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从A股说起，先看下今日收盘后的红绿灯打分模型： 分数+4，比昨天多一分。 等权：+4 / 10；按权重归一：≈ +3.6 / 10 结论：牛市仍在推进（中期推进段），但节奏放慢为主；短线情绪升温但未到极端。 细分数据是： 广度（>50d/NH−NL代理）：🟢 全市场**3600+**只上涨（涨多跌少），指数与广度同升。 NH−NL扩散：🟢 由上涨家数显著大于下跌家数推断为正向扩散。 价量（VR20/台阶量）：🟡 两市成交约2.41万亿元，较昨日2.59万亿缩量但仍连续6日站上2万亿（“缩量上涨”），记中性。 风格接力：🟢 半导体/消费电子/白酒共振，非单一权重独涨。 两融热度：🟡 以8/18最新口径计，两融余额≈2.10万亿元并加速上行，偏热未极端。 北向趋势：🟡 今日权威当日净买卖额口径未见统一发布，按规则记中性；收盘后再观测趋势更稳妥。 ETF资金：🟡 未见“一边倒”的全市场净申购/赎回共振；ETF两融余额8/19继续增加，风险偏好中性偏暖。 期权情绪（PCR/IV）：🟡 当日缺权威即时报表，无极端迹象的公开线索，记中性。 期指基差：🟡 日度跟踪显示IM（中证1000）仍深贴水，但未见异常扩大，记中性。 估值/利率（ERP）：🟢 以沪深300 PE≈13.5（近日期）与中国10Y ≈1.79%估算，ERP≈5.6%，对慢牛仍友好。 从以上细分数据来看，牛市依然继续，且这次“控温”手法相对以往的牛市确实高明不少。 从操作手法来看，今天很多高标开盘跳水或者盘中跳水，市场高切低到白酒等低位股，尾盘又发酵了半导体。节奏符合昨天文章的预期。 或许目前没有轮动到你的板块，但是在牛市继续的情况下，市场总会雨露均沾，没有必要追来追去。 在一个大概率会轮动到的板块，找好买点，做T降低成本，发酵

三个月前，在市场情绪还犹豫不决时，如果你勇敢买入AMD，至今收益接近80%，这一波做多确实很爽，但到了这个位置，我想说的是：别贪了，该收手了。先看看市场情绪先不谈估值，光从市场情绪来看，这个点位并不是继续冲的好时机，大家都知道股市涨多了难免喘口气，尤其是到了9月和10月这种“季节性低迷”的窗口期。如果去翻历史数据，过去十年AMD在9月上涨的概率只有20%，最近五年9月只涨过一次；而10月的表现也不算好，平均收益率负的居多。季节性这种东西就像气候变化，它不会告诉你哪一天会下雨，但你知道该多带把伞。而且现在的技术指标也不支持继续上攻，RSI已经到了60以上，虽然还没真正进入超买区间，但资金敏感度早已提升，短线的空间变得非常狭窄。一旦过热，筹码就开始松动。你再看期权市场，10月到期的130–140美元区间的Put成交量很高，这意味着机构已经开始对冲风险，生怕这波涨势一旦掉头，砸下来太狠。SA来聊聊AMD的估值更关键的问题在于估值——AMD现在的估值已经追平甚至超过了英伟达，这真的合理吗？说实话，我不否认AMD在基本面上的改善，二季度营收同比增长32%，数据中心业务也突破了季度30亿美元，MI300的客户反馈也还不错，但你不能拿“成长股”的外壳，套上“行业霸主”的溢价。我们都知道英伟达是AI时代的标准制定者，掌控的是产业话语权，而AMD更多还是一个跟随者。无论是市占率、利润率，还是研发投入，AMD都不在一个量级上。更别提最近英伟达在数据中心的大客户绑定、软硬件整合已经形成“护城河”，AMD想模仿都难。当然也有人说，“但AMD这波涨得比NVDA还猛啊！”这话没错，但涨得快≠涨得合理，在牛市行情里，beta高的票总是会飞得快，但飞得越高，摔下来的风险也越大。更何况，在当前AI建构周期逐渐进入“冷思考阶段”，市场对硬件厂商的资本开支也越来越挑剔。华尔街的分析师现在普遍认为，AMD短期已经

英特尔，一切都是未知数，但唯一可以确定的是，至少“死”不了了。 $英特尔(INTC)$ Howard Lutnick表示，美国政府必须在英特尔获得Chips Act资金的同时，拿到一部分股权。（另外接受补贴的厂商也可能包括在类，eg. 台积电、美光）。对于英特尔来说，在获得资金的同时，一小部分股权会被稀释掉，另外还有软银的20亿投资，相当于又给了英特尔行业背书：英特尔补助换股权，对于英特尔来说，会是一个好选择吗？股价重回今年来的高位，大家偏向于看多or看空？评论区分享你的看法，一起赢取虎币奖励！

*财报季对冲策略参考，可点击个股权利金专区，卖出精选高收益期权，赚取权利金收入！2025年BILI Q2财报预期：预计Q2财报符合预期，总收入同比增长20%；广告业务增长17%，游戏业务增长60%，增值服务增长10%；下半年计划推出3款新游戏，但均非大型作品；下半年广告仍是增长与利润改善的核心；如何评价财报预期：财报符合市场预期，数据无惊喜；预计财报波动9.6%，浮动区间22.5～27.5。交易策略：没有重大利空，股价不会跌破区间，可以做空(即卖出)看跌期权；财报前卖出看跌期权，财报披露当天开盘平仓；无重大利好，财报涨幅高于波动预期概率较低；持有正股可做空(即卖出)价外看涨期权获得额外收益。行权价到期日选择参考：备兑卖出看涨期权策略： $BILI 20250822 28.5 CALL$ （胜率86%）卖出看跌期权策略： $BILI 20250822 22.0 PUT$ （胜率89%）想要了解更多卖方机会，可点击app最下方“行情”，选择股票页面里的期权，点击期权笔笔易筛选更多热门卖方机会。也可直接点击跳转：期权笔笔易对BILI卖出策略更感兴趣，可以在个股概览页面，下拉找到权利金专区，这里有针对性卖出看跌期权和备兑看涨策略推荐。直接点击跳转：

昨日港股盘后，泡泡玛特公布了半年报，与7月15日发布的业绩预告相比，略超预期。其中，营收同比增长204.4%，业绩指引为不低于200%；预计不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益后的净利润增速不低于350%，实际净利润增速385.6%（包含公允价值变动）。 虽然业绩炸裂，但泡泡玛特今日股价低开2%，并一度跌超3%： $泡泡玛特(09992)$ 业绩会上，泡泡玛特创始人王宁表示，今年年初时还说非常有信心达成50%的整体增长，去年是100亿，今年希望能够做到200亿，但是现在感觉，今年应该300亿也很轻松。 管理层还预计，下半年公司净利润率将继续提升，今年净利润率将在35%左右。 受此影响，泡泡玛特股价直线拉升，最终收涨12%，股价再创历史新高，市值突破4200亿港币！ 泡泡玛特这份财报实在太顶了，具体来看，今年上半年营收138.76亿，同比增长204.4%： 业绩暴增的原因众所周知，即LABUBU全球爆火，各地出现排队抢购潮。 不过，从IP收入上看，爆火的其实不止LABUBU，老IP Molly上半年营收13.57亿，同比大增73.5%；CRYBABY营收12.18亿，同比暴增249%；HACIPUPU营收3.3亿，同比暴增249.5%；Dimoo营收11亿，同比大增192%；SKULLPANDA营收12.2亿，同比大增112%；新推出的星星人，上半年营收达到3.89亿，相当亮眼！ 哪怕是非独家IP，上半年的收入也突破15亿，同比增长119%： 全面开花的泡泡玛特真的是杀疯了，分区域看，海外收入增速远超国内，其中，美洲收入达22.6亿，同比暴增1142%： 高增长对泡泡玛特来说已经算不上惊人了，半年报中更令人震惊的是盈利能力。 上半年，泡泡玛特毛利率已经超过70%，净利率达到33%： 这个

今日中午，老铺黄金公布了半年报，与7月27日披露的业绩预告相比，略超预期。其中，营收指引为120-125亿，实际值为123.5亿，略超122.5亿中值；净利润指引为22.3-22.8亿，中值22.55亿，实际值22.7亿。 财报披露后，老铺黄金股价直线拉升，一度涨超10%： $老铺黄金(06181)$ 本已明牌的业绩，竟然在财报后股价大幅上涨，或是受到泡泡玛特的影响。两家公司同为港股新消费三姐妹，业绩同样大幅增长，泡泡玛特在昨日披露财报后，今日低开高走，一度涨超13%，老铺黄金的走势几乎跟泡泡玛特一模一样。 撇开交易层面的表现，老铺黄金半年报到底如何呢？它又能否像泡泡玛特一样再创历史新高。 从收入上看，老铺黄金上半年营收123.5亿，同比增长250.9%： 收入暴增主要有以下几个因素推动： 一是老铺黄金独特的古法黄金定位，依靠足金镶嵌钻石及金胎烧蓝产品设计，加上高端奢侈品定性，受到消费者青睐。今年上半年，老铺黄金同店收入同比大增200.8%； 二是金价在今年前4个月飙升，从2025年1月加权平均价人民币633.21元╱克迅速拉 升到2025年4月加权平均价人民币769.51元╱克，涨幅达21.53%。受此影响，老铺黄金于2月上调售价； 三是老铺黄金上半年新增5家店铺，总数达到41家： 四是海外扩张大获成功，今年上半年海外市场营收达到15.97亿，同比大增455%： 盈利方面，受上半年金价快速上涨、调价仅有一次影响，老铺黄金毛利率从去年同期的41.3%下降至38.1%。 目前，金价从4月底至今，呈现横盘震荡走势，对老铺黄金毛利率的影响大幅减弱。考虑到公司每年有2-3次上调价格的惯例，下半年有望通过提价修复毛利率。 虽然毛利率有所下滑，但在收入规模大幅增长的情况下，老铺黄金费用率有所下降，最终，上

周二 PLTR 暴跌与知名做空机构香橼研究（Citron Research）发布的一份报告有直接关系。 报告指出，OpenAI的创始人Sam Altman在周一早间表示，人工智能市场正处于泡沫之中。香橼研究认为，Altman的言论并不是针对Palantir进行做空，而是客观地指出了市场过热的事实。作为全球最有价值人工智能公司OpenAI的创始人，Altman无疑是最了解当前市场状况的人，没有人比他更清楚这种市场泡沫的风险。 Palantir 的估值之辩 报告将OpenAI的5000亿美元估值视为评估 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 的真实基准。Citron认为，Palantir这家公司如今已经脱离了基本面和分析，而讽刺的是Palantir正是提供类似数据分析和基本面评估服务的公司，然而它自己却未能遵循这些分析原则，导致了股价与实际价值之间的偏离。 为了简化问题，报告通过倒推的方式，解释了为什么即使Palantir能够达到与OpenAI相同的估值倍数，也已经是幸运的了。 根据公开资料，预计OpenAI在2026年的收入将达到296亿美元，其市销率为16.89倍。分析师的共识数据显示，Palantir在2026年的收入预计为56亿美元。 报告进一步指出，如果Palantir以17倍的市销率来对应其56亿美元的收入（约23.7亿股流通股），那么隐含的股价约为每股40美元。 报告强调，即使是17倍的市销率，也已经是全球任何一家大型SaaS公司中最高的，这个数字本身就非常极端。这意味着，即使在40美元的价格下，Palantir的仍然昂贵。 OpenAI与Palantir的对比 1.收入增长 OpenAI的快速增长令人惊叹，不仅增长速度极快，而且以历史上前所未有的规模发