麦科医药于2026年6月24日登陆港交所，成为西北首家依据18A规则上市的创新药企业，也是港股“多肽创新药第一股”。上市至今不到四个月，公司核心管线正从临床阶段向商业化阶段切换，此时推出覆盖十年的激励计划，指向的是核心研发与商业化人才的长期绑定。 综合 | 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 管线密集兑现：从临床尾声到商业化前夜 麦科医药聚焦心脑血管、肾脏及代谢性疾病领域，已构建起由一款核心产品及六款关键候选产品组成的管线矩阵，七款管线进入临床，六款实现中美双报，是国内多肽创新药领域临床阶段管线数量最多且技术领先的企业之一。 核心产品MT1013针对慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症，III期临床试验已完成全部患者入组，预计2027年底提交上市申请、2028年初实现商业化。MT1013采用CaSR/OGP双靶点设计，在与全球最优药物依特卡肽的头对头试验中，iPTH、血钙、血磷综合达标率约为依特卡肽的2.5倍，同时显著降低与心血管风险相关的

去年，OKX已经通过全球产品活动释放出向更广泛金融与Web3场景延伸的信号，而今年的OKX NOW，这种趋势变得更加清晰。 如果说过去大家对OKX的印象更多集中在“交易平台”，那么今年现场释放出来的信号已经非常明显：OKX正在从单一产品能力，进一步向整个金融与Web3生态拓展。交易、钱包、链上、支付、稳定币、AI、机构服务等不同板块，正在被放进同一个更大的体系中。 其实这种变化并不是今年才突然发生。从OKX开始发力Web3以来，它一直在不断扩大交易平台之外的边界：从Web3 Wallet、自托管、DEX、DeFi，到今天进一步连接支付、链上金融和AI。在头部交易平台中，OKX可以说是生态布局最完整、也最积极的一类玩家。 我之所以特别关注今年这场OKX NOW，也是因为这一点。 从2017年进入Web3行业到今天，我经历过交易所竞争最激烈的阶段，也看着行业从“谁的交易量更大”，逐渐走向“谁能提供更完整的金融基础设施”。今年OKX NOW给我最直观的感受，就是这种竞争又向前走了一步：头部平台比拼的已经不只是交易产品，而是整个生态的连接能力。 但如果要从今年OKX NOW披露的诸多变化中，只选一个我最感兴趣、也最值得长期观察的方向，我会选择AI。 不是因为AI又一次出现在了金融科技公司的发布会上，而是因为这一次，AI开始跨过一个非常关键的边界：从过去的“帮你分析”，逐渐进入真正的“帮你执行”。 10月6日，在新加坡举行的OKX NOW全球产品与生态大会上，OKX披露了一系列与AI相关的进展。其中，一个仍处于测试阶段的AI Bot，可以让用户通过自然语言生成交易策略，并进一步完成回测和部署；此前已经推出的Agent Trade Kit，则让AI Agent能够读取实时市场数据，并在用户授权范围内参与交易执行。 这看起来只是交易工具的一次升级，但它背后可能隐藏着一个更大的变化：人与交

9月25日，港股新吉奥房车(00805.HK)收涨22.64%，报收11.13港元/股，最新市值106.85亿港元。截至当日收盘，该股年内累计涨幅接近1072%，成为2026年港股市场涨幅最大的个股之一。 $新吉奥房车(00805)$ 消息面上，9月18日，国务院办公厅转发文化和旅游部等十部门《关于促进房车消费的若干措施》，从提升房车供给质量、优化房车登记报废管理、保障房车通行和停靠、加强房车营地建设、完善房车租赁服务、加大金融支持力度等七个方面系统性打通房车消费堵点。 这并非新吉奥房车今年首次因政策利好而异动。8月31日，商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，明确提出支持房车露营等新业态发展，到2030年培育形成绿色消费、智能消费等十万亿级市场。政策端的持续加码，为这家“中国房车第一股”的估值重塑提供了叙事支撑。 综合 | 披露易 台州晚报  编辑 | Natalie 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 新吉奥房车的创始人缪雪中，1971年生于浙江台州，17岁进入吉利，28岁成为全国最年轻的整车企业CEO。2002年从吉利总裁位置辞职创业，2016年二次创业聚焦房车赛道，2025年1月带领新吉奥房车登陆港交所，成为“中国房车第一股”。 缪雪中的出海策略在汽车圈颇为独特。2013年他决定做房车时，中国房车市场渗透率仅为每千户0.01辆，几乎可以忽略不计。他选择了一条“先外后内”的路径，2014年以169.52万元收购拥有30多年历史的澳大利亚房车品牌Regent，直接切入澳洲市场。 这一决策的商业逻辑是：澳洲和新西兰是全球房车文化最成熟的市场，每千户保有量高达78.8辆，产品标准最严苛，安全法规最完善。在这些市场活下来，说明制造能力和品控能力经得起考验。 收

图片 卡位全球智驾拐点，Momenta物理AI价值跃迁。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 1985年，燃油车时代，中国第一辆家用型轿车（桑塔纳）组装成功。彼时，中国用市场换技术，合资品牌信奉“拿来主义”，标准、技术、车型都引自海外。 35年后，新能源崛起，震撼合资品牌。他们开始转型电动化，接受中国锂电标准，并积极拥抱比亚迪、宁德时代等中国供应商。 2026年，物理AI爆发，攻守再次易位，中国AI公司开始与合资品牌双向赋能，以技术赢全球。 Momenta是其中的佼佼者。近期，Momenta与神龙科技达成全球战略合作，双方将以Momenta R7世界模型为基座平台，联合开发高阶智能辅助驾驶系统，搭载于标致、Jeep全新量产车型，落地中国、欧洲及全球其他市场。 这是开创性的一幕。Momenta CEO曹旭东表示，合作有两方面“0到1”的意义：一是合资品牌智能化“0到1”。二是“在中国、为全球”出海范式的“0到1”。 图片 更深入拆解，合资品牌智能化“0到1”，实质是Momenta精准捕捉到了中国智驾领先全球4年的时间差红利，提前卡位全球智驾爆发期。 出海“0到1”，清晰地验证了Momenta“数据—算力—模型—业务”全球正向增长飞轮，正加速转动。 它们最终都指向同一个核心命题：Momenta的估值框架已切换为“全球物理AI平台”。 01 ｜ 合资品牌智能化“0到1”，Momenta卡位全球智驾爆发期 神龙科技，由东风汽车、Stellantis集团等共同组建，赋能标致、Jeep、雪铁龙等国际品牌的全球智能化转型。尽管实力雄厚，但它依然焦虑。 行业判断，中国智驾已于2024年越过拐点，全球智驾拐点预计在2028年。 时间仅剩1年零3个月，合资品牌该如何进击AI？ 抱智驾公司“大腿”，又怕失去灵魂和利润。并且，大多数技术厂商只能“跑”国内，无法适应国外路况。 恰逢曹旭东立了个Flag：

9月28日，“全球潮流生活方式体验空间”京东101HOME上海静安寺全球首店即将隆重开业。 作为京东布局线下高端生活方式业态、深化线上线下融合的重要一环，京东101HOME凭借超级供应链能力，以自营模式整合精选家具家居、智能电器、全屋定制与家装服务，融合时尚餐饮、文化、健康及AI科技等多元业态。落地首个京东AI智能家居体验中心，吸引了众多知名国际品牌首次进入中国，汇聚全球稀缺款、独家款及专属设计产品，引入京都人气咖啡品牌Here中国大陆首店……京东101HOME以“家居+潮流+社交”构建全新复合消费场景。 京东101HOME汇聚国内外1000+全品类生活方式品牌及1000+全球大牌独家合作现货。其中超200家全球家具家居品牌中，涵盖超30个首次进入中国的知名国际品牌、超150个首次入驻京东的国内外品牌。店内拥有超15000件全球精选好物，独家产品超2000款、新品首发超1000款、大师款超200款。从Vitra、FLOS、Fritz Hansen、Ferm Living、Gubi等全球设计品牌，到U+、Mario Tsai Studio、吱音ziinlife、山赴、近白、乙桼等中国原创品牌，兼具国际设计视野与中国原创力量，让消费者一站式选购全球家居好物。 京东101HOME首发了众多京东独家、限量及专属设计产品，将全球设计史上的经典之作集中呈现，包括Vitra Panton Chair 2026闪电红限量版、Established & Sons Tik 京东独家款便携台灯、Gubi Multi-Lite充电台灯等独家产品，以及Fritz Hansen 7号椅、Fritz Hansen蛋椅、DESALTO Micro Clay Coffee Table沙漏咖啡桌等全球经典设计，让消费者无需等待即可抢先体验全球设计精品。 京东101HOME与全球101位设计大师达成深度

图片 内部管理、组织壁垒是“绊脚石”，上下文数据、组织流程和权限是“助推器”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去几十年，每一轮科技革命都重塑了工作方式。 PC时代，Office（Word、Excel、PPT）涌现，大幅提升了个人办公效率。 移动互联网时代，Teams、Slack、钉钉、飞书等IM应用崛起，解决了团队协作难题。 如今，AI爆发，Agent开始“解放”人力，接管工作——理解需求、拆解任务、调用多Agent执行、交付方案。 中信建投证券预测，AI办公将成为新流量入口。随着AI模型能力和Harness能力提升，以及Token成本降低，AI办公的潜在市场空间将达到千亿美金量级。 与之形成对比，传统软件模式增长见顶，钉钉、飞书搞了十年，年化收入（ARR）仅三四十亿量级。 新商业需要新组织。阿里、字节“一号位”亲自操刀，拆分旧入口。 6月，陈宇森接棒钉钉，直接向阿里CEO吴泳铭汇报。随后，钉钉的Agent产品“悟空”，和QoderWork、MuleRun被统一整合为千问办公，成为阿里最关键的战略级产品之一。钉钉被纳入千问办公事业部，负责提供上下文和组织权限，地位明显下降。 近期，陈宇森再获重用，升任阿里集团副总裁。 7月底，字节变阵，飞书被“一分为二”：产品团队与豆包深度整合，市场、销售、客户服务体系归入火山引擎。 飞书负责人谢欣此前向字节CEO梁汝波汇报，调整后，他向新豆包团队负责人赵祺汇报。 腾讯并未拆分企业微信、腾讯文档、腾讯会议等ToB产品，而是用WorkBuddy做“连接”、做生态。并且，马化腾亲自站台支持，将WorkBuddy提升至战略级——与QQ、微信相当。 至此，组织迭代暂时完成。飞书、钉钉“降级”，千问办公、豆包工作、WorkBuddy“上位”，成为了阿里、字节、腾讯的AI ToB新核心入口。 有行业人士表示：IM应用的历史使命基本完成，将不再是工作

近日，新华传媒(600825.SH)披露发行股份购买资产暨关联交易预案，拟向上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司(下称“文新投资”)等13名交易对方发行股份，购买其合计持有的上海界面财联社科技股份有限公司100%股权。 $新华传媒(600825)$ 本次发行价格确定为3.93元/股，不低于定价基准日前60个交易日A股股票均价4.9元/股的80%。对比新华传媒停牌前最后一个交易日(9月4日)的收盘价5.31元，发行价折价近26%。交易全部以发行股份方式支付，不涉及现金支付，不募集配套资金。 交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。交易前后，公司控股股东均为上海报业集团，实际控制人均为上海市国资委，控制权不发生变更。复牌后，新华传媒连续两个交易日一字涨停，9月22日报6.42元，总市值约67.08亿元。 综合 | 证监会 上证报 每日经济新闻 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 界面财联社成立于2014年9月，注册资本3.6亿元，是上海报业集团主管主办的财经通讯社与金融信息服务商，同时拥有互联网新闻信息采编发布、金融信息服务和高新技术企业三大资质。 公司旗下拥有界面新闻、财联社、科创板日报等产品矩阵，已从财经资讯平台向金融信息服务商和金融科技公司转型。服务对象覆盖150余家金融机构、5000余家上市公司、2亿股民及7亿基民。 股权结构方面，上海报业集团通过全资子公司文新投资持有界面财联社37.63%股份，为第一大股东。此次交易的13名交易对方涵盖了上海商投控股、上海众源一号基金、烟台信贞添盈、上海国鑫创投、中国互联网投资基金、上海众源二号基金、上海众跃源、上海徐汇资本、济南嘉泰投资、上海众源和界、济南博泰投资、上海证券信息等机构，股东结构较为分散。 从财

分析师看好算力租赁成为SpaceX下一个收入引擎 向人工智能开发者出租算力，正在迅速成为$SpaceX(SPCX)$  业务的核心支柱，并且有越来越多分析师认为，这个机会才刚刚开始。 已经有三家券商向客户发出了看多报告，均指出SpaceX的数据中心业务将是未来盈利的主要来源。 SpaceX目前已成为AI公司构建模型所需算力的重要卖家。监管文件显示，Alphabet和Anthropic已承诺向该公司支出数十亿美元。 在截至6月30日的季度中，SpaceX实现了26亿美元的AI收入，使该业务的年化收入运行率约为102亿美元。华尔街预计这一数字还将大幅增长，AI收入到2027年预计将超过670亿美元，到2030年将达到约2750亿美元。虽然AI仍只是SpaceX整体业务的一部分，但其快速增长的速度可能使其在未来几年成为公司最大的收入板块。 在这些分析师报告发布之际，SpaceX也迎来一个技术里程碑。其星舰火箭在周一早些时候从得克萨斯州星基地发射，首次进入轨道。在第14次试飞中，公司还部署了26颗新的星链V3卫星。 TD Cowen：算力业务将超过星链 以John Blackledge为首的TD Cowen分析师已经给予SpaceX买入评级和200美元的目标价，较周一的收盘价有约37%的上行空间。 他们在报告中称，计算业务是“SpaceX 近期最大的收入驱动力”，理由是AI行业供需严重失衡。该券商预计，SpaceX 2026年约35%的销售额将来自算力销售相关活动。报告称，该业务最早可能在2027年第一季度超过公司的“最大收入来源”星链。 TD Cowen预计，AI算力租赁将在2027年为SpaceX 贡献约60%的收入，2028年达到65%。2026年至2031年营收复合年增长率将达到62%

图片 从轮胎特种橡胶助剂龙头，到国产光刻胶“双龙头”，再到全球化新材料平台型公司，彤程新材的进阶之路，才刚刚进入加速段。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 曾经，一瓶光刻胶，卡住了中国半导体产业的“命门”。 七年前，日韩贸易冲突，日本断供光刻胶，直接导致三星7纳米EUV生产线停摆。彼时，中国也被“卡脖子”，民众陷入恐慌。 如今，相似的剧本再次上演，日本已对光刻胶实施出口管制，并宣布涨价15%。但这一次，中国已能从容应对。 底气，来源于以彤程新材（603650.SH，09607.HK）为代表的国产半导体光刻胶厂商打破封锁，强势突围。 据集微咨询研报，2025年，G线/I线光刻胶国产化率已超30%，KrF（中高端制程）的国产化率约10%，同时国产ArF（先进制程）正快速爬坡、放量。[1] 国产替代如火如荼，彤程新材充分受益，已成长为“国产半导体光刻胶龙头”。 它不仅实现了多品类核心树脂原料的自主量产供应，还通过上海基地千吨级产线，率先稳定量产供应高端ArF胶。 按2025年销售收入计算，它在中国半导体光刻胶市场及中国薄膜电晶体（TFT）阵列光刻胶市场的份额均位居本土供应商首位。 还值得注意的是，彤程新材正继续向上进击。 近期，它通过港交所聆讯，将于9月29日上市。若顺利发行，在产业层面，将为国产光刻胶研发扩产，提供更充足的资金弹药，并进一步助力中国半导体崛起。 在资本层面，它将实现A+H股双平台上市，让全球投资者能够分享到中国新质生产力发展的红利。 01 | 打破垄断，国产光刻胶“双龙头”崛起 光刻胶，被称为半导体的“命门”。 它是芯片制造的刚需消耗品，直接影响产品良率。但保质期仅3-6个月，无法大规模囤货，一旦断供，芯片厂只能减产或停产。 图片 按曝光波长，半导体光刻胶可分为G线/I线、KrF、ArF、EUV等类型。曝光波长越短，就能支持越先进的制程节点，技术壁垒也会大幅抬升。

改完关系，携手进入新阶段。 文丨李赓 9 月 15 号， $赛力斯(601127)$ 与鸿蒙智行的合作模式突然发生调整：问界仍是鸿蒙智行大家庭的核心成员，但产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系五项改由赛力斯主导，**终端转为参与赋能——这五项此前全部由**主导，问界同时转为专属专营，用户既有权益与后续服务不受影响。鸿蒙智行在公告里划清了边界，调整不涉及其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍采用**全流程主导的模式。 市场甚至没有 “等” 到下午的官方公告，当日 A 股午后直线跳水，收跌 5.09%，盘中触底 43.61 元；H 股同日创下 32.78 港元的上市以来新低。相比赛力斯两市的股价高点，分别累积下跌了 74.9% 和 70.8%，倒回了 3 年前的水平。 消息落地后股价没有崩多少，第二天就开始小反弹，不是市场认可这个变化，而是过去一年的大幅回撤已经提前开始质疑赛力斯的定价，关系的突然转变，在连续一年的市值下行中甚至掀不起波澜。 花旗近一年来的态度是个参考，其赛力斯 A 股目标价前前后后下调了四轮：从 2025 年 11 月 5 日的 165.5 元，到 11 月 6 日的 129.1 元，2026 年 2 月降到 88.1 元，6 月再下调到 55.4 元，7 月中报后变成 37.4 元，累计降幅总计高达 77%。 花旗四轮调价的理由一轮比一轮重：一开始质疑官方的毛利率预测，然后预测问界无法抵抗国内市场销量下行的趋势，再到直接预判赛力斯利润率与份额即将下滑，最后一轮将估值方法从 PEG（市盈率相对盈利增长比率） 降级为 P/S（市销率），相当于把赛力斯归类为了 “陷入盈利困境的企业”。 资本市场的远见钝化了反应，但消费端的影响还在发酵。根据多家媒体报道，9 月 15 日消

近日，直营烧烤连锁品牌“很久以前羊肉串”的经营主体完成股份制改革，公司名称由“北京很久以前餐饮管理有限公司”变更为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”，企业类型同步由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”。市场消息称，很久以前集团计划推进资本化，冲刺上市。 依据证监会相关规定，境内企业无论在境内还是境外首次公开发行股票并上市，发行主体都必须是“股份有限公司”。因此，股份制改造常被视作企业上市的“第一关”。当前，A股与港股市场尚未出现以烧烤为主营业务的连锁餐饮上市公司，若其成功上市，将填补这一赛道的资本市场空白。 综合 | 金融界 泰山财经  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 很久以前羊肉串由内蒙古呼伦贝尔人宋吉于2008年创立，首店开在北京顺义，品牌最初的名字叫“很久以前只是一家串店”。 创业之初，宋吉的目标是打造一家无烟烧烤店。彼时，烧烤店大多还是路边摊或小门店，环境嘈杂、油烟较重，而宋吉不仅采用了无烟模式，还把在夜场做兼职DJ时感受到的氛围带进了烧烤店，将酒吧的灯光、音乐和沉浸式氛围融入其中，把吃烧烤变成了一种新潮的夜间社交体验。 这一差异化定位使品牌迅速打开市场。2013年，品牌进入上海市场，2016年年营业额达到4亿元。截至2026年5月，很久以前羊肉串在营门店142家，人均消费91.5元，其中北京40家、上海50家，并已拓展至深圳、杭州、南京、苏州、郑州等多个城市。品牌以呼伦贝尔大草原5-6个月羔羊肉为核心食材，采用排酸工艺和自动滚动烧烤设备，形成了一套标准化的产品体系。 宋吉的目标一直是打造“烧烤界的海底捞”。品牌在服务上也有独特设计，点单小程序中设有虚拟礼物打赏功能，提供3.33元至9.99元不等的打赏选项，打赏金额通过门店或公司账户中转后发放给员工。这一机制在提升服务积极性的同时也引发过市场争议，有观点认为可能变相抬

图片 “这仗打错了，最多是白烧几十亿。但如果不打，可能是生死问题。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 旧地图里找不到新世界。 AI办公火爆，阿里ToB“王牌”钉钉却连续摔跤。 先是战略级AI项目钉钉ONE失败，Agent产品“悟空”长期处于半成品状态[1]，后是钉钉创始人、原CEO陈航，因高压管理“下课”。 阿里紧急换帅，90后陈宇森掌舵钉钉。 一个月后，阿里换“剑”：千问办公“升级”，整合QoderWork、悟空、MuleRun，成为ATH事业群一级部门，陈宇森直接向阿里CEO吴泳铭汇报。 据虎嗅报道，阿里决策层给予了较大耐心，亦寄予厚望。千问办公的关键会议，吴泳铭等集团高管都会亲自参与。千问办公已经是阿里最关键的战略级产品之一。[2] 图片 但行业形势不容乐观。7月，WorkBuddy月活超过1115万，规模第一，WorkBuddy付费用户毛利率已有“不错的水平”。百度搭子月活环比暴增10倍，增速第一。 千问办公想尽快证明自己。据官方披露，上线首月，用户数突破3000万，其中一半以上是企业用户。 但值得注意，它并未披露更关键的月活、付费率、ARR等数据，以及对AI+云的贡献。而当前，资本市场正重点关注阿里AI的投资回报率，这些，才是最核心的问题。 千问办公，能否撑起阿里AI ToB？ 01 ｜ AI办公“三国杀” 今年，AI跨过了两道坎。 一是AI模型，持续突破智能上限，算力成本越来越低。 二是Harness，可以理解为“手脚”，负责调用工具、管理上下文和执行任务。Harness正愈加成熟，执行方式也在快速趋同。 但企业发现，AI还是“智障”，干不了活。 关键在上下文数据——公司规章制度、知识库、会议纪要等。AI覆盖的数据越多、越完整，才能懂企业，才能真干活。 还有组织流程和权限——谁审批？谁协作？AI贯穿组织，才能交付可靠的结果。 而这两道难题，恰好长在大厂的“能力树

9月10日，2026 Inclusion·外滩大会以“共创AI新经济”为主题开幕。围绕这一主题，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁带来了以“创造性破坏”与人工智能革命为题的分享。他认为，AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命；但这种技术潜力能否转化为持续增长，取决于竞争政策、教育体系和劳动力市场制度能否同步跟上。   阿吉翁首先从生产率角度分析了AI可能带来的经济影响。他和同事的研究显示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点，这一影响与根据IT革命经验推算出的生产率提升处于同一量级。   “0.68个百分点只是一个下限。”如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，阿吉翁认为，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。 AI可以把生产率推得更高，但技术突破不等于经济增长   但他也提醒，技术突破并不会自动转化为持续增长。阿吉翁以美国IT革命为例。1996年至2005年间，信息技术革命推动美国全要素生产率明显提升，一批“超级明星企业”快速成长；与此同时，行业集中度也持续上升，新企业进入率从2000年前后开始下降，随后生产率增长明显回落。   “这背后正是创造性破坏理论中的一个核心矛盾：创新需要让成功者获得足够回报，才能形成持续的创新动力；但既有创新者在成功之后，也可能利用已经形成的优势，压缩后来者进入和创新的空间。”   阿吉翁认为，AI时代同样需要关注这一问题。当前AI价值链上游已经呈现较高集中度，云计算市场由亚马逊、谷歌、微软等大型企业主导，图形处理器市场也高度集中。“AI确实具有很大的增长潜力，但能否充分释放，也取决于能否处理好竞争问题。”他说。   在