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美国PCE通胀力撑美股反弹，三大美股指收涨，美联储分歧未散。降息及企业减税背景下，北美SaaS估值有望进一步增长。一、盘面消息周五，三大美股指收涨超1%。 $英伟达(NVDA)$ 涨超3%，转跌为涨，收复失地； $特斯拉(TSLA)$ 逆市跌超3%，连续三天下跌。 $比特币(BTC.USD.CC)$ V形反转，跌穿9.3万关口后一度反弹超5000美元。12月23日， $MicroStrategy(MSTR)$ 加入纳斯达克100指数。反转再反转：周五，美联储芝加哥联储主席古尔斯比表示，未来12到18个月内利率仍有"相当大的下调空间"，重申了美联储对降息的支持立场。这一表态与当日公布的温和PCE通胀数据形成共振，推动美股三大指数集体走高。然而，美联储仍在存在巨大分歧。就在刚刚过去的周末，FOMC今年票委戴利表示“明年降息次数将比我们想象的要少得多”。股神抄底：巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在本周二、周三和周四三天内，购买了 $西方石油(OXY)$ 、 $Sirius XM Holdings Inc.(SIRI)$ 和 $威瑞信(VRSN)$ 三家公司的股票，价值超过5.6亿美元。在“股神”出手的消息传出后，隔夜这三

当大盘突然下跌时，投资者学会了关注那些在市场环境恶化时仍表现出色的股票。本周美联储会议后的市场下跌，立刻注意到像Visa（V）这样的股票，它们仍处于主要的上涨趋势中，且相对强度持续改善。Visa的表现对比首先，我们来看Visa相较于同行的表现。以下图表展示了Visa的日线走势，与标普500的相对表现，以及与金融板块的对比。本周，两条相对强度线均创下了三个月新高，表明Visa在第四季度的表现优于其所属行业和大盘。从顶部面板可以看到，Visa当前在两条向上倾斜的移动均线上方运行，这种形态本周仅出现在约20%的标普500成分股图表中。在许多个股显现出明显疲弱信号的情况下，Visa无疑展现出了强劲的表现。长期趋势分析从更长的时间框架来看，Visa的周线图显示了从2022年10月低点开始的长期上涨趋势。在2023年末和2024年中期，股价的回调使其触及40周移动均线。在这两次回调中，周线RSI都在40附近触底，随后很快触发PPO买入信号。因此，虽然Visa在日线图上展现了短期的强势，周线图则表明这是一段长期增长故事的延续，正在恢复其长期上涨趋势。虽然我们会密切关注周线PPO指标以寻找可能的卖出信号，但目前这仍是一张确认了的长期上涨趋势图表。短期关键水平回到日线图，让我们看看接下来几天和几周需要关注的具体水平。在11月初，Visa完成了一个杯柄形态，并在突破290美元上方时得到最终确认。随后，我们看到选举后的跳空高开，推动Visa首次突破300美元。从那之后，价格持续上涨，但动能有所减弱。RSI自11月初以来呈下降趋势，形成了价格与RSI之间的看跌背离。鉴于这一短期的看跌信号，我们正在关注近期价格缺口区域296美元至302美元，作为可能的下行目标，如果出现回调的话。下跌到这一范围也会将Visa拉回其向上倾斜的50日移动均线，而这通常在长期上涨趋势中充当短期支撑。鉴于周线图上的强势表现以

上周，12月FOMC会议过后，资产进入了新一波的调整。首先，降息方面，美联储按计划降了25bp，基准利率回到4.25%-4.5%，和市场想的一样，因为 11月非农、服务价和房租的数据，以及GDP、失业率等数据均支持降息。其次，会议上美联储表示以后降息会慢下来，“点阵图” 显示2025年只降两次，比市场预期少。会议声明还加了考虑 “幅度与时点” 的话，鲍威尔也讲要更谨慎、动作更缓，还得盯着通胀走势。此外，美联储对2025年的经济数据预测有调整，把实际GDP增速从2.0%提到2.1%，PCE通胀从2.4%提到2.5%，失业率从4.4%降到4.3%，这和软着陆时的经济展望相符，就是就业稳定、通胀年中降到底再反弹。中性利率也上调了，之前克利夫兰联储主席说利率接近中性就得慢降，这次会议美联储把中性利率从 9 月的 0.9% 升到 1%，和实际利率差缩到 1.3 个百分点。未来政策路径方面就得平衡好多因素，还得观察一阵。现在软着陆情况下，美联储得平衡基本面和特朗普政策带来的通胀压力。一方面，利率限制不厉害，融资成本和投资回报差距小，降息太快或太慢都有风险，最近降了之后可能得看看情况再定步伐；另一方面，特朗普当选后，美联储得评估他政策的影响，虽然鲍威尔没明说，但暗示要看看关税啥的影响，有些委员已经把相关假设算进政策考量里了。未来啥时候降息、降多少，取决于经济自然走势和特朗普政策影响。经济上，信用周期推算 2025 年中通胀和核心通胀可能触底回升；政策上，特朗普上台后通胀性政策因为流程可能出得快，但也许会受限，像税改这样的增长性政策可能推进更快。因此，美联储的1月会议很关键，特朗普就职后可能猛签行政命令，所以 1 月 29 日 FOMC 降息不太可能，要是他通胀政策温和，上半年还有降息机会，不然可能往后推。不过现在政策还是有降息空间的，除非通胀大幅上升。降息后端，资产交易逻辑降息空间算下来

$标普500(.SPX)$  目前标普500指数（.SPX）年内涨幅已达26%，距离2013年的29.6%年度涨幅还有一定空间。随着今年最后一次美联储会议的逼近，市场走势将取决于以下关键因素： 1. 决定因素分析 （1）美联储政策走向 • 如果美联储在最后一次会议中释放偏鸽派信号，例如强调暂停加息或更关注经济软着陆，可能会提振市场信心，为年末进一步上涨提供支持。 • 相反，若美联储态度强硬，继续表达通胀担忧或暗示可能加息，将对市场情绪构成压力，指数或面临获利回吐。 （2）宏观经济数据 • 年底的就业数据、消费者支出以及企业盈利预期是影响市场走势的核心。如果数据支持经济韧性且通胀压力减缓，市场可能保持上涨趋势。 （3）板块轮动与市场情绪 • 科技股是今年的主要拉动力量，而年末的获利了结可能抑制指数整体表现。但若能源、金融等其他板块轮动接力，则可能支撑指数进一步攀升。 2. 年末标普500指数预测 基于当前市场环境，以下是三种情景预测： • **乐观情景（30%概率）：指数突破30%涨幅，年末接近 ** 4,950点左右。 这一情景假设美联储政策偏鸽且经济数据支持增长，科技股强势延续并带动其他板块上行。 • **中性情景（50%概率）：指数收于 ** 4,800-4,850点之间，涨幅约27%-28%。 这一情景假设市场保持现有节奏，但部分资金年底离场，指数仍能保持稳健表现。 • **悲观情景（20%概率）：指数小幅回落至 ** 4,700点以下，涨幅收窄至24%-25%。 这一情景假设美联储释放偏鹰派信号或意外的宏观经济风险打压市场情绪。 3. 我看法与总结 当前标普500指数的涨势显示出强劲韧性，但接近年末时的市场通常容易受到宏观政策预期的左右。因此，我认为**.SPX年末收官更有可能

北京时间周四凌晨，美联储举行了本年底最后一次议息会议，与以往一样，会议结果本身已经被市场充分预期，重要的是会议过后的点阵图以及美联储主席讲话所透露出来关于明年利率路径的预期，这个才是影响市场价格的核心。上周会议结束后，股市金价大跌，表明市场已经降低了明年降息次数的预期，恐怕这个预期将维持至新总统上任后以及下次议息会议时，才有变化，所以希望大家对市场保持谨慎。  一、对美股指有否影响？纵观这几年的年底的美联储会议，市场的预期往往都是走极端，要不极端乐观要不极端悲观，就像2023年年底，市场普遍预期美联储2024年是降息年，一年6次降息，几乎每次会议都会调整利率，结果大家看到的是美联储一直拖到9月份才首次降息，这就说明了市场关于明年的利率预期，往往都是不准的，当然咱们也可以把这归纳为美联储的预期管理做得非常厉害，几乎没人能完全猜准（相对比大A，哎。。。差距甚远）。那么对于美股指来说，也就意味着这种利空情绪是相对短暂。毕竟指数也一路上涨出现短期调整也很正常，调整幅度应该不会太大，布局也是要看明年特朗普上台后的政策导向。技术上，美股指已跌破20日均线，那么短线肯定需要修复后才能继续看涨，做空我认为幅度并不大，所以建议大家多持仓观望即可。   二、黄金是否见顶？目前来看，金价还是非常坚挺的，美联储降息速度放缓对贵金属有比较大的影响，不过降息速度放缓不代表不降息，所以短期利空情绪释放后，还是有很强的抄底资金进场介入。而金价真正的大利空在于1月份特朗普上台后，地缘政治的实际变化，如俄乌能否和谈？以色列为中心的中东局势会否平息？这些事件都是近期金价向上波动的催化事件，如果都和平解决，对金价的溢价肯定会大幅挤压，造成一定程度的下跌。所以金价见不见顶不在美联储，而在于地缘政治的局势如何演变。技术上，黄金的趋势分水岭在于20周均线，上周曾一度跌破

涨跌纷纭——一周大科技表现进入12月，投资者开始冲刺年内收益，一年一度的圣诞行情似乎也在提前预演。一方面，美元依旧保持在反弹的高位，国际宏观事件增多，美元资金的避险属性再度体现；另一方面，风险资产极度活跃，BTC冲破10万美元大关，美股成长股表现活跃，大科技也引领大盘新高。至12月5日收盘，过去一周，大科技公司整体大涨。其中 $苹果(AAPL)$ +3.45%， $英伟达(NVDA)$ +7.18%， $微软(MSFT)$ +4.64%， $亚马逊(AMZN)$ +7.2%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +2.02%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +6.98%， $特斯拉(TSLA)$ +10.99%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点以苹果为例，为何现在美股是“HOLD”状态？苹果的公司的业绩表现和股价其实非常能代表目前市场投资者的情绪。一方面有继续追高甚至“FOMO”的偏好，另一方面又开始警惕狂欢后的回调。从大方向上来看，市场开始交易的是2025年的预期，大盘也屡创新高，但计入

港股IPO观察截止2024年的第51周，港交所2只新股上市，1只暗盘，7只新股招股，2家通过聆讯，3家递交招股书。当周上市徽菜餐饮企业 $小菜园(00999)$ 多元化保健品及美容与护肤品供应商 $草姬集团(02593)$ 协作机器人的龙头企业 $越疆(02432)$ 当周招股徽菜餐饮企业小菜园多元化保健品及美容与护肤品供应商草姬集团协作机器人的龙头企业越疆科技智能驾驶解决方案提供商 $佑驾创新(02431)$ 人工智能赋能的医疗解决方案提供商 $讯飞医疗科技(02506)$ 数字健康医疗服务平台 $健康之路(02587)$ 氮化镓功率半导体龙头 $英诺赛科(02577)$ 通过聆讯地方商业银行宜宾市商业银行中国船舶环境保护设备及系统提供商汇舸环保科技递表公司全球AMR(自主移动机器人)市场的领军企业极智嘉银诺医药增聘德意志银行、麦格理资本为其整体协调人餐饮企业绿茶集团第五次递表锂电池的回收及再生利用公司金晟新能源其他四川百利天恒药业公布，公司正在进行申请发行H股A股上市公司、半导体存储品牌企业江波龙拟发行H股 $宁德时代(300750