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图片 作为首家完成赴美IPO的“造车新势力”，蔚来一路走的其实非常坎坷。2020年若无安徽省政府的70亿元的战略投资，蔚来很有可能面临早早“出局”的窘境，后面的剧情我们也知道，受新能源汽车市场红利（购车补贴）以及美联储大放水等利好因素影响，蔚来市值得到数十倍膨胀，其投资者也非常乐于在社交媒体上表达自己如何慧眼识珠。 其后，受诸多不利因素影响，蔚来股价又一路狂跌（如今不及巅峰1/8），“股神们”也从慧眼识珠到吐槽失望。在2021年，我本人对蔚来曾抱以乐观态度，原因也非常简单，当一个企业经历一次大劫难时，其后经营大概率会非常审慎，会避开一个个“大坑”。最终当然也是被打脸，蔚来的今日恰恰说明管理层并没有把昔日教训当财富。 本文结合蔚来的市场与经营表现，以求修正对企业看法： 其一，蔚来此次发可转债可谓是“丧权辱企”，是市场情绪低沉的导火索； 其二，2020年后的换电路线极大影响了蔚来的经营效率，迄今为止通过换电提高车辆竞争力的目的仍未达到； 其三，蔚来的“未来”在于学会过日子，审慎财务支出。 可转债发行：蔚来丢掉议价权 9月19日，蔚来公布了新一轮融资计划：分别发行5亿美元、2029年到期的可转债转换优先债及5亿美元、2030年到期的可转债，合计发行10亿美元的可转债融资，其中前者债券利率为3.875%，后者为4.625%。 募资消息发出，蔚来便在二级市场遭遇重挫，市场显然对此是投了反对票，我们不妨先来了解可转换债券的发行机制。 若一言以蔽之概括可转换优先债：兼具债券的安全性（破产优先偿还以及固定利率回报）和股票的高收益特点（转股之后便可获得二级市场溢价能力）。基于此市场常常将此视为对企业的“看涨期权”，言外之意如果投资者对企业抱以信心，在有效对冲风险这一前提下，便可通过持有可转债这一形式来实现高收益和低风险的目的。 从投资者角度，其对可转债的关注点往往在“转股价”，若转股价较低，

这次是先做了24小时的内部前瞻，再为了看主流客户反馈主动等待了周末两天，也辛苦小伙伴们了。具体情况如下： $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 1，订单情况：均店新增14~17台 进店占比 40% 进店量上涨40%需要注意：-展车试驾车上市前已提前到店，客户对价格满意，周末试驾迎来明显增长。-10~15%客户来自小鹏G6直接订单转换，755max客户尤其是家庭女性客户认为外观比G6好看，选择加钱升级。2，客户画像：35岁以上 男性比例：70%需要注意：-大部分客户是因为颜值价格和续航配置吸引到店，通过试驾智能体验感受深刻，最后决定购买，智驾明显提升成交率，但不是前期购买动机。-客户整体年轻化，家庭用户居多，老款客户年龄至少在40岁以上，新款降到了35岁以上。3，配置选择：570 MAX（289900）（主销配置）MAX智驾占比超过50%颜色喜好：星云白（主销）暗夜黑（主销）双主销颜色内饰颜色：晨辉棕（主销）需要注意：-max有1万的舒享套装和6000元的21寸轮毂，所以大部分客户宁愿选择上MAX版本，认为相当于送激光雷达。-上市即有570max和702pro现车，570MAX非常抢手，内部系统当天抢崩溃、702PRO有少量现车。4，竞品对比：10个里面，3个对比问界M7，3个对比理想L7，2个对比极氪001，2个对比model Y需要注意：-对比model Y价格完全重合，G9内饰和智能化明显优势，只要有进店对比的基本都能战胜,但是整体总量不及预期。- 周末对比问界M7客户比例突然提高，客户画像非常明确，年级偏大、消费力充足，主要是事业单位。在意性价比和智驾，价格优惠观望情绪较重。来源：微博 孙

9月美联储会议已经结束，结果并不让人意外，最少看过我帖子的朋友都应该有一定心理准备。其实当下的美联储会议结果并不十分重要，因为都被市场充分预期了，唯一的变量就是会议后的鲍威尔讲话，嘴上鹰派与政策鸽派是美联储平衡市场的惯用方式，所以对于当前的快速下跌，大家不应感到意外。当前市场有种说法是，由于明年美国需要选举，拜登政府为了连任，会尽量通过一系列措施维持经济数据的美好，而经济数据美好则导致美联储无需急于降息甚至继续加息而打压通胀，导致市场的快速降息预期一下子被拖后，因而引发下跌。  在8-10月美股看跌的时间窗口内，其实理由只是诱因，毕竟上半年累积的涨幅足够大，引发大幅调整是很容易的事情。那么当下美股调整的底部大概在哪里？以标普为基准，按照当前技术状态，头肩顶的技术形态形成，那么测量跌幅大概在280点左右，标普主力合约大概跌至4100点附近。当然这只是测量跌幅，持续有利空消息加入都可能增大下跌幅度，因此大家没有必要急于抄底，最少要等10月份再观察。至于纳指跌幅也不会太少，13500也只是一个暂时的猜测，还是顺势观察为好，简单的20日均线追踪即可。  美股下跌会带动其它商品一同下跌吗？美联储的“超鹰”说辞所引发了美债收益率的提升，同时提振了美元指数，对于大宗商品来说，都是利空的存在。但是不同商品由于基本面不同，波幅也会差异很大。以贵金属为例，金价的向上突破需要美联储的鸽派指引，而当前的走势仍然被60日均线压制着，所以策略非常简单，不破60日均线，无需看涨，至于会不会大幅下跌，当前也没有太确定的消息，还是按震荡市处理吧。而最近大家讨论的最多的黄金内外盘套利，建议大家回看我上周的直播，里面有详细的解说，这类价差的存在有其政策背景，没有现货基础最好少碰。 至于能源类商品，原油已经触及 90美元区间，也即我前期所说的美国战略石油储备的抛储