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北半球夏季普遍的高温天气并未带来原油价格的上扬。自7月最后一个交易日开始，国际原油价格几乎呈现单边下行走势。尤其是在8月14日当天盘中，油价创下了近两个半月的新低，WTI原油价格更是跌破了62美元/桶的重要关口。地缘溢价减少，供需关系显现供过于求以色列与伊朗持续了12天的冲突在6月底突然结束，地缘政治溢价对油价的支撑明显减弱。进一步，在8月15日当天，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在阿拉斯加州安克雷奇会晤，双方对会谈评价积极，但未就俄乌停火达成协议。特朗普表示，他与普京都基本达成共识，认为俄乌冲突或将以领土交换及美国为乌克兰提供某种安全保障的方式结束。2022年俄乌冲突爆发初期，因俄罗斯原油供应受限的担忧，国际油价一度飙升至130美元/桶。当前市场普遍认为，即便美俄领导人的此次会谈未能立刻结束冲突，但该会谈有效降低了原油市场的地缘风险，促使油市重新关注基本面。从市场基本面来看，随着欧佩克+快速推进复产计划以及美国关税政策扰乱全球经济复苏，油价整体面临下行压力。6月下旬，在中东局势缓和的背景下，国际油价单周下跌超过12%，创下疫情以来最大单周跌幅，而这背后，欧佩克+推动的逐月增产计划起到了关键作用。自今年4月起，欧佩克+逐步放弃2023年以来的自愿减产措施，转向扩大产量。尤其是在8月初的会议上，欧佩克+成员同意9月份增产54.7万桶/日，提前一年全面退出此前220万桶/日的自愿减产协议。产量的突然增加，使得市场中期过剩风险显著增强。此外，美国推行的“对等关税”政策对全球贸易及经济复苏前景产生负面影响，并加剧了石油消费的下滑风险。世界贸易组织最新报告显示，尽管2025年全球货物贸易增长预测由之前的-0.2%上调至0.9%，但2026年全球货物贸易增长预期却从4月份预测的2.5%下调至1.8%。报告特别指出，关税调整对全球贸易前景构成了重大负面影响。尤其是美国7日生效的高额“对等

$佳鑫国际资源(03858)$ 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司    招股价格：10.92港元一口价 集资额：11.99亿港元 总市值：47.96亿港元 每手股数  400股  入场费  4412.06港元 招股日期 2025年08月20日—2025年08月25日 暗盘时间：2025年08月27日 上市日期 2025年08月28日（星期四） 招股总数 10980.88万股 国际配售 9882.76万股，约占 90.00%  公开发售 1098.12万股，约占10.00% 计息天数：1天 稳价人  中金 发行比例  25.00% 市盈率  -30.63 公司简介: 佳鑫国际资源是一家位于哈萨克斯坦的钨矿公司，主要专注于开发巴库塔钨矿项目。根据弗若斯特沙利文数据，截至2024年12月31日，巴库塔为“全球三氧化钨（WO₃）矿产资源量最大规模的露天钨矿”，若含地下资源在内，则属“全球WO₃矿产资源量第四大钨矿”，并拥有“全球单一钨矿中最大的设计产能”。于往绩记录期，公司主要专注于为巴库塔钨矿项目的商业生产作准备。巴库塔钨矿项目于2025年4月开始一期商业生产，2025年的目标年度采矿及矿物加工能力为330万吨钨矿石。 截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前6月： 佳鑫国际前三年公司钨矿项目处于开发阶段，暂无任何收入，2025年前6月产生收入1.26亿港元，毛利0.18亿港元； 净利润分别约为港元-0.94亿元、-0.80亿元、-1.77亿元、-0.65亿元及-0.07亿元，年复合增长率为36.71%； 来源：LiveReport大数据 截至2025年6月3

英特尔最近好消息真是不断，先是新任CEO陈立武得到特朗普认可，辞职危机解除。而后，美国政府计划将109亿补贴资金转为股份，成为英特尔最大股东，并不寻求投票权，英特尔变身“美芯国际”。 除美国政府外，软银也计划投资20亿美元，以23元每股价格买入英特尔约2%的股份。 软银创始人孙正义称：“半导体是每个工业的基石。这一战略投资反映出，我们相信先进半导体制造业及其供应将在美国进一步扩张，而英特尔扮演关键的角色。” 在多重利好带动下，英特尔股价一度回到一年来高点，但可惜，英特尔冲高回落，并在昨日大跌7%，给未来蒙上一层阴影： $英特尔(INTC)$ 站在当前时点，英特尔的基本面已然发生巨变：半导体行业领军人物陈立武出任CEO、美国政府携无限子弹入股、芯片领域重量级玩家软银站台支持，有了这些巨变，英特尔能否王者归来？ 新任CEO陈立武的能力毋庸置疑，拥有华裔背景，要知道，当前半导体行业，几大巨头的CEO，都是华裔领军，如英伟达黄仁勋，AMD苏姿丰，博通陈福阳，台积电张忠谋。而且，陈立武投资了诸多半导体巨头，如中芯国际、中微公司、联发科等，还成功拯救了半导体EDA软件巨头铿腾电子。 $铿腾电子(CDNS)$ 因此，陈立武当前对英特尔的重大改革，如裁员、暂停晶圆厂建设，大力改革文化，让英特尔更贴近客户，了解客户需求，这些都是极其正确的策略。 美国政府入股，虽说是把之前本来可以免费得到的补贴给换成了股份，但至少，有了政府背景，一则可以在未来提供无限子弹支撑晶圆厂建设，类似国内半导体大基金对中芯国际的入股；二则，英特尔变身美芯国际，国内地位再上一个台阶，有利于获取英伟达、AMD等美资芯片设计巨头订单。 总的来说，美国政府不寻求投票权，

爱回收二季度的财报表现完全可以用“大超预期”来形容。不仅延续了公司的高增长态势，盈利能力也得到持续改善，持续回购亦为公司的长期股东价值创造提供了坚实基础。总的来说，在如今宏观环境之下，二手赛道作为“坡长雪厚”的代表，仍能给爱回收的未来提供充足的动力。 $爱回收(RERE)$ 总结： 1，2025年二季度，爱回收实现总营收49.9亿元，同比增长32.2%，不仅超出了此前给出的收入指引区间高端，更是超过了一季度27.5%的增速，这已经是爱回收自2022年Q3以来，连续第12个季度同比增速保持在22%以上。根据业绩会，管理层预计2025年Q3总收入将在50.5亿元至51.5亿元，对应同比增长24.7%至27.1%，加速增长的势头将会继续保持。 2，Q2，爱回收Non-GAAP调整后净利润达到9991万元，同比增长24.1%，环比增长28%，尽管增速稍稍落后于营收，但也是相当可观的增速了。按照过去四个季度的调整后净利润计算，公司Non-GAAP PE（TTM）依然维持在18倍左右，对于一个保持30%以上增速依然在持续释放利润的平台型企业来说，估值提升空间也在持续拓宽。 3，截至2025年二季度末，爱回收的门店已经覆盖全国291座城市，门店总数达到2092家，较一季度末的1886家净新增206家，扩张步伐依然稳健。更重要的是，在不断扩大的线下交付能力支持下，公司的多品类回收业务继续实现超高速增长，为公司打开了更广阔的增长空间想象力。 资料来源：公司财报，躺平指数整理 先看核心财务指标。2025年二季度，爱回收实现总收入49.91亿元，同比增长32.2%，创下过去五个季度的增速纪录，且同比增速连续四个季度持续放大，显示出加速增长的态势。总收入的增长动力主要来自产品收入的持续稳健增长，其中，1P（自营）产品销

截至2025年8月19日， $天岳先进(02631)$ A股收盘价66.87元，H股发行价42.80港元（按当日汇率1:1.0857换算为39.43元人民币），溢价率达69.6%。这一溢价显著高于半导体行业A+H股平均溢价（约40%），反映A股市场对国产碳化硅龙头的估值偏好。 港股作为“二婚股”（先A后H），发行价折价40%符合市场惯例 。天岳先进上市首日高开6.54%，回落到45.00港元后再上攻到最高点48.20港元，之后就一路下滑，再次在45.00港元企稳又震荡上行，尾盘报收45.54港元，涨6.40%，成交12.15亿港元，换手率54.33%，较A股溢价-36.84%，符合市场预期。 回顾天岳先进(02631.HK) 暗盘情况： 天岳先进(02631.HK) 辉立暗盘以51.00港元高开，瞬间拉到最高点51.50港元就回落，降到最低点46.00港元后又震荡上冲，尾盘以48.14港元报收，涨幅为12.48%，振幅12.85%，成交1.80亿港元。 天岳先进(02631.HK) 买盘席位有9549、0950、2061、9633、0085等，0950买了2100万港元。 看看天岳先进(02631.HK) 配售情况！ 天岳先进(02631.HK) 招股最终定价42.80港元一口价，20.44亿港元的募资，204.35亿港元的总市值，H股市值20.44亿港元，发行比例10.00%。 配售情况：215519人认购，这次公配2809.19倍，十分火热，由于按新规机制A，回拨比率35.00%，国配有9.04倍，一手中签率30.00%，认购500手才必中1手，同时乙组11249人申购，其中顶头槌申购810张，获配率0.14%-0.24%.  这么分配也是脑残，10000股以下中签率全