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$优先股指数ETF-iShares S&P(PFF)$ 是一种由iShares（黑石集团旗下的品牌）发行的交易所交易基金（ETF），它的投资目标是追踪Wells Fargo优先股和收益证券指数。 这个指数包括了美国市场上一些高收益、有固定分红的优先股和其他收益证券。 我们从周K线上看到PFF价格起伏较大，但从去年10月中旬开始，价格触底反弹，不断创新高。 那么，具体哪些因素影响PFF价格？PFF后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：优先股为主 PFF的表现受到其所追踪的优先股市场的影响。 优先股通常以固定的分红形式支付回报，因此，市场对这类资产的需求和供应，以及相关的分红水平，将对PFF的价格产生直接影响。 （二）行业分布：100%公用事业 （三）地区分布：美国为主，加拿大为辅 （四）评级分布：BBB约占一半 （五）到期分布：全部超过30年 （六）债券类型：主要为公司债 （七）持仓明细：主要持仓占比不到12% （八）资产规模：自去年11月起，资金流入明显加大 （九）利率水平： 优先股通常对利率敏感。 当利率上升时，固定分红变得相对不那么吸引人，这导致投资者更倾向于其他收益工具。 因此，整体市场利率水平对PFF的表现至关重要。 （十）经济环境： 宏观经济状况的变化，如通货膨胀率、就业数据等，会对PFF的价格产生影响。 经济状况的不确定性，会引起市场波动，从而影响优先股市场和PFF的表现。 （十一）信用风险： 由于PFF包含的是特定公司的优先股，这些公司的信用状况对PFF的价格有影响。 如果某个发行公司的信用评级下降，会导致其优先股价格下跌，从而影响PFF整体表现。 （十二）市场流动性： PFF的流动性和交易量也会影响其价格。 高流动性通常有助于确保市场价格与基金的

北京时间2月1日周四凌晨02:00，美联储即将公布2024年利率决议的首秀，而按照惯例，今年联邦公开市场委员会（FOMC）将进行票委轮换，这也就意味着决定未来货币政策走向的人变了。图片FOMC一共由十二名成员组成，其中7位理事会成员在职期间拥有永久投票权为固定票委，剩余4个席位由11个地方联储主席每年轮值替换。尽管市场对美联储3月份及随后的利率路径意见不一，但周四凌晨FOMC会议的结果几乎是明确的，即美联储将维持利率在5.25-5.50%不变，同时进一步调整声明，以表明紧缩倾向的结束，并倾向下一步行动是降息。由于这次会议上没有新的“点阵图”，市场将关注会后的政策声明和鲍威尔传达的信息，以寻找有关未来利率路径的线索。路透社调查的123名经济学家显示，123名受访者中有86人表示，预计降息将在第二季度开始。其中55人认为6月降息的可能性更大，而31人认为5月降息的可能性更大。图片同时，大多数经济学家（123名受访者中的72人）认为，美联储今年将降息100个基点或更少。图片此外，如上图所示，目前大部分投行认为，美联储将会在6月份开启降息，至2024年年底降息幅度将会达到100个基点。货币市场目前预计3月份首次降息的可能性为43%， 且完全消化了5月份降息25个基点的可能性。并且，货币市场定价目前已完全消化了5次25个基点的降息，并认为很有可能有第六次降息。综上所述，如果说经济学家们的预期和投行们的预期是稍微跑在美联储的前面，那么货币市场目前的预期则是远远的跑在了经济学家们和投行们的更前面。因此，到底这次利率会议上，鲍威尔能否给出3月份是否降息的线索将会至关重要。那么，美联储是排除3月份降息的可能，还是强化3月份降息的可能，会成为推动短期市场行情波动的主要因素。至于剧本嘛，今晚的直播课上我已经给到大家了，咱们就坐等市场是否会按照剧本演绎咯。-END-

在前几天Intel财报文章中表达过对AMD财报的担忧： 长期跟踪Intel的小伙伴都对这次财报暴雷有预期，但没想到会带崩整个半导体板块的情绪，当然也跟近期涨势较多有关。现在比较担心AMD的财报，倒不是AMD本身业绩的问题，更多是市场的预期会不会过高。 崔彤，公众号：Eric有话说Intel Q4财报一览：PC再次救主；2024年数据中心营收或被AMD反超 现在看，一语中的。市场对AMD AI GPU营收还是过于乐观（20亿上调至35亿美元 vs 最高80亿美元预期），而且市场上还是人人都想踩英伟达一脚。 AMD Q4财报： 营收61.68亿美元，同比增长10%，环比增长6%，略微高于此前指引的61亿美元； 2023全年营收226.8亿美元，同比下滑4%；预计2024Q1营收54亿美元，同比增长1%，环比下滑13%，低于市场普遍预期； GAAP毛利率47.2%，NonGAAP毛利率50.8%，环比有小幅下降； GAAP经营利润3.42亿美元，连续2个季度盈利；NonGAAP经营利润14.12亿美元，同比增长12%，环比增长11%；预计2024Q1 NonGAAP经营利润10.78亿美元，同比下滑2%； GAAP净利润6.67亿美元，同比扭亏；NonGAAP净利润12.49亿美元，同比增长12%，距离2022Q4的17亿美元高点还有距离； 2023全年GAAP净利润8.54亿美元，同比下滑35%，NonGAAP净利润43.2亿美元，同比下滑22%；预计2024Q1 NonGAAP净利润9.38亿美元，同比下滑3%； 经营现金流3.81亿美元，同比下滑33%，环比下滑10%，此前历史高点是2022Q4的10亿美元； 2023全年经营现金流16.67亿美元，同比下滑53%；自由现金流11.21亿美元，同比下滑64%； 分业务Q4： 数据中心营收22.82亿美元，同比增长38%，营收

高通 今日发布了该公司的 2024 财年第一财季财报。 财报显示，高通第一财季营收99.22亿美元，同比增长5%，高于分析师预期的95.4亿美元。第一财季调整后EPS为2.75美元，高于分析师预期的2.36美元。 —— 按具体业务部门划分： 高通 CDMA 技术集团第一财季营收为 84.23 亿美元，与上年同期的 78.92 亿美元相比增长 7%；税前利润为 25.93 亿美元，而上年同期为 21.83 亿美元，同比增长 19%；税前利润率为 31%，与上年同期的 28% 相比上升 3 个百分点。 在 CDMA 技术集团内部，高通第一财季来自于头戴式设备业务的营收为 66.87 亿美元，与上年同期的 57.54 亿美元相比增长 16%；来自于汽车业务的营收为 5.98 亿美元，与上年同期的 4.56 亿美元相比增长 31%；来自于物联网业务的营收为 11.38 亿美元，与上年同期的 16.82 亿美元相比下降 32%。 高通技术授权集团第一财季营收为 14.60 亿美元，与上年同期的 15.24 亿美元相比下降 4%；税前利润为 10.80 亿美元，与上年同期的 11.17 亿美元相比下降 3%；税前利润率为 74%，与上年同期的 73% 相比上升 1 个百分点。 运营利润： 高通第一财季运营利润为 29.28 亿美元，与上年同期的 24.65 亿美元相比实现增长。 其它财务详情： 高通第一财季运营现金流为 29.49 亿美元，与上年同期的 30.95 亿美元相比有所下降。截至 2023 年 12 月 26 日，高通所持现金和现金等价物总额为 81.94 亿美元，而截至 2023 财年第一财季末为 50.73 亿美元。 高通在 2024 财年第一财季总共向股东返还了 17 亿美元现金，其中以派发现金股息的方式返还了 8.95 亿美元，约合每股 0.80 美元；并回购了 60

1月美联储FOMC议息会议，继续维持基准利率不动，符合预期。鲍威尔的措辞是，几乎所有委员会成员都认为今年降息是合适的，但不认为美联储可能会在3月份降息。降息取决于经济形势。潜台词是不想让市场预期走得太靠前，于是主动地给3月降息预期降温。不过美联储委员会对降息存在广泛的观点分歧。此前市场暗示50%的概率3月降息，且全年降息6次，会议后，市场隐含的3月降息概率下降至35%。降息不再是利好？我们认为，往后来看，哪怕是3月意外开始降息，市场应该不会再像2023年末那样将“降息”视为利好。反而越早降息，可能越是“经济形势走差”的讯号，因为美联储只有在看到劳动力市场出现意外疲软时才会更早降息。如果不是担忧软着陆不成功。下次议息会议在3月20日，期中有两次非农和CPI要公布。目前市场预期是在2024下半年，整体和核心CPI降至3%以下，如果过早下滑，反而不是乐观的信号。同时，如果就业数据下滑，也代表商业活动强度的减弱。GS还要配合财政政策？还有一种可能促使美联储提前降息，就是在“大选年”与财政政策配合。Q1是国债到期高峰，提前降息“有助于”节省国债到期的置换成本，缓解美国政府部门的付息压力。刚刚结束的政部借款咨询委员会公布了今年前两个季度的发债量，预计Q1发债7600亿美元，较去年10月计划发行量下调550亿美元。二季度预计发债2020亿美元，不及市场预期的5000亿美元的一半。所以，3月降息还能配合更多的国债到期，给市场提供流动性。到了5月之后，反而没有那么多的需求，国债置换压力也下降。言下之意，3月降息的需求更迫切一些，至于降息节奏，完全取决于经济情况和市场流动性。买股还是买债？大选年，谁都不想引起经济大幅波动。因此，美联储的整体基调是宽松，并且为了防止去年3月 $硅谷银行(SIVBQ)$ 这样的事件再

$谷歌(GOOG)$ 在1月30日盘后公布Q4财报后大跌超6%，很多媒体归结为对广告业务失望？其实本质还是对AI预期过高，“没有完全兑现”也是情理之中。上季回顾：因 $微软(MSFT)$ AI的崛起云业务增速反超谷歌，横向拉踩让一进一出用脚投票了微软。同时因为上半年对谷歌广告预期过度悲观后的“过度Price-in”，从而产生了财报后的“超买回调”。本季战况：云业务增速回归，AI驱动需求增大，但广告业务又再次被“过度预期”，市场判断与经济周期始终有偏差。同时因研发费用飙升而影响经营利润，导致投资者开始“兑现预期”。投资要点1、云业务反超微软，后知后觉的AI受益者。同比增速从上个季度22.5%回升至25%，因Gen AI驱动的需求增加。公司也在上个月推出了其最强大的大型语言模型Gemini。同时，公司将很快推出 Gemini Ultra AI 模型，希望利用 Gemini AI 模型来支持广告产品2、广告仍是谷歌重要支柱，也是被认为通过AI来增长收入的重要途径。不过搜索和联盟广告的收入480.2亿美元，低于市场预期的481.5亿美元。影响的因素包括展示算法和政策，今年谷歌会对1%用户阻止使用第三方cookie，也许能有所增长。不过更多的还是对整体经济预期，市场更会把谷歌广告看成是反映经济活动强弱的指标。而从MSFT的广告收入也差强人意的情况看，预计今年只有与视频或者直接商业活动相关的“高转化”广告才有更好的增长。YouTube广告增速从上个季度的12.5%增长至Q4的15.5%，因此 $Meta Platforms(META)$ 这样的也靠社

港股反弹应告一段落，16300成主要位，收于其上才有下步的16800，需要的利好已可想而知。临近春节假期，市场人气有转移。美联储议息符合市场预期，减息可能性应不在3月，A股难持续反弹。港股更佳表现或待春节后开门红，1月后半程反弹力度亦不少，反弹不过为了更好的下跌空间继续有效，2月刚刚开始，若本周持续15500之下，见14500本月可能性不低。港股需戒备之心，见底信号未全面，所谓利好消息难改观，重磅蓝筹指数股未见白菜价，带动恒指下跌空间仍有。期指未平仓合约大增，超过以往达到1月19万张，恒指期权不温不火，但不影响投资者牟利。市场的何种行情都有何种期权策略可取胜，是你行不行--不参假，交易是考卷。周双买勒束周初必入场，人算不如天算，预测未来之事是运气。昨日15600已回收成本，继续持有之仓位则用利润去奔跑，非让利润奔跑那是有成本压力的。昨日15500以整体盈利，为追求更好，时间尚有部分继续持有，期权变期指才是最佳（价内期权才会变期指）。目标不变15600-15400，周四微调行使价，保持动态有利行使价。目前连续13周11周胜，本周只是到周五收获多少，全部期权金成本都已收回。 $恒生指数主连 2402(HSImain)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$

美股周三收跌原因是：美联储最新货币证策决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，但是暗示美联储不认为可能3月降息。而华尔街希望看到降息的迹象，因此美股出现了一定程度的回调。 截至收盘，道指跌幅为0.82%；纳指跌幅为2.23%；标普500跌幅为1.61%。 美联储重创3月降息预期 美联储周三宣布将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。至此，在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储连续四次会议未加息。和2022年7月以来的前12次会议一样，FOMC投票委员全票赞成通过本次利率决策。 本周三公布决议前，有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos已经预告了本次美联储将删除暗示将进一步加息的措辞，他发文称，美联储已为降息做好准备，现在的问题是何时行动。 但是本次决议声明对利率前瞻指引做出重大调整。 12月的上次会议声明继续重申2023年7月声明所说的“将继续评估新的信息及其对货币证策的影响”，并修改表述为，“为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的任何（any）额外证策紧缩程度，（FOMC）委员会将考虑到，货币证策的累积紧缩、货币证策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。” 本次声明将这些表述全部删除。 本次声明新增了两句表述： “在考虑对联邦基金利率目标范围的任何调整时，（FOMC）委员会都将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会预计，在对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降低（利率）目标范围。” 以下红字可见本次决议声明相比前次的删减和新增内容。 Q&A环节：3月降息．．．不太可能 很显然，美联储的决议和鲍威尔四平八稳的讲稿根本无法解答市场的疑问。而在现场记者们的连番追问下，鲍威尔最终讲出了令市场心碎的那句话。 美联储一直在说降息需要信心，信心从何而来？ 鲍威尔：虽然对通货膨胀率降至2%以下的趋势持

大盘倾向回调趋势后财报大单变得极为保守。比如高通财报几乎把“不涨”写在了脸上，卖出看跌期权大单delta均小于0.25，为财报波动留下了10～15%的下行空间：我自己交易时因为懒得操心后续操作会选择delta小于0.25的期权，但大单这种选择较为少见，尤其成交量10000以上的大单。如果预期下行波动10%以上，大部分机构会选择sell call或者buy put。对于这种“部长”级别财报有好几种选择，可以卖看涨期权，也可以买看跌期权，也可以卖看跌期权。看涨期权行权价一般选择前高或者压力位，买入看跌期权一般选择平价，卖出看跌期权行权价选择平价或浅度价外，即delta选择0.5～0.3。日常sell put安全区间会选择0.25～0.2是为突发事件准备，为暴跌10%～15%留足空间。上图高通这几单更常见于财报披露大跌后操作而不是财报前，我觉得明天财报后跟单更合适。 $QCOM 20240719 125.0 PUT$简单聊聊其他“部长”级股票微软：预期要持续横盘状态到2月中旬了。之前帖子聊过一组大单 $MSFT 20240216 400.0 CALL$ $MSFT 20240517 435.0 CALL$ ，如无意外机构将白嫖到5月的看涨机会。AMD：每次财报都是纯纯的杀期权，非常适合价外sell put策略。谷歌：期权异动有个2.6万手的sell call

图片   23Q4 收入为620亿美元，增长了18％（按固定货币计算增长16％） 营业收入为270亿美元，增长33％，非公认会计准则增长25％（按固定货币计算增长23％） 净利为219亿美元，增长33％，非公认会计准则增长26％（按固定货币计算增长23％） 摊薄后每股收益为2.93美元，增长33％，非公认会计准则增长26％（按固定货币计算增长23％） 单季度自由现金流91.18亿，同比增长86% Microsoft 在 2024 财年第二季度以股票回购和股息的形式向股东返还了 84 亿美元。 #Q4自由现金流91亿，返还股东84亿，竖个大拇指吧 图片 图片 历年历季度业绩： 图片 营收细分： 生产力和业务流程收入为 192 亿美元，增长 13%（按固定汇率计算增长 12%），业务亮点如下：  Office 365 商业版收入增长 17%（按固定汇率计算增长 16%），推动 Office 365 商业产品和云服务收入增长 15%（按固定汇率计算增长 13%） Office 消费者产品和云服务收入增长 5%（按固定汇率计算增长 4%），Microsoft 365 消费者用户增长至 7840万  LinkedIn收入增长9%（按固定汇率计算增长8%） Dynamics 365 收入增长 27%（按固定汇率计算增长 24%）推动 Dynamics 产品和云服务收入增长 21%（按固定汇率计算增长 19%） #人工智能赋能云业务，推动云业务额外增长 智能云收入为 259 亿美元，增长 20%（按固定汇率计算增长 19%），业务亮点如下： 服务器产品和云服务收入增长了22%（按固定汇率计算增长了20%），这得益于Azure和其他云服务收入增长30%（按固定汇率计算增长28%） 更多个人计算业务的收入为 169 亿美元，增长 19%（按固定汇率计算增长 18

$Schwab US Large-Cap ETF(SCHX)$ 是由查尔斯·舒瓦布（Charles Schwab）公司发行的一种交易所交易基金（ETF），旨在跟踪美国大型股市场的表现。 这意味着该基金的投资组合旨在复制代表美国大型企业的指数，是如标准普尔500指数（S&P 500）这样的大型股指数。 我们从周K线上看到SCHX经过两波升浪，从去年10月中下旬开始，价格一路创新高。 那么，具体哪些因素影响SCHX价格？SCHX后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：股票持仓为主 （二）行业分布：科技居首 （三）地区分布：美国为主 （四）持仓明细：微软，苹果占前两位 （五）资产规模：自去年11月起，资金流入明显加大 （六）大盘指数表现： SCHX的表现受到其所跟踪的大盘指数（比如S&P 500）的影响。 大盘指数的涨跌会直接影响ETF的净资产值，从而影响其市场价格。 （七）成分股表现： SCHX的投资组合包括大量的成分股，这些股票的表现对ETF的价格产生直接影响。 如果组成该ETF的大型股票表现良好，ETF的价格可能上涨。 （八）宏观经济因素： 整体宏观经济状况，如通货膨胀率、利率水平和就业状况，也会影响SCHX的价格。 经济状况的改变，会导致投资者对股市的不同预期，从而影响ETF的需求和价格。 （九）行业走势： 不同行业的表现差异会对SCHX产生影响，因为该基金可能涉及多个行业。 如果某个行业处于繁荣期，相关股票的涨幅会推动整个ETF的价格上升。 （十）市场流动性和交易量： ETF的流动性与其交易量相关。 高交易量通常意味着更好的流动性，有助于确保市场价格与基金的净资产值之间的差异最小化。 总结： 综合考虑以上十大因素，投资者应谨慎评估市场环境和基金组合。

周三走势预判：当前17360点，跌1.29%。压力位：20时均17480点；支撑位：6小时55时均17313点，强支撑位：20日均17131点。 躺观大盘（NQ100期指）： 一、消息面：利空较多。 突发利空特斯拉“跳水”，AMD、谷歌绩后大跌。没了财政部“打鸡血”的美股市场回归待机模式，科技股扎堆的纳指避险式下跌，道指、标普整体振幅不大，道指四连涨续创历史新高。微软去年四季度财报超预期，云增长尚待提速，股价盘后一度跌超2%。谷歌营收利润均超预期，但广告收入不及预期，股价盘后跌超5%。AMD的问题则稍稍严重一些，第一季度业绩指引不及预期，股价盘后跌6%。美国消费者信心攀升至2021年底以来的最高水平。美国职位空缺和消费者信心数据显示就业市场依然强劲。韩国12月芯片增产超50%，发货量增长超110%。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势； 短期：20日均上，20均走平，短期多头趋势。 中期：5周均上，20周均上，20周均向上，中期多头趋势。周涨跌幅：0.24%，周线3连阳。 长期：5月均上，20月均上，20月均向上，长期多头趋势。23年12月涨跌幅：6.59%。2023年涨跌幅：53.92%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：日线微微死叉，周线月线金叉共振。 3、美十年期国债收益率期指：20均下，空头趋势。 4、Vix：20均粘合，振荡趋势。 5、周期：从14140.25点数浪，看似周5浪上涨第4周。 6、神奇9转（日线低9作用大）：日线：无，周线：无，月线：无。 三、走势分析