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开场白 在讲B站 $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-W(09626)$ 2023年财务和运营数据前，我想先聊两句英雄联盟，标题可能看上去有点现在独立游戏或年轻漫画家出道作品起名方式，但我觉得来描述B站目前状态还是准确的[贱笑] 过去从2019 2H到2022初，这3-4年左右时间里，B站一直在高投入费用状态长，这并非是一个永续状态。准确说，就是一个有大量空白用户，一个用费用换市场份额以形成规模经济的战略。这个战略在2022年开始就逐步进入一个收缩阶段，最终有一天会结束。这对一个企业，就类似于LOL，dota或王者荣耀里的大招，伤害大，耗蓝高，CD时间长，有的还一场比赛只能用一次，大部分时间没人会用大招去刷钱。但有些英雄可能整场比赛占比60-70%以上是用一技能，有一定伤害，耗蓝低，个别还能控制技能，清兵刷钱主要靠他。B站在逐步收缩费用投入后的增长状态，是接近平衡状态这家企业的增长和盈利能力，也就是类似英雄联盟和王者荣耀里的一技能，和每刷1000金币的耗蓝和耗时能力，也就是经营效率。所以关键也就是不怎么花钱也能取得不错增长。大招决定谁是最终团战MVP，而好用一技能决定你是以神装还是工资装进入最终团战。 （一）B站2023年2Q财报主要财务数据和运营数据分析：在费用控制下，DAU和使用时长继续增长 2023年第二季度B站收入为53亿，同比增长8% 2023年第二季度B站的广告业务收入为16亿，同比增长36%，公司对今年广告收入增长25-30%有信心 2023年第二季度B站的VAS收入为23亿，同比增长9%，其中直播收入增长32% 2023年第二季度B站的游戏业务收入为8.9亿，同比下降15%，由于缺少新游戏上线，游

前言： 今日， $基石药业-B(02616)$ 涨超5%，截至收盘，涨4.05%，报2.31港元，成交额776.33万港元。 消息面上，基石药业近日公布2023年中期业绩，总收入达人民币2.615亿元(单位下同)，同比基本持平；毛利约1.53亿元。 公告称，集团有四款已上市产品，持续创收稳定的收入，为进一步的增长计划提供财力及资金。 西南证券指出，公司商业化快速放量，财务状况稳健。 三款精准治疗药品销售额同比增长53%，商业化毛利率由同期的47%提升至59%。此外，管线进展顺利，多项适应症有望持续落地。 该行预计，2023年底至2024年，舒格利单抗多项适应症有望在中国及海外落地。 异动解读： （一）业绩稳健但持平 基石药业的2023年中期业绩公告显示，虽然其总收入与去年同期基本持平，但该公司还是实现了约1.53亿元的毛利。 这意味着公司在维持运营效率和成本控制方面做得不错。 （二）产品线稳定 公司拥有四款已上市产品，这为公司提供了稳定的收入来源。 这种多元化的产品线有助于分散风险，并为投资者提供一定的安心。 （三）精准治疗药品亮眼 三款精准治疗药品同比销售额的增长达到53%。 这意味着公司在精准医疗领域有较强的竞争力，且市场对其产品的需求增长迅速。 （四）毛利率上升 商业化毛利率的大幅上升（从47%增至59%）反映了公司在产品售价和成本控制方面的出色表现。 （五）管线进展顺利 多项适应症的积极进展预示着公司可能在不久的将来有更多的药品上市，为未来的增长创造新的机会。 （六）外部机构的正面评价 西南证券对基石药业的财务状况和商业化进度给予了积极的评价，这对市场信心产生了正面的影响。 （七）未来发展潜力 舒格利单抗在未来可能获得在中国及海外的多个适应症批准，这进一步强化了公司在未来的增长前景。

小鹏Q2财报的一点个人理解：◆总结：完全预料之内，烂就烂点，不妨碍Q3财报逆袭。但是何小鹏电话会爆了巨多猛料！◆营收总营收为 50.6 亿元，同比下降 31.9%，环比上升 25.5%。其中汽车销售收入为 44.2 亿元，同比下降 36.2%，环比上升 25.9%。我的观点：同比（去年）下降， 环比（一季度）上升，说明了啥？说明小鹏的组织调整开始进入【见效期】了啊！去年G9事件之后，小鹏开始进入大规模调整的动荡期；我当时问了某大佬一个问题：你们觉得这个调整需要多久见效？他的回答很诚恳：“半年都不一定能见效，因为汽车产业链实在是太长了；我个人认为1年之后才能看到比较明显的效果。”我觉得现实要更乐观一些，半年多就开始见到成效了。主要得益于王凤英的加入，完全弥补了管理上的短。同时也说明：新势力3巨头都具有相当的自我净化、自我反思能力，刮骨疗伤，走出阵痛。◆利润净亏损 28 亿元，去年同期亏损为 27 亿元。毛利率为负 3.9%，去年同期为 10.9%，今年第一季度为 1.7%车辆毛利率为负 8.6%，去年同期为 9.1%，今年第一季度为负 2.5%。我的观点：卧槽，居然只亏了这么点？哈哈哈哈哈说明小鹏即使处于反弹前的低谷期，依然相对有效的控制了亏损，为反弹积蓄能量。但是Q3...别说Q3了，我认为小鹏未来1年甚至数年的利润率都不会太好看。一来G6等车型，就是对自己够狠，毛利打的足够低，才能成为爆款。二来整个中国汽车市场已经卷到妈都不认识，谁想赚钱谁先死；现在就是大家拼放血能力，先把对手熬死再说。再说一次：未来几年在中国市场试图追求利润率的品牌，一定死的很惨！每年卖几百台车，你利润率900%又如何？没有销量，没有一切！◆交付量Q2 交付量 23,205 辆，比第一季度的 18,230 辆上升 27.3%。G6是7月份才开始交付，正好错过，这数据不算啥。小鹏预计Q3交付量为 3.9

AI这把火依旧烧的旺，上周，英伟达股价上涨6%，年初至今涨幅累计达202%，截止上周五收盘为每股432.9美元。迅猛的涨势，也让不少投资者望而生畏。本周，英伟达将面临关键考验。周三美股盘后，英伟达将公布第二季度财报，也是整个AI热潮能否持久的关键，市场对英伟达期待值拉满。 $英伟达(NVDA)$ 在上个季度的财报会议上，英伟达的一季度营收71.92亿美元，市场给出英伟达二季度营收为72亿美元，但英伟达自己提供的第二季度业绩指引营收约110亿美元，比华尔街预期高出了50%以上。彭博数据显示，分析师预期英伟达本季度营收为 110.45 亿美元，营业利润为 59.24 亿美元，调整后每股收益为 2.072 美元。AI的淘金热，让AI顶级军火商英伟达赚翻了。大型对冲基金，纷纷坐上英伟达的高速列车。根据披露的13F持仓报告数据显示，不少对冲基金持仓中有英伟达，其中不乏Two Sigma Investments、英仕曼集团等知名基金不久前，摩根士丹利发布最新AI观察报告，将英伟达列为了最佳选择，称其是“唯一一个可能于2023年因AI表现超过预期并上调业绩预期的公司”。华尔街分析师纷纷上调其目标价，富国银行将英伟达目标价从从450美元上调至500美元；贝尔德分析师Tristan Gerra也将英伟达目标价从475美元上调至570美元。亲爱的虎友：你认为此次英伟达将交出怎样一份成绩单？AI热潮能否继续狂飙？英伟达财报在即，你上车了吗？

我之前是一直看中国好声音的。最近因为coco的录音曝光，越来越多相关人士站出来透露一些行业内幕，原来参加中国好声音是要刷礼物交费的，各地的海选也是外包给其他培训公司的，也能收不少培训费代理费。 中国好声音背后的公司星空华文 $星空华文(06698)$ 因为这次事件，连续2天股价暴跌腰斩，缩水百亿。以前没关注过港股，尤其是像星空华文这种公司。今天看了一下这公司的财报，很震惊，很典型的割韭菜上市公司。 公司是2022年底上市的，上市前公司业绩连续滑坡，可能有口罩因素影响。但业绩越来越差是事实，营收三年腰斩。 2. 上市后股价1个多月连续暴涨350%，业绩这么差，上市后怎么这么受欢迎，谁在抬轿子呢？ 3. 目前股价腰斩，但是市盈率还是268倍。就算按最新一季的财报业绩来估算，市盈率也最少120倍。估值虚高，泡沫巨大。这种公司放在美股里，按目前的普遍估值，差不多就30亿人民币估值，而现在星空文化估值还有240亿人民币。 目前港股已经连续跌了两年半，大盘腰斩，但是这些个股还有这么大的泡沫。不知道港股里还有多少这样的公司。这些公司上市的目的只有一个，就是割韭菜，大股东逐步套现走人。或者联合一些机构把价格炒高收割散户。 港股和大A里很多公司能不能炒，大家就自行判断吧。 $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ $快手-W(01024)$

年初有关美联储加息次数和高度的讨论随着美国通胀的不断下行而变得越加清晰，所谓的衰退和降息话题也逐渐变冷。尽管如此，市场不少人士依然相信，如果情况突然变糟糕，美联储还是会出手救市。然而最新的美联储会议纪要显示，从宽松到紧缩/正常化这条道路上，联储的决心可能比多数人预期的更加坚定。上周中公布的最新纪要显示，多位联储官员认为，即使明年转向降息，也未必会停止缩表：当（FOMC）委员会最终开始降低联邦基金利率的目标区间时，缩表不一定会结束。而之前美联储官员在6月份发布的最新经济预测显示，预计将在明年某个时候开始降息。自去年6月以来，美联储一直在将部分到期资产从资产负债表中剥离，目前这一过程正在以每年约1万亿美元的速度进行。美联储的资产负债表目前约为8.2万亿美元，低于去年的近9万亿美元。从上述表态来看，中长期的方向上，美联储已经做好了准备。如果市场不出大问题，那么就维持高利率并缩表，如果市场有动荡，类似三月份或者更大级别的银行危机，那么降息应对，但资产负债表的调整不会有变化。从资产走势来看，这可能意味着美债收益率继续往上的空间会受到一定的限制，但美国经济基本面的优势则会有利于美元的长线吸引力。当然了，美联储从过往历史来看，预期和假设也不是都是正确的，很多时候也被迫随行就市调整正常。如果出现真的伤筋动骨的情况，也不排除特事特办的可能性。在短期行情上，前面说到了美债收益率的强势虽然会保持，但继续上攻的空间或许不会太多了，近期高位的突破有效性值得关注。  其他资产基本延续了稍早的走势，例如黄金还在承压局面之中，原油则在支撑位置展开放反弹。不过和上周一样，近期的主要看点还是美元指数的反转是否会到来。上周后段美元在压力附近出现了多空分歧，连续2天收出十字星，先行指标日元也展开反弹。美元如果本周出现明确的下跌行情（中阴线或者持续下行）则会暗示美元的反弹结束了，非美和风险资产将

时间窗口的重要性在于，一旦兑现，波幅巨大。踏入8月，美股指已连跌三周，让很多投资者意想不到。即便如此，纳指、标普等美股指仍未跌破5月均线，从市场心理角度来说，仍未进入恐慌状态，因此这就意味着最快速下跌的恐慌阶段仍未来临，目前抄底为时尚早。下周世界央行年会举行，市场关注的焦点又一次落在鲍威尔的讲话上。今年央行年会的主题为“全球经济的结构性转变”。鲍威尔将对经济前景发表讲话。鲍威尔近年来都会在为期三天的会议上发表开幕主旨演讲，投资者将试图从中寻找有关经济前景及潜在加息的最新线索。自从美国7月大非农数据低于市场预期开始，市场又重新对经济衰退进行预期及定价。所以下半年不利于经济的数据发布将会引起市场整体下跌，这不光是股指类，连其它大宗商品也会受拖累（毕竟高价的大宗商品也需要强劲的经济需求来支撑其价格），因此除2年期美债外，其它品种建议先静观其变，别盲目做多。美股指反弹的技术位置当前纳指标普跌幅并不算太多，10%没到，下周或许在鲍威尔讲话前会有所反弹。而根据去年美股指下跌过程的特点，几乎下跌过程中反弹高点均坐落在20日均线附近，也就意味着20日均线将继续成为当下的多空分水岭。打算做空的朋友，可考虑在20日均线处布置空头头寸。    今年全年整个金融市场最高风险的时间段就在当前的8-10月份，注意规避了就是胜利。即便最近最强势的原油价格，面对经济衰退来临，也可能出现意外大幅下跌。所以左看右看还是美债相对安全，其它品种建议也是10月份后再观察多头情况，切记盲目冒进，只要美联储肯松口进入降息周期，相对混沌的金融市场又会进入到容易交易的阶段，所以当下只要保存好实力，未来机会多得是。最后，本周末受期货日报邀请在广州线下举行了个讲座，期货日报的记者帮我整理了相关的文字内容，受平台的审核不便将链接放在文章里，有兴趣的虎友可以关注我的微信在微信朋友圈中观看相关

开门见山，即将公开半年报的这些互联网企业里，最能让人期待的就是快手了，原因其实也很简单，很少人会预料到2023年上半年快手会是这样的表现，靠自己亲手赚出一个预期差来。 按照惯例，先看下快手的数据。根据公司不久前发布的盈喜公告，上半年，快手集团录得净利润5.6亿元（人民币，下同），同比去年同期的净亏损94.3亿元实现了百亿级别的扭亏为盈。这是国际会计规则下的盈利，而非经调整净利润，如果按照后者计算的话，数字会比5.6亿更加夸张一些。 同时，根据快手Q1的数据，公司在一季度尚未实现盈利，录得净亏损8.76亿元，以此计算，单Q2实现的净利润就高达14.36亿以上。这不仅是快手的第一次，横向对比同属短视频社区的其他公司，也都未曾获得过如此规模的净利润。 看到了现象，我们就要回过头去找原因。是什么能够支撑快手在上半年，或者说第二季度，在没有牺牲用户体验的情况下，取得如此丰厚的收入？ 快手的收入主要来源于三个业务板块，一个是线上营销，一个是直播，还有就是其他服务（包括电商等）。一季度，公司总营收为252.2亿元，同比增长19.7%；其中线上营销收入130.6亿元，占比51.8%，直播收入93.2亿，占比37%，其他收入是28.3亿，占比11.2%。 首先需要说的，就是快手重要的基本盘之一——线上营销（广告，下同）业务，这部分业务既是快手的基本盘，毛利又高，还能够与电商业务产生良好的协同效应。据摩根斯坦利预测，二季度快手广告收入将同比增长28%。 其次，从业务来源来划分，广告这块分为内循环广告和外循环广告。内循环广告主要是来自于平台的商家及达人，二季度的增长一方面受益于618大促拉动，一方面与快手“全店ROI”逐渐普及有关。 2023年2月，快手率先在短视频直播行业提出“全店ROI”这一理念，鼓励客户通过算法和模型对快手全域流量进行组合投放，其核心就是给到在快手经营的商家一个确定性的抓手