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$阿里巴巴-SW(09988)$ 去年，阿里各家子公司分拆上市的消息曾经引发市场的热议，就在最近上市进度最快的菜鸟却有了大举动，撤回上市申请，收购剩余股权，菜鸟的下一步会向何处去？我们又该如何分析呢？ 一、菜鸟的大动作 据蓝鲸财经的报道，阿里巴巴集团于港股市场发布公告称，为更好加强与阿里电商业务协同，以及继续支持菜鸟扩大全球物流网络投入，决定撤回菜鸟上市申请。 与此同时，据和讯网的报道，计划向菜鸟网络的少数股东发出要约。这一收购行动涉及以每股0.62美元的价格购买菜鸟已发行股份，总对价最高可达37.5亿美元。此次交易意味着阿里巴巴将加强对菜鸟网络的控制力，进一步整合物流资源。 阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信表示：“考虑到菜鸟对阿里巴巴的战略重要性，以及公司在构建全球物流网络方面看到的重大长期机遇，我们认为现在是阿里巴巴加大投入菜鸟的合适时机。” 阿里巴巴集团拥有菜鸟约63.7%的完全稀释股份权益（包括菜鸟员工持股计划下的已归属股份权益），本次将提供高达37.5亿美元现金，用于要约收购菜鸟少数股东的所有股权和员工已归属的股权。 同一天，菜鸟集团CEO万霖发出全员邮件，宣布将向菜鸟员工推出二次创业奖金激励计划。这是阿里巴巴集团公告要约收购菜鸟员工股权之后，菜鸟员工收到的又一项激励计划，体现了菜鸟对未来物流战略性建设的决心。根据上述计划，菜鸟正式员工除了在2025年4月获得正常的年终奖外，在2025年8月还将额外获得一笔同等金额的奖金。这一计划将覆盖届时在岗、且有年终奖的所有菜鸟正式员工。 二、菜鸟下一步该向何处去？ 随着全球资本市场的不断变化和企业战略调整的需要，菜鸟网络近期的撤回上市申请以及全面收购剩余股权的举动引发了业界的广泛关注。这一系列动作不仅体现了阿里巴巴集团对于物流领域布局的深度思考，也

3月26日每经快讯，阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 集团3月26日公告，为更好加强与阿里电商业务协同，以及继续支持菜鸟扩大全球物流网络投入，决定撤回菜鸟上市申请，并以现金要约收购菜鸟少数股东的所有股权和员工已归属的股权。本次收购涉及金额达到37.5亿美元。据悉，这一策略凸显了阿里加强其电商核心业务和物流协同的聚焦，以及对未来物流战略投入的信心。阿里巴巴认为，菜鸟是阿里巴巴核心业务的组成部分，是电商发展的重要基础设施。上述调整将有助于菜鸟专注业务和执行进一步扩张计划。阿里巴巴将加大对物流领域的战略级投入，支持菜鸟全球物流网络扩张。

图片 据路透旗下IFR报道，菜鸟最快本月获得证监会的境外上市批准，其后将寻求通过香港上市聆讯，若所有程序顺利及菜鸟有意推进上市计划，最快可于首季挂牌；保荐人为中信证券、花旗和摩根大通。 鉴于目前市况，消息指菜鸟未有具体上市时间表、集资规模及估值，尤其现时中港股市偏软，菜鸟若推进招股程序，要考虑是否能够吸引海外投资者参与是次上市，或只寻求中国或内部投资者的支持。 此外，鉴于现时市况，预计集资规模难以达到10亿美元（约78亿港元），但相信仍是今年香港市场焦点新股之一。此前，市传菜鸟拟集资至少10亿美元，估值达150亿至200亿美元。 综合 | 路透社 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 备受瞩目的菜鸟IPO是今年港股的“大戏”之一。1月8日，彭博社报道中指出：“菜鸟上市将是2024年亚洲最热门的IPO计划之一。在经历了艰难的2023年之后，亚洲IPO可能会得到提振，因为香港预计今年的大型中资交易将逐步回归。” 公开报道显示，阿里巴巴集团旗下物流部门（菜鸟智能物流网络）的股票发售是投资者今年关注的最引人注目的IPO，该公司去年10月提交上市申请后，预计将在香港融资约10亿美元，菜鸟有望成为这家科技巨头旗下第一家上市的子公司。独角兽早知道获悉，菜鸟集团IPO在正常推进中。 $阿里巴巴-SW(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 此前，在财报电话会上，阿里巴巴集团董事长蔡崇信表示：“我们对菜鸟的业务基本面充满信息。” 阿里巴巴发布截至9月30日的2024财年二季报，其中，菜鸟单季营收达到228.23亿元，同比增长25%，主要由跨境物流履约解决方案收入带动；同期

图片 新的一年，港股IPO市场再度热闹。蜜雪冰城、古茗同日冲刺港股IPO；紧随其后，速腾聚创顺利登陆港交所，成为港股“激光雷达第一股”。 $速腾聚创(02498)$ 普华永道预计，香港IPO市场有望在2024年重新跻身全球前三大融资市场，预计集资总额将超1000亿港元。 阿里旗下菜鸟集团今年将继续冲刺港股，彭博社最新报道中指出，“菜鸟上市将是2024年亚洲最热门的IPO计划之一。”据独角兽早知道了解，菜鸟集团IPO在正常推进中。 $阿里巴巴(BABA)$ 综合 | 彭博社 证券日报  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 当下，很多中国企业选择香港作为境外上市的首选地之一。凭借成熟资本市场的优势及各项监管改革和优化措施，香港地区IPO渠道预期将持续活跃。 普华永道发布2023年中国内地和香港地区IPO市场表现及前景展望预计，2024年将有80家企业在香港地区上市，全年融资总额将超过1000亿港元，香港地区IPO市场有望在2024年重新跻身全球前三大融资市场之列。 备受瞩目的菜鸟IPO是今年港股的“大戏”之一。1月8日，彭博社最新报道中指出：“菜鸟上市将是2024年亚洲最热门的IPO计划之一。在经历了艰难的2023年之后，亚洲IPO可能会得到提振，因为香港预计今年的大型中资交易将逐步回归。” 公开报道显示，阿里巴巴集团旗下物流部门（菜鸟智能物流网络）的股票发售是投资者今年关注的最引人注目的IPO，该公司去年10月提交上市申请后，预计将在香港融资约10亿美元，菜鸟有望成为这家科技巨头旗下第一家上市的子公司。独角兽早知道获悉，菜鸟集团IPO在正常推进中。 此前，

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 陈平安 记得几年前，大家对于知乎最多的调侃，莫过于“分享你刚编”的故事，但现在，在知乎编故事正在成为官方盖章的新板块。 自2019年在盐选专栏上线“故事”一栏后，今年5月，知乎正式将社区内的盐选故事独立分拆，推出“盐言故事”App，用户可以使用知乎账户授权登录，保留盐选会员的全部权益。 硬币的另一面是，付费会员正在代替广告成为支撑起营收的主力。根据不久前知乎发布的三季度财报，知乎总收入为10.22亿元，同比增长12.1%，经调整净亏损2.25亿元，同比收窄10.1%，毛利率从去年同期的48.7%提高至53.7%。 付费会员业务收入同比增长39.2%来到了4.7亿元，而营销服务收入则同比下降了17.1%滑落至3.8亿元。 面对营收难题和不确定的大环境，过去更强调社区氛围和调性的知乎选择了一务实的道路，毕竟在更大的基数里，短平快带来的快餐多巴胺一定更受欢迎，不管是视频，还是文字。 01 内容社区的盈利难题 盈利一直是内容社区的难题，这题不只是知乎需要解决，也是难兄难弟B站和快手需要解决的问题。 在互联网广告疲软的情况下，电商被视为内容社区盈利的最核心的手段，目前走的最好的是快手。根据快手财报显示，在被普遍认为是电商淡季的三季度，快手电商依然取得了不错的成绩，GMV同比增长30.4%、收入同比增长36.6%，电商业务的进展也帮助快手取得了自上市以来的首次集团层面净盈利。 电商也一度是知乎努力的方向。早在2019年，知乎就做起了尝试，9月份时内测好物推荐功能，创作者可以通过好物推荐功能在回答、文章、橱窗中插入商品小卡片，其他知友可以直接点击小卡片购买。 货源来自于淘宝、京东等货架电商平台，用户通过创作者提供的链接购买商品后，后者也能获得相应的佣金。 随后知乎加速推进电商业务。21年，知乎开始上线自营商品，并在双十一上线了单

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 01 斥资3000万，小杨哥开免费演唱会 11月26日，小杨哥耗资3000万在合肥奥体中心举办了群星演唱会，邀请到张信哲、汪苏泷、朴树、詹雯婷、Vitas、Twins、黄贯中、筷子兄弟等知名艺人。 演唱会之前，疯狂小杨哥就在抖音直播间透露，这场演唱会已花费3000万元，3万张门票将全部免费赠送。小杨哥在演唱会上也一再强调，这场演唱会目的就在于回馈兄弟们。 在将近三个小时的演唱会中，明星们负责演唱，小杨哥、大杨哥与主持人曾宝仪一起负责转场抽奖，送的礼物有剃须刀、床垫、冰箱、平板等。 27日，小杨哥演唱会明星出场费被曝光了出来，大部分在一两百万元，其中汪苏泷最高为260万元左右，其次是朴树在200万元左右，算下来请明星大概花了超1100万元。剩下的钱还有舞台搭建、人员成本、场地成本等。 看似疯狂小杨哥免费办了一场演唱会，但背后的收益却不可估量。 从开演唱会的消息透露之后，疯狂小杨哥就持续光临热搜。演唱会还未开播，“小杨哥演唱会成本超3000万”“小杨哥回应员工卖演唱会门票”“小杨哥演唱会门票只送不卖”等话题相继出现在微博热搜。 演唱会上，不少品牌进行赞助，其中凯迪仕智能锁、澳乐维他是赞助商，认养一头牛、绿源、徐福记等16个品牌成为“唯一指定产品单位”。 此外，门票虽然是免费的，但在小杨甄选直播间参与抽奖，需要先下单任意产品，中奖者可获得两张连座门票。另外一个方式则是通过会员储值，到了一定金额可以直接获得门票。 小杨哥的“小心思”还是很明显的——借此宣传自有品牌“小杨臻选”。达多多数据显示，小杨臻选直播间近一个月卖出了25万-50万件产品，总销售额在750万-1000万元。而9月份这一数据为10万-25万，销售额为250万-500万。 据市界Pro报道，这场演唱会，为小杨哥带来了5969万观看，点赞超4亿，吸粉近500万。其中，

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 前不久，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称“燕之屋”）正式通过港交所聆讯，准备在港上市。 燕之屋的上市之路，颇为曲折。于2011年、2021年先后欲赴港上市未果，之后转战A股受阻，今年6月又回到了港股市场。 闯过上市关口，燕之屋接下来还有哪些挑战。 01 撕不掉的“重营销”标签 “高打营销”已经成为燕之屋的一大标签。 招股书显示，2020年-2022年及2023年前五月，燕之屋的广告及推广费分别为2.36亿元、2.69亿元、3.26亿元、1.25亿元。 近年来，燕之屋一方面“豪掷千金”邀请刘嘉玲、林志玲、赵丽颖、金晨等作为历年代言人；另一方面，入驻全国各地知名商圈、商场等流量聚集地，电视广告、冠名赞助满天飞。 营销过猛的直接结果是，尽管燕窝是“暴利”生意，但燕之屋拿到的净利润不算高。 招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的收入分别为13.01亿元、15.07亿元、17.30亿元、7.83亿元；毛利率分别为42.7%、48.2%、50.8%、51.9%。尽管毛利率颇高，但其对应的净利润仅分别为1.23亿元、1.72亿元及2.06亿元、1.01亿元。 此外，和营销投入相比，燕之屋的研发投入显得“微薄”了一些。2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的研发开支分别为1770万元、1900万元、2430万元、958万元。 重营销轻研发的模式，或也影响了燕之屋的多元化发展。 燕之屋主营燕窝产品，产品组合主要包括纯燕窝产品、“燕窝+”产品及“+燕窝”产品三种产品类别，可满足消费者于不同生活场景中的差异化体验需求。 按产品类型来看，燕之屋的收入主要来自纯燕窝产品。2020年、2021年和2022年，燕之屋的纯燕窝产品收入分别约为12.54亿元、14.42亿元和1

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 每一年的“双11”，都是平台、商家“争奇斗艳”、“秀肌肉”的时刻，今年也不例外。 今年，为了揽下更多流量，整个电商市场处处可见“低价”牌，谁都想彰显自己的“价格力”。 事实上，这是第15个“双11”，拼低价早已不是当下的新话题。到了今年，与其说是“返璞归真”，不如说，15岁的“双11”，亟需一些新的变化来拓宽价值边界。 因此，卷低价之余，“双11”在即时电商上有了新的模样。 01 这个双11，即时电商火出圈 与往年“双11”不同的是，今年的大促舞台不仅在线上，也在线下。 据星图数据，今年“双11”期间综合电商平台、直播电商平台累积销售额为11386亿元，同比增长2.08%。其中，综合电商销售额达9235亿元；直播电商发展迅猛，总体量为2151亿；新零售打通线上+线下，双十一销售额为236亿元。 另有数据指出，今年至少有超80万线下实体门店参与“双11”活动。 即时电商在“双11”大促中开刷存在感，与饿了么、美团的投入加码有着紧密联系。 几乎与线上“双11”保持同频，美团闪购于10月24日开启“11.11美好狂欢节”，而饿了么于10月28日起推出“11万好货1分购”，并陆续上线纸品、粮油、母婴、乳饮、零食等十大品类优惠日活动。 因平台玩法简单、直给，消费者和商家纷纷“用脚投票”加入其中。今年，参与饿了么“双11”的商家数量同比去年增长50%。仅在双11当天，酒水、3C数码、服饰鞋包、家用电器等超过十个品类成交翻倍，超过90%品牌成交量拿下“历史新高”，近100个品牌成交额翻了一番。 以乳制品、母婴行业为例，君乐宝鲜奶、奶粉的成交额同比增长超过6倍，辉山乳业、全棉时代成交增长均在3倍以上。其他行业中，小米成交同比涨7倍，农夫山泉、宝洁、苏菲、认养一头牛、亿滋、三得利、纳爱斯等均增长一倍。同时，联华超市、奥乐齐等诸

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 吴在野 在高调宣布造车32月之后，小米造车迎来实质性进展。 11月15日，工信部网站更新了第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，北京汽车集团越野车有限公司提交了两款“小米牌”纯电动车型，该两款车型头部均有小米公司商标，尾部有“xiaomi”和“北京小米”字样，代号分别为“SU7”和“SU7 Max”。另据可靠消息称，小米汽车发布会将在12月底举行。 这意味着久，久居闺中的小米汽车即将正式亮相。 2023年第三季度，全球智能手机销量同比下降8%，创十年来第三季度最低水平，且已是连续第九个季度下滑。但自2022年10月以来，小米股价已累涨超50%。 今年三季度，在全球消费电子疲软、智能手机市场已卷成血海的当下，小米重回正增长道路。财报显示，三季度小米营收708.9亿元人民币，同比增长0.6%，经调整净利润59.9亿元人民币，同比增182.9%。高端战略的阶段性成功带动了毛利的提升，本季度，小米毛利来到了22.7%的历史新高。 手机业务目前取得了成果已是殊为不易，但在华为回归的大背景下，高端战略质的进一步突破非短期之功。所以，当下市场对于小米更大的预期主要在于小米汽车。 小米汽车的成败，不仅关乎雷军的个人声誉，同时也关乎资本市场对于小米是否仍抱有期待。 01 年轻人的第一辆车？ 2011年8月，小米发布第一代手机小米，仅1999元售价在彼时的国产手机阵营中堪称炸裂，领先的性能以及对照外资品牌较低的价格，不仅让初出茅庐的小米拿到了智能手机市场的入场券，也为小米赢得了“超级性价比”的标签。 随后，小米以性价比为纲，打下了自己的基本盘。尽管智能手机市场风云变幻，但小米基本岿然不动，对市场而言，不算失望，但同时也缺乏惊喜。 直到造车战略发布之后，资本市场对小米的热情被重新点燃，市场上关于年轻人第一辆车的呼声也是此起彼伏。

@新熵   原创  作者丨白芨  编辑丨月见  阿里在周四发布季度业绩后，有些人对阿里云中止分拆和盒马搁置IPO一事感到失望，认为管理层一时一样、令人混乱, 在新熵看来，这些观点值得商榷。 首先，在整体战略层面，阿里CEO吴泳铭作出了很多坚决的取舍，相比变化更多的是“不变”和“明确”——包括明确了淘天“用户优先”，包括菜鸟和国际数字商业协同推进“全球化”。 其次，1+6+N之后，多个业务集团在本季度维持了不错的扩张态势，尤其是菜鸟和国际业务扩张明显，很可能是阿里下一个增长引擎。 最后，回到分拆上市的问题，目前证监会公示已接收菜鸟 IPO 的备案材料，而且也发布了境外发行上市备案补充材料要求，而出具上述补充材料为公司 IPO 期间证监会例行流程，这说明菜鸟的独立上市正稳步推进中，没必要过度紧张。 在财报后的电话会上，阿里董事长蔡崇信在电话会上也说了，“非常看好菜鸟的业务基本面”。实际上，不论是从业绩增长、订单基本盘，还是管理层和战略方向来看，菜鸟的发展都是一如既往比较稳健向上的。 增长为王 根据阿里新发布的财报，本季度阿里收入总体增长了9%，经营利润大增34%，从整体上来看这次业绩其实很不错。具体拆开来看，收入的增长主要靠全球化业务，像国际电商增长了53%，菜鸟也增长了25%，是整个阿里分拆后增长最快的两个业务集团。 具体来看菜鸟这个季度的业绩，相比同行业其他物流公司，25%的增速也位居行业第一位了。 实际上，菜鸟已经连续多个季度表现出了强劲的增长势头。根据9月26日菜鸟向香港联交所提交的招股说明书显示，菜鸟近三年复合增长率达到21%，这也说明菜鸟的营收大盘，不仅稳健而且是稳步上扬的趋势。 再看盈利情况。这个季度，菜鸟经调整 EBITA 从去年同期的1.2 亿增长到9.06亿，盈利能力增加得不是一点半点。上个季度菜鸟的盈利表现也不错，经

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 陈平安 日前，原阿里首席AI科学家贾扬清的一条朋友圈截图在社交媒体传得沸沸扬扬。截图指出某国产大模型其实是LLaMA架构，只是更换了几个变量名而已。 这也不是业内人士第一次发声质疑，在几个月前的Waves大会上，中国人民大学高瓴人工智能学院卢志武教授也曾表示，所谓“国产大模型的春天”，不过是很多公司在“微调国外底座模型”的假象。 虽然后续也有其他学者表达了不同的看法，但争论之下，一条有关大模型的暗线已然浮出水面——大模型，越多越好吗？ 关于这个问题，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在11月15日举行的深圳2023西丽湖论坛上给出了自己的答案： “目前中国的大模型太多，而模型之上开发的AI原生应用太少。” “人类进入AI时代的标志，是出现大量的AI原生应用，而不是出现大量的大模型。” 01 大模型狂飙 要想回答开头的问题，首先需要搞清楚，我们需要怎样的大模型。 以去年11月底 ChatGPT的横空出世为分界线，国内大模型发展经历了从寒冬到盛夏的两级反转。不只是阿里、百度等巨头公司，越来越多的创业公司开始涌入这个赛道：截止今年10月，国内已经发布了238个大模型，而6月份的时候这个数字是79个，相当于4个月就翻了3倍。 但正如开头专家们所质疑的，大模型的风口并不好追。大模型的颠覆性来自其“智能涌现”的能力：简单解释就是触类旁通，通过训练，即便是没有教过的东西，大模型也会。以百度的文心一言为例，在此前的演示中，当李彦宏要求其现场根据一些关键词为一辆新能源汽车生成广告时，文心一言仅仅花了三分钟就生成了竖版广告、5条文案和一段30秒的数字人广告。 获得这样能力的前提是模型的参数规模足够大，训练数据量足够多并且能够不断投入，进行迭代。 一方面，这决定了大模型是典型的资金密集型赛道，要开发好用、可用的大模型，存在很高的技术和

MSCI公布了其所有指数的23年11月半年度指数审议结果，其中也包括中国指数 $MSCI中国A50指数主连 2312(MCAmain)$ 。此次为半年度的大调整，因此涉及到的指数增减和其他调整范围较广，影响也可能较多。成分股变化成分股变化：新增19只成分股、同时剔除19只。新纳入19只。港股纳入 $零跑汽车(09863)$ 、 $华晨中国(01114)$ 。A股新纳入17只，同时剔除了19只，港股包括9只，分别为 $海螺创业(00586)$ 、 $东岳集团(00189)$ 、 $九毛九(09922)$ 、 $深圳国际(00152)$ 、 $颐海国际(01579)$ 、 $北京首都机场股份(00694)$ 、 $中国金茂(00817)$ 、 $华润水泥控股(01313)$ 、

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 铁观音 双十一诞生的第十五个年头，“低价”再次被放到了首位。淘宝将“全网最低价”定为核心KPI、京东喊出“真便宜”的口号......“消费升级”不见踪影，“低价”才是关键词。 不过和过去的历届双十一相比，今年的变化在于，双十一的场景更多样化了。长期以来，双11都是线上电商的狂欢，似乎与线下实体店没有太大关系。今年，不少线下实体商家则开始利用自身即时零售的优势，结合低价策略，“争夺”线上流量。 “时效”为王，即时零售“发大招” 据统计，今年双11全网销售额达11386亿元，同比增长2.1%，传统电商、直播电商、新零售、社区团购同比变化分别为-1.1%、18.6%、8.3%和-8.1%。其中，新零售打通“线上+线下”，双十一销量达236亿，美团闪购、京东到家、饿了么霸榜前三。 与传统的电商平台相比，即时零售模式注重的是线下实体店铺与线上平台的深度融合，以提供更快速、更便捷的购物体验。麦肯锡的研究报告显示，中国消费者对购物配送时效性的要求越来越高，60%的90后和85%的80后希望网购当天就能到货。这就意味着，“时效”成为即时零售商家突围线上平台的不二法则。 来看看新零售尖子生的玩法。以美团闪购为例，在双11期间联合超80万家线下门店、上线超100场直播，为消费者提供以数码家电、美妆个护、母婴玩具、宠物食品等全品类商品优惠。美团闪购营销相关负责人在接受媒体采访时表示，今年双11消费者可购买的商品种类同比去年增长56%。 另一大平台京东，在稳固传统电商业务之余，同样关注到时效性的重要性，早早切入即时零售的蓝海——把时间的指针往回拨，早在2021年，京东就增持达达集团约51%的股份，自此，达达集团承接了京东到家和达达快送业务。 在物流优势基础上，今年双11，京东到家将即时零售服务统一更名为“小时达”，并将其入口设在APP底部

港股IPO观察截止2023年的第46周，港交所3家新股上市，2只新股招股，2只新通过聆讯，4只递交招股书。2023年，港交所新上市公司54家，共募资332亿港元。当周上市汽车融资租赁服务提供商 $喜相逢集团(02473)$ （首日+49%）中国最大场内物流设备提供商 $佛朗斯股份(02499)$ （首日+3%）华中地区第二大品牌、广告及营销方案一体化服务商 $华视集团控股(01111)$ （首日+55%）当周招股生物偶联药CRDMO服务公司 $药明合联(02268)$ （提前结束招股）山西工程服务龙头 $山西安装(02520)$ 通过聆讯中国第二大普洱茶公司澜沧古茶递表公司包括鹿晗的音乐唱片公司风华秋实中国电信网络支援以及信息及通信技术(ICT)集成服务供应商经纬天地中国古法手工金器专业第一品牌老铺黄金其他人工智能(AI)药物研发公司晶泰科技(XtalPi)计划年内来香港上市平价零食集合店品牌零食很忙与赵一鸣零食完成合并一、山西安装开启招股11月8日，山西太原的山西省安装集团通过聆讯，并于11月10日至11月15日招股，预计11月22日在港交所挂牌上市，华泰国际、山证国际联席保荐，预期11月22日香港上市作为一家现代工程服务商，公司历史可追溯至1952年，前身为中国最早从事工业设备安装的公司之一，公司是中国首批获得质量管理体系认证的工程承包公司之一。根据弗若斯特沙利文的资

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 梦得 2023年的李宁，没有等来好日子。 10月26日，李宁公布了第三季度运营数据，零售流水中单位数增长。和同行们的增长相比，这样的成绩显得有些不太够看。 结果是，多家券商下调其公司评级和目标价格，甚至李宁股价也跌到了近三年最低点。截至发稿前，李宁股价为24.650港元/股，距离李宁股价相距年内高位已经跌了将近70%。 其实在半年报中，李宁就首次出现净利负增长（自2020年中报以来），第三季度交出来的成绩单又不太好看，问题在哪儿？ 01 产品力撑不起高价 从李宁披露的第三季度运营数据显示，零售表现方面，公司销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台之零售流水按年录得中单位数增长。（第二季度为10%-20%的中段增长） 从渠道来看，线下渠道（包括零售及批发）录得高单位数增长，其中零售（直接经营）渠道录得20%-30%低段增长及批发（特许经销商）渠道录得低单位数增长；电子商务虚拟店铺业务录得低单位数下降。 和二季度相比，无论是线上还是经销商渠道，增长同比均有下滑。所以说，在消费疲软的大环境下，和同行比起来，李宁受伤最惨重，可以从上半年的财报数据来一探究竟。据李宁2023半年报显示，李宁的存货周转期变长，毛利率也在下滑。 2023上半年，公司毛利率由上年的50%变为48.8%，平均存货周转期由53天延长至55天。在营收增幅相对较高的2021年同期，李宁的毛利率为55.9%。其中，李宁在半年报中对毛利率下降的解释是，为促进消费，增加了在线渠道和零售终端的折扣力度。 不仅如此，还有多家券商研报指出，李宁窜货问题明显，导致电商和批发渠道承压。李宁在国产运动品牌里，单价相对较高，部分经销商为了回笼现金流，会低价倾销商品，导致李宁电商和批发渠道正价商品的价格产生混乱。 增长降速、毛利率下降、窜货问题其实都指向了一点：“李宁没那么好卖了”。 对于李

截至11月11日零点，402个品牌成交破亿！38600个品牌同比增速超过100%！全球品牌在天猫双11迎来确定性增长。 其中包括欧莱雅、珀莱雅、海尔、斐乐、兰蔻、美的、娇兰、耐克等成熟品牌，也有花至、且初等新锐品牌。 今年天猫双11，品牌生意大盘依旧稳固。10月31日晚8点一过，苹果、海尔、美的、华为、欧莱雅、耐克等155个品牌争相破亿。Gucci、Burberry、华硕、鄂尔多斯等7.19万个品牌首小时成交超过去年双11全天。 品牌迎来店播爆发新红利。38个品牌直播间破亿，451个店铺直播间成交破千万，预售期4小时内首次出现成交破亿的品牌直播间。 新品牌在多条赛道表现突出。今年双11，有13个新品牌成交金额破亿、 243个品牌破千万。开店3年内的品牌，有1606个拿下趋势新品类冠军。成立2年多的TGIF，拿下电竞椅品类第一；同样成立2年多轻塑形的服饰新品牌SINSIN，拿下鲨鱼裤品类第一。 国货品牌全面爆发。今年天猫双11，243个国货品牌进入“亿元俱乐部”。除了花至、且初等国货新品牌热卖，超过100个国货品牌上演史上最大规模跨界联名，推出双11热梗礼盒。央企品牌与淘宝深度合作，集中上架了包括核能充电宝、5G芯片等在内的16款“大国重器”。国资小新淘宝店硬核国货，搜索加购总数量突破1000万。 “在这场年度消费狂欢中，我们希望平台和品牌商家一起投入，最终为消费者带来好货好价。”淘天集团品牌业务发展中心总裁奥文表示，一届快乐的双11，离不开品牌的好货好价，而创造好货好价之上的价值，是天猫双11的最终目标。 数据显示，双11期间，商家会员订单连续多日增长超100%，得益于品牌在私域的持续投入，淘宝天猫平台老客复购订单也多日录得同比两位数增长，其中，服饰、快消、运动户外、食品等行业多日同比增长超45%。 日前，国际咨询机构埃森哲发布2023双十一报告，认为：“对于品牌商家来说，

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 陈平安 “美酒加咖啡，一杯又一杯。” 9月，瑞幸咖啡（下简称“瑞幸”）联手茅台，推出了酱香拿铁，让年轻人喝上了第一口茅台，让中年人品尝了第一杯咖啡，首日销量突破542万杯，销售额突破1亿元。作为爆款制造机，联名界的“卡丽熙”，放在别人那的神操作，在瑞幸这只是常规操作。随后，瑞幸又推出了和猫和老鼠联名的马斯卡彭生酪拿铁，一周买了1624万杯。 和瑞幸一起狂飙的不止停不下的订单，还有财报。今年三季度，瑞幸营收72亿元，同比大涨85%；新增了2437家，门店总数来到了1.33万。 自上季度营收超过星巴克后，瑞幸继续用强势的表现证明了自己的地位。不过这并不意味星巴克的日子不好过。今年三季度星巴克中国收入8.41亿美元，去除汇率影响同比增长15%，并且和瑞幸一样，开店被星巴克视作中国市场的第一要务，下沉市场是主要目标。 今年以来，咖啡市场竞争激烈，价格战打得用户们开心无比。一杯9.9的咖啡满足了打工人的咖啡因需求，也让开店成为了头部玩家的主旋律。而随着咖啡市场加速扩张期的到来，这种竞争显然会更加激烈。 01 开店、开店、开店 赴美上市的时候，瑞幸曾给资方描绘了一个极为美丽的增长故事——中国咖啡市场的增长潜力。尽管这个故事一度终止，但涅槃重生的瑞幸用“奶咖”为它补上了结尾。 《2022-2023年中国咖啡行业发展与消费需求大数据监测报告》显示,中国咖啡市场正步入高速发展,预计咖啡行业将保持27.2%的增长率上升。和欧美人均百杯的的消费数量相比，即便是去年，我国人均咖啡的消费也只有14杯。 细分到现磨咖啡市场。欧睿国际数据显示，我国现磨咖啡市场规模保持高增，2022年已达735.4亿，2017年-2022年复合增长率达到17.88%。预计到2023年我国现磨咖啡市场将突破千亿大关，到2027年市场规模有望突破2000亿元。 这也

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 陈平安 大概没有人能想到，这场有关AEB技术的讨论会引起如此之大的风波，以至于不仅仅是行业内在热切讨论，甚至于直接冲上了微博热搜第一。 事情的起因源于小鹏汽车董事长和小鹏在一期采访里表达了对AEB技术的看法：：“友商讲了AEB（汽车自动紧急制动系统），我认为99%是假的，它就是造假，那些宣传都不是公司官方发布的，全是来自小视频。我们的人也去问了，它的AEB根本不能开，路上误刹车的情况太多了。” 虽然这番言论并没有直接点出友商的品牌，但是AEB是华为智能汽车解决方案BU CEO余承东在在新款问界 M7 发布会上专门提到的竞争力之一：“华为 ADS2.0 系统的 AEB 能力进一步提高，前向刹停速度已经从上海车展期间的 60km/h 提升至 90km/h。” 很快余承东便在朋友圈给出回应，称“连AEB是什么，居然有车企的一把手还根本没有搞懂呢！”。 不仅仅是两家大佬，其他品牌的掌门人包括腾势销售事业部总经理赵长江、哪吒汽车CEO张勇也纷纷表达了自己的看法。 那么到底什么是AEB，为什么小鹏和问界会因为这个技术激烈讨论？ 01 到底什么是AEB 到目前为止讨论已经走向尾声，而敲响结束钟声的，是昨晚车媒懂车帝的夜间 AEB 实测。 AEB是Automatic Emergency Braking的缩写，中文翻译是自动紧急制动。这项技术的好处是，它可以让车在符合一定条件的工况下，识别到碰撞危险并且接管车辆以紧急刹车，从而避免碰撞或减轻碰撞后果。 简单来说，就是能让你在面对碰撞来不及踩下制动踏板时，汽车也能自动制动，从而避免碰撞。 从实测的结果来看，搭载了问界ADS 2.0 系统的问界 M5 和阿维塔 11的表现要明显优于小鹏的两款车型——G6和G9。比如，在面对静态假车时，问界 M5 和阿维塔 11 都能在80km/h时完成刹

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 梦得 问问大家：双11大家都买了啥？对此，我的美女同事表示完全没有购物欲望，她的购物清单是，健身房再续费一年。  近几年，随着女性收入水平逐步上升，以及健身意识的提升，女性运动人群快速增长，成为运动健身的主力军。  据统计，2022年，keep女性用户数量占比为60%。连锁健身机构乐刻发布的《当代女性健身洞察报告》中也透露，2022年，乐刻的女性会员占比达54%。虽然男性用户的人数也在不断增加，但女性会员的增长更为明显。  其实从各大社交平台的“刘耕宏女孩”和“帕梅拉女孩”也足以见得其热度。Mob研究院数据显示，2022年91%的Z世代女性具有运动习惯。  当然，比用户们“春江水暖鸭先知”的，是那些活跃在一线的捕手们。在此前的那波新消费浪潮中，女性运动市场跑出了像MAIA ACTIVE这样的新锐品牌，而就在不久前，安踏宣布将其收入囊中。  新的竞争正在打响。  01 被盯上的女性运动市场 据 Grand View Research 预测，2021 年全球 Athleisure（运动休闲） 市场规模为 3066.2 亿美元，到 2030 年有望达到 6625.6 亿美元。  一个更为典型、或者说让同行们眼馋的案例是lululemon。  9月1日，lululemon交出了一份超出资本意料的好成绩，第二季度，其收入达到22.09亿美元，同比增长18.24%；净利润3.41亿美元，同比增长17.9%。在财报发出后，lululemon股价增幅超过10%。  把时间维度拉长来看，在上一财年，lululemon全年营收同比增长三成达81亿美元，首次突破80亿美元大关。而在过去三年里，同样面对疫情的压力，lululemon的复合增长率还是能

  来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 灵灵 01 茅台提价，终端价格为何按兵不动？ 贵州茅台提价了。自2023年11月1日起，上调贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。这次调整不涉及产品的市场指导价格。 在过去十几年间，茅台曾数次提价。不同的是，这一次提价的间隔时间最久。 茅台曾在2006年、2009年、2010年、2012年和2017年底进行提价，其中，只有2006年提价的是茅台年份酒，不是飞天茅台酒。2017年底，飞天茅台出厂价由819元提高到969元、终端零售价格调整到1499元。 近日的调价，虽然仅调整了出厂价，但市场上早已出现各种猜测，认为终端价格很快也会随之上涨。 不过，从目前的一些情况来看，终端市场的涨价现象来得不如预期中猛烈。据行业媒体云酒头条开展的广州、深圳、福州、郑州、江阴、成都6城市场调研显示，茅台市场批发价整体保持平稳，没有出现渠道囤货以及集中订购现象。 据伯虎财经分析，原因或有三点。首先，提价后茅台或有意控制终端价格的变化。据一位接近贵州茅台的人士透露，茅台相关部门已对全国各省区市场和渠道商开始了全覆盖的检查调研，确保茅台酒终端价格市场平稳。 茅台董事长丁雄军曾在今年6月份在股东大会上坦言，“和投资者一样，茅台提价是管理层每天都在追求的。但何时提价、如何提价，需要智慧。” 如何不影响市场价格就在茅台的考量之中。据报道，在研究此次价格调整的过程中，茅台始终把稳市稳价作为考量提价成功与否的主要因素。 其次，直营渠道的占比提升，非标产品的加快投放，也让终端价格及整体批价处于波动可控范围。近几年，茅台一瓶难求、“吸金”能力超强，引发了渠道的乱象。2019年年中，为了“控价”，茅台一边清理不规范的经销商，一边扩大直销，布局线上线下新渠道。 数据显示，2018年，茅台的直销收入占比不到6%，到了2022年已达到40%，