本文首发于公众号：港美股淘金记，发掘价值个股，狙击市场行情 11月2日，减肥药双雄诺和诺德、礼来公布Q3业绩。 诺和诺德Q3营收为587.3亿丹麦克朗（83.4亿美元），超市场预期，同比暴增734%；营业利润（EBIT）录得历史新高；净利润录得224.8亿丹麦克朗，同比增长56%。其中，明星产品——GLP-1类抑制剂Wegovy（司美格鲁肽）实现大幅度增长。 礼来Q3营收为95亿美元，同比涨超37%，超过预期的90.2亿美元。毛利率为80.4%，超过去年同期的77.3%，但低于分析师预估的80.7%。特别值得一提的是，礼来在去年下半年推出的重磅降糖药Tirzepatide（商品名为Mounjaro）的收入数据极为亮眼，营收首次突破10亿美元大关达到14.1亿美元。 诺和诺德与礼来这两个在减肥药市场占据重要地位的“双子星”，今年以来股价强势上涨，诺和诺德的美股股价涨幅超过55%，而礼来的股价涨幅更是高达65%。 在公布三季度财报之后，两大巨头又开启了新一轮的“争夺战”。 首先，诺和诺德计划投资21亿欧元扩大在法国的生产，以满足对其“减肥神药”的需求热潮。据其表示，位于巴黎西南部沙特尔工厂的建设工作已经开始，这项投资将提高减肥药Wegovy及其糖尿病姐妹产品Ozempic的产能。此外，诺和诺德还计划于明年2月22日在日本推出其广受欢迎的减肥药物Wegovy。这将是诺和诺德首次在亚洲市场推出Wegovy。 图片 另一方面，礼来也在积极行动。11月8日，礼来的Tirzepatide正式取得美国食品药品管理局（FDA）的批准，用于成年人的长期体重管理。这款减肥药将在感恩节后不久投放到美国市场。此外，礼来还计划投资25亿美元在德国莱茵兰-普法尔茨的阿尔泽建立一个新的生产基地。新工厂将扩大其全球注射产品和设备制造网络，并支持糖尿病和减肥产品组合（包括GLP-1受体激动剂）日益增长的需求。

作者 | 千里 复核 | 温浩 前段时间，“减肥药双雄”诺和诺德（Novo Nordisk）和礼来（Eli Lilly）公布了2023年三季度业绩，在“减肥药”的加持下，其表现再次超乎市场预期。 其中，诺和诺德的减肥药Wegovy（司美格鲁肽减肥适应证商品名）2023年第三季度的销售额为96.48亿丹麦克朗（约13.8亿美元），同比大增734%。 礼来的重磅新药替尔泊肽（糖尿病适应症商品名为Mounjaro）第三季度销售额为14.1亿美元，同比增长超6倍。替尔泊肽的减肥适应症刚刚在2023年11月8日获美国FDA批准，商品名为Zepbound。 随着减肥药不断地出圈热销，它们的市值也不断创出新高，诺和诺德4500亿美金，礼来5900亿美金。 如果没什么概念的话，偷偷告诉你，5900亿美金大约是国内两大互联网企业腾讯加上阿里巴巴的市值。 可能有人会疑惑，减肥药为什么突然这么火？用药减肥靠谱吗？ 其实减肥药一开始并不是用来减肥的，而是用来治糖尿病的。 1980年代，科学家在人体发现了一种肠道细胞分泌的激素——胰高血糖素样肽-1（简称GLP-1）能够刺激胰岛素分泌，抑制胰高血糖素分泌，降低人体血糖水平。因此GLP-1被视作糖尿病的有力潜在疗法。 但人体自身的GLP-1的半衰期非常短，2-3分钟就会降解，即使外源性给与GLP-1，同样会被降解，需频繁用药，很难维持疗效。 所以不少大药企一直在尝试开发出半衰期更长的GLP-1类似物来解决这个问题。 2005年，全球首款GLP-1受体激动剂——艾塞那肽在美国上市，被批准用于治疗糖尿病。使用者们发现该药物不仅能降血糖，还有点减肥的效果。 只是这款药物效果不算显著，还存在着一些局限性，如可能会增加急性胰腺炎的风险且每日需注射两次。 2010年，诺和诺德通过对人类的GLP-1进行改造，推出的GLP-1受

「核心提示」躺着就能瘦，让司美格鲁肽从降糖药变身网红减肥神药。减肥药背后的“肥肉”市场，正在被疯抢。 作者 | 高宇哲 编辑 | 邢 昀 不节食、不运动，躺着就能瘦？这样的“好事”让一种减肥神药风靡国内外，甚至在资本市场上带来了一阵强大的“催肥”作用。 这款神药的出圈可以追溯到2022年10月，彼时特斯拉创始人马斯克在一篇推文里称，自己借助禁食和一款叫做“Wegovy”（司美格鲁肽）的减肥药，30天暴瘦18斤。 这不仅是马斯克的减肥秘法，英国前首相约翰逊也在自己专栏里大谈减肥历程，为这种神药“带货”。2022 年司美格鲁肽销售额达到 109 亿美元，背后研发该药品的母公司，来自丹麦的药企诺和诺德（NVO）更是“母凭子贵”，2022年市值上涨到4464亿美元，超越奢侈品巨头LVMH集团，一度成为欧洲市值最高的上市公司。 在全球网红的带领下，这股减肥风潮从大洋彼岸吹到了国内。打开小红书等社交软件，搜索减肥相关话题，司美格鲁肽的减肥实测数据等讨论激烈。 “瘦了10斤……”“90多斤可以打吗？”“医院不给开怎么办？” 有人反馈效果不错，有人被送进急诊，还有人正在买药的路上。当爱美的人们蠢蠢欲动、以身试法，国内药企和资本市场也按捺不住，疯狂备战以司美格鲁肽为代表的GLP-1（胰高血糖素样肽-1）赛道。医疗行业资深投资人柳丹博士告诉《豹变》：“现在没有投资人不关注这个领域，它的热度甚至超过了当年的PD-1，而且竞争程度有过之而无不及”。 减肥药背后的“肥肉”市场，正在被疯抢。 1、躺着就把肥减了？ 在以减肥药出圈前，司美格鲁肽的真正战场是治疗糖尿病。跨界破圈后，尽管国内尚未批准司美格鲁肽用于肥胖、超重等体重管理，它依然成为超适应症人群的减肥“稻草”。 2022年胖了10斤的李然，体重增长到了115斤。虽然在健康范围内，但追求体重向下管理的她，在得知司美格鲁肽可以减重后，坚定地走上了问

有些股票具备“它”因子，即它们的增长前景已经脱离了行业基本面，股价即将或已经起飞。面对这些势不可挡的股票，投资者应该及早买入，比如说下面这3只制药股票：礼来Eli Lilly and Co（NYSE:LLY）、诺和诺德Novo Nordisk（NYSE:NVO）以及福泰制药Vertex Pharmaceuticals（NASDAQ:VRTX）。礼来尚未真正起飞礼来的股价今年虽然上涨约70%，但言顶还早得很。未来几年，该公司的在研管线将为其带来数百亿美元的收入。具体来说，它的降糖药Mounjaro已经开始创收，但这款药的真正潜力并不在此。如果美国食品药品监督管理局（FDA）批准该药物治疗肥胖症，这将打开新的数十亿美元收入的闸门。Mounjaro或有能力治疗很多跟肥胖症相关的疾病，因此分析师也难以估算它的增长潜力，有估算年收入500亿美元的，有估算680亿美元的，甚至还有1000亿美元的。这是什么概念？全球很多顶尖的医疗公司都达不到这个收入水平，Mounjaro一款药就实现了。除此之外，礼来还有治疗阿尔茨海默病的药物donanemab。在临床试验当中，它的有效性跟已经获批的渤健Biogen（NASDAQ:BIIB）的Leqembi相当。即使未来要跟Leqembi争夺市场份额，donanemab的收入潜力也在数十亿美元规模。这只医疗股票的静态市盈率高达85，这可能会吓跑一些投资者。不过，凭借着Mounjaro和donanemab以及20多个三期研发项目的巨大机会，礼来未来的增长潜力非常大，股价还有更大的上涨空间。诺和诺德还未显现减速的迹象过去12个月，得益于它的糖尿病和肥胖症药物的爆火——减肥药Wegovy甚至出现了严重的短缺现象——诺和诺德的股价涨幅碾压市场。在胰岛素产品，以及其他帮助糖尿病患者控制血糖和体重的疗法领域，诺和诺德的实力几乎无人能敌。这也就意味着，除了过去1年强劲

11月2日，$诺和诺德(NVO)$发布2023年第三季度业绩。财报显示，三季度销售额为587.3亿丹麦克朗，同比增长29%；第三季度净利润为224.8亿丹麦克朗，同比增长56%；第三季度减肥神药Wegovy销售额96.5亿丹麦克朗，预期80.7亿丹麦克朗。

当减肥药比奢侈品更具吸引力…… 今年以来，马斯克加持的减肥药成为比LV和爱马仕更受资本欢迎的热门赛道。疫苗大佬 $辉瑞(PFE)$也在2023年6月宣布，进军被 $礼来(LLY)$ 和 $诺和诺德(NVO)$ 两大糖尿病用药巨头把持着的减肥药市场。 辉瑞一直在开发丹格列酮（Danuglipron）和洛替列酮（lotiglipron）两款口服GLP-1-RA片剂——主要用于将患者血糖保持在健康水平，并通过增加胰岛素的释放量和降低释放到血液中的胰高血糖素的量来起作用。此外，还能减缓食物的消化，增加吃完后的饱腹感，因此成人肥胖也是其正在研发的适应症之一。 今年六月，辉瑞宣布，继续推进正在进行的首个口服GLP-1-RA候选药物丹格列酮（Danuglipron）的后期开发（临床II期）。丹格列酮（Danuglipron）是目前正在进行的最大的口服小分子GLP-1-RA临床开发项目，针对成人肥胖和2型糖尿病（T2DM）。该公司预计将在2023年底之前完成丹格列酮（Danuglipron）后期项目的计划，并正在开发每日服用一次的修改版本。 但是由于1期的研究数据欠佳，终止洛替列酮的研发推进。 在刚刚公布的2023年第3季业绩发布会上，辉瑞却没有披露更多有关丹格列酮（Danuglipron）的研发细节，而更注重于如何应对新冠疫苗收入下挫之策：1）新药研发；2）并购Seagen；3）节约成本大计。 复必泰等新冠药物收入锐减 在疫情期间，复必泰和新冠口服药为辉瑞带来巨额收入和收益，单就2022年前三季而言，复必泰贡献的收入达到264.77亿美元，新冠口服药Paxl