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2月7日，Arm发布季报，业绩大超预期，股价连续暴涨，已较IPO发行价涨超151%，惊艳世人：Arm的暴涨成功吸引了投资者的注意，加上AI之王英伟达重仓持有，全市场都对Arm摩拳擦掌。但是，暴涨过后的Arm实在太贵了！从市销率来看，Arm已是标普500指数中最贵的股票之一，力压AI之王英伟达：但是，相比英伟达，Arm的成长性并不高，在去年9月IPO时，有消息称管理层对未来3年的营收增速预期在年均15%左右，长期营业利润率有望达到60%。目前，Arm管理层预计2024财年营收约31.85亿美元，分析师预期2025财年达到39.37亿，假设2026财年继续增长17%，年营收达到46亿美元，按照管理层60%的乐观营业利润率计算，其远期市盈率也高达48倍！这一切都是按照最乐观的情况计算，若稍不及预期，后果可想而知，纵然Arm在芯片架构领域处于垄断地位，纵然未来的盈利能力相当恐怖，但48倍的远期市盈率还是太贵了！目前，软银持有Arm90%的股权，即将于今年3月解禁，如此暴涨，软银是否会抛售筹码？聊完估值，再回头看看Arm的基本面。Arm是一家芯片设计架构公司，主要产品是ARM架构处理器，苹果、英伟达、高通等芯片设计公司可以通过购买ARM架构来设计芯片。在产业链地位中，ARM架构类似地基，没有它，芯片设计寸步难行，更遑论制造手机等电子设备了。拿手机产品为例，无论是苹果还是三星，抑或是小米、OPPO和VIVO，它们全部采用的都是ARM架构：除了ARM架构外，世界上还有两个主流架构，一个是X86，一个是RISC-V。X86架构主要掌握在英特尔和AMD手中，性能高、能耗高，主要用于PC和服务器；ARM主要用于移动端，世界上99%的手机都是采用的ARM架构，目前也开始向IOT、PC、服务器领域扩展，潜能极大；RISC-V性能略低，主要用于轻终端，如IOT设备：2016年前，ARM架构主要用在手

纽约对冲基金SkyBridge Capital创始人Anthony Scaramucci探讨了Coinbase两年来首次实现季度盈利，以及对SEC主席Gary Gensler的看法，并解释了为何坚定看好比特币的未来。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$

一、月度行情回顾截至2024年2月18日，NYMEX原油期货主力04月合约（CONH）结算价为每桶79.19美元，比2月1日结算价上涨5.31美元，涨幅7.18%。2月份以来恰逢中国传统春节假期,NYMEX能源价格迎来大幅上涨，地缘政治冲突加剧，能源价格均受到支撑。以色列和黎巴嫩边境紧张局势正在加剧，再次引发人们对加沙冲突可能蔓延到中东其他地区的担忧，以色列还想要继续在加沙向南部城市拉法发动进攻。另外，天然气方面，据悉以色列对伊朗境内两条主要天然气管道进行了秘密袭击，中断了伊朗几个主要城市和省份的天然气供应。这些袭击标志着以色列和伊朗多年来的影子战争的明显升级。因此整体假期氛围利好能源类品种。图1：NYMEX原油期货主力04月合约价格走势资料来源：文华财经 国际衍生品智库图2：原油波动率和美元指数表1：原油市场重要数据及事件 资料来源：wind， 国际衍生品智库二、基本面分析（1）供应端，地缘政治风险加剧推升油价。欧佩克持续减产对供应的缩减仍在支撑油价，从OPEC月报最新公布的2024年1月数据来看，OPEC依然在坚定推进减产。OPEC整体的减产履行率已超33%、进度向好。非欧佩克方面，美国产量数据新高，假期钻井平台数据继续下滑，创下新低。有报道说，在1月份未能完全遵守减产协议后，伊哈两国承诺遵守欧佩克及其减产同盟国石油产量目标。伊拉克石油部周三在声明稿中称，伊拉克将审查其石油产量，并在未来四个月内处理任何超出自愿减产承诺的超额产量。哈萨克斯坦表示，将根据减产承诺，在未来四个月内弥补1月份的石油超产。图3：OPEC月度原油产量变化（万桶/日）资料来源：wind， 国际衍生品智库非欧佩克方面，美国原油产量在2月初不断回升，虽然前期受到寒潮影响，产量下滑，但需求端随之下滑，因此库存量整体提升。钻井平台数据可以看出，截至2月16日的一周，美国在线钻探油井数量4

热辣滚烫的热度我们还是要蹭一下，当然情况跟贾玲还是不一样的，而且我绝对相信，吃药减肥和运动操肌的减肥，出来完全是两种状态，但是奈何有毅力的人不 多，不然怎么会把诺和诺德和礼来弄到现在一个欧股最大，一个美股9强，那么，业绩出来以后为什么资金还在进？ 另外同AI概念比，护城河有多强？ 值得拥有？ 0:00 节目开始 1:49 礼来(LLY)业绩还是不错，突破阻力后还会上 $礼来(LLY)$ 3:09 资金或会从AI流到医药/超微电脑(SMCI)/博通(AVGO) $超微电脑(SMCI)$ $博通(AVGO)$ 6:09 礼来(LLY)万亿市值只是时间问题/估值还是合理 8:34 美国减肥药制造，礼来GLP-1技术独特性不及英伟伟达GPU $诺和诺德(NVO)$ $英伟达(NVDA)$ 11:33 美国减息时间还要再看经济数据 14:48 美股与息率预期/美股或回调但幅度不会太大

莱迪思主要产品为低功耗FPGA，与AMD赛灵思、Intel Altera全球前两大FPGA巨头错位竞争，其低功耗FPGA出货量全球第一。 莱迪思Q4财报： 营收1.71亿美元，同比下滑3%，环比下滑11%；自2020Q4以来首次同比下滑； GAAP毛利率69.7%，经营利润率25.3%，虽环比下降但仍在历史高位； NonGAAP净利润6280万美元，同比下滑8%，环比下滑17%；自2021Q1以来首次同比下滑；NonGAAP净利润率36.8%； 批准2.5亿美元回购计划，过去13个季度累计回购480万股； 莱迪思的一大优点是毛利率、净利率水平在半导体行业比较靠前，这也是我当初持续关注它的原因，不得不说FPGA这个赛道利润率确实高。 但通过下面这张图，可以直观看出莱迪思业绩出问题了。2024年开年的汽车半导体纷纷暴雷、Intel Altera与AMD赛灵思FPGA需求疲软无不暗示着莱迪思业绩正进入下行轨道。 分业务Q4： 工业和汽车营收9980万美元，同比增长11%，营收占比59%；工业和汽车业务是莱迪思毛利率最高的业务；受大环境影响，工业和汽车需求疲软，客户继续去库存，预计Q1工业和汽车营收环比下滑幅度还高于Q4； 通讯和计算营收5870万美元，同比下滑20%，连续3个季度下滑，营收占比34%；数据中心需求旺盛，相关营收环比增长；有线/无线电信需求持续疲软，营收环比下滑；计算目前营收大于通讯；在下一代服务器平台，公司单台价值量增长50%+； 消费者营收1210万美元，同比下滑8%，营收占比7%；苹果Vision Pro有用到公司的单颗iCE Ultra FPGA芯片，单价只有几美元，管理层出于保密协议也没多讲。 产品方面： 莱迪思现有三大业务线：两大FPGA硬件和一套软件开发平台，其中软件开发平台的software adoption超50%，季度营收约数百万美元规模； FP

新春大吉，看着这春节的旅游数据，估计大伙这个春节都过得很开心吧，那么下周的市场期望能让我们继续开心下去吧。今年的春节期间，应该算是近几年来外盘最平静的春节行情，各品种走势总体是不温不火的状态，没什么令人惊艳的波动，那么也就意味着波动将集中在节后的行情上。春节期间，最大的消息亮点有两个，其一是sora的诞生，这个将继续提振AI个股的表现；其二是俄军已完全控制乌克兰重要防御枢纽阿夫杰耶夫卡市，这个战略要地拿下，意味着俄对乌东四州的控制已经非常稳固，也已达到俄战略缓冲地带的目的，那么后续很可能会进入谈判阶段，或许历时2年的俄乌冲突将以某种形式结束，这对油价未来会是一种考验。 一、美股指时间拐点仍有效春节前，我跟大家讨论过，美股指的一个时间拐点将在2月份出现，这个时间节点仍有效。Sora的诞生会提振AI股，但不代表能带动整体股指的上行，始终当前决定股指运行的仍是美联储的降息政策何时实现。如果市场确信美联储3月份不降息且降息路径不及预期的话，那股指上行会受到压力。技术上，美股指依然完美地沿着20日均线运行，所以这个看空指标继续跟踪即可，跌破则预期阶段性调整来临，回补缺口4650仍是美股指的一大重要技术位置，建议重点关注。 二、关注美原油的头肩底形态随着俄乌战事的推进，原油又逐步进入大众的投资视野。经过这几个月的折腾，油价想跌破70美元越来越困难，在最近的美联储措辞中，对近期通胀抬头的情况只是轻描淡写的描述，说明当下美联储的重点是如何降息，通胀起来一点并没有太大关系，这对商品多头来说是件好事情。而我年度前瞻帖子里说过，今年原油是重点做多品种，所以大伙要长期关注。而原油当下出现了近年金融市场成功率最高的头肩底形态，目前油价位于颈线附近，一旦突破颈线，短期目标价位将在90美元附近，所以未来一周要看看油价的走势，如果未来2-3天为盘整走势，不妨买入看涨期权投机一把原油的脉

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年2月16日大盘一天一个样。动因是基本面，动作是技术面。昨天，两天内补好史无前例的高位大下降缺口，并收在缺口之上，本来大概率去克服5048.39(周一的ATH), 并冲5065。可是，PPI出乎意料地大于预期(0.3%公布 vs 0.1%预期)。也可能是，OpenAI的Sora效应(Interrupter)。大盘低开，震荡一天，最后收阴收跌，量缩。其实跌的不多，但是破坏力大：第一，今天本来要克服5048.39, 后来连出水都是奢望； 第二，收盘收回到周二出的大下降缺口之中； 最大的一点是，MACD死叉基本确认了！VIX止跌，低开高走，收阳收涨。三个指标稳妥妥地强势。VVIX也止跌了，收黑阴十字星，收在布林中线之上。NYMO的回蹲有点过大，不过仍然是个回蹲，其三个指标仍然牛势。它的三根均线正在收敛，大动作快要开始了。大盘周线终于显红了(我昨天迫不及待地贴图是抢跑了)。这个周K是带点牛气的熊形：是熊形因为是当周反转跌；带牛气是量缩带长下影。下面两周如果这个熊形不能被克服，大盘成顶，可能回调到46xx。但是下面两周，甚至下周，大盘可能就克服了5048.39。VIX周线上自去年12月来有个模式，涨跌相间。如果模式继续，下周VIX跌，岂不是大盘要涨？不过，概率偏小。VIX的周线显示底部快要做成： MACD已经金叉，RSI临近50。上周五说的‘’大盘快成强弩之末‘’的理由仍然存在，甚至更严重： 日线周线的RSI超买; CNN恐惧和贪婪指数在极度贪婪(今天读数77); 个人投资者情绪调查中牛

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴资本2023年四季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家： 不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色； 不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及； 具体而言，截至四季度末，高瓴共持有49支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看： 从数量来看，生物医药企业有14家，位居第二，互联网科技企业有19家，位居第二； 从市值来看，生物医药企业为16.52亿美元，占全部持仓的33.29%，位居所有行业第二。 1、重仓标的稳中有变 从持仓的市值来看，高瓴资本在四季度末的前三大医药股仓位： 第一大仓位仍是百济神州，持仓市值达9.34亿美元，因百济神州股价变动的原因，较上季度的9.31亿美元略有上升。 传奇生物是第二大医药仓位（3.6亿美元），因股价波动与减持原因，较上季度的4.32亿略有下降。围绕重仓股做波段交易，也是高瓴资本的特点之一：曾于2022年一季度和二季度的大幅减持，但在三季度的小幅增持，2023年则是在一季度的小幅减持，二季度大幅增持传奇生物。 丹纳赫（DHR）：2023年二季度建仓以来，高瓴资本在四季度再度增持，且增持幅度高达450.99%。丹纳赫是全球知名的生命科学与医学诊断领域的创新者，通过一系列的并购，建立了广泛又高效的业务体系，主业历经了工业品制造、精密仪器、诊断与生命科学的多次转换，公司的优势在于通过精益管理和卓越运营提升企业的可持续竞争力。 上季度的第三大仓位BBIO，由于被减持了50%而退居第六大仓位，其用于治疗ATTR-CM的药物acoramidis是未来一年最值得关注的潜在上市药物之一。此前一度位列第二大仓位

因“华盛顿诞辰纪念日”，美股周一休市一天；聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面行情2月20日，恒生指数开盘涨幅0.41%；恒生科技指数开盘涨幅0.69%；国企指数开盘涨幅0.54%；红筹指数涨幅0.55%。大型科技股集体上涨， $快手-W(01024)$ 、 $百度集团-SW(09888)$ 、 $美团-W(03690)$ 涨超1%， $阿里巴巴-SW(09988)$ 、 $腾讯控股(00700)$ 、 $京东集团-SW(09618)$ 、 $网易-S(09999)$ 皆上涨；机构指监管政策态度积极，教育产业逻辑有望强化，教育股多数高开，昨日大跌的电影概念股反弹，生物科技股继续上涨，药明系个股走强。另一方面，互联网医疗股延续下跌行情，香港收租股、濠赌股、建材水泥股部分走低。布伦特4月原油期货收涨0.09美元，涨幅将近0.11%，报83.56美元/桶。美国WTI原油和纽约黄金期货因周一美国假日无收盘报价。欢迎大家