作者 | 柴犬 编辑 | G3007 昨晚PDD发了2025Q2的财报，感觉这家公司还在继续低调练内功，用时间换空间。 昨天拼多多管理层又在交流会上说，“第二季度的利润受益于电商的季节性因素，因此本季度的表现并不能代表未来的盈利水平。”——市场好像也适应了，PDD总是“自己做空自己”。 昨天的盘面，盘前一度暴涨超过10%，开盘回落股价微弱上涨0.87%。 其实PDD的“慢下来”，只是为了更长久的“快”。敢主动自己踩刹车的公司，都是现金流极其充沛的公司。先来看财务数据。 ● 营收与利润 Q2 营收：总营收为人民币1040亿元（同比增速进一步放缓），其中在线营销服务及其他收入为人民币557亿元（同比下降10%），交易服务收入为人民币483亿元（同比增长1%）。 经营利润：GAAP经营利润为人民币258亿元，同比下降21%；非GAAP经营利润率为20%，同比下降6个百分点。 净利润：归属于普通股股东的净利润为人民币326.8亿元，同比下降4%；非GAAP净利润为人民币327亿元，同比下降约5%。 ● 成本与费用 总营收成本：同比增长6%，从去年同期的人民币437亿元增至人民币465亿元，主要因履约费用和支付处理费用增加。 运营费用：非GAAP运营费用为人民币344亿元，同比下降；非GAAP销售与营销费用为人民币267亿元（占营收26%，与去年同期持平），研发费用为人民币31亿元（非GAAP basis，同比增长23%）。 ● 现金流与现金储备：Q2 经营活动产生的净现金流为人民币216亿元；截至2025年6月30日，现金、现金等价物及短期投资合计为人民币3871亿元。 听完电话会，感觉PDD管理层思路还是非常清晰的。在核心战略上，坚持千亿扶持计划，在未来一段时间内投入大量资源扶持高质量电商生态建设，牺牲部分平台利润以培养长期健康的平台生态，重点支持中小商家、心智商家及品牌商家降本