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近期，中国市场经历了一轮显著的上涨，吸引了投资者的广泛关注。在这一波涨势中，资金的属性及流动情况对市场的持续性反弹起着重要作用。根据EPFR数据以及沪港通等渠道的信息，结合客户反馈，可以深入分析当前市场的资金主力。首先，长线外资尚未显著回流。EPFR数据显示，截至9月29日当周，主动型外资持续流出，这一趋势与我们与客户的交流反馈一致。长线投资者仍在低配策略中寻求防御性，以避免在市场波动中遭受大幅损失。这意味着，虽然市场上涨，但长线资金并未大举加仓，显示出谨慎态度。因此，当前的涨幅可能缺乏长线机构的支持，持续性仍存疑问。其次，交易性和被动型资金可能是此次上涨的主要推动力。对冲基金等交易型资金由于其灵活性较强，能够迅速响应市场变动，因而在反弹初期率先流入市场。与今年4-5月港股上涨时的情况相似，市场大涨期间卖空规模的增加也侧面反映出资金的多空博弈现象。同时，EPFR的数据显示，被动型资金的流入激增，这一流入更多体现为非机构投资者的活跃行为，解释了指数中权重股的明显上涨。然而，南向资金的流入情况则有所减缓，甚至一度出现流出现象。这部分资金主要集中在涨势良好的龙头标的，整体净卖出显示出获利了结或调仓的迹象。这表明，部分投资者在市场上涨中选择了变现利润，而非继续押注未来的上涨。这一现象也与历史经验相符，过去的上涨往往在短期内吸引了大量交易资金，但缺乏长线资金的持续支持。最后，复盘历史经验，交易型和被动型资金的灵活性使其在反弹初期表现突出，但持续性不强是其固有特点。以2022年底市场的反弹为例，尽管被动外资在9月下旬开始流入，但主动外资的回流并未在随后的两个月内明显显现，市场最终转为震荡。因此，如果基本面能够得到修复，吸引更多的主动长线资金回流，市场的上涨空间将会显著扩大。综上所述，当前中国市场的上涨主要受到交易型和被动型资金的推动，而长线外资的谨慎态度可能限制了这一轮反弹的持续性。未

在央行和政治局会议重磅利好刺激之下，中国股市迎来大牛市，恒生指数暴涨，一口气突破了21000点大关！ 毫无疑问，一场大牛市已经来临！ 在史无前例的大行情之下，哪些板块还能上车？ 首先，本轮政策刺激的重点在于地产和消费，从过去一周的板块涨幅来看，房地产一马当先： 其次是大金融，主要是券商和保险，券商因为业绩与行情挂钩，牛市中往往是领头羊，比如今日申万宏源香港暴涨86%！ 虽然券商股最近一周涨了很多，但从估值上看，很多股票依然处于破净状态： 最后是消费，消费股这两年跌幅巨大，同时也是本论刺激政策的重点，有望开启估值修复行情。 除了上述三个板块外，其他有业绩支撑、估值处于低位的股票也有望受益牛市行情，比如半导体，像中芯国际，市净率处于近年来的低位： 而业绩方面，受益于半导体需求回暖，中芯国际二季度营收增速达到21.9%： 根据分析师的预测，中芯国际三季度营收或达到21.7亿美元，同比增长34%！ 虽然港股牛市有望延续，但考虑到短期指数涨幅较大，不排除后续会进入震荡，挣脱震荡走势的引爆点，可能是国家出台更劲爆的刺激政策，如向民众发放现金、或大额补贴消费，或者是后续的经济数据出现好转迹象。 从股市的角度来看，靠刺激政策带来的牛市，无论是空间还是持续的时间，都比较短，如果未来的经济数据能够在刺激政策带动之下好转，这场牛市估计将会轰轰烈烈，因为这会是一场戴维斯双击行情，而不仅仅是估值修复！ 无论如何，小牛才露尖尖角，大家能做的就是扶稳坐好，享受牛市行情的喜悦！ $名创优品(09896)$ $恒生指数(HSI)$ $中芯国际(00981)$

虎友，你好~本周中概股暴涨，上证指数、恒生指数单周上涨超12%，恒生科技指数涨幅更随接近20%。这波“横财”你赚到了吗？恭喜在车上的各位！目前还没有上车的虎友也别急，今天这篇文章我会告诉你接下来还有什么机会！一、回顾下本周数据和暴涨原因：本周，中国内地接连放大招刺激经济。9月24日，中国国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长、国家金融监督管理总局局长、中国证监会主席介绍情况并回答记者问。此次发布会的政策力度，大幅超过了市场预期。不仅仅囊括了降息、降准、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例等经典组合拳，也出台了“股票回购增持专项再贷款”和“证券基金保险公司互换便利”等创新工具。两天后，9月26日，中央政治局会议再次给与市场信心。提出“正视困难，坚定信心”，强调“要促进房地产市场止跌回稳”，“要努力提振资本市场”。一瞬间，大中华资产成为了全球炙手可热的香饽饽。著名对冲基金创始人David Tepper就公开喊话“Buy everything China-Related”。短短几日，大中华资产的预期发生了天翻覆地的变化，除了股票的涨幅，段子也层出不穷。二、接下来的市场主线分析本周大中华的资本市场，只能用“疯狂”来形容。恒生指数单周上涨13%，创造了本世纪单周上涨记录；与此同时，恒指本周成交额约1.4万亿，同样也刷新了本世纪以来的第二记录。统计发现，恒指在天量成交额的时候，收益往往表现一般；在收益起飞的时候，成交金额往往就不足。像本周这样，天量天价同时出现的场面，在历史上也非常罕见。图片来源：老虎财富投研图片来源：老虎财富投研看到这里，很多没有上车的虎友可能会有疑问，目前相关资产已经上涨这么多了，后面还有机会吗？一般来说，支撑股市继续上涨的原因有很多，大致可以分为“外部和内部”因素。从外部因素来分析，目前来看外部刺激是目前上涨最主要的因素。一方面是对中国内地超预期经济刺

$七牛智能(02567)$ 于9月30日开始，至10月10日招股，拟发售1.6亿股，招股价2.74-2.86港元，每手1000股，预期股份将于2024年10月16日上市交易。一、上市概况七牛智能科技有限公司（以下简称 “七牛云”）于 2024 年 9 月 24 日向港交所提交聆讯后的招股书，预计在香港主板市场挂牌上市。此前，该公司在2023年6月29日、2024年3月18日和 2024 年 9 月 22 日三次递交上市申请文件，由申万宏源香港和交银国际担任联席保荐人。2024 年 6 月 17 日，七牛云获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，计划发行不超过约 2.35 亿股境外上市普通股并在港交所交易。七牛云曾在2021年尝试在美国 $纳斯达克(.IXIC)$ 上市，但于2022年9月主动撤回申请。IPO前， $阿里巴巴-W(09988)$ 持有七牛云17.69%的股份，为最大机构投资方；云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦为主要机构投资方二、主要业务业务概述 七牛云成立于 2011 年，是中国最早提供音视频云服务的平台之一，致力于成为全球领先的场景化智能音视频服务提供商，主要提供音视频 PaaS 服务（MPaaS）和应用平台即服务（APaaS）。市场地位根据艾瑞咨询数据，以 2023 年收入计算，七牛云在中国音视频 PaaS 服务市场排名第三，市场份额达 5.8%；在 2023 年 APaaS 收入方面，位居中国音视频 APaaS 服务市场第二，市场份额为 1

图片   行情这么火爆，我知道好多小伙伴忍不住想申购了。忍忍！ 去年申请科创板募资20亿被否，今年转战港交所募资减少到2.2亿顺利通过。最近大市行情很好，牛鬼蛇神肯定都要来募资了。结论：暂时不申购！看倍数定夺！ 先讲结论在这里公司只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！            NO.047 卡太美医疗科技02576.HK  2024年度第47支新股 图片 浙江太美医疗科技股份为一家在中国专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商，公司设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助医药及医疗器械的研究及开发及营销。          公司的医药及医疗器械行业解决方案包括云端软件，包括SaaS产品及定制产品；及数字化服务。公司的SaaS产品及数字化服务主要透过数字化协作平台，包括TrialOS及PharmaOS提供。           根据招股书，以2023年的收入计算，公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商，市场份额为5.9%。截至2024年3月31日，公司已为1,400多家医药企业及受托研究机构提供服务，覆盖全球25大医药企业中的21家及中国医药创新企业100强中的90家。      公司的客户主要包括医药及医疗器械公司、第三方服务提供商（如CRO）、临床研究机构及其他。 一、招股信息 图片  回拨机制 图片          二、财务简析 单位：人民币千元   

从2020年到今天的这一波经济周期里，黄金的抗跌能力相比过去的经济周期已经明显强化。 首先是疫情刚刚爆发的那几个月（2020年2月至2020年5月），全球资本市场的风险资产都恐慌式下跌，一个月内腰斩的美股蓝筹比比皆是。可是黄金在这段时间里，仅仅从1690美元下跌到1450美元，然后迅速开启新一波上涨，跌幅不到13%。 2020年疫情爆发期，黄金展现出的抗跌幅度 对比黄金在过去两次在萧条预期下的恐慌下跌： 2007年-2009年次贷危机（从1030美元下跌680美元，跌幅超过34%） 2012年-2014年欧债危机（从1790美元下跌到1130美元，跌幅超过36%）。 黄金在2020年应对萧条衰退行情时，仅仅13%的最大跌幅表现远超越过往历史数据，抗跌能力超出了当时市场上很多投资者的预料。 本轮大通胀过程中，随着美联储的暴力加息（2021年至2023年），风险资产纷纷大跌，很多中小股票甚至跌破了疫情之前的价位，一年回到解放前的现象很普遍。然而黄金在这论抗通胀的暴力加息周期下，最大跌幅仅为约20%（从2080美元跌到1620美元）。 2021年加息风声出现到2023年加息结束，黄金价格展现出的稳定性 对比黄金上一次在抗顽固性通涨的加息周期里（1980年代石油危机引爆的通胀），黄金价格从1980年的850美元 跌到1984年的280美元，几乎膝盖斩。 如今的这轮经济周期里黄金价格在抗顽固性通胀加息阶段的抗跌能力大幅提升。 （当然本轮通货膨胀的烈度比不上1980年代的那次通货膨胀，所这个对比并不完美，只是在这30多年里找不到类似顽固性的通货膨胀周期作为对比。） 至于黄金的起涨爆发力、冲高幅度，对比历史数据，倒是没发现有什么规律性的变化。 只是黄金的抗跌能力逐渐增强，这个单一的变化使得黄金走出长期牛市的概率大幅增加。 资金面上，可以解释为黄金每一次超过10%幅度的下跌，盘面上都有巨量